期货基础知识教材第一章

授课教师：陈彦峰【问题引入】

铁矿石涨价引发钢材价格上涨，钢材的使用者如何防范成本提高？农民种粮丰收，是否会导致粮食价格下跌？天灾人害是否会导致粮食减产，引发粮食价格上涨？粮食加工商如何应对原材料涨价？经销商囤积的货物遇价格下跌，如何应对？【背景资料】国际铁矿业通过大规模兼并和收购，形成了天下三分的格局。排名前3位的三大铁矿石供应商掌控了世界铁矿石70%以上的海运量

1.必和必拓公司

必和必拓由两家巨型矿业公司合并而成，现在已经是全球最大的采矿业公司。在全球20个国家开展业务，合作伙伴超过90个，员工约3.5万人，遍及世界各地，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油，液化天然气、镁、钻石等。总部设在墨尔本，是澳大利亚历史最悠久、规模最庞大的公司之一。

2.巴西淡水河谷公司

巴西铁矿砂资源占全球总储量6.5%，为世界富铁矿第一生产大国。巴西淡水河谷公司(CVRD)是世界第一大铁矿石生产和出口商，美洲大陆最大的采矿业公司。公司除经营铁矿砂外，还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。

现在，淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的80%。保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开采近400年。

由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，所以粮食供求矛盾异常突出——

每年谷物收获季节，农场主们用车船将谷物运到芝加哥，因谷物在短期内集中上市，供给量大大超过当地市场需求。粮食购销商因为恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区，加之仓储设施严重不足，无法采取先大量购入再见机出售的办法，所以价格一跌再跌。来年春季，由于农场主们种粮积极性严重受挫，使粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害，加工企业也因缺乏原料而困难重重。

在供求矛盾的反复冲击下，粮食经销商在交通要道旁边设立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，来年发往外地，缓解了粮食供求的季节性矛盾。但是，粮食商为此要承担很大的价格风险。一旦来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。解决办法：他们在购入谷物后立即跋涉到芝加哥，与这里的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，事先确定销售价格，进而确保利润。在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式。

在这种情况下，农场主既可利用远期合同保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失；加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。

这种远期交易方式存在问题：如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当双方情况或市场价格发生变化，需要转让已签订合同，则非常困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉，交易中的风险较大。智利是全球最大铜生产国和出口国，已探明的铜储量超过2亿吨，居世界首位，铜产量约占世界总产量三分之一，铜出口量占全球市场的36％。2010年2月28日智利发生8．8级强震导致铜价疯狂上涨：3月1日伦敦市场电子盘上3月期铜价格高开近400美元达到7600美元一线；纽约商品交易所5月期铜合约在电子盘交易中升至每磅3．4870美元，较前一交易日上涨6．2％，创11个月以来的最大涨幅；沪铜主力合约大幅高开2960元／吨，直接以61150元的涨停价格开盘，涨幅达5％。

目前纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。

（根据石油密度不同，1桶约合128-142公斤，1吨石油约合8--7桶。）[四次石油危机背景资料]

：第一次石油危机(1973年至1974年)国际市场上的石油价格从每桶3美元涨到12美元，上涨了4倍。石油价格暴涨引起了西方国家的经济衰退，美国经济学家的估计，那次危机使美国国内生产总值增长下降了4.7%，使欧洲的增长下降了2.5%，日本则下降了7%。公开喊价的交易方式也有明显的长处：一是公开叫价为交易者创造了良好的交易环境，能够增加市场流动性，提高交易效率；二是如果市场出现动荡，公开叫价系统可以凭借交易者之间的友好关系，提供比电子交易更稳定的市场基础；三是公开叫价能够增强人与人之间的信任关系，交易者和交易顾问、经纪人、银行等之间的个人感情常常成为交易的一个重要组成部分。期货合约期权看涨期权看跌期权远期合约衍生产品互换主要是利率互换外汇互换（1）远期。远期合约是指在未来某一时间以某一确定价格买入或卖出某商品的协议。教材中表1-4列示了2003年6月3日某大型国际银行所报示的美元兑换英镑的汇率，报价中的数值表示1英镑可以兑换的美元数量。第一行的数值表示银行愿意以1.6281美元/英镑的价格在现货市场上买入英镑，愿以1.6285美元/英镑的价格在现货市场卖出英镑。某公司有可能会出于套期保值的目的与银行达成在6个月后卖出1亿英镑以获得16094万美元的协议。表1-42003年6月3日美元/英镑即期汇率及远期汇率报价(报价为每英镑兑换的美元数)买入价卖出价现货1.62811.62851个月远期1.62481.62533个月远期1.61871.61926个月远期1.60941.6100两公司的借款成本美国英国A公司8%11%B公司9%10%借款成本差额1%1%此货币互换将分三个步骤：1.初始本金交换：A公司在美国国内市场借入两年期1600万美元，B公司在英国国内市场借入两年期1000万英镑；然后，A公司以即期汇率支付1600万美元给B公司，B公司支付1000万英镑给A公司。2.利息的定期支付：第一年末及第二年末，A公司向B公司支付利息1000×0.10=100万英镑；B公司向A公司支付1600×0.08=128万美元。然后，A、B公司将利息支付给各自国内的贷款者。3.到期本金的再次交换：第二年末，A公司向B公司支付1000万英镑；B公司向A公司支付1600万美元。然后，A、B公司将款项还给各自国内的贷款者。结果：两公司均比直接筹资节省成本1%。商品的生产经营者活动的主要目的是通过各种要素的投入，生产出产品，再通过销售来获取持续稳定的利润，而不是通过有意识承担价格风险来获取投机收益。因此，与投机者相对比，商品的生产经营者应属于“风险厌恶者”，他们希望尽可能避免价格的波动来获得预期的稳定的利润。风险困扰：在市场经济条件下，商品价格会随供求变化而变化。商品的生产者、经销商和加工商面临着商品价格下跌的风险，在持有商品期间，一旦市场价格下跌，商品实际售价很可能远远低于预期售价，使经营利润下降，甚至出现亏损。同样，任何需要连续不断地购进原材料及某种商品的企业、个人都可能因价格上升而蒙受损失。时间现货期货基差3月份每吨0.22万元买入10手大豆期货合约，0.23万元/吨-0.015月份买入100吨现货大豆，0.24万元/吨卖出10手大豆期货合约，0.25万元/吨-0.01盈亏-0.02万元/吨0.02万元/吨0[背景资料]中国大规模进口大豆始于1995年。据海关统计，1995年-2001年，进口大豆分别为80万吨、111万吨、296万吨、320万吨、432万吨、1042万吨、1500万吨

1995年以前，中国一直是大豆净出口国。2000年，中国一跃成为世界上最大的大豆进口国。

2007年进口大豆达到3082万吨，比2006年增长9.2%。而在2008年我国大豆进口量达到3743.6万吨，较2007年进口量大幅增加661.5万吨，增幅达21.5%，连续第四年创下我国大豆进口量的历史最高纪录。2000-2008年市场交易量年份万亿元199510.0620001.620013.0120023.95