关于金融体系的理论课件

關於金融體系的理論動員儲蓄無金融體系下的儲蓄和投資考慮一個兩期模型(producer-consumeragent)每個經濟代表人都既是一個生產者，又是一個消費者，作為前者，他須於第一期在為本期消費而進行生產投資和為擴大第二期的消費而擴大產出之間作出決定，作為消費者，他如果選擇今天消費的少，必然是因為他期望能夠由明天更高的消費來彌補。進一步假定，如果他既不投資也不減少投資，他必擁有一定產量的稟賦。該代表人的決策取決於：兩期中現有資源的收入、在兩期間投資與減少投資的機會、以及他的偏好。兩期中的儲蓄Period1Period2PP’C1Y1Y2C2BASaving利率隨著的提高，是下降的，這表明投資的邊際收益是遞減的。利率可被表示為：即是A與B之間的平均斜率，這表明生產可能性曲線的斜率等於(1+r)，其中r也可能是負值。無差異曲線Period1Period2PP’C1Y1Y2C2BAI1I2I3利率和儲蓄現在考慮將經濟代表人分作消費者（無生產機會）和生產者（專門從事生產），消費者負責儲蓄，而生產者專門進行投資。消費者有機會通過貸款來儲蓄，而通過借款來進行負儲蓄，借者和貸者面臨的利率是同樣的，並不依其借貸規模而變化。儲蓄：提高個人效用水準PP’Period1Period2C1Y1Y2C2BAI1I3I2利率變動對儲蓄以及個人效用的影響Period1Period2R1C1R2BAI1I3I2CR3R3R2R1r=0r0r0利率變動對儲蓄以及個人效用的影響在A的附近，當利率提高，儲蓄會提高，但並非利率無限提高，儲蓄亦會無限增長。仲介機構的作用促進、動員儲蓄：改變人們對待儲蓄的態度。這體現在在同等利率條件下，無差異曲線將向左上移動。仲介機構的作用BAPeriod1Period2PP’I1I3I2I'1I'3I'2利率和投資設想現在投資者擁有一定的資源，它可被用於生產消費品或投資品，在第一期生產出的投資品可被用於生產第二期的消費品。生產者考慮的是如何在兩期中使其產出最大。他第一期的消費並不由其在該期自己生產的消費品決定，因為他可以借款彌補短缺，或貸出任何的富餘，而第二期的消費品也可被賣出以償還第一期的債務。金融體系的作用：便利投資PP'R1R'1R‘0R0B0B1C'2C'1C1C2為擴大生產而進行的借款未擴大生產規模時的總產出（第二期的消費以利率r貼現至第一期）償還第一期借款（以第二期的消費償還）O規模報酬遞增階段仲介機構的作用這些影響，由打破儲蓄者和投資者的預算約束而來，這就是仲介效應。S，IrSI無金融市場情況下的投資與儲蓄線資產轉換考察任一個金融體系，我們會粗略發現金融機構和市場具有將資源從儲蓄者手中轉向投資者、和便利各方獲取所需金融工具的雙重作用。金融體系的重要作用是將借款者有風險的負債轉換成為對於貸款者而言相對安全的資產(風險轉換)，將長期負債轉換成為流動性資產(提供流動性)，並降低在投資-儲蓄過程中出現的成本(降低交易成本)。風險轉換任何投資都需承擔風險。在公共投資情況下，是由納稅人承擔風險，因為政府利用儲蓄市場發行債券，並靠未來的稅收償還；在房屋市場上是由房主和抵押貸款者承擔；在商業投資中，風險由企業承擔，具體說是由企業的資產所有方和負債所有方共同承擔，而負債方的風險略小，因為它有企業資產的一部分作為保證。因此，商業企業的風險——收入或資本價值變動的風險就集中於企業的權益項上兩種風險類型違約風險：與債務有關，它是借款者對其所負的償債義務的違約，到期時不能償還利息或者本金。權益風險：源於企業資產收入的不確定性，對於企業的所有者權益的擁有者，他們的回報就依賴於企業的盈利能力違約風險 風險轉換是存款機構的一個重要功能。存款者需認為自己是絕對安全的；而機構的貸款則不可避免地承擔了一定風險。仲介機構將風險資產轉換為無風險資產的能力依賴於3個因素：每筆貸款發生損失的風險；控制風險的能力；以自身足夠的資本消化任何未預期到的損失的能力違約風險轉換貸款者一般根據以下方面來判斷貸款的安全程度：貸款的目的和合法性；借款人的收入；該貸款的安全是否有抵押保證；是否在合同中寫入保證條款。