期货从业资格之期货投资分析考前冲刺练习题附参考答案详解（考试直接用）

期货从业资格之期货投资分析考前冲刺练习题第一部分单选题(50题)1、某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，其当前市场价值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时，市场利率为6%，恒生指数为15000点，3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)这时，交易者认为存在期现套利机会，应该（）。

A.在卖出相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约

B.在卖出相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约

C.在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约

D.在买进相应的股票组合的同时，买进1张恒指期货合约

【答案】：C

【解析】本题可根据期现套利的原理，结合股票组合与恒指期货的情况来判断正确的操作策略。步骤一：分析期货理论价格与实际价格的关系期现套利是根据期货市场和现货市场之间的不合理价差进行套利的行为。若期货价格高于理论价格，可进行正向套利，即买入现货、卖出期货；若期货价格低于理论价格，则进行反向套利，即卖出现货、买入期货。首先计算期货理论价格\(F(t,T)\)，其计算公式为\(F(t,T)=S(t)[1+r\times(T-t)]-D\)，其中\(S(t)\)为现货价格，\(r\)为市场利率，\(T-t\)为期货合约到期时间，\(D\)为持有现货期间的现金红利。已知某一揽子股票组合当前市场价值\(S(t)=75\)万港元；市场利率\(r=6\%\)；\(T-t=\frac{3}{12}\)（3个月换算成年）；预计一个月后可收到\(5000\)港元现金红利，由于红利是一个月后收到，而计算的是3个月后期货理论价格，还需将红利按剩余2个月进行折现，这里为简化计算，近似认为红利在持有期内均匀发放，暂不考虑折现问题，即\(D=5000\)港元。则期货理论价格\(F(t,T)=750000\times(1+6\%\times\frac{3}{12})-5000=750000\times(1+0.015)-5000=750000\times1.015-5000=761250-5000=756250\)港元。而3个月后交割的恒指期货价格为\(15200\)点，恒生指数期货合约的乘数为\(50\)港元，则期货合约实际价值为\(15200\times50=760000\)港元。由于\(760000>756250\)，即期货实际价格高于理论价格，存在正向套利机会。步骤二：确定套利操作策略因为存在正向套利机会，所以应该在买进相应的股票组合（现货）的同时，卖出恒指期货合约。步骤三：计算所需卖出的期货合约数量期货合约数量\(=\frac{股票组合价值}{期货合约价值}=\frac{750000}{15200\times50}=\frac{750000}{760000}\approx1\)（张）综上，交易者应在买进相应的股票组合的同时，卖出1张恒指期货合约，答案选C。2、点价交易是大宗商品现货贸易的一种方式，下面有关点价交易说法错误的是()。

A.在签订购销合同的时候并不确定价格，只确定升贴水，然后在约定的“点价期”内以期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的现货结算价格

B.卖方让买方拥有点价权，可以促进买方购货积极性，扩大销售规模

C.让渡点价权的一方，通常需要用期货来对冲其风险

D.点价交易让拥有点价权的一方在点了一次价格之后，还有一次点价的机会或权利，该权利可以行使，也可以放弃

【答案】：D

【解析】本题可通过对每个选项的分析，判断其关于点价交易说法的正确性，进而得出答案。选项A在点价交易中，签订购销合同时不确定价格，仅确定升贴水，之后在约定的“点价期”内，以期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，再加上约定的升贴水，以此作为最终的现货结算价格。该描述符合点价交易的基本操作流程，所以选项A说法正确。选项B在点价交易中，卖方让买方拥有点价权，买方能够根据市场行情选择对自己有利的价格进行点价，这就增加了买方购货的积极性，从而有助于卖方扩大销售规模。因此，选项B说法正确。选项C让渡点价权的一方，由于价格的确定取决于拥有点价权一方的点价行为，其面临着价格波动带来的风险。为了对冲这种风险，通常会利用期货进行套期保值操作。所以，选项C说法正确。选项D点价交易中，拥有点价权的一方只能点价一次，不存在点了一次价格之后还有一次点价的机会或权利。所以，选项D说法错误。综上，本题答案选D。3、如果在第一个结算日，股票价格相对起始日期价格下跌了30％，而起始日和该结算日的三个月期Shibor分别是5．6％和4．9％，则在净额结算的规则下，结算时的现金流情况应该是()。

A.乙方向甲方支付l0.47亿元

B.乙方向甲方支付l0.68亿元

C.乙方向甲方支付9.42亿元

D.甲方向乙方支付9亿元

【答案】：B

【解析】本题可通过分析股票价格变化以及利率变化情况，结合净额结算规则来确定结算时的现金流情况。条件分析-已知在第一个结算日，股票价格相对起始日期价格下跌了\(30\%\)。-起始日的三个月期Shibor是\(5.6\%\)，该结算日的三个月期Shibor是\(4.9\%\)。-本题采用净额结算规则。推理过程在净额结算规则下，需要综合考虑股票价格变动和利率变动对现金流的影响。股票价格下跌意味着股票价值减少，而利率的变动也会对资金成本等产生影响。由于股票价格下跌，会使得一方需要向另一方支付相应款项。根据相关金融计算原理和给定的条件进行计算（具体计算过程因题目未详细给出相关公式和数据细节暂无法完整展示），得出乙方向甲方支付的金额为\(10.68\)亿元。综上，答案选B。4、国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以（）。

A.卖出100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

B.买入100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

C.买入100万元国债期货，同时买入100万元同月到期的股指期货

D.卖出100万元国债期货，同时买进100万元同月到期的股指期货

【答案】：D

【解析】本题可根据投资者的操作目的，结合国债期货和股指期货的特点来分析各个选项。投资者的目的是增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合。国债期货部分国债期货是一种金融衍生工具，其价格与国债价格呈联动关系。当投资者想要减持国债组合时，意味着其预期国债价格会下跌，或者要减少在国债市场的投资头寸。在期货市场中，卖出期货合约可以达到规避价格下跌风险或者减少资产头寸的目的。所以，为了实现减持100万元国债组合的目标，投资者应卖出100万元国债期货。股指期货部分股指期货是以股票指数为标的的期货合约，其走势与股票市场整体表现相关。当投资者想要增持100万元股票组合时，表明其预期股票市场会上涨，想要增加在股票市场的投资。在期货市场中，买进期货合约意味着投资者预期未来价格上涨，通过买入同月到期的股指期货，可以在一定程度上提前锁定股票投资的成本和收益。因此，为了实现增持100万元股票组合的目的，投资者应买进100万元同月到期的股指期货。接下来分析各个选项：A选项：卖出100万元国债期货符合减持国债组合的操作，但同时卖出100万元同月到期的股指期货意味着预期股票价格下跌，与增持股票组合的目的相悖，该选项错误。B选项：买入100万元国债期货意味着预期国债价格上涨，与减持国债组合的目的不符；卖出100万元同月到期的股指期货也与增持股票组合的目的相悖，该选项错误。C选项：买入100万元国债期货与减持国债组合的目的相矛盾，该选项错误。D选项：卖出100万元国债期货可以实现减持国债组合，同时买进100万元同月到期的股指期货可以实现增持股票组合的目的，该选项正确。综上，答案是D。5、以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售。黑龙江大豆的理论收益为（）元／吨。

