电力设备-每周观察：从预期改善到基本面兑现-2025年行业基本面简述

证券研究报告·行业动态每周观察：从预期改善到基本面兑现——2025年行业基本面简述 核心观点维持强于大市朱玥zhuyue@SAC编号:S1440521100008近期我们调用供需平衡表分析，产业界沟通交流，参朱玥zhuyue@SAC编号:S1440521100008市场表现19%19% -1%-11%-21%2024/1/12024/4/12024/6/12024/7/12024/1/12024/4/12024/6/12024/7/1相关研究报告【中信建投电力设备及新能源】:电力设备新能源行业2025年策略报告：把握三类资产，储能全年占优【中信建投电力设备及新能源】:电初现【中信建投电力设备及新能源】:每增长22%，有效扭转三年来过剩的供需形势【中信建投电力设备及新能源】:欧洲10月电车跟踪：九国电车注册度初交付下滑【中信建投电力设备及新能源】:美相关研究报告【中信建投电力设备及新能源】:电力设备新能源行业2025年策略报告：把握三类资产，储能全年占优【中信建投电力设备及新能源】:电初现【中信建投电力设备及新能源】:每增长22%，有效扭转三年来过剩的供需形势【中信建投电力设备及新能源】:欧洲10月电车跟踪：九国电车注册度初交付下滑【中信建投电力设备及新能源】:美新车型助推销量增长24.11.2524.11.2424.11.17但25Q3起全行业产能利用率超过65%后会迎来阶段性涨价的机会。24.11.1724.11.14全线涨价区间。24.11.1424.11.14逐步回升，产业链价格将底部企稳回升。新技术方面，BC电池以及电力设备行业动态报告网内方面，Q3招标推进节奏偏慢，市场预期略有下降；预计Q4开始进入直流项目望率先估值切换。出海方向，变压器出海高景气延续，配24年国内/出海电解槽订单增速出现较大程度的分化，其中国内新增订单较预期略低，出海订单从23H224Q3，出海在成本优势的加持下，实现东亚、东南亚、欧洲、南美等地建议关注：①储能：阳光电源、阿特斯、上能电气；②锂电：富临精工、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、星源材质、尚太科技、中科电气；③光伏：隆基绿能、晶澳良节能、帝尔激光、拉普拉斯、宇邦新材、聚和材料、福斯特、信义光能、福莱特；④风电：运达股电力设备行业动态报告一、每周观察：从预期改善到基本面兑现——2025年行业基本面简述 1.1储能：增速维持乐观，需求呈爆发态势 1.2电动车：Q4需求超市场预期，2025年需求展望下供需扭转在即，涨价当前已酝酿启动 21.3光伏：小火慢炖循序而进，新技术关注度凸显 31.4风电：2025年景气共振，需求确定性强 41.5电力设备：网内一次+出海，电力设备仍是确定性方向 51.6氢能：25年国内电解槽装机增速预计68%，设备及运营端多头并进 6二、板块行情回顾 82.1、板块行情概述 82.2、行业估值比较 9三、行业数据跟踪 3.1、光伏：上下游价格暂稳，中游分尺寸价格差异 3.2、风电：10月装机同比增长，行业需求景气 3.3、电力设备：国内特高压（主网投资）、海外电网基建需求共振 3.4、新能源汽车：关注锂电各环节涨价预期和新技术方向 213.5、工控：10月制造业PMI持续环比回升 24四、公司行为统计 27风险分析 29电力设备行业动态报告一、每周观察：从预期改善到基本面兑现——2025年行业基本面简述1.1储能：增速维持乐观，需求呈爆发态势储能可能是行业综述最快的子版块，预计2025年全球增速达到50%以上。中东市场近期大项目频频，沙特电力公司SEC近期10GWh三期项目进入谈判尾声，欧洲大储也起量明显，有望受益于大储市场爆发。户储方面，我们了解到欧洲户储经销商层面仍有库存，但由于年底供货减少、退税补贴退坡等导致价格有望企稳。明年去库叠加需求自然增长，出货有望提升。亚非拉市场则对公司市场敏感度、产品迭代速度有较高要求，大多数公司仍主要依赖原经销商渠道开展业务。