CFA考试实证题及答案分析

CFA考试实证题及答案分析姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.下列哪项不属于资本资产定价模型（CAPM）的假设条件？

A.市场是有效的

B.投资者都是风险厌恶的

C.投资者的预期回报率是固定的

D.投资者可以无成本地借入或贷出资金

2.以下哪项不是投资组合理论中的风险类型？

A.非系统性风险

B.系统性风险

C.财务风险

D.市场风险

3.下列哪个公式是计算股票的内在价值的？

A.P/E比率

B.D/E比率

C.DCF模型

D.CAPM模型

4.以下哪个指标是衡量投资组合波动性的？

A.夏普比率

B.特雷诺比率

C.贝塔系数

D.标准差

5.下列哪项不是价值投资的核心原则？

A.寻找被市场低估的股票

B.专注于公司的基本面分析

C.追求短期利润

D.忽略市场波动

6.以下哪个策略属于主动管理策略？

A.指数投资

B.策略投资

C.被动投资

D.分散投资

7.下列哪个指标用于衡量债券的价格波动性？

A.利率

B.收益率

C.价格波动率

D.面值

8.以下哪个指标是衡量投资组合风险收益比的？

A.夏普比率

B.特雷诺比率

C.风险调整后收益

D.投资回报率

9.以下哪个模型用于计算股票的市盈率？

A.财务比率模型

B.价格收益模型

C.价格收益增长模型

D.价格收益波动模型

10.以下哪个指标是衡量公司财务健康状况的？

A.流动比率

B.速动比率

C.杠杆比率

D.负债比率

答案：

1.C

2.C

3.C

4.D

5.C

6.B

7.C

8.A

9.B

10.A

二、判断题（每题2分，共10题）

1.有效市场假说认为，所有公开可得的信息都已经反映在股票价格中，因此无法通过分析历史数据来预测股票价格。（）

2.价值投资策略的核心是寻找市场暂时低估的股票，并长期持有，等待市场认识到其价值。（）

3.股票的内在价值与其市场价格总是相等的。（）

4.主动管理策略旨在通过选择和管理投资组合来超越市场平均水平。（）

5.贝塔系数是衡量单一股票相对于整个市场风险的指标。（）

6.投资者可以通过分散投资来消除非系统性风险。（）

7.信用风险是指投资者因发行人违约而遭受损失的风险。（）

8.利率上升时，债券价格通常会下降。（）

9.夏普比率是衡量投资组合风险调整后收益的指标，值越高表示投资组合越优。（）

10.分红再投资政策是指将股息收入再投资于公司股票的政策。（）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理和公式。

2.解释什么是分散投资，并说明其对于降低投资组合风险的作用。

3.简要描述价值投资策略的主要特点，并举例说明。

4.说明什么是债券的久期，并解释久期如何影响债券价格。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述在当前经济环境下，投资者应如何平衡风险与收益，构建一个多元化的投资组合。

2.分析量化投资策略在金融市场中的应用及其对传统投资方法的影响。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪项是衡量投资者承担额外风险以获取额外收益能力的指标？

