地产链化工品追踪系列报告（2024-11）：税收等政策持续调整优化玻璃、水泥等月均价环比回暖

信达证券CINDA信达证券CINDASECURITIES税收等政策持续调整优化，玻璃、水泥等月联系电话：+86010-833268地产链化工品追踪系列报告（2024-11房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资全国房地产开发景气指数为92.49点，同比下降0.85点，环0.09点；2024年10月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为财政部、税务总局、住房城乡建设部发布公告，调整优化相关税收政策。财政部、税务总局、住房城乡建设部近日联合发布《关于促进房场发展的税收优惠政策。公告明确，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。契税方面，将现行享受1%低税率优州、深圳4个城市可以与其他地区统一适用家庭第二套住房契税优惠政策。调整后，在全国范围内，对个人购买家庭唯一住房和家庭第二土地增值税方面，将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百比增长10.54%，同比下降30.69%；平板玻璃月均毛利为-7.34元/【水泥】2024年11月，水泥月均价为368.53元/吨，环比增长3.64%，同比增长4.84%；水泥月均毛利为48.50元/吨，环比增长请阅读最后一页免责声明及信息披露2水剂单体月均毛利为-63.57元/吨，环比增长57.11%，同比下降4.31%，同比下降12.06%。2024年11月，聚合MDI【TDI】2024年11月，TDI月均价为1274下降1.42%，同比下降1.44%；聚丙烯粒料月均毛利为-316.28元/风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的请阅读最后一页免责声明及信息披露3目录 5 8 图目录 5 5 5 6 6 8 8 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露4房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重02016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心0(60)资料来源：Wind，信达证券研发中心0资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露5工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心板块指标数值环比涨幅单位保温材料聚羧酸减水剂单体TPEG价格胶黏剂萘系减水剂价格钛白粉价格PVC电石法价格胶黏剂保温材料平板玻璃5mm价格轻质纯碱价格资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露6财政部、税务总局、住房城乡建设部发布公告，调整优化相关税收政策。财政部、税务总局、住房城乡建设部优惠政策。公告明确，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值策。调整后，在全国范围内，对个人购买家庭唯一住房和家庭第二地加快落实增量政策措施要求，进一步做好城中村改造工作，推动符合条件的项目尽快启动实施。按照通知要求，城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩近300个地级及以上城市。通知明确，地级城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的围。这些城市符合条件的城中村改造项目均可以获得政策支持：纳入地方政府专项债券支持范围，开发性、政策性金融机构提供城中村改造专项借款，适用有关税费优惠政策，鼓励商业银行按照市场化、法治化原则提供六盘水、福建厦门、湖北鄂州、甘肃平凉、辽宁葫芦岛等24个城市保交房交求意见稿主要包含以下内容：一、加快低效落后产能退出。完成关停退出任务，2024年底前不折不扣完成全省已淘汰粉磨产能转让，对列入直径3.2米及以下水泥磨机（特种水泥熟料产线配套磨机除外）淘汰公告清单的发挥行业协会作用，加强错峰生产组织实施和日常督导，加大错峰生产信息披露，定期公布错峰执行情况，确保步调一致。强化执行约束，对错峰生产违规企业给予适当约束，对初次执行不到位的错峰生产企业，由市级工业和信息化、生态环境部门联合公开约谈企业，提出整改要求。三、推进行业转型发展。加强行业整合，完善政府、协会、重点企业协同机制，鼓励水泥领军企业开展跨区域、跨所有制兼并重组，提升行业集中度，加强行业自律，抵制恶性竞争。促进转型升级，推动水泥行业生产方式和产品绿色转型，发展新型固碳胶凝材料等低碳水泥产品及新材料产品，鼓励行业领军企业发展生产性服务业。四、提升行业管理水平。加强行业管理，数字水泥网）请阅读最后一页免责声明及信息披露7在浮法玻璃窑炉制作的平板玻璃中，主要以天然气、发生炉煤气、石油焦粉和重油为燃料，以纯碱、石英砂等为原料。根据是否需要再加工，玻璃可以分为平板玻璃和深加工玻璃。平板玻璃可进一步制成钢化玻璃、镀膜玻璃和特种玻璃，应用于建筑、汽车和电子领域。建筑领域主要有节能Low-e、普通浮法和建筑资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心升。随着购房首付比、房贷利率下调，以及住房限购、限售、限价等措施取消，有效支持了居民刚性和改善性住房需求，10月房地产市场交易提速。一揽子促进房地产市场止跌回稳的措施显效，10月份房地产0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露8纯碱，又称苏打、碱灰、碱面，主要成分是碳酸钠。纯碱作为基础的化工原料被广泛应用于建材、石油化工、冶金、食品、纺织、国防等众多领域。制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心36.46%；轻质纯碱月均价为1458.00元/吨，环比下降0.28%，同比下降34.31%；纯碱毛利月均值为-用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求维持刚需采购，随用随采；重碱下请阅读最后一页免责声明及信息披露9——重质纯碱价格——轻质纯碱价格纯碱毛利0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心——纯碱主力合约收盘价02020-072021-012021-072022-012022-072023-资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露10水泥上游原材料主要是石灰石、粘土、动力煤、铁矿等，下游主要用于房地产（30%）、基础设施建设（40%）、农村建设（20%）等。