基于改进后杜邦分析法下五粮液集团的财务绩效评价分析

第3章五粮液集团的财务状况简介3.1五粮液集团简介五粮液集团，股票名称为五粮液，股票代码为000858，是中国A股市场的重要蓝筹股之一。其股票在沪深交易所上市，受到广大投资者的密切关注。近年来，五粮液股票的市场表现稳定，其股价走势往往与白酒行业的整体趋势保持一致，显示出较强的行业代表性。在股市情况方面，五粮液股票一直保持着良好的流动性，交易活跃，吸引了大量投资者的参与。其股价受到公司业绩、行业政策、市场情绪等多重因素的影响，呈现出一定的波动性。然而，长期来看，五粮液股票的投资价值得到了市场的广泛认可，是许多投资者的重要配置之一。3.2五粮液现阶段的财务状况3.2.1五粮液集团的主要会计数据表3.1五粮液集团2020-2022年会计数据表单位：亿元财务指标2020年2021年2022年营业收入573662740营业成本148163182销售费用55.7965.0368.44财务费用-14.86-17.32-20.26管理费用26.0929.0030.68营业利润278326372利润总额277325371净利润209245280数据来源：新浪财经相关财务数据整理得来分析表3.1，五粮液集团的营业收入持续增长，净利润稳定上升，显示出公司良好的盈利能力和市场竞争力，处于上升期。而五粮液集团的财务费用在各年都是负数，其原因主要是企业的主要融资方式是应付账款和应付票据。3.2.2五粮液集团的主要财务指标表3.2五粮液集团2020-2022年主要财务指标表单位：%指标2020年2021年2022年营业利润率48.5449.1750.26资产负债率22.9525.2423.64总资产周转率0.520.530.51净利润增长率14.8417.2214.29资料来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来分析表3.2，可以看出：五粮液的营业利润率呈现上涨的趋势但是涨幅不大，净利润增长率总体呈现出下滑的趋势，其原因是企业的经营成本过高，这说明公司在盈利方面还有待加强；其总资产周转率在2022年处于下跌状态，其余年份处于一个稳定的增长状态，这说明公司在营运能力方面保持良好。在偿债能力方面，五粮液的资产负债率呈现上下浮动、总体下降的态势，经营者为了提高对债权人利益的保障程度及企业的举债能力，需要进一步提升公司的偿债能力。综上所述，经过上述研究表明五粮液的财务绩效存在一定的问题，经营者在管理公司的过程中没有发挥其内在的价值，本文将在接下来的研究中证实这一问题。第4章基于改进杜邦分析法的五粮液财务绩效评价4.1基于改进杜邦分析法的五粮液集团绩效评价4.1.1可持续发展能力分析（1）可持续发展能力变动分析可持续发展能力是一个企业在未来一段时间内能否保持稳定发展的能力，该比率是企业保持股利政策不变和财务稳定时的增长率。通过分析企业一段时期内可持续增长率的增减变动情况能对企业未来的发展做出一定的预测。表4.1五粮液集团2020-2022年可持续增长率变动趋势单位：百万元%指标2020年2021年2022年销售净利率36.4837.0237.81总资产周转率0.520.530.51留存收益率15.0015.2314.75权益乘数1.381.351.35可持续增长率53.3854.1354.42数据来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来图4.12020-2022年五粮液集团可持续增长率变动趋势表4.5和图4.1显示了五粮液集团2020-2022年与可持续增长能力相关数据的变动情况。根据图表显示，五粮液集团可持续增长率在2020-2022年呈上升趋势，变动区间集中在5%-7%。4.1.2盈利能力分析白酒制造企业的盈利能力与企业投资人、经理人、债权人都有着千丝万缕的联系，盈利能力也是白酒制造企业资金增值、获得利润的重要指标，通常可以使用企业经营收益、资产与利润之间的关系来体现。白酒制造企业要实现盈利需要从两个方面入手，其一是提高营业收入、优化投资结构、实现较高的销售收入，其二白酒制造企业要尽量的开源节流。就盈利能力分析而言，本研究主要选取承保利润率、销售收入率和净资产收益率三项指标进行分析，并且发现五粮液集团的销售收入率相对较低.