有色金属行业周报：国内经济政策定调积极利好金属价格回升

行业周报·有色金属行业国内经济政策定调积极,利好金属价格回升有色金属行业周报核心观点有色金属行业推荐维持分析师l市场行情回顾:截止到12月13日周五收市:本周上证指数-0.36%,报3391.88点;沪深300指数-1.01%,报3933.18点;SW有色金属行业指数-0.84%,有色金属行业推荐维持分析师属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.16%、十0.89%、-1.59%、-3.26%、-1.90%o华立huali@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130516080004研究助理:孙雪琪相对沪深300表现图2024-12-13l重点金属价格数据:上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于74,790元/吨、20,350元/吨、25,850元/吨、17,380元/吨、129,110元/吨、248,900元/吨,较上周变动幅度分别为+0.34%、-0.32%、+0.96%、-2.08%、+3.06%、+2.13%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,057美元/吨、2,615美元/吨元吨、29,025美元/吨,较上周变动幅度分别为-0.72%、+0.44%、+0.59%、-2.80%、-1.23%、-0.43%o贵金属方面,本周上期所黄金、白银分别收于625.60元/克、7,795元/千克,较上周变动幅度分别为+1.68%、-0.19%。本周COMEX华立huali@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130516080004研究助理:孙雪琪相对沪深300表现图2024-12-1340%20%坯分别收于41万元/吨、564.5万元/吨、163.5万元/吨、98.5元/公斤,较上周变动-0.49%、-1.74%、-0.91%、-1.99%o能源金属方面,本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76000元/吨、73000元/吨、72000元/吨、751美元吨,较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、0.00%o小金属方面,本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于142500元/吨、16900元/吨、4.6万元/吨、3595元/吨,较上周变动-0.35%、0.00%、0.00%、-0.55%o40%20%资料来源:中国银河证券研究院银河有色行业月报-宏观政策扰动有色金属行业景气度202411l投资建议:本周中央政治局会议与中央经济工作会议定调2025年经济工作计财政政策与适度宽松的货币政策。其中财政政策从cc积极改为cc更加积极",将提高财政赤字率、增发超长期特别国债与地方政府专项债券发行使用,化解地方债务、收购土地储备与存量房;货币政策基调则是在2011年后首次由"稳健"调整为适度宽松"。同时会议要求全方位扩大国内需求,更大力度支持"两重"项目,要稳住楼市股市。。9月24日以来,国内政策呈现出密动性也将支撑有色金属商品价格的上涨。建议重点关注顺周期铜铝板块龙头标的紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、西部矿业(601168)、神火股份(000933)、天山铝业(002532)、云铝股份资料来源:中国银河证券研究院银河有色行业月报-宏观政策扰动有色金属行业景气度202411l风险提示:1)国内经济复苏不及预期的风险;2)美联储降息不及预期的风5)国内政策不及预期的风险。行业周报·有色金属行业catalog·有色金属板块行情回顾3·有色金属价格行情回顾5(一)基本金属…5(二)贵金属,行业周报·有色金属行业一、有色金属板块行情回顾截止到12月13日周五收市:本周上证指数-0.36%,报3391.88点;沪深300指数-1.01%,报3933.18点;SW有色金属行业指数-0.84%,报4597.29点。2024年以来,SW有色金属行业指数十9.86%,同期上证指数十14.02%,沪深300指数十14.63%。表1:有色金属与A股综合指数行情回顾801050.SI4597.29-0.840.549.86000300.SH沪深3003933.18-1.010.4214.63000001.SH3391.880.361.9714.02399001.SZ10713.07-0.730.9612.48399006.SZ2235.2-1.400.5118.18资料来源:ind,中国银河证券研究院在A股31个一级行业中,本周有色金属板块-0.84%,涨跌幅排名第23名。分子行业来看,本周有色金属行业5个二级子行业中,工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.16%、+0.89%、-1.59%、-3.26%、-1.90%o图1:A股一级行业周涨跌幅8%4%2%-2%-4%资料来源:wind,中国银河证券研究院行业周报·有色金属行业图2:有色金属二级子行业涨跌幅2%-2%-4%0.89%-0.16%-1.59%-1.90%-0.16%-1.59%-1.90%-3.26%本周有色金属行业涨幅前五名的个股为国城矿业(+13.79%)、金田铜业(+12.17%)、图南股份(十12.08%)、和胜股份(十11.51%)、海亮股份(十9.77%),跌幅前五名的个股为银河磁体(-14.09%)、豪美新材(-9.71%)、云南锗业(-8.50%)、华锋股份(-7.88%)、大地熊(-7.40%)。