【《三金药业资本结构合理性分析（数据图表论文）》11000字】

三金药业资本结构合理性分析摘要随着我国股市的不断发展以及我国经济体制改革的不断深化，上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要的作用。近年来，中药企业也在良好的国家政策的下不断发展壮大，而资本结构影响着企业价值、企业治理结构、经营管理效率等许多方面，从而影响企业实现价值最大化的目标，在此同时企业内部的资本结构就会显得尤为重要。该研究主要从企业资本结构出发，对其财务数据进行剖析得出最优资本结构，寻找出企业当前资本结构存在的问题，提出解决方案，优化其资本结构。该论文主要从桂林三金股份有限公司的资产状况、偿债能力、盈利能力、成长能力以及经营能力进行分析，并采用文献研究、资料收集、对比分析的方法分析其财务现状，利用资本资产定价模型与加权平均资本成本公式找出得出最低的加权平均资本成本，使得企业价值最大化。最后发现企业资本结构存在的问题有：资产负债率水平偏低；流动负债偏高负债结构不合理；企业过度依赖内部融资形成不合理融资模式。针对其存在的问题，给出的建议是：提高资产负债率使其达到合理水平；降低流动负债使企业融资结构合理化；采取多种方式进行融资使融资模式合理化。关键词：桂林三金；资本结构；企业价值；资本资产定价模型；加权平均资本成本目录摘要 II绪论 2一、 桂林三金药业股份有限公司介绍 2（一）公司简介 2（二）行业基本情况 2二、 桂林三金的资本结构分析 2（一）资产状况分析 2（二）偿债能力分析 2（三）盈利能力分析 2（四）成长能力分析 2（五）经营能力分析 2三、 最优资本结构探析 2（一） 资本结构的定义 2（二） 企业价值的定义 2（三） 实证分析 2四、 存在的问题及成因 2(一) 流动负债偏高，负债结构不合理 2(二) 资产负债率水平偏低 2(三) 企业过度依赖内部融资，形成不合理融资模式 2五、 相关建议 2(一) 降低流动负债，使企业融资结构合理化 2(二) 适当提高资产负债率，使其达到合理水平 2(三) 采取多种方式进行融资，使融资模式合理化 2六、 结论 2参考文献 2附录 2绪论随着我国股市的不断发展以及我国经济体制改革的不断深化，上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要的作用。近年来，中药企业也在良好的国家政策的下不断发展壮大，在此同时企业内部的资本结构就会显得尤为重要。资本结构是企业长期资本的构成及其比例关系，也是公司财务管理的一个重要方面。它影响着企业价值、企业治理结构、经营管理效率等许多方面，从而影响企业实现价值最大化的目标。通过对三金药业财务状况的分析，找出其主要问题，针对这些问题提出合理化建议，从而使三金药业的资源配置和资本结构更为合理，达到提高三金药业经营绩效和盈利能力的目标。三金药业作为较早的上市企业，是经济改革与发展进程中的重要部分，合理的资本结构能帮助公司财富最大化，实现企业价值最大化，所以合理的资本结构对一家上市企业而言有着重要的现实意义。国内学者研究所得，张靖宇、陈果（2018）认为在目前的市场经济环境下，企业之间的竞争日益激烈，那么企业合理的资本结构就显得尤为重要。再加上我国经济环境发展时间较短，体系不全，这时候就更应该顺应时代要求对资本结构完善与优化，这也符合许多利益者的期许。田华（2017）表示资本结构影响企业的综合资本成本，可以通过调整资本与负债的比例来调整企业的综合资本成本。只要企业面临的财务风险在最大的接受范围内，可以通过增加长期负债的比例来降低企业的综合资本成本，使股权资本的盈利能力得到提高，进而提高企业的盈利能力，最终增加股东权益的价值。李启发（2020）在研究企业财务报表中表示企业资本结构研究主要在于对财务报表的研究，其中资产负债率是评价企业财务风险或偿债能力的重要指标。近几年中药产业由于国家政策的偏好，相关企业也在加速发展，这时企业内部的资本结构显得尤为重要。只有不断顺应时代调整资本结构，才能在当前的经济环境下生存。