产品方面，从传统户储向工商储、微储方向发展，各公司普遍认为工商储将是增速较快的环节，增速有望超过户储。一些公司24Q3、Q4储能PCS出货已从大储转向工商储为主，全年可能超过大储出货量，目前主要以国内出货为主。美国市场今年需求相对较弱，预计降息后明年有望有较好表现。而欧洲、拉美等市场阳台微储成为潮流，增速超过传统户储、阳台光伏等，拥有C端、线上品牌渠道优势的公司有望受益。总的来看，储能板块仍为电新行业增速最快的板块之一，产业界对明年大储、工商储增速较为乐观，大储由于其项目制、订单体量大等特点有望给上市公司带来较大的业绩弹性。工商储、户储则有望在亚非拉地区等呈点状爆发，具备市场先机的公司有望取得优势。12%，2028年提升至25%资料来源：SolarPowerEurope，中信建投1电力设备行业动态报告前已酝酿启动需求展望：24年电车Q3中汽协销量337.8万辆，同比+34%，环比Q2增速提升2pct，展望Q4预计有望实现销量461万辆，同比+45%，同比增速大幅提升超市场预期。叠加欧美销量预计23年电车1796万辆，同比+29%；25年主要关注以旧换新补贴是否延续、购置税减免抢装以及欧洲碳排放政策，预计24年电车销量+19%，叠加储能后整体锂电需求增速23%。锂电排产展望：11月中游排产环比持平微增，其中电池环比+7%，正极环比-4%，负极环比+6%，隔膜环比+1%，电解液环比+3%，铜铝箔环比+12%。产业链开工率环比微增，预计11月锂电头部企业开工率中枢90%，其中电池93%、正极96%、负极108%、电解液79%、隔膜84%、铜铝箔70%。12月部分紧缺的材料环节（高压实正极等）排产环比继续增长，其余环节12、1月在春节带动下呈现季节性回调，但幅度小于往年。供需关系展望：2023年起锂资源供需明显宽松（对应锂价快速下降24Q1终端需求环比下降30%带动各环节将进入供给最过剩阶段，对应稼动率最低、单位盈利底部；展望2025年，我们认为季节性节奏下Q1仍将回调，但Q3起全行业产能利用率超过65%后会迎来阶段性涨价的机会。24Q4部分细分品类，包括高压实LFP正极、全线亏损的铜箔等品类启动涨价，当前价格谈判中，预计12月中旬落地；25Q2末开始几乎亏钱的材料企业可以进入全线涨价区间。图表3：预计本轮涨价以紧缺和亏损环节先行启动，企业企业角色观点AA采购方铁锂正极：高压密比中压密加工费高1.5k，预计涨价1k-1.5k；中压密产品预计年中才能涨价；负极：涨价空间在5%，二次颗粒工艺有一定涨价空间，利好贝特瑞和碳一；隔膜：干法可能涨约5-8%，湿法供应商提出涨价，但电池厂觉得还能再扛一下；6F：目前涨价诉求比较高，后面预计会涨5%；铜箔：行业涨价诉求较强，预计可以涨2-3k；PVDF：看原材料涨价情况，如果持续上涨，价格也可能涨10%+。B销售方CC销售方预计年底涨价3000左右，25Q2可以再涨5000左右，单吨盈利可以D销售方公司不会主动涨价，主要跟价，目前看以获取份额为主。EE销售方低价的订单目前行业都已经不接了，产能也不会扩张，公司也不会主动涨价。F销售方年降还是会实施，不会是10%的这种幅度，个别产品还有降价可能，整体产品目前很难降价。观点：本轮涨价非V形底部反转，偏向于是台阶形上涨，前期弹性测算以尾部企业盈亏平衡的盈利状态去测算龙头企业，未来大体量下基本是供需持续找平衡的过程，但是头部企业份额会收拢，和22年小票涨幅更大的逻辑不同。近一周市场对锂电需求逐步修正到合理预期（季节性因素下12月小幅下降，1月春节影响继续下行当前核心关注1）以旧换新政策延续落地；2）锂电材料价格25年谈判情况，若政策带动下Q1回调小于预期则板块将进入新一轮涨价预期行情。建议关注：富临精工、尚太科技、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、星源材质、中科电气等。2电力设备行业动态报告1.3光伏：小火慢炖徐徐图之，新技术关注度凸显需求方面，产业界预计25年全球维持同比10-15%增速。我们预计短期12月开始进入行业传统淡季，叠加明年1月春节假期影响，预计12月至明年一季度行业需求较弱，Q2起行业需求将逐步起量。