A.负债比率

B.夏普比率

C.财务杠杆

D.流动比率

2.在投资组合管理中，以下哪种方法用于控制投资组合的风险？

A.最大化收益

B.最小化成本

C.均衡风险与收益

D.被动投资

3.以下哪种资产通常被认为具有负相关性？

A.股票与债券

B.股票与股票

C.债券与债券

D.股票与现金

4.以下哪项是衡量投资者预期回报率的指标？

A.收益率

B.预期回报率

C.投资回报率

D.实际回报率

5.以下哪种投资策略旨在通过长期持有低成本的指数基金来获得市场平均回报？

A.价值投资

B.主动管理

C.被动投资

D.股票挑选

6.以下哪种风险是市场特有的，不能通过分散投资消除？

A.非系统性风险

B.系统性风险

C.特殊风险

D.信用风险

7.以下哪种工具用于评估公司的财务健康状况？

A.收益表

B.现金流量表

C.资产负债表

D.以上都是

8.以下哪种类型的投资通常与更高的风险和潜在的更高回报相关？

A.银行存款

B.政府债券

C.公司债券

D.股票

9.以下哪种比率用于衡量公司的盈利能力？

A.市盈率

B.市净率

C.收益率

D.股息支付率

10.以下哪种策略涉及在市场预期将下跌时购买资产？

A.被动投资

B.价值投资

C.反转交易

D.长期持有

试卷答案如下：

一、多项选择题答案及解析思路：

1.C（CAPM假设投资者都是风险厌恶的，但并不要求投资者的预期回报率是固定的。）

2.C（市场风险和财务风险属于系统性风险，市场风险是指整个市场的风险，而财务风险是指公司层面的风险。）

3.C（DCF模型即DiscountedCashFlow模型，是计算股票内在价值的常用方法。）

4.D（标准差是衡量投资组合波动性的指标，反映投资组合收益的分散程度。）

5.C（价值投资追求长期投资，忽视短期市场波动，而不是追求短期利润。）

6.B（策略投资是一种主动管理策略，旨在通过特定投资策略超越市场平均水平。）

7.C（债券价格波动性可以通过价格波动率来衡量，利率上升时，债券价格通常下降。）

8.A（夏普比率是衡量风险调整后收益的指标，值越高表示投资组合在承担相同风险时获得更高的回报。）

9.B（价格收益模型，即P/E比率，用于评估股票的相对价值。）

10.A（流动比率是衡量公司短期偿债能力的指标，反映公司用流动资产偿还流动负债的能力。）

二、判断题答案及解析思路：

1.错（有效市场假说认为价格已经反映了所有公开信息，但并不意味着价格总是准确的。）

2.对（价值投资寻找的是市场暂时低估的股票，相信市场最终会认识到其价值。）

3.错（内在价值与市场价格可能存在差异，市场可能高估或低估股票。）

4.对（主动管理策略旨在通过积极的选股和时点选择来超越市场。）

5.对（贝塔系数衡量的是股票相对于市场的波动性，即系统性风险。）

6.对（分散投资可以降低非系统性风险，因为非系统性风险是特定于个别资产的。）

7.对（信用风险是指债务人违约的风险，投资者可能因此遭受损失。）

8.对（债券价格与市场利率呈负相关，利率上升，债券价格下降。）

9.对（夏普比率值越高，表明投资组合在控制风险的同时获得了更高的回报。）

10.对（分红再投资政策是将股息收入用于购买更多股票，增加持股数量。）

三、简答题答案及解析思路：

1.资本资产定价模型（CAPM）的基本原理是，投资者的预期回报率等于无风险利率加上风险溢价。公式为：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，其中E(Ri)是资产的预期回报率，Rf是无风险利率，βi是资产的贝塔系数，E(Rm)是市场的预期回报率。

2.分散投资是指通过投资多种不同资产来降低风险。它通过减少单一资产的特定风险来发挥作用，因为这些风险不是完全相关的。通过分散，可以减少整个投资组合的风险，同时保持回报的潜力。

3.价值投资策略的特点包括寻找被市场低估的股票，注重公司的基本面分析，如盈利能力、现金流和业务模式。例如，购买一个市盈率远低于行业平均水平但具有强大业务模式的股票。

4.债券的久期是指债券现金流的加权平均期限。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。因此，当利率上升时，久期较长的债券价格下降得更多；当利率下降时，债券价格上升得更多。

四、论述题答案及解析思路：

1.在当前经济环境下，投资者应通过以下方式平衡风险与收益：

-对市场进行充分研究，以识别具有长期增长潜力的投资机会。

-分散投资，包括不同资产类别（如股票、债券、商品和房地产）和不同行业。

-使用多元化来降低特定行业的