国外学者研究所得，G.OkaWarmana,I.KetutRahyuda,IdaBagusAnomPurbawangsa,NiLuhGedeSriArtini（2020）通过评估印度尼西亚制造业公司增长潜力、盈利能力、公司规模、资本结构与其目标的比率、短期贷款、资产期限、国内生产总值的增长和通货膨胀率对资本结构的影响，得出显著的杠杆滞后，因此该公司以每年64.73%的SOA向目标杠杆调整其资本结构。这个研究也说明资本结构的影响力广泛，只有不断地进行杠杆调整才能有合理的资本结构。YichaoLuan（2020）通过对VIE和MVR结构的介绍，描述了新经济形势下创始人通过资本结构掌握公司控制权，并利用资本结构实现公司利益最大化。桂林三金药业股份有限公司介绍公司简介桂林市中药厂于1967国家投资筹建，后变更为桂林三金药业股份有限公司，三金属于国内知名的高新技术企业，主要从事中药、天然药物的研究与生产。多年来，不断推进和实施中药产业现代化规划，积极培养、提高企业的自主创新能力并运用企业自身的技术中心研制特色中药新药。现在，三金拥有200多个注册品种和13个药品剂型，拥有桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、三金片、脑脉泰胶囊等自己研制、开发的独家特色品种42种。经过多年努力，三金在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面已有自己独特的市场优势，代表产品为三金西瓜霜系列、三金片。三金药业凭借自身优良条件与其独特的企业文化多年稳居我国医药制造行业前列。医药制造业行业对比如图1-1所示。图1-1医药制造行业对比【数据来源】网易财经网图1-2桂林三金月K线走势【数据来源】同花顺三金药业自1985年以来通过不断地改革创新，经济指标直线上升，2009年实现营业收入11.10亿元，利润总额达到3.77亿，成为现在中国排行第一的中药生产企业，同年三金药业在深圳证券交易所以21.52元的价格挂牌上市，股票代码为002275，上市的十年间股价起伏明显呈现波浪的趋势，如图1-2所示。桂林三金发行价为19.8，上市后连续三年K线呈现下降趋势且跌幅明显。在2012年开始有小幅度的上升，到2015年K线上升明显，连续5个月收阳线，最高价达到32.81，第二个月就收了一个更大的阴线，接着便逐渐下跌，上市至今涨幅为-31.92%。上市当年并以公司现有总股本454,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5.5元（含税，扣税后，个人股东、投资基金及合格境外机构投资者实际每10股派4.95元），合计分配股利249,700,000元。随着公司的不断发展，到2019年公司的营业收入为13.75亿元，利润总额达到4.84亿元，其中企业净利润的79.51%都用于派发普通股现金分红。普通股现金分红派发情况如表1-1所示。表1-1三金药业2017——2019年普通股现金分红情况分红年度现金分红金额（含税）分红年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润现金分红金额占合并报中归属于上公司普通股东的净利润比率以其他方式（如回购股份）现金分红的金额以其他方式现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例现金分红总额（含其他方式）现金分红总额（含其他方式）占合并报表中归属上市公司普通股股东的净利润的比率2019年132,312,709.27392,142,681.1333.74%179,490,911.3445.99%311,803,620.6179.51%2018年204,492,155.00413,346,104.7049.47%24,514,740.655.93%229,006,895.6555.40%2017年236,080,000.00464,402,333.7750.84%0.000.00%236,080,000.0050.84%【数据来源】三金药业2019年年度报告行业基本情况中药产业是我国的民族产业，也是医药行业的重要组成部分，它有着五千年的历史传承，是我国特有的医学学科。近年来中医药越来越受到重视，其中屠呦呦成功提取出新型抗疟药青蒿素，获得诺贝尔生理医学奖，这一成就也让中医药向世界迈出了巨大一步。紧接着，国家出台的《中医药健康服务发展规划(2015－2020年)》和《中医药发展战略规划纲要(2016－2030年)》，也让我国的中医药发展上升到了国家战略层面，也强调未来中医药的健康发展。人们养生保健需求增长，对中医药的重新认识和认可程度提升，中医药行业发展将提速。