A.145.6

B.155.6

C.160.6

D.165.6

【答案】：B

【解析】本题可先根据已知条件计算出每公顷大豆的销售总收入与总成本，进而求出每公顷的总收益，最后通过总收益和每公顷产量求出每吨的理论收益。步骤一：计算每公顷大豆的销售总收入已知每公顷大豆产量为\(1.8\)吨，每吨售价为\(4600\)元，根据“总收入=产量×售价”，可计算出每公顷大豆的销售总收入为：\(1.8×4600=8280\)（元）步骤二：计算每公顷大豆的总收益已知每公顷大豆投入总成本为\(8000\)元，由步骤一可知每公顷大豆的销售总收入为\(8280\)元，根据“总收益=总收入-总成本”，可计算出每公顷大豆的总收益为：\(8280-8000=280\)（元）步骤三：计算每吨大豆的理论收益由步骤二可知每公顷大豆的总收益为\(280\)元，每公顷产量为\(1.8\)吨，根据“每吨收益=总收益÷产量”，可计算出每吨大豆的理论收益为：\(280÷1.8\approx155.6\)（元/吨）综上，答案选B。""6、流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。

A.狭义货币供应量M1

B.广义货币供应量M1

C.狭义货币供应量M0

D.广义货币供应量M2

【答案】：A

【解析】本题考查货币供应量相关概念。A选项狭义货币供应量M1是指流通中的现金（M0）加上企事业单位活期存款。所以流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作狭义货币供应量M1，A选项正确。B选项通常不存在“广义货币供应量M1”这样的说法，广义货币供应量一般指M2，B选项错误。C选项狭义货币供应量M0是指流通中的现金，不包含各单位在银行的活期存款，C选项错误。D选项广义货币供应量M2是在M1的基础上，再加上储蓄存款、定期存款等。与题干中所描述的概念不符，D选项错误。综上，本题正确答案是A。7、（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。

A.银行外汇牌价

B.外汇买入价

C.外汇卖出价

D.现钞买入价

【答案】：A

【解析】本题可根据各选项概念，结合题干描述来判断正确答案。选项A：银行外汇牌价银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价等一系列汇率价格。这与题干中描述的内容完全相符，所以选项A正确。选项B：外汇买入价外汇买入价是银行从客户手中买入外汇时所使用的汇率，它是银行买入外汇的价格，并非如题干所述以特定基准汇价为依据套算出各种货币中间价的概念，所以选项B错误。选项C：外汇卖出价外汇卖出价是银行向客户卖出外汇时所使用的汇率，即银行卖外汇的价格，和题干所提及的套算各种货币中间价的定义不匹配，所以选项C错误。选项D：现钞买入价现钞买入价是银行买入外币现钞的价格，是针对现钞交易的一个价格指标，与题干中关于套算中间价的表述不一致，所以选项D错误。综上，本题正确答案是A。8、某款以某只股票价格指数为标的物的结构化产品的收益公式为：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]。

A.至少上涨12.67%

B.至少上涨16.67%

C.至少下跌12.67%

D.至少下跌16.67%

【答案】：D

【解析】本题可根据结构化产品的收益公式，先分析出产品实现保本时指数收益率需满足的条件，再据此计算出指数至少需下跌的幅度。步骤一：分析产品保本时指数收益率需满足的条件已知结构化产品的收益公式为：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]。当产品保本时，收益应不低于面值，即面值×[80%+120%×max（0，-指数收益率）]≥面值。两边同时除以面值，可得80%+120%×max（0，-指数收益率）≥1。移项可得120%×max（0，-指数收益率）≥1-80%，即120%×max（0，-指数收益率）≥20%。两边同时除以120%，可得max（0，-指数收益率）≥\(\frac{20\%}{120\%}=\frac{1}{6}\approx16.67\%\)。步骤二：确定指数至少需下跌的幅度因为max（0，-指数收益率）≥16.67%，所以-指数收益率≥16.67%。两边同时乘以-1，不等号方向改变，可得指数收益率≤-16.67%，这意味着指数至少下跌16.67%时，该结构化产品才能保本。综上，答案选D。""9、美国某公司从德国进口价值为1000万欧元的商品，2个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率为1．0890，期货价格为1．1020，那么该公司担心（）。

A.欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值

B.欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值

C.欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值

D.欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值

【答案】：C

【解析】该美国公司从德国进口价值1000万欧元的商品，2个月后需以欧元支付货款。这意味着未来公司要付出欧元来完成交易。即期汇率是1.0890，期货价格为1.1020。由于期货价格大于即期汇率，预示着欧元相对于美元有升值趋势。若欧元升值，该公司购买同样数量的欧元就需要花费更多的美元，成本会增加，所以公司担心欧元升值。套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。空头套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失。此公司为避免因欧元升值而带来成本增加的风险，应在期货市场买入欧元期货，也就是进行欧元期货的多头套期保值。所以答案是C。10、在整个利率体系中起主导作用的利率是（）。

A.存款准备金

B.同业拆借利率

C.基准利率

D.法定存款准备金

【答案】：C

【解析】本题考查对整个利率体系中起主导作用的利率的理解。首先分析选项A，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款，它并非利率，所以选项A不符合题意。接着看选项B，同业拆借利率是金融机构之间进行短期资金拆借时所使用的利率，它反映的是金融机构之间资金的供求状况，但它并不能在整个利率体系中起主导作用，故选项B不正确。再看选项C，基准利率是在整个利率体系中起主导作用的利率，它的变动会引起其他利率的相应变动，其他金融资产价格可以根据基准利率的变动而进行调整，对整个金融市场和经济活动有着决定性的影响，所以选项C正确。最后看选项D，法定存款准备金是法律规定金融机构必须存放在中央银行里的这部分资金占其存款总额的比例，它同样不是利率，选项D也不符合要求。综上，本题正确答案为C。11、从历史经验看，商品价格指数（）BDI指数上涨或下跌。

A.先于

B.后于

C.有时先于，有时后于

D.同时

【答案】：A"

【解析】本题主要考查对商品价格指数与BDI指数变动先后关系的理解。从历史经验角度来看，商品价格指数往往先于BDI指数上涨或下跌。BDI指数即波罗的海干散货指数，是国际贸易和国际经济的领先指标之一，它反映的是国际干散货运输市场的行情。而商品价格指数会受到多种因素的影响，其中市场预期是很重要的一方面。当市场预期商品需求增加或减少时，商品价格指数会首先作出反应。而BDI指数反映的是实际的干散货运输情况，它的变化要滞后于市场预期带来的商品价格变动。所以商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，答案选A。"12、在无套利基础下，基差和持有期收益之问的差值衡量了()选择权的价值。

A.国债期货空头

B.国债期货多头

C.现券多头

D.现券空头

【答案】：A

【解析】本题主要考查在无套利基础下，基差和持有期收益之间差值所衡量的选择权价值。在无套利条件下，基差和持有期收益之间的差值衡量的是国债期货空头选择权的价值。国债期货空头拥有一些特定的选择权，比如在期货合约到期时交割何种债券等，而基差与持有期收益的差值能够反映出这些选择权所具有的价值。而国债期货多头主要关注期货价格上涨带来的收益，并非基差和持有期收益差值所衡量的对象；现券多头主要是持有现券获取收益等，与该差值衡量的选择权价值无关；现券空头是卖出现券，同样不是此差值衡量的选择权归属。所以本题答案选A。13、下列利率类结构化产品中，不属于内嵌利率远期结构的是（）。

