财务管理教学课件 第五章 债务资金筹集

第五章债务资金筹集目录ONTENTSC1短期债务资金筹集2长期债务资金筹集3租赁筹资（可选内容）短期债务资金筹集第1节1短期债务筹资短期债务资金是指借入期限在一年以内的各种资金，包括商业信用、短期借款和短期融资券等。1.1短期筹资的特点筹资富有弹性。短期负债的限制相对宽松。筹资速度快，容易取得。筹资风险较高。筹资成本较低。短期负债的利率低于长期负债。1.2短期债务筹资的主要形式短期债务资金的来源形式主要包括包括商业信用、短期借款、应计项目和短期融资券、超短融等。商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，是“自发性”融资行为。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。（1）商业信用1.2短期债务筹资的主要形式应付账款免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。有代价信用：买方企业放弃折扣需要付出代价取得的信用。展期信用：买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而强制取得的信用。应付账款一般可以享受现金折扣优惠，信用条件按其是否负担代价，分为以下三种：武钢股份与格力电器应付账款20*520*420*320*220*1应付账款122119140141124

预收账款33.639.745.661.156

流动负债合计528561657533568武钢股份应付账款占比0.230.210.210.260.22单位：亿元应付账款248268274227156预收账款76.264.3120166198流动负债合计11261084965788642格力电器应付账款占比0.220.250.280.290.24武钢股份与格力电器应付账款应付账款成本购买方没有利用现金折扣条件，导致的机会成本就是应付账款隐含的利息成本。1.2短期债务筹资的主要形式应付票据应付票据是买方根据购销合同，向卖方开出或承兑商业票据，从而延期付款。商业票据可以由买方（债务人）开出（商业本票），也可以由卖方（债权人）开出并由承兑人承兑（商业汇票）商业汇票按照承兑人的不同，又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票1.2短期债务筹资的主要形式和应付账款相比，销货方更愿意采用应付票据的商业信用形式，买方用正式法律凭据代替了应付账款。票据明确规定：付款日期、金额、是否计息等内容，为债权债务管理提供了严格的法律依据，有利于债权债务的清偿。1.2短期债务筹资的主要形式应付票据的支付期最长不超过6个月。应付票据到期必须归还，若延期便要交付罚金，因而风险较大。应付票据可以带息或不带息，即使带息，其票面利息通常低于银行借款利息。应付票据的特点票据风险案例不断曝光2015年全国商业票据的承兑量22.4万亿元，增长率为1.3%；而票据贴现量102.1万亿元，增长率高达68.2%。票据风险案例不断曝光中信银行兰州分行9亿票据案。中信银行兰州分行开立银行承兑汇票时，企业以虚假的存单骗过银行。票据在银行间流转，到期后企业无法还钱，银行走正常流程处置存单时，发现该存单是虚假。票据风险案例不断曝光龙江银行被冒名办理贴现。银监会通报了发生一起不法分子冒用龙江银行名义办理商业承兑汇票贴现、转贴现风险事件。涉及商业承兑汇票9张，金额合计6亿元。天津银行上海分行7亿票据案。天津银行与汇涛金融控制的某银行西安分行同业户达成票据回购交易，交易金额为9亿，天津银行作为票据的逆回购方出资金，汇涛金融控制的同业户作为正回购方借钱；票据回购到期，汇涛金融只付2亿元。1.2短期债务筹资的主要形式预收账款预收账款是指销货企业按照合同或协议的约定，在货物交付之前，向购货企业预先收取部分或全部货款的一种信用形式，是由买方向卖方提供的一种商业信用。1.2短期债务筹资的主要形式商业信用的利弊分析商业信用属于“自发融资”行为。商业信用融资的成本比较低，有时甚至免费。商业信用融资具有便利性，时间和规模上比较方便。商业信用融资的限制较少。优点1.2短期债务筹资的主要形式/v_show/id_XNDAyNDA2OTExNg==.html?fromvsogou=1