随着人们消费水平的提高以及健康保健意识的增强，加上中药加工技术的不断进步，患者对中药治疗信任度加深。在此前的疫情中，中医药也发挥着独特的优势。数据显示，全国新冠肺炎确诊病例中有74187人使用了中医药，占比达91.5%，其中湖北省有61449人使用了中医药，占比达90.6%。根据临床疗效观察显示，中医药的有效率达到了90%以上。中医药能够有效缓解症状，能够减少轻型普通型向重型发展，能够提高治愈率，降低病亡率，能够促进恢复期人群机体康复。近两年中药价格指数一直在上下波动。截止到2019年底，中药指数较年初增长17.74%，同年产量为282.36万吨，较去年增长了9.02%。其中2、3月中药价格上升明显，其余月份价格较为平稳。2020年初受疫情影响，中药销量有所下降，产量连带着也有所下降，产量为231.9万吨，较去年下降17.81%。同年中药价格指数在6、7月上涨明显，7月价格为3104.07，创下近两年最高价格。2020年中药产业将保持稳定可持续发展。虽受疫情影响，但中药在被逐渐接受，还有国家利好政策，未来中药将保持健康发展。桂林三金的资本结构分析资产状况分析由图2-1看出，桂林三金股份有限公司的总资产走势呈现稳步上升的趋势。截止到2020年9月，桂林三金的总资产达到33.27亿元，自2009年以来总资产上涨了12.94%，可以发现企业的经营状况良好。其中流动资产主要包括货币资金、应收款项融资、存货等环节，共计19.24亿元，分别占流动资产总计的75.85%、5.91%、5.78%。非流动资产主要分布在固定资产、长期股权投资和无形资产环节，分别占非流动资产60.01%、20.08%、10.56%。桂林三金的货币资金占比较多，表明企业的变现与支付能力较强。图2-12009-2019年桂林三金总资产走势图【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。图2-22009-2019年桂林三金固定资产比重走势图【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。桂林三金的固定资产比重在2015年拉升最快，拉升了18.87%，并于2019年达到最高，占总资产的27.95%。这个比例是用于衡量企业资金有没有被闲置，从图2-2可以看到，自2015年起固定资产比重都在23%以上，企业将近1/4的资产都用于购置固定资产，桂林三金是一家医药制造企业，固定资产的急剧拉升很大程度上说明企业加大资金用于投资机器设备等，但将企业的资金过多的用于固定资产，会存在一个机会成本的问题，减少资金在其他方面的盈利，所以可以看出企业的资产利用率有待加强。偿债能力分析偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要指标，也是企业能否健康生存和发展的关键。近四年来，桂林三金股份有限公司的流动比率都在2以上，并逐年升高。截止到2020年9月，桂林三金的流动比率与速动比率分别为6.81、6.42，说明桂林三金股份有限公司的资金流动性好，资金可以短时间内变现，短期偿债能力强。从表2-1可以看出，桂林三金股份有限公司资产负债率是在逐年降低，到2020年9月资产负债率降低到10.59%，是属于较低的资产负债率，说明公司的债务占资产比率较低。对于债务人来说，资产负债率越低，企业用于偿债的资金就越多，也反映出公司的长期偿债能力越强，可以看出桂林三金股份有限公司有着较强的长期偿债能力。企业的产权比率是反映股东所持股权是否过多的一个指标，产权比率越低，自有资本占总资产比例越大，长期偿债能力越强。桂林三金股份有限公司的产权比率平均低于标准的50%，说明企业是属于低风险低回报的财务结构，拥有较强的长期偿债能力。