湘潭大学国际金融课件(自己期末考试)

第一*©舔收支

第一节国际收支平衡表

一、国际收支的含义

1、含义：

指一国鼠地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的系统记录。（广义，以交易为根底）

2、特征

（1）国际收支是一个流量概念

国际收支vs国际借贷

二者之间有一定的因果关系：一定时期国际间发生的债权债务必然要系统地记入国

际收支，两者构成了因果关系

＜它们是不同性质的量：国际投资借贷是一个存量概念，描述一国在一定时点上的对

外债权、债务余额。而国际收支那么是一个流量概念，描述在一定时期对外经

I济交易的发生额

它们的外延不完全重合：国际借贷包括的范围比国际收支小

（2）国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易

所谓经济交易是指经济价值从一个单位向另一个单位的转移，它包括四类：交换、转移、

移居、其他

（3）国际收支所记录的经济交易是居民与非居民之间的交易

居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。居民是指一个国家的经济领土内具有经

济利益的经济单位和自然人，在一国居住超过一年以上的法人和自然人均属该国的居民，

而不管该法人和自然人的注册地和国籍。

例外：①一个国家的外交使节、驻外军事人员、出国留学和出国就医者，尽管在另一国后

住一年以上，仍是本国居民，是居住国的非居民。

②国际性机构（如IMF、联合国等）不是某一国的居民，而是任何一国的非居民。

③中国银行伦敦分行：英国居民，中国非居民

居民的组成：个人居民、企业居民、政府居民、非盈利团体

我国规定，中国居民是指：

“①在中国境内居留一条以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、

就英人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；

②中国短期出国人员〔在境外居留时间不满一年〕、在境外留学人员、就医人员及中国

驻外使馆工作人员及其家属；

③在中国境内依法成立的企业事业法人〔含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人

的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆）；

④中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队。

（4）国际收支是一个事后概念

二、国际收支平衡表的主要内容

1、国际收支平衡表的含义：

国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析

的需要，分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。

IMF出版了《国际收支手册》（BPM6）,制订了国际收支平衡表的标准格式。

2、国际收支平衡表的编制原理与方法

编制原埋：有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等（复式薄记法〕

借方（也称负号方）表示资产持有量的增加，贷方（也称正号方）表示持有量的减

少

编制的根本法那么：

「但凡引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，引起支出的记入借方

］但凡引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇支出的记入借方。

〔本国居民向非居民的单方面转移记入借方，本国居民获得国外的单方面转移记入贷方。

国际收支平衡表编制方法举例

假设一国在一定时期发生了如下几笔国际经济交易：

1.向B国出口100万美元

借:其他投资100万美元

贷:商品出口100万美元

3.捐赠C国小麦，价值10美元2.从D国进口50万美元

借:经常转移10万美元借淌品进口50万美元

贷:商品出口10万美元贷:其他投资50万美元

4.在A国发行股票，价值1000万美元5.到国外旅游花费10万美元

借淇他投资1000万美元借:效劳10万美元

贷:证券投资1000万美元贷:其他投资10万美元

7.向D国提供无偿援助10万美元（动用外汇储藏）6.获得海外投资利润40万美元

借:经常转移借淇他投资

贷:官方储藏贷:收入

9.豁免C国债务10万美元8.购置国外专利，花费20万美元

借:资本转移借:非生产、非金融资产的收买与

贷淇他投资放弃

3、国际收支平衡表的内容贷:其他投资

工程主要内容

一、经常账户

A.货物和效劳

包括5种类型：一般商品、用于加工的货物、货物修理、

各种运输工具在港口购置的货物、非货币用黄金

货物（有形贸易）

a.注意：以所有权变更为原那么；以海关统计为准；一般以

离岸价格计算（FOB）；货币用黄金应记入储藏资产

包括11类：运输、旅游、通讯效劳、建筑效劳、保险效劳、

金融效劳、计算机与信息效劳（运输费和保险费计入效劳贸

b.效劳（无形贸易）易：、专利权力使用费和特许费（专利本身一次性买断计入资

本账户）、其他商业效劳、有关个人效劳及文化和娱乐效劳、

别处未提及的政府效劳

记录劳动力和资本在国际间流动而发生的外汇收支

B.收益

包含：职工报酬；投资收入

A.政府转移：如军事援助、经济援助和捐赠，政府与国际组织

间定期交纳的费用，以及国际组织为执行某项政策而向各国政

C.经常转移府提供的转移等。B.其他部门转移:①个人之间：如侨汇、遗

产继承、赡养费、年金、退休金、抚恤金和资助性汇款等；②

非政府机构之间或团体之间（或两类组织之间）的转移

二、资本和金融账户

A.资本转移：①以固定资产收买或放弃为条件的资本转移（现

金形式，如投资捐赠）；②固定资产所有权的转移；③债务

注销

A.资本账户

B.非生产、非金融资产交易：非生产性有形资产（土地和地下

资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权的一次买断）

的收买与放弃

B.金融账户反映投资与借贷的增减变化

1.直接投资资本包括：股本资本、再投资利润和其他资本

即间接投资，下设资产和负债两个条目，这两个条目分别包括

2.证券投资

股本证券和债务证券。

3.其他投资资产、负债，包括贸易信贷、贷款、货币和存款、其他资产和

负债

三、储藏资产

1.货币黄金货币当局作为储藏而持有的黄金

2.特别提款权（SDRs）按会员国份额比例无偿分配的“纸黄金”

