《2024年度中国企业并购市场回顾与前瞻》

并购市场回顾及前瞻并购市场回顾及前瞻2年中国企业2025年2月报告中数据除注明外均基于《Refinitiv》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公开新闻及普华永道分析提供的信息。《Refinitiv》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成。报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露。报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）。“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区。“中国内地企业海外并购”是指除港澳台外的中国企业在境外进行收购。“入境并购”是指境外企业收购国内企业。“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资。233“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易。“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）。“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金。为了剔除汇率的影响，我们基于2024年人民币对美元的月平均汇率调整了往年的以美元为计价单位的交易金额。1 概览概览中国企业并购市场年国企业购场交易与年比滑16，跌7亿，创下年低；然，由于风险投资交易量大回升使年的交易相较年增。2022交易量 交易十亿美元2021交易量 交易十亿美元2022交易量 交易十亿美元2021交易量 交易十亿美元2020交易量 交易十亿美元

2024交易量 交易十亿美元2023交易量 交易2024交易量 交易十亿美元2023交易量 交易十亿美元vs.2023

化vs.2023战略投资者境内4,530338.5境外181战略投资者境内4,530338.5境外18114.1战略投资者小计4,711352.6财务投资者私募股权基金交易2,077321.9风险投资基金交易3,3612.7财务投资者小计5,438324.6中国内地企业海外并购国有企业276.2民营企业25321.2财务投资者12313.5中国内地企业海外并购小计40340.9香港/台湾地区企业海外并购1226.2总计10,551710.85,143 142 237.118.05,285255.12,269301.2 4,920 3.47,189304.6194.42118.5 272 32.350245.2 86 4.912,790577.5191.613.94,602205.52,020233.14,7665.46,786238.5305.21727.328829.649042.1 129 4.711,719461.2146.014.53,320160.51,168147.23,7663.04,934150.2233.719511.91363.335418.9 91 4.48,563330.7-4%2%-10%-61%3,198136.5-4%-15%1,041121.0-11%-18%6,1252.363%-23%7,166123.345%-18%142.0-39%-46%1457.0-26%-41%1003.3-26%0%25912.3-27%-35%1318.144%84%10,654276.924%-16%*财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计资料来源：Refinitiv、投中数据及普华永道分析从近1年长期趋势来看，4年的整体交易金额为1起最，但益于险投交易的增长，总体交易量则有所善。2013年至2024年并购交易数量和交易金额概览十亿美元800700600500400300200100

交易数量（宗）715.2710.8715.2710.8643.0 636.9 638.5547.6252.94,446392.96,899330.78,5639,4839,4199,83910,55110,654276.910,88711,407461.211,719577.512,79012,00010,0008,0006,0004,0002,00002013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

-2024交易数量 交易金额中国企业并购市场半年期整体情况|从半年期来看，可以更明地看，在去两里交量有定的回升；尽管缺乏超大并购易，4年下半年的交易金额比上年还增长三成达到了180亿美元。2013年至2024年中国企业并购市场半年期总览交易数量（宗）405.3375.1405.3375.1387.9346.5345.5330.3301.3312.9300.5310.9310.4271.5253.7251.2215.1226.4238.3177.86,6896,1016,173180.9157.95,876135,5465002152.24,2444,518104.64,0454,778119.21H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量 交易额1,82648.2,6222,6544,37544814,5434,8764,9895,2345,3655,4645,5625,6536,0447,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

十亿美元450400350300250200150100500 0然而，交易额降至多年点，中境战略资者购下降1%，私股权购交下降18%并购交易金额总览—按交易类别（剔除风险投资基金交易）十亿美元40.96.240.96.245.24.9321.942.14.7301.214.1233.118.94.418.0147.2338.513.914.5237.112.38.1121.05.6191.6146.0130.970060050040030020010002020

2021

2022

2023

2024境内战略投资者并购 境外战略投资者并购 私募股权基金交易 香港/台湾地区企业海外并购 中国内地企业海外并购*私募股权交易中包含了由财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易总计32亿美元，风险投资基金交易包含了相关类型交易总计1亿美元（未列示于上述图表中）。就交易量看，年境战略资减，私股权金交下降11，国内企业外并下降7%；然而，风险资基交易年的点，易活度激6，为年来高并购交易数量总览—按交易类别交易数量（宗）4,9204,7664,9204,7663,3612,077502862,2694901291421812,0201243541,168801311,041822594,530 5,1434,4783,2403,1163,7666,12512,00010,0008,0006,0004,0002,00002020

