吴有昌-金融行业-货币银行学讲义

吴有昌-金融行业-货币银行学讲义

货币银行学讲义

主讲：吴有昌

第一章导言

一、货币银行学的研究对象

从最宽泛的意义上讲，货币银行学的研究对象是金融体系的运行及其与实际经济之间的

关系。其中最重要的研究对象是作为金融体系血液的货币和作为金融体系主动脉的银

行。

1、什么缘故要研究货币

(1)货币数量阻碍就业和产出；

(2)货币数量阻碍通货膨胀；

(3)货币数量阻碍金融市场；

(4)货币政策是政府实施宏观调控的两大差不多手段之一。

2、什么缘故要研究银行

(1)银行在资金分配方面有着支配性阻碍

A、中国企业融资结构表(新增融资)

1995年1996年1997年1998年

1、金融结构本外币

8882.87782.6

贷款(间接融资)(％

2、直截了当融资总1217.22317.4

额1.33.28.76.0

股票1.921.71.1

债券8.81212.610.3

商业汇票(贴现

部分扣除)

资料来源：《中国金融展望》1999

从中可知，尽管直截了当融资再增加，间接融资在下降，但以银行融资为主的间接融资

仍处于主导地位。

B、美国1970——1985年非金融企业外部资金来源：

金融机构贷款：61.9%；债券(包括商业票据)：29.8%；股票：2.1%。同一时期内，

其他发达国家中，证券融资均不足1/3,而银行融资达55%——70%,只有加拿大的证券

融资达50%o

银行的要紧作用是较好地处理金融市场信息不对称咨询题，由此银行则较好地充当了中

介的作用。

(2)银行的行为会阻碍到货币的总量

(3)银行为整个经济提供支付网络

（4）银行是金融机构创新的发动机

二、内容安排：

内容共分三部分：

1、差不多概念：货币与货币制度；利息和利息率；风险和收益。

2、金融体系：金融体系概念；商业银行的业务；政府对商业银行的监管；中央银行。

3、货币理论与政策：货币需求；货币供给；利率理论；通货膨胀；货币政策；进展中国家

的金融抑制与金融深化。

第二章货币与货币制度

第一节什么是货币

一、货币的含义：

定义：在购买商品或劳务或在清偿债务过程中能被普遍同意的任何物品。该定义

体现它的交换媒介职能。

1、现金：现钞和硬币。

现金是交易媒介，但可开支票的存款（支票存款），信用卡账户余额等也可作为交易媒介。

事实上各种资产都具有一定的货币性，能够在一定条件下转化为货币。

因此，货币包括现金，但又不仅仅是现金。

2、财宝：财宝的概念广于货币。

货币是财宝的持有形式之一，是一种财宝。

3、收入；是一个流量，有关于一段时刻而言。其他如储蓄，国民生产总值。

货币：是一个存量，有关于一个时刻点而言，是在每一个时刻都能够定义的量。

一定数量的货币支持成倍的收入，该倍数的大小取决于货币的流通速度。

二、货币的职能：

1、交易媒介：物物交换需要满足需求的双重巧合，交易费用高；货币的显现大大减少了交

易成本，是一种重要的制度创新。

交易成本的降低促进了分工，从而有助于提升生产效率，促进人类进步。

2、价值尺度：记账单位，即unitofaccount。

3、价值贮藏：是一种财宝的持有形式。

优点：有极高的流淌性（一种资产转化为交易媒介的容易和快慢程度，即资产变现的难易程

度）。

缺点：货币无收益，名义收益率（以货币度量的收益率）为0；实际收益率（以实物度量的

收益率）则可能为负（如通货膨胀时）。

三、货币形式的演化：

1、商品货币：同时具有商品和货币双重属性。

实物货币：如牛，羊，貂皮，象牙，石头，贝壳，丝绸等。

金属货币：如金，银，铜等贵金属。

金，银作为货币的优越性：

1）易标准化，2）易分割，3）易携带，4）易储存，5）稀缺性。

2、代用货币：可兑换成金属货币的纸币。

优点：1）较金属货币更易携带和保管，2）印刷成本低于铸造成本，3）可幸免自然磨损和

人为破坏。

3、信用货币：完全建立在人们的信用之上，本身没有什么价值，与金属货币也无必定联系,

人们同意仅仅是因为他们预期他人也会同意它。这种信用建立在国家信用的基础之上。

优点：货币供给有弹性。金本位崩溃是由于黄金可开采量是一个完全的外生变量，是政府和

中央银行无法操纵的，违抗了弹性发行原理，无法按照实际情形来操纵，这是商品货币和代

用货币的缺点。

信用货币的缺点：政府把握了发行货币的权益，就可能滥用这一权益，因此常常导致通货膨

胀。

四、现代社会中的支付方式：

1、现金支付：（一般）对大量小额的交易。

缺点：现金容易被偷窃，携带运送不方便。

第二章货币与货币制度

第一节什么是货币

一、货币的含义：

定义：在购买商品或劳务或在清偿债务过程中能被普遍同意的任何物品。该定义

它的交换媒介职能。

1、现金：现钞和硬币。

现金是交易媒介，但可开支票的存款（支票存款），信用卡账户余额等也可作为交易媒介。

事实上各种资产都具有一定的货币性，能够在一定条件下转化为货币。

因此，货币包括现金，但又不仅仅是现金。

2、财宝：财宝的概念广于货币。

货币是财宝的持有形式之一，是一种财宝。

3、收入；是一个流量，有关于一段时刻而言。其他如储蓄，国民生产总值。

货币：是一个存量，有关于一个时刻点而言，是在每一个时刻都能够定义的量。

一定数量的货币支持成倍的收入，该倍数的大小取决于货币的流通速度。

二、货币的职能：

1、交易媒介：物物交换需要满足需求的双重巧合，交易费用高；货币的显现大大减少了交

易成本，是一种重要的制度创新。

交易成本的降低促进了分工，从而有助于提升生产效率，促进人类进步。

2、价值尺度：记账单位，即unitofaccount。

3、价值贮藏：是一种财宝的持有形式。

优点：有极高的流淌性（一种资产转化为交易媒介的容易和快慢程度，即资产变现的难易程

度）。

缺点：货币无收益，名义收成率（以货币度量的收益率）为0；实际收益率（以实物度量的

收益率）则可能为负（如通货膨胀时）。

三、货币形式的演化：

1、商品货币：同时具有商品和货币双重属性。

实物货币：如牛，羊，貂皮，象牙，石头，贝壳，丝绸等。

金属货币：如金，银，铜等贵金属。

金，银作为货币的优越性：

1）易标准化，2）易分割，3）易携带，4）易储存，5）稀缺性。

2、代用货币：可兑换成金属货币的纸币。

优点：1）较金属货币更易携带和保管，2）印刷成本低于铸造成本，3）可幸免自然磨损和

