《歌尔股份案例介绍及员工持股计划动因分析案例8000字》

歌尔股份案例介绍及员工持股计划动因分析案例综述目录TOC\o"1-2"\h\u2661歌尔股份案例介绍及员工持股计划动因分析案例综述 123146歌尔股份基本情况介绍 112707歌尔股份公司简介 11487歌尔股份公司股权结构 211445歌尔股份所处行业状况 331478数据来源：Wind数据库 432712数据来源：Wind数据库 514656歌尔股份员工持股计划方案介绍 512543歌尔股份员工持股方案基本情况 510625歌尔股份员工持股计划方案比较总结 731787（1）资金来源 732079（2）股票来源 717774（3）激励对象及规模 89625（4）锁定期与存续期 818927歌尔股份员工持股计划实施动因分析 9797吸引并激励人才，调动员工积极性与创造性 918164实现利益捆绑，提升财务业绩 1018300完善公司治理结构，促公司稳定发展 11歌尔股份基本情况介绍歌尔股份公司简介歌尔股份（002241.SZ）是在声光电领域具有全球竞争力的产品及解决方案提供商。公司在2001年成立，并于2008年在深交所成功上市。歌尔股份发家于声学领域，之后公司基于声学的优势业务向其他协同领域发展。目前主要从事声光电精密零组件、精密结构件、智能整机以及高端装备的研发、制造和销售。歌尔股份在全球范围内开展创新研究和销售，始终以大客户需求作为驱动力，在美国、日本、韩国、丹麦等地设立研发中心，并与国内外知名高校和科研机构建立长期战略合作伙伴关系，包括清华大学、浙江大学、中科院、美国斯坦福大学、高通等，持续服务于消费类电子领域全球顶级客户，是一家全球部署的科技创新型企业。歌尔股份公司股权结构2015年4月24日歌尔股份发布第一期员工持股计划草案，截至2015年3月底，歌尔股份股权结构如下表4.1和图4.1所示，前十大股东中，姜滨兄弟合计直接持有公司23.28%的股份，通过歌尔集团合计间接持有公司28.07%的股份，姜滨妻子胡双美直接持有公司0.71%的股份，姜滨与其妻子胡双美共同为歌尔股份的实际控制人，姜滨与其兄弟姜龙共同为歌尔集团的实际控制人，三人合计共持有歌尔股份52.06%的股份，而其余六大股东持股比例均小于2%。由此来看，公司股权较为集中于实控人和一致行动人。截至2020年9月底，歌尔股份实控人、一致行动人以及前三大股东未发生变化，股权结构相对集中稳定。姜滨、姜龙和胡双美合计直接/间接持有公司股份由52.06%减少到36.19%，其中包括姜滨两次向员工持股计划减持公司股票。表4.1歌尔股份实施员工持股计划前后前十大股东股权结构情况表单位：股实施员工持股计划前（2015年3月）实施员工持股计划后（2020年9月）股东名称持股数量持股比例股东名称持股数量持股比例歌尔集团有限公司428,506,27228.07%歌尔集团有限公司583,783,66917.99%姜滨298,180,00019.53%姜滨373,487,40611.51%姜龙57,276,0003.75%姜龙195,255,1976.02%中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-005L-FH002深23,748,1871.56%香港中央结算有限公司105,961,1353.27%中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品-005L-CT001深13,475,4200.88%中国证券金融股份有限公司83,044,0112.56%胡双美10,800,0000.71%歌尔股份有限公司－第四期员工持股计划49,270,1001.52%淡水泉（北京）投资管理有限公司－淡水泉成长基金1期10,482,4220.69%中国银行股份有限公司－华夏中证5G通信主题交易型开放式指数证券投资基金40,784,0301.26%中国对外经济贸易信托有限公司－淡水泉精选1期10,116,5860.66%中央汇金资产管理有限责任公司31,573,8000.97%中