全年需求方面，组件企业A、B、C均预期明年全球需求维持10-15%增长，全年组件需求预计650-700GW。海外地区中欧洲预计稳中有增，美国不确定性较强，新兴市场预计维持同比高增速；国内需求持平或略增。价格方面：近期协会公示行业最低成本价后，国内招投标市场报价企稳回升，增值税退税比例下调后新签单价格后续预计逐步回升。电池由于库存相对健康，近期部分尺寸价格出现上调。硅片目前盈利在主产业链中亏损最为严重，因此11月开始加速去库，预计后续盈利也有修复可能。硅料近期由于硅片排产偏弱，价格短期依然受到压制，但明年春节后需求开始恢复，届时硅料将步入去库周期。政策方面，目前企业减产动力较强。大部分企业都对减产表示支持，后续需进一步观察落地情况及行业排产情况。随着行业限产限价落实，产业链价格有望稳中有升，逐步修复。一方面，行业协会公示的最低成本价新技术方面，一方面行业对BC的重视程度日益显著，市场预期2025年BC技术从1到10趋势较为明确。当前2382*1134版型的BC组件功率约650W左右，折算组件转换功率约24.1%。另一方面，TOPCon的改造升级同样受到市场关注，后续仍有双面poly、叠栅、钝化优化、金属化优化、铜浆替代银浆降本等提效降本手段。建议关注受益于产业链价格企稳的主产业链龙头隆基绿能、晶澳科技、阿特斯、协鑫科技、爱旭股份、钧达股份、TCL中环、大全能源、双良节能，新技术建议关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、拉普拉斯、宇邦新材、聚和材料，辅材长期看好福斯特、信义光能、福莱特等。3电力设备行业动态报告90硅料硅片硅料硅片电池组件807012月至25Q1为行业淡季，行业排产下滑603020302025Q2行业需求逐步起量，排产回升0行业需求方面：企业A、C预计国内风电2025年装机量约100GW，其中C企业预计海风装机15GW左右；B企业预计2025年国内陆风装机量超过100GW。主机价格方面：主机价格自2023年10月以来保持稳定，近期国电投开标价格有所上涨。近日，国家电投集团2024年第二批陆上风力发电机组规模化采购项目开标（11月1日招标根据开标结果，集采中参与竞标的整机商企业报价均高于历史水平，风机价格有所回升：图表6：不同主机企业对此次国电投开标价格提升的A国电投定价机制调整，响应“反内卷”，其他企业有望跟进，行业有望进入良性B国电投框架招标项目容量大，这种大容量项目的价格还能比正常稍高在行业再降，行业趋势向好。该项目只是开标，还未定标，如果定标价格不是最低价或者以中位数中标C认为价格提升是趋势，行业全面亏损没有动力进一步内卷，从实际报价看今年价格确实有所体现；此开标价格提升并不一定具备行业代表性，后续具体情况有待观察；认为陆风价格底部已经明确，海风价4电力设备行业动态报告D竞争的整机厂是有实力的民营企业或者央国企，出清这些公司，都比较有难度，低价竞争的目标是出看来很难达到，所以就要不断牺牲利润，但企业份额并没有增加；此外，行业质量问题很多。今年以零部件谈价方面：进入年底谈价阶段，叶片、铸件产能相对紧张；部分铸件价格涨幅在10%以上；一方面2023年底谈价铸件降幅较大，2024年谈价将有一定修复；另一方面，二是需求端起量供需关系变化。叶片供给偏紧，但由于成本占比较高，能否涨价相对博弈。海风需求方面：江苏项目有望年底开工，广东项目有望2024年底或2025年初开工，部分企业已有2025年初广东项目交货计划。海风招标方面，2024年底到2025年初，预计广东帆石项目、山东项目、广东2023年竞配项目将进行招标或开标。建议关注：（1）风机：2025年主机毛利率持续修复、海外订单上量，行业迎来困境翻转，建议关注：运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能；（2）零部件：关注叶片、铸锻件等具备涨价基础的环节，2025年业绩具备“量&利”弹性，建议关注：时代新材、金雷股份、日月股份；（3）海风：建议关注塔筒、海缆环节中2025年业绩具备上调可能性的公司；深远海政策后续出台将对板块整体信心有所提振，建议关注：天顺风能、海力风电、东方电缆、大金重工、中天科技、泰胜风能。