3.在基金组织的储藏头包括储藏档头寸和对IMF形成的债权头寸

寸

4.外汇通过国际收支顺差或干预外汇市场等而形成的外汇储藏

5.其他债权

四、净误差与遗漏

题型：选择（20'判断（10z分析计算（10'）,名词解释（5*4'）,简答（4*7'）、

论述（12'）

第二节国际收支分析

一、国际收支平衡与失衡的测度

1、国际收支交易的分类

①自主性交易（事前交易）：个人和企业为某种自主性目的（如追逐利润）而从事的交

易，经常工程、直接投资都属于自主性交易。

②调节性交易1补偿性交易、事后交易）：为弥补国际收支不平衡而发生的交易（如为

弥补逆差而借款、动用官方储藏等）

2、国际收支是否平衡的判断标准：自主性交易平衡。自主性交易差额为零时，就称为国际

收支平衡。

二、国际收支差额分析

主要的国际收支差额指标：贸易差额、经常工程差额、资本与金融工程差额、综合差额

1、贸易收支差额：最直接反映了进出口状况。出于简便，人们常常将贸易收支作为国

际收支的近似代表。一般来说，贸易收支即商品进出口情况可综合反映一国的产业结构、

产品质量和劳动生产率状况，反映该国的国际竞争力水平。

2、经常工程差额：经常账户是国际收支平中最根本、最重要的账户，它综合反映了一

国的实质资源流动。经常账户差额经常被各国广泛使用，并被当作制订国际收支政策和产

业攻策、贸易政策的重要依据。IMF特别重视其成员国的经常账户收支情况，其他国际经

济协调组织也经常采取这一指标对成员国经济状况进行衡量。

3、资本与金融工程差额：资本与金融账户可以反映出一个国家资本市场的开放程序和

金融市场的兴旺程度。因此，其差额经常被一个国家当作货币政策与汇率政策调整的重要

依据之一。一般来说，资本市场越开放、金融市场越兴旺的国家，其资本与金融工程的流

动总额越大。

资本与金融账户和经常账户之间还存在着融资关系：经常账户的余额必然对应着资本与

金融账户在相反方向上的数量相等的余额。当经常账户出现赤字时，必然对应着相应的资

本与金融账户的相应盈余。即一国可以利用金融资产的净流入或动用官方储藏为经常工程

融资。

资本与金融账户为经常账户提供融资也是有局限性的。

4、综合差额：综合差额由经常工程差额和资本与金融工程中的资本转移、直接投资、

证券投资、其它投资差额组成。〔只把储藏资产的差额放在线下）

国际收支总差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+净过失与遗漏

国际收支总差额+储藏资产变化=0

综合差额必然导致官方储藏的相反方向变动，因此可以用它来衡量国际收支对一国储藏造

成的压力。

三、国际收支失衡的原因及影响

1、国际收支失衡的原因及分类：

（偶发性因素：偶发性失衡（自然灾害、战争、政局动乱）

周期性因素：周期性失衡（经济周期波动）

《货币性因素：货币性失衡（货币供给量、币值、汇率）

收入性因素：收入性失衡

结构性因素：结构性失衡（经济、产业结构变动的滞后性；产品进出口需求的价格弹

性不同）

贸易竞争性因素：贸易竞争性失衡过度债务性因素：过度债务性失衡

本国货币对外贬值，利于出口，不利于进口；本国通胀高于他国（对内贬值），利进口,

不利出口

2、国际收支失衡的影响

①影响汇率：顺差一贷方〉借方，即出口〉进口一外汇供给〉需求一外汇贬值，本币升值

②影响生产和就业：顺差一生产、就业t-出口使国民收入成倍增加，进口使其成倍减少

③影响商品价格和通货膨胀程度：顺差一价格t通胀t

④影响财政货币政策（实施效果）：顺差一价格f生产就业t

⑤影响国际经济关系：一方大量顺差，另一方必定大量逆差

⑥影响总供求

经济.套四大FI标：物价稳定、充分就业、促进经济增长、国际收支平衡

第三节国际收支的调节

一、国际收支的市场自动调节机制

①大卫-休谟的价格一铸币流动机制：

国际收支顺差一黄金净流入一货币供给量t-物价f-出口I进口t-国际收支逆差

一黄金净流出一货币供给量1f物价I-出口t进口I-国际收支顺差

②纸币固定汇率制下的国际收支自动调节机制：

国际收支逆差国内支改善经常账户—国际收支改善

外汇储藏i-货币供给।一利率资本流入t,流出।一改善资本与金融账户一国际收支改善

工资物价।一本国对外国的相对价格।出口t改善经常账户一国

际收支改善

③纸币浮动汇率制下的国际收支自动调节机制：

国际收支逆差一假设央行不干预，那么外汇汇率上升一出口t进口।（符合各项条件）一经常账户改

善

从以上的分析中，可知国际收支的市场自动调节机制可分为：

1、货币一价格机制：

国际收支逆差一黄金外流t-货币供给量।f物价।一出口t进口I-国际

收支改善

2、收入加制：国际收支逆差一本币有贬值压力一央行抛出外汇储藏（对外支付增加）一贷

币

供给I一国民收入I-社会总需求I-出口t进口I-国际收支改善

3、利率机制：国际收支逆差一货币供给1-利率［一资有净流入一资本与金融账户改善

一出口t进口If贸易收支改善I

二、国际收支的调节政策

外汇缓冲政策：融集政策、利用国际储藏

国际收支政策选择杰出转换政策F直接管制、汇率政策

调整政策〔J

支出变更政策：财政政策、货币k攵策

1、财政政策：可分为扩张性的财政政策和紧缩性的财政政策。以紧缩性财政政策为例：

减少财政支出一社会总需求।-＞出口t,进口।一经常账户改善

2、货币政策：以紧缩性货币政策为例

①提高法定存款准备金率一货币供给I一利率t……（同固定汇率制下的调节机制）

②提高再贴现率一贴现率t-利率t一资本净流出一改善资本工程

③央行卖出有价证券一货币供给量I（或利率f）-国际收支改善

3、汇率政策：即实行本币升值或贬值。以本币贬值为例：

本币对外币贬值一本国商品价格相对廉价一出口f进口I一改善经常工程

但本国货币贬值，能否改善经常工程收支，要看以下条件：

①是否符合马歇尔一勒纳条件：

一国如果处于贸易逆差，会引起本币贬值，从而改善贸易逆差，但需要的条件是进出口

需求弹性之和>1。（指价格变动所引起的进出口需求量的变动幅度）

在假定一国非充分就业，因而拥有足够的闲置资源使进出口商品供给具有完全弹性的前

提下，贬值效果取决于需求弹性。如果需求弹性》价格变动，需求弹性那么需求弹性大，

少量降价会使销售量大幅增加；需求弹性小，如必需品，少量降价对销售量影响不大。

工业兴旺国家的进出口多是弹性大的工业制成品，一般情况下货币贬值的作用较大；相

反，开展中国家多是弹性小的初级产品，因而作用不大。因此，开展中国家要改变进出口

商品结构，初级一制成品，才能通过汇率的变化来改善国际收支状况。

②本国是否有闲置资源：是否到达充分就业贸易收入‘

③本国是否能承受物价上涨的压力：

“J”曲线效应：本币贬值一出口1进口I-物价t-出口I进口tf

本币贬值后，经常工程的收支状况反而会比原来恶化，出口I进口t,\/

经过一段时间，贸易收入才会增加，这一变化过程可能会维持数月，视情7

况而定，其影响具有“时滞”效应。

T

本国货币贬值，同时有通胀，要使出口f进口I,那么货币贬值幅度>通胀幅度

4、直接管制：分为外汇管制、外贸管制和财政管制等多种方法。

