基于杜邦分析法桃李面包盈利能力分析

基于杜邦分析法桃李面包盈利能力分析摘要盈利能力不仅是衡量企业管理水平以及利润获取能力的重要标准，还是投资者进行投资决策的重要依据，更是推动企业实现可持续发展的关键动力。新环境下桃李面包作为烘焙行业的领军企业，面临着挑战与机遇，企业要有持续稳定的盈利能力才能健康发展。本文以桃李面包为研究对象，基于杜邦分析法对桃李面包盈利能力的现状进行研究。通过分析该公司2018-2023年的财务数据研究其盈利能力存在的问题及成因，发现桃李面包存在销售收入增长缓慢、营业成本增速过快、固定资产利用效率较差的问题，并提出加大研发投入、控制原材料、提高固定资产利用效率的建议，以期促进桃李面包在改善经营状况的同时提升盈利能力和市场竞争力，实现其健康可持续发展的目标，应对当前这个竞争日益激烈和复杂的市场环境。关键词：桃李面包盈利能力杜邦分析法AnalysisofProfitabilityofTolyBreadBasedonDuPontAnalysisMethodAbstract：Profitabilityisnotonlyanimportantstandardtomeasurethemanagementlevelofenterprisesandtheabilitytoobtainprofits,butalsoanimportantbasisforinvestorstomakeinvestmentdecisions.Itisthekeydrivingforcetopromotethesustainabledevelopmentofenterprises.Underthenewenvironment,TolyBread,asaleadingenterpriseinthebakingindustry,faceschallengesandopportunities.Enterprisesmusthavesustainedandstableprofitabilityinordertodevelophealthily.ThisarticletakesTolyBreadastheresearchobjectandstudiesthecurrentprofitabilityofTolyBreadbasedonDuPontanalysismethod.Byanalyzingthecompany'sfinancialdatafrom2018to2023,thispaperstudiestheproblemsandcausesofitsprofitability,findsthatthesalesrevenueofPeachBreadisgrowingslowly,operatingcostsaregrowingtoofast,andtheutilizationefficiencyoffixedassetsispoor,andputsforwardsuggestionstoincreaseresearchanddevelopmentinvestment,controlrawmaterials,andimprovetheutilizationefficiencyoffixedassets.Inordertopromotepeachandplumbreadinimprovingbusinessconditionsatthesametimetoenhanceprofitabilityandmarketcompetitiveness,toachieveitshealthyandsustainabledevelopmentgoals,tocopewiththecurrentincreasinglycompetitiveandcomplexmarketenvironment.KeyWords：TolyBreadProfitabilityDuPontAnalysisMethod目录TOC\o"1-3"\h\u8938一、引言 .研究方法本文所采用的研究方法主要包括以下几种：（1）文献研究法。充分利用权威的各类资源，系统地搜集、整理、分析和解读相关行业领域的文献资料，通过对专家学者们的研究成果进行归纳梳理，总结其中的主要观点和理论，为论文的撰写奠定坚实的理论基础。（2）比率分析法。选取桃李面包2018-2023年财务报表的相关数据指标进行计算，通过运用比率分析法，深入剖析桃李面包的盈利能力，从而揭示出其存在的问题，并据此提出有针对性的改进建议。（3）案例分析法。桃李面包作为烘焙行业的领军企业，本文选取其为研究对象，运用杜邦分析法，深入研究其盈利能力，旨在为烘焙行业的其他企业提供有益的参考与借鉴。（三）研究思路本文首先对桃李面包及其所在行业进行初步的了解，充分利用资源，参考国内外相关行业的文献资料，对专家学者们的研究成果进行总结；其次，选取桃李面包2018-2023年相关的财务数据指标，基于杜邦分析法计算找出桃李面包盈利能力存在的问题及成因，加以分析研究；最后，结合桃李面包的经营现状，提出合理的提升桃李面包盈利能力的建议，以期帮助桃李面包改善经营状况，持续健康地发展。