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金9,499,5610.62%全国社保基金四一六组合25,405,2010.78%中江国际信托股份有限公司资金信托合同（金狮151号）8,620,0130.56%胡双美21,600,0000.67%数据来源：根据歌尔股份2015年一季度报表、2020年三季度报表整理所得28.07%28.07%19.53%歌尔股份歌尔集团姜滨胡双美姜龙夫妻；实际控制人姜龙姜滨兄弟92.59%7.41%0.71%3.75%图4.1歌尔股份股权结构示意图数据来源：根据歌尔股份2015年一季度报表整理所得歌尔股份所处行业状况歌尔股份属计算机、通信和其他电子设备制造业，最初在声学领域起步。2010年后，智能手机、平板电脑等智能移动设备兴起，歌尔股份作为声学电子器件的供应商，凭借智能移动设备、尤其是智能手机的浪潮，其规模加速成长，总营业收入从2008年的10.12亿元增长到2013年的100.49亿元，5年复合增长率达到58.27%。但在2013年之后，随着市场的饱和和消费者换机低潮周期的到来，不论是智能手机还是平板电脑行业增速都呈放缓趋势。由表4.2可看出全球智能手机出货量增长率逐年走低，2014年增长率骤降为24.52%，并且在2015年，即歌尔股份推出员工持股计划的当年，依旧持续着增长率下降低迷状态；我国国内智能手机出货量在2014年呈现负增长，增长率为-7.93%；苹果公司作歌尔股份第一大客户，其智能手机出货量在2013年之后的增长率水平也同样不及2013年之前的水平；全球平板电脑出货量2014年增长率仅为4.64%，在2015年更是呈现负增长状态，这些产量增速放缓的迹象都表明着彼时智能移动设备市场进入饱和的低迷状态，也表明着智能手机行业的规模快速扩张进程已到达收尾阶段。表4.2智能移动设备出货情况单位：亿部201020112012201320142015全球智能手机出货量2.994.736.809.6912.4514.24增长率73.37%58.24%43.82%42.41%28.52%14.39%苹果手机出货量0.470.931.361.531.932.32增长率89.15%96.06%45.85%13.04%25.52%20.17%国内智能手机出货量-0.952.544.223.894.57增长率--167.88%66.025-7.93%17.65%全球平板电脑出货量-0.721.442.202.302.07增长率100.28%52.50%4.64%-10.13%数据来源：Wind数据库随着市场的渐趋饱和，行业内竞争日趋激烈，歌尔股份面临竞争对手市场抢夺的压力。由表4.3可看出虽然歌尔股份营业收入占行业营业收入总水平的比例在2010年至2014年逐年上升，并且增长幅度在2012年达到最高值，为0.32%。但2012年后增速开始放缓，在2014年只增长了0.08%。由此可以看出在竞争激烈的行业环境中，歌尔公司的传统声学业务难以维持长时间的较高增长，公司收入甚至利润空间受到挤压，歌尔股份正面临着竞争对手蚕食业务、刮分市场的现实压力。表4.3歌尔股份营业收入占比情况单位：亿元20102011201220132014歌尔股份营业收入（A）26.4540.7772.53100.49126.99行业营业收入（B）6139.137155.468166.619264.7210919.23A/B0.43%0.57%0.89%1.08%1.16%A/B增长幅度0.17%0.14%0.32%0.20%0.08%数据来源：Wind数据库低迷的智能终端产业亟需产业转型升级以开辟蓝海市场和新兴融合需求空间。2014年后以智能家居、智能可穿戴设备、无人机、VR/AR等为代表的新产品不断地推陈出新，包括歌尔股份的大客户苹果、三星等国际主流消费电子陆续开始了在智能家居产业的布局。苹果公司还计划于2015年推出首款智能可穿戴设备。歌尔股份作为声学器件供应商必须创新，歌尔股份在2014年和2015间年作出战略转型的决策并基于此开展员工持股计划恰是体现了其对市场的精准预判和居安思危的企业素质。