工程经济：第五章 工程经济评价方法

第五章工程经济评价方法1第五章工程经济评价方法

第一节工程经济评价方法概述第二节时间型经济评价指标第三节价值型经济评价指标第四节效率型经济评价指标第五节偿债能力指标本章小结第五章工程经济评价方法2第一节工程经济评价方法概述一、依据经济评价要素是否确定确定性评价方法与不确定性评价方法二、依据是否考虑资金时间价值静态评价方法和动态评价方法三、依据指标本身的内涵时间型、价值型、效率型四、依据评价指标的性质盈利能力指标、清偿能力指标第五章工程经济评价方法3第二节时间型经济评价指标

一、投资回收期二、固定资产投资借款偿还期第五章工程经济评价方法4一、投资回收期（一）基本概念（二）静态投资回收期（三）动态投资回收期（四）增量投资回收期第五章工程经济评价方法5一、投资回收期（一）基本概念即投资回收的期限或返本期，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需要的时间。注意：投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期。

第五章工程经济评价方法6一、投资回收期（二）静态投资回收期

1.概念

2.计算方式

3.判别准则

4.指标的优缺点第五章工程经济评价方法7（二）静态投资回收期1.概念

静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以方案所产生的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。净收益？

第五章工程经济评价方法8（二）静态投资回收期2.计算方式（1）一般通式

式中：

Pt

——静态投资回收期

CI——现金流入量;CO——现金流出量;（CI-CO）t——第t年的净现金流量。第五章工程经济评价方法9（二）静态投资回收期2.计算方式（2）特殊计算方式方案建成后各年的净现金流量相同，即(CI-CO)t=A，则投资回收期为PtPt=I/AI为全部投资；

（二）静态投资回收期[例]某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产，投产后每年的净收益为150万元。试求该项目的静态投资回收期。

Pt=1000/150+2=8.7（年）第五章工程经济评价方法11（二）静态投资回收期2.计算方式（3）实际计算公式T/——累计净现金流量开始出现正值的年份数；

UT-1——第T－1年末累计净现金流量的绝对值；

VT——第T年的净现金流量。？第五章工程经济评价方法12（二）静态投资回收期3.判别准则

(1)将计算得到的静态投资回收期Pt与标准的投资回收期Pc进行比较。只有当Pt小于或等于Pc时，表明方案的投资能在规定的时间内收回，该方案是可行的；否则总投资不能在规定时期内收回，方案不可行。（2）投资回收期主要用于判断单一方案的可行与否。进行的项目盈利能力分析（二）静态投资回收期

不同行业基准投资回收期

第五章工程经济评价方法13行

业基准投资回收期冶金8.8—14.3煤炭8—13有色金属9—15油田开发6—8机械8—15化工9—11纺织10—13建材11—13第五章工程经济评价方法14（二）静态投资回收期4.指标的优缺点优点：（1）概念清晰，含义明确，方法简单，直观性强；（2）既反映项目的盈利能力，又可在一定程度上反映项目的风险性缺点：（1）静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，方法不科学，不够完善，计算结果不够精确；（2）忽略了回收期以后项目的收益和费用，不能真实地反映项目在整个寿命周期内的全部收益，难以做出正确评价。第五章工程经济评价方法15（三）动态投资回收期1.概念

2.计算方式

3.判别准则

4.指标的特点第五章工程经济评价方法16（三）动态投资回收期1.概念动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益回收项目全部投资所需要的时间。

动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷，是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。

第五章工程经济评价方法17（三）动态投资回收期2.计算方式（1）一般通式第五章工程经济评价方法18（三）动态投资回收期2.计算方式（2）实际计算式

T/——累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数；

UT-1——第T－1年末累计的净现金流量折现值绝对值；

V’T——第T/年的净现金流的折现值第五章工程经济评价方法19（三）动态投资回收期3.判别准则（1）计算得到的动态投资回收期P/t与标准回收期Pc进行比较，小于标准投资回收期，方案可行，可以考虑接受（2）用于判断单一方案的可行与否，反映项目的盈利能力第五章工程经济评价方法20（三）动态投资回收期4.指标的特点（1）考虑了资金的时间价值，结果较为合理；（2）未考虑投资回收期之后现金流量情况，不能反映项目在整个寿命期内的真实经济效果第五章工程经济评价方法21二、固定资产投资借款偿还期（一）概念

