《中国金融学》课件 第10章 金融安全与宏观审慎政策-课件

中国金融学第十章

金融安全与宏观审慎政策

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览本章的内容概述与知识图谱本章的主要内容本章与其他各章的内在联系推荐阅读文献本章知识点小结3重要术语系统性金融风险金融危机金融稳定金融安全国家安全经济安全宏观审慎评估体系底线思维统筹发展和安全双支柱调控框架系统重要性金融机构金融基础设施逆周期调节金融传染影子银行跨境资本流动管理金融治理金融科技风险4一、本章的内容概述与知识图谱5金融安全与宏观审慎政策第一节系统性金融风险与金融危机系统性金融风险的内涵系统性金融风险的形成与防控金融稳定金融安全第二节金融稳定与金融安全金融危机宏观审慎政策工具的作用机制中国的宏观审慎政策实践第三节宏观审慎政策宏观审慎政策及其相关范畴金融安全体系建设新中国没有发生金融危机的经验分析二、本章的主要内容系统性金融风险金融危机金融稳定金融安全宏观审慎政策6系统性金融风险系统性金融风险的内涵系统性金融风险与一般金融风险的关系系统性金融风险的形成与防控7系统性金融风险系统性金融风险的内涵系统性金融风险是指整个金融体系的部分或者全部功能受到破坏所引发的大规模金融服务中断，以及由此对实体经济造成的严重负面冲击。也简称系统性风险。系统性金融风险具有整体性，不是指任何一个单一金融机构的倒闭风险或者单一金融市场的波动风险，而是指全局视角下影响整个经济金融系统稳定的风险。系统性风险的典型就是人们常说的“金融危机”。因此，防范化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务，也是金融工作的永恒主题。8系统性金融风险系统性金融风险与一般金融风险的关系：第九章所述的微观金融风险是个体概念，而系统性金融风险是整体风险，属于宏观金融风险的范畴。由于金融机构、金融市场之间存在多重关联，在交叉传染的放大机制下，系统性金融风险非线性成倍增加，从而对金融体系自身乃至实体经济造成极大伤害，因此系统性金融风险的防范和化解需要依靠宏观审慎政策的实施。同时二者也存在联系，微观金融风险是系统性金融风险形成的基础。系统性金融风险的传染，主要通过金融机构间的信用风险或流动性风险的传递实现。系统性金融风险大多由微观金融风险引起，经由金融体系内部的复杂关联性传染放大，并最终导致金融体系部分或全部功能的丧失。9系统性金融风险系统性金融风险的形成与防控党的二十大报告指出，要“强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线”。系统性金融风险形成广义上包含风险累积和风险实现。风险累积是指金融机构通过一系列的风险承担行为，导致金融部门中资产价格、资本金、杠杆、信贷、关联性等变量正向变化，金融部门潜在风险逐渐增加的过程，可为风险预警提供分析依据。风险实现是指金融部门前期累积的风险被逐渐释放的过程。具体表现为，来自金融体系内部或外部的负向冲击，被金融体系自身放大，进而导致金融体系整体崩溃，并给实体经济带来更大的风险。10系统性金融风险系统性金融风险的形成与防控系统性金融风险的出现包含三个环节：负向冲击、内部风险传染与风险外部扩散。（1）负向冲击。负向冲击是系统性金融风险诱因，可分为内部冲击和外部冲击。（2）内部风险传染。金融风险通过金融体系的复杂网络对整个机构或市场产生影响，严重者会引发金融稳定的系统性丧失，发生系统性金融风险。（3）风险外部扩散。单个金融主体发生风险的成本最终会由整个经济金融系统的所有参与者共同承担。11系统性金融风险系统性金融风险的形成与防控系统性金融风险形成机理如所示：负向冲击是系统性金融风险实现的诱因；金融体系内部的杠杆机制和关联性机制是系统性金融风险形成的基础机制。12系统性金融风险系统性金融风险的形成与防控防控系统性金融风险，需要从时间和结构两个维度着手：（1）时间维度。时间维度系统性金融风险是金融风险随着时间不断累积，最终导致金融体系的脆弱性增加。（2）结构维度。结构维度系统性金融风险是在给定时点上，金融体系内金融机构和金融市场之间因相互关联产生的风险，关注单家金融机构对金融部门总体风险的贡献或受总体风险的影响程度，尤其关注金融机构之间的个体差异。13金融危机金融危机的定义新中国没有发生金融危机的经验分析14金融危机金融危机的定义：金融危机是指在一定（较短的）时间内，金融市场或金融机构体系出现超预期、不可逆的恶化，表现为股市或债市的暴跌，货币汇率急剧贬值，银行或非银行金融机构的大面积倒闭等。金融危机一般从局部爆发，引发恐慌，产生“银行挤兑”、“证券抛售”、“抢购资产”、“资本外逃”等风潮，常用“市场崩盘”、“大崩溃”等描述金融危机。金融危机是系统性金融风险累积到一定程度的爆发结果。15金融危机现代市场经济中按照金融危机发生的领域，通常可分为货币（汇率）危机、银行危机、泡沫危机和债务危机等类型。事实上，这些危机发生过程之中往往会产生较为严重的资产价格泡沫，形成泡沫危机。