表4.3五粮液集团2020-2022年损益变动趋势分析单位：亿元财务指标2020年2021年2022年营业收入573662740营业成本148163182销售费用55.7965.0368.44财务费用-14.86-17.32-20.26管理费用26.0929.0030.68营业利润278326372利润总额277325371净利润209245280数据来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来分析表4.3，五粮液集团的营业收入和营业成本逐渐上升，财务费用在各年都是负数，其原因主要是企业的主要融资方式是应付账款和应付票据，这些融资方式没有利息费用而企业利用闲置资金进行投资可获取利息收入。从五粮液集团各年损益的趋势变化来看，各项指标均在不同幅度的上涨，这充分表明五粮液集团的内部变革有利于企业发展，通过分散控股权和进行招商引资来强化企业竞争力。在体制结构上，深化所有制改革，不断优化产品结构，开发新的产品线，扩大营销渠道。（1）销售毛利率图4.3五粮液集团销售毛利率的具体数据指标分析图4.3，2020年五粮液集团的销售毛利率为74.16%，在2021年有一定程度的上涨，究其原因在于企业扩大了市场份额使得销售收入上涨，同时提高管理水平，使得成本下降，从而大幅度提高企业的销售毛利率，使得企业持续盈利的能力增强。（2）销售毛利率变动行业比较分析为了更客观地对五粮液集团的销售毛利率指标进行分析，本文选取了另外2个白酒企业作为比较对象，可以更直观的来对比五粮液集团的盈利现状。表4.42020-2022年部分白酒企业销售毛利率变动趋势单位：%企业2020年2021年2022年贵州茅台91.4191.5491.87洋河股份72.2775.3274.6五粮液74.1675.3575.42数据来源：新浪财经各企业2020-2022年相关财务数据整理得来分析表4.4，贵州茅台的销售毛利率从2020年到2022年均高于五粮液集团，洋河股份的销售毛利率跟五粮液集团基本持平，这说明贵州茅台的盈利能力居于洋河股份和五粮液集团之上，企业生产成本较低，所以，贵州茅台可以更灵活的应对市场需求和竞争，并为其在管理、研发、市场扩张等方面提供更大的财务灵活性。 成本费用利润率数据来源：新浪财经五粮液集团2018-2022年相关财务数据整理得来图4.4五粮液集团成本费用利润率的具体数据指标分析图4.4，从2020到2022年五粮液集团这五年的成本费用利润率均在不同幅度的上涨，2020年成本费用利润率大约为97.2%，这表明该企业的获利能力不断增加，2022年获利能力达到最大值，2020年获利能力低的原因是:2012年国家出台八项规定给整个白酒市场带来巨大影响，五粮液集团也在一定程度上受到该政策的影响，以致在2020年企业的成本费用相比之下过高，使得该集团的获利能力较低。但该集团成本费用利润率逐年上升的趋势反应出企业的获利能力在增加，企业未来发展的态势比较乐观。总资产利润率图4.5五粮液集团总资产利润率的具体数据指标分析图4.5，2020到2022年总资产利润率呈现不稳定的趋势，2021年仅有18.07%，表明这个时间段资产利用率低。从图中可以看出，2022年的总资产利用率虽有所提升，但是幅度很小，表明2022年企业现存资产带来的利润在下降。净资产收益率图4.6五粮液集团净资产收益率的具体数据指标分析图4.6，2020到2022年五粮液集团净资产收益率呈现不稳定的趋势，在2020年净资产收益率最低。2020年该行业不断恢复使得企业市场需求不断扩大，从而带来该企业净资产收益率的较快增长，这也在一定程度上反应出该行业产业结构的转型升级激发了该企业的盈利能力，进一步推动该集团2020-2022年的净资产收益率的增长，企业的盈利潜力巨大。经过上述一系列指标的分析，可以看出企业的盈利能力在较稳定，并小幅度上升。4.1.3偿债能力分析本文利用净财务杠杆、经营差异率这两个指标来分析五粮液集团的偿债能力。（1）净财务杠杆变动分析净财务杠杆是分析企业运用杠杆能力的指标之一，代表了企业使用债务为公司融资所带来的杠杆效应。其计算公式为净财务杠杆=净负债÷股东权益.表4.4五粮液集团2020-2022年实际增长率变动趋势表单位：百万元%指标2020年2021年2022年净负债-1262.01-770.67-28136.23股东权益87758.25101391.88116684.19净财务杠杆-1.44-0.76-24.11数据来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来图4.7五粮液集团净财务杠杆的具体数据指标分析表4.4和图4.7可知，从2020到2021年净财务杠杆出现小幅度上涨，企业2020到2022年净财务杠杆为负,说明企业净负债小于零，也就是金融负债<金融资产，企业资本较多，不需要用债务来筹措企业资金，企业所面临的财务风险比较小。