表2-1偿债能力指标流动比率速动比率资产负债率（%）同比增减（%）产权比率（%）同比增减（%）2020.09.306.816.4210.59-2.0411.85-2.612019.12.315.384.9712.63-3.414.46-4.632018.12.314.173.9016.03-0.7819.09-1.122017.12.313.933.5516.815.7620.217.33【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。盈利能力分析利润总额是用来衡量企业一定时期内生产经营的结果，利润总额的增加也意味着企业的生产状况良好盈利有所增加。从图2-3来看，桂林三金股份有限公司自上市以来利润总额呈现上下波动状态。在2013年是中药产业机遇与挑战的一年，在此环境下桂林三金利润总额呈现明显增长，较前期增涨了39.12%，实现14.93亿元的利润增长。自2015年起，利润总额上下波动幅度明显，尤其是2015年，利润总额为42.08亿元，较前期下降21.18%。桂林三金于2015年将资金大量投在固定资产，扩大生产经营，在2017年桂林三金的利润总额达到近十年最高，为54.61亿元。但总体来讲，桂林三金股份有限公司利润总额还是呈现上升趋势。图2-32009—2020桂林三金利润总额走势图【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。毛利率是毛利与销售收入的百分比，它可以反映商品经过生产转换内部系统后增值的多少，也就是说毛利率越大，增值就越多。图2-4显示，2017年桂林三金毛利率达到79.74%，较前期增长3.45%，企业高毛利率确实也增强了自身的竞争优势，同年利润总额达到上市以来最高，为54.61亿元。近几年桂林三金股份有限公司的平均毛利率为77.13%，在行业中属于较高的毛利率。自2017年起桂林三金销售净利率与成本费用率总体上呈增长趋势，说明企业销售收入的收益水平在不断提高，并且企业在生产经营过程中所付出的成本在降低。净资产收益率在逐年降低，到2020年9月底，净资产收益率为11.75%，较2017年降低5.62%，净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，指标值越高，收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力，是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。该指标的下降也说明说明企业投资带来的净收益在降低，股东权益的收益水平在降低。图2-42016-2020年桂林三金盈利能力指标走势图【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。成长能力分析桂林三金2016年的主营业务收入是近几年最高，与前期相比增长13.93%，接着几年该指标都在上下波动，截止到2020年9月桂林三金股份有限公司的主营业务增长率为-32.34%，较2019年底降低35.82%，这时候企业的主营业务收入增长率低于30%，说明企业主营业务收入大幅度滑坡。同年，企业资产总额增长率为5.42%，与2019年比增长8.29%，资本保值增长率为107.88%，与2019年比增长6.82%。从表2-3来看，2016年—2020年主营业务收入增长率与资产总额增长率有所下降，资本保值增长率呈现上升趋势。桂林三金主营业务收入增长率下降说明企业的扩张能力减弱，资产总额增长率是反映企业一定时期内资金经营规模扩张的速度快慢，表中资产总额增长率的下降，说明企业的扩张速度减缓，总体来说桂林三金的成长能力有待提高。图2-52016-2020年桂林三金成长能力指标走势【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。经营能力分析截止到2020年9月，桂林三金总资产周转率为27.97%，同比减少15.61%，在2017年—2019年间，企业总资产周转率平均在39.5%，期间在不断降低且幅度较大，总资产周转率是用于衡量资产投资与销售水平之间配比情况的指标，总资产周转率降低说明桂林三金企业销售能力变弱，资产投资的收益不好，资产利用效率变低，经营能力在减弱，企业可以通过薄利多销的方法，加速资产周转。