货币危机是指一个国家货币的汇率变动幅度在短期内超过该国可承受的范围，也称汇率危机；银行危机是指银行过度涉足高风险行业，经济运行中出现没有被预期到的变化而诱发大范围贷款违约，系统性地降低银行资产的净值，引起银行被挤兑，出现严重的支付困难而陷入破产的境地；债务危机是指借款者因大量负债超过自身的清偿能力，出现无力还债或必须延期还债的现象，一般指主权国家债务危机。16新中国没有发生金融危机的经验分析新中国成立以来，特别是改革开放后，相比于世界其他国家，中国没有发生过金融危机，并且成功应对了国际和区域金融危机对我国的负面冲击。中国防范化解系统性金融风险的学理和经验值得总结。从客观上看，中国经济发展面对系统性风险日益增加但没有发生金融危机的原因在于，经济高速增长，政府通过提供初始资本或承担潜在的系统性风险，形成资本累积和风险化解良性循环。一方面，中国改革开放以来经济的快速增长带来的资本累积，为防范化解系统性风险提供了“弹药”支持，在历次重大经济金融风险的化解中均起到“压舱石”的作用。另一方面，由于制度、历史和文化等因素的影响，中国的金融风险更多由国有金融部门和政府部门承担。17新中国没有发生金融危机的经验分析在我国经济从高速增长转向高质量发展的现实背景下，上述客观条件发生了一定变化，从而需要重新审视“稳增长”与“防风险”、“政府兜底风险”与“市场分散风险”之间的关系。为此，党的十八大以来，党中央充分发挥主观能动性，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，形成了具有中国特色的防治经验，彰显中国智慧。在党中央的坚强领导下，国有产权制度的稳定性增强了消费者和投资者信心，这在一定程度上成为预防系统性风险的先决条件。例如，2019年包商银行出现严重信用风险，由中国人民银行、银保监会联合接管，由中国建设银行实施托管，稳定了社会存款人和其他债权人的信心，没有出现银行挤兑、集中提前支取等现象，从而以最小成本实现金融风险“精准拆弹”。18新中国没有发生金融危机的经验分析（1）坚持党中央对金融工作的集中统一领导通过组织体制改革完善，在中央形成高效权威、协调有力的金融稳定工作机制，在地方形成守土有责、守土尽责的严肃监管氛围，强化属地风险处置责任，形成全国一盘棋的金融风险防控格局。金融部门按照职能分工，负起责任，提高领导干部金融工作能力，加强金融反腐，发挥国有金融机构在承担改革发展成本、防范化解经济风险等方面的决定性作用。坚持党的领导，本质上是通过建立有为政府，发挥社会主义制度调动资源的优势，强化投资者对中国金融发展的信心，缓解重大风险冲击下的恐慌情绪。只有坚持和加强党中央对金融工作的全面领导，才能确保金融安全稳定，推动金融高质量发展。19新中国没有发生金融危机的经验分析（2）坚持严格防控系统性金融风险的底线思维党中央坚持把防范化解风险作为金融工作的永恒主题，着力防范化解金融风险，特别是系统性风险。不同主体风险防控底线的表现形式与内在要求不尽相同：要求金融从业者守住法律底线、金融机构守住合规底线、国家守住不发生系统性金融风险的底线。一方面，健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享，做到早识别、早预警、早发现、早处置。另一方面，建立现代化的金融监管制度，完善宏观审慎政策框架，统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施，确保金融系统良性运转，确保管理部门把住重点环节，确保风险防控耳聪目明，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白和盲区。20新中国没有发生金融危机的经验分析（3）坚持果断及时处置风险的问题导向针对我国宏观杠杆率不断攀升、影子银行迅速膨胀、互联网金融乱象、地方债务增速较快、房地产泡沫不断积累、金融控股集团无序扩张、中小机构风险暴露等问题，党的十九大以来，党中央果断决策、分类治理、快速处置，有效调降宏观杠杆率、遏制金融“脱实向虚”势头、整治各类互联网金融乱象、强化跨境资金流动监管体系和能力、合理处置多家中小金融机构风险、制定各类金融机构规范化发展规划、有序管控高风险金融控股集团，坚决不让局部风险发展成系统性金融风险、区域性风险演化为全国性风险。21金融稳定金融稳定的定义金融状态金融稳定的特性22金融稳定金融稳定的定义：