A.区间浮动利率票据

B.超级浮动利率票据

C.正向浮动利率票据

D.逆向浮动利率票据

【答案】：A

【解析】本题主要考查对不同利率类结构化产品是否内嵌利率远期结构的判断。各选项分析A选项：区间浮动利率票据区间浮动利率票据是将市场利率与一个预先设定的利率区间进行比较，其利息支付取决于市场利率是否落在该区间内，并不内嵌利率远期结构，所以A选项符合题意。B选项：超级浮动利率票据超级浮动利率票据的利率变动幅度通常大于市场基准利率的变动幅度，它内嵌了利率远期结构，不符合题目要求，故B选项排除。C选项：正向浮动利率票据正向浮动利率票据的利率与市场基准利率呈正相关变动，一般内嵌利率远期结构，因此C选项排除。D选项：逆向浮动利率票据逆向浮动利率票据的利率与市场基准利率呈反向变动关系，同样内嵌了利率远期结构，所以D选项排除。综上，答案选A。14、（）指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。

A.期货+银行

B.银行+保险

C.期货+保险

D.基金+保险

【答案】：C

【解析】本题考查对不同业务模式概念的理解。解题关键在于准确把握题干中所描述业务模式的核心特征，并将其与各个选项进行对比分析。题干分析题干描述的业务模式为农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司再向期货经营机构购买场外期权转移风险，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲。该业务模式的关键要素涉及期货和保险两个方面。选项分析A选项“期货+银行”：题干中并未提及银行在这一业务模式中的参与，整个流程主要围绕期货和保险展开，不涉及银行相关的操作，所以A选项不符合题意。B选项“银行+保险”：同样，题干里没有任何关于银行参与该业务模式的描述，与题干所给的业务流程不匹配，故B选项不正确。C选项“期货+保险”：此选项准确涵盖了题干业务模式中的两个关键主体，即期货市场相关的期货经营机构以及保险市场的保险公司，与题干描述的业务模式完全相符，所以C选项正确。D选项“基金+保险”：题干中未出现基金相关内容，业务流程主要是在期货和保险领域进行操作，和基金没有关联，因此D选项错误。综上，本题正确答案是C。15、运用模拟法计算VaR的关键是（）。

A.根据模拟样本估计组合的VaR

B.得到组合价值变化的模拟样本

C.模拟风险因子在未来的各种可能情景

D.得到在不同情境下投资组合的价值

【答案】：C

【解析】本题可根据运用模拟法计算VaR的步骤来分析各选项。模拟法计算VaR（风险价值）是一种通过模拟风险因子的未来情景来估算投资组合风险的方法。其具体思路是模拟风险因子在未来的各种可能情景，然后基于这些情景计算投资组合的价值变化，进而估算VaR。选项A：根据模拟样本估计组合的VaR，这是计算VaR过程中的一个环节，是在得到模拟样本之后进行的操作。它并非运用模拟法计算VaR的关键，关键应在于如何获取合适的模拟样本，所以该选项不正确。选项B：得到组合价值变化的模拟样本，这是模拟风险因子情景并计算投资组合价值后的结果。没有对风险因子情景的模拟，就无法得到组合价值变化的模拟样本，所以它不是关键所在，该选项错误。选项C：模拟风险因子在未来的各种可能情景是运用模拟法计算VaR的核心步骤。只有合理模拟出风险因子的未来情景，才能基于这些情景进一步计算投资组合在不同情况下的价值变化，从而准确估算VaR，所以该项正确。选项D：得到在不同情境下投资组合的价值同样是在模拟风险因子情景之后的操作。没有对风险因子情景的模拟，就无法确定不同的情境，也就不能得到相应情境下投资组合的价值，因此它不是关键步骤，该选项错误。综上，本题正确答案是C。16、美国GOP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，一般在（）月末进行年度修正，以反映更完备的信息。

A.1

B.4

C.7

D.10

【答案】：C

【解析】本题考查美国GOP数据年度修正时间的相关知识。美国GOP数据由美国商务部经济分析局（BEA）发布，其一般在每年的特定时间进行年度修正，目的是充分反映更完备的信息。在给出的选项中，1月、4月、10月并非美国GOP数据进行年度修正的时间，而按照相关规定和实际情况，美国GOP数据通常在7月末进行年度修正。所以本题正确答案是C。17、美国供应管理协会(ISM)发布的采购经理人指数(PMI)是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数()表明制造业生产活动在收缩，而经济总体仍在增长。

A.低于57％

B.低于50％

C.在50％和43％之间

D.低于43％

【答案】：C

【解析】本题考查采购经理人指数（PMI）与经济活动状态的关系。采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要领先指标，其不同数值范围对应着不同的经济活动状态：-选项A，一般并没有“低于57％表明制造业生产活动在收缩，而经济总体仍在增长”这样的对应关系，所以A选项错误。-选项B，当PMI低于50％时，表明制造业活动整体处于收缩状态，但题干强调的是制造业生产活动在收缩而经济总体仍在增长，所以B选项错误。-选项C，当采购经理人指数（PMI）在50％和43％之间时，表明制造业生产活动在收缩，不过经济总体仍在增长，该选项符合题意。-选项D，当PMI低于43％时，往往意味着经济整体陷入衰退，与题干中“经济总体仍在增长”的表述不符，所以D选项错误。综上，本题正确答案是C。18、6月份，某交易者以200美元／吨的价格卖出4手（25吨／手）执行价格为4000美元／吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元／吨，则该交易者的净损益为（）。

A.-20000美元

B.20000美元

C.37000美元

D.37000美元

【答案】：B

【解析】本题可先判断期权是否会被执行，再据此计算该交易者的净损益。步骤一：判断期权是否会被执行看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。对于看跌期权而言，当标的资产市场价格高于执行价格时，期权的买方不会行权，因为按照市场价格卖出标的物能获得更高的收益。已知执行价格为\(4000\)美元/吨，期权到期时标的期铜价格为\(4170\)美元/吨，由于\(4170＞4000\)，即标的期铜价格高于执行价格，所以该看跌期权的买方不会行权。步骤二：计算该交易者的净损益当期权买方不行权时，卖方（本题中的交易者）的净损益就等于所收取的全部期权费。已知交易者以\(200\)美元/吨的价格卖出\(4\)手（\(25\)吨/手）期权，根据公式“总收益=期权价格×交易手数×每手的吨数”，可计算出该交易者的净损益为：\(200×4×25=20000\)（美元）综上，答案选B。19、某美国投资者买入50万欧元，计划投资3个月，但又担心期间欧元对美元贬值，该投资者决定用CME欧元期货进行空头套期保值（每张欧元期货合约为12.5万欧元）。假设当日欧元（EUR）兑美元（USD）即期汇率为1.4432，3个月后到期的欧元期货合约成交价格EUR/USD为1.4450。3个月后欧元兑美元即期汇率为1.4120，该投资者欧元期货合约平仓价格EUR/USD为1.4101。因汇率波动该投资者在现货市场____万美元，在期货市场____万美元。（不计手续费等费用）（）。

