价值投资的真谛价值投资者股市铁头哥25年7月28日2

不调研公司如何价值投资年赚20%？（非常重要操作方法）（听平平说）没有很专业的调研和估值能力，那如何做的和巴菲特一样好呢？有的人真的做到了，他就是沃尔特施洛斯。他与巴菲特是师出同门是格雷厄姆的大弟子。从1956年到2002年47年的投资生涯中，首次创造了年化收益率约20%的卓越成绩，而同期标普500指数的年化收益率仅有10%，如果说巴雷特是投资界的股神，施罗斯就是那位低调的扫地僧，用最朴素的策略跑赢市场，他用自己的一生向我们证明投资的智慧不在于复杂的理论和公式，而在于对风险的深刻理解和对价值的执着坚守。施洛斯的选股方法是：（1）将便宜视为投资的首要原则，它首先考虑是如何不亏钱这一点很重要，由于格雷厄姆和施罗斯当时的投资环境是大萧条时期。格雷厄姆从亏得血本无归。所以风险意识深入骨髓，因此在挑选股票的时候第一。首先要看股票是否有下跌的保护是否便宜跌无可跌。（2）其次是分散以降低单只股票带来的风险，所谓的下跌保护这个保护就是净资产，他不会买市净率超过2的股票，早期的大萧条时期股票都很便宜，他们会选择市净率只有0.6的股票，也就是打6折的时候才买入，等股票的价格等于净资产的时候卖出，此时赚取50%的收益，但随着经济逐渐向好，通货膨胀率持续好转，这类股票一点点消失了。他们选股的标准不得不逐渐提高，但永远不会买市净率超过2的股票。施洛斯承认自己不如巴菲特擅长估值，他的投资方法并不依赖于复杂的调研和预测，而是坚信公开。财务报表中蕴含着最真实的信息，它的投资组合通常分散在100只左右的股票中以降低投资股票带来的风险，这种分散投资的策略，然后在面对市场的不确定时，它能够保持相对稳健。他是用一生证明：简单策略+机械执行=长期复利。如果学不了巴菲特的深度研究，不如试试施洛斯的笨方法。买的便宜、分散持有、耐心等待。毕竟投资这场马拉松活得久才是硬道理。价值投资的真谛（股市铁头哥视频号）为什么你炒股总是亏？因为你从来没把股票当成一门生意来看。段永平说的很直白。我从一开始就是价值投资者。如果他有足够的钱，他想把整个公司买下来。这不是装也不是情怀。而是高手和散户之间的认知鸿沟。你有没有想过，如果你有足够多的钱，愿不愿意把整个公司买下来？段永平就是这样看待股票的，他说我从一开始就是个价值投资者。每次买股票，我都假设我有足够多的钱。我是否愿意买下整个公司，听起来像疯子？其实是高手，因为这不是一种买卖方法。而是一种底层思维方式，在段永平眼里投资股票就是买公司的一部分。如果你只是看k线追热点听消息，那你不是在投资，是在投机，真正的价值投资者。会把上市公司当作一家私人的企业来评估。你愿不愿意用真金白银把整家公司买下来，把他当做你的合伙人。未来10年一起赚钱。这才是投资，那怎样才算是真正的价值投资者？段永平给出了4个特质。（1）第1个独立思考，不要盲目跟风。一独立思考，不盲目跟风，不追热点，用自己的逻辑做判断。（2）长期视角看5年10年之后的企业，而不是明天的股价。（3）三安全边际只有在价格低于价值时才出手。留出足够的容错空间。（4）第四专注能力圈只投自己看得懂的。研究之后的行业，简单的说就是一句话别贪、别急别瞎搞，很多人进入股市是想赌一把。赌市场情绪，赌市场运气赌波段。但段永平告诉我们投资不是赌博，真正的投资是用理性去分析，用时间去放大。你投的是一家真正赚钱的好公司。而不是一段行情，一根k线，一个热搜话题。所以买股票就是买公司的一部分。真正的价值投资者是以企业为核心，而不是以股价为核心。段永平说投资不在于一时的聪明，而在于一生的坚持。说的再多不如做到认准自己能看得懂的好公司。长期持有，别被市场那噪音带跑偏了，这才是属于普通人的投资正道。财富从来都不是靠冲动赚来的，而是靠认知，靠耐心靠一次次对抗人性的坚持。和我一起坚持走那条慢而对的路。带你了解价值投资本质（股市铁头哥视频号）在投资圈喊着价值投资口号的人很多。但在段永平看来，真正危险的恰恰是那些嘴上讲价值，心里东张西望的人。投资圈里从来不缺聪明人，在各种论坛的圈子里。你能见到很多投资者，他们对巴菲特的名言倒背如流。对各种估值模型张口就来，讲起价值投资头头是道。但当真正把钱放进市场时，他们却经常被热点吸引，频繁调仓换股，追逐短期波动，表面是价值投资者，实际上做的却是典型的投机操作，这就是段平所说的最危险的投资人。真正的价值投资是一场孤独的修行，真正的价值投资考验的是耐心和定力，他要求投资者在。市场的喧嚣中始终坚守自己的判断市场，每天都有新故事。分析师每天都有新预测情绪起起落落，波涛汹涌。如果你总是被这些声音牵着鼻子走，那么无论口号喊的多响。最终也很难走得长远，段永平强调投资是一场马拉松，不是一场百米冲刺，那些企图靠频繁交易赚快钱的人，大多最终迷失在市场的波动中。所以真正的胜出者是那些能耐得住寂寞的人，是那些始终关注企业基本面的人，是那些真正把价值投资变成行动的人，他们不在乎市场的短期热闹。他们只关心企业是否持续创造价值，时间是他们最好的盟友，所以喊口号很容易做到很难。东张西望，不如守住初心，在浮躁中坚持独立思考。才是真正的价值投资，正如段永平所说，投资不是跑得快，而是看谁能坚持到最后真正的价值不靠嘴、不靠运气，靠的是理性、耐心、和对企业价值的深刻理解。炒股九成的人输在一个字“急”炒股九成的人输在一个字急。徐翔说真正能赢的人只做三件事，（1）看懂方向，拿稳筹码，熬过震荡。