计算机行业市场分析 (一)

计算机行业市场分析

01总述：科技巨头引领新一轮科技革命

全球云厂商：云增速下滑，微软、Google,百度积极破局寻求Al

变革

海外云厂商云业务增速继续下滑，微软、Google率先引领市场加大

AI相关资本投入。23Q2海外云厂商云业务增速继续下滑，微软、谷

歌、亚马逊合计云业务增速下滑至18.51%,环比-2.90pct、同比

-13.06pcto资本开支方面，微软Google率先引领市场加大AI资本

投入，其中微软和谷歌23Q2资本开支增速分别环比+6.43、36.61pct。

微软Google上半年持续加大AI投入力度，我们认为或将带动其他

云厂商科技变革。23年上半年微软在AI领域布局多款产品，在办公

软件、操作系统、ERP、Bing浏览器、编程和云产品等全线产品中

引入AI功能，且己经拥有一些B端商用落地方案；Google上半年推

出Bard,PaLM・E（拥有,5620亿参数量），Tryondiffusion、AlloyDBAI

等Al产品，不断丰富和完善Al生态，或将带来新一轮增长周期。

ICT：英伟达高增验证算力产业逻辑，期待国内厂商ICT厂商业释放

业绩

英伟达业绩持续超预期，验证算力资源稀缺性。二季度，英伟达营收

达135.1亿美元，同比+101%,环比+88%；净利润为61.88亿美

元，同比+843%,环比+203%；其中，数据中心业务收入占总收入

的比例从去年同期的35%上升到了76%,成为其最大的收入来源，

达103.2亿美元，同比+171%,创历史新高，显著超预期。以英伟

达为首的算力芯片依旧是供不应求，算力芯片依旧为大模型时代的稀

缺要素：5月14日，据集微网消息，英伟达A100价格从去年12月开

始上涨，截至今年4月上半月，其5个月价格累计涨幅达到37.5%；

同期A800价格累计涨幅达20.0%。7月13日，据财联社消息，英

伟达A800的售价已较一周前上涨约30%,单卡现货已达到近13万

元一颗。同时今年6月开始，H800正式大规模推广，目前一颗H800

的单卡GPU价格已高达20余万元，远高于涨价后的A800。

全球科技股表现：23年积极拥抱AL科技股成为股市主力军

公司基本面支撑+AI共同驱动企业价值回归。2023年上半年，标普

500表现强劲，上涨了15.91%,而纳斯达克以科技股为重点，实现

了几乎两倍的回报，为31.73%。2023年前六个月，七家大型科技公

司（苹果、微软、英伟达、亚马逊、特斯拉、脸书和谷歌）的总市值

增加了4.14万亿美元，占美国所有股票价值增加额5.45万亿美元的

80%o

02Al投入加快，关注科技股边际变化

国外laaS：海外laaS增速放缓，资本开支差异化发展不改AI投入

加大趋势

海外经济不确定背景下，laaS增速放缓，相较于前几年人员优化和

缩减资本开支成为主基调，部分云厂商加大资本开支投入。23Q2微

软、谷歌、亚马逊云业务增速分别下滑至26%、28%、10%,资本

开支方面，三者呈差异化发展态势，其中微软和谷歌23Q2资本开支

增速分别环比+6.43、36.61pct,而亚马逊继续削减资本开支，出现

负增长。虽然海外laaS增速相较于前几年下滑，我们认为未来随着

AI相关产品的应用，或将进一步为云业务增长提供动能。受海外疫

情和经济不确定的影响，近几年来，各大云龙头厂商云业务增速下滑,

AI时代已至，我们认为相关产品需求和使用将会在云端进行，未来

或将进一步带动云产业的发展。

微软：坚定投向AL未来资本开支进一步提升

公司坚定投向AI,彰显对未来AI产品发展信心。Q4FY2023资本开

支107亿美元，环比+37%,同比+23%,无论是同比还是环比，公

司资本支出增速均处于历史高位。全球IT支出增长放缓，公司云业

务依然增长乐观，公司财报显示，Azure在2023财年云销售中占比

超过50%,宜家、沃尔沃在内的11000家企业已经使用该服务，FYQ4

每天增加100名客户。AzureOpenAI用户达1.1万，环比+340%,

拉动云业务增长，未来AI+云将进一步提升客户工作效率，打开长期

增长空间。我们认为虽然Azure和其他云业务增速放缓，但是AI产

品收入还未体现，技术变革到产品放量产生收入需要一定时间，未来

仍然值得期待。根据满头财经，公司业绩说明会上表示为了支持云的

增长和对人工智能平台的需求，后续仍将加快对云基础设施的投资，