（二）计算公式第五章工程经济评价方法22二、固定资产投资借款偿还期（一）概念在国家财政规定及项目具体的财务条件下，项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其它收益来偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。第五章工程经济评价方法23二、固定资产投资借款偿还期（二）计算公式一般计算式：

Id—固定资产投资借款本金和利息之和

Pd—固定资产投资借款偿还期

Rp—年利润总额

D—年可用作偿还借款的折旧

R0—年可用作偿还借款的其它收益

Rt—还款期间的年企业留利第五章工程经济评价方法24二、固定资产投资借款偿还期（二）计算公式实际计算公式

第三节价值型经济评价指标25第三节价值型经济评价指标

一、净现值

二、净年值

第三节价值型经济评价指标26一、净现值

（一）概念（二）表达式（三）判别准则（四）基准收益率的确定（五）计算期的确定（六）净现值优缺点（七）净现值适用范围（八）关于增量净现值第三节价值型经济评价指标27一、净现值（一）概念净现值（NPV）指方案在寿命周期内各年的净现金流量，按照一定的折现率折现到期初时的现值之和。（二）表达式

现金流入现值和现金流出现值和第三节价值型经济评价指标28一、净现值（二）表达式NPV—净现值；(CI-CO)t—第t年的净现金流量；

ic—基准收益率;n—服务期年限，或经济寿命。第三节价值型经济评价指标29一、净现值（三）判别准则（1）NPV>0，方案可以考虑接受，此时方案收益率不仅能达到设定的折现率水平，而且能取得超额收益现值；

NPV=0，方案可以考虑接受，此时方案收益率恰好达到设定的折现率水平；

NPV<0，方案应予拒绝，此时方案收益率未达到设定的折现率水平；（2）净现值既可用于单个方案的评价和选择，又可用于多方案的优选；（3）多方案比较时，在不受投资限额的条件下，以净现值大的方案为优。利润=0与NPV=0第三节价值型经济评价指标30一、净现值（四）基准收益率的确定1.基准收益率的影响因素（1）资金成本和机会成本

ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}

（2）风险补贴率（i2）（3）通货膨胀率（i3）（4）资金限制第三节价值型经济评价指标31一、净现值（四）基准收益率的确定

2.基准收益率的确定方法

(1)代数和法当年价格测算

ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈

i1+i2+i3

基年不变价格测算

ic=(1+i1)(1+i2)-1≈

i1+i2

第三节价值型经济评价指标32一、净现值（四）基准收益率的确定

2.基准收益率的确定方法

(2)资本资产定价模型

K=Kf+β×(Km-Kf)k:权益资金成本

Kf:市场无风险收益率

β:风险系数

Km:

市场平均风险投资收益率

K作为基准收益率的下限；第三节价值型经济评价指标33一、净现值（四）基准收益率的确定

3.加权平均资金成本法

WACC:加权平均资金成本

Ke:权益资金成本

Kd:债务资金成本

E:股东权益

D:企业负债加权平均资金成本作为内部收益率的下限第三节价值型经济评价指标34一、净现值（五）计算期的确定

1.计算期的界定。计算期不宜定得太长，除建设期根据实际需要确定以外，生产期不应超过20年。

2.寿命不同方案计算期的确定。(1)以各方案寿命的最小公倍数为计算期；(2)寿命无限长方案评价；(3)以各方案最短寿命作为计算期。第三节价值型经济评价指标35一、净现值（六）净现值优缺点

1.优点:（1）考虑了资金的时间价值,是动态评价方法;（2）计算了整个寿命期内的现金流量；（3）容易理解和掌握

2.缺点：只能表明方案的盈利能力超过、等于或未达到要求；而该方案盈利能力究竟比基准要求高多少或低多少，表示不出来。第三节价值型经济评价指标36一、净现值（七）净现值适用范围

