教学课件-《国际金融概论(第三版)》(王爱俭)

国际金融概论天津财经大学主要内容汇率的决定汇率变动对经济的影响汇率制度外汇风险的防范外汇市场国际金融市场货币市场资本市场天津财经大学主要内容国际收支国际结算的工具与方式国际货币体系国际金融理论天津财经大学参考书目易纲、张磊著《国际金融》，上海人民出版社姜波克主编《国际金融学》，高等教育出版社刘舒年主编《国际金融》，对外经济贸易大学出版社戴金平著《国际金融前沿发展》，天津人民出版社天津财经大学第一章开放经济下的外汇与汇率第一节

外汇概述第二节

汇率的标价与种类第三节汇率的决定与变动天津财经大学第一节外汇概述一、外汇的定义外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权外汇内容：1、外币现钞2、外币有价证券3、外币支付凭证天津财经大学第一节外汇概述二、外汇的特征1、以外币计值和表示对外支付的金融资产2、必须具有充分的可兑换性3、具有可靠的物质偿付保证三、外汇的种类1、自由外汇2、记账外汇天津财经大学第二节汇率的标示与种类一、汇率的含义两国货币兑换的比率二、汇率的标价方法1、直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国货币。

100美元=723.64元人民币

天津财经大学100美元=723.64元人民币100美元=758.26元人民币美元升值、人民币贬值。美元汇率上升、人民币汇率下跌。外汇汇率上升、本币汇率下跌100美元=713.47元人民币美元贬值、人民币升值。美元汇率下跌、人民币汇率上升。外汇汇率下跌、本币汇率上升天津财经大学2、间接标价法以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币在伦敦：1.4867美元1英镑=1.4137美元1.4045美元3、美元标价法三、汇率的种类1、基本汇率与套算汇率天津财经大学基本汇率是本国货币与关键货币的汇率关键货币：一国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大、国际上的主要货币。套算汇率是根据基本汇率套算出来的对其他国家货币的汇率。例如：1美元=8.00元人民币，国际金融市场上的汇率为：1美元=100日元，1英镑=1.5美元，1美元=1.2欧元，那么就会有：100日元=8.00元人民币1英镑=12.00元人民币1欧元=6.66元人民币天津财经大学2、官方汇率与市场汇率官方汇率：由一国货币当局规定并公布的汇率市场汇率：由外汇市场供求决定的汇率。3、单一汇率和复汇率单一汇率：一国仅实行一种汇率。复汇率：一国实行两种以上的汇率。贸易汇率：1美元=5个当地货币金融汇率：1美元=3个当地货币天津财经大学出口：1美元=10个当地货币（适用于纺织品、手工业制品）1美元=6个当地货币（适用于农产品）1美元=2个当地货币（适用于能源）进口：1美元=10个当地货币（适用于高档消费品）1美元=6个当地货币（适用于设备进口）1美元=4个当地货币（适用于技术进口）1美元=2个当地货币（适用于生活必需品）天津财经大学4、买入汇率与卖出汇率买入汇率：买入价，银行买入外汇时使用的价格。卖出汇率：卖出价，银行卖出外汇时使用的价格。直接标价法下：100美元=826.54---828.36元人民币买入价卖出价间接标价法下:在伦敦:1英镑=1.5632-----1.5686美元卖出价买入价天津财经大学美元标价法:1美元=1.2571----1.2625欧元美元买入价美元卖出价关于汇价的点位:美元/日元，110.45/87美元/欧元,1.1245/87

美元/加元,1.8458/92英镑/美元,1.5423/64天津财经大学买入汇率与卖出汇率的平均数为中间汇率，或称中间价。5、外汇汇率与现钞汇率100美元=872.34元873.90元870.68元现汇买入价现汇卖出价现钞买入价汇买价汇卖价钞买价6、即期汇率与远期汇率即期汇率：现汇汇率，用于即期交易的汇率。远期汇率：期汇汇率，用于远期交易的汇率。天津财经大学7、固定汇率与浮动汇率固定汇率：汇率基本固定，一般不轻易变动。浮动汇率:汇率根据外汇市场的供求变化自由波动8、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率：银行以电汇方式通知国外付款所使用的汇率信汇汇率：银行通过信函方式通知国外付款所使用的汇率票汇汇率：银行买卖外汇汇票所使用的汇率。天津财经大学第三节汇率的决定与变动

一、汇率决定的基础货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。1、金本位制下汇率决定的基础是铸币平价铸币平价：两国货币的含金量之比例如，1英镑的含金量是7.32238克纯金，1美元的含金量是1.50463克纯金，则英镑兑美元的汇率为：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元天津财经大学汇率波动的界限：黄金输送点黄金输送点：铸币平价加减运送黄金的费用例如，假定英国和美国运送1英镑黄金的费用为0.03美元，那么，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665±0.03美元之间的幅度内波动。天津财经大学如果英镑汇率超过4.8965美元，美国进口商宁愿直接运送黄金支付进口，而不愿购买英镑外汇，导致对英镑外汇需求的减少，英镑汇率下跌。4.8965为汇率波动的上限如果英镑汇率跌到4.8365以下，美国出口商不愿把英镑换成美元，而是把黄金直接运回美国。导致英镑供给减少，英镑汇率上升。4.8365为汇率波动的下限。天津财经大学2、纸币流通下决定汇率的基础为货币的购买力货币的购买力由物价体现零售物价指数、批发物价指数、GNP折价指数天津财经大学二、影响汇率变动的主要因素1、购买力的变化通货膨胀货币对内贬值本币汇率下跌通货紧缩货币对内升值本币汇率上升2、国际收支收支顺差外汇收入大与支出外汇供给大于需求本币汇率上升（本币升值）天津财经大学3、利率变化利率较高国外资金流入对本币需求上升本币升值实际利率外汇风险天津财经大学4、央行干预本币过度贬值时买进本币、抛出外币本币供给外币供给本币升值、外币贬值本币过度升值时买进外币、抛出本币本币供给外币供给本币贬值、外币升值天津财经大学