2021

2022

2023

2024境内战略投资者并购 境外战略投资者并购 私募股权基金交易 香港/台湾地区企业海外并购 中国内地企业海外并购 风险投资基金交易私募股权交易中也包含了36宗由财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易，风险投资基金交易包含了64宗相关类型交易。年，超大型并购交（单交易超过亿美元仅有9宗跌至1年最，其中18宗与国有企业有关；工业（9）、科技宗）电力源（6）等业更大额金青睐）交易数量（宗）120

89

单宗金额超过10亿美元的超大型并购交易数量总览1918192719181927482028121442448192751193544218167222245343942373439222412162185097938054103114391008060402002015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024境内战略投资者并购 境外战略投资者并购 私募股权基金交易 中国内地企业海外并购 香港/台湾地区企业海外并购*定义：单宗交易额超过10亿美元2战略战略投资者投资者交易参者临着各经和地缘治不确定，使得境战投资者购交易金下了1%，数量下降了%；尽管府发了多政策提振购市，但易参仍观望度，待更的刺激计划出台或总体信心上升提高值交易数量（宗）

战略投资者并购交易金额与数量总览—按境内与入境投资

十亿美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000

338.54,530

237.15,143

191.64,478

146.0130.93,240 3,116

40035030025020015010014.10 1812020

18.01422021

13.91242022

14.5802023

505.682 02024入境战略交易数量 境内战略交易数量 入境战略交易金额 境内战略交易金额工业和高科技仍是两个吸引业的资领，诸新能汽车产业级、成式工智等诸上述行业板块的热点继推动购交的开；此4年，金融业也当活，即是较小的金融机构也在进行一重组。战略投资者并购交易数量总览—按标的行业分类交易数量（宗）236397236397406314326344680230280277720537424373457458148107127434364440577344898 8301763013633433932042472953655258676761259094712651,2738777595000400030002000100002020工业

高科技 金融服

2021

医疗健康

电力能源

消费品

2023原材料

2024其他交易额下降的原因主要于缺大额易-由战略投资者参与的大型易仅1宗;中船集团的合并是4年最大的交易，交易额达6亿美；此，在府的极推下，现了干宗融行大型重组；医疗和物流行分别现了宗自所有化型交；另，医和工行业出现了数宗大型行业内整合交易战略投资者并购交易金额总览—按标的行业分类十亿美元14.025.914.025.930.718.53.95.44.688.440.216.422.317.218.927.832.525.09.918.915.714.017.424.628.74.30.602.13.142.4618.719.228.430.214.76.01.02.932.315.513.325.67.673.567.771.541.546.82020年消费品行业交易中包含了交易额达400亿美元的“荣耀”手机交易3503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024工业 金融服务 电力能源 高科技 消费品 医疗健康 房地产 原材料 媒体和娱乐 其他3风险投资等财务投资者风险投资等财务投资者私募股权和私募股权融资发生了急剧转变，人民币基金势头强劲，而受地缘政治问题、经济疲软，以及可能影响某些行业的政策法规不确定性等因素影响，面向中国的美元基金普遍在募资方面困难重重。从国内资金池进行投资具有明显优势，也是影响这一市场格局的关键因素。私募股权/风险投资基金—中国募资情况十亿美元

交易数量（宗）200180160140120

80014.067714.06779.028328.628178.9317171.022121088.933.648.150.118.322910349.026.125.311229.653.330.228.19.0这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本，例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士投资平台、政府支持的基金和主权财富基金投资者等6005001000

2016 2017

2018

2019 2020 2021 2022 2023

2024

4003002001000资料来源：亚洲创业基金期刊及普华永道分析

人民币基金规模 非人民币基金规模 基金数量私募股投（财务资参与的购动）持受挑战，体易量下跌1，交易下1%，是自1年以来的最低平；济形不佳地缘治因导致多外私募权在行新资时态度谨慎；财务投资者导的大型易仅1宗，中由国推动私募股权基金交易金额及数量总览交易数量（宗）301.2121.0301.2121.01,041147.21,168233.12,0202,0772,269

321.9

十亿美元3502,0001,5001,000

3002502001501005005002020

2021

2022

2023

02024交易披露数量 交易披露金额从私募股权交易量来看，工业、高科技和大健康仍是最受青睐的三大行业，消费品行业交易量仍在下滑私募股权基金交易数量总览—按投资行业分类交易数量（宗）2711081151215586258113614610413815562483360293738497610511119445284468611630291888711116423346242147030828920001500100050002020工业 高科技

