财务管理学习指导、习题与项目实训 项目四 完整答案

项目四筹资管理完整答案任务一筹资管理概述判断题×2.×3.×4.√5.√6.×单项选择题1.B2.C3.A4.A三、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.CD四、思考题1.直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现在以下几个方面：（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接筹资的范围相对较窄，可利用的筹资渠道和筹资方式比较少。（3）筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率较高，筹资费用较低。（4）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了满足企业资本周转的需要。2.长期筹资是企业的基本财务活动，是企业扩大生产经营规模和调整资本结构所必须采取的行为。为了经济有效地筹集长期资本，长期筹资必须遵循合法性、效益性、合理性和及时性等基本原则。（1）合法性原则。企业的长期筹资活动影响着社会资本及资源的流向和流量，涉及相关主体的经济权益。为此，必须遵守国家有关法律法规，依法履行约定的责任，维护有关各方的合法权益，避免非法筹资行为给企业本身及相关主体造成损失。（2）效益性原则。企业的长期筹资与投资在效益上应当相互权衡。企业投资是决定企业是否要长期筹资的重要因素。投资报酬与资本成本相比较的结果决定了是否要追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了所需长期筹资的数量。因此，企业在长期筹资活动中，一方面需要认真分析投资机会，讲究投资效益，避免不顾投资效益的盲目筹资；另一方面，由于不同长期筹资方式的资本成本的高低不尽相同，也需要综合研究各种长期筹资方式，寻求最优的长期筹资组合，以便降低资本成本，经济有效地筹集长期资本。（3）合理性原则。长期筹资必须合理确定所需筹资的数量。企业的长期筹资不论通过哪些筹资渠道，运用哪些筹资方式，都要预先确定筹资的数量。企业筹资固然应当广开财路，但必须有合理的限度，使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡，避免因筹资数量不足而影响投资活动或因筹资数量过剩而影响筹资效益。企业的长期筹资还必须合理确定资本结构。合理地确定企业的资本结构，主要有两方面的内容：一方面是合理确定股权资本与债务资本的结构，也就是合理确定企业的债务资本规模或比例问题，债务资本的规模应当与股权资本的规模和偿债能力的要求相适应。在这方面，既要避免债务资本过多，导致财务风险过大，偿债负担过重，又要有效地利用债务资本经营，提高股权资本的收益水平。另一方面是合理确定长期资本与短期资本的结构，也就是合理确定企业全部资本的期限结构问题，这要与企业资产所需持有的期限相匹配。（4）及时性原则。企业的长期筹资必须根据企业资本的投放时间安排来加以筹划，及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调。企业投资一般都有投放时间上的要求，尤其是证券投资，其投资的时间性要求非常重要，筹资必须要与此相配合，避免筹资过早而造成投资前的资本闲置或筹资滞后而贻误投资的有利时机。任务二债务筹资判断题1.×2.×3.×4.×5.×6.×7.×二、单项选择题1.D2.D3.A4.A5.C6.C7.A三、多项选择题1.AB2.BD3.ABCD4.ABCD5.ABC四、计算分析1.（1）当市场年利率为10%时：

P＝A×（P/F,i,n）＋I×(P/A,i,n)＝1000×（P/F,10%,10）＋1000×8%×(P/A,8%,10)

＝1000×0.3855＋80×6.1446

＝877.1（元）（2）当市场年利率为6%时：

P＝A×（P/F,i,n）＋I×(P/A,i,n)

＝1000×（P/F,6%,10）＋1000×8%×(P/A,6%,10)