5、投机投机者借泰铢抛售泰铢，当时的汇率为1美元=20泰铢，大量抛售导致汇率变为1美元=25泰铢。再继续抛售，使别人跟风，汇率现在变为1美元=30泰铢。用美元换泰铢偿还泰铢贷款。6、心理预期7、突发事件天津财经大学买入价和卖出价练习:（一）如果你向中国银行询问美元兑欧元的汇价，中行答复道：1.1950/60，请问：1、中行以什么汇率向你买入美元、卖出欧元？2、如果你要买进美元，中行给你什么汇率？3、如果你要买进欧元，汇率又是多少？（二）如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎的汇价，你答复道：1.4100/10，请问：1、如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？2、你以什么汇率向客户卖出瑞士法郎？3、如果客户要卖出美元，汇率又是多少？天津财经大学（三）如果你是银行，你向客户报出美元兑港元的汇率为7.8057/67，客户要以港元向你买进100万美元，请问：1、你给客户什么汇价？2、客户以上述汇价买走100万美元后，你想买回美元平仓，下面是几家银行的报价，请问你从哪家银行买进最有利，汇率为多少？银行A：7.8058/65银行B：7.8062/70

银行C：7.8054/60银行D：7.8053/63（四）市场上各银行美元兑日元的汇价均为159.54/60，如果某银行向你报出159.56/60，请问该银行的报价是倾向于买入日元还是买入美元？天津财经大学三、汇率变动对经济的影响1、对进出口贸易的影响一国货币贬值有利于该国的出口，不利于该国的进口。

出口商的两种选择：

人民币贬值前1美元=4元出口1000美元的商品可换回4000元人民币人民币贬值后1美元=5元出口1000美元的商品可换回5000元人民币天津财经大学对进口的影响本币升值刺激进口、抑制出口人民币贬值前1美元=4元进口1000美元的商品需支付人民币4000元人民币贬值后1美元=5元进口1000美元的商品需支付人民币5000元天津财经大学货币贬值改善贸易收支的前提条件：进出口商品的需求弹性较大马歇尔——勒纳条件：进出口商品的弹性之和大于12、对劳务收支的影响本币贬值刺激劳务收入（旅游收入、劳务输出收入等），减少劳务支出。本币升值增加劳务支出，减少劳务收入。3、对国际资本流动的影响（1）对短期资本流动本币贬值短期资本外流天津财经大学（2）对长期资本流动的影响本币贬值长期资本流入①以本币计价的投资总额不变，如本币贬值，外方实际付出的资本减少。

举例：项目总投资额1亿元人民币，中方和外方各占50%，即5000万元人民币。汇率为1美元=5元时，外方需拿出1000万美元汇率为1美元=8元时，外方需拿出625万美元天津财经大学②以外币计价的投资总额不变，本币贬值将使国内企业追加本币资本。举例：项目投资总额为1亿美元，双方各承担50%，即5000万美元。按1美元=5元的汇率，中方拿出2.5亿元人民币按1美元=8元的汇率，中方拿出4亿元人民币。本币升值将导致一国到海外投资增加天津财经大学4、对物价的影响本币贬值促使国内物价上涨。原因：（1）本币贬值出口增加本币投放量增加（2）本币贬值进口品价格上涨以进口原料为主要原料的国内产品上调（3）本币贬值进口品价格上涨与进口品类似的国内产品价格上涨本币升值将导致国内物价下降天津财经大学思考题：1、为什么一国货币贬值会刺激该国的出口、抑制进口？为什么货币贬值的效果还要看进出口商品的需求弹性？2、中央银行如何干预外汇市场？有何代价？3、一国利率变化对一国汇率有何影响？天津财经大学第二章开放经济下的国际收支账户

第一节

国际收支与国际收支平衡表第二节

开放经济下的外部均衡与失衡第三节国际收支失衡的调节天津财经大学

第一节国际收支与国际收支平衡表

一、关于国际收支（一）国际收支的起源与发展（二）国际收支的概念国际货币基金组织定义的国际收支概念可概括为：一国的国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。

天津财经大学二、国际收支平衡表（一）国际收支平衡表的概念国际收支平衡表（BalanceofPaymentStatement）是指按照一定的编制原则和格式，对一个国家一定时期内的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。天津财经大学（二）国际收支平衡表的结构1、经常项目（CurrentAccount）（1）货物和服务商品的出口货物商品的进口出口收入>进口支出，贸易顺差出口收入<进口支出，贸易逆差天津财经大学

服务（劳务）旅游运输服务保险通讯专利转让费（2）收入（收益）职工报酬收入投资收益天津财经大学（3）经常转移（单方面转移）侨汇经常转移政府援助捐赠

2、资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount）固定资产所有权的转移资本转移债务注销（1）资本项目非生产、非金融资产的收买或放弃天津财经大学

直接投资（2）金融项目证券投资其它投资储备资产储备资产包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足其他目的的各类资产的交易。涉及到的项目包括货币化黄金、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、外汇资产以及其他债权。

天津财经大学3、错误与遗漏（ErrorsandOmissions）

(经常项目+资本与金融项目)=-(官方储备+错误与遗漏)