人为破坏。

3、信用货币：完全建立在人们的信用之上，本身没有什么价值，与金属货币也无必定联系,

人们接收仅仅是因为他们预期他人也会同意它。这种信用建立在国家信用的基础之上。

优点：货币共给有弹性。金本位崩溃是由于黄金可开采量是一个完全的外生变量，市政府和

中央银行无法操纵的，违抗了弹性发行原理，无法按照实际情形来操纵，这是商品货币和代

用货币的缺点。

信用货币的缺点：政府把握了发行货币的权益，就可能滥用这份权益，因此常常导致通货膨

胀。

四、现代社会中的支付方式：

1、现金支付：（一般）对大量小额的交易。

缺点：现金容易被偷窃，携带运送不方便。

2、支票（见票即付的债务凭证）：

（注：真正包括在货币定义中的是个人或单位在其支票帐户上的存款余额，而非支票本身）

缺点：支票处理需要费用，有时滞。

3、信用卡：

传统的信用卡：先消费后付款，是消费信贷形式。

借记卡：是一种转账卡，不提供信用。但具有一定的透支额度。

4、电子资金转账系统：

高速、便利、往常要紧用于银行之间的资金清算，现用于人们的日常生活，如网上银行，信

用卡。

五、货币层次的划分：

1、一样划分：

M1=现金+支票存款（可转账存款，又称活期存款，包括转账信用卡的存款）

Ml是狭义货币，差不多反映了社会的直截了当购买支付能力，能对商品市场造成直截了当

压力。

M2=M1+储蓄存款+定期存款一一广义货币

（储蓄存款不可开支票，不能作为支付手段，但可随时提取，因此构成潜在购买力）

2、中国：

乂0=流通现金

狭义货币供给量Ml=可开支票的存款+M0

广义货币供给量M2=城乡居民储蓄存款+企业存款

中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款+M1

M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单

3、美国：见教材29页

第二节货币制度

一、货币制度的内容：

1、货币材料

本位货币的材料是什么，就称该货币制度什么缘故本位；（本位货币，又称主币，是指国家

法律规定的标准货币，具有无限法偿能力，即以该种货币进行的支付，不管数额多大，不管

是何种性质的支付，对方均不得拒绝同意。与之相对的是辅币，辅币只具有有限的法偿能力，

它是小额的起补充作用的货币。）

现在的货币制度被称为不对兑现纸币本位。

2、货币单位：本位货币的最小单位为差不多货币单位，如美元，英镑，法朗。

辅币单位：如1英镑=20先令=240便士=100新便士

3、货币制造或发行制度

金属货币的铸造：

（1）自由铸造：任何公民都有权益把法律确定的货币金属送到国家铸币厂铸成货币，或把

货币熔化成金属，即把铸币和金属自由转化。

优点：使得铸币供给有一个自发调剂过程，使货币的名义价值和实际价值相符。

（2）垄断铸造：铸币权由国家垄断。现在有不足值货币，即名义价值〉实际价值。

纸币的发行预备制度：

（1）以黄金或外汇作预备的发行（2）无预备发行

4、货币的对外关系：能否自由兑换，汇率如何确定等。

我国目前经常项目下货币能够自由兑换，资本项目下不可自由兑换。

二、货币制度的类型：

1、银本位：中世纪（西罗马帝国灭亡一一文艺复兴），以白银作为标准币材。白银适应了当

时小额交易的需要。

缺点：（1）白银价值较低，不适宜作大额交易。（2）白银价格不稳固。

2、金银复本位：（16C——180

优点：币材充足，能够满足贸易规模持续扩大的需求，且金币和银币之间具有互补性。

缺点：破坏了货币的统一性，排他性的特点，这是一种不稳固的货币制度。

金银复本位有三种类型：

1）平行本位：即金银币平等，同时差不多上本位币，都能够自由铸造和熔化，自由地输出

入国境，金银币的交易比率由市场决定，国家没有法律规定。

咨询题：由于任一商品都拥有两个价格，且这两个价格比例持续随金银比价波动，造成价格

纷乱，给交易带来了专门多苦恼。

2）双本位：金银币价格比例由法律强制固定下来。

咨询题：格雷欣（英国财务大臣）提出“劣币驱逐良币”规律，又称格雷欣法则一一在法律

上低估的货币（即市场价值大于法定价值的货币，即良币），必定被人们收藏，熔化或输出

国外；而法律上高估的货币（法定价值大于实际市场价值的货币，即劣币）会独占市场。

这表明，货币会违抗优胜劣汰的市场竞争法则。

3）跛行本位：金币和银币都为本位货币，且保持固定比价，然而金币能够自由铸造，银币

不可自由铸造，且银币不具有无限法偿能力，实际上已沦为辅币。是向金本位的一种过渡形

式。

1816年英国最先宣布，在1821年正式开始，黄金时代为1821—1914年，1880年普遍确

立。显现过三种形式：

1）金币本位（或古典金本位）：是纯粹金币本位，有三大特点：

自由铸造；自由兑换；自由输出入国境。

2）金块本位：金币不在流通，黄金和纸币不再自由兑换（例如，要达到一定的限额才能兑

换），两次世界大战之间的英国和法国实行过这种金本位。这些国家黄金储备不够，不足以

支持自由兑换。

3）金汇兑本位：不铸造金币，市场上也不流通金币，本币不可兑换为黄金，但本币能够以

固定汇率兑换成某一实行金币或金块本位的国家的货币，并在该国兑换黄金。纸币与黄金之

间的关系进一步弱化。

在两次世界大战之间，除美国（金本位）和英、法国（金块本位）之外的大部分资本主义国

家都实行金汇兑本位；二战之后的布雷顿森林体系也能够看作是一种专门的金汇兑本位。

4、不兑换纸币本位：以不能兑现的纸币作为本位货币。

差不多特点是：1）纸币由国家垄断发行，具有无限法偿能力；

2）纸币不代表任何金属货币，不能以固定比例兑换黄金等贵重

金属。

作业题：

教材第50页1题；2题；3题；5题。

止匕外，流淌性的概念；无限法偿能力；格雷欣法则；金块本位；金币本位金汇兑本位等

概念也需要同学们认真明白得把握。

第三章利息和利息率

第一节利息的本质和利率的种类

一、利息的本质

1、资金时刻价值的补偿跨时交易

2、牺牲流淌性的补偿

3、违约风险补偿

4、通货膨胀的补偿

二、利率的种类

1、按计息的时刻分：年利率；月利率；日利率

（常用于银行之间的拆息业务）

2、按计息的方式分：单利；复利。

例：月利率是1%时的有效年利率:

3、实际利率与名义利率

_（1+々）］