桂林三金净资产周转率在逐年降低，2018年降低幅度较大，同比减少7.17%，近几年净资产周转率在降低，为企业带来的收益在降低。存货周转率用于反映存货周转速度，在2017年—2019年间桂林三金的存货周转率基本都在1以上，属于较强的存货周转率，说明企业的存货占用水平低，资金使用效率高。图2-62017-2020年桂林三金经营能力指标走势【数据来源】根据桂林三金年报整理而成。三、最优资本结构探析（一）资本结构的定义资本结构是反映企业财务状况最重要的指标之一，它是指股东权益与负债的关系，还包括非流动负债的构成以及权益资本的内部构成与比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果，同时也决定着企业债务偿还以及再次融资的能力，决定公司之后的获得利益的能力。如若资本结构合理，不但能够减低融资的成本，而且还可以将财务杠杆所具有的调节作用得到有效发挥，并让公司能够从自己的资金中赢得更大的回报。资本结构将在一定程度上影响公司价值，行业因素、企业资产以及风险状况、公司获利能力、企业成长情况、资本成本以及企业信誉和债权人等都会对资本结构产生一定的影响。（二）企业价值的定义MM理论是由美国经济学家莫迪格安尼和米勒提出，从企业的资本结构和企业价值为出发点，探讨在具有公司所得税的情形下，资本结构的变化是否会对企业的价值产生影响。VU=[EBIT*(1-TC)]/R0（3-1）没有债务的公司税后现金流量是EBIT*(1-TC)，在计算该现金流量的现值时应使用无杠杆公司的权益资本成本R0，则无杠杆公司U的价值为公式（3-1）。VL=[EBIT*(1-TC)]/R0+TC*RBB/RB=VU+TCB（3-2）只要将节税收益现值加到无杠杆公司的价值上，就可得到公式（3-2）为，这就是MM定理=1\*ROMANI，右边第一项为没有利息节税收益的现金流量现值，即无杠杆公司的价值，右边第二项为利息节税收益的现值。若债务是永续性的，则节税收益现值为TCB。杠杆公司的价值是无杠杆公司的价值与节税收益现值之和。由于节税收益随债务额增加而增加，公司可以通过用债务替代权益来增加公司的总现金流量并提高公司价值。（三）实证分析一般认为最优资本结构是指能使资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构，这时股权融资与债券融资应当形成相互制衡的关系，而不是过分偏重一种融资，不然会影响公司经营稳定和市场价值的提升。也就是说当筹措的资金的加权平均资本成本WACC为最低时就是最优资本结构，这时的企业价值为最大。因此，为了企业价值最大化，应该将加权平均资本成本控制在一个合理的区间内，在这个区间内，企业的财务管理目标能够得到最大限度的实现。针对桂林三金股份有限公司的资本结构存在的问题，对结构的总资本构成、债务构成和股权构成进行分析，从而得到最优的资本结构，以此来实现企业的价值最大化。桂林三金股份有限公司的资本结构在经营活动和投资活动中会发生不断变化，所以在确定自身的资本结构时，应权衡未来的收益和面临的风险。因此，企业需要考虑企业自身的发展条件，采取有效措施将企业的资本结构不断进行优化，以达成资本结构的最优化。表3-1同行业企业不同负债率下的债务成本代码名称资产负债率债务比例等级利息费用（万元）负债总额（万元）债务成本002693双成药业13.36%10%37.069536.460.39%002900哈三联24.54%20%649.3463666.641.02%300636同和药业30.37%30%420.6930681.211.37%000534万泽股份41.30%40%1071.7067247.891.59%002437誉衡药业55.59%50%13589.39417951.683.25%603108润达医疗66.94%60%17188.03403441.264.26%【数据来源】东方财富网表3-2各负债水平下三金药业的加权平均资本成本债务比例等级债务成本权益成本WACC10%0.39%5.84%5.10%20%1.02%5.84%4.59%30%1.37%5.87%4.44%40%1.59%5.93%3.97%50%3.25%5.93%3.99%60%4.26%5.96%4.11%【数据来源】根据东方财富网数据计算而成。