基于上述的行业环境和竞争压力，歌尔股份要想顺应行业发展，并且跟上客户转型升级的步伐提升竞争力，促进公司可持续发展就得做出改变。因此，歌尔股份在2014年进入战略转型期，同时也在2014年度报告中正式提出“大声学、可穿戴、传感器、精密制造”四大战略，并随着市场需求的变动对公司经营战略适时调整，在2015年将战略调整为向“智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居”四大战略业务。2015年4月，公司发布员工持股计划预案，以盼员工持股计划助力公司战略转型，实现业绩增长。歌尔股份员工持股计划方案介绍歌尔股份员工持股方案基本情况2015年4月24日，歌尔股份发布员工持股计划（草案），绘制万人员工持股蓝图，同期发布第一期员工持股计划“家园1号”（草案）。截至2020年底，歌尔股份已推行四期员工持股计划。其中“家园1号”和“家园2号”两期员工持股计划于2015年推行，目前已存续期届满并全部出售；“家园3号”员工持股计划实施于2017年，处于存续期；“家园4号”员工持股计划于2020年6月30日已通过二级市场回购股份，并以零价格非交易过户至公司员工持股计划相关专户，进入锁定期。歌尔股份四期员工持股计划主要实施进程如下表4.4:表4.4歌尔股份四期员工持股计划实施进程情况表时间主要实施进程2015年4月23日董事会审议通过“家园1号”员工持股计划（草案）2015年6月23日“家园1号”通过定向受让实际控制人股份完成股票购买2015年8月19日董事会审议通过“家园2号”员工持股计划（草案）2015年9月23日“家园2号”通过二级市场买入方式完成股票购买2017年12月26日董事会审议通过“家园3号”员工持股计划（草案）2018年2月8日“家园3号”通过定向受让实际控制人股份完成股票购买2019年3月21日“家园1号”、“家园2号”所持股票全部出售完毕2020年4月21日董事会审议通过“家园4号”员工持股计划（草案）2020年6月30日“家园4号”通过回购股份并以以零价格非交易过户至员工持股计划相关专户资料来源：根据歌尔股份公司公告整理所得歌尔股份四期员工持股计划方案主要情况如下表4.5:表4.5歌尔股份员工持股计划汇总表期数第一期第二期第三期第四期名称“家园1号”“家园2号”“家园3号”“家园4号”董事会预案时间2015.04.232015.08.192016.12.262020.04.21预案公告时间2015.04.242015.08.202016.12.272020.04.22实施时间2015.06.032015.08.192017.01.162020.05.08管理机构华泰证券(上海)资产管理有限公司山东省国际信托股份有限公司歌尔股份有限公司员工持股计划管理委员会歌尔股份有限公司员工持股计划管理委员会激励对象公司管理骨干、业务骨干核心业务骨干董事、监事、高级管理人员10人；公司管理骨干、业务骨干董事、监事及高级管理人员9人；公司管理骨干、业务骨干参与人数≤1000人≤150人≤1600人≤4000人资金规模≤4亿元≤1.2亿元≤7亿元-资金来源员工薪酬及自筹资金；股东或实际控制人借款员工薪酬及自筹资金员工薪酬及自筹资金零价格转让取得，无需员工出资股票来源通过资管计划定向受让实际控制人所持股票、二级市场购买通过信托计划自二级市场购买定向受让实际控制人所持股票上市公司回购股票价格33.30元/股23.035元/股11.77元/股-持股比例1.96%0.85%1.69%1.52%锁定期12个月24个月12个月12/24/36个月存续期48个月60个月48个月48个月是否有解锁条件否否否是是否终止是是否否“家园4号”解锁条件解锁时点（最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算）财报年度营业收入增长率（以2019年为基期年份）解锁激励第一批12个月2020年≥20%出售解锁时点的资金归全体持有人所第二批24个月2021年≥40%第三批36个月2022年≥60%资料来源：根据歌尔股份公司公告整理所得歌尔股份员工持股计划方案比较总结（1）资金来源歌尔股份四期员工持股计划中，前三期预案披露的资金来源主要为员工薪酬及自筹资金，员工出资压力较大。