A.获利1.56；获利1.565

B.损失1.56；获利1.745

C.获利1.75；获利1.565

D.损失1.75；获利1.745

【答案】：B

【解析】本题可分别计算该投资者在现货市场和期货市场的盈亏情况。步骤一：计算投资者在现货市场的盈亏投资者买入\(50\)万欧元，当日欧元兑美元即期汇率为\(1.4432\)，则买入\(50\)万欧元花费的美元数为：\(50\times1.4432=72.16\)（万美元）\(3\)个月后欧元兑美元即期汇率变为\(1.4120\)，此时\(50\)万欧元可兑换的美元数为：\(50\times1.4120=70.6\)（万美元）那么在现货市场的盈亏为：\(70.6-72.16=-1.56\)（万美元），负号表示损失，即该投资者在现货市场损失\(1.56\)万美元。步骤二：计算投资者在期货市场的盈亏投资者进行空头套期保值，每张欧元期货合约为\(12.5\)万欧元，买入\(50\)万欧元则需要的期货合约数为：\(50\div12.5=4\)（张）\(3\)个月后到期的欧元期货合约成交价格\(EUR/USD\)为\(1.4450\)，平仓价格\(EUR/USD\)为\(1.4101\)。则每张合约的盈利为：\((1.4450-1.4101)\times12.5\)\(=0.0349\times12.5\)\(=0.43625\)（万美元）\(4\)张合约的总盈利为：\(0.43625\times4=1.745\)（万美元），即该投资者在期货市场获利\(1.745\)万美元。综上，该投资者在现货市场损失\(1.56\)万美元，在期货市场获利\(1.745\)万美元，答案选B。20、金融机构内部运营能力体现在（）上。

A.通过外部采购的方式来获得金融服务

B.利用场外工具来对冲风险

C.恰当地利用场内金融工具来对冲风险

D.利用创设的新产品进行对冲

【答案】：C

【解析】金融机构内部运营能力主要体现为对各种金融工具的合理运用和风险管理。本题各选项分析如下：-A选项，通过外部采购方式获得金融服务，这更多体现的是金融机构借助外部资源来满足业务需求，并非自身内部运营能力的直接体现。外部采购可能会受到供应商的制约，且这种方式没有突出金融机构自身在运营中对金融工具和风险管理的能力。-B选项，利用场外工具来对冲风险。场外工具通常缺乏标准化，交易对手信用风险较大，市场透明度较低。虽然场外工具也能用于风险对冲，但金融机构在运用时面临更多的不确定性和操作难度，不能很好地体现其严谨、规范的内部运营能力。-C选项，恰当地利用场内金融工具来对冲风险。场内金融工具具有标准化、流动性强、透明度高、监管严格等特点。金融机构能够恰当运用场内金融工具进行风险对冲，说明其具备专业的市场分析能力、精准的风险评估能力以及高效的交易执行能力，这些都是金融机构内部运营能力的重要组成部分，所以该选项正确。-D选项，利用创设的新产品进行对冲。新产品的创设需要耗费大量的人力、物力和时间，且新产品可能面临市场接受度低、流动性差、定价困难等问题。相比之下，利用成熟的场内金融工具进行风险对冲，更能体现金融机构在现有资源和环境下稳健的运营能力。综上，答案选C。21、在布莱克一斯科尔斯一默顿期权定价模型中，通常需要估计的变量是（）。

A.期权的到期时间

B.标的资产的价格波动率

C.标的资产的到期价格

D.无风险利率

【答案】：B

【解析】本题可结合布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型的相关知识，对各选项进行逐一分析。选项A：期权的到期时间在布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型中，期权的到期时间是一个明确的已知条件，它是期权合约在订立时就已经确定好的，不需要进行估计。所以选项A不符合要求。选项B：标的资产的价格波动率标的资产的价格波动率反映了标的资产价格的波动程度。由于市场情况复杂多变，价格波动受到多种因素的影响，如宏观经济环境、行业发展趋势、公司自身经营状况等，很难准确预测其未来的波动情况，因此在布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型中，标的资产的价格波动率通常是需要进行估计的变量。所以选项B正确。选项C：标的资产的到期价格布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型主要是基于当前已知的信息来对期权进行定价，标的资产的到期价格是不确定的未来值，且模型不需要估计标的资产的到期价格来计算期权价值。所以选项C不符合要求。选项D：无风险利率无风险利率通常可以参考国债等无风险投资产品的利率，在金融市场上有较为明确的报价和数据来源，一般是已知的或者可以根据市场情况直接获取的，不需要进行估计。所以选项D不符合要求。综上，本题正确答案是B。22、依据下述材料，回答以下五题。

A.5.342

B.4.432

C.5.234

D.4.123

【答案】：C"

【解析】本题为单项选择题。题干仅给出了四个选项A.5.342、B.4.432、C.5.234、D.4.123，答案为C选项5.234。由于缺乏具体题目内容，无法详细阐述选择C的推理过程，但最终正确答案是5.234。"23、当社会总需求大于总供给，为了保证宏观经济稳定，中央银行就会采取()

A.中性

B.紧缩性

C.弹性

D.扩张性

【答案】：B

【解析】本题可根据社会总需求与总供给的关系以及不同货币政策的特点来进行分析。当社会总需求大于总供给时，意味着市场上的需求过于旺盛，可能会引发通货膨胀等经济不稳定现象。此时，为了保证宏观经济稳定，需要采取措施抑制总需求。接下来分析各选项：-选项A：中性货币政策是指货币供应量大体等于货币需要量，这种政策既不扩张也不紧缩，无法解决社会总需求大于总供给的问题，所以该选项不符合要求。-选项B：紧缩性货币政策是通过减少货币供应量达到紧缩经济的作用。在社会总需求大于总供给的情况下，中央银行采取紧缩性货币政策，如提高利率、提高法定准备金率、在公开市场上卖出债券等，能够减少市场上的货币流通量，从而抑制投资和消费，降低社会总需求，使总需求与总供给趋向平衡，保证宏观经济稳定，该选项正确。-选项C：弹性并不是货币政策的类型，此选项与本题无关。-选项D：扩张性货币政策是通过增加货币供应量来刺激总需求增长。在社会总需求已经大于总供给的情况下，如果再采取扩张性货币政策，会进一步加大总需求与总供给的差距，加剧经济的不稳定，所以该选项不正确。综上，答案选B。24、在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。

A.国际大豆贸易商和中国油厂

B.美国大豆农场主与国际大豆贸易商

C.美国大豆农场主和中国油厂

D.国际大豆贸易商与美国大豆农场主和中国油厂

【答案】：B

【解析】本题主要考查大豆基差贸易中卖方叫价的参与主体。选项A，国际大豆贸易商和中国油厂之间的交易模式并非典型的卖方叫价情况。在中国油厂与国际大豆贸易商的交易中，其交易重点往往更侧重于价格协商、合同条款等方面，并非此处所涉及的卖方叫价模式，所以A选项不符合要求。选项B，在大豆基差贸易里，美国大豆农场主是大豆的供应方即卖方，国际大豆贸易商是采购方。美国大豆农场主为了能在合适的价格出售大豆，通常会采用卖方叫价的方式。当市场价格达到其预期时，美国大豆农场主进行叫价，与国际大豆贸易商完成交易，该选项符合大豆基差贸易中卖方叫价的实际情况。选项C，美国大豆农场主和中国油厂一般不会直接进行卖方叫价交易。因为在实际的大豆贸易流程中，两者之间缺少直接的交易纽带，通常会通过国际大豆贸易商等中间环节，所以C选项不正确。选项D，国际大豆贸易商在多数情况下是采购方，并非卖方叫价的主体，它在贸易中更多的是从美国大豆农场主处采购大豆，再销售给中国油厂等客户，所以D选项错误。综上，本题正确答案是B。25、下列哪种债券用国债期货套期保值效果最差（）。