＝1000×0.5584＋80×7.3601

＝1147.2（元）

2.（1）后付租金方式下年租金＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元）

（2）先付租金方式下年租金＝50000/［（P/A，14%，4）＋1］＝12776（元）

（3）后付租金方式终值＝15270×（F/A，10%，5）＝93225（元）

先付租金方式终值＝12776×［（FA，10%，6）－1］＝85799（元）

故先付租金方式对承租方有利。任务三股权筹资判断题1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.√10.×二、单项选择题1.D2.D3.C4.C5.A6.B7.D8.B三、多项选择题1.ABCD2.ABDE3.BC4.ABC5.CD6.ACDE7.ACE8.ABCD9.ABCD10.ABCD四、思考题1.根据国家有关法律法规和国际惯例，股份有限公司发行股票以及可转换公司债券，必须具备一定的条件。（1）公司的组织机构健全、运行良好，包括：公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实勤勉地履行职务；上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理；最近2个月内不存在违规对外提供担保的行为。（2）公司的盈利能力具有可持续性，包括：最近3个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形；现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化；高级管理人员和核心技术人员稳定，最近12个月内未发生重大不利变化；公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化；不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50％以上的情形。（3）公司的财务状况良好，包括：会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定；最近3年内财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除；资产质量良好，不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响；经营成果真实，现金流量正常；营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定，最近3年资产减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩的情形；最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20％。（4）公司募集资金的数额和使用符合规定，包括：募集资金数额不超过项目需要量；募集资本用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定；除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性；建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会指定的专项账户。2．股份公司为实现其上市目标，须在申请上市前对公司状况进行分析，对上市股票的股利政策、上市方式和上市时机作出决策。（1）公司状况分析。申请股票上市的公司需分析公司及其股东的状况，全面分析权衡股票上市的各种利弊及其影响，确定关键因素。例如，如果公司面临的主要问题是资本不足，现有股东筹资风险过大，则可通过股票上市予以解决；倘若公司目前存在的关键问题是，一旦控制权外流，就会导致公司的经营不稳定，从而影响公司长远的稳定发展，则可放弃上市计划。（2）上市股票的股利决策。股利决策包括股利政策和股利分派方式的选择，股利决策既影响上市股票的吸引力，又影响公司的支付能力，因此，必须作出合理的选择。股利政策通常有固定股利额、固定股利率、正常股利加额外股利等，固定股利额能给市场以稳定的信息，有利于保持上市股票价格的稳定性，增强投资者的信心，有利于投资者有计划地安排股利的使用，但这也成为公司的固定财务负担。固定股利率可与公司盈利水平相衔接，但股利额不稳定，正常股利加额外股利的政策既能保持股利的稳定性，又能实现股利与盈利之间的配合，故为许多上市公司所采用。股利分派方式主要有现金股利、股票股利、财产股利等。现金股利在公司具有充足的现金时才便于采用。股票股利可在公司现金短缺时选用。财产股利一般是指公司以其投资的短期有价证券代替现金分派股利，由于这种证券变现能力强，股东可以接受，而公司不必立即支付现金，因此可以暂时弥补公司现金的不足。（3）股票上市方式的选择。股票上市的方式一般有公开发售、反向收购等。申请上市的公司需要根据股市行情、投资者和本公司的具体情况进行选择。公开发售是股票上市的最基本方式。申请上市的公司通常采用这种上市方式。它有利于满足公司增加现金资本的需要，有利于原股东转让其所持有的部分股份的公司股东配售新股，以达到筹资的目的。（4）股票上市时机的选择。股票上市的最佳时机是公司预计来年会取得良好业绩之时。当然，还须考虑当时的股市行情是否适宜。任务四资金需要量预测判断题1．√2.√3.√二、计算分析1.（1）库存现金：50/2