图3-1不同债务水平下WACC走势图【数据来源】根据资料整理计算而成。截至2019年12月31日，在整个医药制造业的基础上，从它们的资产负债率筛选出六个区间作为桂林三金股份有限公司的债务比例等级，并利用利息费用和负债总额根据公式3-2计算出各个区间的债务成本。从图3-1可见，当债务比例为40%时，得到桂林三金股份有限公司最低的加权平均资本成本，为3.97%，此时企业的市值最大。如果资产负债率的增长不影响企业的偿债能力，则将资产负债债率提高至一个特定的值可以有效提高公司的市值；当资产负债率的增加显著影响公司的偿债能力时，增加债务比率并不一定会降低企业的资本成本。因此，当负债为40%时三金药业的加权平均资本成本最小，市值最大，此时的资本结构基本合理。截止到2020年9月，桂林三金股份有限公司的资产负债率为10.59%，说明此时企业的加权平均资本成本较高，资本结构是有待提高的，可以应将资产负债率提高到40%，达到最优资本结构，使企业价值最大化。四、存在的问题及成因（一）资产负债率水平偏低资产负债率表示总资产中有多少是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标，处于不同行业、地区的企业对债务处理都有差别，但资产负债率的适宜水平在40%-60%。资产负债率越高说明企业偿债能力越低，说明企业大部分资金都是负债而来，反之，在适宜水平下资产负债率越低企业的偿债能力越强。桂林三金股份有限公司自2017年底至2020年9月底，资产负债率分别为16.81%、16.03%、12.63%、10.59%，属于低的资产负债率。我国企业平均资产负债率为60%左右，上市公司平均为40%，桂林三金股份有限公司的资产负债率明显低于平均值且还在逐年降低，甚至低到10.59%。资产负债率低于适宜水平可看作财务过于保守，没有充分运用财务杠杆，资金利用率较低，说明举债潜力很强，也进一步说明桂林三金股份有限公司的资本结构有待完善。（二）流动负债偏高负债结构不合理负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，各种负债业务之间的结构，其中最主要的是短期负债与长期负债。短期负债属于企业最大的融资方式，也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。一般情况下，流动负债率一般保持在30%-70%的范围之内，都属于正常状态。流动负债的比率愈高，表明企业的偿还债务的风险就越大，同时也说明企业的财务杠杆较大，还有可能会造成企业在金融市场出现变化时发生资金周转困难，增加企业的财务风险。桂林三金股份有限公司自2017年底至2020年9月底流动负债率分别为81.58%、83.75%、80.35%、80.19%，资产负债率分别为16.81%、16.03%、12.63%、10.59%，可以看出来该公司的流动负债率是高于资产负债率的，且资产负债率还有很大的进步空间。由于长期负债的风险大于短期负债且长期负债缺少弹性，所以许多企业会更倾向于流动负债，企业管理者违反了期限匹配原则，虽然流动负债可以为企业利益最大化提供大量运营资金，但同时也增强对短期借款的依赖，必然会造成流动性风险的上升，届时资金周转会遭遇困难，所以这种负债结构是有待完善的。（三）企业过度依赖内部融资形成不合理融资模式内部融资是公司利用内部自有资金筹集投资项目所需要的资金，企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程，上市公司在使用时具有很大的自主性。不同的企业融资方式的选择，是在一定融资环境下选择的结果，我们选择最优资本结构下融资方式也应该是多样化的。公司于2008年12月31日通过股东融资4.08亿元，并于2009年9月30日增加0.46亿元，至2010年12月31日融资总额达到4.54亿元。并且至2012年仍然持续向股东融资。可以看出三金药业利用该方式进行大规模、长时间的持续融资。