金融稳定是指一个国家的整个金融体系不出现大的波动，金融运行处于正常稳健的状态。即金融机构、金融市场和金融基础设施运行良好，公众对金融机构履约有充分信心，能够抵御各种冲击而不会降低储蓄向投资转化效率的一种状态。维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施持续发挥关键作用，不断提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力，防止单体局部风险演化为系统性、全局性风险，守住不发生系统性金融风险的底线。金融稳定是金融业更好发挥服务经济发展功能的重要前提，是当前我国做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”的核心保障，是推动金融高质量发展的必要条件。因此，金融稳定和系统性金融风险本质上是一体两面的关系。

23金融稳定依据稳定程度可以将金融状态分为稳定、基本稳定和不稳定三种。金融稳定状态是指各项风险指标均在安全范围内，金融市场稳定，金融机构运行有序，金融监管有效，金融业处于稳健发展状态。金融基本稳定状态指存在适度风险，但总体运行基本正常。虽然金融系统基本正常，但流动性、市场波动率、不良资产比率等部分指标出现异常，个别金融机构存在破产风险等，需要监管部门关注。金融不稳定状态指大部分金融与经济指标恶化，大多数金融机构出现不同程度的不良资产，大量金融机构倒闭，货币较大幅度贬值，金融市场动荡，即金融危机。24金融稳定金融稳定具有全局性、动态性、效益性和系统性四个特性。全局性指央行作为金融机构“最后贷款人”，是支付清算体系的提供者和维护者，应立足于维护宏观金融体系稳定，全面考虑金融机构与金融市场运行状态。动态性指金融稳定的标准和内涵随着经济金融的发展而发生相应的改变，并非一成不变的金融运行状态。效益性指实现社会经济效益目标上的金融稳定。金融体系稳定运行要着眼于促进储蓄向投资转化效率的提升，改进和完善资源在全社会范围内的优化配置。系统性指需要综合考虑政策工具的运用来实现金融稳定，采取货币政策、宏观审慎政策和金融监管等影响金融机构、金融市场和实体经济运行。25金融安全金融安全的内涵金融安全与国家安全金融安全与经济安全动态平衡中的金融安全金融安全体系建设26金融安全金融安全的内涵：金融安全是指在受到国内外各方面冲击的情况下，金融体系及有关经济主体能有效抵御内外风险，保持正常运行，同时，国家能维护金融主权，保证国家金融体系独立稳健运行的状态。从概念上看，金融安全与金融稳定既存在联系，又有明显区别。就联系而言，无论是内部冲击形成过大的国内脆弱性，还是后续环节形成的放大和溢出过高，叠加较大的外部冲击，都会影响国内经济主体的预期和信心，使得经济均衡滑向坏的均衡点，金融不稳定最终对金融安全产生极大的负面影响。就区别而言，金融安全比金融稳定更能体现国家安全的内涵，更加要求防范外部冲击引发的系统性金融风险，突出维护国家金融主权完整。27金融安全金融安全与国家安全金融安全不仅是金融领域的问题，要纳入国家经济安全和国家安全战略的大框架中综合考察。信息技术的不断发展，资金流动的持续延伸，使金融在社会生活中处处可见，金融安全也涉及各个领域。国家安全是指国家政权、主权统一和领土完整，人民福祉、经济社会可持续发展和国家其他重大利益相对处于没有危险和不受内外威胁的状态，以及保障持续安全状态的能力。党的二十大提出要“健全国家安全体系”，强化包括金融在内的安全保障体系建设。