认为这些投资是增长的机会，预计资木支出将在全年每个季度连续增

加。

Google：二季度云业务增长强劲，整体表现超预期

二季度发展整体超预期，云业务增长强劲。Q4FY2023资本开支68.88

亿美元，环比+9.52%,同比+0.88%,无论是同比还是环比，公司资

本支出增速均处于历史高位。公司云业务增长乐观，2023第二季度

和上半年，谷歌云收入分别增加了18亿美元和34亿美元，同比增

长28%和28%。增长主要由谷歌云平台推动，其次是谷歌工作空间

产品。谷歌云基础设施和平台服务是谷歌云平台增长的最大推动力。

根据中国证券报，公司表明预计将在2023年剩余时间和2024年继

续投资于技术基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，以支持

业务增长和长期计划，特别是支持人工智能。

Amazon：资本开支继续下滑，但AI投入展望乐观

公司整体资本开支继续下滑，但我们判断公司对于云基础设施建设和

AI投入仍在继续。Q4FY2023资本开支104.12亿美元，环比20.34%,

同比-26.15%,资本开支大幅下降。2Q23实现总营收9710.25亿元，

同比+11%；净利润为487.74亿元,同比+432.84%。公司整体资本

开支下滑，但主要由于配送和运输方面开支减少，22年历史数据来

看，公司用于云基础设施建设支出占整体资本支出超过50%,根据

美股研究社,亚马逊的首席财务官BrianOlsavsky在电话会议上表示,

尽管亚马逊预计用于配送和运输方面的开支会减少，但这一减少被用

于AWS人工智能项目基础设施的投资所抵消。同时公司正在加大对

云计算、网络、存储、数据库和人工智能技术的投资，以帮助企业充

分利用亚马逊网络服务，并将其打造成亚马逊业务的核心组成部分。

互联网大厂：资本开支增速上行，但降本增效仍是主旋律

与海外云计算龙头厂商表现一致，云业务增速受国内经济影响下滑。

23Q1国内互联网厂商云业务增速基本呈下滑趋势，资本开支方面,

三者呈差异化发展态势，其中百度23Q2资本开支增速环比+58.51pct,

阿里巴巴和腾讯继续削减资本开支，出现负增长。BAT雇员均有不

同程度下滑，降本增效仍是主旋律。疫情+经济下行背景下，互联网

大厂纷纷裁员以缩减资本开支，提升公司盈利水平，虽然百度二季度

资本开支增速回升、阿里巴巴资本开支下降速度收窄，但是整体看，

三家公司资本开支增速均处于历史低位，降本增效仍是主旋律。

阿里巴巴：业绩增速回归，资本开支持续下降

公司23Q2业绩增速回升，主要得益于公司继续削减成本以及继续裁

员，资本开支增速回升。23Q2阿里财报显示阿里云收入为251亿元，

同比+4%,增速进一步下滑；根据IDC数据显示，阿里巴巴在国内

公有云市场23Q1规模分层表现：laaS:115.14亿元；PaaS：29.00

亿元；SaaS：4.38亿元；资本开支方面，公司23Q2资本开支达到

69.27亿元，同比・24.7%,净利润同比+51%。根据公司业绩说明会，

公司表示，AI相关的投入和探索仍将继续，淘宝天猫拥有全网最大

的商家库和商品库，是全网最好的可供AI研究应用的电商土壤，因

此在这场技术变革中，淘宝APP有潜力成为AI驱动下的一站式智能

生活消费入口。

腾讯：广告业务增长亮眼，盈利能力改善

23Q2云业务恢复增长，利润端改善明显。根据IDC数据显示，腾讯

在国内公有云市场23Q1规模分层表现：laaS:35.02亿元；PaaS：

13.19亿元；SaaS：4.34亿元；资本开支方面，公司23Q2资本开

支达到39.53亿元，同比・43.3%,广告业务表现最为亮眼，23Q2为

250亿元的营收，增速达到34%,净利润同比+41%。云业务恢复增

长，AI投入持续，下半年模型值得期待。金融科技及企'业服务业务

2023年二季度收入同比增长15%至486亿元,实现毛利润187亿元,

同比增加33%,对应毛利率38.4%,较2Q22的33.3%有明显提升；

根据搜狐科技，腾讯官方也披露了AI布局的最新进展：公司止在建

立腾讯专有AI基础模型，内部已经开启针对游戏、金融科技、广告

等业务的测试。他们提出，今年下半年的某一个时刻，会完成模型升

级。

百度：资本开支力度加大，业绩超预期

资本开支力度加大，文心大模型4.0将至。根据IDC数据显示，百度

