《公司金融》（第二版） 课件 第16章 现金管理

公司金融第十六章现金管理CorporateFinance1.理解公司持有现金的动机，现金管理的目标以及现金管理的内容。学习目标2.学习确定企业最佳现金持有量的方法。3.掌握公司现金支付管理与回收管理的方法。4.了解公司对于闲置现金的管理。5.增强社会责任感，明确企业高效发展与国家经济高质量发展的联系。1案例引导2第一节公司为什么要持有现金3第二节浮差及现金支付管理4第三节现金回收及集中管理5第四节闲置现金的类型及投资

目录Contents案例引导上海宝尊电子商务有限公司（以下简称“宝尊电商”）始创于2007年，是中国品牌电商服务行业的领导者、先行者及数字商业赋能者。为了应对市场竞争和客户需求，宝尊电商一方面积极布局全渠道业务，向线下场景渗透，形成L型的业务结构。另一方面，关注新兴市场的发展趋势和消费者需求，积极拓展新的业务领域和市场空间。此外，宝尊电商还加大在技术研发、供应链管理和客户服务等方面的投入。然而，大规模扩张并没有为企业带来预期的收入，反而对企业发展造成了影响。自2015年战略扩张以来，表面上看宝尊电商市场开发规模增大，但这类战略性资金投入的回收期较长，会对宝尊电商的短期利润造成压力，降低其净利润的增速。所以在2021年宝尊电商不仅没有完成预期收入增长，甚至还出现了2.2亿元净亏损。这种资金占用、分散在很大程度上危害到了公司的经营发展，也说明公司在进行战略扩张转型的同时没有很好地对其公司现金进行有效管理。在本章我们将了解现金对公司的重要性以及公司如何进行现金管理。CorporateFinanceCorporateFinance第一节公司为什么要持有现金一、现金的重要性现金是企业的血脉，持有适量的现金对企业的运营与发展至关重要。企业的一切生产经营活动都可以看作是从一定数额的货币资金投入开始，经过生产活动转化为商品，再经过销售活动以一定数额的货币资金流回企业的过程，且该过程完全可以用现金流这样一根链条加以描述；也就是说，只有现金流才能够将企业的资金筹集、使用、收回及分配过程，以及企业内部与之对应的供应、生产、销售等各个环节包括的一切生产要素，如技术、产品、劳动，乃至物流配置的全过程抽象出来，并反映得清清楚楚。CorporateFinance交易性动机二、持有现金的理论背景交易动机是指公司为维持正常的经营活动而必须保有现金来保持一定的现金支付能力。预防性动机预防性动机是指公司为应对未来不确定性的情况而需要持有现金来保持一定的支付能力。投机性动机投机动机是指公司为了抓住各种转瞬即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额，这是公司为了能利用未来潜在的获利机会而保有的一种现金支付能力。

补偿性余额CorporateFinance现金管理

三、现金管理目标：保证其正常开展经营活动的情况下，对现金的流动性及其所产生的成本进行权衡和评估，从而确定一个最佳的现金持有量。内容：现金管理的内容可以通过下图展示。持有现金的成本：1.持有成本。现金的持有成本是指公司因持有现金而放弃的再投资收益和增加的管理费用。2.转换成本。现金的转换成本是指公司用现金购入有价证券或转让有价证券换取现金付出的交易费用。3.短缺成本。现金的短缺成本是指公司在现金持有量不足而又无法即使将手中证券变现加以补充而造成的损失。确定最佳现金持有量：1.成本分析模式。成本分析模式是着眼于公司持有现金的总成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。2.存货模式。在存货模式下，最佳现金持有量就是使现金机会成本与转换成本之和最低的现金持有量。CorporateFinance确定最佳现金持有量成本分析模式存货模式假设公司不持有有价证券，因而只考虑因持有现金而产生的机会成本和短缺成本，对管理成本和转换成本不予考虑。假设公司不会出现现金短缺，因而不用考虑现金短缺成本。CorporateFinance

浮差管理涉及三个时间段：邮程时间、处理延误和到账延误。管理浮差第二节浮差及现金支付管理（一）浮差定义一、支付浮差浮差被定义为公司银行账户余额与其账面余额的差额，它表示在结算过程中支票所发挥的净效用。CorporateFinance（二）支付浮差现金的支付浮差是指公司开出支票引起账面余额立即减少，但此时公司的银行账户余额并没有随着支票的开出而立即改变。公司可以从支付浮差中获益，其管理支付浮差的目标在于放慢付款速度，从而增大支票开具时间与支票通知支付时间的间隔，也就是达到晚支的目的。例题：某公司当前在银行的存款余额为20万元。在8月5日该公司购进一批设备，向卖方开出一张20万元的支票，此时公司帐簿上的现金余额立即减少20万元，但是公司开户银行并不知道这一支票的存在，因此公司银行账户上的存款余额并没有减少。知道设备供应方向银行提示付款时，比如说8月20日，银行才会知道这一支票的存在。因此在兑付之前，公司在银行的存款余额都会高于其账面余额，公司拥有正浮差。8月5日之前，公司的现金状况为：浮差=公司的银行账户余额-公司账面余额