实m”r名-%

事先实际利率：7'实—7.名-冗

第二节终值和现值

“值/匕=尸（1+，）

例：100（1+12%）:=12544

〜产(1+A）小月

2、

19%工

100(1+—^―)=~

例~

3.

%=尸历〃(1+/

Plim(1+—)r

m

lim{\+y)x=e

TVn=100「12x3=143.33

二、现值：（贴现）

PV=n

1.(l+r)

4+4++

1(l+r)n

4.(1+r)(l+r)2

第三节利率的确切度是到期收益率

一、债务工具的类型：

1、一般贷款：

2、分期等额还款的贷款：

3、息票债券：

4、永久债券:

5、折扣债券（零息债券）

二、到期收益率：

++

+n

(1+方(l+r)

1、1■般贷款:

n

(l+r)n

1200

1000=

(1+r)3

2、分期等额偿还贷款:

AAA

P=++….+

1+r(1+r)”

9

3、息票债券

c

P++....+--

1+r(i+O7(l+r)n(1+r)”

4、永久债券:

AA_A

P++

1+r(1+r)”

~P

5、折扣债券

F

P=一-一

(1+r)”

货币银行学

第三节利率的确切度量：到期收益率

一、债务工具的种类：

1、一般贷款：债券到期时一次性还本付息

2、分期等额还款的贷款

3、息票债券：

按票面价格出售叫“平价出售”；高于票面价出售叫“溢价出售”;

低于票面价格出售叫“折价出售”。

4、永久债券

5、折扣债券（零息债券）

二、到期收益率

到期收益率：实际上是使得债务工具以后现金流的现值恰好等于今天价格的贴现率。

A\A.-)

_!_+_____i____++_______

1+r(1+;4)2(l+r)n

1、一般贷款的到期收益率:

1200

例：1000

(l+r)n(1+^7

r——银行发放该笔贷款的到期收益率

2、分期等额还款的贷款：

P+

3、息票债券

++C+F

(rSy,(l+r)n(l+r)n

当息票销售价格等于票面价格时到期收益率等于票面利率;

息票的销售价格越高到期收益率就越低，反之亦然。

4、永久债券

+.......

(l+r)n

5、折扣债券

F

P=---

(l+r)n

三、到期收益率高低的决定因素：

1、p——购买的价格越高收益率越低，反之亦然

货币银行学主讲：吴有昌

第四节债券回报的度量：持有期收益率

-、收益率运算公式：

1、一样公式(以息票债券为例)

尸=_£1_+_U

'1+r(1+r)2(1+疗(1+疗

2、如果持有一期:

=当期收益率

1+「£+小

j=—+Pt+l—P，乍ft=资本利得率

三、信用工具的价格确定

44

V=-T\―+---------Y+....+---------

(1+r)(1+r)2(1+r)

r——应得收益率

r=无风险利率+风险补贴

推论：

1)当市场利率上升即应得收益率上升时，价格就会下降。

由于利率波动而引起的价格变动风险我们叫：利率风险

2)信用工具的期限越长，它的价格受利率波动的阻碍也就越大，利率风险也就越大。

三、关于持有期收益率的几个结论；

1、若将债券一直持有至到期日，则持有期收益率等于到期收益率，否则，二者一样不相等。

2、市场利率上升，债券价格将下降，债券持有期收益将下降，甚至可能显现负值，因此，

利率上升关于债券持有者是不利的。

3、长期债券的价格比短期债券的价格对利率变动更敏锐，因此长期债券的持有期收益率波

动性更大。换言之，投资长期债券的风险比短期债券大。

关键概念：现值到期收益率持有期收益率

作业：

一、教材73页：1、2、5、8、题

二证明题：

如果息票债券的售价等于其面值，则该债券的到期收益率等于其票面利率；

如果息票债券的售价高于其面值，则该债券的到期收益率低于其票面利率；

如果息票债券的售价低于其面值，则该债券的到期收益率高于其票面利率；

今天的课就到那个地点再见

第四章风险和收益

本章着重考察人们如何选择适当的资产来持有其财宝的咨询题，以及由此导出的风险和收益

之间关系的咨询题。

第一节阻碍资产需求的因素

一、财宝总量

资产需求变化白分比

资产需求的财富弹性=

叼富总量变化百分比

必需品，资产需求的财宝弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金确实是典型的必需品。

资产需求的财宝弹性大于1的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。

结论：资产需求跟财宝是正有关的，而且越是奢侈品敏锐程度越大。

二、预期收益率：

必需品，资产需求的财宝弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金确实是典型的必需品。

资产需求的财宝弹性大于1的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。

结论：资产需求跟财宝是正有关的，而且越是奢侈品敏锐程度越大。

三、预期收益率：

E(r)=V(/)XP=1

一项资产有关于其他资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大。

三、流淌性

是指一种资产转换成交易媒介的容易程度。

阻碍流淌性的因素：

1)合法的销售渠道2)销售过程中发生的成本。如交易的佣金

一样讲来，销售成本要紧取决于市场的容量和交易活跃程度。

一项资产有关于其他资产的流淌性越高，人们对它的需求就越大。

四、风险

关于风险，我们一样采纳数学上的方差和标准差来刻划。

方差

标准差§=”一巩r))2P⑴

人们一样差不多上规避风险的，因此一项资产有关于其他资产的风险越大，

需求就越小。

五、小结：

1、一项资产的要求量通常通常与财宝正有关，奢侈品对财宝总量的变化更为敏锐。

2、一项资产的需求量与该项资产有关于其他资产的预期收益率正有关。

3、一项资产的需求量与该项资产有关于其他资产的流淌性正有关。

4,一项资产的需求量与该项资产有关于其他资产的风险负有关。

弟甘一—■下-4-F资产组合治理

、多样化的好处

r15%P=\「15%P=\

以={irB=\1'