28金融安全金融安全是国家安全的重要组成部分。现代金融活动已经渗透到经济社会生活的各个层面，成为关系经济发展与社会稳定的重要因素。一旦金融安全出现问题，可能引发金融危机，并且可能在经济、政治等其他领域产生“多米诺骨牌效应”，危害国家安全。因此，从国家战略高度看待金融安全，稳固的金融体系为经济社会发展大局稳定提供坚强后盾。金融安全是实现国家安全的重要手段。金融体系的正常运行，能促使经济社会持续快速发展，从而维护和巩固国家安全。反之，如果金融监管缺位，金融运行混乱，就会严重影响国家经济和社会发展，危及政治稳定和国家安全。29金融安全金融安全与经济安全

经济安全是指国家根据战略和政策，在经济发展过程中实现化解潜在风险，抵抗外来冲击，以确保国民经济持续、快速、健康发展，确保国家主权不受分割的一种经济状态。经济安全是国家安全的基础。金融安全与经济安全的关系是由金融在经济体系中的地位与影响决定的。金融渗透到经济生活的方方面面，牵一发而动全身，金融体系在经济资源配置中发挥着发动机的作用。金融安全程度决定经济安全水平，经济安全是国家安全的基础，金融安全是国家安全的重要组成部分。30金融安全动态平衡中的金融安全统筹发展和安全，这是动态平衡中金融安全的基本立足点。金融安全是在信息完全和对称及金融内在反馈机制良好基础上的动态均衡。具体来看，动态平衡中的金融安全是指在保持金融体系稳定的前提下，推进金融改革、健全金融功能、提高金融效率，维护金融持续稳定增长的状态。金融安全与金融发展是一个整体。金融安全是推进金融发展的基本前提，金融发展是维护金融安全的最大保障。中国金融的改革开放采取了一系列市场化举措，有力推动了金融发展。短期来看，这些举措带来结构性阵痛，可能会在短期内成为金融风险的冲击来源，但长远看来将提高发展水平和金融体系的免疫力，从而有利于动态的金融安全。31金融安全处理好金融管制与金融效率的关系是对动态平衡中的金融安全的要求。在金融运行中，适度的金融管制可以修复市场的固有缺陷，引导金融稳健发展；而过度的金融管制又会抑制金融运行的效率，制约金融发展。实现动态平衡中的金融安全，就要找到二者之间的均衡点。

以资本充足率为例，理论上设置的资本充足率要求越高，银行能承受违约资产风险的能力越大，可以有效降低金融风险，但同时也会造成金融效率下降，因为银行相应减少了开展业务所需的资本，无法助力实体经济的发展。反之，过低的资本充足率要求给银行开展业务提供了自由的空间，但会增大银行自身及金融系统的脆弱性。32金融安全动态平衡中的金融安全聚焦于提升金融体系效率的金融创新推动了整体金融的高质量发展，是实现动态金融安全的治本之策，但也会带来一些新的安全隐患。例如，随着智能手机和移动互联网快速发展，银行发展电子银行业务、大力推广移动金融服务，促进银行业务在新兴移动载体和高科技平台上的延伸和推广。金融科技的发展也使风险形式复杂多变，逐渐演化为盗版客户端、资金盘、支付陷阱等多种表现形式，增加了金融机构和客户面临的风险。金融体系若要实现高质量发展，必须坚持运用金融科技发展提升服务质量和效率，同时直面新技术带来的风险隐患，做到“以安全保发展、以发展促安全”。33金融安全金融安全体系建设党的二十届三中全会提出，健全国家安全体系。强化国家安全工作协调机制，完善国家安全法治体系、战略体系、政策体系、风险监测预警体系，完善重点领域安全保障体系和重要专项协调指挥体系，推进科技赋能国家安全。构建国家金融安全体系，需要从以下几方面着手：34金融安全金融安全体系建设（1）加强党的领导