二、文献综述（一）国外研究现状国外对面包公司的研究较少，主要以食品行业为主。Joe-MingLee（2019）以2010-2016年台湾食品工业企业为研究对象，通过MR-PSTR模型分析得出企业社会责任和公司治理经营理念影响企业盈利能力，并提出食品行业应更加关注研发投入的效益。AriguzoV.A.（2019）采用事后研究设计，通过对尼日利亚食品和饮料公司的调查和数据分析，发现采用精益生产系统的公司在盈利能力方面表现更好。HuyQuangBui（2020）通过分析资产收益率的三调整模型发现AGE、GDP增长和通货膨胀三个变量对食品加工企业盈利能力没有影响，DR、SDR和LDR对盈利能力保持负面影响，并建议食品加工上市公司建立合理的财务结构来提高企业盈利能力。ErnaS.Imaningsih（2020）以面包公司在南雅加达的消费者为研究对象，采用定量方法的解释性研究得出结论：品牌关联和品牌忠诚度对面包公司的品牌价值有显著影响，这些因素的提升可以帮助面包公司提高市场竞争力和业绩。Md.RazuAhmed（2023）通过使用StataMP13和E视图对在DSE上市的6家食品和饮料公司进行描述性和推断性统计，认为盈利能力取决于良好的流动资本管理，食品饮料行业应谨慎对待将众多经济变量关联起来的流动资本管理政策。（二）国内研究现状（三）文献述评综上所述，国内外对桃李面包及其所在行业从多个角度都有所研究，主要以商业模式，竞争策略，营运资金管理，预算管理，员工持股计划，哈佛分析框架，财务绩效，社会责任等为主，以实现企业长期健康发展。而专家学者们针对桃李面包的研究主要以2020年以前的相关数据为主要研究对象，并且没有专家学者基于杜邦分析法对桃李面包盈利能力进行研究，因此，基于杜邦分析法，对桃李面包的盈利能力进行深入的分析是非常值得做的，具有很强的可操作性和实践意义。本文将基于杜邦分析法，深入剖析桃李面包的盈利能力，识别其存在的问题及成因，进而提出合理的建议，以期推动桃李面包盈利能力的提升。三、基于杜邦分析法桃李面包盈利能力分析（一）公司介绍桃李面包股份有限公司成立于1997年，其经营范围主要包括面包、糕点、月饼等烘焙食品的生产、加工和销售，拥有广泛的销售网络，与众多大型商超建立了稳定的合作关系，产品覆盖全国市场。截至2023年，桃李面包拥有子公司37家，全国的零售终端多达31万多个，与众多知名连锁超市构建了良好的合作关系。桃李面包一直致力于扩大市场份额，近年来积极开拓南方市场，不再偏安一隅，开始向全国市场进发。桃李面包主要采用“中央工厂+批发”的模式进行生产和销售，截至2023年底，生产基地建设覆盖全国20个区域，规模经济优势显著。多年来，桃李面包不改“让更多人爱上面包”的使命，贯彻“成为高性价比的领先者”的产品理念，坚持以市场需求为导向，通过合理布局生产基地，抓住了国民经济快速发展和消费升级的良好机遇，在不断提升自身品牌影响力的同时，也一举奠定了其在中国面包行业的准龙头地位。（二）净资产收益率杜邦分析法通过逐步分解净资产收益率，将其转化为多个关键财务指标的乘积，从而深入剖析企业的盈利能力、运营效率以及股东权益回报水平。下面，本文将运用杜邦分析法，对桃李面包在2018-2023年期间财务报表的相关数据进行盈利能力分析。2018-2023年桃李面包净资产收益率如表1所示：表1桃李面包2018-2023年净资产收益率表单位：%项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年净资产收益率19.7020.8719.2215.8813.3911.68资料来源：东方财富网从表1可以看出，桃李面包2020-2023年净资产收益率大幅度下降，净资产收益率是杜邦分析法的核心指标，直接反映了公司股东权益的收益水平，是衡量公司运用自有资本效率的重要尺度。指标值的高低能够反映出投资带来的收益水平，指标值越高，意味着投资带来的收益越显著，展现了企业自有资本获取净收益的强大能力。而桃李面包净资产收益率持续下降，说明其自有资本获得净收益的能力有所降低。（三）销售净利率销售净利率是衡量企业销售收益能力的重要指标，它通过计算企业的净利润与销售收入之间的比率来得出具体数值。桃李面包2018-2023年销售净利率的指标详见表2。表2桃李面包2018-2023年销售净利率表单位：%项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年销售净利率13.2912.1114.8112.059.578.49资料来源：东方财富网由表2可以明显观察到，桃李面包的销售净利率指标呈现出明显的波动趋势，具体而言，与2018年相比，2019年的销售净利率出现了小幅度的下降，而在2020年，这一指标又有所上升，由2019年的12.11%小幅增长到14.81%，2021年又回落到12.05%，2022年锐减至9.57%，2023年更是低至8.49%。