急功近利的人跌一分割肉涨一点追高，耐得住寂寞的人才可以拿走趋势的钱，行情不动时静如老僧入地，行情移动时快如猛虎下山，市场给的是机会，不是保证，错的是情绪，不是股票，赚快钱的人早晚会用时间还回去，而赚慢钱的人最终用时间赢世纪，记住慢是快的开始，人是赢的伏笔。真正的高手从不着急进场，只等市场把机会送到自己手上。交易的真相荒野求生Plus版（周嘉玲嘉年华汇）你以为的交易是诗和远方，其实呢是荒野求生的plus吧，想象一下你辞职后躺在马尔代夫的沙滩上，一边喝着椰子水，手机下单账户的余额呢自动翻倍，这是多少人对财务自由的终极幻想，但现实是什么呢？是你凌晨3点盯盘时显示器的蓝光打在你脸上打出僵尸般的阴影。是你看到家人期待的眼神时。那就今天又亏了卡在喉咙里的酸楚，这个行业噢真的最真实的比喻是你以为你自己是手拿着鱼叉的猎手，实际上你在数学家用算法编织的丛林里裸奔。为什么这么说呢？其实最重大的暴击来自己你自己，今天盈利10%，你觉得巴菲特都应该叫你老师明天亏损。了20%也会开始去研究外卖员的注册流程。心理学上这叫做过度自信效应，就像新手司机总觉得自己秋名山车神附体，那些喊着别人恐惧我贪婪时的大佬们不会告诉你，但市场暴跌的时候，他的手会抖动的像开了震动模式。那么技术门槛呢，那更是移动的迷宫，当你刚学会macd金叉市场就会给你表演死叉三连杀。要在这个领域存活，也得同时具备数学家的楷模能力，特工情报分析能力，禅宗大师情绪管理控制能力，更讽刺的是这些技能组合在招聘市场上甚至能让你拿到年薪百万，而你呢却用来和机器去抢那0.001的秒杀价格，现实的压力啊才是终极的。Boss当你的房贷还款日撞上连续止损时，那种焦虑啊堪比拆定时炸弹啊。数据显示呢，90%的日内交易者三年之内会被市场淘汰，这个概率啊比餐饮创业失败率还要高，那最残酷的同时是时间成本，当你用5年的青春换来稳定的亏损，是那同龄人可能已经晋升到总监。幸存者偏差呢，就像美丽的滤镜，你看到的是索罗斯做空英镑的传奇，看不到的是无数个张三爆仓后默默注销的账号。金融历史永远只会进入冠军，但赌场里堆满的都是无名赌徒的尸骨。那要怎么样去破局呢？记住以下三条生存法则：（1）一资金管理比技术重要100倍，永远保留东山再起的筹码，（2）那么第二模拟盘呢，其实是一个照妖镜，你没有连续三个月盈利之前不要去碰瓷盘。（3）第3建立自己的交易笔记，因为你的每一笔亏损都是你付费上的nba课程。终极的真相啊，其实交易呢不是职业的选择，而是人格的重塑，最后送你一句华尔街的谚语，市场会奖励正确的痛苦。惩罚错误的快乐，每天都是美好的一天，做交易要能吃得下饭，睡得好觉。交易悟道的四个标志（甘哥说）为什么在交易的世界里，90%的交易者穷尽一生都难以实现悟道的境界呢，其实是因为他们压根就不清楚悟道所具备的4个关键标志。今天这条视频大家不妨对照一下自身情况，要是这些标志你都有，那真得恭喜你。你已经遥遥领先，超越了99%的散户，（1）第1个标志你不在为明天市场到底是涨还是跌而纠结不已，因为你已然明白市场的走向根本无法精准预测，然而却能够进行有效的应对真正的交易高手专注于把握概率，只有新手才会去盲目赌方向。在你的交易计划里再也不会出现我觉得这样主观的判断取而代之的是。如果这样基于客观情况的考量（2）第2个标志当面对市场的暴涨暴跌时，你的内心毫无波澜，当其他人在市场波动中或狂喜或崩溃的时候，你就像一个置身事外的局外人，这绝不是麻木，而是因为你终于深刻领悟到情绪是交易中成本最高昂的因素，而保持稳定才是获取暴力的前提条件（3）第3个标志。你的交易变得极度平淡无奇，同样的交易信号出现时，你会重复着同样的操作动作，哪怕重复1000遍也不会有惊喜与刺激的感觉。但神奇的是你的账户资金却在稳步增长，到这时你才恍然大悟。原来大道至简稳定盈利的核心本质就是严格遵守自己制定的交易纪律，（4）最后一个标志当出现亏损时。你不在懊恼悔恨，反而觉得这是在正常不过的事情，因为你已经真正理解亏损是交易过程中不可避免的必然成本。就如同开店必须要支付房租一样，对于你来说止损不再是一件痛苦的事情，而成为了一种如同呼吸般自然的本能反应这4个悟道的标志。你符合几个呢？欢迎在评论区留言告诉我关注我在这里没有不切实际的抱负。副神话只有稳扎稳打一步一个脚印的交易生存之道。段永平浙大演讲金句总结段永平2025年1月5号浙江大学最新演讲金句总结：（1）1年赚10%~25%就挺好，追求过高的回报往往伴随着高风险，不能用自己的必需资金去搏一个不需要的钱投资，因以不影响生活为前提，避免因投资失误而影响基本生活，（3）第三投资做得好的人都很慢，他们不在乎失去一些机会，最重要的是不要去踩雷稳健投资，避免盲目追风是成功的关键。（4）第四不赚不该赚的钱，投资不是零和游戏信息差才是零和游戏投资用基于价值而非投机。（5）第五高风险其实不一定是高回报，不懂不要去碰在不熟悉的领域投资往往意味着更高的风险。（6）第六我也想挣快钱，谁不想挣快钱但是知其不可为，很重要，需要踏踏实实做该做的事情，要去冒你能够承受得起的风险投资拥有长远眼光，不用只追求短期利益。理解价值投资的本质A股也能有超额收益（杨德龙宏观策略研）为什么那么多真正做价值投资拿到了很好的投资结果，为什么巴菲特仅仅出售两次去买中国股票就获得了70倍的回报，我们知道巴菲特有一个著名的十年之约，当时他和一些主动基金经理打赌就是10年跑不赢是标500指数，最后结局就是巴菲特完胜，那么在美国市场，基金经理想跑赢指数是非常难的，因为美国80%的投资者都是机构。