方正中期橡胶产业链周度策略报告20250714

期货研究院期货研究院橡胶产业链周度策略报告农产品团队从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：--投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年07月13日星期日【市场逻辑】受宏观情绪提振，期货盘面近日强势上涨。基本面上，本周期天然橡胶社会库存出现小幅去库，轮胎企业产能利用率恢复性提升，但下游制品企业新订单表现不旺，生产积极性一般，对高价接受度不高。需求端整体偏弱但仍有韧性，业者预期也是以稳为主。期价的核心驱动仍需看供应端变化。当前供应端暂未出现强驱动，割胶季节性旺季但受降雨扰动，国内主产区胶水迟迟未上量，产区原料加价收购。像海南产区局部地区仍存在雨水扰动，岛内原料供应增量保证自身生产需求，当地加工厂原料收购普遍维持加价状态。云南产区近日天气局部改善，胶水产出有所增多。近日期价的上涨，尽管受宏观及资金情绪提振推动，但产量下滑及原料坚挺对期价提供较强支撑。宏观情绪对盘面拉动力度有限，期价持续冲高乏力，后【交易策略】宏观情绪对盘面拉动力度有限，期价持续冲高乏力，后续行情的核心驱动仍需看供应端变化。操作上单边建议暂时观望，可考【市场逻辑】宏观及资金情绪提振，期价震荡偏强。成本端丁二烯方面，受下游产品期现货盘面走高，叠加华东码头可流通现货资源有限影响，带环比+100。江苏江阴丁二烯出罐自提价格参考提升，但下游采购原料心态谨慎。供应端部分装置降负检修，但整体供应依然充裕，供需上难以对行情形成有效支撑。宏观主导期价【交易策略】宏观情绪提振，成本端支撑偏强，期价近期或震荡整理。操作上建 图1：收盘价:橡胶主连 图2：收盘价:20号胶主连 图3：收盘价:合成橡胶主连 2图4：注册仓单数量:橡胶指数 3图5：注册仓单数量:20号胶指数 3图6：注册仓单数量:合成橡胶指数 3图7：橡胶主连基差 4图8：20号胶主连基差 图10：收盘价：RU-NR价差 图11：RU-BR价差 4图12：基差:合成橡胶主连 图13：橡胶期货5-9价差 图14：橡胶：9-1价差 图15：20号胶：7-8价差 图16：20号胶：8-9价差 图17：合成橡胶：7-8价差 图18：合成橡胶：8-9合约价差 6图19：天然橡胶到港价 图20：各主流天然橡胶市场价 7图21：泰国天胶产区降雨量（单位：MM） 图22：泰国天胶产区露点温度（度） 图23：云南降雨量（MM） 图24：海南降雨量（MM） 图25：ANRPC成员国整体供需情况 8图26：天然及合成橡胶(包括胶乳):进口数量:当月同比 图27：中国汽车产量:当月同比 9图28：国内半钢胎及全钢胎开工率 9图29：山东全钢胎库存天数 9图30：中国天然橡胶社会库存 图31：青岛天胶保税区及一般贸易库存 图32：上海20号胶库存 图33：顺丁橡胶周度库存 图34：顺丁橡胶库存及产能利用率 图35：丁苯橡胶库存及开工率 图36：现货价:丁二烯 图37：生产利润:顺丁橡胶:当周值 图38：天胶期权成交持仓情况 图39：天胶期权认沽认购比 图40：合成橡胶期权成交持仓情况 图41：合成橡胶期权认沽认购比 图42：天胶期权60天历史波动率 图43：天胶期权加权隐含波动率 图44：合成橡胶期权60天历史波动率 图45：合成橡胶期权加权隐含波动率 表1：橡胶期货策略推荐（参考） 1表2：各品种本周行情回顾各品种本周行情回顾 1表3：橡胶品种仓单情况 表4：板块月间价差情况 表5：各品种现货价格 第一部分橡胶品种观点总结表1：橡胶期货策略推荐（参考）参考策略主要逻辑支撑区间压力区间行情研判第二部分期货市场情况分析表2：各品种本周行情回顾各品种本周行情回顾图1：收盘价:橡胶主连第1页第1页第2页第2页图2：收盘价:20号胶主连图3：收盘价:合成橡胶主连表3：橡胶品种仓单情况0第3页第3页图4：注册仓单数量:橡胶指数图5：注册仓单数量:20号胶指数图6：注册仓单数量:合成橡胶指数第4页第4页图7：橡胶主连基差图8：20号胶主连基差图9：收盘价：RU-NR价差图10：RU-BR价差图11：基差:合成橡胶主连第5页第5页表4：板块月间价差情况000图12：橡胶期货5-9价差图13：橡胶：9-1价差图14：20号胶：7-8价差图15：20号胶：8-9价差第6页第6页图16：合成橡胶：7-8价差图17：合成橡胶：8-9合约价差第三部分产业基本面情况表5：各品种现货价格现货价格环比变化同比变化RSS3泰国;CIF青岛主港（美元/020号泰标青岛保税区主流价(020号马标青岛保税区主流价(主流价：顺丁橡胶（BR9000）主流价：顺丁橡胶（BR9000，）：2025-07-13，RSS3泰国CIF青岛主港2280美元/吨，较前一日变动0美元/吨；STR20（泰国20号胶）青岛保税区主流价1750美元/吨，与前一日变动0美元/；SMR20（马来20号胶）青岛保税区主流价17较前一日变动0美元/吨。现货价格近期受期货盘面偏强带动，交投重心上移，价格回暖反弹。7月11日，泰国合艾市场杯胶价格47.8泰铢/公斤，涨跌幅为+0.53%；田间胶水54.3泰铢/公斤，较前一日持平；泰三烟片价格65.37泰铢/公斤，涨跌幅为+0.21%；生胶片价格61.39泰铢/公斤，涨跌幅为+0.64%。第7页第7页图18：天然橡胶到港价图19：各主流天然橡胶市场价坚挺。截止7月10日，听闻目前胶水进干胶厂价格13.3-13.6元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.6-13.7元/公斤,胶块价格12.6-12.8元/公斤。后续伴随天气改善，原料或加速释放，但浓乳分流势头不减。