重估“安全资产”系列报告：并购重组起风了

西部证券西部证券索引索引内容目录引言 4一、6月脉冲，并购重组可能成为重要机会 4二、并购重组行情的两大条件：政策宽松&业绩兑现 5三、并购重组浪潮，投早投小投科技 7四、关注并购活跃的行业：汽车/电子机械等 8五、配置“安全资产，关注并购重组 9六、市场复盘及展望 10市场复盘 10经济数据 14经济要闻回顾 16未来重点关注 17七、风险提示 19图表目录图1：近期并购重组政策再次进入快车道，且并购重组项目正在开展 4图2：并购重组具有明显的政策周期 5图3：13-15年并购重组能够带来业绩 6图4：13-15年并购重组获得超额收益 6图5：18-19年并购重组没有带来业绩 6图6：18-20年并购重组没有获得超额收益 6图7：23-24年并购重组能够带来业绩 6图8：23-24年并购重组获得超额收益 6图9：披露重组后估值先升高后回落 7图10：完成重组后超额收益分化加剧 7图并购行情期间小盘占优 7图12：并购行情期间科技成长占优 7图13：13-15年并购数量占比高的行业涨幅也更高 8图14：24年以来行业重大并购重组数量 8图行业配置黄金银行资源公用“硬通货（中特估国产I算力“硬科技（科特估） 9图16：市场复盘 17图17：市场展望 18西部证券表1：市场回顾 西部证券表2：本周估值概览 13表3：经济数据 14西部证券西部证券引言6月美债危机导致的下行风险相对可控，且人民币贬值压力放缓，打开国内“超常规”政6月高一、6月脉冲，并购重组可能成为重要机会我们在55《6月市场易上难下，可阶段性寻找高弹性机会，并购重组可能成为重要会。5.7并购重组支持政策，5.16正在开展，并购重组成为市场关注的焦点之一，市场情绪再次被点燃。西部证券资料来源：图1：近期并购重组政策再次进入快车道，且并购重组项目正在开展西部证券资料来源：，中国证监会， 研发中心西部证券西部证券二、并购重组行情的两大条件：政策宽松&业绩兑现201031315公司ROEROE（3）23-24ROEAI图2：并购重组具有明显的政策周期西部证券资料来源：中证会工部国政网， 研中心西部证券资料来源：西部证券西部证券图3：13-15年并购重组能够带来业绩 图4：13-15年并购重组获得超额收益， 研发中心 ， 研发中心图5：18-19年并购重组没有带来业绩 图6：18-20年并购重组没有获得超额收益， 研发中心 ， 研发中心图7：23-24年并购重组能够带来业绩 图8：23-24年并购重组获得超额收益， 研发中心 ， 研发中心西部证券西部证券三、并购重组浪潮，投早投小投科技13-15270180图9：披露重组后估值先升高后回落 图10：完成重组后超额收益分化加剧， 研发中心注：相对估值的基准为万得全A ， 研发中。投科技：13-1521图并购行情期间小盘占优 图12：并购行情期间科技成长占优， 研发中心 ， 研发中心西部证券西部证券四、关注并购活跃的行业：汽车/电子/机械等13-15图13：13-15年并购数量占比高的行业涨幅也更高， 研发中心24电子/图14：24年以来行业重大并购重组数量， 研发中心西部证券西部证券资料来源：西部证券西部证券资料来源：A6黄金银行资源1971”还是“走向1978国产（将到来的国产AIAgent爆发前，建议加码布局核心国产AI1银行资源（中特估）I（科特估）研发中心绘制西部证券西部证券六、市场复盘及展望市场复盘本周A股市场、海外市场与其他大类资产表现：万得全A本周下跌0.02%，上证指数本周下跌0.03%，沪深300本周下跌1.08%，中证500本周上涨0.32%，创业板指本周下跌1.40%，科创50本周下跌0.36%。0.56%0.33%。大类行业中，必需消费与TMT本周涨跌幅靠前，涨跌幅分别为0.85%、0.77%，可选消费与中游制造本周涨跌幅靠后，涨跌幅分别为-2.54%、-0.62%。一级行业中，3.42%、2212341、-2.44%、-2.40%。5001.88%1.32%大宗商品全部下跌，3.35%COMEX1.57%。截至本周收盘，中国十年期国债收益率为1.67%，较上周下降4.96BP。