很少有这种错误定价的机会啊，在A股市场如果你看10年尺度的话，大部分主动基金跑赢了沪深300指数，这也说明在A股市场如果你能够克服人性的贪婪和恐惧，但如果你能正确的看待行业解读政策，坚持价值投资，那么你跑赢指数。大多数投资者的概率反而更高。能做出更多的收益，也就是说在不成熟的市场，价值投资同样是适用的，但只不过这个过程比较煎熬，成功率比较低，而且经常受到折磨，就像过去三年多的时间，很多优质的股票也都跌的这个用流量词来说爹妈不认，但是如果你再放个10年来看那么多好公司长期的走势就是不断的向上的，所以在当前价值投资是实现长期投资胜利的法宝，而不要质疑的价值投资理念，而是你的方法对不对？为什么那么多真正做价值投资，而且做好公司股东的投资者拿到了很好的投资结果，为什么巴菲特仅仅出售两次去买中国股票就获得了几十倍的回报，而且呢？资金量那么大，所以在A股和港股啊，同样是要倡导价值投资理念，这也是我多次赴美参加巴菲特股东大会的重要目的。希望通过参加巴菲特股东大会让更多的人坚信这样的投资理念，让更多的人走向价值投资之路。价值投资不能照搬不结合实际会失败中国市场价值投资就是说要结合A股市场的实际来学习巴菲特的价值投资，而不能照搬美国的经验，因为美股市场是以机构投资者为主的一个成熟市场，A股市场呢，从诞生到现在有30多年的历史，散户投资者又占了大多数的这个比例，所以在A股做投资还是要考虑到A股市场的一些特点，比如说要密切关注政策的变化，政策变化对于市场影响很大。比如说要关注到市场，出现比较大的波动的时候，适当的做仓位管理，比如说像市场泡沫很大的时候要减仓，市场大跌的时候，很多股票可能已经跌出了价值。这时候要考虑啊逢低布局，也就是说做仓位管理可能对于a股投资者来说也是非常关键的，像过去10年前海开源基金成功的实现两次逃顶，三次抄底，其实我们就是抓住了这个市场大幅波动带来的一个逃顶和抄底的机会，那么我们选择标的上会选择好行业好公司，但是在价格上我们会等待市场给我们跌出的机会，然后再去布局，中国价值投资呢，就是说要结合a股上的实际来学习巴菲特实际来学习价值投资，不能死搬硬套。一套长久有效且稳定获利的投资方法（岩松投研学习）（价值股、成长股、周期股）总是有人说你现在在这里面吧吧的给别人讲投资，但从你嘴里面说出来的公司几乎没有什么值得投资的，工作能力行不行啊？那你今天就坐稳了，我好好跟你讲一下。我到底是怎么投资的？通过时间和空间、投资方法、底层逻辑，三个部分给你彻彻底底的讲明白，几十年以后你见到了投资牛人可以不是我，但一定是我这套思想体系下的。（1）第1个先说一下时间和空间的问题。做投资一定要知道时间和空间的关系。也就是要知道多长时间里面。要赚多少的收益？如果你一年想赚50%。甚至翻倍。做价值投资是不可能的。在偶尔一年当中可以做到，但绝对不可能长期持续赚这么多，要做到这种收益只有一种可能。就是小资金的技术交易，我当年就是这样，从小资金慢慢做起来，注意一定是小资金，做技术交易，如果你拿几千万做技术交易，那也做不到这个收益。越是短线容纳的资金量就越小，如果用10万8万的资金做，你可以做非常短快速炒作的股票，但如果是拿几百万的资金做，那可能买卖的成本摩擦的成本就会特别大，很难有多高的收益，所以就算你从小资金做到大资金，最后你也是要做价值投资的，做价值投资的话，你再牛你的平均年化收益率也就是20~30%，不可能再多了。世界上最牛的基金经理，彼得林奇年化收益率也才29%。百分之二十多的收益是什么概念呢？我简单给你算个账，如果你每年的收益率是26%，那三年就能翻一倍。一年250个交易日，这就相当于你平均每天只能赚1‰，经常有人看到市场两个月不涨就着急了。按照我说的这个数据来算。如果每天1‰。好了好了。两个月就是44个交易日。两个月没涨就等于落后了，4.4%。如果下一个交易日涨了4.5%，是不是一次性就回来了？投资的社会关系。就是这样。所以你要耐住性子。有时候一个股票买进去了，熬了两年没涨，第3年涨了一倍，那你这三年的年化收益率也是26%，这就已经是非常高的水平了。上市公司动不动就是几百亿的市值，这么大的公司稍微重要一点的环节调整。都需要一两年的时间。所以我们做价值投资只能按照三五年这种周期来评判，你要用小周期就评判不了了，这个事物的规律就是这样的，任何人你再牛你也只能比你的竞争对手做的好一些，你改变不了事物的自然规律啊，企业的利润增长速度平均一年20%多，持续十几二十年已经是非常牛的了，如果你能找到这些公司，并且坚定持有，当企业成长期过了之后，你又能够再去寻找到下一个具备这种能力的公司，不断的做上去，那你就已经站在投资的顶端了，不过这种公司很多人不喜欢，他们喜欢那些未来预期好的前景好的公司，但往往也赚不到钱，甚至亏得很惨，就是因为他们不知道评估估值的高低，你一定要知道一个数据。一个公司的市盈率是80倍，如果下跌到40倍，那你的利润就要翻一倍才能够平复市盈率下降带来的股价下跌，如果你买的公司每年的利润增长26%，那你就需要等三年才能够弥补上，如果他继续从40倍修复到20倍，那你就还需要再熬三年。典型的例子就是前几年的爱尔眼科贵州茅台，爱尔眼科2021年到2024年。三年的平均增速是25%，股价却跌了75%，只剩了25%，就是因为它从200倍市盈率修复到了30多倍，茅台没有跌这么大的幅度也是同样的道理，每年百分之十几二十的增速，股价三年时间从2600块钱跌到了1400块钱。很多人买了那种上百倍市盈率的公司，说他未来前景好。