国内需求方面，网内：预计2025年投资增速5%以上，在2024年6000多亿元的高基数下保持增长，延续1）特高压：①数量：2024年招标节奏偏慢，预计2025年直流特高压的开工条数在4-5条左右；考虑到2025年是“十四五”收官年，以及中期规划的建设节奏，预计建设节奏提速。②技术：柔性直流（双端全柔+单端柔直）技术的渗透率处于不断提升的阶段。2）主网：特高压建设带动主干网增量需求，预计2025年主网设备将保持稳中有增的趋势。3）配网：分布式光伏接入压力日益增大，高质量发展政策推动下，预计2025年配网设备将有较好增量。网外：考虑到新能源装机量放缓，预计配套电力设备需求增速放缓；工业企业端配套需求企稳。4）海外需求方面，预计2025年变压器出海高景气延续（全球维持供需偏紧）；头部企业配网出海将持续有订单落地，打开增量空间。订单情况来看，1）网内：网内Q3招标推进节奏偏慢，核心公司网内订单偏淡；预计Q4开始进入特高压产业链订单上升期。已有甘肃-浙江柔直特高压设备进行招标，单批次招标超过80亿元。根据国网规划，后续仍有多批设备招标，诸如大同―怀来―天津北―天津南线路预计将在今年完成设备招标，站点较多规模较大。2）5电力设备行业动态报告出海：电力相关的变压器2024年1-10月累计出口超过260亿元，同比高增45%以上，延续高增趋势。预计核心公司海外订单仍保持较好增长。），续高增趋势。mm电网基本建设投资完成额（亿元）mm电网基本建设投资完成额（亿元）一300250200150100500mw变压器出口总额（亿元）一YOY80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%行业需求现状及预测展望24年预计电解槽订单约2.6GW，国内/出海电解槽订单增速出现较大程度的分化，其中，国内新增订单较预期略低，主要系国内项目进展延迟、示范到产能复制间隔示范项目的建设周期导致需求端的连续性出现波动，包括中石化鄂尔多斯项目转让股权、能建兰州项目观望松原项目建设进展等。与此对比之下，出海订单从23H2开始落地，到24Q3，出海在成本优势的加持下，实现东亚、东南亚、欧洲、南美等地的拓展，占比同比提升15pct。25年预计在今年国内存量延期项目兑现+海外需求持续拉动下给予预期装机4.37GW，增速约68%。绿色氢基产品消纳市场及产品价格：绿氢及其衍生品运营端企业正在积极寻找具备绿色溢价的细分市场，目前绿色溢价的体现方式包括：罚款、(长周期）补贴、碳关税、碳交易。当前具备条件的市场主要为日本、欧洲。1）日本《氢能社会促进法案HydrogenSocietyPromotionAct》决定政府将出资3万亿日元（约192.4亿美元）支持清洁氢推广，对于生产地未作限制。我国地理优势能够明显降低运输成本，政策出台后日本在国际市场寻找绿氨的频率和推进速度正在加快，后续进一步观测政策细则出台带动的订单落地。2）欧洲：稀缺的同时具备罚款、(长周期）补贴、碳税、碳交易的地区，为绿色氢基产品提供了较好的渗透土壤。当前大安项目作为全球首个规模化绿氨项目的示范作用正在逐步显现，欧洲客户正在主动对接国内绿氨产能，26年开始逐年递增的碳关税将承接国内绿色氢基产品产能并加速国内示范项目到产能复制，重点关注CBAM覆盖的“电力、钢铁、铝业、水泥、化工、氢”等行业对绿色原料/能源的需求。6电力设备行业动态报告2025年可能出现的板块机会：1）行业装机超预期带动核心设备投资机会：①燃料电池端：“十四五”末期燃料电池城市群有望出现补贴预期退坡前的抢装，重点拉动地区关注城市群装机目标仍有较大差距的广东、河南、河北城市群地区，考虑补贴对整车运营里程要求，我们预计25H1终端数据有望开始回暖，关注燃料电池、电堆及核心材料、空压机等核心附件的投资机会；②绿色氢基产品制备端：24年国内绿氢项目已开工（或者环评）的项目未实施设备招标的项目体量较大，叠加25年预期新项目招标及海外订单导入有望带动订单超预期，核心设备关注气化炉、电解