C外汇管制：如限制资本输出入、限制私人持有与购置外汇、实行复汇率、禁止黄金输出

|外贸管制：如进口配额、进出口许可证、进口存款预缴制、苛刻的技术标准、歧视性税

I收标准、歧视性采购标准

财政管制：如关税、出口补贴、出口退税、出口信贷优惠、外汇税

直接管制的优缺点：

优点：①见效快②具有较好的操作性③对国内经济的影响小④可对财政货币政策起辅助作

用

缺陷：①不能最终消除国际收支逆差，仅仅是变显性逆差为隐性逆差

②容易引起对手的报复③不利于本国生产效率的提高④可能产生寻租行为

5、供给调节政策

产业政策；科技政策〔推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本管理）；制度创新

政策（企业投资制度创新、企业产权制度创新、企业管理体制创新等）

第二*外汇，汇隼名外汇市场

第一节外汇与汇率

一、外汇概述

1、外汇的含义

广义：用外币表示的在国际上可以自由兑换且能被各国普遍签受与使用的所有金融资产

狭义：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段

我国外汇管理条例所指的外汇是广义的外汇，包括：外币现钞（纸币和铸币）、外币支

付凭证（票据、存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（债券、股票等）、特别提款权、其

它外汇资产。

2、构成外汇的前提条件：

r自由兑换性：外币能自由兑换本钱币

耳接受性：能被各国普遍接受和使用（以外币表示的有价证券不能直接支付，不属于外汇）

〔可偿性：能在国外得到偿付的货币债权（外国钞票不能算作外汇）

3、世界主要货币符号

人民欧瑞士法加拿大港泰国

名称S澳元

币元元郎元元铢

货币符

CNYUSDELRGBPCHFCADHKDAUDTHB

号JPY

缩写RMBUS$€J¥£SFCan$IIK$$AB

4、外汇的种类

①按是否可自由兑换分为：自由外汇与非自由外汇

自由外汇：指在在外汇市场上可以自由兑换为任何一种其它可兑换货币或直接对第三国

<进行支付的外汇，自由外汇具有三个特征：自由兑换性、普遍接受性、充分

流动性。

非自由外汇：不能在外汇市场上自由兑换为其它可自由兑换货币，不能直接对第三国进

行支付，对外支付或兑换都是有条件的外汇。记账外汇是非自由外汇的一个

典型。

记账外汇:‘至经有关外汇管理部门的批准，那么不能转换为别国货币，通常只能根据

有关协定在协定国使用，也称清算外汇或协定外汇。它是在签订有清算协定的国家，由于

进出口贸易引起的债务债权，不用现汇逐笔结算，而通过当事国的央行相互冲销所使用的

夕卜汇。

②按加汇资金的来源和性质：贸易外汇和非贸易外汇、金融外汇

③按外汇买卖交割的期限分：即期外汇和远期外汇

④按持有者不同分：官方外汇和私人外汇

二、汇率及其分类

1、含义：指不同货币之间的兑换比率，或把一种货币兑换为另外一种货币的价格。

三层意思：汇率是一种价格：是一种兑换比率；是一种货币对外价值的表达

2、汇率的标价方法

（直接标价法：用本币表示外币的价格。注：一般以外汇市场所在国为本国。

$1=CN¥6.1750（以外币为基准货币,本币为报价币）

,间接标价法：用外币表示本币的价格。两种标价法下的汇率互为倒数，二者乘积为1。

如：伦敦外汇市场:£1=$1,5590（外币为报价币）

I美元标价法：如上海外汇市场：£1=$1.5590

世界上大局部国家都用直接标价法，只有少数兴旺国家用间接标价法，如美国、英国、欧

元区、新西兰、加拿大、澳大利亚。美元对英镑使用宜接标价法，对其他货币一律用间接

标记法。

A/B：一般把经济实力更强的国家货币放在A货币的位置，对A货币而言就是间接标价

法，对B货币而言就是直接标价法。

汇率的升降与本币对外价值的上下成反比：

如：伦敦市场：£!=$1.6000-£1=$1.6120说明美元汇率下跌

被报价货币：也称根底货币或基准货币、参考货币、单位货币，指的是数量固定不变,

作为比拟根底的货币，也就是用来表示其他货币价格的货币。在汇率上的关系：1被报价

币=?报价币

3、汇率的种类

（1）从银行买卖外汇的角度分：买入汇率和卖出汇率

银行利润来源：利差收入、买卖外汇收入、投资收入、中间业务收入（非利息收入）

①一般汇率都是5位数，最后一位数是点，后面数总比前面数大。写法如下：

如纽约外汇市场：£1=$1.5590-1.5630->£/$1.5590/30

£1二$1.5590-1.5730-£/$1.5590/730

买入汇率与卖出汇率的差价一般为

现钞汇率：现钞的买入价要比现汇的买入价低

②直接标价法与间接标价法下买入与卖出汇率的位置区别

例：纽约外汇市场：

r£l=$l.4950-1.4960（直接标价法：前买后卖。买入价数字较小）

♦银行用$1.4950（买价）可买入£1外汇，而卖出£1外汇可收回$1.4960（卖价）。

J1=SF1.1465-1.1480（间接标价法：前是卖出汇率,后是买入汇率）

银行用$1可买进SFL1480（买价）,而卖出SFL1465即可得回$1（卖价）。

注：A.汇率中的第一个数字1.4950和L1465表示报家银行愿意买入被报价币的价格，即

所谓的买价或买入汇率；第二个数字1.4960和1.1480表示报价银行愿意卖出被报价

币的价格，即卖价。相对于被报价币而言，息是买价在前，卖价在后，而且买价总是

小于卖价。

B.买入或卖出都是站在报价银行的立场上，而非进出口商或询价银行的角度。

C.外汇交易报价只报小数。

（2）根据确定汇率的方式：根本汇率、套算汇率

（根本汇率：本国货币与关键货币之间的比率。

I套算汇率：又称交叉汇率。根本汇率确定后，对其他国家的汇率可通过此根本汇率套

算出来。

套算汇率的计算规律：

两即汇率的标价法相同，即与其标价的被报价币相同时，用交叉相除法

标群法不同，即被报价市不同时，要用两边同乘法

例：（1）两种货币对第三种货币都用间接标价法：

GBP1=USD1.5050/60AUD=USD1.3810/20-GBP1=AUD?（交叉相除）

GBP1=AUD（1.5050+1.3820/1.50604-1.3810）=AUD1.0890/05

（2）直接与间接标价法结合：

GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30-GBP1=CHF?（垂直相乘）

GBP1=CHF（1.4950X1.1820/1.4960X1.1830）=CHF1.7670/97

（3）两种货币对第三种货币都用直接标价法：

①USD1=CHF1.6110/20USD1=CAD1.5230/40-CAD1=CIIF?

CAD1:CHF（L61104-1.5240/1.61204-1.5230）;CHF1.0571/84

两种货币都为标价货币。问题中CAD为根底货币（被标价币〕，用本币作除数。

②USD/CHF1.6386/98USD/JPY118.80/119.68-CHF/JPY?

