第1章资本运营概论

资本运营1课程考核考试形式：闭卷考试最终成绩：期末考试卷面成绩+平时成绩平时成绩：课堂出勤+作业完成情况2

资本运营理论与实务

CH13资本运营教学内容第一篇资本运营的基本理论第三篇资本的重组、集中和结构调整CH1资本运营概论CH2资本运营的主体与市场环境第二篇资本的筹措、运用和积累

CH3资本筹措

CH4资本投放

CH5资本周转

CH6资本积累CH7资本重组概述

CH8实行股份制

CH9企业兼并与收购

CH10组建企业集团

CH11企业分立与出售

CH12资本结构调整4第1章资本运营概论5第1节资本的性质1.1资本的性质

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资本运营概论一、西方经济学家关于资本的论述（一）19世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识巴蒂斯特形成资本的，不是物质，而是这个物质的价值；商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所提供的“生产性服务”共同创造的。工资、利息、地租是劳动、资本、土地这三要素各自创造的收入。玛克里奥用在生产目的上的通货是资本。詹姆士·穆勒资本即是商品。西斯蒙第资本是永久的会自行增大的价值。麦克鲁德资本是用于增殖目的的经济量，任何经济量均可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。庞巴维克那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本。指其价值可以用货币计量并可用于买卖交换之物61.1资本的性质

1

资本运营概论（二）20世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识保罗·萨缪尔森

资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动，通常被称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素，一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。格林沃尔德

从企业的角度来看，资本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利权等等。71.1资本的性质

1

资本运营概论（三）从上述观点中归纳资本的特点：资本的特点对资本特点的认识增值性资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。流动性资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。风险性由于外部环境变化莫测，因而使资本增值具有不确定性。多样性资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。81.1资本的性质

1

资本运营概论（四）对上述观点的评价：

无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本的自然属性，而讳言资本的社会属性，认为资本是货币，是商品，是物质的价值，是自行增大的价值，是可以获得利润之物，是生产要素之一，却避而不谈在资本主义生产方式下资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。

91.1资本的性质

1

资本运营概论（一）资本的社会属性资本的社会属性是指资本归谁所有,资本在不同的社会经济形态中所具有的特性。资本主义的生产目的是增殖价值，创造剩余价值。剩余价值是工人在生产中耗费的剩余劳动时间的凝结。资本并不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人之间的社会关系。二、马克思关于资本的论述103.在社会主义生产关系中，资本由社会劳动者共同占有，资本采取公有制形式为主，资本增值部分转化为扩大整个社会生产，最终实现共同富裕。4.资本不是资本主义特有的范畴，是商品经济的必然产物，是企业进行生产经营活动的必要条件，是客观存在的，始终寓于社会再生产的运动之中，并不断实现价值增值。在不同的社会经济形态中，资本反映不同性质的生产关系。11（二）资本的自然属性资本的自然属性是指资本必然追求价值增值，是在各种社会经济形态中所具有的共性。资本的本质属性是追求价值增值，这一本质属性不会随社会生产关系的变革而改变。企业的生产、技术和经营管理与资本的自然属性密切相关，企业的生产经营就是资本的使用、耗费与收回。由于资本不能自发地实现增值，因此重视资本的自然属性，必须认真研究如何有效地运用资本、加速资本周转，降低资本积累，提高资本增值。121.1资本的性质

1

资本运营概论问题：改革开放前，通常认为资本是资本主义社会特有的经济范畴，反映资本家对雇佣工人的剥削关系。在社会主义社会，“资本”一词被“资金”所替代，认为“资本”姓“资”，“资金”姓“社”。

解决的关键——利用资本的自然属性和社会属性观点。（一）国有资产管理改革要求走出资本姓“资”的误区（二）引进外资促进走出资本姓“资”的误区三、在改革开放实践中对资本的重新认识13第二节

资本的来源与形态141

资本运营概论一、资本的来源1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

狭义的理解是企业的资本金（实收资本），是投资者投入企业的资本。较广义的理解是企业所有者（股东）权益，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。更广义的理解是企业所有者权益和借入资本总和。我们认为：资本应做更广义的理解，包括自有资本和借入资本。自有资本是企业资本运营的基础，是企业获取借入资本的基本前提；而借入资本可以在企业能承担的财务风险下，扩大生产经营规模，提高自有资本的经营效益，是资本运营的艺术。151

资本运营概论二、资本的形态1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

货币资本包括现金、银行存款和其他货币资金。实物资本包括存货和固定资产。无形资本包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。对外投资包括短期投资和长期投资。应收款项包括应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息和其他应收款。161

资本运营概论两个应注意的概念：

1知识资本

知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值，包括艺术财产（艺术产品、文学作品和音乐作品）和工业财产（发明和商标）两类。随着科学技术的突飞猛进，知识经济时代的到来，知识资本在全部资本中占的比重会逐渐增大。

2人力资本

人力资本是对人的投资而形成的资本，包括学校教育、在职培训以及保健设施等支出。人力资本是一项能够给企业带来最大经济效益的重要的生产性投资。企业拥有高素质的人力资源，将能更好地吸收、组合各种生产要素，推动经济的迅速发展。1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

二、资本的形态17第三节

资本运营的含义181

资本运营概论所谓资本运营，就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营管理。1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

