企业价值评估的含义及方法分析2700字

企业价值评估的含义及方法分析综述目录TOC\o"1-3"\h\u25651企业价值评估的含义及方法分析综述 1161731.1企业价值评估含义 1151041.2企业价值评估方法 1225791.3自由现金流量折现模型FCFF 21.1企业价值评估含义企业价值评估是对企业整体价值进行分析、评估，是指由资产评估专业人员依据相关法律、法规以及资产评估准则,对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。1.2企业价值评估方法企业价值评估方法主要有：成本法、市场法、收益法。（1）成本法是指\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"长期股权投资按投资的实际成本计价的一种方法。该方法要求在企业增加对外长期投资时才增加长期股权投资的账面价值。

当投资公司能够对被投资公司实施控制时采用的长期股权投资\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"会计处理方法，即投资公司的长期股权投资\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"账户，按原始取得成本入账后，始终保持原资金额，不随被投资公司的营业结果发生增减变动的一种会计处理方法。（2）\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC%E8%AF%84%E4%BC%B0/_blank"市场法市场法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依据为“\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC%E8%AF%84%E4%BC%B0/_blank"替代原则”。市场法实质上是在市场上找出一个或这多个与被评估企业大概相同或近似的参照企业，在进行了分析、比较两者之间重要指标的基础上，通过修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。（3）收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估的资产价格的一种常用的评估方法。分为股利折现模型简称DDM、股权现金流量折现模型和自由现金流量折现模型即FCFF。收益法的核心问题就是确定预期收益额、未来收益期、折现率。下文将对本文使用的FCFF模型进行着重的介绍。1.3自由现金流量折现模型FCFFFCFF模型全称是Freecashflowforthefirm，是由美国的一位学者拉巴波特于20世纪80年代提出的，指利用公司的\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"自由现金流对整个公司进行估价，而不是对股权。美国学者拉巴波特（AlfredRappaport）20世纪80年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"企业资本供应者/各种利益要求人（\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"股东、\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"债权人）分配的现金。只要可以获得充足的信息来预测公司\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"自由现金流，那么FCFF模型的一般形式就可以用来对任何公司进行估价。（1）自由现金流确定自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"企业资本供应者的最大现金额。简单来说，自由现金流量指的是企业经营活动产生的现金流量扣除\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"资本性支出的差额。自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"债权人）的最大现金额。FCFF自由现金流量=息税前利润-税款+折旧和摊销-营运资本变动-资本支出=\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F/_blank"税后净营业利润+折旧-\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F/_blank"资本支出-营运资本净增加（2.1）其中：税后净营业利润=息税前利润-所得税①息前税营业利润息税前利润是指在不扣除利息的同时也不扣除所得税的利润，也就是在不考虑到利息的情况下在交所得税之前的利润，或可称为息前税前利润。息税前利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用+营业外收入-营业外支出②折旧和摊销摊销（Amortization）指对除固定资产之外的，其它可以进行长期使用的经营性资产按照它的使用年限每年分摊购置成本的一种会计处理办法。同固定资产折旧类似。折旧（depreciation）指资产价值的下降，指在固定资产能够使用的寿命之内，按照确定的方法对应计折旧额进行系统分摊。摊销一般指的是低值易耗品、无形资产、待摊费用及长期待摊费用的摊销。折旧通常情况下就指固定资产的折旧。③营运资本变动营运资金是企业流动资产和流动负债的总称。流动资产减流动负债的余额称之为净营运资金。营运资金管理包括有流动资产管理和流动负债管理。营运资金=流动资产-流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%B5%84%E9%87%91/_blank"所有者权益-长期负债）=（所有者权益+长期负债）-\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%B5%84%E9%87%91/_blank"非流动资产=长期资本-长期资产（2.2）营运资本净增加=本年净经营性营运资本-上年经营性营运资本（2.3）④资本支出资本支出（CapitalExpenditure）的对称是“收益支出”或者“成本支出”。指的是企业为取得长期资产而发生的支出。或为了取得为一个以上会计期间提供效益的财产或劳务所发生的支出。该项支出发生时，都应予以本金化，先记入适当的资产帐户，然后再按各期受益程度转作费用。资本支出=购建固定\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"资产、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"无形资产和其他\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"长期资产所支付的现金资本支出=购置各种长期资产的支出－无息\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"长期负债的差额。长期资产包括长期投资、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"固定资产、无形资产、其他长期资产。固定资产支出=\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"固定资产净值变动+\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"折旧其他长期资产支出=其他长期资产增加+\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"摊销无息长期负债包括\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"长期应付款、专项应付款和\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"其他长期负债等。资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销（2）折现率确定折现率的选取同企业自由现金流量一致的加权平均资本成本（WACC）。加权平均\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"资本成本(WeightedAverageCostofCapital,WACC)的计算方法包含所有资金来源，包括\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"普通股、\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"优先股、\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"债券及所有\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"长期债务。计算方法是每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来。WACC计算公式：WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)（2.4）其中，Re=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"股本成本；是投资者的\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"必要收益率；Rd=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"债务成本；E=\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"公司股本的市场价值；D=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"公司债务的市场价值；V=E+D是企业的市场价值；E/V=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"股本占融资\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"总额的百分比，资本化比率；D/V=债务占融资总额的百分比，\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"资产负