医疗健康

2021电力能源

消费者

2022原材料

房地产

2023金融服务 其他

2024从交易额来看，几乎所有行业的私募股权交易额均下降。为数不多的几宗大型并购交易主要集中在高科技（人工智能、数据存储等领域共4宗）、电力能源（水电、核电等领域共4宗）、工业品（气体技术、电动车等领域共3宗）十亿美元

私募股权基金交易金额总览—按投资行业分类13.552.513.552.514.631.03.543.151.841.337.218.215.413.417.323.85.610.615.319.68.210.93.847.97.962.869.264.713.98.018.840.68.06.83.80.764.754.346.039.510.911.111.213.226.632.610.93002502001501005002020工业 高科技

2021

原材料 房地

2022

2023医疗健康 消费品 金融服务 其

2024风险投资基金（财务投者参的小交易金额于1万元）易一大点，长将分之二，达6余宗；高科和工并购易分占交量的9和1，表明场上现了量的小规模交易，如人工能领早期资等风险投资基金交易金额及数量总览交易数量（宗）5.43.05.43.02.73,3613,7664,7663.44,9206,1252.3

十亿美元66,000 55,00044,00033,00022,0001,000 102020

2021

交易披露数量

2022交易披露金额

2023

02024私募股权退出总体保持在合理水平，反映出一部分累积的案例；许多私募股权面临着向有限合伙人返还资金的压力，同时面临着较低的出售估值；在幕后，我们看到卖方准备工作有所增加，但这些活动还尚未反映在公布的交易数据中私募股权/风险投资基金的退出交易数量总览—按退出类型交易数量（宗）10134810134820782274268129414141,9223701,4641,4371,0945462,0001,5001,00050002020

2021并购-交易退出

2022上市

2023其他

20244年前三季度，中国内地本市几乎入停，因私募权通上市出相困难私募股权/风险投资基金的上市退出交易数量总览—按交易所分类交易数量（宗）1211212847-5141-552394416137643127109441765159117135971537121212414003503002502001501005002020

2021

2022

2023

2024深交所 上交所科创板 上交所主板 北交所 港交所 纽交所/纳斯达克 其他4中国内地企业海外并购 自16年达到峰值以来中国地企海外购大模交有所少，易额年下，目已跌至10亿美元，为8年全球金融危机以来最低平。而，们观到近有关国内企业海外并购机会的咨询有所加。中国内地企业海外并购交易金额及数量总览交易数量（宗）198.1115.3198.1115.392080642.057.840.650.154.932.554.535410.338027240340.912614418820625918.9 12.319119842.149050245.288.66276676.2

十亿美元250900800 2007006005004003002001000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 交易数量

2017

2018

2019

2020 2021 2022 2023

150100500总体而言，境外投资活动（国企、民企、财务投资）均有下跌中国内地企业海外并购交易金额及数量总览—按投资者性质分类交易数量（宗）2721232721232881362532111721951452719302314100

十亿美元35500 3025400203001520010100 5-2020

2021

2022

2023

02024国企披露交易量 民企披露交易量 财务投资者披露交易量 国企披露交易额 民企披露交易额 财务投资者披露交易额年共披露两笔海外型交；从易额看，业、力能和高技行在这间最投资者青睐中国内地企业海外并购交易金额总览一按投资行业分类十亿美元0.1比亚迪以0.1比亚迪以22亿美元收购捷普电路（新加坡）0.76.0-0.80.23.11.70.40.12.62.90.80.50.00.20.10.10.10.4-0.80.20.70.7-0.00.3-0.70.20.30.40.41.61.52024财务投资者2024民营企业2024国有企业2023财务投资者2023民营企业2023国有企业654320.01.20.01.20.00.30工业 电力能源

高科技

医疗健康 消费品 金融服务

原材料 其他从交易量来看，高科技、工业和大健康行业是最受欢迎的海外投资领域中国内地企业海外并购交易数量总览—按投资行业分类交易数量（宗）55145514446295947471920321526184143155111122421111761084881101162024财务投资者2024民营企业2024国有企业2023财务投资者2023民营企业2023国有企业100806040200高科技 工业

医疗健康

消费品

原材料

电力能源

金融服务 其他各地区交易额均处于较低水平；从交易额来看，欧洲和