贸易战让美国企业债务危机商业信用的期限较短，应付账款尤其如此，如果企业要取得现金折扣，则期限更短。应付帐款如果放弃现金折扣，或者严重拖欠，其融资成本较高。缺点1.2短期债务筹资的主要形式（2）短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。1.2短期债务筹资的主要形式短期借款的分类1324

依偿还方式分为：一次性偿还借款和分期偿还借款。依利息支付方法分为：收款法借款、贴现法借款和加息法借款。依有无担保分为：抵押借款和信用借款。依目的和用途分为：生产周转借款、临时借款和结算借款等。1.2短期债务筹资的主要形式信用额度信用额度是借款企业与银行之间协议规定企业无担保贷款的最高限额，在信用额度内企业可随时申请银行借款。1.2短期债务筹资的主要形式特点信用额度的有效期限通常为一年，也可延期一年。有效期限如果企业信誉恶化，银行没有法律义务仍然按照信用额度提供贷款。法律效力在计算利息时，通常以已使用的信用额度而不是核定的信用额度作为计息标准。支付费用1.2短期债务筹资的主要形式补偿性余额补偿性余额是银行要求企业按照借款的一定比例在银行保留的最低帐面平均余额，通常是借款的10%-20%。规定补偿性余额的目的是为了降低银行的贷款风险，提高贷款的有效利率水平，为银行提供补偿。课堂例题例1：某企业需8万元资金以清偿到期债务，而需要维持20％的补偿性余额，则为获8万元需借款10万元8/（1－20％）＝10在这种情况下，如名义利率为8％，而实际利率为10％。实际利率为：课堂例题即：R0＝R/(1-r)R0：实际利率；R：名义利率；r：补偿性余额比例。1.2短期债务筹资的主要形式短期借款的筹资特点短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得比较简便。短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下，增加风险。优点缺点1.2短期债务筹资的主要形式（3）应计项目筹资各种应计项目，即企业在生产经营和利润分配过程中已计提但尚未以货币支付的各种项目。应计项目是一种“自发性”融资行为，在偿付时间、偿付方式等方面有成熟的、可预见的规定。1.2短期债务筹资的主要形式各种应计项目包括：1324

应付股利应付工资应付福利费应交税金请分析獐子岛公司的短期债务情况1.2短期债务筹资的主要形式单位：元项目

期末余额

短期借款1,526,161,581.18货币资金382,297,908.23应付票据及应付账款263,943,009.69应收票据及应收账款380,714,696.66预收款项35,193,454.54其中：应收票据15,432,792.91应付职工薪酬37,805,638.90应收账款365,281,903.75应交税费11,710,307.58预付款项120,331,186.09其他应付款30,613,897.31其他应收款40,989,950.79其中：应付利息5,077,514.42存货1,138,858,558.94一年内到期的非流动负债1,049,960,025.75一年内到期的非流动资产1,491,544.39流动负债合计2,955,387,914.95编制单位：獐子岛集团股份有限公司

2018年12月31日1.2短期债务筹资的主要形式其他流动资产22,744,976.69长期借款102,590,246.70流动资产合计

2,087,428,821.79长期应付款可供出售金融资产2,258,772.68递延收益41,476,772.56长期股权投资90,388,926.47递延所得税负债13,500,986.09固定资产1,001,004,868.75非流动负债合计157,568,005.35在建工程37,967,320.16负债合计3,112,955,920.30无形资产301,660,557.63股本711,112,194.00商誉1,927,957.29资本公积973,694,600.38长期待摊费用27,230,794.17其他综合收益-3,779,713.80递延所得税资产1,192,369.45盈余公积245,199,949.89其他非流动资产3,279,700.00未分配利润-1,540,773,110.98非流动资产合计1,466,911,266.60归属于母公司所有者权益合计385,453,919.49资产总计3,554,340,088.39少数股东权益55,930,248.60

