企业生命周期不同阶段的融资策略思考

摘要：随着企业之间的竞争日趋激烈，越来越多的企业认识到了融资活动的重要价值。科学的融资措施是促进企业获得充裕资金的关键。但是很多企业在融资方面存在着融资策略不规范、资金紧缺等一系列问题，严重制约了企业的发展。基于此，本文站在企业生命周期的角度探讨了不同生命周期阶段融资活动的要点，认为企业只有全面关注自身的实际情况，在企业生命周期的不同发展阶段建立差异化的融资体系，才能最大限度地规避资金不足的问题，保障企业的资金需求。关键词：企业生命周期;融资策略;融资方式企业生命周期不同阶段的管理重点有一定差异，融资策略的方向也有所不同。企业融资要关注自身的实际特点，以生命周期为导向合理开展融资活动，保障企业各阶段都有充裕的资金满足自身发展的需要。但是部分企业在融资方面未结合自身所处阶段的特点进行融资，融资活动存在着明显的盲目性，企业无法基于自身的发展规划建立科学的融资体系，导致企业资金紧缺的问题产生。因此，研究企业生命周期不同阶段的融资策略具有重要的实践意义。一、企业生命周期与融资策略概述（一）企业生命周期的特点企业生命周期理论是指企业的发展与成长的动态轨迹，包括初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。处于生命周期不同阶段的企业具有不同的特点。第一，初创期。初创期是企业的初始阶段。在该阶段，企业的规模较小，资产较为有限，企业没有充裕的资金开展各类活动，但往往需要投入较多的资金，而由于该阶段的企业资金储备不足，没有在市场上形成相应的信誉度和竞争力，导致企业难以在市场上获得发展。同时由于大量初创期企业还存在资金投入力度不够、商业模式不稳定等问题，企业的产品也正处于向市场推广的阶段，该阶段产品没有在市场上形成品牌力，难以获得充足的资金支撑。此外，部分企业的运营还存在着不确定性，企业必须高度关注自身的发展潜力，并以恰当的措施控制各环节的风险，才能促进企业健康发展。第二，成长期。进入成长期的企业逐步在市场上具有了一定的影响力，业务规模也持续扩张，产品逐渐被市场认可，企业快速发展，实力快速提高。在此阶段，企业必须高度关注自身的发展方向，重视市场份额的拓展及销售渠道的扩张，满足自身实际发展的需求，并通过市场推广不断提升产品的竞争力和知名度，达到吸引消费者的目标。同时随着市场规模的扩大及管理模式的日益成熟，成长期企业的订单不断增加，市场份额逐渐扩大，利润不断提高。第三，成熟期。成熟期的企业在市场中已经占据了良好的市场份额。该阶段的竞争格局已相对较稳定，利润空间趋于稳定。在此阶段，企业应分析自身的实际情况，进一步加大对新产品的研发及技术的推广力度，避免企业的市场竞争力减弱。由于成熟期企业具有了良好的经营模式、广阔的市场份额和利润空间，经营管理模式趋于稳定，企业仅需要通过较少资金就能维持自身运营，为投资者提供高回报率。第四，衰退期。由于技术迭代、竞争压力大等原因，部分企业会进入衰退期。衰退期企业存在明显的资金不足问题，主要原因是在该阶段企业的市场份额不断减少，难以以传统的运营模式和生产模式获得充分的资金支持，因此容易存在资金不足的问题。由于设备老化、管理理念滞后、管理模式落后等问题存在，使企业竞争力也正逐步丧失。（二）融资策略融资策略是指企业在筹资决策中采用的安排长、短期资金比例的策略。融资策略分为激进型融资策略、适中型融资策略和保守型融资策略三种类型。第一，激进型融资策略。采用这种策略，公司的全部长期资产和一部分长期性流动资产由长期资金融通;另一部分长期性流动资产和全部临时性流动资产由短期资金融通。极端激进的筹资政策是全部稳定性流动资产都采用短期借款。第二，适中型融资策略。