一国国际收支平衡表会不可避免的出现数字金额借贷方不平衡的现象，一般认为这种金额差异是由于统计资料有误差遗漏而形成的。天津财经大学（三）国际收支平衡表的编制原则

国际收支平衡表是按照复式记账法进行记录编制的。记账原理：有借必有贷，借贷必相等。无论是实际资产还是金融资产，对外资产持有额的减少被记入贷方，对外资产持有额的增加被记入借方。天津财经大学（四）国际收支平衡表差额1、贸易收支差额2、经常项目差额3、资本和金融账户差额4、综合差额天津财经大学（五）国际收支平衡表的分析方法

1、静态分析法

2、动态分析法

3、比较分析法天津财经大学第二节开放经济下的外部均衡与失衡一、国际收支平衡的含义及其经济意义静态平衡：一国在某一时点上国际收支既不存在逆差也不存在顺差。基本以年度为周期，平衡是收支数额的对比平衡，是国际收支交易的总平衡。动态平衡：以经济实际运行可能实现的计划期为平衡周期，保持期内国际收支平衡，以经济波动和经济增长的需要为基础，确定若干年为平衡期，不仅以国际收支总额平衡为目标，而且也考虑国际收支的结构。

天津财经大学二、国际收支失衡国际收支平衡的平衡国际收支平衡表的平衡

自主性交易（AutonomousTransactions）补偿性交易（CompensatoryTransactions）天津财经大学

三、国际收支失衡的原因及其影响（一）国际收支失衡的原因

1、周期性失衡（CyclicalDisequilibrium）

2、货币性失衡（MonetaryDisequilibrium）

3、结构性失衡（StructuralDisequilibrium）

4、收入性失衡（IncomeDisequilibrium）

5、临时性失衡（AccidentalDisequilibrium）

天津财经大学（二）国际收支失衡的影响

1、逆差（1）导致货币贬值

（2）官方储备减少，国际清偿能力低下（3）容易陷入债务危机的困境天津财经大学2、顺差（1）导致本币升值（2）产生通货膨胀的压力（3）造成资源浪费（4）导致与逆差国的贸易摩擦

天津财经大学

第三节国际收支失衡的调节一、国际收支失衡的自动调节机制

18世纪中叶，英国哲学家与经济学家大卫·休谟提出了著名的“价格-现金流动机制”，详细的阐述了国际金本位下国际收支的自动调节机制在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可以通过物价的涨落和现金（即黄金）的输出输入自动恢复平衡。天津财经大学在纸币流通条件下，虽然黄金流动对于国际收支的平衡发挥的作用已经不复存在，但国际收支的自动调节机制仍然通过价格、汇率、利率、收入等经济变量发挥作用。

1、价格机制

2、利率机制

3、汇率机制

4、收入机制天津财经大学二、国际收支失衡的政策调节

1、财政政策调节

2、货币政策调节

3、信用政策调节

4、外贸政策调节天津财经大学练习题1、简述国际收支平衡表分析中的主要差额。2、简述一国国际收支失衡的判别标准。3、论述国际收支的失衡原因。4、论述一国国际收支失衡的政策调节措施。天津财经大学5、国际收支平衡表分析中国国际收支平衡表（2010年一季度）

单位:亿美元项目行次差额贷方借方一、经常项目15363,9503,414A.货物和服务22303,5263,295a.货物33033,1672,864b.服务4-72359431B.收.经常转移219511217二、资本和金融项目246422,1331,491A.资本项目2512121B.金融项目266312,1211,4901.直接投资271553041492.证券投资3022112903.其它投资414541,7051,251三、储备资产64-96009603.1货币黄金650003.2特别提款权66-1013.3在基金组织的储备头寸670003.4外汇68-95909593.5其它债权69000四、错误与遗漏70-2190219天津财经大学请根据上表回答下列问题：（1）我国2010年一季度国际收支平衡表中的经常账户是顺差还是逆差？具体数额为多少？（2）我国2010年一季度储备资产增加还是减少？具体数额为多少？（3）我国2010年一季度国际收支平衡表中净误差与遗漏一项的数字说明了哪些问题？天津财经大学第三章开放经济下的国际金融活动第一节

国际金融市场概述第二节

国际金融市场构成第三节欧洲货币市场上的国际金融活动天津财经大学

第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的含义狭义：具体从事各种国际金融业务的场所广义：包括离岸市场在内的全球一体化的国际金融业务场所。二、国际金融市场的发展一战以后，伦敦成为世界上最主要的国际金融市场二战以后，美国成为世界上最大的国际金融市场天津财经大学20世纪60年代以后，离岸金融市场作为具有现代意义的国际金融市场蓬勃发展。20世纪70-80年代以后，国际金融市场逐渐连成一体。三、国际金融市场的结构（一）按性质划分传统国际金融市场国际金融市场离岸国际金融市场天津财经大学（二）按功能划分外汇市场货币市场资本市场黄金市场（三）按融资渠道划分国际信贷市场国际金融市场国际证券市场国际金融市场天津财经大学四、国际金融市场的作用

提供国际投融资渠道调剂各国资金余缺调节国际收支促进世界经济发展促进经济全球化的发展增大金融风险，为投机活动提供场所天津财经大学第二节国际金融市场构成

一、外汇市场（一）外汇市场的含义与特征含义外汇市场是由各类外汇供给者和需求者组成的进行外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金清算等活动的场所或网络。特征外汇市场与其他市场相比，交易额最大外汇市场是一个全球一体化市场天津财经大学（二）外汇市场的种类根据有无固定场所，分为有形市场（VisibleMarket）与无形市场（InvisibleMarket）。根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场（Inter-bankMarket）和客户市场（CustomerMarket）。天津财经大学（三）外汇市场的结构外汇市场的参与者：外汇银行外汇经纪人中央银行顾客外汇交易的层次：外汇银行与顾客之间的交，外汇银行之间的交易外汇银行与中央银行之间的交易天津财经大学二、货币市场（一）货币市场概念及条件概念：货币市场是指资金借贷期限在1年以内（含1年）的交易市场，或称短期资金市场。条件：第一，必须有一个完善的中央银行体系，中央银行有能力并且愿意充当最终贷款人。第二，在货币市场上，需要有种类繁多短期金融工具，交易活跃。第三，有关货币市场的法律法规需要健全和完善。天津财经大学

