20250509-东兴证券-统联精密-688210.SH-2025年一季报业绩点评

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源统联精密（688210.SH：收入增长33.93%3D——2025年一季报业绩点评事件：202542920251.7433.93%274.27万。点评：公司2025年一季度实现营收同比增长8.49pct，业绩明显提升。2025Q1公司实现营业收入1.74亿元，同比增长Q1274.27万，目前公司处1Q25毛利31.05%9.34pct1.33pct，主要是由于前期为了满公司积极布局3D打印等技术研发和应用，为拓展第二增长曲线做技术储备。3DCCID3D261.534.1%3D打印企业的营业收入20233D400AI浪潮的推3D备。在国内国际双循环的联动效应中受益。

202559强烈推荐/维持统联精密公司报告公司简介：公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件，公司MIM产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件等结构件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。资料来源：公司公告、同花顺未来3-6个月重大事项提示：无资料来源：公司公告、同花顺发债及交叉持股介绍：无资料来源：公司公告、同花顺交易数据52周股价区间（元）24.04-15.8总市值（亿元）29.85流通市值（亿元）20.01总股本/流通A）16,024/16,024流通B股/H股（万股）-/-52周日均换手率4.12资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所52周股价走势图 统联精密沪深30011.8%0.7%-10.4%-21.5%-32.5%公司盈利预测及投资评级：公司是MIM行业后起之秀，业绩快速增长。我们预计2025-2027年EPS分别为0.90，1.40和1.97元，维持“强烈推荐”评级。（）（）扩产进度不达预期（）技术迭代风险。