这表明桃李面包的销售收益能力在整体上呈现出不稳定的状态，销售净利率是评价公司销售收入盈利水平的指标，其下降表明桃李面包在成本费用方面的支出较高，反映出公司在成本费用控制方面存在不足。企业销售净利率的波动，常常反映出其销售获利能力的不稳定性，这种波动不仅会对企业的盈利状况造成影响，而且会直接作用于产品结构和成本费用，还可能对其长期发展产生深远影响。这是因为销售净利率的变动不仅反映了企业在市场上的竞争地位，还体现了其内部管理效率和成本控制的能力。为了探究桃李面包销售净利率变动的主要原因，将对与销售净利率相关的指标进行深入分析。表3桃李面包2018-2023年销售净利率相关数据表单位：亿元项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年成本总额42.3449.9951.4756.3060.3862.13销售收入48.3356.4459.6363.3566.8667.59净利润6.426.838.837.636.405.74资料来源：东方财富网由表3可以看出，桃李面包2018-2023年成本总额激增，且需支出的成本增速超过所获的销售收入增速，这也是近年来桃李面包盈利能力波动且不断下降的主要原因。为了研究桃李面包2018-2023年成本总额高速增长的主要原因，将对影响桃李面包成本的主要指标进一步分析。表4桃李面包2018-2023年成本总额相关数据表单位：亿元项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年成本总额42.3449.9951.4756.3060.3862.13营业成本29.1634.1041.7646.7050.8352.19销售费用9.9912.285.245.525.435.49管理费用0.891.021.001.111.311.39研发费用0.060.090.110.210.320.34资料来源：东方财富网由表4可以看出，桃李面包2018-2023年成本总额占比最大的部分是营业成本，其次是销售费用。经分析，2020年开始桃李面包销售费用锐减的原因是自2020年起，依据新会计准则，运费已从销售费用调整至营业成本。桃李面包的营业成本由2018年的29.16亿元，每年以近五亿的数额增长，飙升至2023年的52.19亿元。说明营业成本是2018-2023年影响桃李面包成本最主要的指标，也是桃李面包成本总额激增的最主要原因。（四）总资产周转率总资产周转率是企业运营效率的重要体现，它反映了企业对资产的利用和管理能力。通过计算总资产周转率，可以了解企业在一定时期内资产周转的速度和效率，从而评估企业的运营状况。总资产周转率的高低直接反映了资产的管理效率，周转率越高，意味着企业的资产管理效率越高，从而增强了企业的竞争优势。桃李面包2018-2023年总资产周转率如表5所示：表5桃李面包2018-2023年总资产周转率表单位：次项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年总资产周转率1.3081.060.99资料来源：东方财富网由表5中的数据可以看出，桃李面包总资产周转率指标近年来持续下滑，2019-2020年下降速度最快，由2019年的1.24锐减至1.10，减少了0.14，说明2018-2023年桃李面包的资产管理质量和利用效率逐渐降低。为了探究2018-2023年资产利用效率下降的原因，需要对总资产周转率进行详细的拆解分析。具体来说，将从流动资产周转率和非流动资产周转率两个方面入手，探讨其对总资产周转率的影响。1.流动资产周转率流动资产周转率反映了企业流动资产的管理水平和利用效率。一个较高的流动资产周转率通常意味着企业能够有效地管理其流动资产，实现较高的运营效率和盈利能力。桃李面包2018-2023年存货周转率呈现在表6中：表6桃李面包2018-2023年流动资产周转率表单位：次项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年流动资产周转率2.372.152.473.714.617.02资料来源：东方财富网根据表6看出，桃李面包2018-2023年流动资产周转率呈现出先下降后上升的变化趋势。从2020年开始，桃李面包的流动资产周转率持续增长，这一变化反映了公司在经营策略和管理效率上的积极调整，提高了流动资产的利用效率。2.非流动资产周转率非流动资产周转率是衡量企业非流动资产使用效率的重要指标。通过计算非流动资产周转率，可以了解企业非流动资产的管理水平和利用效率，从而评估企业的盈利和运营能力。