1.3资本运营的含义

第3节资本运营的含义

19第四节

资本运营的内容20一、资本运营的基本内容1.资本筹集:资本运营的首要环节指企业为了满足各项经营的需要，筹措和集中所需资本的过程。筹资决策:资本需要量、筹资渠道、筹资方式等筹资的目标是在防范筹资风险的前提下，从多种来源渠道，以尽可能低的资本成本，用较灵活简便的方式，及时、适量地获得企业经营所需的资本，并保持资本结构的合理性。212.投资决策和资本投入投资决策：这是资本运营的一个关键性环节。应在防范和降低投资风险下，尽可能提高投资效益。投资方向：实业投资：以实业为对象的投资，通过建立企业，从事生产流通等经营活动金融商品投资：为了获得收入和资本增值而购买金融商品（证券、外汇等）的投资活动产权投资：以产权为对象的投资活动。主要形式：兼并和收购企业、参股、控股等223.资本运动与增值1.实业资本的运动和增值以生产性企业为例，资本运动和增值的过程分为三个阶段：购买阶段、生产阶段和销售阶段2.金融资本的运动和增值全部过程分为两个阶段：购买阶段和售卖阶段3.产权资本的运动与增值产权资本运营的基本方式是产权交易产权交易有企业产权整体交易（兼并、企业出售）、企业产权分割（参股、控股）、产权分期交易（承包、租赁）234.资本运营增值的分配资本增值后，在扣除利息和所得税后提取盈余公积金和公益金，并向投资者分配利润。241

资本运营概论1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

1.3资本运营的含义1.4资本运营的内容二、资本运营内容的分类不同标志资本运营内容的分类（一）资本运动过程1．筹资决策和资本筹集2．投资决策和资本投放3．资本运动过程4．资本运营增值的分配（二）资本运营的内容和形式1．实业资本运营2．金融资本运营3．产权资本运营（三）资本运用的状态1．增量资本运营2．存量资本运营（四）资本运营的方式1．外部交易型资本运营2．内部运用型资本运营（五）资本运营活动是否跨越本国国界1．国内资本运营2．国际资本运营25根据我国现实状况对上述分类的两点说明：目前我国的资源配置不甚合理，强调外部交易型资本运营是很必要的，但我们认为，全面的资本运营应包括资本的外部交易和资本的内部运用，必须把两方面结合起来，资本的外部交易应以内部运用为基础，资本的外部交易的目的是为了更有效地运用资本，充分发挥资本的使用价值，实现资本更多的增值。我国已经加入了世界贸易组织，资本运营不应只局限于本国范围内，应具有全球视野，重视在全球领域、在国际间广泛开展资本运营。第4节资本运营的内容

26第五节资本运营的目标271

资本运营概论1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

1.3资本运营的含义1.4资本运营的内容1.5资本运营的目标第5节资本运营的目标

资本运营的目标内容评价利润最大化实现利润最大化，应既注意增加当期利润和长期利润，也要重视利润率，尤其是全部资本利润率应尽可能多地超过借入资本利息率。未考虑货币的时间价值和投资风险，但比较简单，容易衡量。所有者（股东）权益最大化将企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额进行比较，但应排除非损益原因导致的资本增加额。企业价值最大化采用收益现值法，在企业连续经营情况下，将未来经营期间每年的预期收益用适当的折现率折现，得出企业价值，将其与企业资产的账面价值比较；上市公司也可采用股票价格来确定。考虑了货币的时间价值和投资风险，全面，但比较复杂，不容易衡量。资本运营的目标是实现资本的保值和增值28第六节

资本运营的风险291

资本运营概论主要的风险类别经营风险（环境变化、决策失误）财务风险（筹资风险）金融风险（信贷、利率、外汇）1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

1.3资本运营的含义1.4资本运营的内容1.5资本运营的目标1.6资本运营的风险第6节资本运营的风险

30一、经营风险定义：企业经营过程的不确定性引起企业息税前利润率变动的可能性。（一）经营环境的变化1.市场变化：市场需求和市场价格的变化。如：新的竞争对手加入市场；原料紧缺。2.经济、自然环境等企业无法左右的因素变化。（金融危机、自然灾害）（二）经营决策失误在经营决策时由于缺乏深入的调查研究，脱离实际，做出错误决策。（盲目扩张）31二、财务风险企业因使用借入资本而引起自有资本利润率的不确定性，可能使自有资本利润率提高，也可能降低，甚至可能使企业无力付息还本而陷入困境而有破产的危险。32三、金融风险（一）信用风险1.企业赊销2.金融机构贷款，不认真审查借款人的偿还能力和信誉。33（二）利率风险指因利率变动引起实际利润率发生变化而产生的风险。利率下降时，利息负担减轻，盈利增加利率上升时，利息支出增加，盈利相对减少34（三）外汇风险因汇率变动可能受到的影响（损失或利得），特别是可能蒙受的损失。例：我国某企业出口商品，以美元计价结算，货款100万美元。成交时汇率1美元=7元人民币，折合人民币700万元收汇时汇率变为1美元=6.8元人民币，折合680万元人民币损失20万元35四、政治风险（一）战争风险企业或投资项目所在国发生战争或暴动而使企业或投资项目遭受损失的风险。（二）国有化风险在某国投资办企业，该国发生政变，政策发生变动，对外资企业加以没收或国有化，使投资者遭受损失的风险。（三）转移风险企业在外国投资办企业，其投资本金、利润和其他合法收益由于东道国的各种限制而不能自由汇出的风险。361

资本运营概论坚持科学发展遵守法律和法规遵守社会公德和商业道德诚实守信稳健经营承担社会责任、接受公众监督1.1资本的性质

1.2资本的来源与形态

1.3资本运营的含义1.4资本运营的内容1.5资本运营的目标1.6资本运营的风险1.7资本运营的原则根据《公司法》、《证券法》的要求END第七节资本运营的原则379、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。2月-252月-25Saturday,February15,202510、人的志向通常和他们的能力成正比例。00:04:3400:04:3400:042/15/202512:04:34AM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。2月-2500:04:3400:04Feb-2515-Feb-2512、越是无