（二）货币市场的分类短期信贷市场短期证券市场贴现市场天津财经大学三、资本市场

（一）资本市场概述资本市场是长期资本融通的场所，通常将1年以上的中长期资本借贷或证券发行与交易的市场称为资本市场。天津财经大学（二）国际证券市场国际证券市场由国际股权市场和国际债券市场组成。（三）国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场是国际资本市场的另一个重要组成部分，它是银行为企业等长期资本需求者提供1年以上中长期贷款的场所。天津财经大学第三节欧洲货币市场上的国际金融活动

一、欧洲货币市场的产生：欧洲美元市场二、欧洲货币市场的迅猛发展及主要原因

美国国际收支逆差不断扩大美国金融政策的限制生产和资本的国际化加快了跨国公司的发展20世纪70年代，石油价格大幅度上涨。20世纪60年代以来，美元的霸权地位日益衰落，美元危机频繁爆发天津财经大学三、欧洲货币市场的基本特点

欧洲货币市场经营非常自由欧洲货币市场货币种类多样欧洲货币市场资金调度灵活，手续简便，有较强竞争力欧洲货币市场有独特的利率体系欧洲货币市场是一个批发市场天津财经大学四、欧洲货币市场的类型一体型：一体型离岸金融市场是指境内金融市场业务与境外市场业务融为一体。分离型：分离型离岸金融市场是指境内金融市场业务和境外业务严格分离。簿记型：簿记型离岸金融市场几乎没有实际的离岸业务交易，只进行借贷投资等业务的记账、转账或注册等事务手续，其目的是逃避税收和金融管制。天津财经大学五、欧洲货币市场的组成

欧洲短期信贷市场欧洲中长期信贷市场欧洲债券市场天津财经大学六、欧洲货币市场的作用和影响

欧洲货币市场的积极作用对发达国家和发展中国家的经济发展做出巨大贡献为国际收支逆差国提供资金融通便利形成了国际金融市场全球一体化欧洲货币市场的消极影响削弱了各国货币政策的效力影响国际金融市场的稳定加大了国际金融市场的信贷风险天津财经大学本章小结国际金融市场随着世界经济的发展而发展，从国内金融市场发展到传统国际金融市场，又进一步发展成为离岸金融市场。国际金融市场的发展促进了世界经济的发展。国际金融市场由若干个子市场构成，每一个市场主要从事一类交易，各有自身的特点。随着金融业务的不断发展，这些市场的界限已经模糊。欧洲货币市场发展十分迅速，这个市场上的金融活动不受任何国家的法律管辖。在为经济活动提供便利的同时，加大了金融风险。外汇市场是进行外汇买卖的场所或网络，根据其有无固定场所分为有形市场和无形市场。外汇市场具有全球一体化和全天候运行的特征。第四章

开放经济下的国际资本流动第一节

国际资本流动的特点及主要分类第二节

国际资本流动的表现形式与影响因素第三节

国际资本流动影响的初步分析第四节

国际资本流动与国际债务危机第五节

我国利用外资的战略与管理第一节

国际资本流动的特点及主要分类一．国际资本流动的涵义二．国际资本流动的特点三．国际资本流动的类型一、国际资本流动的涵义

国际资本流动

资本基于经济或政治目的的需要从一个国家或地区向另一个国家或地区的流出和流入，即资本在国际范围内的转移。国际资本流动主要是指与实际生产、交换没有直接联系的货币资本流动。

二、国际资本流动的特点

筹资证券化导致国际资本流动的结构发生变化发展中国家已成为国际资本流动的重要场所机构投资者已成为国际资本流动的主力资本流动的规模巨大，相当一部分已经脱离于实物经济基础

三、国际资本流动的类型

按资本流动的期限,国际资本流动可划分为长期资本流动与短期资本流动。按资本的流入方向划分，国际资本流动可分为资本流入与资本流出。按具体表现类型划分，国际资本流动可以划分为直接投资、证券投资和其他投资。第二节

国际资本流动表现形式影响因素

一.国际资本流动的表现形式二.国际资本流动的影响因素国际资本流动的表现形式

20世纪80年代以来，国际资本自发达国家迅速流向发展中国家；伴随着80年代末国际债务危机的出现以及90年代发展中国家金融危机的爆发，国际资本又自发展中国家缓慢地回流到发达国家；90年代后期，伴随着发展中国家金融危机的相继化解，国际资本又重新回流到发展中国家。二、国际资本流动的影响因素