桃李面包2018-2023年非流动资产周转率的变动如表7所示：表7桃李面包2018-2023年非流动资产周转率表单位：次项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年非流动资产周转率2.582.201.831.471.291.11资料来源：东方财富网根据表7所示，桃李面包在2018-2023年间，非流动资产周转率持续下降，意味着企业在非流动资产的管理和使用上存在问题，非流动资产产生销售收入的能力下滑，这也是导致桃李面包总资产周转率下滑的主要原因。为了找出桃李面包近年来总资产周转率下降，资产利用效率降低的具体原因，将对桃李面包2018-2023年非流动资产影响程度最大的相关数据进行分析，具体情况如表8：表8桃李面包2018-2023年非流动资产相关数据表单位：亿元项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年固定资产12.7715.4517.9422.3627.6236.56在建工程1.402.746.1211.6311.337.63资料来源：东方财富网根据表8观察到，桃李面包在2018-2023年间，固定资产和在建工程呈现出大幅度的增长趋势。固定资产从2018年的12.77亿飙升至2023年的36.56亿，增速分别为20.99%、16.12%、24.64%、23.53%和32.37%，在建工程也由2018年的1.40亿直线上升至2022年的11.33亿，说明近几年桃李面包在固定资产和在建工程方面投入大量资金，但固定资产投资过多而未能产生相应的经济效益，导致非流动资产周转率下降。（五）权益乘数权益乘数能够体现企业负债经营的程度，权益乘数越高，意味着企业的负债比例越高，经营风险也相应增大。如果企业的负债经营超出了合理的范围，将会削弱其偿债能力，从而引发债务危机。桃李面包2018-2023年权益乘数如表9所示：表9桃李面包2018-2023年权益乘数表项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年权益乘数1.141.321.39资料来源：东方财富网由表9可以看出，桃李面包2018-2023年间，权益乘数呈现出先上升后下降再上升的趋势。2019年相较于2018年，权益乘数有明显的提升，由1.14增长到1.39，增长了0.25，2020年又回落至1.18，2021-2023年持续上升，2023年达到1.39，说明桃李面包2020-2023年扩大了负债经营程度，可能与公司扩大经营规模，开拓南方市场有关。（六）净资产收益率影响因素通过杜邦分析模型，可以看出净资产收益率是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个因素相乘计算得出的。为了更好地发现桃李面包盈利能力方面存在的问题，需要对构成净资产收益率的三个关键因素进行深入的分析和研究。表10桃李面包2018-2023年净资产收益率分解表项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年净资产收益率（%）19.7020.8719.2215.8813.3911.68销售净利率（%）13.2912.1114.8112.059.578.49总资产周转率（次）1.301.241.101.081.060.99权益乘数1.141.391.181.221.321.39资料来源：东方财富网为了更精确地分析2018-2023年各年间三个指标相对于上一年的变动对净资产收益率的影响程度，将采用连环替代法进行研究。具体情况如表11所示：表11桃李面包2018-2023年净资产收益率影响变动对比表单位：%项目对净资产收益率的影响2019较2018年2020较2019年2021较2020年2022较2021年2023较2022年销售净利率变动影响程度-1.754.66-3.58-3.27-1.51总资产周转率变动影响程度-0.83-2.89-0.28-0.23-0.79权益系数变动影响程度3.75-3.420.521.010.59从表11可以看出，销售净利率的变动对桃李面包净资产收益率的影响程度最为显著，是桃李面包盈利能力下降的主要原因，2019较2018年影响程度为-1.75%，2020较2019年影响程度增长至4.66%，2021较2020年却骤然下降至-3.58%。2020年总资产周转率的变动影响程度与2019年相比，发生了显著的变化。同时，权益系数的变动影响程度呈现出波动趋势。具体而言，与2019年相比，2020年的下降幅度较为明显，而从2021年开始，这一影响程度又逐渐上升。四、桃李面包盈利能力存在的问题及成因通过杜邦分析法对桃李面包的盈利能力进行剖析后，发现了该公司在运营过程中存在的几个问题及其成因。（一）销售收入增长缓慢早年桃李面包以方便、短保为卖点，为了优化生产和销售流程，采用了“中央工厂+批发”的模式。这种模式下，中央工厂拥有大规模生产的能力，不仅可以提高生产效率，还有助于降低单位生产成本，并实现就近运输，从而减少物流成本，为企业创造更大的利润空间。