维护金融安全，是治国理政的一件大事。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央把防控金融风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。要有效防范和化解金融风险，维护金融安全和稳定，必须加强党的领导，关键在于加强政治领导，只有坚持党中央对金融工作的集中统一领导，确保金融改革发展沿着正确方向前进，才能从根本上确保国家金融安全。35金融安全金融安全体系建设（2）金融基础设施建设

2020年3月，由中国人民银行等六部门联合印发的《统筹监管金融基础设施工作方案》提出，要统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。我国的金融基础设施应兼容国际通行规则标准，使其能够在国内与国际进行高效的支付、清算、结算等活动，实现国内与国际的统筹兼顾。36金融安全金融安全体系建设（3）金融监管体系建设

提高金融监管有效性，应着力提升金融监管的前瞻性、全局性和及时性。前瞻性是指建立系统性金融风险监测和预警机制，从而在金融体系受到重大风险冲击之前进行提前干预，进而降低风险冲击带来的危害性。全局性是指进一步加强各监管部门之间的协调，避免出现监管真空和监管重叠。及时性是指监管部门需根据市场变化，及时完善监管政策，以适应金融创新带来的新问题、新挑战。37金融安全金融安全体系建设（4）双边或多边政府或金融监管部门的沟通机制建设

境外资本市场由于具有规模、效率和服务等方面的优势吸引了一批国内企业，而同时，国外的政治、经济和社会的不确定性则会对在境外投资的中国企业造成影响。一方面，要继续坚持对外开放不动摇，支持各类企业拓宽境外融资渠道；另一方面，要与相关国家政府和金融监管部门保持畅通的沟通渠道并建立沟通机制，为沟通协商解决问题奠定良好的基础。38金融安全金融安全体系建设（5）全球金融治理体系的改革创新与建设

中国在国际货币基金组织、国际清算银行、世界银行集团、金融稳定理事会等主要国际金融机构中有重要的话语权，同时在《巴塞尔协议》《保险核心原则、标准、指引和评估方法》《证券监管目标和原则》等重要国际金融规则制定中发挥着重要作用。随着在全球政治经济中综合影响力的提升，中国积极参与和推动全球金融治理体系改革和创新，在保障各国金融安全和防止金融危机方面发挥积极作用。39宏观审慎政策

宏观审慎政策及其相关范畴宏观审慎政策与宏观审慎监管宏观审慎政策与微观审慎监管宏观审慎政策防控系统性风险的基本原理宏观审慎政策工具及其传导机制40宏观审慎政策宏观审慎政策及其相关范畴宏观审慎政策的内涵：宏观审慎政策从最初的理论观点，逐步发展成为包括明确政策目标、风险评估标准、政策工具、传导机制与治理机制等要素组合的政策框架。与微观审慎监管不同，宏观审慎政策是指宏观审慎当局将金融业视为一个有机整体，以防范系统性金融风险为目标，运用时间维度和结构维度的政策工具，来平抑系统性金融风险顺周期累积（时间维度）以及跨机构、跨行业、跨市场和跨境传染（结构维度），从而提高金融体系的韧性和稳健性，降低金融危机发生的可能性和潜在危害程度。

系统性金融风险具有顺周期累积以及跨机构、跨行业、跨市场和跨境传染等特性，需要从时间维度和结构维度设计宏观审慎政策。41宏观审慎政策宏观审慎政策与宏观审慎监管：宏观审慎监管更多体现为监管当局制定强制性的行政法规条例，侧重采用有关资本充足、流动性、监管数据报送要求等监管工具，加强对金融机构的底线管理，限制金融风险累积，从而防止系统性金融风险的形成与扩散。宏观审慎政策更多表现为中央银行通过制定指引、标准等形式，设计防范化解系统性金融风险的各类政策工具，既包含底线管理工具，又包含具有弹性空间的政策调节，最终搭建完整的政策框架体系，提高金融体系抵御金融风险的能力，以及面临经济下滑和负面冲击后的恢复能力。42宏观审慎政策宏观审慎政策与微观审慎监管宏观审慎政策概念的提出就是为了补充微观审慎监管在风险防控和监管对象涵盖方面的不足。宏观审慎政策和微观审慎监管是协调配合关系：宏观审慎政策与微观审慎监管的政策目标相互依赖。微观金融机构的稳健审慎经营是金融稳定的基础，宏观金融稳定是微观金融机构稳健运行的保障。宏微观政策工具高度重合，但二者侧重不同，相互补充。宏观审慎政策导向也成为微观审慎监管实施的重要参考依据。微观监管部门拥有全面的机构和市场微观数据，有助于宏观审慎部门准确评估系统性金融风险和提升政策实施效果，从而与宏观审慎政策有效互补。43宏观审慎政策宏观审慎政策防控系统性风险的基本原理