但是等到估值开始修复的那一天你就知道了，可能你连回本都要熬个七八年，更别提收益了，所以我们投资第1个一定要指导时间和空间的关系，如果你充分理解我说的这个道理，你就会知道为什么我会经常说那些那么有前景的公司不能买了，投资是一个概率和赔率的游戏，性价比不高的事情不能做，理解了时间和空间的关系，你就应该明白收益率的问题了，那我们在市场上该如何获得这种收益率，细节的做法是怎样的呢？这就是我们接下来要说的（2）第2点投资的方法。在这里我把整个投资方法的逻辑简单给你梳理一遍，干货很多，我会分三步来讲，（a）第1部股票分类（b）第2步选适合你投资的股票类型。（c）根据市场不同阶段来配置合适的股票，其中第1步通过企业的利润来源把股票分成三类：做价值投资得先明确第一目标就是企业的利润。利润的多少和利润的来源形式决定了企业的价值。我一般就分成三大类：价值、成长、周期。价值就比如你开了一家包子铺，每天持续满员，你能卖1000块钱，1000块钱就是你的瓶颈，你不可能卖到1500块钱，你每天能赚多少钱几乎是固定的。像包子铺那样利润稳定但不增长的就属于价值型的股票，比如港口、高速公路、一些公共设施，还有现在银行这种类型的。成长打个比方如果你是做互联网教育公司的互联网没有地域性。只要做得好，你的用户量就可以持续增长很多年，利润也会一直增长，像互联网教育公司这样利润每年持续增长的属于成长型的股票，过去的茅台、格力、伊利过去的这些公司在A股历史上涨幅很大，他们前些年的利润也是持续增长，这种股票利润增长速度快，投资收益往往也最高。周期股假如你是开房地产中介公司的，那你收入会跟房价的波动同步，房价高的时候往往二手房交易也活跃。这个时候不仅佣金高成交也多，当房价不好的时候，交易量少了，别人还可能降低你佣金，所以你的利润会随行业的变化起伏，像房地产中介这样的利润呈现周期波动的，好的时候收益率很高，差的时候收益很低。这种属于周期性股票，比如机械类、钢铁、煤炭、有色、这些行业都是。证券行业也是周期类的，牛市的时候盈利就很好，熊市的时候盈利又一般。还有航运行业，像中远海控这样的企业，以前每年赚几十个亿，但前两年疫情期间航运价格暴涨，连续两年赚到上千亿。价值、成长、周期、这三种股票利润特点都有不同，估值的方式也不同，要给一家企业估值，那就要先明确它属于哪种利润来源方式，然后用对应的方式进行布置。三种股票该怎么选，对投资者的能力要求也不一样，所以第2步你要根据你的能力，选择你能投资到股票类型。价值投资很简单很多大型成熟的公司都是这种，刚入行不久的投资者，我们都建议从这里开始，成长股的难度就会高一些，你需要对行业未来的前景足够了解，需要对产品的竞争力有认知。但成长型的股票一旦成长起来了，股价上涨的幅度是最大的。价值投资者的主战场一般都在这里，最难选的就是周期型的公司，因为它长期投资价值不大，如果你选不好，一旦被套可能就要很多年，而且亏损的幅度也很大，你看看江西铜业、中国铝业、现在的价格离2007年的高点还很远的，中信证券现在也在跟2007年的高点价格差不多。可能你会说长期涨幅不大，一旦被套亏损还那么高。那就不选不看它就算了，但它最大的诱惑是如果你能够选择它周期上涨的那一段，那你赚取的利润也是最大的，总的来看，价值、成长、周期、三种不同的公司对能力的要求不同，你要根据你的能力去做，价值股一般涨的不多，预计年化收益率只有10%左右，多数的投资机构都会投资成长股，因为第1个它的涨幅长期来看是最高的，第2个在它成长的过程当中，你入场的机会有很多，周期股可能10年8年有一个周期，周期来的那一两年就很好，但多数时间都不好，所以它不是一个长期可以持续投资的方向，投资周期股你只能被动的等待，当周期来的时候。而且你又很了解这个行业才能够去捕捉，不能够把它当做主战场，即使你有能力寻找到很多周期股，但是周期股没到来的时候，你也只能干着急。（3）第3步明白了这类股票类型之后，我们还要把市场的阶段分成不同的层次，根据市场不同阶段来配置这三种股票，（1）首先通过市盈率把市场分成高中低这三个不同区域，然后对应不同的区域来配置价值、成长、周期，（1）这三种股票比如现在市场的位置比较低，我们就应该多配置成长股，因为成长股具备利润上升和估值修复的戴维斯双击机会，价值股往往多数时间都比较平庸，如果整个市场快速上涨，价值股可能涨幅就不会太大。周期股在利润真正爆发之前，也只能随着市场波动，没有利润大幅的推动，上涨的幅度也不会太大，所以我们在市场底部的时候应该超配成长股，（2）当市场找到中位的时候，风险相对来说就适当了。这个时候可以配置一些价值股，把成长股的比例稍微降一降，也可以拿出一点时间研究一些周期股的机会，我觉得这是一个进可攻退可守的应对方法，（3）当市场到高位的时候，成长股往往的估值都比较高了，虽然很有可能继续往上惯性上涨，但是风险可能也随时来临，这个时候成长股的比例要降一些，把价值股的比例再提高一些，这样即使是市场转向了下跌的时候幅度也会相对较小，等到市场下跌到中位区的时候，再按照中位区的方式来配置成长股和价值股，我刚刚说的高危区的应对方式是建立在正常投资的逻辑上，像我们团队有很强的股指期货对冲能力，所以在高位的时候我们会选择做一个超越指数的股票组合，同时估空指数来获取市场高位区时候的相对收益，而在低位区和中位区的时候，我们都是直接全仓持有股票，净持有股票获得绝对收益，整个投资的方法内容比较多。我们简单总结一下大体的逻辑，首先通过利润来源的不同，把市场上的好公司分成价值、成长、和周期三种类型，对不同类型的公司进行估值，分析出来公司未来的价值。