图3:有色金属行业周涨幅前五名13.79%15%13.79%12.17%12.08%12.17%11.51%9.77%10%5%资料来源:ind,中国银河证券研究院图4:有色金属行业周跌幅前五名-5%-7.40%-7.88%-7.40%-8.50%9.71%14.09%资料来源:ind,中国银河证券研究院行业周报·有色金属行业二、有色金属价格行情回顾(一)基本金属本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于74,790元i、20,350元i、25,850元i、17,380元129,l10元248,900元/吨,较上周变动幅度分别为+0.34%、0.32%、+0.96%、2.08%、+3.06%、十2.13%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,057美元/吨、2,615美元/吨、3,090美元/吨、2,0l4美元/吨、l5,850美元/吨、29,025美元/吨,较上周变动幅度分别为-0.72%、+0.44%、+0.59%、-2.80%、-1.23%、-0.43%o表2:基本金属价格及涨跌幅(元/吨、美元/吨)本周涨跌幅(%)SHFE铜0.341.388.44SHFE铝20,350-0.320.074.41SHFE锌0.962.5220.18SHFE铅17,380-2.080.039.58SHFE镍129,1l3.061.530.73SHFE锡248,9002.135.0917.46LME铜-0.720.515.81LME铝2,6150.440.819.69LME锌0.59-0.4416.23LME铅2,014-2.80-2.85-2.66LME镍-1.23-0.33-4,54LME锡29,025-0.430.3914.20资料来源:ind,中国银河证券研究院铜:本周SHFE铜价十0.34%至74,790元吨,SHFE铜库存-13.50%至8.46万吨,国内铜精矿价格+0.16%至61,756元/吨,进口铜精矿TC为10.5美元/吨。本周LME铜价-0.72%至9,057美元LME铜库存十1.12%至27.28万吨。供应端:智利环境监管机构对AngloAmerican提起三项指控,指控其位于圣地亚哥以北的Elsoldado铜矿违反环境规定,并表示如果AngloAmerican的当地分支机构AngloAmericansur不解决这些问题,可能面临吊销其环境许可证、关矿或超过120亿比索的罚款。需求端:以旧换新政策和出口需求的增加使得12月空调、冰箱、洗衣机的产量同比显著增长,但消费电子终端订单增长继续疲软。行业周报·有色金属行业图5:SHFE期货铜价及库存SHFE铜库存(吨,右轴)SHFE铜价(元吨,左轴)9000080000700006000050000400003000050000040000030000020000010000002015-11-(62019-11-06202311-(6资料来源:wind,中国银河证券研究院图7:国内铜精矿价格(元吨)8000070000600005000040000300002019-01-022020-07-022022-(1-022023-07-02图6:LME期货铜价及库存mn总库存:LME铜(吨,右轴)50000050000040000010000l30000080002000006000100000400040000010000l3000008000200000600010000040002015-09-012018-09-012021-09-012024-09-01资料来源:ind,中国银河证券研究院图8:进口铜精矿TC(美元/吨)100-20上海20%进口铜精矿rc(美元n)2019-01-012020-07-012022-01-(12023-07-01铝:本周SHFE铝价-0.32%至20,350元,SHFE铝库存4.40%至21.45万吨,国内氧化铝价格0.00%至5,780元吨。本周电解铝行业平均毛利-8.99%至-1l,583元吨。本周LME铝价十0.44%至2,615美元/吨,LME铝库存-0.96%至67.50万吨。供应端:本周中国电解铝行业增减产互现,主要为新疆和贵州地区新增投产,广西、贵州、湖北、四川、湖北地区减产,本周电解铝行业的运行产能为4358.40万吨,较上周下降12.10万吨。需求端:广西地区的电解铝企业因技术改造而减少产量,导致铝水供应减少,进而引发下游铝棒企业减产。当前正值消费淡季,订单量低于前期水平,影响下游加工企业的产量,导致整体电解铝的理论需求下降。图9:SHFE期货铝价及库存SHFE铝库存(吨,右轴)——SHFE铝价(元吨,左轴)2900024000190001400090001200000100000080000060000040000020000002015-11-(62019-11-(62023-11-(6资料来源:wind,中国银河证券研究院图11:国内氧化铝现货价格(元/吨)80006000400020002019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02图10:LME期货铝价及库存总库存:LME铝(吨,右轴)440034002400140030000002500000200000015000001000000500000044003400240014002015-09-012019-09-012023-09-01资料来源:ind,中国银河证券研究院图12:国内电解铝行业平均毛利水平与毛利率40%30%20%10%80006000400020000-2000-4000-20%40%30%20%10%80006000400020000-2000-4000-20%-30%2018-01-202021-01-202024-01-20锌:本周SHFE锌价+0.96%至25,850元i,SHFE锌库存4.37%至5.07万吨。