在国内公有云市场23Q1规模分层表现：laaS:15.19亿元；PaaS：

4.61亿元；资本开支方面，公司23Q2资本开支达到27.06亿元，同

比+23.6%,百度实现营收341亿元，同比+15%,核心收入264亿

元，同比+14%,整体净利润同比+43%。资本开支投入加大，坚定

AI方向投入。根据IDC于2023年7月发布的最新AI大模型技术能

力报告，ERNIE3.5在算法、行业覆盖、开发者工具及生态系统等多

个领域表现优异。根据Donews,公司表示在未来几个季度里，百度

将继续坚定投资人工智能领域，特别是在大语言模型和生成式人工智

能方面。生成式人工智能和大语言模型在各个行业都展现出了巨大的

变革力量，为百度带来了极为广阔的市场矶遇。

运营商：运营商云业务规模增长持续

数字中国建设及国资云的拉动下，三大运营商云业务持续高速增长。

23Q2移动云、电信云、联通云业务增速分别为75.83%、70.90%、

54.88%,IDC数据显示，国内公有云市场来看，三大运营商市场份

额持续向上，其中中国电信和中国移动市场份额较高，1Q23分别占

有17.95%和11.59%。我们认为未来随着AI相关产品的应用，或将

进一步为云业务增长提供动能。受海外疫情和经济不确定的影响，近

几年来，各大云龙头厂商云业务增速下滑，AI时代已至，我们认为

相关产品需求和使用将会在云端进行，未来或将进一步带动云产业的

发展。

中国移动：云业务增速亮眼，重视云和算力网络投资

云业务高速成长，未来将重视云和算力网络的投资。23Q2公司云计

算业务收入为211亿元,同比+75.83%,云业务占比达到7.54%,

23Hl移动云收入达到人民币422亿元，同比增长80.5%,其中，

23HliaaS收入份额排名前三，2022年边缘云排名第一，2022年移

动云盘客户规模排名第二，向“业界一流”稳步进发。未来资本开支占

比将会小幅下滑，但重视云和算力网络的投资。根据C114通信网，

中国移动2023全年资本开支预算1832亿元，相比2022年的1852

亿元略有下降。根据IDC圈，公司正在规划建设亚洲最大的智算中

心，现在公司智算的总能力如果按大口径算已经达到5.8EFLOPS;

在算力方面已经是全面布局，今后算力方面智算会成为主流。

SaaS/PaaS：收入稳定增长，AI引领产业变革

云业务占比提升，AI引领产业变革，提升企业经营效率。23Q2SAP、

adobe>servicenow云'业务占比分另ij达至ij43.90%、93.79%>97%,

flashintel数据显示，全球公有云市场中，SaaS服务仍是云服务收入

最大来源，占比超过3成。2021年受疫情刺激全球公有云SaaS市

场规模实现了约39%的增长高峰。预计2023年底公有云SaaS市场

规模将增长17.9%,达到1973亿美元。SaaS发展任重道远，AI赋

能公司降本增效，提升客户粘性。SAAS公司先天有启动优势，现有

的场景、用户和高质量的数据能够发挥垂直模型的威力，AI可能成

为刺激用户付费转化的利器。同时，AI能够解决一部分高冗余和低

人效问题；美股中估值最坚挺的SaaS公司，都经历了至少15年的

发展时间，多年下来磨砺了良好的组织力与产品力。SaaS理应是一

门稳健增长的慢生意，没有捷径。

SAP：拥抱AL重塑人力资源管理场景

拥抱AI,重塑人力资源管理场景。23Q2sAp云业务占比达到43.90%,

实现云收入33.16亿美元，同比+19%,SAP的云收入表现在所有地

区都很强劲。德国、巴西和印度的云收入增长显著，而美国、荷兰、

法国、中国和智利的表现尤为强劲。资源规划“化繁为简”，AI助力企

业管理提速增效。根据公司业绩说明会，SAPCEOChristianKlein提

到：公司专注于提供相关、可靠和负责任的SAP商业人工智能，看

到了通过这些技术和新的优质产品进行市场扩张的巨大可能性；公司

的SAPAI解决方案在员工团队计划方面、自动化招聘方面、人才培

养体系方面以及员工数据集成方面重塑人力资源管理场景；7月11

日，SapphireVentures宣布，它正在深化对人工智能的承诺，向人

工智能驱动的企业技术初创公司投资超过10亿美元。

服务器（全球）：供给复苏，市场增速恢复

随着上游供给复苏，服务器市场增长恢复。IDC数据显示，23Q1全

球服务器出货量为300万台，市场规模达