CHF1=JPY（118.804-1.6398/119.684-1.6386）=JPY72.448/73.037

（3）根据外汇买卖的交割期限分：即期汇率与远期汇率

即期汇率：又称现汇汇率，指外汇买卖的双方在成交后的两个营业口内办理交割手续

时所使用的汇率。远期汇率：又称现汇汇率，指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约

定的期限办理交割时所使用的汇率。

①远期汇率的报价方法：

A.直接报价（完整汇率）：如日本、瑞士等

B.远期差价报价方法（掉期率或点数汇率报价方法）：不公布期汇，根据现汇与远期差

价来计算期汇。果一时点上期汇与现汇的汇率差称为掉期率或远期价差，这种远期价差可

分为升水、贴水和平价。

升水表示期汇比现汇贵或高，贴水那么相反。升贴水幅度一般用点数来表示。

②即期汇率与远期汇率的计算：

例1.纽约外汇市场：£/$1.5410-1.5420,三个月远期升水30-50。

例2.伦敦外汇市场：£/$1.8410-1.8440,三个月的掉期率为升水：50-30

那么

规律：在宜接标价法下，远期汇率:即期汇率+升水的远期差汾（或减贴水的远期差价）；

在间接标价法下，远期汇率:即期汇率+贴水的远期差汾（或减升水的远期差价）。

例3.£/$：1.9820-50,三个月远期差价为：40-70,试计算三个月期的实际远期汇率？

例4.USD/SF：1.1320-1.1350,三个月远期差价：60-30,试计算三个月USD/SF的实际远

期？

规律：A.无论何种报价法，总可以根据升贴水点数排列，“左小右大往上加，左大右小往下

减”；同时，远期差价点数“左小右大”说明被报价币升水、报价币贴水。“左大右

小”那么相反。

B.远期汇率比即期汇率的买卖差价大，而且期汇买卖差价=现汇买卖差价+远期差价的

差价。

（4）从外汇交易的支付工具来划分，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。

/电汇汇率（T/TRate）：是以电传解付方式买卖外汇时所用的汇率。是外汇市场的基准

［信汇汇率（M/TRate）：以信件解付方式买卖外汇时所使用的汇率。

票汇汇率（D/DRate）：以银行汇票为支付工具进行外汇买卖时所使用的汇率。

（5）是否剔除了通货膨胀的角度汇率可分为名义汇率和实际汇率、实际有效汇率

①名义汇率是指公布的汇率

实际汇率又可根据需要分为外部实际汇率和内部实际汇率：

实际汇率=名义汇率土财政补贴和税收减免

实际汇率:名义汇率-通货膨胀率，公式为：s=SXP*/P

②有效汇率是一种以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数，通常以一国与样本国双边

贸易额占该国对所有样本国全部对外贸易额比重为权数。有效汇率分为名义有效汇率和实

际有效汇率。

一国的£义有效汇率等于其货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数，如

果剔除通货膨胀对各国货币购置力的影响，就可以得到实际有效汇率

（6）唧居对汇率管理的宽严程度分：官定,率（一国货币当局制订并公布必须执行的汇率）

1市场汇率（由市场供求决定的汇率）

根据汇率的适用范围分：单一汇率与复汇率

＜根据银行营业时间分：开盘汇率与收盘汇率

根据汇率制度分：固定汇率与浮动汇率

根据汇率的使用范围分：贸易汇率与金融汇率

根据外汇买卖的对象不同：同业汇率与商人汇率

第二节汇率的决定与影响

一、汇率决定的根底

1、金本位制度下汇率的决定

金本位制具体包括金币本位制：典型）、金块本位制、金汇兑本位制三种形式。

（1）国际金币本位制度下汇率决定的根底

①金币四个特征：自由流通、自由铸造、自由输出入、无限清偿（无限法偿，是指不管

支付数额多大，不管属于任何形式的支付，对方都不能拒绝接受。本位币一般都具有无限

法偿能力）

②金币本位制度下的汇率决定的根底：铸币平价（铸币平价：两个实行金币本位制度国

家的货币的净含金量之比，铸巾平价是金平价的一种表现形式〕

③黄金输送息（金币本位制度下汇率以铸币平价为中心上下波动的界限，它等于铸币平

价加（减）运送黄却费用。汇率波动的范围

（2）金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定

①金块本位和金汇兑本位制是残缺不全的金本位制度

②汇率决定的根底：黄金平价（实行金块本位制和金汇兑本位制的两个国家的货币的含

金量之比）

③汇率波动的范围：汇率己失去稳定的根底

2、布雷顿森林体系下汇率的决定

①汇率决定的根底：金平价

②汇率上下波动的范围：官定上下限

3、黄金非货币化以后汇率决定

汇率决定的根底：两国货币所实际代表的价值量之比

二、影响汇率变化的主要因素（浮动汇率制下）

（1）国际收支差异：逆差（收）支）一外汇供＞需一本币汇率I,外币汇率1

（2）通货膨胀差异：本国通胀》他国f本币对内贬值

r商品劳务机制：本国通胀》他国一出口I进口［一外汇供给I需求t-外汇汇率3

本市贬值

〔资本流动机制：本国通胀》他国一资本流入I流出f-本国实际利率I-外汇供给

I需求f

心理预期机制：预期外币下跌一抛售该国货币一该国货币市场价格立即下降

（3）利率差异（指相对利率水平）：本币利率》他国一使用本币本钱「一本币供给I一本

币汇率f

（4）经济增长差异：高经济增长率在短期内不利于本币在外汇市场上的行市，但从长期来

看却有利。

（5）财政货币政策（6）中央银行的干预（7）市场预期、投机及重大的国际政治事件

注：众多影响因素相互联系，有时一主一辅，有时一正一反

三、汇率变动对经济的影响

（1）汇率变动影响一国的对外经济

①汇率变动影响进出口：本币贬值是否能改善贸易收支有三个条件

②影响效劳贸易③影响单方面转移④影响资本的流动

⑤影响国际储藏：影响国际储藏的规模、实际价值、储藏货币的地位