違約風險轉換存款機構降低損失風險的另一方法是分散風險，即分作大量的小額貸款，而非少量的大額貸款。此外，還需避免貸款集中於經濟中的某個行業部門或區域貸款數量預期損失數（%）最大可容忍損失數（%）100（0）1（10%）1001（1%）4（4%）100010（1%）19（1.9%）10000100（1%）126（1.26%）當P=0.01時的貸款損失違約風險轉換金融機構將風險性貸款轉換為安全存款的能力取決於以下因素：它們需要控制風險並將可能的損失考慮進貸款的利息之中；它們必須分散風險，以免某項或某類貸款的損失過大它們自身的資本是充足的，以吸收任何以外損失。權益風險權益風險轉換的關鍵在於分散；將資產分散持有，使得收益與損失相互抵消提供此項功能的主要是人壽保險、養老基金等金融機構提供流動性提供流動性(短期內將證券轉換成為現金的能力)也是金融市場的一個重要功能市場上存在有不同需要和不同觀點的投資者是金融市場順利運行的一個重要因素證券交易可在無組織的市場中進行，但有組織的金融市場聚集了大量的投資者，是一種提供流動性的方式提供流動性流動性的一個主要提供者是商業銀行等存款機構。它們發行到期日短於其資產的債務（存款）。眾多數量的存款者、存款者之間的獨立性、以及存款與取款之間的負相關性都有助於降低存款的波動性仲介機構需保持一定比例的流動性資產，以應對日常現金需求的變動，同時保持一些流動性稍差的資產，但在遇有對現金的持續需求的時候（如遇到長期的存款損失和貸款需求的不斷上漲時）能夠變現。因此，機構投資組合的流動性應能反映其負債的到期日結構和波動性以及其資產的性質。持續期的轉換持續期的轉換：機構，尤其是銀行，並不需要大量持有準備金以確保流動性充足。當其缺乏流動性時，可從批發市場上獲取資金；批發市場也可使之構造其部分負債的持續期：通過延長平均的到期時間，可降低金融機構面對未預期到資金流出的脆弱性金融機構的持續期的轉換最終取決於其從市場——尤其是存款市場——上獲取資金的能力機構必須保持其在存款市場上的競爭力，否則它們就將遭受長期損失，出於此原因，這些機構往往將貸款利率與存款利率掛鉤。此外，機構進入存款市場的能力也取決於它的信譽利率轉換一些借款者偏好於使用浮動利率借款，另一些借款者偏好於使用固定利率，金融機構（市場）提供了使不同借款者的偏好獲得滿足的便利條件。然而，如果金融機構以浮動利率借款，而以固定利率貸款，就會承擔很大風險——當市場利率急劇上升的時候，風險也急劇增加。在這種情況下，很多機構一般採取使利率變動對其資產負債表能夠產生同樣的影響：短期存款配以可變利率，而固定利率的存款則對應於固定利率貸款。此外，也可以利用金融衍生工具來抵補這種風險。降低交易成本金融市場上的交易成本，即交易的時間、麻煩程度以及實際履行交易的費用。金融市場可通過以下方式來降低交易的成本：——提供交易場所：如分支機構和資訊系統——提供標準化的產品：進而減低詳細審查個別金融工具的資訊成本——在巨大規模的基礎上提供專業化的操作——金融監管當局的監管增強了市場的參與者信心，這使其可免於搜集資訊BR0Period1Period2Y1R1AI1I3I2DR0R1借款利率r0貸款利率r1Y2C1C2交易成本，在借款利率與貸款利率之間形成了一個差異（這也類似於稅收，稅收也會在借貸利率之間形成一個差異），不利於促進交易，顯然，r0與r1之間的差距越小，則借貸活動越可能發生：在關於投資者與儲蓄者的正規假設中，借款者的成本越低，投資水準將會越高，而儲蓄者的收益越高，儲蓄水準也會提高。C1DI3I1I2BR0Period1Period2Y1R1AR0R1借款利率r0貸款利率r1Y2C2交易成本降低的影響S，IrI=I(r)S0=S(r-c0)S1=S(r-c1)XYr0r1I1I0C代表交易中所存在的經營和其他交易成本交易成本Z從上圖可見，由於利率由r0到r1的降低小於XZ，所以儲蓄者的淨收益也會增加風險和資產轉換的影響S，IrISS'r1r0I1I0I'r2I2風險和資產