宏观审慎政策工具是金融监管部门用来降低系统性金融风险的手段或措施，是宏观审慎政策运用的具体表现方式。其主要通过识别导致整个金融体系功能失灵的因素，如共同风险资产配置、风险集中，导致风险传染的关联性等，降低金融风险的累积程度、金融体系崩溃的速度和强度以及其对实体经济的影响程度，实现降低系统性金融风险的目的。

44宏观审慎政策宏观审慎政策防控系统性风险的基本原理

由于系统性金融风险存在时间和结构这两个维度，宏观审慎政策也应从时间和结构两个维度来应对系统性金融风险：时间维度的宏观审慎政策是以防控时间维度的系统性金融风险为目标，特别关注金融体系与实体经济之间的动态关联性，侧重采用逆周期的调节方式。例如，《巴塞尔协议Ⅲ》提出逆周期资本充足率要求，即在信贷膨胀较快时，提高资本充足率要求；在信贷收缩时，降低资本充足率要求，实现“削峰填谷”“以丰补歉”。45宏观审慎政策宏观审慎政策逆周期调节的行为如下图所示：46宏观审慎政策宏观审慎政策防控系统性风险的基本原理结构维度的宏观审慎政策是以防范结构维度的系统性金融风险为目标，通过抑制金融工具之间、金融机构之间、金融市场之间产生的传染风险来降低系统性金融风险。以《巴塞尔协议Ⅲ》中的系统重要性机构资本附加要求为例，系统重要性金融机构是指因规模较大、结构和业务复杂度较高、与其他金融机构关联性较强，在金融体系中难以替代的金融机构。该类机构一旦发生重大风险事件而无法持续经营时，可能会对金融体系和实体经济产生不利影响。通过对系统重要性金融机构设置更高的资本金要求，尽可能降低其风险，从而减少对其他金融机构造成的风险传染性。47宏观审慎政策宏观审慎政策工具及其传导机制

宏观审慎政策工具主要分为资本管理工具、流动性工具以及资产负债管理工具三类。其传导机制或作用机理体现在：宏观审慎当局运用宏观审慎政策工具，对金融机构、金融基础设施等对象施加影响，从而影响与金融机构密切相关的资本金、资产负债、资产价格等金融变量，进而抑制系统性金融风险的生成与扩散过程。48宏观审慎政策1、资本管理工具资本管理工具是指调整对金融机构资本水平施加的额外监管要求，及对特定部门资产风险权重、系统重要性金融机构的资本金要求，以抑制由资产过度扩张或收缩、资产结构过于集中等导致的金融风险顺周期累积和扩散传染等不利结果。时间维度上，经济繁荣时期的银行资本金上升，使得银行杠杆率下降，高风险资产的规模将减少，从而使风险累积程度降低；经济下行时期银行资本金监管要求降低，由于资本金支持银行持续经营，消费者恢复对金融机构的信心，加大信贷需求，使金融机构利润增加，系统性金融风险下降。结构维度上，提高对系统重要性金融机构资本金要求，将降低此类金融机构风险，减少其对金融体系的风险贡献程度，降低与其他金融机构的关联性，减弱风险传染，降低系统性金融风险。49宏观审慎政策2、流动性工具