1.用于单一方案可行与否的判断;2.用于互斥多方案的比较选优;3.多方案无资金约束时的排序第三节价值型经济评价指标37一、净现值（八）关于增量净现值（ΔNPV）（方案1投资额大）

第三节价值型经济评价指标38一、净现值（八）关于增量净现值（ΔNPV）若ΔNPV＞

0，投资额大的方案为优；若ΔNPV＜

0，

投资额小的方案为优；增量净现值等于两个方案净现值之差，用增量净现值评价与用净现值评价结论一致。

第三节价值型经济评价指标39二、净年值

（一）概念（二）表达式（三）判别准则（四）经济涵义第三节价值型经济评价指标40二、净年值（一）概念将方案在各个不同时点的净现金流量按设定收益率换算为与其等值的整个寿命期内的等额年值。第三节价值型经济评价指标41二、净年值（二）表达式NAV—净年值；(CI-CO)t—第t年的净现金流量；

ic—折现率;n—服务期年限，或经济寿命。第三节价值型经济评价指标42二、净年值

（三）判别准则（1）NAV>0，NAV=0方案可以考虑接受，NAV<0，方案应予拒绝；（2）多方案比较时，NAV大的为最优；（3）寿命不等的多方案比较选择简捷方法之一；（四）经济涵义方案寿命期内除了能获得设定收益率的收益外，所取得的等额超额收益。

第四节效率型指标43第四节效率型指标

一、内部收益率二、外部收益率三、净现值率四、投资收益率五、效益-费用比

第四节效率型指标44一、内部收益率

（一）概念（二）表达式（三）计算方式（四）判别准则（五）内部收益率的经济含义（六）内部收益率的多解讨论（七）内部收益率的特点第四节效率型指标45一、内部收益率（一）概念内部收益率（InternalRateofReturn，用IRR表示）是净现值为零时的折现率。（二）表达式IRR—内部收益率

第四节效率型指标46一、内部收益率（三）计算方式上式实际上是一个关于IRR的n次多项式，一般采用“试算内插法”求IRR的近似解，其原理如下图：nin+1iiinNPVNPVNPVn+2n+1ii第四节效率型指标47一、内部收益率（三）计算方式NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|第四节效率型指标48一、内部收益率（四）判别准则计算得到的IRR与项目的基准收益率ic比较：（1）IRR大于或等于ic表明项目的收益率已达到或超过设定的折现率水平，项目可以考虑接受；（2）IRR小于ic，表明项目的收益率未达到设定折现率水平，项目应予拒绝。第四节效率型指标49一、内部收益率（五）内部收益率的经济含义项目计算期内，按i=IRR计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资；只有在寿命终了时，投资恰好被完全收回。内部收益率是建设项目寿命期内没有收回投资的收益率。（例中IRR=12.4%）净现金流量年初未回收的投资未回收投资到年末的余额年末尚未回收投资0-20001300-20002248194825001948218916893500168918971397450013971569106951200106912000第四节效率型指标50一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论令（1+IRR）-1=xFt=(CI-CO)tF0+F1x+F2x2+…+Fnxn=0

1.内部收益率应符合经济涵义

(1)n次方程应有n个解,正实数根才可能是项目的内部收益率;(2)只有一个正实数根,其应该是项目内部收益率;多个正实数根须经检验符合内部收益率经济涵义的根才是方案的内部收益率。第四节效率型指标51一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论

