【《基于哈佛分析框架的正弦电气公司财务分析案例》20000字（论文）】

基于哈佛分析框架的正弦电气公司财务分析案例目录TOC\o"1-2"\h\u20639绪论 摘要本文以深圳市正弦电气股份有限公司为研究对象，结合新浪财经网上2017-2020年财务数据，采用哈佛分析框架从战略、会计、财务和前景四个方面对企业进行分析，明确企业的经营现状与财务状况，从而为企业的健康发展提供决策支持。分析得出：(1)正弦电气股份有限公司靠政策“喂养”，盈利能力存在较大的不确定性。(2)正弦电气公司2017-2020年期间资产总额不断增加，资产规模不断扩大，但公司负债也在不断增长。公司的企业资产弹性较好，资产流动性较强；公司的资产结构相对来说比较稳定；公司资本结构较强，财务实力较好，盈利能力有所增长。（3）各类固定资产创造的经济效益趋势较好；企业回收应收账款的效率在加快，企业开始注意控制应收账款增加所带来的风险；公司的经营状况越来越强，市场占有能力越来越高，企业经营业务发展趋势良好；公司净资产增长率在2020年出现增长的趋势，说明了正眩电气公司的资本积累能力有所增强，企业的净资产发展能力较好。公司2020年净利润增长率处于增长的状态，说明公司经营效益在增强，经营状况较好；正弦电气股份有限公司的流动比率从2017年到2020年均大于2，说明企业的短期偿债能力较强，公司的偿付能力较好。（4）通过对正弦电气股份有限公司的前景分析发现公司的利润率有所下降，是目前制约公司盈利能力的瓶颈，公司成本及费用较高,需要改善成本和收入的关系。关键词：哈佛分析框架；财务分析；正弦电气绪论随着蒸汽机的问世，第一次科技革命在英国开展并迅速席卷整个西方资本主义国家，大机器代替手工成为主要的生产方式，极大的提高了生产效率，并由此形成了西方先进，东方落后的局面。19世纪末，电力的发展和使用引发了第二次科技革命，人类进入“电气时代”。许多电气设备投入生产和生活，人们的生活方式发生了巨大的改变，社会生产力得到进一步提高，东方再次落后于西方。20世纪四五十年代，以电子计算机技术为代表的第三次科技革命爆发，它是人类文明史上继蒸汽技术革命和电力技术革命之后科技领域的又一次重大飞跃。第三科技革命是人类文明史上最伟大的一次变革，它为人类的科技创新和进一步发展奠定了基础。第三次科技革命再次推动人类社会走向一个新的局面，人类的生产和生活再一次发生翻天覆地的变化，西方再一次领先东方成为世界的主角。二十一世纪以来，以信息技术为代表的第四次科技革命浪潮席卷全球，对世界各国的经济发展是一个难得的机遇，能否抓住机遇迎接挑战将决定未来是否能够在国际竞争中占据有利的地位。纵观人类文明史，就是一部科技文明史，更是一部国家进步史。在这部文明史中，人类不断地追求高度的自由，不断地提高生产率，从解放双手到解放大脑都在追求高度的自动化。自动化是指在没有人或较少人参与的情况下，通过机器设备或计算机等按照人类的要求完成相应的任务。自动化技术广泛应用于社会各领域，包括工业、农业、军事和科研等方方面面，在人类生产生活中有着不可替代的地位。自动化技术不仅可以解放人的双手和部分脑力工作还可以代替人类在一些危险、恶劣的环境中工作。自动化技术能极大的提高劳动生产率，增强人类认识世界和改造世界地能力。在中国特色社会主义新时代我们要力争做科技大国和科技强国，为实现现代化强国目标不断努力。实现现代化进一步理解就是实现人类生产生活地高度自动化。因此自动化行业开始发展，并迅速占领市场成为新型行业。在社会主义现代化建设中，自动化领域是重中之重。随着人工智能技术的广泛运用，数字化和智能化已成为时代强音，社会上对于自动化行业的需求将不断增加。深圳市正弦电气股份有限公司是一个以实现自动化生产和生活为愿景的公司，主要业务是工业自动化产品及解决方案供应商，专注电器传动自动化产品的研发、生产和销售，服务设备制造商和系统集成商，主要产品有变频器、一体机、行业专机、伺服系统、新能源汽车电机驱动器，主要市场竞争力是行业市场系统解决方案和定制。周丽丽等[1]以我国白色家电行业三大巨头—格力电器、美的集团、海尔智家为例,在哈佛分析框架下首先对企业的差异化战略进行对比,然后对2017年—2019年的财务指标进行偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及现金能力五个方面的分析,最后依据财务分析的结果提出一些发展建议。王雨珊等[2]采用哈佛分析框架对顺丰控股股份有限公司进行相应分析,选取其2015—2019年财务报表数据,结合公司内外部环境,从战略、会计、财务、前景四个角度出发,深入了解公司的财务状况及运营情况。宗震等[3]利用哈佛分析框架,以宁德时代2014—2018年报为基础,并结合2019年新能源行业的发展情况,对宁德时代的财务经营情况进行剖析,通过分析发现,新能源企业若想在行业中立于不败之地,就必须合理利用资产、加大研发、降低生产成本、提高产能、发挥规模效应。本文本文以深圳市正弦电气股份有限公司为研究对象，以正弦电气公司2017年、2018年、2019年和2020年年度报告为数据源，运用哈佛分析框架对公司进行战略、会计、财务和前景分析。从而了解企业所处的内部和外部发展环境、公司优势与劣势以及机会与威胁等。通过定性与定量分析相结合对公司的发展现状和前景有一个深刻的认识，根据分析结果制定相应的策略，为公司的进一步发展提供决策支持，进而为自动化行业的发展提供借鉴。一、相关概念和理论基础（一）传统财务分析内涵财务分析是企业经济业务结束后，根据企业财务报表等信息资料采用专门的方法和技术对企业的财务状况和经营现状进行分析，找出企业运营过程中的各种利与弊，并推断出企业未来的发展趋势，从而有利于企业扬长避短。财务分析的方法包括比较分析法、比率分析法和因素分析法。其中比较分析法是为了检查企业所定计划和额度的完成情况，通过把企业当前的财务指标与前期的财务指标进行竖向比较，可以考察企业经济活动的变动情况与趋势，其次通过与国内外同行业进行横向比较，可以确定本企业在国内外的地位。在与同行业的横向对比中可通过纵向指标来判断出企业的优势与劣势，从而为企业的发展提供数据支持。比较分析法内容主要包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等；比率分析法是将企业相互关联的财务指标进行对比，以便对企业财务状况和经营成果进行分析和考察，从而揭示有关项目之间的的关系得到更加全面的企业经营信息。比率分析法内容主要包括构成比率分析法、效率比率分析法和相关比率分析法。因素分析法是用来探究影响企业财务指标的因素，采用的方法为待定系数法，即保持其余因素不变单独研究某一因素对财务指标的影响程度，以便判断出影响企业财务指标的核心因素。但是财务报表并不能完全揭示企业的全部实际情况，此外财务报表的真实性还可能存在问题，因此单独通过财务报表进行财务分析还不够完善。在企业的实际经营活动中有许多的影响因素，主要包括财务信息和非财务信息，因此我们需要将财务信息与非财务信息整合起来把定性分析与定量分析相结合从而得出企业真实全面的财务和经营现状。