槽的投资机2）绿色氢基产品运营端弹性显现：欧洲、日本等地区在政策推动下绿色溢价逐步体现，叠加26年欧洲碳关税落地，25年有望加快海外客户对国内绿氨/绿醇/绿氢/SAF等绿色产能的有效承接，运营端企业的弹性显现；同时，长协订单落地将进一步消除市场对行业装机持续性的分歧，国内运营企业有望加快绿色产能复制和3）煤电低碳化改造启动元年，关注绿氨产业链中设备环节投资机会：根据煤电低碳化行动方案，25年将开启煤电掺混绿氨改造元年，其对绿氢需求有望超越绿醇成为中期拉动电解槽装机的核心驱动力，设备端关注电解槽、燃烧器、空分系统的投资机会。7电力设备行业动态报告二、板块行情回顾2.1、板块行情概述本周上证综指+2.00%，创业板+2.72%，电力设备新能源行业整体收益率为+0.79%。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为+3.23%、+1.52%、-0.23%、+0.49%、图表10：本周板块涨跌幅%9876543210电动汽车SW公用事业SW采掘电力设备储能风电SW非银金融SW建筑材料SW食品饮料SW医药生物SW机械设备光伏工控从月度行情来看，本月初至今上证综指+2.42%，创业板指+4.78%，电力设备新能源行业整体收益率为+0.99%。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨跌幅分别为-6.75%、+0.43%、+3.67%、-0.77%、+8.94%、-3.84%。图表11：本月板块涨跌幅光伏储能电力设备SW采掘SW综合风电光伏储能电力设备SW采掘SW综合风电电动汽车SW休闲服务SW机械设备SW轻工制造工控8电力设备行业动态报告2.2、行业估值比较截至2024年11月29日，沪深300估值为11.83倍（TTM整体法，剔除负值），较上周上升。其中，储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为36.90、25.8134.91、19.46倍，相对沪深300的估值溢价率分别为2.12、1.18、-0.10、3.11、1.95、0.65倍。图表12：2014年至今板块估值水4002014/11/152016/11/15注：TTM整体法，剔除负值2014/11/152016/11/152018/11/19电力设备行业动态报告三、行业数据跟踪2023年累计新增光伏装机216.02GW，同比增加147.13%。250200新增装机（GW）同比增速（%）201520162017201820192020202120222023200%150%100%2024年1-10月光伏新增发电容量累计181.30GW，同比+27.17%。10月单月新增发电容量20.42GW，同比光伏发电容量月度新增（万千瓦）光伏发电容量月度新增同比增速（%）400040004,0000电力设备行业动态报告2024年1-10月光伏组件累计出口规模208.3GW，同比+31.7%。10月单月组件出口量为19.38GW，同比0光伏组件出口数量（兆瓦）同比增速（%）单位：%400硅料：本周上游硅料环节交易规模仍旧不见明显起色，近期行业讨论11-12月厂家稼动率调整状况，希望藉由调控稼动率控制供应链，然而滞库情况未见好转，需求低迷之下，组件订单能见度不明朗的情势延续至明年一季度，从下至上的减产动作持续让硅料环节压力增高。考虑当前市场行情低迷影响，硅料均价水平预计在十二月或将出现小幅向下松动，但是幅度有限。须注意厂家在市场抛货的动向，当前尚未出现大规模抛货，部分策略性订单回款来应对年末付款。价格方面，国产块料价格水平从上周开始松动，本周部分订单发货，一线厂家价格在37-40元人民币不等，二三线厂家价格约落在35-37元人民币，整体价格分化明显。邻近年末、受制库存积累问题影响，低价水平明显下降，从每公斤36元左右降至35元附近。国产颗粒硅每公斤价格35.5-36元范围，均价來到每公斤36元左右，当前颗粒硅滞库压力较小。海外料价格本周持稳，大宗执行价格本周价格仍维持在19-23美元的水平。