各国金融管制的放松

巨额金融资产的积累

国际资本市场存在的收益率差异

国际资本规避风险的需要

第三节

国际资本流动影响的初步分析一.国际资本流动的积极影响二.国际资本流动蕴藏的风险国际资本流动的积极影响

增加社会福利

分散风险

减少管制成本

国际资本流动蕴藏的风险

对经济主权的冲击

1.货币替代对货币发行、货币政策实施的影响；2.税收；3.国内货币政策失灵对国内金融市场的冲击

1.资本流入会扩大银行的信贷规模；2.不良贷款增加会导致货币危机、银行危机的发生；3.证券市场出现波动汇率超调导致国际收支危机

汇率超调：汇率的变化快于商品市场的价格变化；资本流入——本币升值——商品价格不变或变化较小——出口减少第四节

国际资本流动与国际债务危机一.外债的涵义二.国际债务的衡量指标三.国际债务危机外债的涵义

外债

一国居民向境外法人或自然人借用且尚未偿还的，由债务人承担契约性偿还义务的全部债务。外债的四要素

1.以居民与非居民为标准，即居民对非居民的债务；2.具有契约性偿还义务的债务，不包括口头或意向性债务；3.是一个时点的余额；指全部债务。

国际债务的衡量指标

1.偿债率一国的偿债额(年偿还外债本息额)占当年该国外汇总收入的比率。偿债率=本年度应偿还外债本息额/本年度收汇额偿债率应在20%以下2.负债率一国一定时期外债余额占该国当期的国民生产总值的比率。负债率=本年末外债余额/本年度国民生产总值国际债务的衡量指标3.债务率是指一国当年外债余额占当年外汇总收入的比率。债务率=本年末外债余额/本年商品和劳务出口收汇额债务率100%

国际债务危机

国际债务危机的成因：1.发展中国家政策失误

2.所借外债未形成合理的债务结构3.对所借外债未有效地加以运用4．债务国在一定程度上存在着资本逃避的现象

国际债务危机的解决办法

债务的重新安排

债务资本化

债务证券化

第五节

我国利用外资的战略与管理—、我国利用外资的渠道二、我国利用外资的战略三、我国对外资的管理我国利用外资的渠道

欧洲货币市场

各国国内资金市场

政府资金

国际金融机构的资金

跨国公司或外国私人企业资金

吸收海外存款

我国利用外资的战略

科学引资

合理引资

有效引资

我国对外资的管理

对外商直接投资的管理

对外债的管理

天津财经大学第五章外汇交易与衍生品交易实务第一节

全球主要外汇交易中心与交易系统第二节

外汇交易方式与案例第三节金融衍生工具交易天津财经大学第一节

全球主要外汇交易中心

与交易系统全球主要外汇交易中心

世界外汇交易中心主要集中于西方发达国家和地区，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。世界主要外汇交易系统

运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。

第二节

外汇交易方式与案例

即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套利交易择期外汇交易掉期交易天津财经大学一、即期外汇交易(SpotTransaction)概念

买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。交叉汇率的计算

-美元为基准货币

-美元为标价货币

-美元既为基准货币，又为标价货币

天津财经大学1.美元为基准货币美元为基准货币：交叉相除举例已知：1美元=1.5000/1.5010加元1美元=1.2000/1.2010瑞士法郎试计算瑞士法郎兑加元的汇价。

天津财经大学计算过程如果把加元作为标准货币,就把加元的数放在分母上。1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎1加元=1.2010/1.5000=0.8006瑞士法郎即1加元=0.7994/0.8006买入价卖出价反之,1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元即1瑞士法郎=1.2489/1.2508加元买入价卖出价天津财经大学2.美元为标价货币美元为标价货币：交叉相除举例

已知：1英镑=1.5080/1.5090美元1澳元=0.7280/0.7285美元试求英镑兑澳元的汇价。计算过程：1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元即:1英镑=2.0700/2.0728澳元买入价卖出价天津财经大学3.美元既为基准货币,也为标价货币美元既为基准货币,也为标价货币：同边相乘举例

已知：1美元=1.5433/1.5438加元

1英镑=1.5080/1.5090美元计算过程：1英镑=1.5433×1.5080=2.3272加元1英镑=1.5438×1.5090=2.3295加元即:1英镑=2.3272/2.3295加元买入价卖出价天津财经大学二、远期外汇交易

（ForwardTransaction)概念远期外汇交易的汇价远期外汇交易的动机天津财经大学（一）远期外汇交易的概念买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和将来交割的时间，到交割日再进行外汇的收付。天津财经大学（二）远期外汇交易的汇价直接标出例如：现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元远期汇率:1美元=102.36/102.85日元标出远期与即期的差额

-升水、贴水和平价

-点数

天津财经大学（1）升水、贴水和平价升水表示远期汇率比即期汇率贵贴水表示远期汇率比即期汇率便宜平价表示远期汇率与即期汇率相等

如上述现汇汇率不变,3个月期为美元升水2.50/2.70日元,那么,3个月期的汇率为1美元=102.84/103.15日元，如果美元贴水,则从现汇汇率中减去贴水的数。天津财经大学天津财经大学

（2）点数点数前大后小，远期汇率=即期汇率－点数点数前小后大，远期汇率=即期汇率+点数举例：现汇汇率1英镑=1.5025/45美元2个月期的点数为:20/40远期汇率1英镑=1.5025+0.0020=1.5045美元1英镑=1.5045+0.0040=1.5085美元天津财经大学总结——远期汇率与利率的关系

远期汇率主要由利率决定的。一般来讲，利率高的货币表现为贴水，利率低的货币表现为升水。

（三）远期外汇交易的动机套期保值外汇投机天津财经大学三、套汇交易（Arbitrage）套汇的概念

是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易。套汇的分类

-时间套汇：利用同一种货币在不同交割期上的汇率差异进行的套汇。

-地点套汇：利用同一货币在不同市场的汇率差异进行的套汇。包括直接套汇和间接套汇。天津财经大学直接套汇（DirectArbitrage）概念

是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。举例

纽约市场和欧洲市场在某一时间内的汇率分别为：

纽约市场：1美元=0.7232/0.7235欧元

欧洲市场：1美元=0.7527/0.7532欧元套汇者操作如下：在纽约市场买进1美元，支付0.7235欧元；同时在欧洲市场卖出1美元，收进0.7527欧元。即做1美元的套汇业务可以赚取0.0292欧元。天津财经大学间接套汇（IndirectArbitrage）概念