然而，当业绩增长出现乏力时，新建生产基地所需的资本投入以及增加的折旧费用可能会成为公司盈利能力提升的阻碍，对利润进行侵吞。通过对桃李面包2018-2023年盈利状况的分析，发现桃李面包在资产规模上有较大的增长，大幅度扩建生产基地，但销售收入增长缓慢。2019较2018年销售总收入同比增长16.77%，2020较2019年销售总收入同比增长仅5.66%，下降了11.11%，2021较2020年销售总收入同比增长6.24%，略有增长，2022较2021年销售总收入同比增长5.54%，2023较2022年销售总收入同比增长仅1.08%。对比同行业其他公司，因“盼盼法式软面包”被大众熟知的盼盼食品，2018-2023年的年度营收分别是39.83亿元、51.79亿元、66.26亿元、76.19亿元、78.67亿元和81.40亿元；2018年到2023年，盼盼食品的年度营收同比增速分别是30.03%、27.94%、14.99%、3.26%、3.47%。研究桃李面包近年来销量发现，2018-2023年桃李面包销量增长缓慢，2018年桃李面包销量为2.69亿公斤，2019年销量为3.19亿公斤，2020年销量为3.50亿公斤，2021年销量为3.62亿公斤，2022年销量为3.75亿公斤，2023年销量为3.78亿公斤。对比同行业公司，就2023年天猫三八大促食品类目top品牌榜而言，同为面包烘焙品牌的比比赞销量超134万，销售额高达1723万，好利来销售额超824万，销量超14万，桃李面包销售额仅648万，销量仅五万余件。经过深入地分析发现，主要原因在于市场竞争激烈。近年来，随着生活节奏的加快，烘焙食品在早餐市场中的地位日益提升，西方文化的渗透也为其在早餐市场的发展提供了广阔的空间，行业的市场规模也得到了进一步扩大，市场规模的扩大必然带来激烈的市场竞争。中商产业研究院发布的《2023-2028年中国烘焙食品行业市场深度研究及投资前景展望专题研究报告》明确指出，2022年我国烘焙食品行业的市场规模已经攀升至2874亿元，并且在过去的五年里，该行业一直保持着较高的增长率。根据中商产业研究院分析师的预测，到2023年，我国烘焙行业的市场规模有望增至3102亿元，而到了2024年，这一数字将进一步上涨至3360亿元。表122018-2023年中国烘焙食品市场规模表单位：亿元项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年市场规模208922902358265728743102资料来源：中商产业研究院烘焙行业因其入门门槛相对较低而吸引了大量的小型企业涌入市场。这些小型企业往往能够快速响应市场变化，灵活调整产品策略，满足消费者的多样化需求。然而，尽管市场参与者众多，但头部企业尚未形成显著的规模优势。2020年，中国烘焙行业Top5企业市场份额仅占全行业的10.8%，这显示出行业集中度的相对较低，竞争激烈。近年来，烘焙赛道竞争加速，新品牌不断涌入，新星在资本入场助力下冉冉升起，西式烘焙纷纷加速产品升级，新中式糕点弥漫全国，逐步抢占市场份额，如好利来、鲍师傅等品牌，通过采取创新的策略和举措，在众多烘焙品牌中脱颖而出，实现了可观的营收业绩。这些品牌以新鲜、精致为卖点，极具特色的产品层出不穷。如好利来，在2019年完成品牌版图整合后，致力于将“老品牌年轻化”的理念发挥到极致，通过采用“大单品+IP联名+新媒体营销”这一全面的策略，精准把握了年轻一代消费群体的喜好，在一众烘焙老将中脱颖而出，占据榜首。西式烘焙赛道，老牌名将盼盼和达利园有比桃李面包更高的知名度，比比赞、美焙辰等面包品牌，有比桃李面包更为低廉的价格，还有一些品牌靠着全麦、无糖、零添加等标签，获得消费者青睐。然而，也有一些品牌在竞争激烈的市场环境中面临业绩下滑，增长乏力，甚至关店收缩的窘境。红餐大数据统计显示，2023年全国面包烘焙品类新开门店数量达到122017家，同时关闭门店数量也有120143家。在这一背景下，许多烘焙行业的参与者都陷入了业绩下滑的困境。其中，西式烘焙领域的老牌克莉丝汀也未能幸免，作为上市的烘焙第一股，自爆欠款5700万元，银行账户被冻结，并已关闭所有门店；虎头局·渣打饼行和墨茉点心局也纷纷宣布关闭门店，退出部分区域市场。由于技术门槛相对较低，导致众多烘焙品牌的产品线呈现出高度的相似性，消费者在面对众多品牌时，往往难以辨别它们之间的差异，这种情况导致品牌忠诚度大大降低，大部分消费者通常倾向于选择更健康或是更有价格优势的产品，并且消费者对于烘焙食品的需求日益多元化和个性化。而桃李面包在产品创新方面的步伐相对较慢，未能及时推出符合市场趋势的新品，导致消费者对其产品的兴趣逐渐减弱，一成不变且没有特色的产品在竞争日益激烈的市场中就缺乏了竞争力，在众多竞争者的夹击下，其销售收入的增长必然会受到一定的影响。