量大致在4000吨左右，但不及往年同期水平，为保证自身生产及订单交付，当地加工厂对原料维持加价抢图20：泰国天胶产区降雨量（单位：mm）图21：泰国天胶产区露点温度（度）第8页第8页图22：云南降雨量（mm）图23：海南降雨量（mm）泰国产区近期降雨减少后，割胶作业逐渐恢复，目前泰国部分地区仍有降雨扰动，整体原料供应稳定上截至2025年7月10日，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比+1.66个百分点，同比-14.25个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55个百分点。月初检修半钢胎企业排产逐步恢复，对周内轮胎样本企业整体产能利用率形成一定拉动。全钢胎个别样本企业检修，拖拽全钢胎产能利用率略有走低。周内整体出货表现基本平稳，叠加产出减少，利于企业成品库存去图24：ANRPC成员国整体供需情况图25：天然及合成橡胶(包括胶乳):进口数量:当月同比第9页第9页截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%。保税区库存7.88万吨，降幅2.36%；一般贸易环比增加0.25%。中国浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.4第10页第10页图30：青岛天胶保税区及一般贸易库存图31：上海20号胶库存本周，顺丁橡胶周度社会库存3.28万吨，环比上周期-1.20%，同比41.38%；其中顺丁橡胶厂商库存26500吨，环比上周期0.57%，同比23.83%；贸易商库存6270，环比上周期-7.79%，同比156.97%。本周，丁苯橡胶社会库存19900，环比上周期-5.69%，同比14.70%。顺丁橡胶本周期小幅去库，仍主要系厂第11页第11页图32：顺丁橡胶周度库存图33：顺丁橡胶库存及产能利用率图34：丁苯橡胶库存及开工率9300.0元/吨，较前一日变动为100.0元/吨；江苏市场主流市场价为9300.0元/吨，较前一日变动为150.0元/吨。丁二烯CFR主港国际市场价为979.0美元/吨，较前一日变动为0.0美元/吨。本周期，国内丁二烯市场价格小幅盘整上行。近期下游行业刚需陆续逢低补仓，需求面对丁二烯行情带来明显的底部支撑，同时受近日装置检修及华东码头可流通现货资源有限影响，供应面亦有提振，周内供需基本面略有向好，提振商家心态。随着部分竞拍货源溢价成交，市场气氛整体推涨，同时周中后期主力下游产品走强，亦对丁二烯行情存在提振。截至7月10日，山东鲁中地区送到在9200元/吨左右，华东出罐自提价格参考8900-9000元/本周顺丁橡胶生产利润为-526.0元，较上周生产利润变化为-362.0。生产利润方面，公司高顺顺丁橡胶出厂价格受宏观及期货盘面偏强影响有所上涨，而成本端小幅持稳，生产利润延续修复,亏损大幅收窄。第12页第12页图35：现货价:丁二烯图36：生产利润:顺丁橡胶:当周值第四部分期权相关数据图37：天胶期权成交持仓情况图38：天胶期权认沽认购比第13页第13页图39：合成橡胶期权成交持仓情况图40：合成橡胶期权认沽认购比图41：天胶期权60天历史波动率图42：天胶期权加权隐含波动率图43：合成橡胶期权60天历史波动率图44：合成橡胶期权加权隐含波动率联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中期货研究院北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中交易咨询部北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中总部业务部北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中分支机构信息北京分公司北京石景山分公司北京朝阳分公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中北京望京分公司河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、21保定分公司河北省保定市高开区朝阳北大街1898号电谷源盛广场A座1406室南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦上海分公司常州分公司常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场1湖北分公司湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座23湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座16湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼80广东分公司广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-山东分公司天津营业部包头营业部邯郸营业部河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6太原营业部西安营业部西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会上海自贸试验区分公司上海南洋泾路营业部上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1宁波营业部浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、扬州营业部南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋1株洲营业部郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋1常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼风险管理子公司上