又称三角套汇，是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。举例

（请参阅网络课程第五章相关内容）天津财经大学关于套汇的几点说明套汇的净利润取决于汇率差异和套汇成本两大因素套汇活动是市场不均衡的产物，而同时套汇活动又将市场重新推回均衡。套汇机会一旦出现，持续的时间不会很长。同一营业时间出现的汇率才是有意义的。天津财经大学四、套利交易（InterestArbitrage)概念

是指利用两个国家货币市场出现的利率差异，将资金从一个货币市场转移到另一个货币市场，以赚取利润的交易活动。分类

-抵补套利:又称抛补套利（CoveredInterestArbitrage）,是指在现汇市场买进一国货币向外投资时，同时在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期，借以规避风险的套利活动。

-非抵补套利:非抛补套利（UncoveredInterestArbitrage）,是指没有采取保值措施的套利交易。天津财经大学抵补套利交易举例一投资者有一笔100万美元的资金可用于为期一年的投资。现在美元的年利率为8%，瑞士法郎的利率为10%，即期汇率为1美元=1.3745/1.3782瑞士法郎，一年期差价为美元升水0.0036/0.0046瑞士法郎。

1,000,000×1.3745×(1+10%)1.3828=1,099,397美元1,000,000×(1+8%)=1,080,000美元天津财经大学非抵补套利交易举例英国一年期的国库券利率为8%，美国为10%，即期汇率为￡1=$2。一位英国投资者手中有闲置资金1万英镑，如果购买本国国库券，一年后将获得10800英镑，如果换成美元可获得22000美元，但换回的英镑是否超过10800英镑取决于1年后英镑兑美元的汇率，如果汇率为￡1=$2.2，22000美元只能换回10000英镑，如果汇率为￡1=$1.8，22000美元能换回12222英镑。天津财经大学关于套利的几点说明抵补套利的机会来自两种货币的利差与货币远期升贴水率的不一致套利只能在没有外汇管制的国家发生利率差异是指同一性质的利率抵补套利涉及一些成本。天津财经大学五、择期外汇交易概念

是远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇交易。报价原则

（1）报价银行买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。

（2）报价银行卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。天津财经大学六、掉期交易概念

是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇

交易结合起来进行的交易。掉期交易的基本形式

即期对远期的掉期交易

即期对即期的掉期交易远期对远期的掉期交易掉期成本

掉期成本年率＝（升贴水数/即期汇率）×（12/远期月数）×100%

天津财经大学练习一：套算汇率计算某银行的报价为1美元=1.6500/30欧元，1英镑=1.6600/20美元。请问1000英镑能买进多少欧元？2.某银行的报价为1美元=100.00/10日元，1美元=7.7980/7.800港元。如果某公司以港元买进日元支付货款，汇率是多少？3.某银行的报价为1美元=1.6400/10欧元，1美元=152.40/50日元。求:（1）欧元兑日元的买入价和卖出价；（2）如果客户询问欧元对日元的汇价，银行报出92.870/93.050，请问银行的意图是什么？天津财经大学练习二：套汇计算同一时间：纽约：US$1=DM1.5100/10法兰克福：￡1=DM2.3050/60伦敦：￡1=US$1.5600/10如果以100,000美元进行套汇，最终将获得102,150美元天津财经大学练习三：套利计算1.伦敦市场的即期汇率为1英镑=2.0000/2.0250美元，1年期差200/250，伦敦利率为6%，纽约利率为10%，如果投资商把英镑换成美元在美投资是否获利？2.巴黎外汇市场即期汇率为1美元=9.9800/10.000法国法郎，远期汇率为1美元=9.4500/9.6000法郎,法国年利率为8%，美国年利率为10%，若把10,000法郎换成美元在美存款是否有利润可得？天津财经大学练习四：远期外汇交易练习某日东京外汇市场美元兑日元的汇率为142.05/80，3个月期点数为50/30，一日本企业担心3个月后美元大幅度贬值，因而把3个月后将要收到的100,000美元抛出，兑换成3个月期的日元期汇。3个月后美元果然大幅度贬值，现在的汇率为1美元=130.20/40。由于采取了必要的防范措施，该企业成功地避免了外汇风险。问该企业避免了多少日元的损失？（买卖远期外汇需支付0.25%的手续费）天津财经大学第三节金融衍生工具交易金融衍生工具市场产生的背景金融创新与衍生工具主要金融衍生工具交易天津财经大学

一、金融衍生工具市场产生的背景

金融体系国际化国际融资证券化放松金融管制

-取消外汇管制；

-取消利率限制；

-允许金融机构业务交叉；

-放宽外国金融机构进入本国市场的限制；

-提高实际利率。

天津财经大学二、金融创新与衍生工具金融创新的背景

-新自由主义思潮盛行；

-金融管制放松；

-投资风险与资金借贷风险加大。金融创新的主要原因

-规避管制

-技术革新

-减少风险天津财经大学三、主要金融衍生工具交易期货市场和期货交易规则期权市场和期权交易互换交易天津财经大学

（一）期货市场和期货交易规则

种类商品期货期货利率期货

金融期货外汇期货

股票指数期货交易规则

-标准化合约；保证金制度；盯市和保证金操作；价

格波幅限制；交易数量限制；公开市场原则。天津财经大学1.期货的分类外汇期货是双方约定在未来某一规定的时间依据现在规定的汇率以一种货币交换另一种货币的标准化合约。

利率期货是指协约双方同意在将来某个时期按约定的价格买卖一定数量的信用工具的协议。

股票指数期货合约是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协议。天津财经大学天津财经大学2.外汇期货交易与远期外汇交易的区别交易标的不同定价机制不同保证金和手续费交纳与否清算方式不同交割方式不同3.外汇期货交易举例（1）加拿大某一公司3个月后有一笔100万美元的出口合同，为防止汇率变动的风险，该公司进入期货市场。现在现汇汇率为1美元=1.5加元，期货市场3个月期的汇价为1加元=0.68美元。3个月后，现汇汇率为1美元=1.4加元，期货市场的价为1加元=0.73美元。

