财务管理笔记

/【财务管理】第一章财务管理的根本理论『财务管理的理论结构』名解是指财务管理理论各组成局部（或要素）以及这些局部之间的排列关系。是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的有财务管理的根本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构现有财务管理理论研究起点的主要观点：财务本质起点论假设起点论本金起点论目标起点论财务管理环境起点论『财务管理假设』是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的根本前提。财务管理假设分为三种：1.财务管理根本假设2.财务管理派生假设3.财务管理具体假设财务管理假设的构成：1.理财主体2.持续经营3.有效市场4.资金增值5.理性理财『理财主体假设』是指企业的理财工作不是漫无边际的，而是应该限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。理财主体具备的特点：理财主体必须有独立的经济利益理财主体必须有独立的经营权和财权理财主体一定是法律实体，但法律实体不一定是理财主体派生：自主理财假设『持续经营假设』是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。派生：理财分期假设『有效市场假设』是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。派生：市场公平假设『资金增值假设』是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。派生：风险与报酬同增假设『理性理财假设』★简答是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们的理财行为也是理性的。理性理财的表现为：理财是一种有目的的行为；理财人员会在众多方案中选择一个最正确方案；理财人员发现正在执行的方案是错误的时，都会及时采取措施进行纠正；财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作经验。派生：资金再投资假设对财务管理目标的评述★简答财务管理目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的根本标准产值最大化缺点：只讲产值，不讲效益只讲数量，不讲质量只抓生产，不抓销售只重投入，不讲挖潜利润最大化缺点：没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值没能有效的考虑风险问题，可能会使财务管理人员不顾风险的大小去追求最多的利润往往使企业财务决策带有短期行为股东财富最大化积极方面：科学的考虑了风险因素，因为风险的上下，会对股票价格产生重要影响一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为，因为未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：只适合于上市公司，对非上市公司很难适用只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制，把不可控因素引入理财目标是不合理的。企业价值最大化优点：该目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量科学的考虑了风险与报酬的联系能克服企业在追求利润上的短期行为进一步阐述：该目标扩大了问题的范围注重在企业开展中考虑各方面利益关系该理论与理财主体理论是一致的该目标更符合社会主义初级阶段的我国国情影响财务管理目标的利益集团：1.企业所有者2.企业债权人3.企业职工4.政府【本章重点】财务管理理论框架理性理财假设财务管理目标的评述第二章财务管理的价值观念『时间价值』名解是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。复利终值和现值的计算现值：FVn=PV·FVIFi,n终值：PV=FVn·PVIFi,n年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，如折旧、利息、租金、保险费等。年金分为：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金。公式、计算及实例参考书P636—639【课堂上时间价值计算实例】某企业有50,000元设备，使用5年，采用直线折旧法，5年后剩余价值5,000元，报废时重购设备需80,000元，利息率为10％。问：现在需要一次性存入多少钱？若每年年末存，则需存多少钱？参考答案：1．折旧＝（50000－5000）/5=9000元5年后终值（FV5）＝80000－5000－9000×FVIFA10%,5现值（PV）＝FV5×PVIF10%,52．