因此发展出一种新型的分析框架即哈佛分析框架。（二）哈佛分析框架内涵哈佛分析框架是在传统财务分析的基础上融入非财务信息，是将定量分析与定性分析相结合，从而对企业的财务状况和经营状况进行全面系统的了解。该框架在财务分析的基础上添加了战略分析、会计分析和前景分析。该框架以战略分析为基础，了解企业外部环境存在的机会与威胁，分析企业内部所具有的优势与不足，从而对企业进行更加全面的评估以便为会计分析、财务分析和前景分析打下基础。哈佛分析框架的优点在于融入了非财务信息，不仅能够了解企业的财务数据指标而且还可以了解企业当下的政治、经济和社会环境。1.战略分析战略分析作为整个框架的起点有着至关重要的作用，是企业了解自己优劣势和行业背景的重要方法，是整个框架的核心。目前关于战略分析的方法主要包括PEST、波特五力和SWOT分析模型。其中PEST分析模型可以得到企业企业所处的政治、经济、社会和技术四大宏观环境；波特五力分析模型可以了解潜在进入者的威胁、替代品的威胁、供应商的议价能力、购买者的议价能力和产业内现有企业的竞争；SWOT分析模型可以了解企业的优势与劣势、外部机会和外部威胁。根据不同企业和需求可以选择某一种模型或者结合多种模型综合分析。2.会计分析会计分析是利用企业的会计财务报表去分析评价企业的真实经营现状与财务状况。本文主要从资产负债表、利润表和现金流量表三个方面去分析企业的财务状况。3.财务分析财务分析作为财务管理的一个重要环节,从偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力这四个方面对企业的经营业绩及财务状况进行综合的分析和评价，为企业经营决策者在编制财务预算、制定经营目标、实施战略方案等方面提供了有效的参考和依据[4]。4.前景分析由于财务分析缺乏前瞻性，因此我们需要结合战略分析、财务分析和会计分析的结果对企业进行前景预测和规划。根据企业自身的优势与劣势扬长避短，降低风险，帮助企业长期稳定的发展。二、正弦电气公司概况及战略分析（一）正弦电气公司概况1.公司简介深圳市正弦电气股份有限公司是2011年12月27日经深圳市市场监督管理局核准登记，由自然人涂从欢、张晓光、何畏和邹敏等33人发起设立的股份有限公司。本公司前身为深圳市正弦电气有限公司，由涂从欢、何畏及张晓光共同出资，于2003年4月3日经深圳市工商行政管理局批准注册设立，后经数次股权变更及增资,截至有限公司整体改制为股份公司时，有限公司已收到股东实缴的全部出资额。2015年11月30日经全国中小企业股份转让系统有限责任公司核准,同意其在全国中小企业股转系统挂牌。所属行业为:电气机械和器材制造业。截至2019年12月31日止，本公司累计发行股本总数6450万股,注册资本为6450万元。本公司经营范围为:变频调速器、伺服驱动系统的技术开发、生产、销售、技术维护;电气传动自动化产品的技术开发、销售、技术维护;自动化和节能改造系统设计、安装、调试;经营进出口业务。本公司主要产品包括:电动汽车驱动器、通用变频器、专用变频器、一体化专机、伺服系统、电梯驱动控制器、专用电源等交流传动自动化产品。正弦电气总部位于深圳市，拥有独栋办公厂房，总面积15000平米。公司具备规模化的新技术与新产品开发设备、实验设备，自动化的检测和生产设备，保证产品生命周期和大批量生产的过程质量管控，年产能超过15万台。公司各类产品在中国市场拥有良好的口碑及品牌知名度，远销东南亚、中东、东欧、南美、非洲等地。2.PEST分析PEST分析模型是从政治、经济、社会和技术四个方面对企业的宏观环境进行分析，从而制定相应的战略促进企业的健康稳定发展。(1)政治环境分析国家的宏观政策对中小企业的发展有着不可忽略的作用，中国是一个非常重视基层的国家，本着以人民为中心的原则和全心全意为人民服务的宗旨，中国政府出台了许多有利于商业发展的法律与政策。一家企业，如果要进入某一个市场或者某一个领域，除了要分析市场走向，其次对政策的研究必不可少。政策的走势，有时候直接影响企业的战略方向。无论从事什么工作创办什么企业都需要考虑行业价值，需要了解市场需求，掌握行业风向标，既需要对当下的政策有一个深入的了解。这也是为什么大公司都要有一个专门的战略企划部，职责就是挖掘政策的风向，用此指导企业的战略方向。同时期创立的两家企业，有着完全不同的结局，有时候不仅是企业内部的问题，而是企业是否擅长借助外力。根据国家税务总局《关于软件企业产品增值税政策的通知》，对嵌入式软件产品增值税额中超过销售额3%的部分享受增值税即征即退，报告期内，正弦电气取得增值税即征即退金额分别为769.95万元、813.87万元和955.23万元，占利润总额比重分别为36.82%、25.59%和23.59%，占净利润的比重分别为33.55%、20.11%和17.06%。除税收优惠外，公司还享受政府补助资金，近三年相关金额分别为884.36万元、582.01万元和591.45万元，占利润总额的比重分别为32.59%、12.34%和9.15%，占净利润的比重分别为38.42%、14.36%、10.57%。两项合计，政策红利给公司“喂食”了各年度利润总额比例的69.41%、37.93%和32.74%，贡献了净利润的71.97%、34.47%、27.6%，虽然占比不断降低，但规模依然不可小觑。另外，公司于报告期内被认定为高新技术企业，适用15%的企业所得税优惠税率。也就是说，考虑该项因素，政策红利对正弦电气利润的贡献值更大，盈利能力的不确定性也更大。如果未来国家调整税收优惠政策，或者公司不能获得政府补助，将对于其经营业绩带来较大程度的影响。(2)经济环境分析所谓经济环境是指构成企业生存和发展的社会经济状况和国家经济政策，社会经济状况包括经济要素的性质、水平、结构、变动趋势等多方面的内容,涉及国家、社会、市场及自然等多个领域。国家经济政策是国家履行经济管理职能，调控国家宏观经济水平,结构，实施国家经济发展战略的指导方针,对企业经济环境有着重要的影响。企业的经济环境主要由社会经济结构、经济发展水平、经济体制和宏观经济政策等四个要素构成。因此，企业的经济环境分析就是要对以上的各个要素进行分析，运用各种指标，以准确的分析宏观经济环境对企业的影响，从而制订出正确的企业经营战略。2021年4月16日，国家统计局发布一季度国民经济统计数据。经过初步核算，中国一季度GDP为24.93万亿元，同比增长18.3%，为新世纪以来最高的一季度增速。同2019年一季度相比，增长10.3%，两年平均增长5%，表明中国经济已超过疫情前水平。2020年初，新冠疫情爆发，尽管中国迅速采取了严格的疫情管控措施，经济发展还是受到了影响，2020年一季度GDP只有20.65万亿元，同比增长6.8%。这一低基数构成了今年高增长率的基础。未来随着新冠疫苗使用范围的日益扩大，疫情对世界经济的影响将逐渐减弱，全球经济复苏由局部走向整体。由于全国人民的共同努力，中国率先走出疫情阴霾，经济复苏强劲，成为全球经济发展的领航人。