现货市场期货市场3月1日1美元=1.5加元1加元=0.68美元(1:1.47)$100万折合150万加元卖出$100万折合147万加元6月1日1美元=1.4加元1加元=0.73美元(1:1.37)$100万折合140万加元买进$100万折合137万加元亏10万加元赚10万加元天津财经大学股指期货交易举例（2）某投资者准备3个月后买股票A，该股票的现价为10元，股价指数为1000，为防止股票价格上涨，该投资者进入期货市场。股指期货合约每点为50元。现货市场期货市场3月1日每股10元股指为1000点买10,000股需100,000元买2份期指合约1000×50×2=100,0006月1日每股12元股指为1200点买10,000股需120,000元卖2份期指合约1200×50×2=120,000亏2万元赚2万元天津财经大学

（二）期权市场和期权交易

期权的概念

期权的基本形式期权状态期权盈亏示例天津财经大学1.期权的概念期权又称选择权，是指赋予其购买者在规定的期限内按双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量的某种金融资产（称为潜含金融资产或标的资产）的权力的合约。天津财经大学2.期权的基本形式Americanoption:美式期权，期权的买方有权在期限内任何一天行使权利。Europeanoption:欧式期权，期权的买方在期权的到期日有权宣布是否执行期权。Calloption:买权，即买入期权，其赋予购买者购买某种标的资产的权力（但不承担义务)。Putoption:卖权，即卖出期权，其赋予购买者出售某种标的资产的权力（但不承担义务）。天津财经大学3.期权状态

关系

买权

卖权A＞S实值

虚值

A=S两平

两平A<S虚值

实值

其中，A=标的资产的执行期市场价格；S=期权的协议价格。天津财经大学4.期权盈亏示例参阅网络课程第五章相关内容天津财经大学(三)互换交易概念种类天津财经大学1.互换交易的概念是指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。利用互换交易，可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金。天津财经大学2.互换的种类利率互换

是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。货币互换

是指不同种类的货币在一定时期内按照预定的汇率互换。包括本金与利息的互换。商品互换

是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。其它互换天津财经大学期货交易练习一家美国企业6月初从加拿大进口一批货物，价格为500,000加元，3个月后付款。现在的汇率为1美元=1.2加元，为防止3个月后加元升值，该企业到期货市场以0.8450美元/加元的价格买进5份9月到期的加元期货合同（每份合同是100,000加元）。到9月初，美元兑加元的汇率为1美元=1.19加元，期货市场的价格为0.8520美元/加元，计算该笔的套期保值。2.某基金现拥有100万元的股票，现在的股价指数为10,000点。该基金担心未来3个月内股票价格下跌，请问该基金如何利用股指期货合约给100万元股票保值?天津财经大学外汇期权交易练习（1）美国一进口商从日本购买仪器，价格为1600万日元。当时的汇率为1美元=160日元，为防止汇率变动的损失，该企业用1000美元的期权费购买了一份买入日元的欧式期权合约。合约规定，该企业有权在3个月后，以1美元=160日元的汇率买进1600万日元。3个月后汇率可能会出现以下几种情况，企业是否应执行期权？（1）1美元=150日元（2）1美元=165日元（3）1美元=160日元天津财经大学外汇期权交易练习（2）某美国公司从德国进口机器，三个月后需支付货款12.5万欧元。为防止外汇风险以欧式期权保值。协议价格1欧元=0.8000美元，买入2份欧元期货期权（每份为62500欧元），期权费为每欧元2美分。如果三个月后欧元汇率发生下列变化：1欧元=0.7800美元或1欧元=0.8200美元或1欧元=0.8500美元，各种情况的损益如何?该公司应采取什么办法？天津财经大学天津财经大学第六章外汇风险与防范实务

第一节外汇风险概述

第二节

外汇风险的识别与测度 第三节外汇风险管理

天津财经大学第一节外汇风险概述一、外汇风险的含义：广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用风险、政策风险、决策风险和道德风险等狭义外汇风险：汇率风险这里主要讲狭义外汇风险天津财经大学二、外汇风险的类型交易风险：包括外汇买卖风险和交易结算风险。折算风险：又称会计风险或转换风险。经营风险：意料之外的汇率变动，其影响是长期的。天津财经大学（一）交易风险

1、外汇买卖风险某种货币的买入大于卖出，该货币出现多头。某种货币的卖出大于买入，该货币出现空头。多头和空头都会产生外汇风险。经营外汇业务的银行主要面临这种风险。企业借债时也会遇到这种风险。天津财经大学

例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元=200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。 （1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元，总借款成本为10%。 （2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元，总借款成本为15.5%。 （3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元，总借款成本为0%。天津财经大学2、交易结算风险（1）人民币与外币汇率的变动一家企业在1989年10月签订了一份金额为100万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司的核算成本为370万元人民币，预计这批进口商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企业实际支付470万元。如果国内售价不变，反而亏损30万元。天津财经大学（2）外币与外币的汇率变动 某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，价格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率，该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要追加25万美元的信贷。（3）双重汇率的变动 假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时的汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1美元=4.7元。该企业的外汇风险损失将达到：