在对比当下的价格，这中间的差额就是你的收益，打个比方假设一个公司的利润10个亿，市盈率20倍，现在的价格是200亿，你认为他三年以后的利润会到20亿，市盈率会达到25倍，市值就能达到500亿，那你这三年就净赚了1.5倍，年化收益率36%，然后你再根据整体市场高低的情况，根据你对当下市场风险收益的评估，对成长价值周期不同公司类型的组合匹配。投资的方法说完了，最后一点我们再说说投资的底层逻辑，我们做投资20多年。底层逻辑就一个字“稳”，曾经有一个认识我不久的朋友。他想对我多了解一些。通过他身边的人打听了一下，结果听到别人对我的评价就是一个字“稳”李嘉诚曾经对自己这么多年做生意成功的总结就是两个字“保守”巴菲特做投资追求的就是确定性，都是保守、稳健、确定的意思，我这么多年的投资思路就是把风险控制到最可控的情况下，然后目标追求获取最高额的收益，投资的第1步要做的就是不能够产生大风险，可以允许有一点小风险。但是小风险肯定是可控的，什么叫可控呢？就是现在亏的钱，未来一段时间一定能够把它赚回来，在这个基础之上尽量获取最大的收益，以前在做量化交易的时候，我会通过不同的时间周期来分散当下的资金的回撤幅度，让资金平稳向上，现在做价值投资，我会在不同行业当中找到稳健可控未来收益高的公司，让当下的投资资金即使回撤波动的幅度要降低，因为只有这样你才没有风险，把风险控制到最小，你才能够循序渐进地往前走，只有小回撤，只有长期持续赚钱才赚得稳，哪怕赚的再慢都是快的。一旦你的回撤太大了，想要再增长上来，你的心态会变化，你会急，急就心态不稳就会出错，下跌50%你要翻一倍才能够涨上来，这个比例的难度又大了，又多了个数学问题，我所说的保守和稳健并不是说什么东西高风险的不能做，其实什么都可以做，但你要明白他懂得他你才能够做，你要获得那些市场上可以给到的合理收益，你能做到哪一层就做哪一层，我被别人评价的结果是稳，但要知道我之前一直是做期货的，而且我做期货都是放大三倍杠杆的，但我一样可以做到获得稳健的收益，做什么品种无所谓，重点是你要有稳健的态度，稳健的思路。要能看明白风险在哪里，股票市场上为什么那么多人亏钱，因为很多人喜欢买那些爆炒的股票，觉得有机会，但是他并没有能力去赚那个钱，有可能短期赚了一点钱，但是没有能力长期持续，最后产生了巨大的亏损，不是高风险就有高回报，高风险，面临的是低回报是负回报，只有低风险面临的才是长期稳定的高回报。所以高风险高回报是错的，低风险低回报也不太对，有投资能力的人做的是低风险高回报的事情。我做价值投资的应对方法底层思想，对收益率的时空关系就是这样，我这套投资方法再过30年，50年也不会改变，最多也只是微调，我相信很多年以后，你们所能看到的市场上的投资大师，那些收益率高的长期持续稳定的都是我的这套思路，千万不要说中国市场没有价值投资，任何一个市场都有，只是你会不会衡量它的价值。投资就看性价比。再好的股票也好不过公司本身投资者不要太关注短期股价的波动（中信书院但斌）如果一个人每次高点低点都能判断对，全世界的钱都是她一个人的，不可能做到的，虽显然我们不可能做到，为什么要去做这样一件事情，你可能这次判断对了，下次判断对了，不可能每次都判断对，我们举个很简单例子，我有朋友买茅台他40块钱买的50块钱卖的，他做对了一次，然后股价又跌倒40元，他又买了，又涨了50块钱又卖掉，又做对了，但是等到第三次，股价跌倒48元时候，一下子涨到了70元跌不回来了，他等于是你可能捡了一个芝麻丢了个西瓜，丢失一个伟大的机会，我原来在君安研究所的时候是做财经快讯的，不是我们每天有财经快讯吗？我是当时财经快讯的主笔。那么我就是做市场分析的。就是波浪理论什么这些。我应该说还是比较擅长的。但是现在我基本上是放弃掉了。为什么呢？你被那个害过吗？不是，实际上这个理论本身。可能也还有它价值所在。但是他不构成财富的基石。真正的财富不是看你。你比方说大势到多少点了？实际上你看看。真正的好企业。他通常都是利用大势调整的时候。在不断的走出更强的走势。它不是构成财富的基石。再好的股票好不过公司本身。实际上你看在过去的100年当中。美国市场的平均回报率是10.4%。他其中5%是来自分红。4.8%来自盈利的增长。只有0.6%来自市盈率的变化。也就是股价的涨跌？你看绝大多数的老百姓他没有去盯这个分红和企业内生性增长。去盯的是0.6%的股价的波动。实际上长期来看。这个是没有价值的。记不住也没关系读书的过程就是在重塑自我（蒙曼）是这样的，你不需要接受，或者说记住那么多的东西。因为这世界上不需要，也不值得把所有的东西都记住。但是你放心。如果你真的看了。或者那个时候有一种心动的感觉。他会以各种各样的方式。停留在你的记忆中。然后重塑你这个人。不要强调我记住了或者没记住。阅读培养起来的是一种审美的能力。你吃了那么多饭。也不记得去年的今年的中午吃了什么？但是没有那顿饭。你长不成现在的模样。耐心等待两三年的时间市场会给好公司应有的价格--（段永平）投资有个最大的特点是你不能给自己定目标，说我今年一定要赚百分之多少，因为价格是市场给的，但是价值是企业内在的，所以你这就要去了解它的价值，然后呢你就去等待市场最后给它应有的价格，那么一般来讲的话时间其实也不会很长，我个人的经验大概也就三年最多了，为什么说三年，是因为我没有见过超过三年的，当然也是因为我的时间短，我总共投资都没有几年了，所以你只要有个两三年的耐心，你怎么着就是你要找到好公司，你拿在手里。怎么着都能赚钱的，但是对我来讲你要拿错了股票呢，你拿的时间越久可能就越做好---段永平。