2.n次方程正实数根数目可用笛卡尔符号规则进行判断

012345A-20003005005005001200B-1000-500-50050002000C-1006050-200150100D-100470-72036000第四节效率型指标52一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论A：净现金流量序列的正负号变化一次，一个正实数根，IRR=12.4%；B：净现金流量序列的正负号变化一次，只有一个正实数根；C：净现金流量序列正负号变化三次，故最多只有三个正实数根；n1=0.1297；n2=-2.3；n3=-1.42；经检验0.1297符合经济涵义；D：净现金流量序列正负号变化三次，故最多只有三个正实数根；n1=0.20；n2=0.50；n3=1；经检验均不符合经济涵义；第四节效率型指标53一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论3.常规项目与非常规项目（1）计算期内,方案净现金流量序列的符号只变化一次,此类项目称为常规项目。内部收益率得到唯一解。（2）计算期内，如果项目净现金流量序列的符号正负变化多次时，此类项目称为非常规项目。对非常规项目，内部收益率方程的解显然不止一个。如果所有正实数根都不能满足内部收益率的经济涵义，都不是项目的内部收益率。此时，不能用内部收益率来进行项目的评价和选择。

第四节效率型指标54一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论净现金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%内部收益率方程多解示意图第四节效率型指标55一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论0123-100470-720360-120420350-360解1：i=20%第四节效率型指标56一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论0123-100470-720360-150480320-360解2：i=50%-240第四节效率型指标57一、内部收益率（六）内部收益率的多解讨论0123-100470-720360-200540270-3603：i=100%-180第四节效率型指标58一、内部收益率（七）内部收益率的特点（1）直观，反映项目的盈利能力和资金的效率；（2）由项目的现金流量决定，内生决定；

（3）计算繁琐，非常规项目需要分析判断；（4）用于单一方案可行性判断第四节效率型指标59内部收益率计算实例第四节效率型指标60二、外部收益率

（一）外部收益率概念（二）外部收益率的表达式（三）外部收益率经济涵义（四）外部收益率判别准则第四节效率型指标61（一）外部收益率概念

外部收益率（ERR）是指方案在寿命期内各年支出（负的现金流量）的终值（按ERR折算）与各年收入（正的现金流量）再投资的净收益终值（按基准收益率i0折算成终值）累计相等时的折现率。第四节效率型指标62（二）外部收益率的表达式NFV：净终值；

CF’t：第t年的负现金流量；

CF”t：第t年的正现金流量；

ERR：外部收益率实际计算：第四节效率型指标63（三）外部收益率经济涵义

1.外部收益率假设所有项目的净收益能按某一特定的收益率ic再投资，直到项目的寿命结束。

2.一笔资金投资于某一项目,在经济上等于将这笔资金存入一个利率为ERR，且以复利计息的银行中所获得的价值。第四节效率型指标64（四）外部收益率判别准则1.ERR大于等于ic,方案可行；ERR小于ic,方案不可行；2.用于非常规项目评价第四节效率型指标65三、净现值率

（一）净现值率概念

（二）净现值率表达式（三）净现值率判别标准第四节效率型指标66（一）净现值率概念

净现值率（NPVR）是项目净现值与项目全部投资现值之比。反映了单位投资现值所能带来的净现值。第四节效率型指标67（二）净现值率表达式

表达式为：

第四节效率型指标68（三）净现值率判别标准

1.NPVR≽0，方案可行；NPVR≺0，方案不可行。

2.作为净现值的辅助评价指标。第四节效率型指标69四、投资收益率

（一）投资收益率的概念（二）投资收益率的表达式（三）投资收益率的判别准则第四节效率型指标70（一）投资收益率的概念

投资收益率（R）是指项目在正常生产年份的净收益（NB）与投资总额（I）的比值。第四节效率型指标71（二）投资收益率的表达式1.一般表达式：R=NB/I2.总投资收益率

=(年息税前利润/总投资)×100%3.投资回收率

=((纯收入+折旧)/总投资)×100%4.投资利税率

=(年利税总额或年平均利税总额/总投资)×100%5.资本金利润率

=(年利润总额或年平均利润总额/资本金)×100%第四节效率型指标72（三）投资收益率的判别准则

投资收益率大于、等于行业的平均水平，方案是可行的。第四节效率型指标73五、效益-费用比

（一）效益-费用比的表达式（二）效益-费用比的使用前提（三）效益-费用比的判别标准（