（二）营业成本增速过快通过对桃李面包2018-2023年盈利状况的研究发现，桃李面包成本总额整体呈现直线上升趋势，营业成本占比逐年升高，挤占了产品的利润空间，从2018年的68.87%激增至2023年的84.00%，成本的大额增长，不利于盈利能力的提升，影响企业长远健康发展。通过进一步研究发现，桃李面包2018-2023年营业成本激增的主要原因是原材料价格上涨，对于烘焙行业而言，原材料的价格波动会对成本产生直接影响。桃李面包的主要原材料包括面粉、白糖和鸡蛋等，近年来，受全球供应链紧张、气候变化以及通货膨胀等多重因素影响，面粉、糖等原材料价格呈现上涨趋势，这增加了桃李面包的营业成本，挤压了利润空间。桃李面包主要原材料2018-2023年的市场批发价格如表13所示：表13桃李面包2018-2023年主要原材料市场批发价格表单位：元/kg项目2018年2019年2020年2021年2022年2023年面粉3.713.813.923.963.964.04糖5.715.505.725.615.806.83鸡蛋7.548.156.208.689.559.12菜籽油11.6011.7811.9613.1513.4613.29花生油23.7323.2024.1426.4727.1826.62色拉油8.678.378.6011.3210.6410.13资料来源：根据网络数据整理由表13可以发现，近年桃李面包主要原材料价格确实有所波动，且整体呈现上升的趋势。因此，原材料价格上涨是桃李面包近几年营业成本增加的原因之一。制作一百公斤的面包，大约需要66.8公斤的面粉，10.5公斤的油，12.4公斤的糖，8.7公斤的鸡蛋，1.6公斤的酵母。桃李面包在某些原材料上拥有采购优势，这得益于采购价与批发价的不一致，然而并非所有原材料都能享受这种优势。根据招股说明书披露的数据，桃李面包在2018-2019年的原材料采购价格如表14所示：表14桃李面包2018-2019年原材料采购价格表单位：元/kg项目2018年2019年面粉4.474.44油脂10.4310.32糖5.235.14鸡蛋7.918.46酵母6.275.74资料来源：根据网络数据整理将桃李面包原材料采购价格与当年农产品批发价格进行对比，发现桃李面包的面粉和鸡蛋的采购价格明显高于市场批发价格。以2022年为例，根据桃李面包2018-2019年原材料采购价格表中的数据与桃李面包2018-2023年主要原材料市场批发价格表中的数据，按照一定的比例，进行了相应的估算。2022年，桃李面包的平均采购价格如下：面粉为4.69元/kg，油脂为12.26元/kg，糖为5.36元/kg，鸡蛋为9.95元/kg。值得注意的是，酵母的采购价格由于未获得市场批发价格数据，所以按照2019年原材料采购价格表的数据进行估算，其平均采购价格为5.74元/kg。根据2022年公司年报显示，桃李面包生产了3.64亿公斤的面包，采购原材料花费25.6亿元，按照上面的细分成本估算：采购面粉的费用为10.67亿元，采购油脂的费用为4.68亿元，采购糖的费用为2.42亿元，采购鸡蛋的费用为3.15亿元，采购酵母的费用为0.33亿元，合计的用于采购主要原材料方面的总费用为21.25亿元。而桃李面包2022年年报中显示25.6亿元，两者存在4.35亿元的差额。由此可以发现，桃李面包的采购部分出现了较大的问题，是导致近几年营业成本激增的主要原因。2018-2023年桃李面包主要原材料价格确实有所波动，且整体呈现上升的趋势。原材料价格上涨的确是桃李面包营业成本增加的原因之一。但是根据分析可以发现，桃李面包虚高的营业成本有一部分是掺杂水分的。由此可以认为，桃李面包公司在采购原材料方面，对采购人员、供应商的监督管理存在较大的问题。（三）固定资产利用效率较差桃李面包盈利能力下降的原因还有固定资产利用效率较差。据公司年报显示，桃李面包2021-2022年产能利用率出现了显著的下降，具体数值由78.51%减少至73.35%。其中，华东地区的产能利用率下滑最为明显，仅一年由原本的71.08%降至59.8%。华南地区和华中地区的产能利用率分别仅为66.69%和60.68%。针对这一情况，桃李面包表示是因为武汉桃李、青岛桃李和浙江桃李等子公司投产时间较短。然而，根据桃李面包历年的公告，武汉生产基地早在2019年年底就已经开始运营。尽管如此，2021年和2022年，位于华中地区的武汉基地的产能利用率分别仅为50.83%和64.67%。2018-2023年，桃李面包加大产能建设，增加了大量的固定资产，2018-2023年的固定资产分别为12.77亿、15.45亿、17.94亿、22.36亿、27.62亿、36.56亿。2021年，桃李面包的在建工程规模经历了显著增长，由6.11亿元攀升至11.63亿元。尽管桃李面包的产能利用率远未达到饱和，公司依然选择大幅扩建新的生产基地。然而，近几年的营收表现并不理想，连续三年的增长率仅在5%左右徘徊。净资产收益率和销售净利率更是持续下降。因此，虽然桃李面包在不断扩大产能，但销售开拓并未跟上，导致产能利用率下滑。