90%的人输在等不起持有一家好公司5年时间亏损的概率非常小（听平平说）我们课堂上讲到，在市场低估时买入优质股票持有5年亏损的概率非常小，比如港股的国央企股票过去几年市场指数来回折腾，但是这些股票仍有不错的收益，但是很多朋友就说啊，谁能等5年呀，人生有几个5年，谁炒股不为赚钱不想赚大钱呢，说的没错，可是问题是那么多，想在股市里赚快钱赚大钱的人有几个能成功了？事实上一轮牛熊过后超过90%的人都在亏损，赚大钱的更是寥寥无几，既然绝大多数人都没有成功，那你凭什么认为你能成功呢？牛市中一波行情让你尝到赚钱的甜头，你希望在股市里一个月可以赚20%，一年12个月按照复利计算就是9倍，三年就是708倍。开始投入了10万，第3年就是7000多万，所以啊就给了很多人一种不切实际暴富的幻想，实际上一个月赚50%的人很多，甚至一年赚5倍的也不少，但是5年赚一倍的寥寥无几。时间再拉长到10年20年能稳定盈利的更是凤毛麟角了，这就是事实，资本市场从来不缺明星，缺的是寿星。或许这些人错把运气当实力，把市场的偶然当成了自己的必然所谓财不入急门，福不入偏门，在这个什么都追求快的时代。投资赚钱秘诀却是慢10年20年就会发现复利的奇迹，就像巴菲特说的，大多数人投资失败是因为他们不愿意慢慢变富。长线怎样挑股票怎样的业绩才是好业绩（廖小爱-蔡俊A）大部分人是什么叫做做长线的基础认知都没有，以为做长线就是死拿，就是靠时间的死拿，时间是最不重要的一步，做长线的第1步是挑到一个好公司，我给大家先纠正一个基础的错误，叫做大家以为的业绩，为什么业绩好还跌。你以为的业绩和股价认为好的业绩不是同一个业绩。股价的本质是什么？你把这句话记下来，股价的本质是：“未来现金流的贴现”，你理解一下这句话。各位理解一下这句话，未来现金流的贴现。你认为的业绩好是当下的业绩好，没用，过去的业绩好没有用，已经发生的东西都没用了，我们要看的是未来业绩它好不好，增长有多快？持续时间有多久？会不会有很强大的竞争对手出来？会不会竞争对手把它干掉？这个未来指的时间越长越好。越长股价越高。而且它的增长很快。而且它的竞争对手很少。或者是竞争对手干不过他。它的护城河很高。最好它是垄断或者是寡头。那这个公司股价一定会往上走。那这个公司就会把未来的现金流。就是未来赚到的钱。全部贴到现在的股价里。这就是我们常说的pe估值。你看特斯拉最高的时候1000多倍的估比值。是把未来1000多年的业绩都提现到现在。但真的他这个业绩需要1000年才能实现吗？他现在的营收。比如说是一。那市场上预计。他可能未来的应收可能会到100200。可能会到100200，假设是200，那么他们就5年就可以把这个pE打下来，现在的估值高不代表以后估值高，这个好像讲复杂了，不讲这么复杂。就是你去看一个公司，你不要去想说噢，为什么我这个公司发财报业绩这么好还是不涨还是跌，要么是对未来没有信心，要么是它这个财报的预期已经体现在它的股价上了。真正你了解一个好的公司，你是不需要等到他发财报。才知道他好不好的，是你要提前他的财报就知道。这个季度业绩好不好，他的业绩大概是多少你是要知道的，你怎么样才能知道他这个业绩好不好，到底大概是有多少，你就是要去了解这个公司。怎么样才能了解这个公司，你要理解这个公司的商业模式，业务模式以及它的经营状况，那你。怎么样才能了解这些东西呢？那最好就是你很懂这个行业，那最好就是你就是这个行业里的人，这是最完美的。就像我，我又懂这些电电商啊，服装啊，化妆品啊这些，其他男人的东西我不懂的，我不懂的不碰。不知道他下个季度涨多少。我不感兴趣，我也不懂，我就不去碰吗？不懂不碰，这就是每个人的能力圈吗？所以我觉得散户呢，如果你在一个很好的行业里面，蓬勃向上的行业里面，或者你了解一个蓬勃向上的行业，你就去找这个向上行业里面未来会成长得很好的企业，这是最好的。如果你对这个行业不熟悉，不知道你就去买ETF。或者找一个你觉得未来会好的行业。去研究，你就研究一个行业就够了。这个我尽量不把他讲的太复杂。你就先知道这一句话。所谓的业绩。不是当下的业绩，不是过去的业绩。而是未来的业绩。未来现金流的贴现。未来能赚多少钱？能多快的赚钱？能持续多久的赚钱？这三个东西研究透。还是做长线的第1步。先把公司研究透。然后再靠时间让他走出来。而不是5000个票。你随便拿一个。死拿拿到死，拿到棺材里。然后它退市。所以做茶叶的第1步是你要先找到一个好公司。然后陪他成长，而不是战战兢兢地拿着他。怕他死掉。如果你不知道这个公司未来会不会变好。你就不该买它。那就第1步就不用做了。就不用陪它好下课。郑教授纵论投资五大门派（郑振龙厦们大学教授）价值投资。是比较正宗的，所以把它叫做少林派，它的核心理念就是以企业的内在价值为核心，所以寻找被低估，巴菲特就是这方面的绝对的掌门人，所以这套方法理念上对不对？对的，所以大部分主力部队正规部队，所有的机构其实都有花了很多时间研究宏观研究行业、研究公司、像我们一线的券商，他的研究团队都几百号人，兴业现在有多少人，研究所，（小几百）兴业在中国是第二梯队，第二梯队就小几百，那头部的机构你想，一般价值投资看的比较长一点，比较稳健，但它关键是对研究深度要求极高，年轻时候我主要就是用这个，但我现在已经完全放弃，因为卷不动，关键也不是卷不动，卷没效果，就是边际收益越来越低。你研究半天发现宁德时代是个好公司。哈哈哈，买还是不买？不一定，这个不一定能赚钱。（2）成长投资：我把它叫做武当派，它也比较正宗，成长投资主要高科技这一块，他注重的不是当前的业绩，而是未来的业绩。