项目资金来源与BT融资方案

1本章内容3融资方案分析1融资主体及其融资方式项目资本金及债务资金的融通22既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；1既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目；23项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；3现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力4项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。541项目发起人希望拟建项目的生产经营活动现对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；2拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；3项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。5新增负债新增资本金企业股东过去投入的资本金企业过去对外负债的债务资金企业经营所形成的净现金流量可用于拟建工程的货币资金资产变现的资金资产经营权变现的资金直接使用非现金资产总投资6◆其融资能力取决于股东能对项目公司借款提供多大程度的担保◆在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式。工程资本金◆是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。◆我国除了公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。建设项目所需资金的来源债务资金7§2工程资本金及债务资金的融通一、工程资本金的来源及筹措1.工程资本金的来源8§2工程资本金及债务资金的融通一、工程资本金的来源及筹措2.工程资本金的筹措国家资本金法人资本金包括个人资本金外商资本金9§2工程资本金及债务资金的融通一、工程资本金的来源及筹措无论是既有法人融资项目还是新设法人融资项目、凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金适用范围公募和私募两种形式形式包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各项专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。投资资金10§2工程资本金及债务资金的融通一、工程资本金的来源及筹措山峡水力发电站葛洲坝学校医院11交通银行、光大银行、招商银行、中信实业银行、城市合作银行包括中国假设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行二、国内债务筹资非银行金融机构国内债务筹资国内发行债券股份商业银行国有商业银行§2工程资本金及债务资金的融通12二、国内债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通国家开发银行13二、国内债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通中国进出口银行中国农业开展银行14二、国内债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通2.商业银行贷款①商业银行贷款的特点筹资手续简单，速度较快1筹资成本较低2②商业银行贷款期限签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：2提款期：贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日1贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日15二、国内债务筹资3宽限期：贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日4合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全部还清日还款期：§2工程资本金及债务资金的融通③商业银行贷款金额贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素：贷款种类、贷款金额通常不能超过所规定的最高限额1客观需要2偿还能力316二、国内债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通信托贷款具有以下几个特点：3.国内非银行金融机构贷款信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动2信托贷款可以满足企业特殊的资金需求117二、国内债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通②财务公司贷款财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长期金融业务效劳为主的非银行金融机构。财务公司贷款短期贷款中长期贷款一般为1年、6个月、3个月以及3个月以下不定期限的临时贷款一般为1～3年、3～5年以及5年以上的贷款18混合贷款、联合贷款和银团贷款国际金融机构贷款出口信贷外国银行贷款外国政府贷款三、国外债务筹资§2工程资本金及债务资金的融通国外债务筹资国际复兴开发银行短期贷款中期贷款长期贷款买方信贷卖方信贷国际开发协会国际金融公司亚洲开发银行普通贷款除收取利息外，还收取管理费、代理费、承担费及杂费等一些费用19融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，期限长、中途不得解约。租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。承租人出租物出租人选择购买出租§2工程资本金及债务资金的融通20§2工程资本金及债务资金的融通1自营租赁2回租租赁3转租赁经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续租。经营性〔或效劳性〕租赁出租人出租物承租人购买选择出租资料21债券〔Bond〕是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。五、发行债券1.债券的种类§2工程资本金及债务资金的融通种类划分标准按发行方式分类按还本期限分类按发行条件分类按可否转换为公司股票分类按偿还方式分类按发行主体分类记名债券、无记名债券短期债券、中期债券、长期债券抵押债券、信用债券可转换债券、不可转换债券定期偿还债券、随时偿还债券国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券22五、发行债券2.债券筹资的特点§2工程资本金及债务资金的融通支出固定1股东控制权不变2少纳所得税3提高股东投资回报4提高企业负债比率，增加企业风险523

狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。2.特点例题1.概念1至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；2项目发起方以股东身份组建项目公司，性质为独立法人；3以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力的依据。§2工程资本金及债务资金的融通24油轮在渤海湾开采新油田3.适用范围资源开发类项目基础项目制造业东海大桥西气东输长城脚下的公社§2工程资本金及债务资金的融通254.限制项目融资的限制性政府的控制较严格；增加项目最终用户的负担；程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高。增加项目最终用户的负担；§2工程资本金及债务资金的融通26Transfer移交Operate经营Build建设Transfer移交Operate经营Transfer移交【资料】§2工程资本金及债务资金的融通27上海世界金融中心【资料】§2工程资本金及债务资金的融通28为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。1.资金本钱的含义一、资金本钱的含义和性质指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。筹集成本又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点使用成本29作用选择资金来源，拟定筹资方案的重要依据可作为投资者进行资金结构决策的基本依据评价项目可行性的一个重要尺度2.资金本钱的作用一、资金本钱的含义和性质香港中银大厦30资金本钱一般用相对数表示，称之为资金本钱率。其一般计算公式为：式中，K—资金本钱率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率〔即筹资费占筹集资金总额的比率〕。二、资金本钱的计算1.资金本钱计算的一般形式31二、资金本钱的计算2.各种资金来源的资金本钱计算〔1〕银行借款的资金本钱①不考虑资金筹集本钱时的资金本钱式中，Kd为银行借款的资金本钱；T为所得税税率；R为银行借款利率。②对工程贷款实行担保时的资金本钱式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。32二、资金本钱的计算③考虑资金筹集本钱时的资金本钱〔2〕债券资金本钱发行债券的本钱主要是指债券利息和筹资费用。或式中，Kb为债券资金本钱；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。假设债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金本钱，应以其实际发行价格作为债券筹资额。例题例题33二、资金本钱的计算〔3〕优先股本钱与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股本钱时无需经过税赋的调整。或式中，Kp为优先股资金本钱；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。例题34二、资金本钱的计算〔4〕普通股资金本钱式中，Kc为普通股资金本钱；Dc为预期年股利额；Pc为变通股筹资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。

①评价法

②资本资产定价模型法例题例题35二、资金本钱的计算企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业本钱，可以减少应付所得税。36二、资金本钱的计算〔6〕留存盈余资金本钱式中，Kr为留存盈余资金本钱；其他符号同前。37二、资金本钱的计算〔7〕加权平均资金本钱例题382.资金供给风险39主要风险有：1原定筹资额全部或部分落空2原定发行股票、债券计划不能实现3既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资4其他资金不能按建设进度足额及时到位403.利率风险4.汇率风险41本章要求42本章重点本章难点资金本钱的概念和计算43参考文献44本章结束45【例9-1】某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了厂，决定从金融市场上筹集资金。

贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。这时，贷款方对公司有完全追索权。方案1贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。这时，贷款方对公司有完全追索权。方案2借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。方案346【例9-2】某企业为某建设工程申请银行长期贷款5000万元，年利率为10%，每年计息一次，到期一次还本，贷款管理费及手续费率为0.5%。企业所得税税率为25%，试计算该工程长期借款的资金本钱。解：根据公式，该工程长期借款的资金本钱为：47【例9-3】假定某公司发行面值为100万元的10年期债券，票面利率8%，发行费率5%，发行价格120万元，公司所得税税率为25%，试计算该公司债券的资金本钱。如果公司以85万元发行面额为100万元的债券，那么资金本钱又为什么？解：①根据公式，以120万元价格发行时的资金本钱为②以85万元价格发行时的资金本钱为48解：根据公式得49【例9-5】某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费