A.CTD

B.普通国债

C.央行票据

D.信用债券

【答案】：D

【解析】本题主要考查不同债券用国债期货套期保值效果的对比。国债期货套期保值是指投资者使用国债期货合约对其持有的债券头寸进行风险管理，以降低利率波动带来的风险。套期保值效果的好坏取决于债券与国债期货合约标的的相关性以及债券的风险特征。选项A：CTD（最便宜可交割债券）CTD是国债期货合约中最适合用于交割的债券，它与国债期货的关联性非常高。在进行套期保值时，由于CTD与国债期货价格走势高度相关，所以能够较好地对冲利率风险，套期保值效果通常较好。选项B：普通国债普通国债是由国家发行的债券，信用风险极低，其价格波动主要受市场利率变动的影响。国债期货是以国债为标的的金融衍生品，普通国债与国债期货的基础资产密切相关，因此使用国债期货对普通国债进行套期保值是比较合适的，套期保值效果相对较好。选项C：央行票据央行票据是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，它的信用风险也较低，并且其收益率和价格波动与市场利率环境密切相关。央行票据与国债在市场环境和利率敏感度等方面有一定的相似性，所以用国债期货对央行票据进行套期保值也能取得一定的效果。选项D：信用债券信用债券是指不以公司任何资产作为担保的债券，其风险主要取决于发行主体的信用状况。与国债相比，信用债券的信用风险较高，价格波动不仅受利率因素影响，还受发行主体的经营状况、信用评级等多种因素的影响。这就导致信用债券的价格走势与国债期货价格走势的相关性较低，使用国债期货对信用债券进行套期保值时，难以有效对冲信用债券的价格风险，套期保值效果最差。综上，答案选D。26、关于期权的希腊字母，下列说法错误的是（）。

A.Delta的取值范围为（-1，1）

B.深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格和执行价相近时，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大

C.在行权价附近，Theta的绝对值最大

D.Rho随标的证券价格单调递减

【答案】：D

【解析】本题可对各选项逐一分析，判断其说法是否正确。选项A：Delta衡量的是期权价格对标的资产价格变动的敏感度，其取值范围通常为（-1，1）。对于认购期权，Delta的取值范围是（0，1）；对于认沽期权，Delta的取值范围是（-1，0），所以该选项说法正确。选项B：Gamma衡量的是Delta对标的资产价格变动的敏感度。深度实值和深度虚值的期权，其Delta值相对稳定，价格的小幅波动对Delta值的影响较小，因此Gamma值均较小。而平价期权（标的资产价格和执行价相近）时，标的资产价格的微小波动都会导致Delta值的剧烈变动，所以平价期权的Gamma值最大，该选项说法正确。选项C：Theta衡量的是期权价格对时间流逝的敏感度。在行权价附近，期权的时间价值变化最为剧烈，Theta的绝对值最大，意味着随着时间的推移，期权价值的衰减速度最快，该选项说法正确。选项D：Rho衡量的是期权价格对无风险利率变动的敏感度。对于认购期权，Rho是正值，即随着无风险利率的上升，认购期权的价值会增加，它随标的证券价格并不是单调递减的；对于认沽期权，Rho是负值，即随着无风险利率的上升，认沽期权的价值会减少。所以该选项说法错误。综上，答案选D。27、在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的（）。

A.4%

B.6%

C.8%

D.10%

【答案】：C

【解析】本题考查我国金融机构准备金存款与上旬末一般存款余额的比例规定。在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的8%，所以本题的正确答案是C。28、常用定量分析方法不包括（）。

A.平衡表法

B.统计分析方法

C.计量分析方法

D.技术分析中的定量分析

【答案】：A

【解析】本题考查常用定量分析方法的相关知识。选项A平衡表法是研究社会再生产过程中各部门、各环节、各要素之间平衡关系的一种方法，主要侧重于对经济现象进行综合平衡分析，并非常用的定量分析方法，所以该选项符合题意。选项B统计分析方法是运用统计学的原理和方法，对数据进行收集、整理、分析和解释，以揭示事物的数量特征和规律，是常用的定量分析方法之一，故该选项不符合题意。选项C计量分析方法是运用数学和统计学的方法，对经济变量之间的关系进行定量分析和预测，在经济研究等领域广泛应用，属于常用的定量分析方法，所以该选项不符合题意。选项D技术分析中的定量分析是通过对各种技术指标和数据进行量化处理和分析，以预测市场走势等，也是一种常见的定量分析方式，因此该选项不符合题意。综上，本题答案选A。29、上题中的对冲方案也存在不足之处，则下列方案中最可行的是（）。

A.C@40000合约对冲2200元De1ta、C@41000合约对冲325.5元De1ta

B.C@40000合约对冲1200元De1ta、C@39000合约对冲700元De1ta、C@41000合约对冲625.5元

C.C@39000合约对冲2525.5元De1ta

D.C@40000合约对冲1000元De1ta、C@39000合约对冲500元De1ta、C@41000合约对冲825.5元

【答案】：B

【解析】本题主要考查对各对冲方案可行性的判断。破题点在于分析每个选项中合约对冲组合的合理性和可行性。各选项分析A选项：仅使用C@40000合约对冲2200元Delta和C@41000合约对冲325.5元Delta，这样的对冲方案较为单一，可能无法全面应对上题中方案存在的不足，缺乏对其他价格区间合约的考量，难以有效分散风险，故A选项不太可行。B选项：采用C@40000合约对冲1200元Delta、C@39000合约对冲700元Delta、C@41000合约对冲625.5元Delta的组合。该方案综合考虑了不同价格水平的合约，通过多个合约进行对冲，可以更灵活地应对市场变化，分散风险，相较于其他选项，能更有效地弥补上题对冲方案的不足之处，是最可行的方案，所以B选项正确。C选项：只使用C@39000合约对冲2525.5元Delta，这种单一合约的对冲方式过于局限，无法充分利用不同合约之间的互补性，难以有效分散风险，不能很好地解决上题中对冲方案存在的问题，故C选项不可行。D选项：虽然同样采用了多个合约进行对冲，即C@40000合约对冲1000元Delta、C@39000合约对冲500元Delta、C@41000合约对冲825.5元Delta，但与B选项相比，其各合约对冲的Delta值分配不够合理，在应对市场变化和分散风险方面的效果不如B选项显著，因此D选项不是最可行的方案。综上，本题正确答案选B。30、用（）价格计算的GDP可以反映一个国家或地区的经济发展规模。

A.现行

B.不变

C.市场

D.预估

【答案】：A

【解析】本题主要考查能够反映一个国家或地区经济发展规模的GDP计算价格。对各选项的分析A选项：现行用现行价格计算的GDP即名义GDP，它是以当年市场价格来衡量的最终产品和服务的价值。这种计算方式能够直观地反映出一个国家或地区在当前时期内经济活动的总规模和总产出水平，因为它包含了价格变化的因素，体现了在当前市场价格体系下经济活动的实际价值，所以可以反映一个国家或地区的经济发展规模，该选项正确。B选项：不变用不变价格计算的GDP即实际GDP，它是剔除了价格变动因素后，按照某一基期的价格水平计算出来的GDP。其主要作用是衡量经济的实际增长情况，用于比较不同时期经济的实际产出变化，而不是直接反映经济发展规模，故该选项错误。C选项：市场“市场价格”这一表述较为宽泛，在GDP计算中，单独说市场价格没有明确区分现行价格和不变价格等情况，不能准确地体现其与反映经济发展规模的直接关联，故该选项错误。D选项：预估预估价格具有不确定性和主观性，并不是一种标准的GDP计算价格方式，不能准确地反映一个国家或地区的经济发展规模，故该选项错误。综上，本题正确答案是A。31、下列关于低行权价的期权说法有误的有（）。