2020年3月正弦电气全力支持防疫设备生产制造，疫情期间，正弦电气优先将复工产能支持防疫设备生产。图1近20年GDP增长率变化图(3)社会环境分析一个社会的民族基因、社会文化、人口规模、生产生活方式、年龄结构、社会传统观念和宗教信仰等对一个国家或地区的市场都有着极为重要的影响[5]。在中国制造2025和工业4.0的口号下，现在自动化行业是风生水起、欣欣向荣。为了提高效率和节约成本，自动化行业市场开始拓展。近几年来提出自动化需求的企业日益增多，但是真正付诸实施的企业少之又少。企业推行自动化需要有远见和魄力，因为自动化的投入一般需要两年左右才能回收成本。在汽车、IT电子、家电行业和外资企业的理念中，他们认为工厂设备和自动化是融为一体不可分割的。在工厂建设之初或购置新设备时就会导入自动化，所以这些客户是自动化行业的主力军。近几年，我国人口红利逐步消退，劳动力成本持续上涨。数据显示，自上世纪90年代起，我国人口老龄化速度开始加快，65岁以上老年人口已经从1990年的6368万人迅速增长到2019年的1.76亿人，占总人口比例达到12.6%，到2021年65岁及以上人口为19064万人，占13.50%。同时，我国劳动力单位成本也不断上升，我国制造业职工平均工资从2012年的41650元增长到2018年的72088元。不断上涨的劳动力成本使得国内制造业的成本优势逐渐消失，自动化设备的价格却在逐年下降，随着自动化设备的高效性、稳定性和精准性逐渐被认可，自动化设备的经济替代效应逐渐显现，预计到2025年中国制造业重点领域将全面实现智能化，其中关键岗位将有机器人替代。当前，世界经济竞争格局正在发生深刻变革和调整。发达国家试图在新的技术平台上提升制造业和发展新兴产业，继续以核心技术和专业服务牢牢掌控全球价值链的高端环节。资金、技术、政策等产业要素向这些发达国家制造业回流，这势必对我国现有的经济发展和产业格局造成冲击，我国制造业转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。在我国制造业争取国际竞争优势、加快产业结构优化升级调整的过程中，自动化装备制造业迎来了新的发展契机。中国正处于工业化建设的中期，对于工业制造设备的投资需求非常大，工业自动化装备、智能化装备的投资需求较大，随着中国工业经济结构调整和产业升级发展，为国内工业自动化行业带来前所未有的市场机遇。此外，中国老龄化现象加剧，劳动人口短缺导致机器替代人工成为长期趋势；随着“调结构、促转型”政策的实施，自动化、智能化必然成为产业结构优化升级的方向之一。在当下全球制造业开启“工业4.0”进程的时候，中国亦提出了“工业2025”计划，工业自动化行业将在中国制造业的未来发展起到举足轻重的作用，未来仍将保持较快的发展速度。(4)技术环境分析随着我国制造业自主创新能力不断提升，自动化装备制造开始进入了进口替代和快速推广的阶段。近几年，部分自动化装备制造企业已经积累了深厚的技术储备和丰富的研发经验，拥有多项自主知识产权和核心技术，这一优势保证了企业产品和服务的不断进步，加大了企业的竞争优势，为进口替代创造了巨大的空间。目前，由于绝大部分高端产品主要被国际厂商所掌握，大部分国内自动化系统集成企业并不掌握自动化控制系统的核心技术，较难针对客户实际需求对控制系统进行有效的二次开发，进而给客户提供满足其要求的自动化成套设备及整体解决方案也面临着种种障碍，这种供需之间的矛盾是目前工业自动化行业亟需解决的问题之一。未来，随着越来越多的制造业企业纷纷步入自动化的行列，掌握自动化设备控制系统并针对下游制造业企业需求对控制系统进行二次开发应用，为下游企业提供满足其要求的定制化自动化成套设备及整体解决方案的企业将获得更多的发展空间。互联网技术、工业机器人、工业PC、5G技术、柔性制造系统、AI和大数据等技术的发展将推动自动化行业的蓬勃发展。到目前为止，制造行业经历了手工、人工协助和完全自动化三个阶段。深圳市正弦电气股份有限公司是一家专业从事工业自动化领域电机驱动和控制系统产品研发、生产和销售的高新技术企业，系国内最早从事变频器研发和生产的企业之一。公司建立了高性能变频矢量控制技术、高精度伺服驱动技术、嵌入式计算机控制技术、电力电子应用技术等关键核心技术平台，主要为机械设备制造商和电控系统集成商提供变频器、一体化专机、伺服系统产品和系统解决方案。公司坚持技术领先和产品创新战略，自主开发了变频调速器、伺服系统、电动汽车驱动控制器等产品，广泛应用于石油化工、空压机、数控机床、工程机械、线缆设备、印刷包装机械、塑料机械、陶瓷机械、风机水泵节能、金属加工、木工机械、物流设备等领域，公司生产和销售的产品，都拥有自主知识产权，公司已经获得37项发明专利，多项实用新型专利和全部产品软件著作权。3.SWOT分析（1）发展的优势正弦电气公司以市场和客户需求为目标，以品质为保障，通过技术创新，为客户提供了更优质的产品、解决方案和技术服务。在全体员工的共同努力下，公司产品销售和市场应用方面的成绩显著。EM630和EM630C一体机及客户定制产品，在建筑工程机械领域应用增长明显；A90系列变频器经过2017和2018两年的市场检验，可靠性得到了客户的广泛认可，市场竞争力表现优异，2019年相关产品销售增长迅猛，A90系列产品在木工机械、空压机、塑料机械等行业大规模应用；EA180、EA180C、EA180E系列伺服系统凭借优异的性能和稳定可靠等优点，在物流设备、机械手、舞台设备、印刷包装设备、线缆设备等行业大批量应用，伺服系统销售大幅增长。另外，正弦电气公司将自身资源集中在营销一线掌握客户需求、产品研发和整机生产环节，为客户量身定制专用产品和解决方案，公司严格按IPD流程开发新产品，质量管理体系获得ISO：9001和IATF16949认证，供应链通过ERP系统保证客户订单及时交付，公司品牌具备行业知名度，在部分细分市场处于领先地位。（2）发展的劣势正弦电气公司所处的行业市场竞争日趋激烈，尽管公司业务能力、产品创新、技术研发、人才储备等在行业内暂处于较好地位，但若公司未来不能正确判断、把握产业发展趋势和行业市场动态，不能及时进行商业模式创新和技术创新，不能强化技术优势及持续提供具有较好用户体验的服务，将有可能在日趋激烈的市场竞争中处于不利的地位，进而影响公司的销售业绩情况。正弦电气公司受国家政策（如宏观经济、能源、节能环保、电力体制改革政策等）影响较大。从现有的政策环境分析，“十四五”期间，国家将继续大力推进产业结构转型升级，深化电力体制改革，加快推进低碳经济，大力发展节能环保等战略性新兴产业，这一方面利于公司做大做强业务，抓住良好时机奋力发展，但同时也不排除未来宏观经济情况出现波动，行业政策出现新变化可能带来的风险。（3）发展的机遇目前智能制造一方面将拉动工业自动化行业的产品需求，另一方面会增加行业盈利模式的探索，以及合作模式的创新，由于目前智能制造市场刚刚起步，规模仍然较小，互联网企业、工业自动化企业在其中分别凭借着资本及顶层设计优势、行业优势及底层客户优势，有望各有侧重与分工，共同探索行业发展新模式。