水泥属于传统行业，产品同质化较高，但替代品较少。用水泥制成的砂浆或混凝土被广泛用于土木建筑、交通、水利、电力、石油、化工、国防等工程建设，成为建筑业、特别资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心重点工程加快施工速度，企业出货量有所增加，多数地区需求量变化幅度不大；北方地区逐步进入传统淡季，下游施工活动减少，企业出货量较少。整体看，南方地区市场需求尚有支撑，北方地区表现相对清淡。（来自百川盈孚）——水泥市场均价——水泥毛利0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露11减水剂主要包括萘系减水剂和聚羧酸减水剂。其中萘系减水剂上游原材料主要是工业萘、硫酸、烧碱和甲醛，下游主要应用于制作混凝土。聚羧酸减水剂上游原材料是乙烯，下游制作成混凝土后，主要应用于铁路公路、轨道交通、交通枢纽和建筑地产行业。据张洋《高性能减水剂在混凝土中的应用与发展》，为了确保混凝土工程的整体质量，通常在水泥中加入外加剂。高性能减水剂作为一种外加剂，在混凝土中加入减水剂是为了吸收水分，增加混凝土的凝结度。加入减水剂的混凝土通常具有减水率高、流动性好的特点，资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露12萘系减水剂月均价格走势：2024年11月，萘系减水剂月均价为3850.00元/吨，环比持平，同比下降0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心0 0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露13资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心钛白粉是涂料的原材料之一，上游主要有硫酸法和氯化法两种制作方法，下游主要应用于涂料、油墨、塑料、造纸和其他行业。硫酸法生产的材料有铁矿和硫酸，而氯化法的材料为金红石/高钛渣和氯气。资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露14恢复延期情况，华北、西南地区存在企业装置恢复正常运行，而其他企业供应量变动有限，所以行业整体供应量增加，结构性偏松现象加剧，供应边际对市场价格支撑不佳，议价优势仍在买方手中，供应端利好且下游企业谨慎控制库存，所以整体钛白粉销售放缓，多数企业陷入在刚需范围内抢单的行情中。（来自百川盈孚）2500020000150001000050000钛白粉市场均价钛白粉利润（右）500040003000200010000-1000资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心3025205030252050市场总库存:钛白粉:万吨资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露15资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心用下，需求缺乏利好提振；下游鞋底原液及浆料开工3-需求方面：下游家电工厂开工率下降，部分中小企业已经停产放假，对原料采购进入尾声；随着市场进入冬季，北方建筑工地陆续开始停工，外墙保温用M况；下游冷链相关以交付订单为主，因而对原料刚需跟进；终端消费能力仍未有明显改善，下游车企需求请阅读最后一页免责声明及信息披露1600资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心建筑、机械、电子电器和食品包装行业得到使用；胶粘剂应用于汽车、工程机械、家电等；弹性体可以作请阅读最后一页免责声明及信息披露17资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心30000TDI市场均价TDI毛利0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露18制作方法，分别是天然气制聚乙烯、煤制聚乙烯和油制聚乙烯。天然气制聚乙烯法的方法为1070m3的乙资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露19资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心极性不高，多按需采购为主，市场成交氛围清淡。部分制品厂开工负荷有所降低，进一步限制了原料的消耗。此外，由于宏观经济环境的不确定性，下游企业对未来市场持谨慎态度，多采取按需采购策略，进一0 0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露20资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心0资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露21游原材料主要为金属硅和一氯甲烷，其中金属硅又称工业硅或结晶硅，通常是在电炉中由硅石还原二氧化硅而制得；一氯甲烷主要由甲醇、氯化氢和草甘膦副产品作为原材料制得。金属硅和一氯甲烷反应可以生成一甲基三氯硅烷、二甲基二氯硅烷和三甲基一氯硅烷。有机硅下游应用广泛，硅橡胶可以应用于建筑行业、电子电器行业和配件、消费品行业；硅油可以应用于电子电器行业、配件、消费品行业和日化、助剂资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露22月中华东地区存在装置降负荷，市场整体开工负荷小幅下调，市场供应端利好支撑持续。（2）需求方面：11月聚乙烯醇终端处于季节性消费淡季，整体需求依旧相对不高。海外需求依旧相对低迷，出口保持刚需，700000资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心00资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露23宏观经济不景气导致需求下降的风险行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露24张燕生，清华大学化工系高分子材料学士，北京大学金融学硕士，中国化工集团7年管理工作经验。请阅读最后一页免责声明及信息披露25负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本然客户。客户应当认识到有关本