FV5=A×FVIFA10%,5求得A即可『风险报酬』是指投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那局部报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬通常采用相对数——风险报酬率来加以计量按风险程度，可把企业财务决策分为：确定性决策风险性决策不确定性决策风险的计量★期望报酬率（不反映风险）公式参考课本P640标准离差（反映风险）公式参考课本P641标准离差越小，风险也越小。但不能说标准离差率越小越好，因为取决于对风险的态度。【课堂上风险计量计算实例】某公司有两个投资工程，投资额均为400万元，具体情况如下：单位（万元）经济情况概率甲方案收益乙方案收益繁荣20％600700一般60％500500较差20％400300要求：对甲乙方案进行判断和选择解：（求解较简单，参考课本P603）1．先求期望报酬率甲＝乙＝5002．计算标准离差率因为甲方案期望报酬率＝乙方案期望报酬率，选择标准离差率小的方案，其风险小。『非系统性风险』★又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。负相关可以分散非系统风险，完全正相关则不能『系统性风险』★又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。『投资组合风险总结』★一个股票的风险有两局部组成，他们是可分散风险和不可分散风险可分散风险可以通过证券组合来削减不可分散风险由市场变动所产生，他对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除β＝0.5，该股票风险只有整个市场股票风险的一半β＝1.0，该股票风险等于整个市场股票风险β＝2.0，该股票风险是整个市场股票风险的两倍证券投资组合的风险报酬证券组合投资要求补偿的风险只有不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。如果可分散风险的补偿存在，善于科学的进行投资组合的投资者将购置这局部股票，并抬高其价格，其最后的报酬率只反映不能分散的风险。因此，证券组合的风险报酬是投资者因承当不可分散风险而要求的、超过时间价值的那局部额外报酬。计算公式为：Rp=βp（Km－Rf） 证券组合的风险报酬率资本资产定价模型即CAPM（风险和报酬率的关系）CapitalAssetPricingModelKi=Rf＋βp（Km－Rf） 证券组合的必要报酬率计算举例参考课本P646证券估价债券的估价方法（参考课本）股票的估价方法（参考课本）【本章重点】风险计量的计算证券组合风险（包括系统性风险和非系统性风险）第三章财务分析（本章刚考过，不会出大题目了，顶多项选择择）判断财务指标优劣的指标以经验数据为标准以历史数据为标准以同行业数据为标准以本企业预定数据为标准企业短期偿债能力分析流动比率＝流动资产/流动负债速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债现金比率＝可立即动用的现金/流动负债现金净流量比率＝现金净流量/流动负债企业长期偿债能力分析资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100％所有者权益比率＝所有者权益总额/资产总额企业负担利息和固定费用能力分析利息周转倍数＝息税前盈余/利息费用＝（税后利润＋所得税＋利息费用）/利息费用企业盈利能力分析销售净利率＝（税后净利/销售收入）×100％所有者权益报酬率＝（税后净利/所有者权益总额）×100％投资报酬率＝税后净利/资产总额（净值）股票相关盈利能力指标1.市盈率＝普通股每股市价/普通股每股盈余企业资金周转情况分析应收帐款周转率应收帐款周转次数＝赊销收入净额/应收帐款平均占有额应收帐款周转天数＝360/应收帐款周转次数＝（应收帐款平均占有额×360）/赊销收入净额存货周转率★存货周转次数＝销货本钱/存货平均占用额存货周转次数＝360/存货周转次数＝（存货平均占有额×360）/赊销本钱存货平均占用额＝（期初存货余额＋期末存货余额）÷2财务综合分析所有者权益报酬率＝投资报酬率×权益乘数权益乘数＝资产总额/所有者权益投资报酬率＝销售净利润×总资产周转率杜邦分析法是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。【本章重点】存货周转率第四章企业筹资决策企业筹资管理理论概述企业筹资管理的根本原则（考过了，简单看看）分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源研究各种筹资方式，选择最正确资金结构企业资金结构理论的开展（较重要）在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。理论主要有MM理论、权衡理论和不对称信息理论MM理论无公司所得税情况下MM定理：企业的资金结构不影响企业价值，即在上述假设前提下，不存在最优资金结构问题。