国产龙头有望在工业自动化市场持续领先外资及中小品牌。国产品牌在大多数工业自动化市场技术可达，而目前国产化率只有30~40%，静态而言正弦电气在国产品牌仍有较好的成长空间和发展机遇。（4）发展的威胁尽管正弦电气公司在行业内具有较强的技术储备，但如果公司不能保持持续研发创新能力，不能及时准确把握技术、产品发展趋势，公司目前的竞争优势将被削弱，从而对公司的业务开展能力和持续发展造成不利影响。另外，正弦电气公司的主要原材料其价格随市场供求的周期波动而变化。如果未来大宗原材料价格上涨，将增加公司产品的成本，对公司的盈利水平将产生不利的影响，给公司的经营将带来威胁。三、会计分析（一）资产负债表分析1.资产负债表水平分析表1正弦电气公司资产负债水平分析汇总表单位：万元项目2020年2019年2018年2017年货币资金7467.585337.894880.563661.40应收票据6615.254513.474517.914187.11应收账款8352.615952.974852.384206.48预付款项65.1382.7888.6650.25其他应收款28.0165.3973.6937.83存货7469.485175.304013.123291.02其他流动资产1561.75688.141709.272645.41流动资产合计35901.4025279.3520135.5818079.49递延所得税资产664.71261.73269.90349.93其他非流动资产49.5314.0083.6358.72非流动资产合计11133.7311093.297339.373518.37资产总计47035.1436372.6527474.9521597.86应付票据2050.041224.510.00140.92应付账款10557.847608.105838.213069.64预收款项0.00313.08320.43122.23应付职工薪酬1975.271235.68882.90657.03应交税费535.08291.84504.71248.68其他应付款106.1346.0550.15104.84流动负债合计15897.4112059.747711.844433.06长期递延收益254.79541.20961.941406.00预计非流动负债334.83256.80240.73240.81递延所得税负债0.443.190.000.00其他非流动负债0.000.001202.680.00非流动负债合计590.06801.191202.681646.81负债合计16487.4812860.938914.516079.87实收资本(或股本)6450.006450.006450.006450.00资本公积3340.323340.323340.323343.01盈余公积3127.692376.791798.901384.78未分配利润17629.6511344.616971.224337.17所有者权益(或股东权益)合计30547.6623511.7118560.4415517.99负债和所有者权益(或股东权益)总计47035.1436372.6527474.9521597.86（1）资产总体变化情况分析正弦电气公司2017-2020年期间流动资产和非流动资产均不断增长，总资产的变化主要为流动资产和非流动资产的共同影响所致，详见下图所示：图2资产总体趋势变化图由表1可知，2019-2020年资产总额增长了10,662.49万元，增长率为29.31%，公司权益总额增长较大，其中流动资产本期增长10,622.05万元，增长的幅度为42.02%，非流动资产本期增长了40.44万元，增长的幅度为0.36%。应收账款同比增长了2,399.65万元，增长率为40.31%。存货同比增长了2,294.18万元，增长率为44.33%，期末货币资金同比增长2,129.69万元，应收票据同比增长2,101.78万元。延所得税资产同比增长402.98万元，增长率为153.97%，其他非流动资产同比增长35.53万元，增长率253.82%。（2）负债和所有者权益分析由表1可知，公司2017-2020年负债总额不断增长。正弦电气公司2019-2020年所有者权益总额增长了7,035.95万元，增长率为29.93%。其中流动负债本期增长了3,837.67万元，增长率为31.82%；而非流动负债本期下降了211.13万元，下降幅度为26.35%。流动负债的增长的原因主要包括以下几点：应付账款同比增长2,949.74万元；应付票据同比增长825.53万元；应付职工薪酬同比增长739.60万元。非流动负债的下降的原因主要包括以下两点：长期递延收益同比下降286.40万元；递延所得税负债同比下降2.75万元。所有者权益的增长主要包括以下几点原因：未分配利润同比增长6,285.05万元；盈余公积同比增长750.90万元。可以发现正弦电气公司所有者权益项目的增长主要体现在未分配利润上，总的来说该公司资本能力有所变强。2.资产负债表垂直结构分析表2资产负债结构分析汇总表单位：万元项目2020结构(%)2019结构(%)2018结构(%)2017结构(%)流动资产合计76.3369.5073.2983.71非流动资产合计23.6730.5026.7116.29资产总计100.00100.00100.00100.00流动负债合计33.8033.1628.0720.53非流动负债合计1.252.204.387.62负债合计35.0535.3632.4528.15实收资本(或股本)13.7117.7323.4829.86资本公积7.109.1812.1615.48盈余公积6.656.536.556.41未分配利润37.4831.1925.3720.08所有者权益合计64.9564.6467.5571.85负债和所有者权益总计100.00100.00100.00100.00（1）资产结构的分析评价从静态方面来看，因一般企业流动资产变现能力强，其资产风险小；非流动资产变现能力较差，其资产风险大。近4年期间该企业非流动资产的比重分别为23.67%、30.50%、26.71%和16.29%，流动资产的比重分别为76.33%、69.50%、73.29%和83.71%，我们可以看出流动资产占比大于非流动资产占比，由此可见该企业的核心资产为流动资产，而不是非流动资产。根据该公司的产业结构，可以认为该公司的企业资产弹性较好，资产流动性较强。 从动态方面来看，近4年期间该公司流动资产比重处于先下降再上升的趋势，非流动资产的比重处于先上升再下降的趋势，从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用，总体来看，该公司的资产结构相对来说比较稳定。