——多晶硅-致密料40202024/112024/052023/112023/052022/112022/052021/112021/052020/112020/052019/112019/052018/112018/0502024/112024/052023/112023/052022/112022/052021/112021/052020/112020/052019/112019/052018/112018/05资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备行业动态报告硅片：与预测一致，本周210RN供需持续疲软，价格走势仍在下行。而近期受到中国出口退税幅度缩减影响，厂家开始陆续反应，本周海外价格报价出现调涨。从细分规格来看，P型M10和G12规格的成交价格分别为每片1.1-1.15元和1.7元人民币，其中182P型硅片生产企业陆续反馈已经减缓生产，价格维持每片1.1-1.2元人民币价格水位。而N型硅片部分，这周183N硅片主流成交价格维稳，企业主流出货价格回稳落在每片1.03元人民币，企业往上调高报价的企图心非常艰难实现，甚至也有耳闻每片1.02的价格在市场上零星出现。至于G12R规格的成交价格仍在松动下跌，当前成交执行价格约为每片1.14-1.16元人民币，更低的价格也在持续酝酿；G12N则维持每片1.4元人民币的价格。海外出口退税幅度从原先的13%下修至9%，企业也相应提升对外报价约4-5%不等，然而实际价格仍然参考企业实际交付价格。尺寸之间的供需关系分化仍在，但与大环境的终端需求萎靡也出现交互影响，尽管183N规格产品持续出现供应紧俏，在年末采购需求下行之时，厂家仍难以藉此往上报价。同时，市场对十二月需求形成两派声浪，一部分认为十二月将是采购需求冰点、另一派则抱有对于春节屯备货的期望。——N型硅片——单晶硅片-1825432102023/092023/122024/032024/062024/09资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备行业动态报告电池片：P型M10与G12尺寸本周价格区间持平，均价分别为每瓦0.275元与0.28元人民币，价格区间则分别为每瓦0.26-0.28元与每瓦0.27-0.285元人民币。N型电池片方面：M10电池片均价从上周的每瓦0.275元上涨至每瓦0.28元人民币，低价从每瓦0.27元上涨至每瓦0.275元人民币，价格区间则为每瓦0.275-0.28元人民币。G12R与G12电池片本周价格皆与上周相同，均价分别为每瓦0.27元人民币与每瓦0.285元人民币。价格范围分别为每瓦0.27-0.275元人民币与每瓦与上周逻辑一致，N型M10电池片涨价动能主要来自年底交货订单以及中国出口退税率下调、海外订单提前交付所导致的供应紧缺，本周主流均价已上涨至每瓦0.28元人民币。另一方面，为了因应中国出口退税率下调，截至本周，已有许多电池厂家成功向海外客户调涨产品价格，其中多数涨价后之订单将于下周、即十二月起陆续交付。——单晶PERC电池-182TOPCon电池片-18210资料来源：PVInfoLink，中信建投组件：本周价格仍持续僵持，当前TOPCon组件价格僵持0.6-0.7元人民币的区间，前期遗留订单仍有部分0.7元以上的价位少量执行，低价0.6-0.65元的价格仍有存在市场，本周部分厂家无法负担库存积累、考虑邻近年末回款的风险，部分厂家有降低新报价的趋势，最低略有耳闻低于0.6元的报价。分布式项目部分低价松动，但整体成交均价稳定落于0.68-0.73元人民币。当前招投标价格确实开始稳定并有向上试探0.7元以上的水平，但考虑需求疲弱0.7-0.72元的成交目前仍是少量。其余产品规格售价，本周暂时稳定不变，厂家多数在观望后续价格走势能否顺涨。182PERC双玻组件价格区间约每瓦0.65-0.76元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与TOPCon产品价格产生倒挂迹象。