有公司所得税的情况下MM定理：由于利息费用在交纳所得税以前支付，负债具有减税作用，因此利用负债可以增加企业价值，在此情况下，企业负债越多越好。权衡理论（简答）★MM理论只考虑了负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种本钱，并对它们进行适当平衡确定资金结构的理论，叫权衡理论。1.财务拮据本钱是指企业没有足够的偿债能力，不能及时归还到期债务。当财务拮据发生时，即使最终企业不破产，也会产生大量的额外费用或时机本钱，这便是财务拮据本钱。财务拮据本钱是由负债造成的，财务拮据本钱会降低企业价值。2.代理本钱股东通过代理人即企业经理从债权人那里获得好处，债权人必须在贷款时通过各种保护性条款对自己进行保护，这些条款一定程度上限制企业的经营，影响企业的活力，降低企业效率。另外，这必然会发生额外的监督费用，抬高负债本钱，以上两项都会增加企业费用支付或时机本钱，这便是代理本钱。3.权衡理论的数学模型（简单了解）4.对权衡理论的评价权衡理论通过参加财务拮据本钱和代理本钱，使的资金结构理论变得更加符合实际，同时指明了企业存在最优资金结构。虽然权衡理论无法找到确切的资金结构，但利用这一模型可以得出以下三个数量关系：①在其他情况相同的情况下，经营风险小的企业可以较多的利用负债，而经营风险大的企业只能用较少的负债②在其他情况相同的情况下，有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多的利用负债③在其他情况相同的情况下，企业的边际所得税越高，利用负债的可能性越大不对称信息理论总是股利企业管理人员少用股票筹资，多用负债筹资。资金本钱『资金本钱』（名词解释）★是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两局部内容。用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如股利、利息等筹资费用，是指企业在筹集资金过程中因获取资金而付出的费用。如手续费、发行费等资金本钱＝每年的用资费用/（筹资数额－筹资费用）资金本钱作用（简答）★资金本钱在企业筹资决策中的作用资金本钱是企业选择资金、拟定筹资方案的依据。资金本钱并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。资金本钱影响企业筹资总额的一个重要因素是选择资金来源的依据是选用筹资方式的标准是确定最优资金结构所必须考虑的因素资产本钱在投资决策中的作用在利用净现值指标进行决策时，常以资金本钱做贴现率在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金本钱作为基准率个别资金本钱（计算）债券本钱（参考一下课本P680）★普通股本钱（参考一下课本P682）综合资金本钱是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的本钱进行加权平均计算出来的，故称加权平均本钱。【课堂上资金本钱计算实例】某企业资金总量为1000万元。其中长起借款200万元，年利息20万元，手续费忽略不计；企业发行面额为100万元的3年期债券，票面利率12％，该债券溢价10％发行，发行费率为5％；此外，公司普通股500万元，预计第一年的股利率为15％，以后每年增长1％，筹资费率为2％；优先股150万元，股利率固定为20％，筹资费率为2％；公司未分配利润50万元，使用所得税率40％。要求：计算个别资金本钱计算加权资金本钱解：个别资金本钱长期借款本钱20×（1－40％）/200＝6％长期债券本钱（100×12％）×（1－40％）/（100×（1＋10％）×（1－5％））＝6.89％普通股本钱（500×15％）/（500×（1－2％））＋1％＝16.31％优先股本钱（150×20％）/（150×（1－2％））＝20.41％未分配利润本钱（50×15％）/50＋1＝16％加权资金本钱6%×200/1000＋6.89%×100/1000＋16.31%×500/1000＋20.41%×150/1000+16%×50/10000.012＋0.00689＋0.08155＋0.030615＋0.008＝13.91%资金边际本钱是指资金每增加一个单位而增加的本钱。计算步骤：确定公司最优的资金结构确定各种筹资方式的资金本钱计算筹资总额分界点计算资金的边际本钱杠杆原理『杠杆原理』★是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务管理方面的固定费用）的存在，业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。本钱按习性的分类『本钱习性』是指本钱与业务量之间的依存关系。固定本钱：凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的本钱。必须和一定时期，一定业务量联系起来进行分析。