15%p=4%P=g

月(心)=E(")=10%

B=8=思(5%y+1x(5%)2=5%

例：V22

将A、B两种资产以各占一半进行组合：

若和I'B完全负有关,

则E(%)=rp=10°o属于完全无风险。

若7"、rB完全正有关，

则要么ip=15%要么ip=5%

和持有一种资产一样。

货币银行学主讲：吴有昌

第五章金融体系概念

第一节金融市场

有形金融市场无形金融市场

广义的金融市场包括交易各类金融资产的市场

一、金融市场的意义

金融市场最差不多的功能是资金融通。

1、关心消费者实现最优的跨期消费打算。

。2=(v1-c1)(l+r)+y2

2、将资源配置到最佳的生产用途

3、分散风险

二、直截了当金融市场和间接金融市场

1、直截了当金融市场：

1)一级市场：发行市场

2)二级市场：证券买卖的市场，提供流淌性。

2、间接金融市场：

通过金融中介机构，要紧是商业银行。此外还有“共同基金”，保险公司。

特点：是有两笔独立的交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。

3、相对重要性

尽管直截了当金融的比重在持续增长，但间接金融仍旧是一种重要的金融方式，专门在进

展中国家显得更为重要。

三、金融中介的作用和存在的理由

1、作用：

1）实现资产形式转换：

大面额资产小面额资产

高风险的资产相对安全的资产

短期资产长期资产

2）进行专业化的风险治理

3）对资金配置进行选择和监督

4）为整个社会提供一个支付网络

2、什么缘故需要金融中介

1）资产的不可分性和交易成本

2）信息生产中的规模经济

3）信息生产中的外部性

4）长期关系

第二节金融机构

金融机构：通过发行对自身的要求权来获得资金，然后将获得的资金投入到证券市场或贷

放给资金短缺单位。（以美国为例）

一、存款机构（银行）

要紧包括：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社

它们的共同特点：通过吸取存款来获得资金，而且吸取的存款都包括可开支票存款。由此

使得他们成为货币银行学中最为重视的一类中介机构。

1、商业银行：

1）全能型；除发放各种贷款之外还能够从事证券、信托、保险等业务。

2）职能分工型；只能从事贷款业务，但能够发放各种贷款。

2、储蓄贷款协会：在吸取存款上和商业银行没有太大区不，但它的资产运用要紧是发放住

房抵押贷款。

3、互助储蓄银行：它的资金来源及资金运用与储蓄存款协会差不多类似。

二者的区不要紧是企业结构不同，互助储蓄银行是一种互助合作性的，开户存款便成为它

的股东。

4、信用社：是一种互助合作性质的放款机构。

二、投资性金融中介机构

1、金融公司：通过发行股票、债券、商业票据来融资，也能够向商业银行申请贷款，其要

紧业务是向购买大型耐用消费品的消费者提供贷款。

1）销售金融公司：依靠于大型生产性企业或零售企业，以促进销售为目的。

2）消费者金融公司：服务于消费者，以发放消费信贷为主。

3）商业金融公司：要紧服务于中小企业。

2、共同基金（投资基金）

按组织公司型：投资公司，本身是独立的法人。

1）

结构分契约型：基金本身不是独立的法人。

按发行股份封闭基金：发行总额是固定的。

2）或收益凭证

是否固定分开放基金：发行总额不固定的。

按照资产股票基金

3）投资基金债券基金

的类不分货币市场基金：可开支票，能够在一

定程度上替代了商业银行的支票存款。

二、投资性金融中介机构

3、风险投资公司：合伙制的私人投资企业，要紧投资于成长中的高新技术企业。投资风险

大，但一旦成功则回报专门高。

合伙人分为有限合伙人和一般合伙人。

风险投资进展的关键在于有一个有效的退出机制，我国目前筹建二极市场的目的即在于此。

三、合约性储蓄机构

1、保险公司人寿保险公司财产和意外灾难保险公司

2、养老基金

私人养老基金：一样是企业为其雇员设置的。

公共养老基金：

1）政府雇员养老基金：覆盖所有在政府部门就业的职工。

2）社会保证系统：覆盖所有在私人部门就业的人员，按需要发放。

我国社会保证系统进展滞后差不多成为深化改革的重要制约因素。

四、政策性金融机构

1、农业：农业信贷系统把全国分为十二个区，每个区都有一家合作银行、一家联邦土地银

行、一家联邦中期信贷银行为农业生产的各个环节提供贷款。

2、住宅业：联邦住宅贷款银行系统，还有三家联邦信贷机构。

3、教育部门：学生贷款市场。

4、出口部门：美国进出口银行。

五、证券市场机构：直截了当金融市场上的金融服务机构，不同于金融中介机构。

1、证券商

1）经纪商：自己不能参与证券买卖，只能代理客户进行证券买卖并收取手续费。

2）自营商：（做事商）自己进行证券买卖。

3）投资银行：全面从事证券市场上的各项业务。如，证券发行、证券交易、证券经纪、证

券咨询、兼并和收购业务。

2、证券交易所：

最早：伦敦证券交易所，1773年成立。

最大：纽约证券交易所。有2000多种股票、3000多种债券。

交易所的性质：服务机构、自律机构。

交易所的职能：

1）提供交易场所。2）制定交易规则3）信息公布4）

仲裁交易纠纷

第二节内容的简单回忆：

一、存款机构二、投资性金融中介机构三、合约性储蓄机构

四、政策性金融机构五、证券市场机构

第三节金融工具

广义的金融工具：不仅包括股票，债券等有价证券，而且包括存款、贷款等各类金融资产。

狭义的金融工具：是指金融市场上被普遍同意和交易的、差不多标准化了的金融资产。

金融工具的种类：

货币市场工具：期限在一年以内。

资本市场工具：期限在一年以上。

衍生金融工具：它的价值取决于某一标的变量的状况。

一、货币市场工具

1、短期国债：期限在一年以内的政府债券，是补偿财政赤字的重要手段。

2、可转让的定期存单：它不同于一样存款之处就在于能够在二级市场进行流通。

3、商业票据：是一种无担保的短期本票，它凭信用发行。

4、回购协议：它实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。

5、银行承兑汇票：

汇票：是债权人向债务人发出的付款命令。

银行承兑汇票是以银行的信用为担保的，因此风险较小，能够在二级市场上方便地流通。

二、资本市场工具

1、股票：是所有权凭证，它代表的是对股份公司净收入和资产的要求权。

股票融资的好处：

第一，它没有偿还期，因此发行股票获得的收入能够长期使用。

其次，股息的收入随股份公司的经营状况波动，不像债券利息那样固定。

股票分类：