所有者权益合计441,384,168.09

负债和所有者权益总计3,554,340,088.391.2短期债务筹资的主要形式（4）短期融资券筹资企业发行期限不超过1年的短期融资票据进行融资，要满足有关条件：对企业发行融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；融资券的期限最长不超过365天；发行利率是以央行票据利率为基础，加上信用利差和流动性溢价形成的。案例中船重工短期融资券课堂问题问题2请查找相关数据，分析各种短期资金筹集的利弊和成本、风险等因素？长期债务资金筹集第2节2长期债务资金筹集长期负债是指期限超过一年的负债。债务人可对债务的归还做长期安排，短期还债压力或风险相对较小。长期债务筹资成本高于短期债务筹资；债权人会附加限制性的条件。优点缺点目前在我国，长期负债筹资主要有银行信贷（长期借款）和债券两种方式。2.1长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款。除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借人的款项。2.1长期借款筹资（1）种类按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、出口信贷、科技开发和新产品试制借款等。按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款等。其他金融机构包括信托投资公司和财务公司等。按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。2.1长期借款筹资（2）取得条件具有一定的财产保证经营方向符合国家产业政策和银行贷款办法财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益好在银行设有结算账户独立核算、自负盈亏、有法人资格具有偿还贷款的能力2.1长期借款筹资（3）偿还方式定期等额偿还本息。定期支付利息、到期一次性偿还本金。2.1长期借款筹资（4）长期借款的成本长期借款利率有固定利率和有限额的浮动利率。银行还向借款企业收取其他费用，如周转信贷协定的承诺费、补偿余额的间接费用。2.1长期借款筹资（5）长期借款的特点手续简单，筹资速度快；借款弹性较大。借款企业可与银行直接交涉，而债券筹资面对的是社会广大投资者；利率一般低于债券利率，属于直接筹资，筹资费用也较少；长期借款的限制性条款比较多。人民币中长期借款合同范本签订时间：_______年______月______日借款人：___________________________贷款人：___________________________为明确责任，恪守信用，双方遵照有关法律，协商一致，订立本合同：第一章借款第一条借款金额：_______________（大写）_________（小写）实际借款额以借据为准。第二条借款用途：________________________________第三条借款期限：自_________年_________月_________日至_________年_________月_________日止。人民币中长期借款合同范本第二章提款和还款第四条分次提款。第五条借款人确需推迟提款日期的，应在提款日前天征得贷款人同意。第六条贷款人应在借款人办理借款手续后_________个营业日内将借款放出。第七条分次还款。第三章借款利率和计息第四章担保债权人“围剿”东北特钢东北特钢是辽宁省国资委旗下大型特殊钢铁生产企业，2004年9月由原大连钢铁集团、抚顺特钢集团、北满特钢集团重组成立。3月28日，东北特钢发行的“15东特钢CP001”8亿元债务宣告违约，自此东北特钢后续到期的债券全部违约。债权人“围剿”东北特钢7月19日，东北特钢非公开发行的“15东特钢PPN002”，债券利息不能按期足额偿付，已构成实质性违约。本期债券发行规模8.7亿元，利率7.40%，本期应偿付利息金额6438万元。这是东北特钢第7次爆出债券违约，至此违约债券本金总额近48亿元。债权人“围剿”东北特钢东北特钢2015年利润总额达到2.29亿元，同比增长30%，属于钢铁行业寒冬中逆势盈利。东北特钢能约500万吨，素有“特钢航母”之称，产品多应用于军工、航空等领域。年年盈利，却发生连环债务违约，似乎是个悖论。债权人“围剿”东北特钢东北特钢债务负担重，债务结构不合理。截至2015年9月末，公司资产总额为527.26亿元，负债总额444.73亿元，所有者权益为82.53亿元，资产负债率84.35%。今年以来，债券市场已发生了十余起违约事件。2月14日，山东山水水泥集团2015年度第二期超短期融资券“15山水SCP002”未按期足额兑付本息。债权人“围剿”东北特钢2月24日，保定天威集团有限公司2011年度第一期中期票据未按期足额兑付本息。3月10日，广西有色金属集团由于连续亏损，公司已经进入破产重组程序，造成其应于2月27日到期兑付的非公开定向债务融资工具13桂有色PPN001本息到期不能偿付。债权人“围剿”东北特钢如何解决东北特钢债务违约问题，对于化解国企债务风险具有示范效应。目前主要建议：东北特钢破产清算；请地方财政为其买单；债转股。债权人“围剿”东北特钢问题请谈谈你的看法，东北特钢与债权人之间采取何种方式解决争端，及其经济后果？债权人“围剿”东北特钢破产清算，可能引发东北地区国有企业破产潮，最终威胁到银行，甚至金融安全。地方政府买单，在供给侧结构性改革、经济下行等背景下，地方政府兜底意愿不高，地方政府在资金上也是有心无力。债转股，只是延缓问题爆发。会起到不良示范，国企还是会不断地借钱，最后还是由社会来承担。2.2债券筹资债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。分为企业债券和公司债券。（发改委、央行等确定发行规模）2.2债券筹资1324