（2）汇率变动影响一国的国内经济

汇率变动影响一国的：①物价水平②债权债务③生产和就业（有闲置资源与否）

④总供求⑤收入分配⑥国民收入⑦产业结构⑧经济政策的实施

（3）汇率变动影响国际经济关系

①影响国际经济关系的开展②影响国际经济合作的进行③影响国际经济秩序

第三节外汇市场

外汇市场:指进行外汇买卖的场所或网络。［外汇买卖:本币与本币之间、不同币种之

间）

1、外汇市场的主要参与者

①外汇银行：外汇市场的主体，一般包括由央行指定或授权的专/兼营外汇业务的本国

商业银行和开设在本国的外国商业银行分支机构。参与原因：满足客户需求、平衡外汇头

寸、投机需要

LongPosition：多头（款项）ShortPosition：空头（当天外汇卖出）买入）

OpenPosition：敞口头寸（外汇不平衡）

②外汇经纪人：为买卖双方接洽交易而收取佣金的汇兑商。

③顾客：外汇银行的顾客，包括交易性、保值性、投机性外汇买卖者

④中央银行：参与FI的：控制货币供给、稳定利率和汇率

2、外汇市场的类型

r按交易主体划分：银行间市场（同业市场、外汇批发市场）、客户市场（外汇零售市场）

I按交易的组织形式划分：有形市场（大陆式市场）、无形市场（英美式市场）

|按有无外汇管制分：官定市场、自由市场

〔按交易期限分：现汇市场、期汇市场

3、外汇市场的特征：①外汇市场高度一体化②外汇市场全天候运行

4、世界主要外汇市场介绍：（以下国际金融中心按规模排序）

①伦敦：世界第一大金融中心；世界上最大最兴旺的贴现市场和国际债券市场；经纪人最

活泼的市场

②纽约：世界上最大的国家股票市场；最复杂最有特色的市场、期汇交易〉现汇交易

③东京：主要是日元与其他货币（多是美元）的买卖

④新加坡：亚洲货币市场的中心

⑤香港：自由港；货币市场最不兴旺

⑥苏黎世：世界上最大的金币交易市场

第四节外汇业务

一、外汇交易及其根本种类

1、即期外汇交易

（1）即期外汇交易含义：又称现汇交易，指买卖双方约定于成交后的2个营业日内交割的

外汇交易。（外汇市场上最常见、最普遍的交易形式）

（2）交割日（结算日、有效起息日）：

f标准交割日：在成交后的第二个营业日交割（大局部都采用这种方式）

］隔日交割：在成交后第一个营业日交割（少数国家采用，如加拿大）

〔当日交割：在成交当日进行交割（现钞是当时交割）

（3）外汇买卖的方式：T/T（电汇）、M/T（信汇）、D/D（即期票汇）

2、远期外汇交易

（1）远期外汇交易含义：又称期汇交易，指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据

合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。交割期限一般有1、2、3、

6个月，长的可达12个月，如果期限冉长，那么称为超远期交易。

（2）远期交易的交割日：交割口在两个营业口以后

①远期交割日是以即期交割FI加上天数、星期数或月数。如周三做的远期合约，合约为

3天，那么即期交割日为周五，远期交割日为下周一。

②远期交割日假设不是营业日，那么顺延至下一个营业日，假设顺延之后跨月到了下个

月，那么提前至当月最后一个营业日交割。

③远期交割日的“双底”惯例，即假定即期交割日为当月的最后一个营业日，那么所有

的远期交割日是相应各月的最后一个营业日。

（3）远期汇率的决定：远期汇率理论

利率平价说乂叫远期汇率理论，是通过分析抛补套利所引起的外汇交易来说明远期汇

率的决定。由凯恩斯等经济学家所提出。

根本观点：远期差价是由两国利率差异所决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴

水，低利率国货币在期汇市场上必定升水，升（贴）水幅度略等于两国利率的差异。

例1.现汇汇率：£/$：2£利率：8%$利率：4%（百分比一年利率、千分比一月、万分

比-日）

那么三个月期汇£/$：1.98六个月期汇£/$：1.96

例2.£/$：1.3240/80三个月期汇£/$:1.3280/400?国利率高

£升水f£利率低

（4）远期外汇交易目的：套期保值、投机获利

例L投机：即期汇率欧元/美元：L4710-30,某人预计欧元三个月后升值，于是与银行签

W—远期合同（买入二个月远期欧元100万），远期差价为40-60,假设二个月后欧元果然

升值到1.5430-50,试计算该人的盈亏？

三个月期的实际远期汇率为：1.4750-90该人盈利154.30-147.90=6.4万美元

例2-套期保值：某进口商从美国进口汽车，合同总价值1000万美元，三个月后交货付款。

假设现在汇率为$/3¥:6.1330-70,三个月期远期差价为：50-90。进口商为防汇率风险,

与银行签订一远期合同。市场汇率为7.0800-7.0850,试问该进口商需花多少人民币？如

果市场汇率为:6.0610-40呢?

(5)远期外汇业务的参加者

进出口商(进口商担忧贬值)；有短期外币债权与债务的人(债权人担忧贬值)；银行；

投机者

(6)远期交易的分类

①固定交割日的期汇交易：交易的交割日是确定的，必须在约定的交割日期办理外汇的

实际交割

②选择交割日的期汇交易：又称择期交易，指交易没有固定的交割日，交易一方可在约

定期限内的任何一个营业日要求交易双方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。

③无本金交割远期外汇交易(NDF)：又称海外无本金交割远期，由银行充当中介机构，

供求双方签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实

际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币(一般为美元)，无需对NDF的本金

(受限制货币)进行交割。人民币无本金交割远期常用于衡量海外市场对人民币升值的预