桃李面包固定资产利用效率较差的问题可能与以下几个方面有关：首先，从生产基地的产能利用率来看，桃李面包的部分生产基地并未达到饱和状态。尽管整体产能利用率可能处于一个相对合理的水平，但具体到某些地区或某些生产线，可能存在产能利用不足的情况。这可能是由于市场需求变化、产品结构调整、生产线升级改造等多种因素导致的。其次，公司的投资决策和扩张计划也可能对资产利用效率产生影响。如果公司在扩张过程中未能准确评估市场需求和竞争态势，或者对新建生产基地的投资规模、设备配置等方面缺乏合理规划，就可能导致资产闲置或过度投入，从而降低资产利用效率。桃李面包多年进行的“南下”战略进展平平，2022年年报数据显示，桃李面包的主要收入来源仍然是东北市场，其收入比重高达43.27%。相比之下，西南市场和华南市场的收入占比较低，分别为11.76%和8%。桃李面包却表示会加大对华南地区市场的投入，尽管该地区烘焙市场已经相对成熟，竞争激烈，并且发展历史悠久，但这依然被视为公司未来的重点市场。然而，华南地区的市场竞争激烈，烘焙行业的成熟度高，对桃李面包的市场地位构成了压力，这就导致桃李面包在南方市场的投入与产出难成比例。此外，公司的运营管理水平和成本控制能力也是影响固定资产利用效率的关键因素。如果公司在生产管理、物流配送、销售渠道等方面存在不足，或者成本控制不严，就可能导致资源浪费和成本增加，进而影响固定资产利用效率。五、提升桃李面包盈利能力的建议（一）加速产品创新通过分析发现，桃李面包缺少市场竞争力，主要由于其产品缺乏创新，同质化严重。因此，建议桃李面包先通过与IP联名引流，促进销量提升，再加大研发投入，加速产品创新，吸引消费者。与知名IP联名，推出受年轻人关注喜爱的产品，先使产品流入各个中高端市场，再增加抖音、淘宝直播等线上线下推广渠道，与时俱进，通过各种方式来提升产品的竞争力、争夺市场份额，以提高自身的盈利能力。同行业的“好利来”公司，在联名爆品的加持下，好利来的业绩也在持续上升，呈现出良好的发展态势。以2021年为例，其总营收相较于2020年增长了31.56%，净利润更是实现了显著增长，达到了123.85%。2022年下半年财报显示，公司取得了显著的营收增长，较去年同期增长了12.51%，净利润也实现了51.35%的同比增长。2022年7月，好利来推出与大IP哈利·波特的联名糕点，8月销售额仅天猫旗舰店就达到3248.56万元，较7月上涨2.5倍。根据不完全统计数据显示，自2019年起至今，好利来已经进行了共计33次的联名合作，其中仅在2022年便达成了9次联名。在2021年10月至2022年9月期间，仅天猫旗舰店的销售额就高达3.5亿元。在连锁产业专家文志宏的视角下，烘焙行业与时尚行业颇为相似，均属于消费升级的重要领域，都需要不断注入新鲜活力以保持生命力。因此，对于历史悠久的烘焙品牌而言，与其他品牌或机构进行联名合作具有显著的时代进步意义。而中国人民大学商学院教授李东贤则指出，联名产品是企业促销策略中的一种重要手段，它通过事件营销的方式，有效地吸引目标市场的关注，并借助知名IP的粉丝效应，以情怀和有趣的内容营销形式，争取变现，实现销量的短期快速提升。但从长远来看，企业应站在营销体系化的高度和全局视角，将优质产品作为立足之本，以此为基础推动企业的可持续发展。所以，要想提高盈利能力，就要在利用IP联名产品实现销量的短时间快速增长，摆脱当前营收困境后，再加速产品创新，推出符合市场发展趋势的产品，谋求长远发展。近年来，烘焙行业经历了显著的变化，逐渐扩展至大众生活的各个领域，健康饮食的理念也逐渐深入人心，消费者开始注重食品的营养成分和其对健康的影响。对于烘焙食品来说，传统的高糖、高油配方已经无法满足现代消费者的需求。相反，消费者更倾向于选择低糖、低油、高纤维、富含优质蛋白质等营养成分的烘焙食品。这促使烘焙企业不断研发新的配方和工艺，以提供更加健康、美味的烘焙食品。但是桃李面包的配料表一直因为添加大量的“白砂糖”和“反式脂肪酸”被消费者诟病，而随着大家对食品健康的重视，市场对低糖健康饮食的倡导，对反式脂肪酸危害的宣传，越来越多的商家开始推出低糖甚至零糖的烘焙食品，而桃李面包的反式脂肪酸重灾区产品，正逐渐落后于市场。因此，减少添加剂和人工色素的使用，并在配方上降低糖分和油脂含量，使用甜味剂部分替代蔗糖，同时注重引入新的营养成分，如添加全麦粉、坚果、干果等，以增加食品的纤维含量和营养价值。推出零反式脂肪酸，低糖低油的健康产品，适应市场发展的趋势，迎合消费者需求，至关重要，品牌年轻化多元化的趋势不容忽视，这是摆在桃李面包面前的重要课题。在竞争日趋激烈的市场环境下，为了提升桃李面包的核心竞争力并增加销售收入，进而提升盈利能力，必须从提升产品内在品质、开发新产品、增加产品附加价值和优化品牌形象等多个方面入手，全面提升企业的综合竞争力。（二）控制原材料桃李面包要想在激烈的市场竞争中占据有利地位，提高盈利能力，在提高销售收入的情况下，加强对成本的管理和控制是关键。