125万×4.7=587.5万元587.5万-280万=307.5万元天津财经大学（二）折算风险 也称会计风险和转换风险（三）经营风险 也称经济风险三、外汇风险的构成 外汇构成的两大因素：外币和时间天津财经大学四、外汇风险对涉外企业的影响对涉外企业经营效益的影响对涉外企业长远经营战略的影响对涉外企业税收的影响天津财经大学第二节

外汇风险的识别与测度

外汇风险的识别和测度是防范外汇风险，进行风险管理的基础 一、外汇风险产生的原因汇率制度财政货币政策会计制度国际收支国家政治局势天津财经大学二、外汇风险的测度 以Ra代表以本币衡量的风险大小的绝对值，Rr代表以本币衡量的风险大小的相对值，M代表外币受险金额，ro代表对外经济交易发生时的汇率，rt代表对外经济交易结算时的汇率，则以本币衡量的风险大小的绝对值和相对值的计算公式分别为：

在直接标价法下：将上述两式合并得：天津财经大学在间接标价法下：将上述两式合并得：天津财经大学第三节

外汇风险管理

一、外汇风险管理的战略 二、企业外汇风险管理方法 三、银行外汇风险管理方法

天津财经大学一、外汇风险管理的战略（一）完全不防范战略（二）完全防范战略（三）部分防范战略进攻型防守型

天津财经大学二、企业外汇风险管理

（一）贸易策略法贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。币种选择

1.本币计价结算

2.出口硬币计价结算；进口软货币计价结算

3.一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重加权 组合成货币篮子天津财经大学进出口计价结算货币的选择日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美元计价，合同金额100美元，当时折合10000日元。3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日元。

天津财经大学进出口计价结算货币的选择中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升值），主张用日元计价，合同金额10000日元，当时折合100美元。3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该中国进口商为支付1000日元仅付出90.91美元即可。实际使用什么货币要看双方谈判的实力。天津财经大学货币保值法 1、黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按黄金折算成计价货币结算。

2、硬币保值条款：如果计价货币为软货币，用硬币保值，当该货币贬值超过双方规定的一定程度，则将硬币折算为计价货币结算。

3、一篮子货币保值条款。天津财经大学一篮子货币保值方法选择篮子货币的构成制定各种货币的比重按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币将保值货币按支付日汇率折合成计价货币天津财经大学一篮子货币保值例题中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元，规定用一篮子货币保值，其中美元30%，日元30%，英镑40%。签合同时即期汇率为：

1美元=120日元;1英镑=1.6美元支付日汇率为:1美元=130日元;1英镑=1.5美元天津财经大学一篮子货币保值例题的解折合成保值货币: 500*30%=150万美元

500*30%*120=18000万日元

500*40%/1.6=125万英镑折合成计价货币: 150+18000/130+125*1.5 =150+138.46+187.5 =475.96万美元 美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。天津财经大学价格调整法1、为了避免外汇风险2、出口商倾向于使用加价法3、进口商倾向于使用加价法天津财经大学期限调整法更改外汇的收付时间1、作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。2、作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。天津财经大学对销贸易法

1、易货贸易

2、配对

3、签订清算协定

4、转手贸易国内转嫁法

进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法

天津财经大学（二）外汇交易策略法

外汇交易策略法是指进出口商利用各种类型的外汇交易来防范风险。常用的外汇交易方式有：

1、即期外汇交易法

2、远期外汇交易法把汇率锁定如将有外汇债权，远期卖出。如将有外汇债务，远期买进。

3、掉期交易法天津财经大学4、外汇期货交易法现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。5、外汇期权交易法天津财经大学（三）贸易信贷策略法 贸易信贷策略发指主要通过商业短期贸易信贷或一国政府推行的出口贸易信贷方法规避外汇风险。

1、利用对外贸易短期信贷法借款远期外汇票据贴现保付代理（Factoring）业务天津财经大学2、利用出口信贷法

卖方信贷（Supplier‘sCredit）买方信贷（Buyer‘sCredit）福费廷（Forfeiting）是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在地的包买商进行贴现，提前取得现款的融资方式。天津财经大学（四）企业内部管理法

1、建立再结算中心

2、调整资产负债

3、实行多样化管理经营多样化财务多样化（五）其他方法投资法投保汇率变动险法天津财经大学三、银行外汇风险管理方法（一）头寸管理

1、头寸的概念外汇头寸（ForeignExchangePosition）是指银行的外汇持有额外汇头寸的变化有多头、空头和平衡头寸三种情况

2、头寸的额度管理

（1）头寸限定法 银行通过制定外汇交易头寸的限额来防范外汇风险的方法

天津财经大学

（2）亏损控制法 银行通过对外汇交易制定止损点限额来防范外汇风险的方法

3、头寸的调整方法

（1）单一货币头寸的调整 银行只存在某一种货币的敞口头寸，防范外汇风险时只需对这一种货币的头寸进行调整

即期头寸的调整即期头寸与远期头寸的综合调整不同交割日的远期头寸的综合调整天津财经大学（2）多种货币头寸的调整 银行同时存在多种货币的敞口头寸，防范外汇风险时需要对这些头寸结合起来进行调整分别调整各种货币的头寸调整综合头寸预防性头寸的调整天津财经大学（二）银行的外汇资产负债管理

1、调整资产负债的币种

2、调整资产负债的期限

3、调整存款贷款的利率

4、调整存款贷款的金额天津财经大学练习1、

我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=€1.20，$1=JP￥130，￡1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=€1.25，$1=JP