可转换债券和不可转换债券有担保债券和信用债券固定利率债券和浮动利率债券等等记名债券和无记名债券具体包括：2.2债券筹资（1）发行债券的资格与条件发行债券的资格：公司债券：股份有限公司或者有限责任公司，符合发行条件的，可以发行公司债券。企业债券：具有法人资格的企业，符合发行条件的，可以发行企业债券。2.2债券筹资发行债券的条件企业债券满足条件：企业规模达到国家规定的要求；具有偿债能力；经济效益良好，发行前三年连续盈利；所筹集的资金投向符合国家产业政策。2.2债券筹资公司债券的其他条件：累计债券总额不超过公司净资产额的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息。2.2债券筹资（2）发行公司债券的程序由公司最高决策机构作出发行债券的决议；向国务院证券管理部门提出发行债券申请；制定募集办法并予公告；债券发行方式：公司债券的发行方式有直接向社会发行（私募）和由证券经营机构承销（公募）两种，我国要求公募；交付债券、收缴债券款，登记债券存根薄。课堂案例——万科公司债券发行案例本期债券各品种的期限及规模：本期债券分为有担保和无担保两个品种。其中，有担保品种为5年期固定利率债券，发行规模为30亿元；无担保品种为5年期固定利率债券，附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行规模为29亿元本期债券面值人民币100元。课堂案例——万科公司债券发行案例本期债券有担保品种票面利率为5.50%，无担保品种票面利率为7.00%。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券存续期内，自发行年度起每年9月5日即为上一个计息年度的付息日。课堂案例——万科公司债券发行案例一、本次公司债券募集资金运用公司拟将本期债券募集资金中的15亿元用于偿还公司1年内到期的长期借款及短期借款，该等资金使用计划将有利于调整公司目前的负债结构，优化公司负债结构。拟将本期债券剩余募集资金补充公司流动资金，改善公司资金状况。课堂案例——万科公司债券发行案例二、募集资金运用对发行人财务状况的影响(一)对发行人负债结构的影响本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，发行人合并报表的资产负债率水平将由上年末的66.11%，略微增加至67.54%。课堂案例——万科公司债券发行案例长期负债占总负债的比例由变更前的26.30%，增加至33.02%。由于长期债权融资比例的有所提高，发行人债务结构将逐步得到改善，总体贷款成本将有所降低。课堂案例——万科公司债券发行案例（二）对于发行人短期偿债能力的影响本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，发行人合并报表的流动比率及速动比率将分别由上年末的1.96及0.59增加至2.11及0.71。发行人流动比率和速动比率均有了较为明显的提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。课堂案例——万科公司债券发行案例20*7年度20*6年度20*5年度流动比率1.962.191.96速动比率0.590.640.46资产负债率(合并)66.11%65.04%61.10%应收账款周转率(次)57.7948.3028.22存货周转率(次)0.410.450.51利息倍数6.587.049.66贷款偿还率100%100%100%利息偿付率100%100%100%每股经营活动现金流量(元)-1.52-0.690.23每股净现金流量(元)0.921.720.03案例问题问题1万科这次债务融资分为两种方式，为什么有担保和无担保债券的融资成本不一样？问题2万科为什么选择进行债务融资，而不是股权融资？2.2债券筹资

（3）债券的发行价格决定债券发行价格的因素：票面金额——决定债券发行价格的最基本因素票面利率——利率越高，发行价格就越高市场利率——市场利率越高，发行价格就越低债券期限——债券期限越长，发行价格越高2.2债券筹资