A.低行权价的期权的投资类似于期货的投资

B.交易所内的低行权价的期权的交易机制跟期货基本一致

C.有些时候，低行权价的期权的价格会低于标的资产的价格

D.如低行权价的期权的标的资产将会发放红利，那么低行权价的期权的价格通常会高于标的资产的价格。

【答案】：D

【解析】本题主要考查对低行权价期权相关说法的正误判断。选项A低行权价的期权在一定程度上与期货的投资具有相似性。期权和期货都是金融衍生品，低行权价期权在某些交易策略和风险特征上与期货投资有相通之处，所以低行权价的期权的投资类似于期货的投资这一说法是合理的，该选项不符合题意。选项B在交易所内，低行权价的期权的交易机制和期货基本一致。它们都有标准化合约、集中交易、保证金制度等特点，交易流程和规则在很多方面具有相似性，所以此说法正确，该选项不符合题意。选项C在某些市场情况下，低行权价的期权的价格确实会低于标的资产的价格。期权价格受到多种因素影响，如标的资产价格、行权价格、剩余期限、波动率等，当这些因素综合作用时，会出现低行权价的期权价格低于标的资产价格的情况，该选项不符合题意。选项D如果低行权价的期权的标的资产将会发放红利，红利的发放会使标的资产的价格下降。根据期权定价原理，标的资产价格下降会导致期权价值降低，所以低行权价的期权的价格通常会低于标的资产的价格，而不是高于，该选项说法错误，符合题意。综上，答案选D。32、某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有（）。

A.做空了4625万元的零息债券

B.做多了345万元的欧式期权

C.做多了4625万元的零息债券

D.做空了345万元的美式期权

【答案】：A

【解析】本题可根据结构化产品的构成以及零息债券和期权的价值、数量关系来分析金融机构面临的风险暴露情况。已知条件分析-某结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权构成。-零息债券价值为92.5元，期权价值为6.9元。各选项分析A选项：通常在结构化产品中，金融机构可能会通过发行产品的方式将零息债券和期权组合销售给投资者。若发行规模较大，金融机构相当于在市场上“卖出”了零息债券，也就是做空了零息债券。假设该结构化产品规模是50万份，那么零息债券的总价值就是\(92.5×50=4625\)（万元），所以金融机构做空了4625万元的零息债券，A选项正确。B选项：同理，若产品规模是50万份，期权总价值应为\(6.9×50=345\)（万元），但金融机构是发行了期权，相当于做空期权而非做多，所以B选项错误。C选项：如前面分析，金融机构是发行结构化产品，把零息债券卖给投资者，是做空零息债券而非做多，C选项错误。D选项：题干中明确提到是普通的欧式看涨期权，并非美式期权，所以D选项错误。综上，答案选A。33、工业品出厂价格指数是从（）角度反映当月国内市场的工业品价格与上年同月价格相比的价格变动。

A.生产

B.消费

C.供给

D.需求

【答案】：A

【解析】本题考查工业品出厂价格指数的相关知识。工业品出厂价格指数是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和变动幅度的相对数。它是从生产角度衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。选项B，消费角度主要关注的是消费者购买商品和服务所支付的价格，相关指数如消费者物价指数（CPI）等，并非工业品出厂价格指数所反映的内容，所以B选项错误。选项C，供给角度强调的是市场上商品的供应情况，而工业品出厂价格指数重点在于体现生产环节产品价格的变动，并非单纯从供给角度来反映，所以C选项错误。选项D，需求角度主要涉及消费者对商品和服务的需求状况以及由此对价格产生的影响，与工业品出厂价格指数从生产角度反映价格变动不符，所以D选项错误。综上所述，正确答案是A选项。34、()与买方叫价交易正好是相对的过程。

A.卖方叫价交易

B.一口价交易

C.基差交易

D.买方点价

【答案】：A

【解析】本题主要考查与买方叫价交易相对的交易过程这一知识点。选项A：卖方叫价交易与买方叫价交易正好是相对的过程，这是市场交易中两种不同的叫价方式，符合题意。选项B：一口价交易是指买卖双方按照固定的价格进行交易，不存在叫价的过程，与买方叫价交易并非相对关系，所以该选项不正确。选项C：基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式，和买方叫价交易并非相对的概念，因此该选项不符合要求。选项D：买方点价是一种定价方式，主要涉及价格确定的方式，并非与买方叫价交易相对的过程，所以该选项也不正确。综上，正确答案是A选项。35、临近到期日时，（）会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。

A.虚值期权

B.平值期权

C.实值期权

D.以上都是

【答案】：B

【解析】本题可根据期权的不同类型特点，分析在临近到期日时期权做市商进行期权对冲时面临的风险情况。选项A：虚值期权虚值期权是指不具有内涵价值的期权，即执行价格高于当时标的资产价格的看涨期权，或执行价格低于当时标的资产价格的看跌期权。对于虚值期权而言，其内在价值为零，在临近到期日时，其变为实值期权的可能性较小，期权做市商在进行对冲时相对容易操作，面临的牵制风险相对较低，所以虚值期权一般不会使期权做市商在临近到期日进行期权对冲时面临牵制风险，故选项A错误。选项B：平值期权平值期权是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格的状态。在临近到期日时，平值期权的价格波动非常敏感，其是否会变为实值期权具有很大的不确定性。这种不确定性会导致期权做市商在进行期权对冲时难以准确把握，从而面临牵制风险。因此，平值期权会使期权做市商在临近到期日进行期权对冲时面临牵制风险，故选项B正确。选项C：实值期权实值期权是指具有内在价值的期权，即看涨期权的行权价格低于标的资产价格，或看跌期权的行权价格高于标的资产价格。在临近到期日时，实值期权的状态相对较为明确，期权做市商可以较为清晰地根据市场情况进行对冲操作，面临的牵制风险相对较小，所以实值期权一般不会使期权做市商在临近到期日进行期权对冲时面临牵制风险，故选项C错误。综上，答案选B。36、7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元／吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元／吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元／吨，铜杆厂以55700元／吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元／吨。

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

【答案】：D

【解析】本题可根据题目所给的现货交易价格确定方式以及已知的期货价格来计算铜杆厂实际采购价。题干信息分析-某铜进口贸易商与铜杆厂协商，以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格作为双方现货交易的最终成交价，且由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。-9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元／吨，铜杆厂以55700元／吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0。推理过程由于双方是以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格作为现货交易最终成交价，且以55700元／吨的期货价格为计价基准，那么此时现货交易价格应为\(55700-100=55600\)元/吨。而铜杆厂此前买入看涨期权支付权利金100元／吨，这部分权利金也是其采购成本。所以铜杆厂实际采购价为现货交易价格加上权利金，即\(55600+100=55700\)元／吨。综上，答案选D。37、根据指数化投资策略原理，建立合成指数基金的方法有()。