（2）资本结构的分析评价从静态方面来看，近4年期间该企业股东权益比重为64.95%、64.64%、67.55%和71.85%，负债比重为35.05%、35.36%、32.45%和28.15%，从动态方面来看，2017-2020年期间该企业股东权益比重处于先下降再上升的趋势，负债比重处于先上升再下降的趋势，在本报告期内，公司的股东权益比重大于负债比重，说明该公司资本结构较强，财务实力较好。 （3）负债结构的分析评价从负债结构来看，近4年期间该企业流动负债的比重在33.80%、33.16%、28.07%和20.53%，处于逐渐增长的趋势，而非流动负债的比重为1.25%、2.20%、4.38%和7.62%，处于逐渐下降的趋势，从以上数据可知公司在使用负债资金时，以短期资金和长期资金结合为主，非流动负债的下降可以促使企业的偿债压力较小，承担较小的财务风险，流动负债的上升会引起企业的偿债压力变大，财务风险相对也会较大。（4）股东权益结构的分析评价从静态方面来看，2017-2020年期间未分配利润与实收资本(或股本)仍然是该企业股东权益最主要的来源，其次为资本公积和盈余公积所占金额。从动态方面来看，2017-2020年期间的未分配利润处于上升的趋势，实收资本(或股本)处于的下降趋势，说明该企业股东权益结构的这种变化主要是未分配利润变化的原因引起的。3.资产负债表分析评价通过以上分析可知，2017-2020年期间虽然该企业的资产结构和资本结构都有所改变，但是该公司资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变，负债占比适中，财务风险不大，流动资产占比大于非流动资产占比，故而正弦电气公司的资产流动性较强。（二）利润表分析1.利润表水平分析表3正弦电气公司利润表水平分析汇总单位：万元项目2020年2019年2018年2017年一、营业收入40292.5128112.2622256.8017101.39减：营业成本25808.2117040.0213758.0010981.75营业税金及附加316.62209.41181.39118.44销售费用3143.942704.092328.092191.04管理费用2190.981765.231297.851134.22财务费用54.48-23.24-106.0922.12资产减值损失0.000.00333.46338.46加：公允价值变动收益2.9421.280.000.00投资收益43.0727.9955.59133.82二、营业利润7764.696437.804703.612745.76加：营业外收入35.2457.8552.584.24减：营业外支出36.8133.0344.6911.47三、利润总额7763.126462.624711.502738.53减：所得税费用727.17866.34669.31421.97四、净利润7035.955596.284042.202316.56归属于母公司所有者的净利润7035.955596.284047.922323.53少数股东损益0.000.00-5.73-6.96由表3可知，正弦电气公司的净利润近4年来不断增长，2019-2020年增长了1439.67万元，增长率为25.73%，2018-2019年增长了1554.08万元，增长幅度为38.45%，2017-2018年增长了1725.64万元，增长幅度为42.70%。2019-2020年利润总额增长了1300.50万元，增长幅度为20.12%，2017-2018年利润总额也有不同程度的变化。2.利润表垂直分析表4正弦电气公司利润表垂直分析汇总单位：%项目2020结构(%)2019结构(%)2018结构(%)2017结构(%)一、营业收入100.00100.00100.00100.00减：营业成本64.0560.6161.8164.22营业税金及附加0.790.740.810.69销售费用7.809.6210.4612.81管理费用5.446.285.836.63财务费用0.14-0.08-0.480.13资产减值损失0.000.001.501.98加：公允价值变动收益0.010.080.000.00投资收益0.110.100.250.78二、营业利润19.2722.9021.1316.06加：营业外收入0.090.210.240.02减：营业外支出0.090.120.200.07三、利润总额19.2722.9921.1716.01减：所得税费用1.803.083.012.47四、净利润17.4619.9118.1613.55归属于母公司所有者的净利润17.4619.9118.1913.59少数股东损益0.000.00-0.03-0.04（1）各项利润占收入结构分析由表4可知，正弦电气公司的净利润近4年占营业收入的比重依次为17.46%、19.91%、18.16%和13.55%，营业利润近4年占营业收入的比重依次为19.27%、22.90%、21.13%和16.06%，利润总额近4年占营业收入的比重依次为19.27%、22.99%、21.17%和16.01%，我们可以看出公司的利润变化情况较大，近年来的净利润盈利情况总体走势为先上升后下降，结果表明到2020年公司的获利能力有所变弱。（2）营业成本占收入结构分析正弦电气公司的营业成本占营业收入的比重近4年分别为64.05%、60.61%、61.81%和64.22%，处于先下降再上升的趋势，到2020年期间营业成本占比有所增长，说明公司拥有的主营业务盈利能力有所下滑，公司对于营业成本有待加强控制。（3）期间费用占营业收入比重方分析销售费用占销售收入的比例近4年分别为7.80%、9.62%、10.46%和12.81%，处于逐渐下降的趋势，主要因为公司的市场营销费用占比下降所致。管理费用占销售收入的比例近4年分别为5.44%、6.28%、5.83%和6.63%，处于先下降再上升再下降的趋势，说明公司的管理费用有所控制。财务费用占比近4年处于先下降再上升的趋势，主要因为公司利息收入、利息手续费支出等的变化影响所致。（三）现金流量表分析1.现金流量表水平分析表5正弦电气公司现金流量表水平分析汇总单位：万元项目2020年2019年2018年2017年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金27,083.2620,526.4117,021.5313,012.37收到的税费返还1,238.52979.03891.03817.41收到其他与经营活动有关的现金205.84264.18237.74341.25经营活动现金流入小计28,527.6221,769.6218,150.3014,171.03购买商品、接受劳务支付的现金13,812.519,135.047,404.956,586.93支付给职工以及为职工支付的现金4,691.223,951.463,380.873,093.75支付的各项税费3,287.942,775.301,912.701,440.10支付其他与经营活动有关的现金2,947.432,198.151,972.061,611.16经营活动现金