HJT组件价格约在每瓦0.75-0.875元人民币之间，大项目价格偏向中低价位0.75-0.8元之间的水平，非主流瓦数部分售价向下至0.7-0.73元人民币。BC方面，也同步有上抬价格迹象存在，N-TBC的部分，目前价格听闻0.79-0.82元人民币之间的水平。电力设备行业动态报告本周仍持续讨论海外退税从13%调整至9%影响，厂家已多数预留调整空间，当前正在谈判谈涨价2-3分美元不等的水平，但考虑到疲弱的终端需求，目前成功落地的可能性较小。海外市场价格订单执行先前签订，整体均价略微松动。HJT价格每瓦0.095-0.115美元。PERC价格执行约每瓦0.07-0.09美元。TOPCon价格区域分化明显，亚太区域价格约0.085-0.10美元左右，其中日韩市场价格在每瓦0.09-0.10美元左右，印度市场若是中国输入价格约0.08-0.09美元，本地制造价格PERC与TOPCon价差不大，若使用中国电池片制成的印度组件大宗成交价格约落在0.14-0.15美元的水平。澳洲区域价格约0.095-0.11美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，抛货行为因需求疲弱而更加严峻，价格约在0.08-0.09欧元，期货交付价格仍0.09-0.10欧元的水平；拉美市场整体约在0.09-0.095美元，其中巴西市场价格仍持续听闻低价抛售状况，价格混乱约0.07-0.095美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在0.09-0.105美元的区间，大项目均价贴近0.1美元。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付TOPCon组件价格执行约在0.2-0.27美元，PERC组件与TOPCon组件价差约在0.01-0.02美元。近期新签订单报价持续下落，明年一季度报价下探，本地产制价格报价0.27-0.3之间，非本地价格0.18-0.22之间。——TOPCon组件-182——双面双玻PERC组件-182210资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备行业动态报告图表21：国内光伏产业链价格及涨跌幅资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备行业动态报告截至2023年，风电累计装机量4.41亿千瓦，同比增长20.8%。图表22：2023年国内累计风电装机容量4.41亿千瓦，同比+20.8%45,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.00 2024年1-10月全国风电新增并网容量为48.31GW，同比增长19.56%，10月新增装机规模5.14GW，同比风电新增并网容量（万千瓦）同比增速（%）4,5004,00004002000-100电力设备行业动态报告2024年10月风电设备平均利用小时1696.67小时，比上年同期减少4.87%。 电力设备行业动态报告2024年10月电网累计投资额为4502.0亿元，累计同比增长20.70%。4,0000电网基本建设投资完成额累计值（亿元）400发电设备2024年10月产量为2502万千瓦，同比上升17.91%。2,5002,0000%806040200电力设备行业动态报告2023年全年全国规模以上电厂发电量89090.8亿千瓦时，同比增长6.20%。图表27：2023年全国发电量89090.8亿千瓦时，同比+6.20%0864202023年全年全国全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.80%。图表28：2023年全国全社会用电量92241亿千瓦时，86420电力设备行业动态报告本周电力设备上游原材料价格与上周相比，钢价上升，铜价、银价下降，铁价持平。