财税基础（微课版）课件 5.2.2　解析企业投资管理

第二节做好企业财务管理第五章走进财务管理解析企业筹资管理解析企业投资管理解析企业营运资金管理解析企业利润分配管理认识企业财务活动；了解企业筹资活动；了解企业投资活动；了解企业利润分配活动。能对企业财务活动有一定认识，能选择恰当的筹资方式、投资方式和企业利润分配方式。知识目标技能目标培养爱岗敬业精神，树立开拓创新精神；培养诚实守信、遵纪守法意识，自觉遵守职业道德规范，增强责任担当；弘扬奋斗精神、创造精神，培育时代新风新貌。素养目标解析企业投资管理02解析企业投资管理投资决策是企业重要的决策。筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资决定了购置的资产类别，不同的生产经营活动需要不同的资产，因此投资决定了企业日常经营活动的特点和方式。投资决策决定着企业的前景，提出投资方案和评价方案的工作已经不是财务人员能单独完成的，需要所有管理人员的共同努力。对内投资（项目投资）解析企业投资管理（1）项目投资概述。投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时间内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够资金或实物等现金等价物的经济行为。项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。对内投资（项目投资）解析企业投资管理对内投资（项目投资）项目投资的特点有：内容独特（每个项目至少涉及一项固定资产投资）；投资数额多；影响时间长（一年或一个营业周期以上）；发生频率低；变现能力差；投资风险高。项目投资程序包括：①提出投资项目；②估计各个备选方案的现金流量；③计算各个备选方案的价值指标；④评价比较各个方案的价值指标；⑤对已经接受的方案进行跟踪评价。解析企业投资管理（2）项目投资评价。投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。对内投资（项目投资）解析企业投资管理①

项目投资现金流量分析。所谓现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出与现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。现金流量的构成包括以下三种。

现金流出量：项目引起的企业现金支出的增加额。

现金流入量：项目引起的企业现金收入的增加额。

现金净流量：项目引起的现金流入量和现金流出量的差额。对内投资（项目投资）解析企业投资管理现金净流量=现金流入量-现金流出量实际工作中，一般采用简化计算公式的形式计算现金净流量，即根据项目计算不同阶段的现金流入量和现金流出量，直接估算各阶段的现金净流量。对内投资（项目投资）解析企业投资管理对内投资（项目投资）建设期现金净流量指初始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资和原有资产的变价收入等。对于新建项目来讲，建设期现金净流量等于其原始投资额。经营期现金净流量指投资项目完工投入使用后，在其寿命周期内，生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。终结现金净流量指投资项目完结时所发生的现金流量，即终结日的现金净流量。终结现金净流量主要包括原有固定资产的残值或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的流动资金的收回和停止使用土地的变价收入等。解析企业投资管理建设期某年的现金净流量=-该年发生的投资额经营期某年的现金净流量=营业收入-付现成本-所得

税+该年回收额=该年净利润+该年折旧+该

年摊销+该年利息+该年回

收额对内投资（项目投资）解析企业投资管理②

项目投资决策评价指标。项目投资决策评价指标是用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。对内投资（项目投资）解析企业投资管理这些指标按照是否考虑资金时间价值来分类，可以分为非折现评价指标和折现评价指标。二者的区别在于，非折现评价指标在计算的过程中不考虑资金的时间价值，因此也叫做静态评价指标。折现评价指标在计算的过程中考虑资金的时间价值，因此也叫做动态评价指标。对内投资（项目投资）解析企业投资管理对内投资（项目投资）表5-7

项目投资决策评价指标——静态评价指标指标含义及计算公式决策标准优缺点投资

利润率含义：投资项目生产经营期内年平均利润占投资总额的比率。计算公式：投资利润率=投产期年平均利润÷投资总额×100%投资项目的投资利润率越高越好，低于设定的必要报酬率的方案为不可行方案优点：简单明了、易于掌握，该指标不受建设期长短、投资方式、回收额有无以及净现金流量大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：没有考虑货币时间价值因素，分子分母其时间特征不一致，指标的计算无法直接利用净现金流量信息解析企业投资管理对内投资（项目投资）表5-7

项目投资决策评价指标——静态评价指标指标含义及计算公式决策标准优缺点静态投资回收期含义：不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额需要的时间，通常以年为单位计算。计算公式：如果生产经营期年现金净流量相等，那么投资回收期=投资总额÷年现金净流量；如果生产经营期每年的现金净流量不相等，则投资回收期的计算需要先计算每年年末尚未收回的投资额，然后计算投资回收期如果静态投资回收期小于等于期望回收期，此投资方案可以采纳；否则不可采纳优点：易于计算和理解。缺点：没有考虑资金时间价值；只考虑了投资回收期内的现金净流量，没有考虑回收期满后的现金净流量，可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目解析企业投资管理对内投资（项目投资）表5-8项目投资决策评价指标——动态评价指标指标含义及计算公式决策标准优缺点净现值含义：在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。计算公式：净现值-Σ（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）净现值≥0为可行方案净现值<0为不可行方案优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益；考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；考虑了投资风险性。缺点：无法反映各个投资方案本身可能达到的实际投资收益率净现值率含义：投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式：净现值率=投资项目净现值÷原始投资现值×100%净现值率≥0为可行方案净现值率<0为不可行方案优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率解析企业投资管理对内投资（项目投资）表5-8项目投资决策评价指标——动态评价指标指标含义及计算公式决策标准优缺点现值指数含义：按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式：现值指数=项目投产后净现金流量现值之和÷原始投资现值总和决策标准：现值指数>1，该方案为可行方案；现值指数<1，该方案为不可行方案；现值指数越大，投资方案越好优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率，计算复杂，计算口径也不一致内含