本周LME锌价+0.59%至3,090美美元元他,LME锌库存-3.46%至26.85万吨。图13:SHFE期货锌价及库存SHFE锌库存(吨,右轴)SHFE锌价(元吨,左轴)30000250002000015000100003000002500002000001500001000005000002015-11-(62019-11-(62023-11-(6资料来源:ind,中国银河证券研究院图14:LME期货锌价及库存总库存:LME锌(吨,右轴)5000400030002000100008000006000004000002000002015-09-012019-09-(12023-09-01资料来源:ind,中国银河证券研究院铅:本周SHFE铅价-2.08%至17,380元SHFE铅库存+8.25%至5.23万吨。本周LME铅价-2.80%至2,014美元/吨,LME铅库存-3.88%至26.08万吨。图15:SHFE期货铅价及库存图16:LME期货铅价及库存SHFE铅库存(吨,右轴)——SHFE铅价(元吨,左轴)220002000018000160001400012000100002500002000001500001000005000002015-11-(62019-11-06202311-(63000250020001500总库存:LME铅(吨,右轴)25000015000010000050000 l150000100000500002015-09-012018-09-012021-09-012024-09-01资料来源:ind,中国银河证券研究院资料来源:ind,中国银河证券研究院镍:本周SHFE镍价十3.06%至129,1l0元/吨,SHFE镍库存十1.74%至3.47万吨。本周LME镍价-1.23%至15,850美元/吨,LME镍库存-1.15%至16.45万吨。图17:SHFE期货镍价及库存SHFE镍价(元吨,左轴)1200001000008000060000SHFE镍价(元吨,左轴)120000100000800006000026000021000016000040000200000200000600002015-11-(62019-11-(62023-11-(6资料来源:ind,中国银河证券研究院图18:LME期货镍价及库存总库存:LME镍(吨,右轴)5700047000370002700017000700002015-11-022019-11-022023-11-02资料来源:ind,中国银河证券研究院锡:本周SHFE锡价十2.13%至248,900元/吨,SHFE锡库存十1.00%至0.70万吨。本周LME锡价-0.43%至29,025美元/吨,LME锡库存-1.06%至0.47万吨。行业周报·有色金属行业图19:SHFE期货锡价及库存SHFE锡库存(吨,右轴)——SHFE锡价(元吨,左轴)3800003300002800002300001800001300008000020000150001000050002015-11-(62018-11-(62021-11-(62024-11-(6资料来源:wind,中国银河证券研究院图20:LME期货锡价及库存mn总库存:LME锡(吨,右轴)530004300033000230001300010000800060004000200002015-09-012018-09-012021-09-012024-09-01资料来源:ind,中国银河证券研究院(二)贵金属本周上期所黄金、白银分别收于625.60元/克、7,795元/千克,较上周变动幅度分别为十1.68%、-0.19%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,666美元/盎司、31.00美元/盎司,较上周变动幅度分别为+0.24%、-1.86%。本周美元指数收于106.94,较上周变动+0.92%。本周美国10年期国债实际收益率上涨16bp至2.07%表3:贵金属价格及涨跌幅(元/克、元千克、美元元盎司)本周涨跌幅(%)本月涨跌幅(%)SHFE黄金625.601.681.6729.95SHFE白银7,795-0.192.4229.66COMEX黄金2,6660.24-0.5628.68COMEX白银31.00-1.86-0.3528.71106.940.921.105.49资料来源:ind,中国银河证券研究院图21:SHFE黄金价格及库存COMEX黄金库存(金衡盎司,图21:SHFE黄金价格及库存COMEX黄金库存(金衡盎司,右轴)710610510410310210300050000000400000003000000020000000100000000——COMEX黄金价格(美元盎司,左轴)25002000150010001600014000300050000000400000003000000020000000100000000——COMEX黄金价格(美元盎司,左轴)25002000150010002015-10-282019-10-282023-10-282015-10-282019-10-282023-10-28资料来源:wind,中国银河证券研究院资料来源:资料来源:wind,中国银河证券研究院行业周报·有色金属行业图23:SHFE白银价格及库存9100810071006100510041003100————SHFE白银价格(元千克,左轴)350000C300000C250000C200000C150000C100000C50000002015-08-312019-08-312023-08-31资料来源:wind,中国银河证券研究院图25:美元指数108882015-08-312018-(8-312021-08-312024-(8-31资料来源:wind,中国银河证券研究院图24:COMEX白银价格及库存mnCOMEX白银库存(金衡盎司,右轴)38332823——383328232015-10-282019