宏观研究-反内卷拉动多少PPI

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1反内卷拉动多少PPI？同比0.8%，前值0.7%；环比0.4%，前月0%。PPI同比-3.6%，低于预期-3.4%，前月-3.6%；PPI环比-通信环比+1.5%、教育文娱环比+1.3%推动服务分项环比涨0.6%，持平于成以上。此外，医疗服务连续四月上涨0.3%，毕业季也带动房租季节性上涨0.1%。工业消费品环比上涨比上涨3.5%、2.2%和0.3%（除油价外其他部分受618促销结束影响）。食品价格表现弱于季节性，跌幅0.2%，虽较前月收窄，但明显弱于21-24年同期均值7月中旬平均环比达到0.1%，指向上游好于中下游。分项来看，上游行业价格跌幅收窄更明显，采掘工业环比主要是对应行业的出厂价环比降幅收窄。煤炭开采洗选、黑色金属冶延、光伏、水泥、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，对PPI点。不过，汽车制造业价格环比由涨转跌（从0.2%到-0.3%计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比维正，需要接下来五个月环比平均值达到0.42%+，难度较大。对债市而言，通胀温和，为货币政策维持宽松提供风险提示货币政策出现超预期调整。如国内经济超预期放缓、或海外货币政策超预期变化，国内货币政策可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。如国内经济数据持续超预期，流动性相应可能出现超预期变化。联系人：洪青青请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明22025-072015-2019年7月均值2021-2024年7月均值0.20.10-0.1-0.2-0.3CPI食品非食品核心CPI消费品服务2.52.00.50.0-0.520252015-19平均值2021-2024平均值请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3420-10——PPI环比三个月移动平均值的年化增速（%）——PPI同比（%）202320242025请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4CPI及分项环比（%）CPI及分项同比（%）最新变化2025-072025-062025-05最新变化2025-072025-062025-052015-2019年7月均值2021-2024年7月均值个0.50.4-0.1-0.20.30.4-0.10.00.1-0.1食品个0.2-0.2-0.4-0.20.30.7-1.3-1.6-0.3-0.4非食品个-0.20.20.3个0.20.30.10.0核心CPI个0.00.30.3个0.10.80.70.6消费品个0.30.2-0.1-0.30.00.3-0.2-0.4-0.2-0.5服务个0.00.60.6个0.00.50.50.5食品烟酒个0.2-0.1-0.3-0.20.20.5-0.9-0.80.10.1鲜菜个0.60.7-5.93.34.8-7.2-7.6-0.4-8.3畜肉类0.4-0.6-0.21.82.6-0.4-4.6-4.20.7猪肉个2.10.9-1.2-0.73.66.4-1.0-9.5-8.53.1水产品-0.80.10.3个0.03.43.42.5蛋类个2.6-0.3-3.5-11.2-7.7-3.5鲜果-0.1-3.4-3.33.3-5.4-2.8-3.32.86.15.5衣着-0.2-0.3-0.10.6-0.4-0.4居住个0.00.10.1个0.00.10.10.1生活用品及服务个-0.80.10.4个0.51.20.70.1交通和通信0.0-1.20.00.7个0.6-3.1-3.7-4.3交通工具用燃料个-3.7-1.20.9个1.8-9.0-10.8-12.9教育文化和娱乐-0.10.91.00.9旅游个9.99.1-0.80.86.27.6-0.30.50.80.9医疗保健个0.10.30.1个0.10.50.40.3其他用品和服务个0.70.50.3-0.18.08.17.3PPI及分项环比（%）PPI及分项同比（%）最新变化2025-072025-062025-052015-2019年7月均值2021-2024年7月均值最新变化2025-072025-062025-05个0.2-0.2-0.4-0.4-0.1-0.3个0.0-3.6-3.6-3.3生产资料个0.4-0.2-0.6-0.6-0.1-0.5个0.1-4.3-4.4-4.0采掘工业-0.2-1.2-2.5-0.31.0-0.8-14.0-13.2-11.9原材料工业个0.6-0.1-0.7-0.9-0.4-0.6个0.1-5.4-5.5-5.4加工工业个0.2-0.3 -0.5-0.30.0-0.5个0.1-3.1-3.2-2.8生活资料-0.1-0.2-0.10.00.00.2-0.2-1.6-1.4-1.4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5所属大类行业2025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12上游资源石油和天然气开采业-5.6-3.1-4.44.5上游资源石油、煤炭及其他燃料加工业-0.6-3.1-2.6-2.3中游材料有色金属冶炼及压延加工业-0.1-0.4上游资源有色金属矿采选业公用稳定水的生产和供应业-0.2必需消费酒、饮料和精制茶制造业-0.1-0.1-0.1-0.1必需消费农副食品加工业-0.5-0.4-0.1-0.1-0.5-0.4必需消费烟草制品业中游制造铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业-0.1-0.1必需消费食品制造业-0.2-0.3-0.5必需消费纺织服装、服饰业-0.1-0.3-0.3-0.4中游材料金属制品业-0.1-0.3-0.1-0.2-0.3-0.2-0.2-0.2TMT印刷业和记录媒介的复制-0.2-0.3-0.3-0.2-0.5中游制造通用设备制造业-0.2-0.2-0.2-0.2-0.1-0.3-0.2-0.1必需消费纺织业-0.2-0.2-0.2-0.3-0.2-0.4-0.3中游制造+可选消费汽车制造业-0.3-0.5-0.4-0.1-0.5公用稳定燃气生产和供应业-0.3-0.7-1.0-1.2-0.2中游材料黑色金属冶炼及压延加工业-0.3-1.8-1.0-1.0-0.5-0.2-0.9-0.6中游制造木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业-0.4-0.5-0.3-0.4-0.6-0.3中游材料橡胶和塑料制品业-0.4-0.3-0.3-0.4-0.1-0.2-0.1-0.1TMT计算机、通信和其他电子设备制造业-0.4-0.4-0.2-0.7-0.3必需消费医药制造业-0.5-0.1-0.5-0.3-0.4-0.2-0.4-0.1中游制造造纸及纸制品业-0.5-0.4-0.6-1.0-1.1-0.1中游材料化学纤维制造业-0.7-1.3-2.0-0.6-0.4-1.4中游制造化学原料及化学制品制造业-0.7-0.7-1.2-0.6-0.2-0.4上游资源非金属矿采选业-0.8-0.7-0.4-0.3公用稳定电力、热力的生产和供应业-0.9-0.9-0.3-0.4-0.5-0.1上游资源黑色金属矿采选业-1.1-2.0-0.9-0.9-0.4中游材料非金属矿物制品业-1.4-1.4-1.0-0.5-0.9-0.6上游资源煤炭开采和洗选业-1.5-3.4-3.0-3.3-4.3-3.3-2.2-1.9中游制造+可选消费电气机械及器材制造业--0.2-0.2-0.1-0.1-0.1-0.2-0.1中游制造专用设备制造业--0.1-0.1-0.4-0.2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，评级说明公司评级标准说明分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5分析师预测在此期间股价相对上证指数在-分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%行业评级标准分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%华西证券研究所：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7华西证券免责声明司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保