这个研究思路不太一样，价值投资主要看估值，成长投资主要看成长性，看科技研发，它未来的趋势，所以这个对你的要求更高，要对科技比较了解，要对未来要有想象力，知道谁是真技术，中国走这条路人现在多不多，挺多的，中国人最喜欢概念，那科技一定是中国未来的唯一的出路，我们从低端一直卷，卷到现在科技上被美国卡脖子，所以未来一定要往这方面突破，国家非常重视科技，既然国家重视，那我一定跟！所以现在一堆人都在做这个，可是这个问题在哪里？第一很难；第二个现在估值高不高，非常高，所以不一定说你看到这是一个好公司就能买，关键还是估值。（3）趋势投资：我把它叫丐帮，丐帮是野路子还是正规路子？野路子，这个丐帮主要看什么？什么基本面他都不看，你就看技术指标，画k线，很多人把这种画K线的人叫做“线仙”，画线的神仙。每天画有没有用？有用，每天涨跌最高最低那样非常有感觉有帮助，但画技术分析都是做长线还是做短线？都做短线，所以它的确有用，但问题是你越做短线人性弱点暴露淋漓尽致。经常因小失大。（4）逆向投资：还有一种方法叫逆向投资，反其道而行之！就是利用情绪指标，市场的人每个人做交易都有人性弱点，那么他们都是有错，他们就提取这些情绪指标，然后利用这个情绪指标去做交易。请问这个有没有用，非常有用。我认识的一个教授，他就研究这个行为金融，通过这个指标去做交易效果也不错，这是华山派。（5）幻方、做量化：还有一种现在比较流行就是这个幻方、量化。就是把所有的工作交给电脑去做，然后高频交易，所以幻方量化原来是充满铜臭味，但没想到充满铜臭味的人改变国运，就靠我们这个Deepseek，那么量化别人不用我用肯定有用，但你有用我也上！其实量化那套东西学术界也研究很多，就那些路数，你只要研究多了，大家都能够上，最终一定会走向没用，收益率肯定也是趋降的，那这个机构依然可以拼，目前还是有收益。总结一下：少年派基本面为主，武当派主要是高科技成长；丐帮主要是靠技术指标，这个量化主要是靠数据跟算法；逆向投资主要是用这个情绪指标。“七亏二平一赚”股市真是零和游戏吗？你们说那么多的价值投资有什么意思吗？最近我们在直播间里面跟大家交流很多的价值投资的理念啊，在这个过程里面依然有很多的投资者跟我们交流一个问题啊，就是股票投资就是零和游戏，所以你们说那么多的价值投资有什么意思吗？股票的核心还是要有人去买卖，有资金去推动，所以我也在想啊，股票投资它是不是零合游戏，它其实最关键的是在于你在投资的时候是关注企业。还是关注价格，如果你关注价格，那其实上涨就是好事，下跌就是坏虚，那它就是个零和游戏，但是如果你关注的是企业，那么正好相反下跌就是打折上涨的时候，你要考虑是不是更贵了要卖出，所以当大家去说股票。投资是一个零和游戏的时候，你忽略了一些什么东西，（1）第1个分红我们可以想象，如果一家10块钱的。股票它每年分5毛钱的红，那么10年以后它就分了5块钱，这难道没有价值吗？如果你持有一家公司10年，无论这个股票涨跌50%都已经归你所有更长的时间，可能已经把本都回来了，我们在市场之中在过去的30年有一些高分红的公司，最典型的一些，比如说白酒类的。这几年的金融类的煤炭类的，它们持续的分红都达到5%以上，这是第1个。（2）第2个回购它其实和分红非常类似，比如说巴菲特的伯克希尔哈萨维啊，比如说苹果苹果在过去的十几年的时间内，它的利润的增速并没有那么多，但它的股价涨了几倍，远大于它的利润增速，为什么？因为回购公司有大量的现金，每年出现大量的回购它的股。本在不断的缩小补本缩小的时候，其实给予股东的回报就更大了，这些东西都是来自于企业端，所以。如果你关注企业的人，他更多的是关注他的经营现金流分红回购，但它绝不是一个零和游戏。它给予市场的更多的是在于企业的经营和利润，所以还是那句话，投资的归投资，投机的归投机，如果你觉得股票是个零和游戏，那其实你就不要去关注他们的基本面，你就做好你的投机。这就是投资和投机最大的差别，股票投资就是零和游戏，你们说那么多的价值投资。什么样的人炒股100%能赚钱（蔡璟谈股论经）什么样的人炒股100%的赚钱？在股票里能够100%赚钱有这6种人，你看看你是不是其中的一个。我在证券行业整整做了20多年。15年的研究员，5年的操盘手。最多的一个自营盘做过5个亿。总共加起来操盘的资金量达到了50亿以上。最高的一只年化回报率达到了61%。最低的一只年化回报率达到8%。总共服务过1万以上的股民。第1种人叫股市铁头娃。这种人呢，看准一只股票，没有赚到足够钱的话，无论主力他怎么震仓和洗盘。他是坚决都不会下车的。第2种人叫股市的存款人：这种人有一种非常特殊的操盘方法，傻瓜式炒股，看好一只股票的话，但凡他逢低买入。就像做银行的定存一样。一路持有，他一拿就是三五年。他们看盘呢，是觉得非常累的，涨跌他又随缘的，绝对是手中有股而心中是无股的。第3种人叫股市机器人：这种人炒股他有固定的交易模式。就算看好一只股票。只要不属于自己的模式的一个交易点坚决不出手。他们的自律性高到可怕。最擅长的那就是守株待兔。第4种人叫股市修仙者：大部分的时间都是空仓和等待，一年呢他就交易两三次。但是要么不出手，他一出手就是王炸。第5种人叫股市无情人：这种人的情绪从来不受盈亏的影响，赚钱不喜，亏钱不悲，只专注于股票交易的本身。冷静到可怕。第6种人叫股市弄潮儿：这些人呢，天天追着热点和题材。买的就是龙头。冲的就是涨停板。热点在哪他就在哪，热点题材对他们来说，就是取款机，你们是哪一类人呢？