【《光明乳业基于自由现金流折现法估值》2100字】

本章收集了光明乳业近三年的数据，通过对光明牛奶集团三年的自由现金流量的计算，利用自由现金流折现法对光明乳业公司价值进行评估。本章选取2021到2023年三年的财务数据进行整理，得下表：指标(万元)销售费用管理费用自由现金流量的预测模型一般选取的预测期为五到十年，本文选取的预测期为五年，即预测2024到2028年，2028年以后为后续增长期。国家宏观经济环境的变化、“互联网+乳酸菌饮品”行业的发展、乳酸菌饮品企业的经营状态都会对后续增长期产生很大的影响。本文计算出了2021年发达国家GDP增长率的平均值，以此值作为光明乳业永续增长期的永续增长率，计算得永续增长率为2.2%(张现金流预测企业自由现金流量计算公式为：企业自有现金流量=税后经营净利润+折旧摊销一资本化支出一经营营运资本增加公式中资本化支出是指减去光明乳业企业经营性长期资产和折旧摊销的总和减去经营性长期负债；经营营运资本增加是指经营流动资产减去企业经营流动负债。因此乳酸菌饮品行业企业的自由现金流量计算公式为(刘雅涵，陈子昂，杨企业自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)-净经营资产增加整理光明乳业2021年到2023年的财务数据得到下表：收入收入43.15%收入资产减值损失/营业收入净经营资产增加额/营业收入从表中可知，2021到2023年光明乳业的营业成本在营业收入中所占比的平均值为49.36%,可以作为预测期营业成本占营业收入的比重。同理可得其他财菌饮品行业营业税金及附加、销售费用、管理费用、资产减值损失、净经营性资产增加额等占营业收入的比重分别为0.53%、39.87%、4.05%、0.54%、2.87%。根据光明乳业公司财务报表数据，计算出公司在2021到2023年缴纳的所得税税额在营业收入中占比的平均值为1.45%作为预测期的税率。营业收入的预测要以历史数据为基础，本文选取光明乳业2021年到2023年的营业收入均值作为预测期的基准值，但考虑到现在疫情对我国经济的影响，我国乳酸菌饮品行业经济目前正面临着下行的压力，但我国的乳酸菌饮品行业发展趋势较好，因此以基准值逐年递减1%作为预测期的光明乳业营业收入增长率(徐伟强，孙佳琪，马思)。根据前文整理的数据可知，2021到2023年光明牛奶集团营业收入的平均增长率为32.61%,则与估测2024到2028年营业收入增长率分别为31%、30%、29%、28%、27%。营业收入增附加销售费用管理费用资产减值损得税费用确定折现率金成本，可以利用该指标确定折现率。WACC业2021到2023年债务资本比率分别为36.32%,51.57%,60.95%,平均值为49.61%,预计光明乳业未来五年的资产负债率波动较小，因此以49.61%作为预测期公式的债务资本比率，权益资本比率为50.39%。本章的乳酸菌饮品行业债务资本成本参考中央银行的货币货币政策来计算，2023年中央银行发布的五年以上贷款利率4.9%,扣除光明乳业所得税对债务资本产生的影响，计算公司债R.=R,+β×(R.-R,)为股票的贝塔系数。本文以2023年11月中央银行公布的五年期国债利率为基准.因此无风险利率为3.97%,通过查询RESSET数据库，得到光明乳业上市后的β平均值为1.32,由于沪交所和深交所的市场收益率大多在7.5%到10%之间，所以本文选择10%作为市场平均收益率。计算光明乳业的股权资本成本为：R.=3.97%+1.32×(10%-3.97%)WACC=3.68%×49.61%+11.92%×50.39光明乳业的自由现金流量折现率为7.83%。对第一阶段预测期进行评估，即2024到2028年的现金流量现值为：2028年以后，光明牛奶集团进入第二阶段，即永续增长期，该时期的永续增长率g为2.2%,计算后续期现金流量现值为：=219723.73(万元)5312201+219723.73=272845.74(万元)2023年年底光明乳业的总负债为82272.24万元，股权价值为总内在价值与截止到2023年年底，光明牛奶集团的普通流通股为16000万股，每股股票的内在价值为：1905735000÷160000000=31.91(元)综上所述，利用自由现金流折现模型对光明乳业的企业价值进行评估，计算出其每股股票的内在价值为31.91元。[1]张晓宇，李晨曦，王琪.乳酸菌饮品企业社会责任信息披露问题研究一一以SF[2]刘雅涵，陈子昂，杨俊杰，赵梦.光明牛奶集团公司社会责任信息披露问题研究[D].安徽大学，2023.[3]黄博文，吴欣妍，徐凯瑞，周若曦.企业社会责任信息披露及其影响因素研究——基于乳酸菌饮品行业上市公司的经验数据[J].商业会计，2021,(24):15-18.[4]徐伟强，孙佳琪，马思.乳酸菌饮品企业社会责任信息披露研究[D].西华大[5]魏秋禾，钟心妍，贺俊霖，贺子瑜.乳酸菌饮品企业社会责任会计信息披露的现状及建议[J].经济研究导刊，2022,(08):204-205.[6]许一凡，邓如