资金的时间价值

第一章资金的时间价值

一、内容简介

本章主要讲述了资金的时间价值及其计算、分离定理、股票与债券价值的确定。

二、学习目标

1、掌握时间价值的含义

2、掌握现值、终值、年金的相互转化

3、了解分离定理

4、掌握股票与债券价值的确定

三、要点提示

1、单利

2、熨利

3、现值

4、终值

5、年金

6、整付复本利系数

7、整付现值系数

8、年金复本利系数

9、基金年存系数

10、年金现值系数

11、投资回收系数

四、阅读指导

阅读：《财务管理学》第一章，第六章中的第三节的“一”和第四节的“一”

阅读笔记

课程重点

课程难点

疑难问题:

体会:

五、课堂学习

财务管理

第二讲第一节

第一章资金的时间价值

一、利率

二、时间价值系数：P、F、A

三、分离定理

四、股票、债券的定价

一、时间价值的概念

（一）为什么货币具有时间价值

最有名的学说，是庞巴维克的时差利息率。其主要

的分析思路是，对于同样价值的物品而言，人们更愿意

现在消费，而不愿意推迟消贽。而将资金借给别人，也

就牺牲了现在消费的机会，而选择了未来消费。但如果

未来消费的效用与现在消费的效用相同，即没有利息所

得，那么，人们不会选择未来消费。正因为如此，出借

的人必须从介入者那么获得额外的东西。这一额外的东

四就是利息。因此，现在的100元，与木米的100元加上

一定的利息是相等的。而利息的产生也就表明，货币具

TT时间价值。

（二）利息的种类

1,最原始的利率定义

最初的利率定义是，如果期初投入1元能够在期末获得r元

的净收益，那么我们就称利息率或者收益率是r

例1：如果你的信用卡余额（你欠信用卡公司）是5000元,

而利息率是月1.5%,那么信用卡公司要收你75元，因此月

末，你信用卡余额就变成了5075元。

（二）利息的种类

2、单利计息

F=P+Ptr

例2：中国1999年发行的3年期国债国债利息率是3.14$,

那么10000元段咨在3年后能够获得的收入是

10000（1+3.I4%X3）=10942元。

（二）利息的种类

3、夏利计息

F=10000（l+3.14%）3

4、投资期不是整数的情况

例：3月份买入，4月份卖出，收益率为30%,同年收益率是

多少？

例：债券的半年收益率为6$,相当于一年的收益率是多少？

（二）利息的种类

例4：假定年利率为12%,你借1000元，借期为半年，那么半年

后你应该偿还

1000(1+0.12)=1058.3元

如果你借给别人1000元，借期为29个月，那么29个月后,

你将楙｛1+0.12产“2=[315元

（三）利息与复利频率

1、复利频率

夏利的计算与友利时间没有关系，在按单利计算的年利率一

定的前提下，复利时间博短，实际利率就越高。

例5：假定按他利计算的年利率为7.75乐这一利率金融管理

当局控制的，即是不允许提高的.如果某证券按半年复利计

算一次利息，则半年支付的利率为7.75%/2=3.875%.

（三）利息与复利频率

技爱利方法计晁，年利率为

（1+0.03875/-I=7.9%>7.75%

而另一个证券又提出按季计算且利，季度利率为

工87部儡嘘鸭嬲副计算的年利率为

又有相似的证券按月计算复利，月利率为7.75%/12=0.646%.

此时小排艮勘法试算的解利布沏％

（三）利息与复利频率

2、连续发利，

]im（1+-I=e°g5-1=1.0806-1=8.06%

〃T8n

lim（l+5〃=e"

…〃

3、将连续夏利转换成其他利率频率的利率。

（课后阅读）

(三)利息与复利频率

100110

II

01

名义收益率为10%，如果通货膨胀率为货，问真实收益率。

(1+10%)=(1+4%)(l+ift)

0110120

I1I

012

1.2=(1+4%)(1+5%)(l+iy()

财务管理

第二讲第三节

四、股票与债券价值的确定

（-）股票价值确定

I、永久持有的股票部价模式：

…舟

假设k与股利每期都不变，那么上式可简化为:

°（1+。（i+仔（1+«尸

各舟

D

四、股票与债券价值的确定

2、股利固定增长估价模式

-1+8）为（1）2俏）（l+g）*

"（西（』尸（西

当晨刑，

001+Jt11+A

VQ=D^l=Jh_

k-gk-g

四、股票与债券价值的确定

g取决于：b一一公司再投费的比率

r一一公司再投费的收益率

。=向

g=br

V0=^^

0k-rb

当r=k时％=平5妙=?

k-rbk

当r〉k时V（）t

四、股票与债券价值的确定

（二）债券价值评估

例.y„=-1-0-0-0-+---I-0-C-0-+--1-1-0-0-0-

23

1+5%（|+6%）（I+7%）