掌握投资的八重境界你的财富就超过99%的人（元德坤创始人--冯向坤）普通人要想实现财富自由。一定要掌握投资挣钱的8重境界。我正是以为能达到第8层。让我从一无所有到26岁成为亿万富翁。如果你能达到第8层。你也能够轻松实现财富自由。（一）第一段位只看股价。只买股价低的，不好意思。他只买股价一块钱到10块钱以内的股票。为什么他只买一块钱到10块钱以内呢？因为他认为一块钱涨到两块钱。不就翻一倍了。两块钱涨到4块钱，我就翻两倍了，一块钱涨到10块钱的时候。我就翻10倍了。他觉得我这个空间很大。这部分人基本上没什么文化。没读过什么书？就进来炒股了，所以他只认懂数字他就买了。如果你只处在第1段位。只看股价，这个就是盲人摸象。这就是赌博，不可能赚到钱的。因为你有可能你一块钱。永远是一块钱，甚至我告诉大家。低于一块钱以后要退市。所以这就要投资的第1段位。投资的第一方面只看股价（二）第2个段位就是看k线。纯技术派只看k线这种呢。那么他就会分析K线的形态。比如说w底。双肩顶。还有分析波浪理论，它的理论基础是什么？叫历史会重演。我告诉你，你要进入这个里面的话。这里面的学问呢？绝对不会比被中国的传统文化。道德经来的浅。这里面的学问比易经还深。只要有人用，他就有用。不是说最终我们是以结果为导向。到底能不能赚钱？能不能持续赚钱，我觉得他能赚钱。比如在这里买进去，他是赚到钱了。但是他不能持续给你赚钱。他迟早要亏掉。因为k线背后的上涨。他这个是表象。而不是根本。我没看投资。（三）第3个段位是什么？分析财务报表也可以赚钱。但是如果你仅仅只在分析财务报表的话。你还是不能持续赚钱。因为财务报表。代表当下企业的经营结果。他是个代表过去，他不是人，他已经表现出来了。所以很多人在这里面。出现一个很多人的问题。为什么我公司的业绩非常好？但是我的股价要么不涨。要么下跌。因为看的是未来不是过去，这是很多人掉的坑。过去这个股票涨的好啊。未来一定好错了。未来才有可能差。往往是过去越差的时候。未来有可能好。往往过去很好的时候。未来都变差。（四）投资的第4个境界，就是进入企业的分析。巴菲特说过。买股票就是买公司。但是为什么企业分析这么难呢？因为我们中国大部分的股民。没有干过企业，大部分都是事业单位。工薪阶层，所以他们更多能理解的。仅仅是站在部门。比如说我在采购部。变成采购怎么干？在财务部我理解的财务怎么干？我只能理解我的部门岗位职责。他没有系统的思维。所以很难去分析。企业分析不明白，你没有全局观。所以这就是为什么说。例如企业的分析就变得极度的困难。那么在这里呢，我就给大家分享一下。研究企业最核心的3点。（1）第一研究他的商业模式，一句话讲讲明白，就是这个企业怎么赚钱的？（2）第2点关注什么呢？你有没有持续赚钱的能力？我们可以说叫核心竞争力。（3）第3点是什么叫股东回报？投资就是算账。这个公司有没有分红？作为股东一个公司。如果都是不分红的话。他这个公司就耍流氓。但是这个公司可不可以允许他阶段不分红？完全可以。你们公司在扩张的时候。发展的时候。他需要不断的投入。但我们可以允许他不分红。对扩张的阶段。能看资本增值啊。所以你要研究他。股价上涨的空间有多大？唉，这就到了企业的研究范畴了。一旦你能把这三点。研究清楚的话。告诉你投资这个时候正式进入入门了。但是入门还不见得能赚钱呢。这个时候我们再进入下一个阶段。（五）第5个境界。从研究企业再加上研究行业。让我研究好行业。你企业干的再好。行业的天花板都不行了。不赚钱，就是你企业很好。但是行业的大背景往下了。也不行。行业我们研究什么呢？（1）首先要研究行业的天花板。天花板决定了这个公司的最后龙头企业的市值有多大？（2）第2个研究什么？研究成长性。就是这个行业是朝阳行业。是直线上去的。还是直线下来的。未来10年20年是好的行业。行业也不能错。行业错的话叫无力回天呐。人不能与天斗啊。（3）第3个这个行业最终能不能走向垄断？垄断意味着是什么？叫利润，你只有行业的向整个头部去去集中了之后。是不是头部才能赚取大部分的利润呢？这个就是行业研究的核心三点，你如果连这三点。你都没有掌握的话。以研究行业都叫没入门。你要想在短期三年之内就能挣钱。一定要了解第六重境界。(六)第六境界就是好时机。很多人讲说会买的是徒弟。会卖是师傅。这句话从哪里来，这句话前面第1段位。第2段位的人来。因为他们只研究k线。之前就是买点跟卖点。但是我在这里告诉你。会买是师傅。会卖是徒弟。为什么好行业好企业？你压根就不需要卖。你见过巴菲特天天卖股票吗？巴菲特真正的大钱。全部都是长期拿的。平均持股超过20年。我们也是一样的。过去十几年。我们总共也就是投过这几家公司？超70%的企业。现在仍然还拿着。是大家不要误解。倒以为说价值投资就是长期持有。这是错的价值投资。也会有短期持有的时候。这个就是什么时候卖的问题。这里我就不说了。光说买的问题。所以什么是好时机呢？不礼貌很重要。核心是什么？告诉你一个规律。股市资本市场95%的时间是横盘状态，要么是阴跌状态。只有5%~10%的时间。是上涨的状态。所以说你如果不懂时机的话这里面。也要消耗掉95%的时间。而这里面5%的时间。你往往在这95%的时间熬不下去。你最后错过了这5%的上涨时间。对，这个5%才是真正的空间。所以你研究那个支撑位。连接那个k线。告诉你没有用。表象。体验最后的本质。为什么他能上涨（1）第1个点叫经营拐点或者说叫利润拐点。在利润持续下滑。这个时候。不能轻易入手。所以它的股价是下跌的，阴跌的。公司的去库存结束了。这个经营。开始由坏变差的时