期，

3、套汇交易

(1)套汇含义：在同一时间，当两地外汇市场汇率不一致到达一定程度时，从低价一方买

进在高价一方卖出从而赚取汇差利益的行为。

(2)分类：1例见P49)

①直接套汇：指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，

而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。

②间接套汇：指利用三个或三个以上外汇市场之间的汇率差异，同时在这些市场贱买贵

卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。

(3)怎样判断是否有套利时机？

把所有的标价法全部换成一种标价法，再垂直相乘看是否等于lo>1或<1幅度越大，

越有钱赚，是》还是《关键看标价法。

(4)套利：在同一时间，当不同地区利率不一致到达一定程度时，从低价一方买进在高价

一方卖出从而赚取利差的行为。分类：不抛补套利与抛补套利

4、掉期交易

结汇售汇制存在风险(结汇是指企业和个人通过银行或其他交易中介卖出外汇换取本币;

售汇是指企业和个人通过银行或其他交易中介用本币买入外汇)一解决：掉期交易，签

订合同

①掉期交易含义：乂称外汇爽汇交易或调期交易，是指将币种相同、金额相同，但交易

方向相反、交割H不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起米进行的交易。简言之，就是

以A货币换成B货币，并于未来某一特定时间，再以B货币换回A货币的交易。

②掉期的种类：即期对远期、即期对即期、远期对远期

二、外汇交易方式的创新

1、外汇期货

(1)含义：也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所，按约定的价格，在约定的未来时

间买卖某种外集合约的交易方式。

(2)外汇期货与远期外汇交易的异同：

①同：交易目的都是防范或转移风险，实现套期保值和投机获利的目的；都是现在确定交

易，未来办理交割。②异：

外汇期货期汇交易

交易方式买卖双方讨价还价银行报价

交易市场有形无形

交易对象合约外汇

•般都要按约定汇率进行实际交

交割率一般不真正交割

割

标准化程度交割日期、数量、交割地点、价格波动都标都没有标准化

准化

是否交纳保证金

是否交纳佣金都交（无买卖差价，需维持运行）都不交

是否交纳手续费

结算方式每天结算在约定的结算日结算

（3）外汇期货套期保值举例

3月1日，一美国公司从加拿大进口原木，总值1000万加元，6月12日支付。即期汇

率为C$/$:0.8320,6月份到期的加元期货汇率为:0.8310。为防止加元升值，该商人买入

6月份到期加元期货合约80份（每份125000加元）。6月12日加元果然升值到0.8810,6

月到期的期货汇率到了：0.8820,问该商人套期保值的结果（不考虑交易本钱）

现货市场期货市场

3月1日1000万加元相当于832万美元3月1日买入80分加元期货，总值831万美元

6月12日买入1000万加元，花881万美元6月12日卖出80份加元期货，总值882万

6月12日与3月1日相比多花49万美元盈利51万

2、外汇期权

（1）含义：期权：是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或

卖出某种货币（或股票）的权利的合约。外汇期权：乂称货币期权，是指期权合约方在有

效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利，即没有

必须买入或卖出外汇的义务。

（2）特点：①外汇期权具有更大的灵活性；②期权费不能收回，且费率不固定；

③外汇期权的交易对象是标准化合约

（3）外汇期权的种类：

①按双方权利的内容分：看涨期权、看跌期权、双向期权

r看涨期权：也称择购期权、购置期权，指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截

-止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量的货币。

看跌期权：也称择售期权、卖期，指期权买方有权按约定汇率卖给期权卖方特定数量的

货币。

②按履约方式分：

r欧式期权（我国）：期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期

♦日的截止时间，要求期权卖方履行合约。

、美式期权：自选择权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内

之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。

③按交易方式分：交易所期权、场外交易期权

（4）期权价格的决定和影响因素：

①时间的长短②协议价格的上下③预期汇率的波动幅度

④远期汇率与期权约定汇率之差价⑤两种货币的利率水平⑥期权的供求状况

第五率汇阜制京与外汇管制

第一节汇率制度及其选择

1、汇率制度的含义

汇率制度：又叫汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的根本方式所作的一系列安

排。包括货币比价确定的原那么与方式，货币比价变动的界限、调整手段及维持比价所采

取的措施等。

2、汇率制度的分类：在国际金融史上，共出现三种汇率制度，即金本位体系下的固定汇率

制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。

（1）固定汇率制：

①含义：各国货币间保持固定比价，允许市场汇率围绕中心汇率（固定比价）上下自由

波动，波动被限制在一定的幅度之内，而且政府有义务采取措施来维持所规定的波幅.