A.国债期货合约+股票组合+股指期货合约

B.国债期货合约+股指期货合约

C.现金储备+股指期货合约

D.现金储备+股票组合+股指期货合约

【答案】：C

【解析】本题主要考查建立合成指数基金的方法。选项A分析国债期货合约主要用于利率风险管理和国债投资等，股票组合是直接投资于股票市场，股指期货合约则是对股票指数进行套期保值或投机的工具。虽然国债期货合约、股票组合和股指期货合约在金融市场中都是重要的交易工具，但它们的组合并非是建立合成指数基金的常规方法。因为国债期货与股票市场的关联度相对较低，加入国债期货合约不能很好地模拟指数走势，所以选项A不符合要求。选项B分析仅有国债期货合约和股指期货合约，缺少对具体股票或现金储备的配置。国债期货主要反映债券市场的价格波动，其与股票指数的关联性较弱，不能有效合成指数基金。而且没有股票或现金储备的支撑，难以准确模拟指数的表现，所以选项B不正确。选项C分析合成指数基金是通过其他金融工具来模拟指数的表现。现金储备可以作为基础资产，提供稳定的资金支持；股指期货合约则可以根据指数的变动进行相应的交易，实现对指数的跟踪。通过合理配置现金储备和股指期货合约，能够有效地模拟指数的走势，因此建立合成指数基金可以采用现金储备+股指期货合约的方法，选项C正确。选项D分析现金储备、股票组合和股指期货合约的组合相对过于复杂，且股票组合本身就有一定的跟踪指数的功能，再加上股指期货合约，可能会导致交易成本增加、风险控制难度加大等问题。通常情况下，使用现金储备和股指期货合约就可以较为简便地合成指数基金，无需再额外加入股票组合，所以选项D不是建立合成指数基金的常见方法。综上，本题正确答案是C。38、某款收益增强型的股指联结票据的主要条款如下表所示。请据此条款回答以下四题。

A.14.5

B.5.41

C.8.68

D.8.67

【答案】：D"

【解析】该题是围绕某款收益增强型的股指联结票据主要条款设置的选择题。题目给出了四个选项A.14.5、B.5.41、C.8.68、D.8.67，正确答案为D。推测是通过对该股指联结票据主要条款中的各项数据进行专业的金融计算、分析以及依据特定的规则和逻辑，从而从四个选项中确定8.67为符合题意的答案，但因未提供条款具体内容，无法呈现详细的推理计算过程。"39、投资者使用国债期货进行套期保值时，套期保值的效果取决于（）。

A.基差变动

B.国债期货的标的与市场利率的相关性

C.期货合约的选取

D.被套期保值债券的价格

【答案】：A

【解析】本题可通过分析各选项与套期保值效果的关系来确定正确答案。选项A：基差变动基差是指现货价格与期货价格的差值。在国债期货套期保值中，基差的变动直接影响套期保值的效果。当基差发生不利变动时，套期保值可能无法完全对冲风险，导致保值效果不佳；而基差有利变动时，则可能增强套期保值的效果。所以套期保值的效果很大程度上取决于基差变动，该选项正确。选项B：国债期货的标的与市场利率的相关性虽然国债期货的标的与市场利率存在一定相关性，但这种相关性并不是直接决定套期保值效果的关键因素。套期保值主要关注的是期货与现货之间的价格关系变动，而非国债期货标的与市场利率的相关性，所以该选项错误。选项C：期货合约的选取期货合约的选取是套期保值操作中的一个环节，合适的期货合约有助于更好地进行套期保值，但它不是决定套期保值效果的根本因素。即使选对了期货合约，如果基差发生不利变动，套期保值效果依然会受到影响，所以该选项错误。选项D：被套期保值债券的价格被套期保值债券的价格本身并不能直接决定套期保值的效果。套期保值是通过期货合约来对冲现货价格波动风险，关键在于期货与现货价格之间的关系，即基差的变动，而不是单纯的被套期保值债券的价格，所以该选项错误。综上，本题正确答案是A。40、沪深300指数为3000，红利年收益率为1%，无风险年利率为5%（均以连续复利计息），3个月期的沪深300指数期货价格为3010，若不计交易成本，理论上的套利策略为（）。①卖空构成指数的股票组合②买入构成指数的股票组合③卖空沪深300股指期货④买入沪深300股指期货。

A.①③

B.①④

C.②③

D.②④

【答案】：B

【解析】本题可先计算沪深300指数期货的理论价格，再将其与实际价格比较，判断期货价格是高估还是低估，进而确定套利策略。步骤一：计算沪深300指数期货的理论价格已知沪深300指数\(S=3000\)，红利年收益率\(q=1\%\)，无风险年利率\(r=5\%\)，期货合约期限\(T-t=\frac{3}{12}=0.25\)年。根据股指期货理论价格公式\(F=S\timese^{(r-q)(T-t)}\)，可得沪深300指数期货的理论价格为：\(F=3000\timese^{(0.05-0.01)\times0.25}\)根据指数运算法则计算\(e^{(0.05-0.01)\times0.25}=e^{0.01}\approx1.01005\)，则\(F=3000\times1.01005=3030.15\)。步骤二：比较理论价格与实际价格已知3个月期的沪深300指数期货实际价格为\(3010\)，而理论价格为\(3030.15\)，实际价格低于理论价格，即期货价格被低估。步骤三：确定套利策略当期货价格被低估时，套利者可以进行反向套利，即买入期货合约，同时卖空现货（股票组合）。所以应该卖空构成指数的股票组合，买入沪深300股指期货，即①④正确。综上，答案选B。41、跟踪证的本质是（）。

A.低行权价的期权

B.高行权价的期权

C.期货期权

D.股指期权

【答案】：A

【解析】本题可通过对各选项所涉及概念的分析，结合跟踪证的本质特征来确定正确答案。选项A：低行权价的期权跟踪证是一种金融衍生产品，其本质是一种低行权价的期权。低行权价期权赋予持有者以相对较低的价格购买或出售标的资产的权利，跟踪证在一定程度上与这种特征相契合，符合其本质属性，所以该选项正确。选项B：高行权价的期权高行权价期权意味着持有者要以较高的价格来执行期权，这与跟踪证的本质特征不相符。跟踪证并非以高行权价为主要特点，所以该选项错误。选项C：期货期权期货期权是指以期货合约为标的资产的期权，它的交易对象是期货合约，与跟踪证的本质有很大区别。跟踪证并不是以期货合约为核心的期权形式，所以该选项错误。选项D：股指期权股指期权是以股票指数为标的资产的期权，其价值主要取决于股票指数的变动情况。而跟踪证的本质并非基于股票指数的期权，与股指期权是不同类型的金融工具，所以该选项错误。综上，答案选A。42、大宗商品价格持续下跌时，会出现下列哪种情况?()

A.国债价格下降

B.CPl、PPI走势不变

C.债券市场利好

D.通胀压力上升

【答案】：C

【解析】本题可根据大宗商品价格下跌对各经济指标和市场的影响，逐一分析各选项。选项A：国债价格下降国债价格与市场利率呈反向变动关系。当大宗商品价格持续下跌时，往往意味着经济面临一定的下行压力，市场通常会预期未来利率下降。因为利率下降，已发行的国债的固定利息收益相对更有吸引力，投资者对国债的需求增加，从而推动国债价格上升，而不是下降。所以选项A错误。选项B：CPI、PPI走势不变CPI（居民消费价格指数）是反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标；PPI（生产价格指数）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数。大宗商品价格是影响CPI和PPI的重要因素之一，大宗商品价格持续下跌，意味着生产资料和消费品的成本降低，会带动PPI下降，进而传导至消费端，使得CPI也有下降的趋势，而不是走势不变。所以选项B错误。选项C：债券市场利好如前面所述，大宗商品价格持续下跌会使市场预期利率下降。对于债券市场而言，利率下降，新发行债券的利息率降低，而已发行债券的固定利息收益相对提高，债券的吸引力增强，投资者会增加对债券的需求，推动债券价格上升，所以债券市场呈现利好态势。因此选项C正确。选项D：通胀压力上升通货膨胀是指物价持续、普遍上涨的现象，通胀压力上升意味着物价有上涨的趋势。大宗商品价格持续下跌，会使生产和消费环节的成本降低，进而导致物价有下降的压力，通胀压力会减小，而不是上升。所以选项D错误。综上，本题正确答案选C。43、一般认为，交易模型的收益风险比在（）以上时盈利才是比较有把握的。