西部证券西部证券资料来源：表1：市场回顾西部证券西部证券资料来源：， 研发中心西部证券从静态估值的角度看：西部证券（1）A股总体PE（TTM）从上周的18.94倍降至本周的18.93倍，PB（LF）本周维持1.5430.5730.55从上2.052.0459.7359.683.37倍降至本周的3.27倍；科创板PE（TTM）从上周的199.89倍升至本周的200.94倍，PB（LF）从上周的3.81倍升至本周的3.83倍；/300PE（TTM）4.764.79PB（LF）2.502.51/300PE（TTM）15.93升16.12PB（LF）2.912.95；（4）A股总体总市值本周下降0.05%；A股非金融总市值本周下降0.06%；（5）A股非金融ERP从上周的1.55%升至本周的1.60%；股债收益差从上周的0.28%升至本周的0.30%。从动态估值的角度看：PE12.6612.61PE17.1317.05PE23.4823.26司全动态PE45.5546.29/300PE2.062.05300重点公司的相对全动态PE3.994.08；（4）A股非金融重点公司全动态ERP从上周的4.12%上升至本周的4.19%。西部证券西部证券资料来源：表2：本周估值概览西部证券西部证券资料来源：， 研发中心注：截止本周五收盘估值单位：倍西部证券经济数据西部证券表3：经济数据数据类别主要变化国内宏观5月中国制造业PMI45月中国制造业PMI49.50%，高于4月的49.00%；4月中国消费者信心指数87.80，高于3月的87.50；455.263月的84.87%；4月中国工业企业利润同比1.40%，高于3月的0.80%。海外宏观4月美国PCE同比下降，4月美国人均可支配收入折年数(季调)上升：4月美国PCE同比2.15%，低于3月的2.31%；4月美国核心PCE同比2.52%，低于3月的2.67%；4()20.675.44%，低于3月的5.47%；4月美国人均可支配收入折年数(季调)6.62万美元，同比增长4.47%，高于3月的3.69%；4月美国耐用品新增订单29.11百亿美元，同比增长2.65%，低于3月的9.86%；上周美国初申请失业金人数24.00万人，高于前一周的22.60万人；上周EIA商业原油库存环比增减-2.79百万桶，低于前一周的1.33百万桶；3.60%3CPI2.10%4上游资源品本周COMEX黄金期货收盘价(活跃合约)3289.40美元/盎司，低于上周的3351.00美元/盎司；本周阴极铜期货收盘价(活跃合约)77.60元/千克，低于上周的77.79元/千克；本周铝期货收盘价(活跃合约)20.07元/千克，低于上周的20.16元/千克；本周中国铜冶炼厂粗炼费(TC)-43.45美元/千吨，高于上周的-44.30美元/千吨；本周中国铜冶炼厂精炼费(RC)-4.34美分/磅，高于上周的-4.43美分/磅；LME14.9916.47LME37.2538.4645.41%35.56%；本周英国布伦特原油(Dtd)现货价63.99美元/桶，低于上周的65.62美元/桶；本周美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)现货价60.79美元/桶，低于上周的61.53美元/桶。中游材料本周尿素(小颗粒)出厂价1830.00元/吨，较上周维持不变；4899.00元/4975.00元/吨；83.89%83.67%；本周主要钢厂开工率42.64%，高于上周的42.29%；上周螺纹钢现货价3451.00元/吨，低于前一周的3466.00元/吨；本周华东地区水泥平均价448.00元/吨，低于上周的454.00元/吨；本周南华玻璃指数1161.56点，低于上周的1182.85点。西部证券西部证券必需消费4月生猪存栏:能繁母猪40.38百万头，同比增长1.30%，高于3月的1.18%；430.7720.05%320.35%；上周生猪饲料平均价2.71元/千克，低于前一周的2.73元/千克；4月纺织服装、鞋、帽制造业出口价格指数89.20%，高于3月的89.10%。可选消费上周十大城市:商品房成交面积100.49万平方米，高于前一周的86.71万平方米；30:205.94184.3010010.05%1.20%。服务业4月中国物流业景气指数(LPI):业务总量(季调)51.10%，低于3月的51.50%；4月火电发电量4491.00亿千瓦时，同比下降1.92%，相比3月的-1.97%少减。TMT5月液晶电视面板价格65.00美元/片，较4月维持不变。， 研发中心西部证券经济要闻回顾西部证券2025530202561819""107083资料来源：（ ）资料来源：两办发文完善中国特色现代企业制度：5月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发资料来源：（ ）资料来源：西部证券未来重点关注西部证券6月2日美国公布5月ISM制造业PMI数据；6月