②分类：金本位制度下的固定汇率制；纸币本位制下的固定汇率制

③如何维持官定的上下限：动用外汇储藏、财政货币政策、联合干预、法定贬值与法定

升值

④两种固定汇率制度的异同

r同：都规定了金平价；汇率相对稳定：围绕平价波动

I异：汇率的调节机制不同：自发/人为；汇率稳定程度不同：真正的稳定/可调整的

包住

(2)浮动汇率制

①含义：浮动汇率制是指政府不再规定两国货币的比价，乜不规定汇率上下波动的范围,

本国货币的汇率由外汇市场的供求决定。

②分类：

A.按照政府是否干预，可分为：自由浮动又称清洁浮动；管理浮动又称肮脏浮动

管理浮动意味着对外汇市场进行一定的干预以减少汇率的波动。特征是对汇率波动进

行某种干预，但如何干预由货币当局自由决定。政府干预的方式:直接干预、运用货币政

策、外汇管制。管理浮动制很普遍，但一个严重的事实是：管理浮动制的国家越来越多地

进行干预以维持汇率。

B.按汇率浮动方式分可分为：单独浮动、联合浮动、弹性浮动、钉住浮动(钉住单一货币、

钉住“一揽子”货币、钉住SCRs、钉住一套指标体系)

3、相关汇率制度介绍P69-70

①传统钉住安排：是一国将本国货币以固定汇率(官方或者实际)钉住某一种主要外

币或者一篮子外币，汇率围绕中心汇率上下不超过1%的范围内波动，或将汇率最高值和

最低值维持在中心汇率2%的范围内至少三个月

②稳定化安排：指政府不明确承诺维护汇率稳定的目标，但即期市场汇率波动幅度至

少连续六个月不超过跳。值得一提的是，人民币在2009和2010年被归入此类

③爬行钉住：将本国货币钉住外国货币，汇率按照固定的、预先公布的比例作较小的

定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整

④水平带钉住：围绕一个固定的中心汇率在±1%以内波动，中心汇率和带宽必须报告

IMF

⑤自由浮动：指在过去六个月内，政府对汇率的干预不得超过三次，每次干预不超过

三个营业日，而且干预导致的市场失衡只持续一至两天就消失。如果汇率确由市场决定，

但不符合自由浮动的严格定义，那么归于浮动这一小类。

⑥其他有管理汇率安排：是指政府频繁且无规律地干预汇率，使得货币当局的汇率制

度不符合任何一种定义。

⑦货币局制度：一国货币以某一固定汇率紧紧钉住另一国货币，并且以100%的外汇储

藏作为本国货币发行准备金的汇率制度。

⑧汇率bl标区：是指政府设定本国货币对其他货币的中心汇率并规定汇率上下浮动幅

度的一种汇率制度。

⑨货币替代与美元化：货币替代是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币

资产收益率相对较低时发生大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准

等方面全面或局部地替代本币。当美元跨越国界进入其它国家的贮藏领域、支付领域甚至

是流通领域，就形成了货币替代现象，一旦美元取得了和本国货币同等的法偿货币资格，

就形成了特有的“美元化”。美元化包括非官方美元化与官方美元化。

4、汇率制度的选择

(1)汇率制度选择的主要考虑因素：

f一国经济的结构性特征是汇率制度选择的根底

I特定的政策意图是汇率制度选择的政策目的

］一国与其他国家的经济合作情况对汇率制度的选择有着重要的影响

L国际经济和环境制约着一国的汇率制度选择固定汇率制

(2)三元悖论(不可能三角)：7K

一个国家不可能同时实现资本流动自由、

货币政策的独立性和汇率的稳定性，最多只

能同时满足两个目标，而放弃另外一个FI标。独立货币政策《^市臼的流动

第二节外汇管制

1、含义：外汇管制是指一国政府通过法律、法令及行政管理措施对外汇的收支、买卖、借

贷、转移及国际间结算、汇率、外汇市场和外汇奖金来源与应用所进行的干预和控制

2、外汇管制的目的：①平衡国际收支②维持本国货币汇率的稳定

③协调对外贸易，促进本国经济的开展④维持本国金融市场的稳定

3、外汇管制的经济分析

①外汇管制的利益：防止资金外逃；维持本币汇率与金融市场稳定；保护民族工业；稳

定物价；便于实行贸易差异待遇

②外汇管制的弊端：阻碍国际贸易的正常开展；使价格机制失效；容易引起贸易摩擦与

纠纷；不利于效率的提高；难于对资源实行合理配置；阻碍资本的正常流入

4、外汇管制的对象与方法：

①外汇管制的主体（机构）：中央银行管理；财政部管理；设立专门的外汇管制机构；分

工程由不同部门管理；指定商业银行管理

②外汇管制的客体（对象）：对人（自然人、法人）；对物（外汇收支中所使用的各种支

付手段和外汇资产）；对地区；对行业；对国别

③外汇管制的方法：可分为直接管制与间接管制，具体措施：数量管制与价格管制

5、外汇管制的具体内容

（1）价格管制：对汇率水平的管制，具体方法有：本币高定值（外汇短缺国）、复汇率（主

要）

复汇率制是指一国实行两种或两种以上的汇率，最常见的是双重汇率。表现形式有公开

和隐蔽两种。公开复汇率：法定的差异汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等；隐蔽复汇

率：如影子汇率、出口补贴、外汇留成。

（2）数量管制：对外汇数量统筹统配，具体方法有：外汇配给控制、外汇结汇控制