流出小计24,739.1018,059.9514,670.5812,731.94经营活动产生的现金流量净额3,788.533,709.673,479.721,439.09二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金0.000.000.000.00取得投资收益收到的现金64.3527.9955.59133.82处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.0039.5534.910.17收到其他与投资活动有关的现金7,990.009,000.0011,810.0015,220.00投资活动现金流入小计8,054.359,067.5411,900.4915,353.98购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1,670.273,318.332,458.15749.66支付其他与投资活动有关的现金8,650.009,740.0010,690.0013,090.00投资活动现金流出小计10,320.2713,058.3313,148.1513,839.66投资活动产生的现金流量净额-2,265.92-3,990.79-1,247.661,514.33三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0.000.000.0010.00取得借款收到的现金500.001,500.000.000.00收到其他与筹资活动有关的现金757.000.000.000.00筹资活动现金流入小计1,257.001,500.000.0010.00偿还债务支付的现金1,838.30161.700.000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金53.02676.86999.752,580.00支付其他与筹资活动有关的现金757.000.000.000.00筹资活动现金流出小计2,648.32838.56999.752,580.00筹资活动产生的现金流量净额-1,391.32661.44-999.75-2,570.00四、汇率变动对现金的影响-56.7222.4865.78-52.12五、现金及现金等价物净增加额74.56402.811,298.10331.30期初现金及现金等价物余额5,283.364,880.563,582.453,251.16六、期末现金及现金等价物余额5,357.925,283.364,880.563,582.45现金总流入37,838.9732,337.1730,050.7929,535.01现金总流出37,707.6931,956.8428,818.4829,151.59（1）现金流入方面由表5可知，正弦电气公司2017-2020年期间现金流入总额处于逐渐上升的趋势，经营活动现金流入也处于逐渐增长的趋势，投资活动现金流入处于先增长再下降的趋势，而筹资活动的现金流入处于先增长再下降的状态，公司现金总流入的增长主要受经营活动现金流入变化的影响。（2）现金流出方面正弦电气公司2017-2020年期间现金流出总额处于先下降再上升的趋势，经营活动的现金流出处于逐渐增长的趋势，而投资活动的现金流出处于逐渐下降的趋势，筹资活动的现金流出处于先下降再上升的趋势，经营活动的现金流出是公司现金总流出变化的主要原因。公司到2020年经营活动现金流出的增长，主要是购买商品、接受劳务支付的现金同比增长4,677.46万元，支付其他与经营活动有关的现金同比增长749.28万元，支付给职工以及为职工支付的现金同比增长739.76万元。投资活动产生的现金流出的下降，主要原因系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比下降1648.05万元，支付其他与投资活动有关的现金同比下降1090.00万元。筹资活动的现金流出的增长，主要原因系偿还债务支付的现金同比增长1676.60万元，支付其他与筹资活动有关的现金同比增长757.00万元，而分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比下降623.84万元。（3）现金流量净额经营活动净现金流量2017-2020年期间处于逐渐增长的趋势，报告期比上年同期上升，主要原因为经营活动现金流入额大于经营活动现金流出额，致使经营活动现金净流量有所上升。投资活动净现金流量2017-2020年期间处于先下降再上升的趋势，报告期比上年同期上升，主要原因为投资活动现金流入量的下降幅度小于投资活动现金流出的下降幅度，致使投资活动现金净流量有了较大的上升。筹资活动净现金流量2017-2020年期间处于先上升再下降的趋势，报告期比上年同期下降，主要原因为筹资活动现金流入的下降幅度小于小于筹资活动现金流出下降幅度，致使筹资活动现金净流量有所下降。综上可知，到2020年公司经营活动产生的现金流量净额由于公司当期经营业务的现金流入大于现金流出，因此经营业务现金收支平衡，经营活动资金没有出现缺口，公司当期经营活动创造现金的能力较强，经营现金充足。投资活动收支不平衡，出现了资金缺口，投资现金充足，筹资活动出现了资金缺口，筹资现金不足。由于经营活动产生的现金流量净额足以弥补投资活动和筹资活动所需现金，故现金及现金等价物净增加额为正值。2.现金流量表垂直分析表6正弦电气公司现金流量垂直分析汇总表单位：%项目2020结构(%)2019结构(%)2018结构(%)2017结构(%)一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金71.5863.4856.6444.06收到的税费返还3.273.032.972.77收到其他与经营活动有关的现金0.540.820.791.16经营活动现金流入小计75.3967.3260.4047.98购买商品、接受劳务支付的现金36.6328.5925.7022.60支付给职工以及为职工支付的现金12.4412.3611.7310.61支付的各项税费8.728.686.644.94支付其他与经营活动有关的现金7.826.886.845.53经营活动现金流出小计65.6156.5150.9143.67二、投资活动产生的现金流量取得投资收益收到的现金0.170.090.180.45处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额0.000.120.120.00收到其他与投资活动有关的现金21.1227.8339.3051.53投资活动现金流入小计21.2928.0439.6051.99购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4.4310.388.532.57支付其他与投资活动有关的现金22