当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券当票面利率与市场利率一致时，以平价发行债券2.2债券筹资债券的价格由其未来现金流量折现值决定。一般来讲，债券属于固定收益证券，其价格为：式中，r为市场利率，n为债券期限，I为各期利息收入，B为债券的票面值。课堂例题例2：某公司发行面值为100元的债券，票面利率为10％，期限10年，每年末付息一次。其发行价格如下：市场利率＝10％时，发行价格为100元；市场利率为8％时，发行价格＝113.4元；市场利率为12％时，发行价格为88.6元。2.2债券筹资（4）债券的信用等级债券的信用等级表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。2.2债券筹资表6－1债券信用等级表标准普尔穆迪公司AAA最高级Aaa最高质量AA高级Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得投资CCC完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高级投资级，经常违约C规定盈利付息但是未能付息C最低级2.2债券筹资我国评信机构在企业债券信用评级时主要考查如下项目表6－2债券等级评价指标表评价指标具体内容指标权重企业素质领导者素质、企业管理状况、竞争能力10％财务质量资金实力、资金信用、周转能力、盈利能力、等35％项目状况项目科可行性、项目重要性15％项目前景行业地位、市场竞争能力、发展潜力10％偿债能力偿债资金来源、债务偿还能力、短期、长期等30％综合评定100％课堂例题（5）债券筹资的特点优点：债权人不参与企业利润的分配；债券的成本低于普通股和优先股；债权人不参与公司的经营管理，不分享公司股东对企业的控制权；债券的利息可列入税前支出项目，可为企业带来税收方面的好处。课堂例题缺点：债券必须按时还本付息；发行债券提高了企业的财务风险，股东要求更高的投资报酬率；长期债券的偿还期间很长，未来的不确定性使企业面临着较大的偿还风险；严格的债券合同将在一定程度上限制企业的经营决策。热点问题债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。中国负债率282%，其中：住房占28%，非金融企业债（实体企业）125%，金融机构65%，政府债（主权债）55%。主权债比例非常低！企业债务危机就是企业出现资不抵债，无法偿还银行借贷、民间借贷、员工工资、上游供应商货款等债务，导致企业无法正常运营，甚至破产倒闭的危机。热点问题2018年盾安集团等各项有息负债超过450亿。盾安集团旗下由员工2.9万人，2017年集团合并报表总资产达648亿元，资产负债率为65.3%，全年销售收入586亿元，利润总额为17.6亿元。热点问题盾安集团下属公司公告：联合信用评级有限公司将对盾安环境及“17盾安01”“18盾安01”债项信用等级列入可能下调信用等级的观察名单。5月4日公司收到杭州银行合肥分行告知函，其已于5月3日晚间自本公司募集资金三方监管账户中扣款2.1亿元。江南化工表示，杭州银行合肥分行行为已构成严重违约，要求其归还强行划转的募集资金。热点问题热点问题破解债务危机的方法：增加资金的临时流动性支持。出售盾安所持有的优质项目，增加现金流，偿还债务。将债务剥离，以减轻债务本金及利息压力。课堂问题问题3有人说：全球的金融危机是由美国的次贷危机引发的，过量发行债务，导致了债务无法偿还，从而引发危机。你对此怎么看？国家、企业或者家庭负债运行是否可行？2.3可转换债券筹资可转换债券是指发行人依照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券，这种可转换性实际上是一种股票期权或股票选择权。2.3可转换债券筹资（1）可转换债券的要素①标的股票可转换债券的标的股票一般是其发行公司股票，但也有其他公司的股票，如可转换债券发行公司的上市子公司的股票。2.3可转换债券筹资②转换价格转换价格是指债券持有人按照怎样的价格用债券价值换取股票；价格有固定、浮动两种。③转换比率转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数转换比率＝债券面值÷转换价格2.3可转换债券筹资④转换期转换期是指可转换债券转换为股份的起止日至结束日的期间，转换期不会超过债券的期限。⑤赎回条款不可赎回期与赎回期：是可转换债券从发行时开始不能被赎回的那段期间，防止发行企业滥用赎回权；不可赎回期结束之后即进入赎回期。2.3可转换债券筹资赎回条件：无条件赎回和有条件赎回，我国规定“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时”，发行公司可赎回债券。