流动性工具指调整对金融机构和金融产品的流动性水平、资产可变现性和负债来源等施加额外监管要求，以约束过度依赖批发性融资及期限严重错配等，增强金融体系应对流动性冲击的韧性和稳健性，包括流动性覆盖率、净稳定融资比率、优质流动性资产充足率等。时间维度上，经济繁荣时监管当局提高商业银行的流动性比例要求，银行增加风险较低的流动性资产；经济衰退时监管当局放松银行流动性约束，银行减少流动性资产，加大长期限信贷投放，提高银行盈利水平、降低风险损失，降低系统性金融风险。结构维度上，银行同业资产是典型的非流动性资产，同业负债属于非流动性负债。监管当局提高银行流动性要求、限制银行非流动性资产和负债的规模或比例，银行间业务关联性减弱，降低风险的跨机构传染，降低系统性金融风险。50宏观审慎政策3、资产负债管理工具

资产负债管理工具是指调节金融机构的资产负债构成和增速以及对市场主体的债务水平和结构施加的约束。以防范金融体系资产过度扩张或收缩、风险敞口集中暴露引发系统性金融风险，包括贷款价值比上限、贷款收入比上限、外币借贷上限、信贷规模或增长上限等。时间维度上，经济繁荣时期，住房贷款属于银行的风险资产，房价攀升容易拉动其过快扩张，监管当局为及时遏制扩张趋势，会适度提高银行发放住房贷款的比例或上限，降低此类贷款规模，减少风险累积；在经济衰退时期，监管当局适度提高住房贷款规模上限，银行信贷规模上升，增加银行盈利、减少风险资产损失，带来系统性金融风险的下降。结构维度上，监管当局限制银行同业资产和负债规模，减弱机构之间的业务关联性和风险传染程度，使系统性金融风险下降。51宏观审慎政策中国的宏观审慎政策实践随着中国金融改革的深化，宏观审慎政策实践也在不断推进。各类政策工具均从时间维度或结构维度出发，防范系统性金融风险的生成，抑制系统性金融风险的传染。

在此基础上，中国逐步建立了宏观审慎评估体系，它是监管当局为实现综合的宏观审慎监管而对金融机构实施的综合评级体系。在宏观审慎评估体系的指导下，中国不断将完善《巴塞尔协议Ⅲ》和防范化解金融风险的实践经验纳入其中，形成更广义上的宏观审慎评估的政策框架。52宏观审慎政策中国的宏观审慎政策实践中国的宏观审慎政策工具

2021年12月，中国人民银行发布了《宏观审慎政策指引（试行）》，在国际货币基金组织所提出的宏观审慎政策工具的基础上，结合国内外调控经验，较为全面地阐述了宏观审慎政策工具的类型，，包括多层次、多方面的政策工具，相关政策工具可以根据政策工具的作用维度划分为两大部分，划分为时间维度工具与结构维度工具。53宏观审慎政策时间维度工具用于逆周期调节，平滑金融体系的顺周期波动，除了上述资本管理工具、流动性工具、资产负债管理工具，还包括以下两类工具：（1）金融市场交易行为工具，通过调整对金融机构和金融产品交易活动中的保证金比率、融资杠杆水平等施加的额外监管要求，防范金融市场价格大幅波动等可能引发的系统性金融风险问题。（2）跨境资本流动管理工具，主要指通过对影响跨境资本流动顺周期波动的因素施加约束，防范跨境资本“大进大出”可能引发的系统性金融风险。54宏观审慎政策结构维度工具不仅涵盖基本的时间维度工具，还包括以下几类工具：（1）特定机构附加监管规定。对金融控股公司包括提出并表、资本、集中度、关联交易等要求，增强相关机构的稳健性，减轻发生风险后的传染效应。（2）金融基础设施管理工具。强化有关运营及监管要求以增强金融基础设施稳健性。主要针对支付体系、法律环境、公司治理及金融安全网等。金融安全网则由金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度组成。（3）跨市场金融产品管理工具。通过加强对跨市场金融产品的监督和管理，防范系统性金融风险跨机构、跨市场、跨部门和跨境传染。（4）风险处置等阻断风险传染的管理工具。55宏观审慎政策宏观审慎评估工具为了加强宏观审慎管理，中国人民银行在2016年将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制合并升级为宏观审慎评估体系（MPA），并在此后不断完善、发挥其引导作用。体系包含资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行7大类指标。