=200000-200000=0（元）8月5日至8月20日期间，公司的现金状况为：支付浮差=公司的银行账户余额-公司账面余额

=200000-0=200000（元）在支票开出到兑付这段期间，公司的银行账户余额仍为20万元。因此公司在支票结算期间仍拥有这20万元的所有权，它可以获得这些现金在这一期间的全部好处，例如将这笔资金进行短期投资，获取一定的收益。CorporateFinance公司可以通过提前付款来获得一个较大的折扣，而这个折扣通常要比延长支付时间给公司节省的更多。在这种情况下，如果客户对付款时间的认定是实际收到支票的日期而非邮戳，那么拉长邮寄时间没有任何好处。公司这种做法是一种不道德的商业行为，利用邮寄时间等手段故意延迟支付，甚至在到期仍未付款都会损害公司信誉与形象，也会恶化与客户之间的关系，这对公司来说都是不利的。。缺陷在经济方面在道德方面CorporateFinance（二）控制支付是控制支付的一种有效方法，目的在于控制公司银行账户上的存款不超过支付所需的最低金额。在零余额账户制度下，公司在银行设立的账户有别于一般账户，此时，公司在银行同时设立一个主账户和多个子账户，其中子账户的余额为零。当公司开出支票，持票人向银行提示付款时，但相应子账户的余额为零，这笔付款所需的资金就会自动从主账户划转到该零余额账户上。我们用下图来看看有零余额账户与无零余额账户之间差异。零余额账户CorporateFinance公司既可以作为付款人开出支票，也可以作为收款人持票要求银行兑付，获得现金。在公司作为收款人时，一经收到支票，就会引起账面余额增加，但其银行存款余额此时并没有改变，于是公司就有了现金回收浮差。第三节现金回收及集中管理一、回收浮差例题：某公司当前的银行存款余额为10万元，在9月18日销售一批货物取得一张10万元的支票。此时公司账面余额立即增加10万元，但直到公司拿着这张支票提示银行兑付前（假设提示日是9月25日），公司的银行存款账户余额不会发生改变，仍为10万元，这段时期公司的现金浮差为-10万元。我们可以对上述事件进行概括：9月18日之前该公司的现金状况：浮差=公司的银行账户余额-公司账面余额=100000-100000=0（元）9月18日至9月25日期间，该公司的现金状况：回收浮差=公司的银行账户余额-公司账面余额

=100000–200000=-100000（元）CorporateFinance净浮差一般地，公司的付款活动会形成现金支付浮差，而收款活动会形成现金回收浮差。其净效应，也就是总现金支付浮差与总现金回收浮差之和，被称为净浮差。其实在很多时候，相比于账面余额公司财务管理人员更关注其在银行账户上的存款余额和净浮差。CorporateFinance

柜台托收：指公司在销售商品或提供服务后就立马能够获得款项，即客户使用现金或信用卡支付。二、浮差管理收款时间管理预先授权支付：公司与客户约定利用预先授权支票进行付款，预先授权支票与普通支票类似，但它不需要私人签字，只需经过合法授权。CorporateFinance收款时间管理锁箱法：它是公司运用最广泛的缩短现金回收时间的方法，它是为接收应收账款支付而设置的一种专门邮箱。二、浮差管理CorporateFinance收款时间管理集中银行法：由于公司可能有多个现金收账点，因此需要建立一个主账户，然后将其他账户上的现金转到该账户上进行集中管理。集中银行法通常与锁箱法结合使用。二、浮差管理CorporateFinance第四节闲置资金的类型及投资一、闲置资金的类型季节性或周期性的闲置资金：有些公司的主要经营活动具有季节性或周期性，因此它在一年中某些月份或季节会有大量现金流流入，而在某些月份或季节则出现现金逆差。例如，生产棉服的公司，受到天气的影响会形成季节性现金流模式。计划性的闲置资金：我们知道公司的经营活动存在很大的不确定性，因此公司通常会在有价证券上积累暂时性投资以备未来之需。例如，公司需要进行厂房建设、债券偿还、股利支付等大规模资金支出时，它就可以通过将手中持有的有价证券卖出从而获取流动性。除此之外，公司还有可能面临其他的不利事件，需要大笔现金支出，例如大额诉讼败诉。类型CorporateFinance对于闲置资金，公司既可以自己成立工作小组负责组织、实施对它的管理，一些大公司也可以成立专门的财务公司对其进行综合运用，除此之外，公司还可以将其委托给专门的金融机构。但是不管管理主体是谁，这些闲置资金通常都是投向货币市场上的短期证券。我们都知道货币市场是短期金融资产交易的场所，在这个市场上交易的证券期限通常都不超过一年，这也满足了公司对闲置资金的暂时性投资。二、闲置资金的管理CorporateFinance流动性强：短期证券大都具有很强的流动性，能够随时满足公司以合理的价格迅速变现的要求。它有两个特点：无价格压力效应和时效性。违约风险小：任何证券都存在违约风险，短期证券也不例外，但相对于长期证券其面临的不确定因素较少。

到期期限短：短期证券的到期期限通常都不会超过一年。这一特征也使得相较于长期证券，短期证券面临的利率风险更小。1.3.2.短期证券的特征短期证券是指各种能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券或不超过一年的其他投资。正是因为短期证券的超强变现能力，公司可以可以随时在市场上将其卖出获取流动性，因此它们也被称为“准现金”。CorporateFinance货币市场证券的种类类型短期国库券：由中央政府发行的到期期限在一年以内的，无违约风险且流动性极强的短期债券。大额可转让存单：由商业银行发行的，到期期限在一年以内的，证明持单人在开单银行存有一定金额定期存款且可转让的短期投资工具。回购协议：是指资金需求方在卖出证券的同时，于逆回购方约定未来某一时间以约定价格再购回该证券的交易协议，它的本质是一种抵押贷款。回购协议不像国库券和可转让存单一样存在二级交易市场。银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人签发的（一般是进口企业），向开户行申请并经开户银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的商业票据。商业票据：商业票据在我国被称为短期融资券，通常是大公司发行的无担保的信用债券。到期期限一般为1至9个月。商业票据的违约风险取决于公司的信誉，他把不存在活跃的二级市场。CorporateFinance上述这些短期投资工具都是公司闲置资金可