约束性固定本钱：属于企业“经营能力〞本钱，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低本钱。要想降低约束性本钱，只能从合理利用经营能力入手。（折旧费、保险费、管理人员工资、办公费）酌量性固定本钱：属于企业“经营方针〞本钱，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的本钱。要想降低酌量性本钱，就要在预算时精打细算，合理确定这局部本钱数额。（广告费、研发费、职工培训费等）变动本钱：凡总额同业务量的总量成同比例增减变动的本钱，叫变动本钱混合本钱分为半变动本钱和半固定本钱总本钱习性模型：y=a+vx『边际奉献』是指销售收入减去变动本钱的差额边际奉献＝销售收入－变动本钱利润＝边际奉献－固定本钱『经营杠杆』★这种由于存在固定本钱而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，就叫经营杠杆，或营业杠杆。固定本钱越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大经营杠杆系数＝＝『财务杠杆』★这种由于固定财务费用的存在，使普通股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。财务杠杆系数＝＝『联合杠杆』★从企业利润产生到利润分配的整个过程来看，既存在固定的生产经营本钱，由存在固定的财务本钱，这便使得每股盈余的变动率远远大于业务量的变动率，通常把这种现象叫联合杠杆。由于存在固定的生产经营本钱，产生经营杠杆作用，使息税前盈余的变动率大于业务量的变动率；同样，由于存在固定的财务本钱（如固定利息和优先股股利），产生财务杠杆作用，使企业每股盈余的变动率大于息税前盈余的变动率。联合杠杆系数＝＝DOL×DFL＝d:优先股股利资金结构『资金结构』是指企业各种资金的构成及其比例关系。侠义的资金结构指长期资金结构，广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金和短期资金）的结构。资金结构问题总的来说是负债资金的比率问题，即负债在企业全部资金中所占的比重资金结构中负债的意义一定程度上负债有利于降低企业资金本钱负债筹资具有财务杠杆作用负债资金会加大企业财务风险『最优资金结构』是指一定条件下使企业加权平均资金本钱最低，企业价值最大的资金结构。息前税前盈余——每股盈余分析法＝『比较资金本钱法』（计算题）★企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均资金本钱，并根据加权平均资金本钱的上下来确定资金结构的方法，叫比较资金本钱法。掌握课本P713【例4-15】【本章重点】权衡理论（简答）资金本钱（名词解释）资金本钱的作用（简答）债券本钱（计算）杠杆原理、经营杠杆、财务杠杆（名词解释）比较资金本钱法（计算）第五章企业投资决策（重点第二节）『企业投资』（注意即可）★是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。企业投资是实现财务管理目标的根本前提企业投资是开展生产的必要手段企业投资是降低风险的重要方法『现金流量』是指与投资决策有关的现金流入、流出数量。『现金流量构成』★初始现金流量固定资产上的投资流动资产上的投资其他投资费用原有固定资产的变价收入营业现金流量是指投资工程投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来现金流入和流出的数量。年现金净流量的公式为：每年净现金流量（NCF）=每年营业收入—付现本钱—所得税或每年净现金流量（NCF）=净利+折旧终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入；原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；停止使用的土地的变价收入等。现金流量的计算请掌握以下例子和教材P724页的【例5-1】【课堂上现金流量实例】企业方案投资A工程，具体资料如下：该工程共需固定资产投资45万元，其中第一年，第二年出分别投资25万和20万元第一年末局部竣工经投入试生产，第二年末全部竣工交付使用A工程投产时需垫支流动资金32万元，其中第一年某20万元，第二年末12万元。A工程经营期为5年，按直线法计提折旧，该工程报废时，清理费用3000元，剩余价值12.3万元。A工程投产后，第一年营业收入32万元，以后4年每年收入45万元，第一年付现本钱15万元，以后4年每年付现本钱21万元。适用所得税率40％请计算A工程的现金流量？参考答案（单位：万元）：第1年初：－25，第1年末：－40，第2年末：0.84，第3年末：17.04第4年末：17.04，第5年末：17.04，第6年末：61.04投资决策中使用现金流量的原因投资决策中之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价工程经济效益的基础，主要有以下两方面的原因：采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。