000×100%=2.5%应收账款：310/2

000×100%=15.5%预付账款：30/2

000×100%=1.5%存货：520/2

000×100%=26%应付账款：260/2

000×100%=13%应付票据：100/2

000×100%=5%预收账款：170/2

000×100%=8.5%（2）追加的筹资额=[(2.5%+15.5%+1.5%+26%)-(13%+5%+8.5%)]×(2

500-2

000)=95（万元）外部筹资额=95-2

500×7%×40%=25（万元）(1)按回归分析原理对历史数据加工、整理、制表计算，如表4-4所示。年份产销量（x）（万件）资金占用量（y）（万元）xy1240153367205760022601624212067600325515940545650254270165445507290053001755250090000n=5Σ=1325Σ=814Σ=216435Σ=353125表4-4产销量和资金变化情况表(2)应用表中有关数据计算资金需要量。计划期(第6年)预计资金需要量=y=a+bx =66.74+0.3625×350 =193.62(万元)计划期(第6年)需追加资金=193.62-180=13.62(万元)任务五资本成本判断题ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.ⅹ5.ⅹ6.ⅹ7.ⅹ8.ⅹ9.ⅹ10.√二、单项选择题1.C2.A3.B4.D5.C6.A7.B8.A9.A三、多项选择题1.ABCD2.ABCED3.CD4.BCD5.BCD6.ABC7.BCD8.CD9.AB10.CD四、计算分析与思考题1.银行借款资本成本率2.优先股资本成本率3.（1）计算各种资本成本占全部资本的比重：长期借款：长期债券：优先股股票：普通股股票：留存收益：（2）计算加权平均资本成本任务六杠杆效应一、判断题1.√2.×3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.×二、单项选择题1.D2.A3.B4.D5.C6.C7.B8.A9.C10.C三、多项选择题1.ABC2.ACD3.ACD4.AB5.ABD6.ABC7.ABCD8.ABC9.AC四、计算分析与思考题1.税前利润=750/(1-25%)=1000（万元）利息=5000×40%×5%=100（万元）EBIT=1000+100=1100（万元）固定成本=300-100=200（万元）边际贡献=1100+200=1300（万元）DOL=1300/1100=1.18DFL=1100/1000=1.1DTL=1300/1000=1.3利息=800×40%×10%=32（万元）息税前利润=20÷（1-25%）+32=58.67（万元）财务杠杆系数=58.67÷（58.67-32）=2.2任务七资本结构判断题×2.√3.√4.√5.×6.×7.×8.√9.×10.√单项选择题A2.C3.D4.C5.A6.B7.A8.B多项选择题1.AB2.ABC3.ABCD4.ACD5.AC6.ABC7.CD8.ABCDE四、计算分析与思考题1.方案一和方案二比较：（EBIT-24）×（1-25%）/（10+6）=（EBIT-24-36）×(1-25%)/10得：EBIT=120（万元）方案一和方案三比较：方案三的利息=（300-4×47.5）/（1+10%）×10%=10（万元）(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)得：EBIT=104（万元）方案二和方案三比较：(EBIT-24-36)×(1-25%)/10=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)得：EBIT=125（万元）当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104~125万元时，应该采用方案二；当EBIT大于125万元时，应该采用方案三。综合实训一1.丹尼尔•洛维格的借款是依靠资产本身未来的现金流量偿还为获得资产而发生的借款本金及其利息的一种方式。这种方式对于丹尼尔•洛维格来说，其好处是只要借款获得资金投资的资产不消失，能够持续不断地产生现金流量，就可以偿还借款的本金和利息，而且资产产生现金的时间长于借款还本付息的时间，丹尼尔•洛维格就可以获得还款期之后的现金流量。因此，丹尼尔•洛维格在发展其船舶事业的时候，实际上是采取了百分之百的负债筹资的方式。负债筹资具有成本低且相对灵活的特点，负债筹资的利息相对固定，还具有财务杠杆作用。当负债资金的利息率小于资产的投资报酬率时，负债资金的引入及其比例的增大会提高股东资金的投资收益率。另外，负债筹资还具有不分散控制权的特点，也就是说，债权人不能干预企业的经营管理决策。当然，负债筹资也具有风险大、期限性的缺点，一旦不能按期偿还本金和利息，企业将面临破产的威胁。当资产的投资报酬率小于负债资金的利息率的时候，负债增加会进一步降低权益资金的投资收益率。在本案例中，如果丹尼尔•洛维格借款购得的货轮不能获得稳定的收入，或者该收入不能按期支付银行借款的本金和利息，那么丹尼尔•洛维格将面临破产的威胁。但是，丹尼尔•洛维格发展其船舶事业的时候，正是船舶运输业高速发展的黄金时期，船舶运输收入稳定增长，足以偿还银行的借款本息，因此丹尼尔•洛维格利用船舶本身的未来现金流偿还银行借款本息的策略最终得以成功。2.根据公司2019年和2020年的资产负债表与销售收入之间的对比关系可以发现，货币资金、应收账款、存货、固定资产属于变动项目，而预付账款具有固定性特征，不属于变动项目；同样，应付账款和应付票据属于变动项目，其余则不属于变动项目。货币资金销售收入比例＝7.5÷1500x1