一般股：没有固定的股息，然而有表决权。

优先股：有相对固定的股息，然而没有表决权。

优先股还能够分为：积存优先股和非积存优先股；

参与优先股和非参与优先股。

此外还有：

可赎回优先股：发行单位要在规定时刻内按已规定的价格赎回。

可转换优先股：在一定时刻内按规定的比例转化为一般股。

2、债券

是一种使用专门广泛的债务融资工具。

1）按照发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券。

2）按债券期限划分：短期债券、中期债券、长期债券。

3）按是否有担保分：担保债券、信用债券。

4）按利率是否固定分：固定利率债券、浮动利率债券。

5）按利息支付方式分：息票债券、折扣债券。

3、抵押贷款

以土地、建筑等不动产为担保的贷款。

抵押贷款的发放者承担的风险：

1）借款人的违约风险2）利率风险

3）流淌性风险4）借款人提早还款的风险

抵押贷款在美国的进展：

第一，是抵押贷款的担保。

其次，是浮动利率抵押贷款的显现。

最后，抵押贷款的证券化。

抵押贷款的证券化是在美国政府的直截了当推动下进展起来的，其目的是为了开创二级市

场，增加抵押贷款的流淌性，从而使更多的资金流入这一市场。

三、衍生金融工具

1、远期合约2、期货合约3、期权合约4、互换协议

第五章的简单回忆

1、金融体系的差不多功能2、直截了当金融和间接金融3、金融中介机构

在金融市场中的作用及其存在的理由4、五种类型金融机构及常见的金融资产

第五章作业题：

教材136页第1、4、6、9题

第六章商业银行：业务与治理

第一节商业银行的历史和进展趋势

一、商业银行的历史

商业银行是一个古老的行业。它起源于古代的银钞票业和货币兑换业。

1、要紧业务形式：1）货币的兑换业务

2）货币保管业务3）异地支付业务（汇兑业务）

后来银钞票业主发觉，通过从事上述业务，他们手中总有大量的货币闲置，因此他们将这

些货币贷给需要用钞票的人并收取利息。而且发觉这项业务的收入比前三项的收入都要高,

因此银钞票业主便开始主动从事这项业务，如此就需要大量的资金，为了集合大量的资金

银钞票业主们开始不再向存钞票户收取利息，反而向他们支付利息，这确实是现代意义上

的银行。

现代意义上的银行起源于文艺复兴时期的意大利。

1397年世界上第一家银行一一梅迪西银行成立，同时此后的一个多世纪里操纵了整个意大

利的银行业。

英国的银行则起源于为顾客保管金银的金匠。由于金匠为顾客开出的收据能够流通，因此

它确实是我们今天银行券的前身。

中国的银行业是从明清时代开始的。

北方是山西的“票号”；南方是浙江、绍兴、湛江等地的“钞票庄”。

由于规模小、风险大、经营成本比较高，因此贷款的利息比较高，如此就不能满足工商企

业的进展需要。

因此1694年，在政府的支持下，英国显现了第一家股份制商业银行一一英格兰银行。

二、商业银行的进展趋势：

集中化、全能化、电子化、国际化。

1、集中化

二战后，银行业进展的重要趋势确实是集中化，许多国家的银行业要紧为少数几家大银行

所操纵。进入90年代后，银行业集中化的进程更是加速进展，银行合并的浪潮风起云涌，

第一在日本显现了比较有阻碍的银行合并。

美国银行在90年代同样也掀起了一波接一波的银行合并浪潮。

花旗公司和旅行者集团的合并标志着商业银行、投资银行、保险业开始合并，在一定程度

上推动了美国银行业全能化的进程。

欧洲同样也有大规模的银行合并。例如、香港汇丰银行收购了米兰银行。

总而言之，银行合并的浪潮还会连续下去，因为，随着竞争的日益猛烈，单家银行无法与

其它的大银行相抗衡，此外，由于信息技术的进展使得银行内部的成本变得低廉因此银行

规模开始扩大。

2、全能化

商业银行有全能型和职能分工型两种模式，80年代以后，职能分工型开始逐步向全能型银

行转化。

范畴经济：当一个机构同时从事多项业务且这些业务相互互补，这是我们就讲是范畴经济。

1999年美国总统克林顿签署的《金融服务现代化方案》是银行全能化格局的标志性法案，

同时也标志着《1933年格拉斯―斯蒂格尔法案》所规定的分业治理、分业经营体制的终结。

银行业的全能化趋势对中国来讲也是一种挑战，因为1995年的《商业银行法》规定商业银

行不能介入证券、保险等领域。

3、电子化

例如：自动取款机、信用卡、24小时无人银行、网上银行等等。此外还有银行内部的电子

资金转账系统。

4、国际化

银行业务越来越多地超越了国界。

中国银行的差不多进展历程（详见教材）

本讲终止

第二节商业银行的资产与负债

要了解商业银行是做什么的，从它的资产负债表入手也许是最为方便的。

恒等式：资产总额=负债总额+银行资本

等式的含义：

企业的资产代表企业资金存在形式或资金的去向，而负债则表明资金的来源

从另一种角度明白得，资产和负债差不多上给定的而所有者权益是前两项的差额，是一个

剩余项因为所有者享有的是剩余索取权。

一样来讲，企业的资本确实是它的所有者权益，然而银行资本中包含了一部分从属债务也

确实是负债性质的资本，因此一样讲的银行资本不完全等于银行的所有者权益。

资产负债表样式请参看教材

一、资产

1、预备金，商业银行为应对日常的提款要求而保留的流淌性最高的资产。

银行预备金有两部分构成：

一部分是银行的库存现金，只占预备金的一小部分，要紧用于应对日常的提款。

另一部分是在中央银行的存款，要紧用来转账。

预备金的两种类型：

一种是法定预备金，确实是中央银行规定的每个商业银行必须持有的预备金比率。

另一种是超额预备金，在法定预备金基础上超额持有的预备金。

2、收款过程中的现金

它是指在支票清算过程中，己记入商业银行的负债但实际上还未收到的那部分资金。

3、在其他银行的存款（同业存款）

上述三项的流淌性是专门高的，这三项构成了商业银行的一级储备，通常合称为“现金项

目”。

4、证券

证券投资是银行重要的收入来源之一。

银行投资于证券的好处：

1）证券投资的收益较高；2）证券的流淌性比贷款等其他资产要高；

3）通过购买证券能够实现多样化的投资组合从而降低风险。

因为这些缘故，证券投资在商业银行资产业务中的比重持续上升。

5、贷款是最重要的银行资产，是商业银行最要紧的收入来源。

贷款的种类划分：

1）按照贷款的期限，能够分为短期贷款、中期贷款、长期贷款。

2）按贷款的保证形式，能够分为信用贷款、担保贷款和票据贷款。

担保贷款又可分为保证贷款、抵押贷款、质押贷款。

3）贷款还可分成正常贷款、逾期贷款、呆滞贷款和呆帐贷款。（后三类即所谓的不良贷款）

美国较为流行的贷款分类方法：