4,00004,0000图表32：本周铁均价为3300元/吨4,00004,0000电力设备行业动态报告3.4、新能源汽车：关注锂电各环节涨价预期和新Q4抢装+备库下国内需求持续超预期，1）材料环节待月底追踪市场预期和实际涨价的对比情况确认；2）估值低业绩确定性的龙头在需求持续超预期下具有业绩和估值向上的双重机会；3）新技术仍关注度较高，固态、钠电持续发酵，预期会继续演绎。图表33：10月新能源汽车产量146.3万辆，同比+48%图表34：10月新能402019-092019-122019-092019-122020-032022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03864204000%图表35：2024年新能源车累计产40000%40000%产业链价格方面：本周523三元前驱体、电解钴、硫酸钴均价较上周下降，磷酸铁锂、高端负极材料、中端负极材料、干法隔膜、湿法隔膜均价与上周持平，523三元、六氟磷酸锂、四氧化三钴均价较上周上升。电力设备行业动态报告锂为3.42万元/吨，较上周持平磷酸铁锂（万元/吨）523三元（万元/吨）523三元前驱体（万元/吨）40 876543210电力设备行业动态报告40200图表40：本周干法隔膜均价为0.40元干法单拉（元/平米）湿法（元/平米） 电力设备行业动态报告40010月份，我国制造业PMI为50.1%，环比上升0.3pct，位于临界点以上，制造业PMI连续2个月回升，在一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现的情况下，制造业景气水平持续回升。分类来看，生产指数为52.0%，较上月上升0.8pct，制造业生产活动加快；新订单指数为50.0%，较上月上升0.1pct，升至临界点，制造业需求水平与上月基本持平；原材价格指数为53.4%，较上月上升8.3pct，主要系大宗商品涨价。建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。图表42：1-10月固定资产投资完成额423,222亿元，同比+400,000200,000040400,000200,0000电力设备行业动态报告图表43：10月制造业固定资产投资完成额244,873.77亿元，固定资产投资完成额：制造业（亿元）同比增速（%）04002024年10月我国PMI指数为50.1%，与上月相比有所上升。49474543412017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-08电力设备行业动态报告图表45：10月PPI累计同比-286420PPI:全部工业品:累计同比（%）PPI:全部工业品:当月同电力设备行业动态报告四、公司行为统计图表46：未来三个月大小非解禁一览简称解禁日期解禁数量(万股)变动后总股本(万股)变动后流通A股(万股)占比(%)科陆电子泰胜风能国轩高科杉杉股份双杰电气图表47：本周大宗交易一览名称交易日期成交价（元）前一交易日收盘价（元）折价率（%）当日收盘价（元）成交量（万股）成交额（万元）浙富控股宇通客车特锐德锦浪科技汇川技术天能重工浙富控股先导智能鹏辉能源先导智能浙富控股宁德时代宁德时代浙富控股宁德时代宁德时代宁德时代宁德时代锦浪科技协鑫集成浙富控股湘电股份行业动态报告电力设备行业动态报告锦浪科技宁德时代星源材质华光环能图表48：本周大股东增减持情况一览名称变动次数涉及股东人数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)蓝海华腾82减持红相股份31减持鼎汉技术11减持金龙羽11减持凯中精密11增持比亚迪11增持图表49：本周股权质押情况一览名称股东名称质押方质押比例质押股数(万股)质押起始日期质押截止日期江特电机江西江特电气集团有限公司俞洋/浙富控股桐庐源桐实业有限公司招商银行杭州分行/吉鑫科技包士金山东省国际信托电力设备行业动态报告风险分析1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全