.9430.4837.0944.90投资活动现金流出小计27.3740.8645.6247.47三、筹资活动产生的现金流量取得借款收到的现金1.324.640.000.00收到其他与筹资活动有关的现金2.000.000.000.00筹资活动现金流入小计3.324.640.000.03偿还债务支付的现金4.880.510.000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.142.123.478.85支付其他与筹资活动有关的现金2.010.000.000.00筹资活动现金流出小计7.022.623.478.85现金总流入100.00100.00100.00100.00现金总流出100.00100.00100.00100.00（1）现金流入结构分析现金流入结构分析是反映企业的各项业务活动现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中具体项目的构成情况，通过现金流入结构分析，可以明确企业现金的来源，把握增加现金流入的途径，明确各现金流入项目在结构中的比重，分析存在的问题，为增加现金流入提供决策依据。正弦电气公司近4年期间经营活动现金流入量占现金总流入量的比例分别为75.39%、67.32%、60.40%、47.98%，投资活动现金流入量所占比例分别为21.29%、28.04%、39.60%、51.99%，筹资活动现金流入量所占比重分别为3.32%、4.64%、0.00、0.03%。可见企业的现金流入总量中经营活动现金流入所占比重最大，投资活动现金流入所占比重次之，筹资活动现金流入占比最小,说明该公司现金流入结构增长合理，更多的依靠经营活动现金流入来获取现金流入。正弦电气公司到2020年经营活动现金流入量占比中销售商品、提供劳务收到的现金占比为71.58%，收到其他与经营活动有关的现金占比为0.54%。投资活动现金流入量中取得投资收益收到的现金占比为0.17%，收到其他与投资活动有关的现金占比为21.12%。筹资活动现金流入量中取得借款收到的现金占比为1.32%，收到其他与筹资活动有关的现金占比为3.32%，通过以上分析可知，公司现金流入量基本来自于经营活动现金流入，公司的营销能力和收现能力较好。（2）现金流出结构分析现金流出是反映企业的各项业务活动现金流出，如经营活动的现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出等在全部现金流出中的比重以及各项业务活动现金流出中具体项目的构成情况，通过现金流出结构分析，可以了解企业的现金流向何方，明确各现金流出项目在结构中的比重，分析存在的问题，为控制现金流出提供决策依据。正弦电气公司近4年期间经营活动现金流出量占现金总流出量的比例分别为65.61%、56.51%、50.91%、43.67%，投资活动现金流出量所占比重分别为27.37%、40.86%、45.62%、47.47%，筹资活动现金流出量所占比重分别为7.02%、2.62%、3.47%、8.85%，可见企业的现金流出总量中经营活动现金流出所占比重最大，投资活动现金流出所占比重次之，筹资活动现金流出占比最小,一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其经营状况正常，现金支出结构较为合理，通过以上分析可知，该公司的现金流出结构合理。到2020年公司在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占全部现金流出结构比为36.63%，支付给职工以及为职工支付的现金占比为12.44%，支付的各项税费占比为8.72%，支付其他与经营活动有关的现金项目占比为7.82%。投资活动现金流出量中用于投资支付的现金占全部现金流出量的比重为0.00%，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付占比为4.43%，支付其他与投资活动有关的现金占比为22.94%。筹资活动现金流出量中当期偿还债务支付的现金占全部现金流出量的比重为4.88%，分配股利、利润或偿付利息支付的现金占比为0.14%，支付其他与筹资活动有关的现金的比重为2.01%，通过以上分析可知，公司的现金流出以经营活动现金流出为主，现金流入流出较为匹配。四、财务分析（一）营运能力分析表7营运能力分析表项目计算公式2020年2019年2018年2017年存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货4.083.713.773.27应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款5.635.204.913.76流动资产周转率流动资产周转率=营业收入/平均流动资产1.321.241.160.92非流动资产周转率非流动资产周转率=营业收入/平均非流动资产3.633.054.104.91固定资产周转率固定资产周转率=营业收入/平均固定资产4.325.1915.2112.84总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产0.970.880.910.78图3正弦电气营运能力变化情况由上图表可以看出，正弦电气公司的总资产周转率近4年来处于先增长再下降再增长的趋势，企业的总资产营运效率变化较大，到2020年公司的总资产周转率增长了，说明全部资产的使用效率有所加强。企业总资产的周转速度快慢受流动资产周转率和非流动资产周转率的共同影响，报告期内公司的流动资产周转率呈增长的状态，非流动资产周转率也处于增长趋势，两者的综合影响后，导致公司的总资产周转率增长了。固定资产周转率反映企业固定资产的利用效率，一般来说，固定资产周转率在0.8及以上较好，正弦电气公司近4年固定资产周转率主要处于先增长再下降的趋势，正弦电气公司近4年的固定资产周转率到2020年下降了，且大于一般标准值，说明正弦电气公司的固定资产周转率较高，各类固定资产创造的经济效益较好势。正弦电气公司近4年期间应收账款周转率处于逐渐增长的趋势，说明公司的应收账款周转速度在增长，这主要是公司奉行了比较严格的信用政策和信用标准，以及受营业收入的增长所引起的。相比上年，企业的平均收账期在变短，说明企业回收应收账款的效率在加快。说明企业比较注意控制应收账款增加所带来的风险。正弦电气公司近4年存货周转率呈先增长再下降再增长的趋势，报告期内公司的存货周转率增长的主要原因是公司的存货与上年度相比大幅增长了，而主营业务成本与上年度相比有所增长，且其增长幅度大于存货的增长幅度，致使存货周转率增长，说明公司的存货管理水平相对有所提高，产供销体系的营运效率有所加强，企业的存货管理工作有所完善。