-10-282023-10-28资料来源:ind,中国银河证券研究院图26:美国10年期国债实际收益率(%)3210-1-22018-10-022020-10-022022-10-022024-10-02资料来源:wind,中国银河证券研究院(三)稀有金属与小金属本周氧化错钕、氧化锚、氧化摘、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于41万元/吨、564.5万元/吨、163.5万元/吨、98.5元/公斤,较上周变动-0.49%、-1.74%、-0.91%、-1.99%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76000元/吨、73000元/吨、72000元/吨、751美元/吨,较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于17.1万元/i吨、14.2美元/膀、11.3万元/i吨、2.7万元吨,较上周变动0.00%、-1.05%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于142500元l6900元i、4.6万元3595元/吨,较上周变动-0.35%、0.00%、0.00%、-0.55%表4:稀有金属与小金属价格及涨跌幅氧化错钕(万元吨)-0.49%-0.73%-18.08%(万元吨)564,5-1.74%-2.76%-40.89%163.5-0.91%-2.10%-44.20%98.5-1.99%-3.90%-40.48%电池级碳酸锂(元吨)760000.00%-1.94%-23.23%730000.00%-2.01%-20.65%电池级氢氧化锂(元吨)720000.00%0.00%-23.20%澳洲锂精矿(美美元元吨)7510.00%-4,45%-19.25%国内电解钴(万元吨)17.10.00%0.00%-19.72%MB电解钴(美美元元磅俯磅)14.2-1.05%-1.59%-11.14%四氧化三钴(万元吨)0.00%1.80%-11.02%硫酸钴(万元吨)2.70.00%0.00%-15.63%钨精矿(元吨)142500-0.35%-0.70%16.33%169000.00%-1.74%-20.66%海绵钛(万元吨)4.60.00%0.00%-9,80%3595-0.55%-2.18%12.87%稀土:本周氧化错钕、氧化試、氧化镐、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于41万元/吨、564.5万元,/吨、163.5万元/吨、98.5元/公斤,较上周变动-0.49%、-1.74%、-0.91%、-1.99%。供应端:市场供应充足,生产稳定,厂家出货意愿受成本影响而异,上游市场整体供应稳定需求端:新能源汽车、家电、风电需求增长,机器人和低空飞行领域潜力大,但短期终端购买意愿弱,钕铁硼企业备货少,对价格支撑不足。图27:氧化错钕价格走势120——氧化错钕全国历元万万元元吨)1201002019-01-012020-07-012022-01-(12023-07-01图28:氧化铺价格走势2000150010005002019-01-012020-07-012022-(1-012023-07-01图29:氧化价格走势3503002502001501002019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图30:毛坯烧结钕铁硼N35价格走势3503002503503002502001501002019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01锂:本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于76000元/i吨、73000元/吨、72000元,/吨、751美元吨,较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、0.00%o供应端:本周,国内碳酸锂产量提升,锂盐厂生产积极,辉石和云母企业开工率小幅上升,盐湖企业保持稳定。为实现年度目标,部分企业加大销售力度,大厂余量多已套保或预售。需求端:储能和动力电池市场需求强劲,正极排产积极,主要材料商维持高开工率。下游采购依赖长期协议和客户供应,以刚需为主。图31:电池级碳酸锂价格走势70000060000050000040000030000020000010000002019-01-012020-07-012022-01-(12023-07-01图32:工业级碳酸锂价格走势630000530000430000330000230000130000300002019-01-012020-07-012022-01-(12023-07-01图33:电池级氢氧化锂价格走势70000060000050000040000030000020000010000002019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图34:澳洲锂辉石价格走势锂辉石澳大利亚Li205%mincFR中国(美元吨)700060005000400030002000100002019-01-012020-07-012022-01-(12023-07-01钻:本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于17.1万元/吨、14.2美元/膀、11.3万元/吨、2.7万元吨,较上周变动0.00%、-1.05%、0.00%、0.00%o图35:国内电解钴价格走势554535252019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图37:四氧化三钴价格走势2