政策在时间维度上注重逆周期调节，在结构维度上注重对系统重要性机构和影子银行业务的限制。56宏观审慎政策宏观审慎评估体系的实践1.系统重要性银行审慎要求与逆周期资本缓冲机制（1）系统重要性银行审慎要求。系统重要性银行指业务规模较大、业务复杂程度较高、一旦发生风险事件就会给地区或全球金融体系带来冲击的银行业金融机构。系统重要性银行有以下几大特征：一是规模大；二是与其他金融机构关联性强；三是在金融体系中提供关键业务，具有不可替代性；四是业务复杂。以上特征共同决定了系统重要性银行的稳健经营关系金融体系的整体稳定。57宏观审慎政策因此，除各项监管指标要求外，巴塞尔银行监管委员会于2011年发布了《全球系统重要性银行：评估方法及附加资本要求》，对系统重要性银行的评估方法和额外的资本要求做出了规定，以实现负外部性内部化处理，在源头处控制系统性金融风险。为完善系统重要性银行的宏观审慎政策框架，2018年11月，中国人民银行、银保监会、证监会发布了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，明确了系统重要性金融机构的定义、范围，规定了系统重要性金融机构的评估流程和总体方法。58宏观审慎政策（2）逆周期资本缓冲机制。《巴塞尔协议Ⅲ》提出逆周期资本缓冲，动态调整资本充足率，要求银行在经济上行周期计提资本缓冲，以满足下行周期吸收损失的需要，其实质上是资本充足率监管的延伸。2020年9月30日起我国实施的《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》，明确了我国逆周期资本缓冲的计提方式、覆盖范围及评估机制。同时，根据当时系统性金融风险评估状况，明确逆周期资本缓冲比率初始设定为0，不增加银行业金融机构的资本管理要求。宏观审慎当局将综合考虑宏观经济金融形势、杠杆率水平、银行体系稳健性等因素，定期评估和调整逆周期资本缓冲要求，防范系统性金融风险。59宏观审慎政策2.房地产市场的宏观审慎监管

房地产企业贷款具有金额较大、贷款利率高、抵押品相对安全等特征。近年来在房价上涨和利润驱动下，银行的房地产企业贷款余额占比和个人住房贷款余额占比上升。信贷过于集中于房地产市场，不仅会催生房地产泡沫，而且会分流银行对实体企业的信贷支持。一旦房地产遭受负向冲击，房地产贷款不能按时偿付，产生的流动性危机和信用危机会迅速将风险传导到金融行业其他部门，导致系统性金融风险。

60宏观审慎政策3.全口径跨境融资宏观审慎管理随着中国金融对外开放进程加快，资本流动管理宏观审慎政策应运而生，MPA也增设分项“跨境融资风险”。从时间维度而言，当本币市场发展过热，国内金融机构会加大杠杆、吸引外部投资。在本币市场疲软时期，国内金融机构会维持低杠杆率水平，减少对外负债总额。跨境融资宏观审慎管理通过调整金融机构外币杠杆率和外币资产负债结构，以削弱外部市场对金融机构的负面冲击；通过调节外汇市场结汇量，维持人民币币值稳定。61宏观审慎政策从结构维度而言，对银行、非银行金融机构、企业设置差别化跨境融资杠杆率、风险转换因子和宏观审慎调节参数，酌情减少银行外债占比，以防范外部风险对我国金融环境的冲击。2016年4月，中国人民银行发布《关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》，并逐渐建立起一套与机构资本实力动态挂钩、总量调控的全口径跨境融资宏观审慎管理体系，既能适应微观主体本外币资产负债一体化管理的发展方向，也可避免原来本币、外币跨境融资分别管理、模式不同造成的额外适应成本。62宏观审慎政策全口径跨境融资宏观审慎框架还具有逆周期调节、总量与结构调控并重等特点。监管可根据宏观调控需要和宏观审慎评估的结果设置并调节相关参数，对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，使跨境融资水平与宏观经济热度、整体偿债能力和国际收支状况相适应，以控制杠杆率和货币错配风险。2020年以来，监管部门通过淡出使用“逆周期调节因子”，调整远期售汇业务的外汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等引导市场预期。63三、本章与其他各章的内在联系金融监管是维护金融市场有效运行的基础。金融市场部分通常涵盖资金配置、价格发现等功能，而