在具体执行过程中，第一期员工持股计划的资金来源实际为持有人向实际控制人借款，购股价格在四期员工持股计划中最高，为33.30元/股，持有人通过向实际持有人借款能够缓解出资压力，从而激发员工参与员工持股计划的热情。第二、三期员工持股计划资金来源为员工薪酬及自筹资金，这和我国A股市场上绝大部分公司的资金来源选择较为一致，员工通过自行出资，承担由于股票波动带来的风险，这种约束与激励会促使员工更加关注公司的经营活动，释放公司的人力资本,但这也使员工面临一定的资金压力，限制了一些符合条件、有意愿但资金不足的员工参与此计划，影响参与的积极性。第四期员工持股计划员工无需出资，以零价格转让取得股份，使员工在零出资零负担下调动参与的积极性，从而扩大公司员工持股覆盖人数，但由于员工不需要承担公司的风险却能享受公司股票价格上涨所带来的收益，因此在一定程度上存在激励作用受限的可能。（2）股票来源歌尔股份四期员工持股计划均为新增股份，股票来源较为多样化，但受市场风险的影响较大。第一期和第三期员工持股计划的股票来源均涉及到定向受让实际控制人所持股票，股价通常为前一日收盘价九折，相比于二级市场购买能得到更为优惠的价格，但要谨防员工成为大股东减持的“接盘侠”，限制激励效果。第二期员工持股计划为二级市场购买，通过二级市场购买的股票无需证监会严格流程的审批并且锁定期较短，通常为不少于12个月，是我国上市公司的主流选择。第四期员工持股计划股票来源为上市公司回购，通过股票回购虽然能够维护公司股价的稳定，提升公司价值，同时也增强资本市场投资者的信心，但倘若后期股价下跌，则会陷入前期购股价格过高的尴尬局面，加剧员工持股计划所面对的资本市场的风险。此外，歌尔股份第一期和第二期员工持股计划均为杠杆型，比例设置均为1.5:1，分别全额认购次级份额和劣后信托单位，然而杠杆在放大收益的同时却也会放大风险，员工持股计划受到资本市场的影响较大，市场风险不可忽视。（3）激励对象及规模歌尔股份的员工持股计划覆盖员工范围逐渐增大，但高管认购比例较低，在前两期激励对象不包括高管。歌尔股份第一期员工持股计划的激励对象为公司及其子公司管理骨干、业务骨干，激励对象不包含高管，参与人数为不高于1000人；第二期员工持股计划和第一期仅相隔四个月，而且涉及的规模为四次中最小，激励对象为核心业务骨干，人数不多于150人，更像是作为第一期员工持股计划的补充。但激励对象仍然不包括高管，这会让员工和投资者对公司发展的信心打折扣，使激励效果受限。歌尔股份第三期员工持股计划与第四期员工持股计划激励对象除了公司及其子公司管理骨干、业务骨干外都包含了董事、监事、高级管理人员，覆盖人数分别为不高于1600人和不高于4000人。总的来看歌尔股份充分认识到员工激励的重要性，将更多的核心员工凝聚到利益体中，但随着人数的增多，可能会出现员工“搭便车”的现象。（4）锁定期与存续期歌尔股份四期员工持股计划中，除第二期存续期为60个月外，其余三期员工持股计划的存续期皆为48个月。就锁定期来看，第一期和第三期锁定期为12个月，目前我国大多数上市公司员工持股计划中锁定期和存续期设置并不长久，锁定期12个月是大部分上市公司的选择，因此需要警惕员工持股短视化和投机化，谨防解锁后投机抛售的行为，这些行为不利于公司长期约束激励机制的建立。歌尔股份第二期员工持股计划锁定期为24个月，配合60个的存续期，相对于第一、三期在时间上进行了延长。第四期员工持股计划在锁定期方面和前三期员工持股计划有较大不同，第四期存续期为48个月，但在锁定期方面，员工持股计划通过零价格受让的方式扩大收益对象人数，以业绩为解锁条件，对持股计划从公司层面和个人层面都设定了严格的业绩考核要求。歌尔股份员工持股计划实施动因分析吸引并激励人才，调动员工积极性与创造性人力资本理论认为员工的知识和经验是公司重要的资本，而高质量的人力资本除了可以使企业集聚获得更多的知识外还可以提高企业的效率，对企业具有重要的意义。然而究其本质，这也是一种流动资本，如何保留员工是企业应当关注的，特别是减少对企业价值高，贡献度大，拥有核心职业技能的员工和高级管理人员的流动性，防止因高端技术和管理人才流失而给企业带来的损失和其他严重后果。