它把贷款分为工商业贷款、不动产贷款、消费者贷款、银行间贷款（同业贷款）和其他贷

款。

6、其他资产

其他资产包括商业银行拥有的实物资产等。

二、负债（资金来源）

1、支票存款

是商业银行最重要的资金来源。

1）活期存款

美国法律规定，这部分存款是不支付利息的。银行通过提供免费的服务来吸引存款者。

2）可转让提款单存款

1972年由马萨诸塞州储蓄银行发行的。

3）货币市场存款账户

它是产生于1982年的一种创新金融工具。

2、非交易存款

三种差不多类型：储蓄存款、小额定期存款和大额定期存款。

3、借款

商业银行能够向其他银行或企业借款，以补偿临时性的资金不足或猎取额外的利益。

三、银行的资本

它是吸取银行亏损的“缓冲器”。为了坚持银行业的稳固，各国金融监管部门都规定了一个

最低最低资本充足标准，而且这一标准在全球范畴内正逐步趋近于统一。

1、股本（一般股和优先股）

股本是票面价格与发行量的乘积。

2、资本盈余（资本公积）

银行在发行股票是，销售价格可能会高于票面价格，超出来的这部分就叫资本盈余或资本

公积。这部分实际上也代表股东的权益因此也是构成银行资本的一部分。

3、未分配利润。

4、补偿性的预备

银行为补偿各种可能显现的经营缺失，而从营业利润中提取的预留预备金。

5、从属债务

偿还顺序位于其他债权人之后的债务。

本讲终止

第三节商业银行的中间业务和表外业务

一、中间业务：

是指商业银行以中介人的身份代客户办理各种托付事项，从中收取手续费的业务。要紧包

括结算业务、租赁业务、信托业务、代理业务、信用卡业务、代保管业务和信息咨询业务

等。

1、结算业务：

按照收款人和付款人所在地点，可将结算业务分为同城结算和异地结算两种类型。

同城结算：是只收款人和付款人在同一都市或地区的结算，要紧是支票结算。

异地结算：有三种差不多方式：汇兑、托收和信用证结算。

1）汇兑：是付款人将现款交付给银行，由银行把款项支付给异地收款人的业务。

2）托收：是收款人向付款人开出一张汇票要求其付款，并把它连同有关单据一起交付给托

收行，托付其代为收款。

3）信用证结算：是一种由银行提供付款保证的结算业务。如果信用证上的各项条件得到满

足，不管付款人是否拒绝付款，开证银行都有义务付款。

2、租赁业务：

租赁能够分为经营性租赁和融资性租赁两种类型。

租赁的好处：1）能够幸免负债率上升。2）通过融资性租赁的方式能够增加资产流淌性。

3、信托业务：是指银行同意客户的托付，代替客户进行资产治理或投资为客户猎取收益。

4、信用卡业务

二、表外业务：

广义：指所有没有直截了当反映在银行资产负债表中的业务。

狭义：仅指涉及承诺和或有债权的活动。

表外业务的三种类型：

1）贸易融通业务例如：银行承兑业务商业信用证业务

2）金融保管业务例如：备用信用证业务贷款承诺业务贷款销售业务

3）衍生产品交易例如：期货交易期权交易积互换协议等等

1、金融保证业务；

1）备用信用证：是银行为客户开立的保证书。

与商业信用证的区不：

在商业信用证业务中，银行承担的是第一手的付款责任；而在备用信用证业务中，银行指

承担连带付款责任。

2）付款承诺

是指银行向客户做出承诺，保证在以后一定时期内，按照一定的条件随时应客户的要求提

供贷款。

信贷额度：在额度限定以内，企业能够随时向银行要求提供贷款。信贷额度一样差不多上

银行与老客户之间的非正式协议。

循环贷款协定：它是一种正式的、有法律效力的协议。在协议期间内只要借款总额不超出

规定额度客户能够随借随还、还了再借。

票据发行便利：它是银行与客户之间的循环融资保证协议，在协议期限内客户如果不能以

规定的利率发行商业票据，银行要以贷款的形式来补偿客户筹集资金的不足部分。

3）贷款销售指银行通过直截了当出售或证券化的方式将贷款转让给第三方。

第四节商业银行的资产负债治理

一、差不多原则：安全性、流淌性、盈利性。

1、安全性：

银行业是一个风险高度集中的行业，它的业务中充满了不确定性，专门当今竞争的猛烈及

银行从事的表外业务，衍生金融工具的交易使得银行面临更大的风险。

2、流淌性：

是指银行能够随时应对客户的提款，满足必要贷款的能力。一家银行可能会因为流淌性不

足而导致资不抵债甚至破产。

两个概念的区分：

1)流淌性不足(illiquidty),指银行无力赶忙支付它应该支付的款项，但资产未必小于负债。

2)资不抵债(insolvency),指资产总量小于负债总量，但流淌性可能是充分的。

流淌性与安全性二者之间是呈正有关的，一个流淌性不足的银行随时面临倒闭的危险，因

此安全性交差；反之，安全性较高。

3、盈利性：

过分注重安全性和流淌性会使盈利性下降，因此银行要想在竞争中生存必须有较高的盈利

性。

二、资产治理

1、在满足流淌性要求的前提下，力图使余外的现金资产降低到最低限度。

分层次的现金预备：

确实是在保留一定现金作为一级预备金的同时，还要持有一定量的高品质债券(要紧是短

期国债)作为二级预备金。

2、尽可能购买收益高、风险低的证券。

3、选择合适的贷款对象：尽可能选择信誉良好而又情愿支付较高利率的借款者。

1)品德(character)指借款人的作风、观念、责任心及还款纪录。

2)能力(capacity)指还款人还贷款的能力。

3)资本(capital)指借款者的自有资本，它是阻碍借款者偿债能力的重要因素。

4)担保(collateral)指借款者提供的还款抵押品。

5)经营环境(condition)借款企业所处的行业前景、宏观经济状况等。

6)连续性(continuity)指借款人经营前景的长短。

4、在不缺失专业化优势的前提下，尽可能通过资产的多样化来降低风险。

三、负债治理：

1、在需要的时候猎取流淌性

例：发行大额可转让存单、发行商业票据、同业拆借等。

2、降低资金成本

要紧通过设计出适合投资需要的负债品种、来降低获得资金的成本。

3、通过负债创新来规避政府的管制。

本讲终止

四、资本治理

1、应考虑的因素：

1)资本在防范破产方面的作用。资本充足率越高安全性越好、即破产的可能性就越低。

2)资本对股票持有者收益的阻碍一一股权资本收益率：

资本比例过大专门可能会减少股本收益率，因为：

忱后利润复产

股权资本回报率=

资产x股权资本

税后利润

"W2>

资产回报率、目前各国政府

普遍采纳1988年《巴塞尔资本金协议》

规定的8%o

股权资本”股本成数

当一个公司的资产回报率一定时，股本成数越高股权资本回报率就越高。若股权资本比例较

大则股本成数就会小，因此股权资本回报率就低。

3）政府的最低资本充足率要求。

2、如何治理:

A、资本不足时：中国商业银行迫切需要考虑的咨询题。

1）追加发行股票或增发新股，发行优先股能够是操纵权不外流。

2）减少股利的发放。从长期来看这是增加资本充足率的最全然来源。

3）发行从属债务：因为从属债务是资产。

4）降低风险资产的比重；增大安全资产的比重。

B、资本过多时：

1）回购股票。2）增加股息发放。3）减少从属债务。4）

增加风险资产的比重。

第五节商业银行的风险治理

一、商业银行面临的要紧风险；

1）信用风险：借款人无法按照合同条款按期还本付息的风险。这是银行面临的一种最差不

多的风险。

2）国家风险：银行越来越多地参与国际业务，而他国由于政治、经济、自然等缘故阻碍借

款人的偿付能力，专门是政府贷款。国家风险中的特例，转移风险。

3）市场风险：金融资产的价格变化，专门表外业务的市场风险专门高。

4）利率风险：存贷款利率的波动造成利差变化。因为银行多位短期贷款，而长期存款，零

存整取等账户均为固定利率。

5）流淌性风险：无足够的流淌资产来满足客户的提款要求或合理的贷款要求。

6）操作风险：由于银行内部的操纵机制或公司治理结构的失效而导致的缺失。

A、无健全的内部操纵监管制度，有欺诈，越权行为。

B、电脑系统故障风险。

二、流淌性风险治理

1、流淌性衡量：

1）流淌性缺口：即以后一段时刻内银行的资金运用和资金来源之差。

资金运用：

A、到期的定期存款。

B、支票存款，储蓄存款的提取。

C、新增的贷款需求。

资金来源：

A、到期的投资（金融资产）。

B、贷款本息的收回。

C、新增的存款。

2）银行的核心存款和总资产之比：

核心存款：相对稳固的存款，对利率、季节、整个季节环境的变化敏锐性较小的存款。核心

存款占总资产的比重越高，银行的流淌性状况越好。

3）贷款总额与总资产之比：比例越高，银行流淌性月低。

4）流淌资产与总资产之比：直截了当反映银行总资产流淌性状况。

2、流淌性治理：

1）流淌性推测：要紧指对流淌性缺口的推测。

2）流淌性缺口补偿：

A、变现流淌资产。

B、主动负债：同业拆借，回购协议，发行债券（大银行多采取这种方法）。

按照动态经济环境，结合使用。

三、信用风险治理

1、信用风险的来源：

1）以后的不确定性：采取多样化，运用大数定律。

2）信息的不确定性：

A、逆向选择（adverseselection）：由因此前的信息不对称而引发的咨询题，类似于“劣

币驱逐良币

信息不对称：一方知情，而另一方不知情。

例如：Akerlof,1970年：旧车市场

车的质量指标e=6000的可能性为50%,

0=2°0°的可能性也为50%,

卖车者q=e

买车者5=8-P

买者风险中性，愿出价4000,则好车可不能卖出，只有劣车在市场上流通。

若0s[2OOO,6000],月（0）=4000

为买主情愿出的价格，因此0>4°00的车会退出，仅剩下

[2000,4000],E（0）=3000,0>3000有车退出，

最后仅有0=2000的车在市场上出售。但由于连续分布

0=2000的概率为o,故市场完全消逝。

若考虑其他因素,例如买者和卖者对相同质量的汽车的不同评判，市场可能可不能完全消逝,

然而信息不对称依旧会使它极大地萎缩。

B、道德风险（moralhazard）：由于事后的信息不对称而引发的咨询题

项目月：R=107100%

项目3:五=8050%

R=12050%

中性风险投资者选A

借款人在有限责任的情形下，即无需资产抵押时，选择A:收益为7；选择B:收益为

Ox5O%+2Ox5O%=10

因此将选B。这种过渡冒险对债权人不利。

C、审查成本（Costlystateverification）：由于以知情方谎报经营结果而导致的咨询题。交易完

成了，企业明明赚了钞票，却声称未赚，需花费成本取弄清事实。

2、对由于信息不对称而导致的信用风险的治理：

1）选择和监督：6个C原则进行选择。

监督方式：A：直截了当进入董事会，直截了当操纵企业运营。

B：在贷款合同中加入大量限制条款，限制股本的减少，经营范畴，资产负债比例。

A、银行持股。B、贷款承诺。

3）抵押和补偿性的余额：抵押品能够减少信息不对称的风险。

补偿性操作：是一种不完全抵押，同时也是一种信息来源。如借出100万，然而可保持100

万余额，银行能够通过余额变化间接了解企业运转状况。

