第4章-投资行业周期分析

主要内容：4.1产业的生命周期4.2行业对经济周期的敏感度4.3行业定性分析4.4行业定量分析行业分析行业的生命周期每个产业都要经历一个由成长到衰退的开展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。行业的经济结构行业经济结构根本上可分为四种：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。完全竞争：生产者众多。是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。完全垄断：独家企业生产某种物质产品的情形。如国营铁路、邮电等部门。行业的经济周期周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态。防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。板块的分类如何分析相关行业：以战略新兴产业规划出台为例子：战略性新兴产业优势企业名单战略性新兴产业规划--物联网物联网将给人们生活带来便利-初步的应用物联网将给人们生活带来便利4.1产业的生命周期行业的定义所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品〔包括有形与无形〕对于消费者而言在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。注意：这个定义是从消费者的需求出发，或者说是从消费者的货币投票权出发。例如：高档时装和服装的原材料可能相同，但二者的需求者可能完全不同，并不能归到一个行业产业的分类〔1〕根据产业开展与国民经济周期性变化关系成长型产业：计算机和复印机；周期性产业：汽车、洗衣机等耐用消费品，具有较高的β。防御性产业；大米、面粉和医疗社别厂商，β值较低。成长周期产业；产业分析的步骤产业处于生命周期的哪个阶段产业对经济周期的敏感性产业定性分析产业定量分析幼稚期成长期成熟期衰退期处于不同周期阶段的产业在证券市场上的不同表现：初创期：证券价格大幅波动；成长期：证券价格大幅上扬；成熟期：蓝筹股的集中地，证券价格稳步攀升，大涨和大跌的可能性都不大；衰退期：绩平股和垃圾股。4.2行业对经济周期的敏感度烟草行业几乎不随经济周期的变化而变化；事实上，对烟草的需求根本不会受宏观经济的影响汽车生产具有极大的波动性。在经济衰退时期，消费者可以千方百计地延长旧汽车的使用期，直至他们的收入升高后购置新车为止。香烟4.3行业定性分析32替代产品

进入/退出壁垒

供应商的谈判能力

购买者的谈判能力现有竞争者波特〔Porter〕的5种力量模型波特〔Porter〕的5种力量模型购置者的谈判能力在产业链中，下游厂商的数量是否众多，如果购置者买了某一个行业的大局部产品，那么他就会掌握很大的谈判能力，如发电厂与电网的关系供给商的谈判能力供给商位于厂商的上游，如果它控制了关键的投入品，那么下游厂商不具有谈判能力如IT行业中的Intel行业现有的竞争者市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断假设行业本身增长缓慢那