在这一理论下，员工持股计划可以提高员工的热情，降低人才流失率，提高企业的人力资本。一方面，歌尔股份处于战略转型期需要高质量人才队伍支撑。歌尔股份是一家全球部署的科技创新型企业，是大陆电子零部件龙头之一。其行业特征从一定程度上意味着公司的科技创新能力是核心竞争力，是维护公司行业龙头地位的根本驱动力。歌尔股份重视公司科技创新能力的培养和布局，创立各项科创奖金和各大高校、研究机构合作等，其在2014年年报中多次强调加强公司人才队伍建设的计划，积极推动高端技术及管理人才引进和培养可看出歌尔股份对人才激励的需要和重视。随着2014年智能终端产业进入低潮期，创新成为整个行业的大趋势，歌尔股份寻求战略转型，新业务多点布局，对高端技术人才、管理人才的需求倍增，员工持股计划能够有效减少人才的流失，并给予核心管理、业务骨干人员激励，是公司多领域布局、战略转型得以展开的重要保障。另一方面，歌尔股份实施员工持股计划是形成中长期激励的长效机制的需要。歌尔股份于2013年推行实施股权激励计划，然而在实施期间行权价格远高于二级市场价格，尽管屡次调整行权价格，但激励作用受限，管理骨干、业务骨干人员流动性大，在实施股权激励的第一年间面临21名核心骨干离职，在行业低迷和竞争激烈的背景下，如何激励与保留人才是歌尔股份不得不面对的问题。股权激励计划的悬空、人员流动性大使得歌尔股份在2015年战略转型关键期不得不另寻出路，那么此时决定实施员工持股计划更像是一种人才激励的补救。而歌尔股份于2015年底注销所有未行权的股票期权，并因逾期未行权及未达到行权条件于2016年底提前终止股权激励计划的股权激励结局更是证明了这一点。表4.6歌尔股份骨干员工离职情况表单位：人时间2013.10.112013.12.312014.12.31公司公告《歌尔声学股份有限公司股票期权激励计划激励对象人员名单》《歌尔声学股份有限公司股票期权激励计划激励对象人员名单》《歌尔声学股份有限公司首次授予股票期权激励对象调整名单》在职离职在职离职在职离职管理骨干56—560515业务骨干474—468645810合计530—524650915数据来源：根据歌尔股份公告整理所得实现利益捆绑，提升财务业绩双因素理论认为影响企业生产经营的两大因素是劳动力和资本。在劳动力和资本要素矛盾下员工持股计划使员工在获得劳动报酬外，还可以根据所持股份获得资本利得，从而通过劳动报酬和资本利得两种经济利益分享方式高效地解决劳资矛盾，使员工和企业经济利益实现绑定，让员工更具归属感，增加工作积极性，提高经营业绩，正如有学者通过研究发现发现长期实施员工持股计划的企业，其业绩相比较之前得到了大幅的提升。总而言之，在员工持股计划的实施下，员工通过努力工作提升公司业绩，并分享公司的业绩成果是一种双赢的经济行为。歌尔股份借力智能终端产业的浪潮在2010年后规模迅速扩张，但随着智能手机高渗透率加之换机热度的锐减行业进入低迷周期。此外，面对楼氏电子、瑞声科技等竞争对手在大客户业务的抢夺和新兴市场上客户的争夺，挤压歌尔股份收入和利润空间，财务指标增长备受压力。从表4.7可看出歌尔股份营业收入和净利润都呈逐年增长的趋势，但营业收入同比增长率、净利润同比增长率增长速度大幅减缓，减缓到2014年的26.37%和27.09%，净资产收益率ROE从2011年的28.83%下降到22.60%，这表明歌尔股份现阶段已难以维持长时间的较高增长，业绩增长逐渐进入疲乏期，倘若继续安于现状，那么必然跟不上市场转型、产品高速更新换代的步伐，因此歌尔股份需要进行战略转型，调整业务结构，强化内部管理，加快技术创新，而这些都不不开员工持股计划的支持和激励，实现公司业绩的提升。表4.7歌尔股份2010年-2014年经营情况表20102011201220132014营业收入（亿元）26.4540.7772.53100.49126.99净利润（亿元）2.955.569.2313.2516.84营业收入同比增长率（%）134.6954.1477.9038.5526.37净利润同比增长率（%）170.6488.4766