桃李面包营业成本出现问题的主要原因在于对原材料的控制程度不足，所以将从原材料控制管理工作的角度，为桃李面包提出两点建议：1.在原材料采购方面，为了降低供应商抬高价格的风险，公司应当密切关注市场动态和行业趋势，了解原材料、生产成本等相关因素的变化，不要依赖于单一的供应商，建立多个可靠的供应商关系，确保在价格变动时有备选方案。同时，筛选出优质的供应商，并持续完善现有的采购计划安排。这样能够有效防止采购到质量低劣且价格昂贵的原材料，从而防止资金和信用的损失。加强对采购人员的监督管理，规范公司制度，明确公司采购的审批与核算流程，降低不必要的支出。以科学的方法获取准确的成本信息，做好成本控制的基本保障工作，全面加强对公司成本控制的监督，以确保资源的合理分配和高效利用。优化成本数据的采集过程，确保成本核算结果的准确性。同时，明确相关部门在成本管控中的权责分配，以提高整体的成本管控水平。在此基础上，还需合理控制成本的浮动范围，确保成本在可控范围内波动。做好规划，事前、事中和事后均要做好成本控制。为了从根本上防止问题的发生，需要制定一套具体可行的成本预算，并在此基础上改进成本控制的管理方案。通过这样做，可以形成自上而下的成本管控意识，确保每个层级都对成本控制有清晰的认识和重视。2.在原材料使用方面，为确保原材料的有效管理和利用，成立一个专门的原材料管理小组是非常有必要的。这个小组不仅应当评估原材料的采购情况，还应对其储存和使用环节进行全面、细致的监督，从而确保原材料从采购到使用的整个流程都得到有效控制。通过这样的管理方式，可以确保原材料在整个供应链中的高效流动，从而优化生产流程，提高原材料的生产效率，进而达到降低成本的目的。总之，为了贯彻成本领先战略，公司应强化对原材料的管理与控制，持续降低产品成本，进而扩大盈利能力空间。为了增加桃李面包的利润空间，并实现其可持续健康发展，增加企业产品的销售收入和降低产品的成本，缺一不可。（三）提高固定资产利用效率根据分析，桃李面包的产能利用率总体呈现下滑趋势，虽然桃李面包在积极地扩展产能基地建设，然而其销售开拓的步伐却未能与之相匹配，这直接导致了产能利用率的下滑。因此，桃李面包目前的核心任务依然是推动公司产品的销售。为了改善这一状况，桃李面包需要在保持北方市场优势的同时，加大对南方市场的创新力度，积极研发符合南方市场调性的产品，使华南地区的生产基地发挥最大的利用效率，并优化新产能的利用和管理，以提高整体的产能利用率和盈利能力。并且，桃李面包要优化生产计划。制定合理的生产计划，确保生产资源能够得到有效利用。通过对市场需求、原材料供应和产能等因素的综合考虑，可以预测和避免产能过剩或不足的情况，从而提高产能利用率。此外，桃李面包应当持续改进生产流程。通过精细化的生产流程管理，可以消除生产中的瓶颈和浪费，提高生产效率和交货准时率。同时，定期的流程优化和更新设备，也可以提升固定资产的利用效率和质量。固定资产的稳定性和长期性确实为企业提供了持久的生产能力，但由于其专用性较强，一旦无法适应市场需求或技术变革，就可能造成资源浪费和成本上升。因此，完善资产管理制度，定期对固定资产进行维修、更新和改造，也是实现固定资产最大利用效率和延长使用年限的重要措施。对于已经投入使用的生产基地，应当提高产能利用率，加大投产力度，实现产值最大化，不要盲目大幅扩建生产基地，应当优先考虑使现有的生产基地产能利用率达到饱和状态，以节约固定资产和在建工程的投入支出，改善桃李面包当前增收不增利的经营困境，以期提升桃李面包盈利能力。六、结论本文运用杜邦分析法，对桃李面包股份有限公司的盈利能力进行了深入研究。选取了桃李面包2018-2023年的财务报表数据，通过对净资产收益率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等关键财务指标的分析，全面了解桃李面包的盈利状况，发现桃李面包2020年开始净资产收益率和销售净利率出现大幅度下降，总资产周转率2018-2023年持续下滑，权益乘数2020年出现下降，但2021年又开始上升。其中对桃李面包盈利能力净资产收益率的影响程度最为显著的是销售净利率，而成本总额激增是桃李面包销售净利率锐减的最主要原因。经过深入地剖析，发现桃李面包盈利能力存在销售收入增长缓慢、营业成本增速过快、固定资产利用效率较差的问题，并结合公司实际情况提出了加大研发投入、控制原材料、提高固定资产利用效率的建议，希望可以帮助桃李面包改善经营现状，提升盈利能力和市场竞争力，实现可持续健康发展，更好地应对当前竞争日益激烈和复杂的市场环境。参 考 文 献[1]卢强.桃李面包公司价值评估研究[D].厦门：厦门大学,2017.[2]王家旭.家族企业桃李面包IPO案例研究[D].北京：北京外国语大学,2018.[3]陆明玥,陈立双.沈阳市桃李面包消费者购买行为调查报告[J].现代营销（经营版）,2019(05):96-99.[4]马炎,顾微微.桃李面包商业模式价值成长案