报酬率含义：使投资项目的净现值等于零的折现率。计算方法：试误法内含报酬率>资金成本，该方案为可行方案内含报酬率<资金成本，为不可行方案优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。缺点：计算过程复杂，当进入生产经营期又发生大量追加投资时，就有可能导致多个高低不同的内含报酬率出现案例分析5-4：某公司现金净流量的计算与净现值的分析解析企业投资管理解析企业投资管理（1）证券投资概述。证券是指票面载有一定金额，代表证券持有人的财产所有权或债权，可以有偿转让的财产凭证，如股票、债券等。证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及证券买卖价差（也叫资本利得）的投资行为。合理地买卖有价证券可以给证券投资者带来丰厚的收益。但对证券不恰当的投机和运作，则会导致证券投资者的经济损失。对外投资（证券投资）证券投资具有收益性、流动性、风险性等特点，具体可分为债券投资、股票投资、基金投资等。解析企业投资管理对外投资（证券投资）表5-9债券投资、股票投资、基金投资优缺点对比解析企业投资管理对外投资（证券投资）类别优点缺点债券投资投资收益稳定投资风险低流动性强无经营管理权购买风险较大股票投资投资收益高购买力风险低拥有经营控制权收入不稳定价格不稳定求偿权居后基金投资能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益具有专家理财优势和资金规模优势无法获得很高的投资收益在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险解析企业投资管理证券投资的程序是：合理选择投资对象—委托买卖—成交—清算与交割—办理证券过户。证券投资的风险是指证券投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。证券投资的风险主要来源于系统性风险和非系统性风险，具体包括利率风险、购买力风险、违约风险、流动性风险、再投资风险。对外投资（证券投资）解析企业投资管理（2）证券投资的价值和收益率分析。①

债券投资。债券价值也称债券的内在价值，是指债券未来现金流入的现值。债券投资的现金流出是购买债券的价格，现金流入主要包括利息和到期归还的本金或出售时获得的现金。债券投资决策中，只有债券的价格小于或等于债券价值时，才可以投资该债券。对外投资（证券投资）解析企业投资管理对外投资（证券投资）分期付息、到期还本债券的价值的计算公式如下。其中，V

代表债券的实际价值，M

代表债券的票面价值，P

为债券的购买价格；I为每年获得的固定利息；F为债券到期收回的本金；i为债券投资收益率；n为投资期限；A代表年金。解析企业投资管理对外投资（证券投资）一次还本付息、不计复利债券的价值的计算公式如下。其中，V

代表债券价值，M

代表债券的票面价值，P

为债券的购买价格；I

为每年获得的固定利息；F为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i为债券投资收益率；n为投资期限。解析企业投资管理债券投资的收益包括两方面：一是债券的利息收入；二是资本利得，即债券买入价与卖出价之间的差额。债券投资收益利率是指债券投资中所获得的收益率，它反映了债券投资的经济效益。在只有一种债券可供选择时，如果债券投资收益率高于债券投资人要求的报酬率，则可以购买该债券；若有多种债券可供选择时，则应投资于收益率最高的债券。对外投资（证券投资）解析企业投资管理对外投资（证券投资）短期债券由于持有时间较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即可求出短期债券收益率，其基本计算公式如下。其中，K为短期债券收益率，S0为债券购买价格，S1为债券出售价格，I为债券利息。解析企业投资管理对外投资（证券投资）长期债券因持有时间较长，所以要考虑资金的时间价值，通常采用内含报酬率法计算其投资收益率。此时，债券投资收益率就是能使未来现金流入现值等于债券购买价格的贴现率。其基本计算公式如下。式中：P为债券的购买价格；I为每年获得的固定利息；F为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i为债券投资收益率；n为投资期限。解析企业投资管理②

股票投资。股票投资的目的主要有两种：一是获利，即进行一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。股票投资比债券投资风险要大许多。对外投资（证券投资）解析企业投资管理对外投资（证券投资）零成长股票是指预期每年股利固定不变的股票。这样的股票常见于优先股股票，这种股票股利的支付过程类似于永续年金。计算公式如下。其中，V代表股票价值，D代表固定股利，Rs代表预期报酬率。解析企业投资管理固定成长股票是指每年股利以一个固定增长率增长的股票。计算公式如下。其中，D0代表第一年股利，g代表股利增长率，D1代表当期股利。对外投资（证券投资）解析企业投资管理非固定成长股票是指股票的股利既不是固定不变，也不是固定成长的股票。在这种情况下，要分段计算，才能确定股票的价值。对外投资（证券投资）解析企业投资管理短期股票投资时间较短（通常不超过一年），所以一般不用考虑资金的时间价值