2.3可转换债券筹资⑥回售条款回售条款是在可转换债券发行公司的股价达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定价格将可转换债券卖给发行公司的规定。⑦强制性转换条款强制性转换条款是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。2.3可转换债券筹资（2）可转换债券筹资的特点优点：筹资成本低。其利率低于同条件不可转换债券利率，转换为普通股时无须另付筹资费用。便于筹集资金。可转换债券在固定利息之外还提供了投资债券或股票的选择权。2.3可转换债券筹资有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。减少筹资中的利益冲突。即是债券又是潜在的股份，降低了股东与债权人的冲突。2.3可转换债券筹资缺点：股价大幅上涨风险。财务风险，特别是在订有回售条款时。丧失低息优势。可转换债券转换成普通股后，公司将要承担较高的普通股成本。案例：九州通公司可转债九州通可转换债券筹资案例一、九州通医药公司背景九州通医药集团股份有限公司发轫于改革开放之初的1985年，是一家以西药、中药和医疗器械批发、物流配送、零售连锁以及电子商务为核心业务的股份制企业。2008年11月28日，九州通集团有限公司正式改为九州通医药集团股份有限公司。2010年11月2日在上海证券交易所挂牌上市。一、九州通医药公司背景截至2011年12月31日，九州通医药集团拥有总资产118.39亿元，实现营业收入248.39亿元，税费总额4亿余元。2013年财富中国500强榜单排名160位。九州通于2016年1月15日完成了2016年第一期可转换公司债券的发行。本次发行的可转债期限为自发行之日起6年，即2016年1月15日至2022年1月14日。二、九州通医药可转换公司债券发行简介九州转债本次发行150,000万元（150万手），发行价格为每手1,000元，可转债每张面值为人民币100元，按面值发行。本次发行的可转债票面利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.60%、第六年2.00%。二、九州通医药可转换公司债券发行简介本次发行的可转债分为三个部分向在股权登记日（2016年1月14日，T-1日）收市后登记在册的原A股股东实行优先配售。优先配售后余额的一部分通过网下对机构投资者配售，网下发行预设的发行数量比例为80%。优先配售后余额的另一部分通过上交所交易系统网上定价发行，申购代码为“733998”，申购简称为“九州发债”。网上发行预设的发行数量比例为20%。二、九州通医药可转换公司债券发行简介募集资金用途：本次可转债发行募集资金扣除发行费用后，拟用于湖南九州通现代医药物流中心一期建设项目、西藏三通现代医药产业园项目（一期）、贵州九州通达医药有限公司现代医药物流中心建设项目（一期）、陕西九州通医药健康产品电子商务创业园建设项目（一期）、九州通苏南现代医药总部基地工程项目（一期）、北京均大制药有限公司生产基地建设项目（一期）、九州通中药材电子商务综合服务平台项目、医院营销网络建设项目、北京九州通医药有限公司现代医药物流服务中心项目、九州通信息化系统升级改造项目等。三、九州通医药可转换公司债券（一）发行证券的种类本次发行证券的种类为可转换为本公司A股股票的可转换公司债券。该可转债2016年1月29日在上海证券交易所上市。（二）转股期限自本次可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。三、九州通医药可转换公司债券（三）转股价格的确定本次发行的可转债的初始转股价格为18.78元/股（不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价）。其中，前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十个交易日公司股票交易总量；前一交易日公司股票交易均价=前一交易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量。三、九州通医药可转换公司债券（四）转换比率转换比率=债券面值÷转换价格=100÷18.78=5.32三、九州通医药可转换公司债券（五）赎回条款1、到期赎回本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的108%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。三、九州通医药可转换公司债券2、有条件赎回（1）在转股期内，如果公司A股股票在任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）；（2）当本次发行的可转债未转股余额不足3,000万元时。转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部