因为内部融资有着自主性、融资成本较低、不会稀释股权等优点，许多公司都会采取这种方式，但是这种方式受到公司盈利能力及积累的影响，且会减少公司投资的吸引力。五、相关建议（一）提高资产负债率使其达到合理水平从积极角度看，资产负债率普遍偏低说明公司财务风险较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但是资产负债率应该在一个合理水平，如果过低的话说明企业通过负债这种方式获得的资产占比少，企业运用外部资金的能力相对较弱，那么企业的盈利会较为缓慢，长此以往会影响企业的发展与经营，甚至于破产。所以说如果资产负债率过低，企业需要改变策略，财务战略不要太过保守，要学会很好的利用财务杠杆。桂林三金股份有限公司的资产负债率过低，而提高资产负债率的办法就是在资产总额不变的情况下增加负债总额，或是在负债总额不变的情况下，降低资产总额或者同时降低资产总额以及负债总额。该公司可以根据自身企业情况选择合适的负债方式来增大负债总额，这样就可以保证在资产总额不变的情况下提高资产负债率。（二）降低流动负债使企业融资结构合理化确定合理的资本结构是对于流动负债风险最有效的防范途径。桂林三金股份有限公司不可能为了规避债务风险和再融资风险完全否定流动负债，关键还在于“取得多少流动负债”和“以多大的成本取得流动负债”之间取得平衡。因此，桂林三金股份有限公司首先应该分配好短期负债和中长期负债的比例关系，错开还款高峰，制定计划依次还款；其次，还要合理安排流动负债金额，在满足当下经营需求下又有能偿还债务的的能力；最后选择最佳融资渠道，将流动负债成本降到最低。不同行业有着不同的融资结构，不能盲目遵循某一结构，桂林三金股份有限公司可以根据自身情况选择最优融资结构，适当增加长期负债比率，减少对短期负债的依赖，更好的利用财务杠杠，使其资本结构达到一个合理的水平，为企业未来盈利提供良好基础。（三）采取多种方式进行融资使融资模式合理化融资方式越多意味着可供企业选择融资的机会越多，如果一个企业既能够获得商业信用和银行信用，又能够同时通过发行股票和债券进行融资，那么意味着该企业拥有更多的机会筹集到生产经营所需要的资金，企业应该合理结合内源融资与外源融资，才有更大可能性。桂林三金股份有限公司一直倾向于内源融资，虽然融资成本低，但融资模式比较单一，有时候限制条件较多。公司应该在政府政策的指引下，可以通过发行股票、发行企业债券等方式进行融资，丰富融资模式，避免过度依赖内源融资，让企业拥有更多的机会筹集到自身所需要的资金，还可以相互弥补内源融资或外源融资的限制与缺陷，让融资模式更加合理。发行企业债券与股票的成本比较低，并且企业债券还可以保障股东控制权，不会分散股东的权利。同时公司还应当在发行公司债券和融资等方面加强监管，提高资金效率，抑制“过多资金”，有效地规范公司行为。六、结论目前的市场经济环境下，企业之间的竞争日益激烈，那么企业合理的资本结构就显得尤为重要，只有好的资本结构下企业才能稳步发展，应对当今的大环境。再加上我国经济环境发展时间较短，体系不全，这时候就更应该顺应时代要求对资本结构完善与优化，优化资本结构能使企业价值达到最大化。该研究主要是根据桂林三金股份有限公司2017年到2020年9月的数据进行分析研究。首先我们对桂林三金股份有限公司及其行业作基本了解；接着我们根据其财务报表数据对企业的资产状况、偿债能力、盈利能力、成长能力以及经营能力进行研究，分析现在的财务状况；而后我们对最优资本结构进行探析，运用MM理论对企业价值进行分析，运用资本资产定价模型与加权平均资本成本公式得出最低加权平均资本成本，也就是在债务比例等级为40%时为最低加权平均资本成本，这时就是最优资本结构。综上所述，发现桂林三金股份有限公司存在资产负债率水平偏低；流动负债偏高负债结构不合理；企业过度依赖内部融资形成不合理融资模式的问题。针对其存在的问题给出提高资产负债率使其达到合理水平；降低流动负债使企业融资结构合理化；采取多种方式进行融资使融资模式合理化的建议。提出的建议希望能给桂林三金股份有限公司带来帮助，达到优化企业资本结构的作用，从而达到企业价值最大化。

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