（二）发展能力分析表8发展能力分析表项目计算公式2020年2019年2018年2017年营业收入增长率营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入43.33%26.31%30.15%15.85%总资产增长率总资产增长率=（本期资产总额-上期资产总额）/上期资产总额29.31%32.38%27.21%-3.64%净利润增长率净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润25.73%38.45%74.49%31.29%净资产增长率净资产增长率=（本期净资产总额一上期净资产总额)/上期净资产总额29.93%26.68%19.61%-0.92%图4正弦电气发展能力变化情况营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，可以较好地观察企业的成长性。从以上图表可以看出，正弦电气公司的销售收入增长率近4年主要呈增长的趋势，报告期内大于零，表示企业的营业收入有所增长，由于该指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好，由以上分析可反映出正弦电气公司的经营状况越来越强，市场占有能力越来越高，企业经营业务发展趋势良好。总资产增长率是反映企业资产规模增长情况的重要指标。正弦电气公司的总资产增长率在近4年期间除了2017年有所下降外，其他年度主要呈增长的状态，报告期内该指标大于零，表明企业在此经营周期内资产经营规模扩张的速度较快，表明企业规模增长水平对企业发展的影响力在提高，反映出企业资产的发展态势逐渐变强。净资产增长率是率是评价企业发展潜力的重要标志，正弦电气公司该比率在近4年主要处于先下降再增长的趋势，出现增长说明了正弦电气公司的资本积累能力有所增强，企业的净资产发展能力较好。净利润增长率是衡量企业经营效益情况的重要指标，由于净利润增长率越大代表企业盈利能力越强，企业的经营效益就好，反之企业的经营效益就越差，通过对比该公司近4年的净利润增长率，可以发现公司的净利润增长率年度之间变化较大,到2020年处于增长的状态，说明公司经营效益在增强，经营状况较好。（三）盈利能力分析表9盈利能力分析表项目计算公式2020年2019年2018年2017年销售毛利润率销售毛利润率=（营业收入-营业成本）/营业收入35.95%39.39%38.19%35.78%营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入19.27%22.90%21.13%16.06%销售净利率销售净利率=净利润/营业收入17.46%19.91%18.16%13.55%净资产收益率净资产收益率=净利润/平均所有者权益26.03%26.60%23.72%14.86%总资产利润率总资产利润率=利润总额/资产总额16.50%17.77%17.15%12.68%图5正弦电气盈利能力变化情况正弦电气公司的销售毛利率近4年主要处于先增长再下降的状态，说明营业收入净额中营业成本所占比重在增长，企业通过销售获取主营业务利润的能力在变弱，而营业利润率主要处于先增长再下降的趋势，说明随着公司主要成本费用开支的增加，使营业利润率同比有所下降，对盈利状况造成较大影响，销售净利率主要处于先再增长再下降的趋势，说明随着公司营业利润率的下降，企业总体获利能力受到了较大影响，企业盈利能力有一定波动，在向下发展中。总资产利润率是表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力。正弦电气公司的总资产利润率近4年呈先增长再下降的态势，说明企业报告期内的获利能力在降低，企业对股权投资的回报能力在减弱，企业的经营管理能力也有所减弱，公司的资产利用效率有待提高。净资产收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标，正弦电气公司的净资产收益率在近4年期间主要处于先增长再下降的趋势，由于净资产收益率该指标越高，表明投资带来的收益越高，反之则越低，通过以上分析可知，公司的净资产收益率到2020年下降了，说明公司所有者权益的获利能力整体降低了，公司给投资者带来的收益有所变弱，企业股东所能获取的报酬有所降低。（四）偿债能力分析1.短期偿债能力分析表10短期偿债能力分析项目计算公式2020年2019年2018年2017年流动比率流动比率=流动资产/流动负债2.262.102.614.08速动比率速动比率=速动资产/流动负债1.781.662.083.32现金比率现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债0.650.630.630.83图6正弦电气短期偿债能力变化情况从静态上来看，最能反映企业短期偿债能力的指标，是建立在对企业流动资产和流动负债关系分析基础上的，主要有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力，根据一般经验，在2左右比较合适。正弦电气公司近4年的流动比率分别为2.26、2.10、2.61和4.08，由于流动比率越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动风险越小，债权人安全程度越高，通过以上分析可知，正弦电气公司近4年的流动比率处于先下降再增长的趋势，正弦电气公司的流动比率从2017年到2020年均大于2，说明企业的短期偿债能力较强，公司的偿付能力较好。速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。根据一般经验，速动比率为1时比较合适。正弦电气公司近4年的的速动比率分别为1.78、1.66、2.08、3.32，处于先下降再增长的趋势，公司当期速动比率有所增长，该短期偿债能力指标大于一般经验值1，说明公司的偿债能力较强，公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难。现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，一般认为此指标应在20%左右。正弦电气公司近4年的现金比率分别为0.65、0.63、0.63、0.83，处于先下降再增长的趋势，且到2020年正弦电气公司的现金比率在增长，这种变化表明企业的直接支付能力有所变强，公司近年来的现金比率均大于0.2，说明公司的短期偿债能力同比有所增长，跟一般标准值相比，现金偿付能力处于较强的状态。2.长期偿债能力分析表11长期偿债能力分析表单位：%项目计算公式2020年2019年2018年2017年资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额35.05%35.36%32.45%28.15%股东权益比率股东权益比率=股东权益总额/资产总额64.95%64.64%67.55%71.85%产权比率产权比率=负债总额/所有者