4）信贷配给：在给定利率水平上，有的人能够得到贷款，有的人不可得（即使情愿支付更

高的利率），银行坚持利率低于均衡市场利率，从而造成贷款供求缺口。

缘故：如果银行提升利率则逆向选择和道德风险都会上升。

如果信息不对称，利率上升，拥有安全项目的人退出（无利可图），有利可图的项目留下，

但他们是不安全的申请者，平均风险上升，还款概率下降，信用风险和道德风险上升。

因此，银行选择是利润最大的，即使现在

不等于平稳的r,现在由于借款人的安全

性高，即使银行不选择，银行收益也会高。

宏观经济意义：在存在信贷配给的情形下，

降息不一定刺激需求。

课后作业题：教材183页第11、12、14、15题。

货币银行学主讲：吴有昌

四、利率风险治理

1、利率风险分析：

1）缺口分析：浮动利率资产（利率敏锐型资产）与浮动利率负债（利率敏锐型负债）的比

较分析。

浮动利率资产：浮动利率贷款，短期证券或贷款，同业存款；

固定利率资产：长期贷款，长期负债，预备金。

浮动利率负债：浮动利率债券，大额可转让存单，短期贷款，货币市场存款账户；

固定利率负债：活期存款，长期固定利率存款，股权资本。

正缺口：浮动利率资产的比例大于浮动利率负债的比例。现在银行承担利率下降的风险。

负缺口：浮动利率资产的比例小于浮动利率负债的比例。现在银行承担利率上升的风险。

零缺口：浮动利率资产的比例等于浮动利率负债的比例。现在银行承担的利率风险相对小一

些。

2)连续期限(duration久期)分析

连续期限：用不同时期现金流的现值占总现值的比例作为权重运算出来的加权平均期限:

数学公式：

W）>（1+厂）2,.附（1+「）

------------------LZv------------十_____Iriv----------

甘小力;CF

其中S=V.........—t

4(1+)

D的经济含义：

1)资产或负债现金流的平均期限；

2)代表资产或负债现值关于利率变化的敏锐性:利率变化一个百分点引起的资产或负债现

值反向变化的百分比。

令(1+r)=R则有:

CFi"2CFn

g百2号Rn

+....+rtx百

经求导有：

QB_OF】C歹2叫

~dR~~2-----"‘评订

证明过程：所以有:

例题：某银彳丁，资产PV=900亿美兀=A

负债P,=800亿美元=E,DA=3,

DL=2.5,若利率上升2%,则

资产现值为:900x(l-3x2%)

负债现值为:800x(l-2.5x2%)

结论：若资产连续期限高于负债的连续期限，则银行承担利率上升的风险。这一结论与缺口

分析一致。2、利率风险治理；

1)调整资产负债结构：

保守战略：零缺口，资产负债连续期限匹配。

主动战略：推测利率上升时，采取正缺口，即增加浮动利率资产，减少浮动利率负债。推测

利率下降时，则采取负缺口。同时也能够调整资产负债的期限。

2)通过利率互换，实现浮动资产和浮动负债的匹配。

作业题：《货币金融学》248页第14、15题

货币银行学主讲：吴有昌

第七章政府对商业银行的监管

第一节银行体系的不稳固性及政府的作用

一、银行体系的内在不稳固性与政府的安全网功能：

1、银行体系的脆弱性

1）由于多重均衡导致的脆弱性

在经济学中均衡是指在没有外力的介入情形下，经济就没有偏离其原有运行位置的状况。

DiamondandDybvig（1983）模型：

存款人纷纷把钞票从银行提出的现象叫挤提。

2D-2r-2R：第一期存入2D,若第二期取出，变现项目得2r；第三期取出，项目完成获得

2Ro

其中r<D<R

两个均衡：

甲乙取款不取款

取款(r,r)(D,2r—D)

不取款(2r—D,D)(R，R)

通过上述分析，我们能够看出那个地点面存在两个均衡，即、两个人同时取款和两个人都不

取款这两种情形。

人们即使明白银行经营没有咨询题，但只要认为他人都要挤提就会参与挤提，从而是健全的

银行也会倒闭，因此讲银行是专门脆弱的。

2）由于信息不对称所导致的脆弱性：

从众行为的经济分析：大伙儿都不知情，第一人的决定会让不人觉得她知情，因此跟随，导

致资源的错误配置；托付一一代理咨询题与相对业绩比较也会导致基金经理的从众行为。

2、银行危机的扩散性：

缘故：1）银行之间的相互关联2）恐慌性情绪的蔓延

3、银行危机与经济危机的相互作用

4、政府的安全网功能：

政府解决咨询题的方法：1）引入最后贷款为处于逆境的银行提供贷款