对于波动性流动资产，用临时性负债筹集资金，也就是利用短期银行借款等短期金融负债工具取得资金;对于稳定性流动资产需求和长期资产，用权益资本、长期债务和经营性流动负债筹集。第三，保守型融资策略。企业不但以长期资金来融通长期流动性资产和固定资产，而且还以长期资金满足由于季节性或循环性波动而产生的部分或全部临时性流动资产的资金需求。保守的筹资策略不使用短期借款，全部资金都采用长期资金。二、企业在生命周期不同阶段融资存在的问题（一）初创期融资的问题首先，存在信息不对称的问题。初创期企业没有历史业绩和市场发展的记录，投资和外部债权人难以准确了解企业的发展前景和市场影响力，导致企业难以获得充足的外部融资机会，很多初创期企业无法通过获取充裕的融资实现发展，存在资金不足、风险较高等一系列问题和隐患。其次，初创期企业未形成完善的管理模式，在发展过程中部分管理活动存在一定缺陷和问题，较高的风险以及融资过程中缺乏足够的抵押物和资本实力，导致企业难以获得投资者的认可，长此以往使企业逐步丧失发展机遇。（二）成长期融资的问题成长期企业会将大量资金用于扩大生产、拓展市场份额、开展研发，便会对资金管理活动提出更高的要求。一方面，虽然企业的业务迅速发展，规模不断扩大，但企业未来的发展预期仍存在着不确定因素，导致企业的外部投资方、债权人会要求企业给予更高的回报率才愿提供资金;另一方面，部分企业进入成长期之后拥有了良好的技术资源，此时获得资金可能会存在股权被稀释的担忧，融资结构的管理和选择存在一定的难度。（三）成熟期融资的问题进入成熟期的企业经营管理活动具有一定稳定性，企业的运营流程相对较为规范。但是成熟期企业可能会受到传统业务的限制，发生一系列风险，并且进入成熟期的企业在运营过程中风险较高。若企业没有积极进行创新，那么很可能产生被竞争对手替代的问题。成熟期的资金相对较为充裕，有多种融资渠道可以选择。但是部分企业忽略了不同融资方式的权衡。例如企业选择融资方式中，多元化融资不足，无法基于自身经营实际形成合理的财务杠杆，不利于最大限度控制风险的同时提高企业运营效益。（四）衰退期融资的问题进入衰退期的企业信誉受损，在市场上的财务状况不佳，收入大幅锐减，可能会存在违约的现象，难以获得新的贷款，还可能面临收回已有贷款的问题。部分企业在衰退期会产生银行信用评级下调，无法获得新贷款的问题，甚至存在金融机构收回贷款的情况。同时企业未来前景不明朗，无论是投资者还是债权人都可能会对企业抱有悲观态度，企业在发展过程中需进行转型，以适应新的发展阶段。三、企业生命周期不同阶段的融资策略探讨（一）初创期的融资策略第一，合理确定初创期的融资目标。初创期企业由于经营管理环节面临着一系列不确定因素，产品处于概念验证或开发阶段，市场需求未得到认可，管理模式不够清晰，因此该阶段企业难以通过传统的融资方式获取充裕资金。在该阶段企业没有充分的可抵押资产，并且缺乏历史信誉，在技术、市场、管理等多方面存在着不确定性因素，失败率较高。初创期企业要合理筹集资金，并将有限资金用于获取办公场地、办公设备、招募团队人员等方面，如企业要租赁办公场所，配备电脑服务器，招聘运营、营销、技术等方面人员[1]。第二，选择适合初创期企业的融资方式。企业要优化融资流程，促进企业的融资策略尽可能科学、合理。首先，使用自有资金。自有资金是重要的资金来源，主要是创始人及其团队依靠自己的积蓄，为企业提供的初始资金，也体现了相关投资者对企业项目的信心。例如很多创业者动用自己的存款、房产、汽车等作为企业的初始资产。其次，获得天使投资。天使投资是初创期企业常见的融资方式。在企业初创阶段，天使投资的资金数量相对较小，但对初创期企业较为重要。天使投资人除了会向企业提供资金支持之外，还会为其提供宝贵的行业经验和专业人员，以促进企业发展。