①在进出口贸易方面：

A.进口外汇管制：进口许可证制度、进口配额制度（绝对配额、关税配额）、进口存款

预缴制、征税制度（外汇税、进口附加税、反倾销税等）、进口用汇制度、进口专营制度、

进口支付条件制度（限制使用外汇种类、调整信用证押金、要求进口必须取得出口信贷等）

B.出口管制：出口许可证制度、出口外汇结汇制度、鼓励出口制度（出口补贴、出口退

税（、出口信贷、以优惠利率贴现出口商的汇票、信贷支持、政府承保汇率风险等J

②在非贸易方面：

A.非贸易外汇收支的范围：与贸易有关的运输费、保险费、佣金；与资本输出入有关的

股息、利息、、专利费、许可证费、特许权使用费、技术劳务费等；与文化交流有关的版权

费、稿费、奖学金、留学生费用等；与外交有关的驻外机构经费；旅游费和赡家汇款等。

B.非贸易管制的根本措施：根本按进出口贸易外汇管理方法处理。一般兴旺国家都严加

控制，但为了引进外资，对外国的投资收入和引进技术的费用支出，在一定程度上予以放

宽，

③在资本工程方面：一般是吸引外资流入，限制资本流出。

对资本输入的限制：通过银行、企业限制资本流入

6、外汇管制与货币的可兑换

一-种货币之所以不能自由兑换，一个重要原因就是该国实行外汇管制

（1）货币可兑换含义：如果一种货币的任何持有者能够自由的按照市场汇率（无论是固定

或可变）将该货币兑换为世界主要国际货币，那么该货币被认为是“完全可兑换的货币”

（2）货币自由兑换类型：依货币兑换的程度货币自由兑换可分为局部可兑换与完全可兑换;

依货币可兑换的范围可分为国内可兑换与国际性可兑换。

①国内可兑换是指一国或某一国货币区的居民能够自由地、不受限制地将本币兑换为外

币，但这种货币并不是国际化的货币，在国际支付中接受这种货币的持有者，可以将所持

有的货币用于向发行国支付，也可以向发行国兑换为其它国的货币。

②国际性可兑换是指一国或某一地区货币不仅能在国内自由地兑换为其它国货币，而且

在国际市场上也能自由兑换为其它货币，也就是货币国际化。

(3)货币自由兑换的条件：

①良好的国际收支状况及较充裕的国际储藏；②具有有效的市场调节机制和开放的外

汇市场

③具有完善有效的宏观调控系统；④健全的微观经济主体；⑤适当的汇率制度与汇

率水平

⑥高效稳健的金融监管系统1取消外汇管制或外汇管制比拟松)

第三节我国的外汇管理与货币可兑换

一、我国的外汇管理演变

1、我国外汇管理的演变

①国民经济恢复时期的外汇管理(1949—1952)：分散管理，分散经营

②实施全面方案经济时期的外汇管理(1953-1979)：统一管理，统一经营(中国人民

银行)

③有方案商品经济时期的外汇管理(1979-1993)：逐步进入法制化轨道(国家外汇管

理局成立)

④社会主义市场经济时期的外汇管理(1994年以来)：实行汇率并轨，确定了经常工程

可兑换的根本原那么：

A.人民币汇率实行以市场供给为根底的、有管理的浮动汇率制度

B.实行银行结售汇制度和进区口收付汇核销制度

C.建立银行间外汇市场D.取消外汇券，放宽境内居民个人外汇管理

E.建立国际收支统计申报体系F.加强对资本工程的管理G.建立外汇储藏经济

管理制度

2、我国外汇管理体系

外汇管理方针：集中管理、分散经营外汇管理的机构：国家外汇管理局

二、人民币汇率制度及其改革

1、人民币汇率的演变

(①1949—1952年：单一浮动汇率制

②1953—1972年：单一固定汇率制，人民币汇率根本保持稳定

③1973—1980年：布宙顿森林体系崩溃，实行以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率

\制

]④1981—1984年：双重汇率制，官方汇率与贸易外汇内部结算价并存

⑤1895—1993年：汇率双轨制，官方汇率与外汇调剂价格并存

⑥1994—2005年：人民币汇率制度改革时期，1994.1.1人民币官方汇率与外汇调剂价

I格正式并轨，我国开始实行以市场供求为根底的、单一的、有管理的浮动汇率制。

⑦现行汇率制度：自2005.7.21起，我国开始实行以市场供求为根底、参考一篮子货

币进行调节、有管理的浮动汇率制度

2、中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和银行挂牌汇价管理规定(2014.7.1)略

PPT39

银行可基于市场需求和定价能力对客户自主挂牌人民巾对各种货币汇价，现汇、现钞挂

牌买卖价没有限制,根据市场供求自主定价。

3、我国现行的人民币汇率制度

(1)现行汇率制度的特点：

①人民币汇率的决定根底是外汇市场的供求②人民币实行的是单一汇率

③人民币实行的是有管理的浮动汇率④人民币汇率采用直接标价法

⑤央行操作是人民币汇率形成的决定性因素

（2）我国现行的人民币汇率制度存在的主要问题：

①人民币汇率的形成机制存在缺乏②汇率变化缺乏弹性

③央行干预力度过大④央行干预本钱过高

（3）人民币汇率制度的改革方向：

①逐步完善人民币汇率机制市场化②进一步放宽人民币汇率浮动范围

③加强汇率政策与其他经济政策的协调④推进人民币自由兑换的进程

（4）人民币可兑换与国际化问题

人民币可兑换：经常工程可兑换（1996年已实现）、资本工程可兑换（目前我国金融目

标之一