采有现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。利润的计算没有一个统一的标准利润反映的是某一会计期间“应计〞的现金流量『非贴现现金流量指标』是指不考虑时间价值的各种指标投资回收期平均报酬率净现值（名词解释，计算）★投资工程投入使用后的净现金流量，按投资本钱或企业要求到达的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。计算请参考课本P730【例5-5】内部报酬率（名词解释，计算）★又称内含报酬率（用IRR表示），是使投资工程净现值等于零的贴现率。计算请参考课本P732【例5-6】利润指数（名词解释）★又称现值指数（用PI表示），是投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。风险投资决策的分析方法：按风险调整贴现率法用资本资产定价模型来调整贴现率按投资工程的风险等级来调整贴现率用风险报酬率模型来调整贴现率按风险调整现金流量法『按风险调整贴现率法』★将与特定投资工程有关的风险报酬，参加到资金本钱或企业要求到达的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据此进行投资决策的方法，叫风险调整贴现率法。『确定当量』（了解）就是把不确定的各年现金流量，按一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资工程的决策分析方法有些企业根据『标准离差率』来确定约当系数，因为标准离差率是衡量风险大小的一个很好的指标【本章重点】企业投资的意义（适当注意）现金流量及其构成净现值、内部报酬率（名词解释及计算）利润指数（名词解释）按风险调整贴现率法（名词解释）第六章企业分配决策『企业分配』就是根据企业所有权的归属及各权益者占有的比例，对企业生产成果进行划分，是一种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过程。企业分配的原则开展优先原则注重效率原则制度约束原则企业利润分配的一般程序（不很重要的简答）★企业利润总额按照国家规定作相应的调整后，依法缴纳所得税；税后利润按如下顺序进行分配；被没收的财务损失，支付各种税收的滞纳金和罚款；弥补企业以前年度的亏损；提取法定盈余公积金；提取公益金；向投资者分配利润；对于股份制企业，后两个步骤应按照以下顺序分配：支付优先股股利；提取任意盈余和公积金；支付普通股股利。股利政策★是指管理当局对与股利有关的事项所采取的方针政策。有广义和侠义之分。广义的股利政策应包括：（1）股利宣布日确实定；（2）股利发放比例确实定；（3）股利发放时的资金筹集。侠义的股利政策仅指股利发放比率确实定问题。剩余股利政策优点是股利政策能够与企业的投资时机和资金结构决策很好的配合；缺点是股利波动不定，容易造成股票价格大幅度变化，给普通股东造成较大风险。稳定管理政策有利于股票价格的稳定，投资者风险较小；缺点是由于股利支付不能很好的与盈利情况配合。变动股利政策正常股利加额外股利的政策影响股利政策的因素（掌握条目即可）法律因素资本限制无力偿付的限制现金积累的限制合同限制因素资金的变现力筹资能力投资时机股东意见公司现有经营情况股利分配方式现金股利、股票股利、财产股利、及负债股利我国目前：①纯现金股利②纯股票股利③局部股票、局部现金的政策【本章重点】企业利润分配的一般程序（适当注意）股利政策（名词解释）第七章企业并购财务管理『企业并购』★是指现代企业制度下，一家企业通过取得其他企业的局部或全部产权，从而实现对企业控制的一种投资行为。『合并』是指两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新的企业的行为，合并按法人资格的变更情况，可分为吸收合并和创设合并。『收购』是指一个公司通过持有一个或若干个其他公司适当比率的股权而对这些公司实施经营业务上的控股的行为。收购分为资产收购和股票收购两类。并购的分类按并购双方所处业务性质分纵向并购、横向并购和混合并购企业并购的动机财务动机实现多元投资组合，提高企业价值改善企业财务状况取得税负利益非财务动机提高企业开展速度实现协同效果并购的主要目的①扩大生产规模；②提高产品市场竞争力，扩大市场份额；③减少重复投资，提高投资效益；④提高企业生产经营水平；⑤增大企业知名度，增加商誉价值；⑥实现利润最大化⑦实现企业价值最大化（主要目的）整合力并购方所拥有的重组与调整包括被并购企业在内的所有生产经营要素的能力。整合有效原则指并购房为实现长远开展战略，运用所拥有的整合能力有效地整合所并购的企业及其资产等。目标公司的选择发现目标公司审查目标公司对目标公司出售动机的审查对目标公司法律文件方面的审查对目标公司业务方面的审查对目标公司财务方面的审查对并购风险的审查评价目标公司现金流量折现法换股比例确实定方法并购支付方式现金支付、证券支付影响并购支付方式的因素①拥有现金状况②资本结构状况