最后，获得政府支持。地方政府为了鼓励创业，会出台一系列扶持政策。例如对环保、科技的初创企业，会给予一定的贷款、财政补贴等扶持。因此企业在初创期要分析自身所处的相关领域，关注所拥有的技术是否与政府的补贴政策相吻合，对于符合政府扶持条件的企业，要积极利用相关扶持政策，解决企业资金不足的问题。（二）成长期的融资策略第一，合理确定企业的融资目标。成长期企业已获得一定口碑，市场份额逐渐扩大。成长期企业的融资目标是获得充裕资金，以满足购买新生产线原材料以及扩大市场份额的目的[2]。企业要增加采购量，满足市场需求，并积极采取创新、研发等措施，促进企业能持续优化自身管理模式，让企业能适应市场的发展方向。第二，合理确定成长期企业的融资方式。首先，有序实施风险投资。风险投资在成长期企业中扮演着重要角色。风险投资机构通常会对有潜力的企业投入大量资金，除了提供资金支持，还会为企业提供战略指导，提高管理效率。成长期企业已经有一定的资产和稳定的现金流，此时借助风险投资能促进企业实现快速发展。其次，银行贷款。进入成长期的企业规模日益庞大，市场份额不断增加，企业逐步积累了一定声誉，能通过合理获取银行贷款的方式获得发展。但是银行贷款需要企业提供抵押物或担保，对企业具有一定的要求。因此企业选择银行贷款时，要合理分析相关银行贷款方式是否符合企业的财务杠杆和资本结构要求，避免盲目使用银行贷款给企业带来的风险。（三）成熟期的融资策略第一，合理确定成熟期的融资目标。进入成熟期的企业市场份额已达到最大化，经营管理模式日趋成熟。在该阶段，企业要高度关注自身规模的扩张，通过技术研发、产品投入等方式主动创新，促进企业持续开发更受市场欢迎的产品，获得更为广阔的市场份额，从而保障企业具备在市场中的竞争力[3]。首先，促进企业保持充裕的现金流。成熟期企业的融资目标之一是让企业拥有较为充裕的现金流，确保企业的产品趋于稳定，并让企业供产销各环节管理活动都得到科学控制。其次，保持稳定的盈利水平。进入成熟期的企业各项管理模式较为稳定，企业要建立现代化的管理模式，形成更加先进的管理流程和控制措施，以稳定的盈利水平让企业在选择融资决策时有更多余地，并促进企业获得更为充裕的资金支持。第二，明确成熟期企业的融资方式。进入成熟期的企业要实现进一步发展，往往需要多元化投资，拓宽业务领域，并通过进一步加大研发，避免企业的市场地位受到影响。因此，该阶段企业要采用更为科学的融资方式开展资金管理活动，在确保企业资金充裕的同时，使企业快速发展。首先，发行债券。相对于普通的股权融资，债券拥有成本低且利息固定的特点。成熟期企业在发行债券时拥有较高的信用评级，能以较低的利率发行债券，从而降低融资成本。同时发行债券的方式不会稀释股权，在不影响股权比例的情况下筹集资金，避免控制权受到影响的问题。企业还可以通过发行可转债的方式，让债券持有者在一定条件下将债券转变为企业股票。对企业而言可转债方式有利于获得利率低于普通债券的资本，从而让企业在满足融资需求的同时，获得更为灵活的融资支持。其次，合理使用股权融资。可以采用配股或增发股票的方式进行融资。企业配股是通过向原股东按照一定比例配售新股的方式，成熟期企业的原股东放弃配股会稀释其股权资本的占比，而选择配股的方式不会影响所有者的控制权[4]。（四）衰退期的融资策略第一，明确企业的融资目标。随着竞争对手的变化以及市场份额的缩小，企业会面临巨大的压力。衰退期的企业在发展环节存在市场份额不断缩小、盈利能力下降等一系列问题。进入衰退期的企业一大特点是难以维持前期发展状态，盈利能力大幅下降，企业不得不通过合理方式实现转型，提高企业的盈利性，规避企业债务风险的问题。衰退期企业面临较大的财务负担，需要通过债务重组的方式调整债务期限、降低利率等措施