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图36:电解钴MB价格走势2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图38:硫酸钴价格走势864202019-01-012020-07-012022-(1-012023-07-01其他小金属:本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于142500元/吨、16900元/吨、4.6万元/吨、3595元/吨,较上周变动-0.35%、0.00%、0.00%、-0.55%图40:镁锭价格走势图39:钨精矿价格走势图40:镁锭价格走势——全国镁锭(元吨)91000——全国镁锭(元吨)91000200000710001600005100012000031000800001100040000110002019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图41:海绵钛价格走势2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图41:海绵钛价格走势4.32019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01图42:钼精矿价格走势60005000400030002000100002019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01行业周报·有色金属行业三、行业动态【铜智利铜产量较2023年10月增长6.4%,至488,900吨智利国家铜业公司(codelco)公布的数据显示,10月产量较去年同期持平,而该国最大的铜矿必和必拓的埃斯康迪达(Escondida)产量跃升逾五分之一。该公司公布的总产量为12.79万吨,与去年同期持平。该公司自身的产量(不包括自由港麦克莫兰EAbra的少数控股部分和英美资源集团的当地工厂)为1l9,900吨,较前一年增加0.5%。这一数字比codelco在其2024年计划中设定的116,500吨的目标高出2.9%。外媒上月报道称,codelco的另一份内部备忘录显示,10月产量将超过其目标。数据显示,必和必拓控股的Escondida矿铜产量当月增长22%,至108,000而由嘉能可(Glencore)和英美资源集团(AngloAmerican)联合运营的collahuasi矿铜产量下降近10%,至49,500吨。总体而言,智利铜产量较2023年10月增长6.4%,至488,900吨。印度2024财年铜需求料增长13%至170万吨据外电12月8日消息,国际铜业协会(InternationalcopperAssociation)印度分会在一份报告中称,2024财年,印度铜需求料同比增长13%,达到l70万吨。需求激增归因于整体经济扩张。值得注意的是,新冠疫情过后的2021-24财年期间,平均年度铜需求增长21%o【铜】Adani冶炼厂扩张将削减印度精炼铜进口量据外电12月6日消息,印度联邦矿业部周五表示,一旦GautamAdani的新冶炼厂提高产能,那么印度将不再需要依赖精炼铜进口。印度去年将铜确定为一种重要矿产,该国依赖进口来解决铜短缺问题,以满足其强劲需求。(资料来源:/live/detail/103077081)【铜)博茨瓦纳利用AI圈定金刚石找矿靶区,并发现重要多金属靶区澳交所上市的博茨瓦纳金刚石公司利用人工智能(AI)技术和强大的计算能力对近40万平方公里的航空物探和其他勘探数据进行了分析,而依靠人工无法短时间内完成这些工作。此项AI计划还在该地区发现了重要的多金属靶区,这些区域尚未颁发许可证。这些新区的工作重点放在4个主要矿床类型和11个亚类型。矿种包括金、铜、银、镍、锌和铂族金属。(资料来源:/live/detail/103087644)【铜哥伦比亚瓜亚巴莱斯项目钻探新进展据M网站报道,科莱克蒂夫矿业公司(collectiveMining)宣布,新的钻探结果证实,其在哥伦比亚中部卡尔达斯省的瓜亚巴莱斯(Guayabales)项目阿波罗(Apollo)矿床发现延伸带,可能大幅扩展其潜力。钻孔APC100-D1在189.2米深处见矿150.5米,金品位1.46克/吨,银18克/吨,铜0.06%,锌0.03%。其中包括42米厚、金3.6克/吨、银31克/吨、铜0.09%和锌0.05%的矿体。见矿位于阿波罗矿体东北边界以外,但与之相连。(资料来源:/live/detail/103087633)行业周报·有色金属行业【铜力拓明年将加大投资并提高铜产量要是考虑到其在蒙古的铜产量将增长50%。从2024年开始,该公司在各个业务领域的的复合年增长率为3%。虽然力拓的利润主要来自铁矿石,但由于能源转型将推动铜需求增长,因此,力拓更加看重铜资产。(资料来源:/live/detail/103087538)【铜LME注册仓库将每日报告金属非注册仓单库存据外电12月10日消息,伦敦金属交易所(LME)周二表示,要求从2025年2月10日起,LME注册仓库每日报告金属的非注册仓单库存,而不是每月报告一次。此举将提高这些库存的透明度,这些库存基本上是LME品牌金属,存放在LME注册仓库里,未来可以放在LME注册仓单中。四、投资建议本周中央政治局会议与中央经济工作会议定调2025年经济工作计划,会议强调2025年要加强超常规逆周期调节,明确指出要实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。其中财政政策从 "积极"改为"更加积极",将提高财政赤字率、增发超长期特别国债与地方政府专项债券发行使用,化解地方债务、收购土地储备与存量房;货币政策基调则是在2011年后首次由"稳健"调整为 "适度宽松"。同时会议要求全方位扩大国内需求,更大力度支持"两重"项目,要稳住楼市股市。9月24日以来,国内政策