5/9 8/8 11/7 2/6 5/8分析师：刘析师：刘iuhang-yjs@执业证书编号：S1480522060001研究助理：李科ikr-yjs@执业证书编号：S1480124050020公司研究公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2 东兴证券公司报告统联精密（688210.SH：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术财务指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）561.72814.101,120.771,525.742,075.82增长率（%）10.43%44.93%37.67%36.13%36.05%归母净利润（百万元）58.7774.63144.80224.64315.55增长率（%）-37.71%26.99%94.01%55.14%40.47%净资产收益率（%）4.92%5.84%10.78%15.55%19.88%每股收益(元)0.370.470.901.401.97PE50.7940.0020.6213.299.46PB2.502.342.222.071.88资料来源：公司财报、东兴证券研究所P3东兴证券公司报告P3统联精密（688210.SH：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术附表：公司盈利预测表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E流动资产合计1,063.351,119.411,330.551,707.462,214.72营业收入561.72814.101,120.771,525.742,075.82货币资金593.66509.42432.68524.42636.22营业成本337.98502.37683.42913.081,243.38应收账款261.16272.01435.07592.27805.81营业税金及附加3.895.356.468.7911.96其他应收款10.1814.059.3221.0928.72营业费用6.089.6414.3119.4726.50预付款项0.601.071.572.142.91管理费用53.9381.46100.87129.69166.07存货164.60197.81302.31403.90550.00财务费用-4.15-5.1414.236.821.90其他流动资产29.27129.79137.83156.02180.72研发费用82.6597.55144.21196.32267.10非流动资产合计961.221,061.37916.07766.78639.87资产减值损失-21.44-41.850.000.000.00长期股权投资54.2753.3154.0854.8555.62公允价值变动收益-0.860.320.000.000.00固定资产635.25760.02653.34542.67430.02投资净收益3.960.58无形资产26.2431.9726.6421.3115.99加：其他收益6.865.58其他非流动资产105.08109.17109.17109.17109.17营业利润69.8587.48168.63262.92370.27资产总计2,024.572,180.782,246.622,474.242,854.60营业外收入83.183.18流动负债合计467.48502.97593.83793.441,078.68营业外支出0.301.260.820.820.82短期借款51.06105.300.000.000.00利润总额70.7886.45170.99265.28372.63应付账款250.08217.78358.64479.17652.50所得税2.46-3.738.5613.2818.66预收款项0.000.000.000.000.00净利润68.3290.19162.43252.00353.97其他流动负债166.34179.89235.19314.27426.18少数股东损益9.5515.5517.6327.3638.43非流动负债合计350.68384.79276.64175.6789.61归属母公司净利润58.7774.63144.80224.64315.55长期借款290.63332.85224.70123.7337.67主要财务比率其他非流动负债60.0551.9451.9451.9451.942023A2024A2025E2026E2027E负债合计818.16887.76870.47969.101,168.28成长能力少数股东权益10.7015.3332.9660.3298.74营业收入增长10.43%44.93%37.67%36.13%36.05%实收资本158.53160.24160.24160.24160.24营业利润增长-34.40%25.24%92.76%55.92%40.83%资本公积915.22952.00952.00952.00952.00归母净利润增长-37.71%26.99%94.01%55.14%40.47%未分配利润121.95165.45230.95332.58475.33获利能力1,195.701,277.691,343.201,444.821,587.57毛利率(%)39.83%38.29%39.02%40.15%40.10%负债和所有者权2,024.572,180.782,246.622,474.242,854.60净利率(%)12.16%11.08%14.49%16.52%17.05%现金流量表单位:百万元总资产净利润（%）2.90%3.42%6.45%9.08%11.05%2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)4.92%5.84%10.78%15.55%19.88%经营活动现金流119.81203.32231.43321.73371.75偿债能力净利润68.3290.19149.39238.96340.94资产负债率(%)40%41%39%39%41%折旧摊销60.6096.97151.07153.06130.68流动比率2.252.05财务费用-4.15-5.1414.236.821.90速动比率1.861.751.641.551.45营运资金变动-60.24-55.54-91.72-85.56-110.23营运能力其他经营现金流59.2477.4314.6314.6314.63总资产周转率0.280.370.500.620.73投资活动现金流39.58-361.84-1.190.810.81应收账款周转率2.152.992.582.582.58公允价值变动265.12284.495.003.003.00应付账款周转率1.352.311.911.911.91长期投资减少327.87-85.520.000.000.00每股指标（元）投资收益-553.40-560.81-6.19-2.19-2.19每股收益(最新摊薄)0.370.470.901.401.97筹资活动现金流18.4164.74-306.97-230.80-260.760.44-0.59-0.181.081.43应付债券增加-93.6154.23-105.300.000.007.467.978.389.029.91长期借款增加189.1442.22-108.15-100.97-86.06估值比率普通股增加46.531.710.000.000.00P/E50.7940.0020.6213.299.46资本公积增加-7.0136.780.000.000.00P/B2.502.342.222.071.88现金净增加额183.43-86.90-76.7391.74111.80EV/EBITDA31.0117.408.336.295.09资料来源：公司财报、东兴证券研究所P4 东兴证券公司报告统联精密（688210.SH：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评2025-04-08行业深度报告偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇——泛半导体材料研究系列之二—泛半导体材料研究系列之二2025-03-26行业深度报告爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示2025-03-14行业深度报告人形机器人专题系列（一：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构2025-03-06行业深度报告国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）2025-02-21行业普通报告OpenAIo1正式版—行业动态跟踪点评2025-02-06行业深度报告行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）2025-02-06行业深度报告【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）2025-01-08公司普通报告（68210.S75.9%I手机细分市场前景广阔—024年半年度报业绩点评2024-09-02公司普通报告（6820.SH88.3204年一季报业绩点评2024-04-30资料来源：东兴证券研究所P5东兴证券公司报告P5统联精密（688210.SH：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术分析师简介刘航电子行业首席分析师&科技组组长，复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所。曾就职于Foundry厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。证书编号：S1480522060001。研究助理简介李科融2024OLED分析师承诺风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。P6 东兴证券公司报告统联精密（688210.SH：收入增长33.93%，积极布局3D打印等技术免责声明本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误