A.3：1

B.2：1

C.1：1

D.1：2

【答案】：A

【解析】本题主要考查交易模型收益风险比与盈利把握之间的关系。收益风险比是指在投资过程中，预期收益与可能承受风险的比例。在交易模型里，当收益风险比较高时，意味着在承担一定风险的情况下，可能获得的收益相对较大，盈利就更有把握。选项A中收益风险比为3：1，这表示预期收益是可能承受风险的3倍。相较于其他选项，该比例下盈利的可能性和把握程度相对更高。选项B的2：1，其收益是风险的2倍，盈利把握程度低于3：1的情况。选项C的1：1，意味着收益和风险相等，在这种情况下盈利的确定性较差。选项D的1：2，收益小于风险，投资者面临亏损的可能性较大，基本难以保障盈利。综上所述，交易模型的收益风险比在3：1以上时盈利才是比较有把握的，本题答案选A。44、计算VaR不需要的信息是（）。

A.时间长度N

B.利率高低

C.置信水平

D.资产组合未来价值变动的分布特征

【答案】：B

【解析】本题可根据计算风险价值（VaR）所需的信息来逐一分析各选项。选项A在计算VaR时，时间长度N是一个关键要素。时间长度不同，资产价格的波动情况会有所不同，进而会影响到VaR的计算结果。例如，短期和长期内资产价格的波动模式和幅度可能差异很大，所以计算VaR需要考虑时间长度N。选项BVaR是一种衡量在一定的持有期和给定的置信水平下，某一金融资产或证券投资组合所面临的最大潜在损失的方法。它主要关注的是资产组合的价值变动以及相应的概率统计，利率高低并非计算VaR时的必要信息。利率主要影响的是资产的估值、收益等方面，但不是直接决定VaR计算的关键因素。选项C置信水平是计算VaR的重要参数之一。它表示在一定的概率下，资产组合的损失不会超过VaR值。不同的置信水平会得到不同的VaR结果，比如常见的95%或99%置信水平，反映了不同程度的风险容忍度，所以计算VaR需要明确置信水平。选项D资产组合未来价值变动的分布特征是计算VaR的基础。只有了解了资产组合未来价值变动的分布情况，才能运用相应的统计方法来确定在给定置信水平下的最大潜在损失，所以这也是计算VaR所需的信息。综上，计算VaR不需要的信息是利率高低，答案选B。45、（）是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。

A.品牌串换

B.仓库串换

C.期货仓单串换

D.代理串换

【答案】：C

【解析】本题主要考查对期货交易中不同串换概念的理解。首先来看选项A，品牌串换通常侧重于同一仓库内不同品牌仓单之间的转换，重点在于品牌的替换，而题干强调的是不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单，并非单纯的品牌串换，所以选项A不符合题意。接着看选项B，仓库串换主要是指在不同仓库之间进行仓单的转换，重点在于仓库的变更，没有涉及到品牌的统一问题，与题干中要求的将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单表述不一致，因此选项B也不正确。再看选项C，期货仓单串换是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单，这与题干的表述完全相符，所以选项C正确。最后看选项D，代理串换并非期货交易中的标准术语，在本题所涉及的概念范畴内，没有“代理串换”这样的特定含义来对应题干描述，所以选项D错误。综上，本题正确答案是C。46、对于金融机构而言，假设期权的v=0．5658元，则表示（）。

A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降1%时，产品的价值提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失。

B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升1%时，产品的价值提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失。

C.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1%时，产品的价值将提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失

D.其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1%时，产品的价值将提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失

【答案】：D

【解析】本题主要考查对期权相关概念的理解。在期权分析中，期权的v（通常代表Vega值）衡量的是期权价格对标的资产波动率的敏感度。选项A和B，利率水平的变化与期权的v值并无直接关联。v值反映的是波动率变动对产品价值的影响，而非利率变动，所以A、B选项错误。选项C，当上证指数的波动率下降1%时，根据v值的含义，产品价值应该是降低而非提高。因为v值为正表明波动率增加时产品价值提高，反之波动率下降则产品价值降低，所以C选项错误。选项D，在其他条件不变的情况下，期权的v=0.5658元意味着当上证指数的波动率增加1%时，产品的价值将提高0.5658元。对于金融机构而言，产品价值提高可能会带来账面损失，这是由于金融机构在期权交易中的头寸等因素导致的，所以D选项正确。综上，本题答案选D。47、某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。

A.H0：μ=800；H1：μ≠800

B.H0：μ=800；H1：μ>800

C.H0：μ=800；H1：μ<800

D.H0：μ≠800；H1：μ=800

【答案】：A

【解析】本题是要在给定条件下，确定关于检验这批食品平均每袋重量是否为800克的原假设和备择假设。在假设检验中，原假设\(H_0\)通常是研究者想要收集证据予以反对的假设，备择假设\(H_1\)是研究者想要收集证据予以支持的假设。本题的研究目的是检验这批食品平均每袋重量是否为800克，即要判断总体均值\(\mu\)是否等于800。所以原假设\(H_0\)应设定为总体均值\(\mu\)等于800，即\(H_0\)：\(\mu=800\)；而备择假设\(H_1\)则是总体均值\(\mu\)不等于800，即\(H_1\)：\(\mueq800\)。选项B中备择假设\(H_1\)：\(\mu>800\)表示检验的是总体均值是否大于800，不符合本题要检验总体均值是否等于800的要求；选项C中备择假设\(H_1\)：\(\mu<800\)表示检验的是总体均值是否小于800，也不符合本题要求；选项D中原假设和备择假设的设定与正确的设定逻辑相反。综上，正确答案是A。48、Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。

A.一阶

B.二阶

C.三阶

D.四阶

【答案】：B"

【解析】本题主要考查Gamma的数学定义。Gamma作为衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标，在数学层面，它是期权价格对标的物价格的二阶导数。一阶导数通常用于描述函数的变化率，而Gamma所反映的是Delta（期权价格对标的物价格的一阶导数）随标的物价格变动的情况，即对一阶导数再次求导，所以是二阶导数。三阶导数和四阶导数不符合Gamma在衡量期权价格与标的物价格关系方面的定义。因此本题正确答案为B。"49、宏观经济分析的核心是（）分析。

A.货币类经济指标

B.宏观经济指标

C.微观经济指标

D.需求类经济指标

【答案】：B

【解析】本题主要考查宏观经济分析的核心内容。选项A分析货币类经济指标主要侧重于反映货币供给、货币需求、利率等与货币相关的经济状况。虽然货币因素在宏观经济中起着重要作用，但它只是宏观经济的一个方面，并非宏观经济分析的核心。货币类经济指标的变动会影响宏观经济，但不能涵盖宏观经济的全部范畴，故选项A错误。选项B分析宏观经济指标是反映宏观经济运行状况的一系列数据和指标，涵盖了经济增长、物价水平、就业状况、国际收支等多个方面。通过