（2）经营差异率变动分析经营差异率是指企业将债务的利息偿还以后所剩余的部分归企业的股东所有，因此经营差异率能反映股东所获得的收益。表4.5五粮液集团2020-2022年经营差异率变动趋势表单位：%指标2020年2021年2022年净经营资产净利率24.3924.5731.90税后利息率93.841785.65经营差异率-69.45-153.4326.25数据来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来图4.8五粮液集团经营差异率的具体数据指标从表4.5和图4.8可以看出，五粮液集团近3年的经营差异率波动较大，除了2022年为正值外其余年份均为负值，最低达到了-153.43%,说明五粮液集团在这些年份的借债都减少了股东收益，在一定程度上抑制了投资者扩大投资的积极性，企业的税后利息率逐年增加也反映出企业税后债务资本成本增加。因此，五粮液集团在这一时期的偿债能力并不稳定,偿债风险较高。要遏制经营差异率的下跌趋势,就需要提高净经营资产净利率，努力提高经营活动对提升利润的贡献，保持企业正常的偿债水平。4.1.4营运能力分析净经营资产周转率指标的变动分析可以很好的衡量企业的营运能力，其计算公式为净经营资产周转率=营业收入/净经营资产。表4.6五粮液集团2020-2022年净经营资产周转率率变动趋势表单位：%指标2020年2021年2022年净经营资产周转率66.8566.3784.37数据来源：新浪财经五粮液集团2020-2022年相关财务数据整理得来分析表4.6可知,2020年到2022年的净经营资产周转率呈上升趋势。该项指标之所以上升是因为该集团的营业收入在2020-2022年不断上升，表明企业的净资产给企业创造收入的能力上升。表明企业在营运方面较好。五粮液集团存在问题及改进建议在与贵州茅台销售毛利率的对比下，显而易见五粮液集团的成本过高。对于五粮液集团成本过高的问题，在基于改进后杜邦分析法下的财务绩效评价分析中，以下几个方面提出建议：一、加强成本控制五粮液集团应进一步优化生产流程，降低生产成本。同时，加强采购管理，可以通过集中采购、与供应商建立长期合作关系等方式，降低采购成本。二、提升运营效率五粮液集团应关注运营效率的提升，通过优化内部管理和资源配置，降低运营成本。例如，加强人力资源管理，提高员工的工作效率；优化仓储和物流体系，降低库存成本；利用信息化手段提升管理效率，减少不必要的开支。三、加强品牌建设和市场营销五粮液集团可以通过加强品牌建设和市场营销，提高产品的附加值和市场竞争力，从而在一定程度上弥补成本过高的压力。例如，加大品牌宣传力度，提升品牌知名度和美誉度；拓展销售渠道，提高市场份额；推出新产品或新服务，满足消费者需求。四、利用财务绩效评价分析进行持续改进在改进后杜邦分析法的基础上，五粮液集团应定期进行财务绩效评价分析，识别成本过高的原因和存在的问题，并据此制定针对性的改进措施。同时，建立有效的激励机制，鼓励员工积极参与成本控制和绩效提升工作，形成全员参与、持续改进的良好氛围。综上所述，五粮液集团应从成本控制、运营效率提升、品牌建设和市场营销以及财务绩效评价分析等方面入手，全面优化财务管理和运营策略，降低成本并提高财务绩效。第6章结论与展望6.1研究结论本文主要通过对五粮液集团财务绩效的研究和分析得出相关结论和建议。首先，本文根据巴里·史密斯对杜邦分析法进行改进的方法和思路，结合我国白酒行业的具体情况，构建了适用于对其进行财务绩效评价的杜邦分析体系。随后，应用该体系分析五粮液2020-2022年的财务数据，从盈利能力、偿债能力、营运能力等方面对五粮液进行了全面评价，指出五粮液财务绩效中存在的问题，根据存在的问题进行有针对性的改善，提出合理性的建议。总体来说，五粮液集团的财务绩效表现良好，经营状况扎实，公司各方面的指标呈现良好趋势。针对在研究中发现的问题，本文提出了积极应对成本上升风险，加强资金管理;发挥品牌效应，提升五粮液竞争力;加强营运资本管理;加快产品创新转型，开拓新的业务增长点:降低成本的精细化管理等一系列建议，促进和提高提高市场竞争力，持续实现企业稳定、健康、长久的发展。6.2研究展望本文对于白酒制造企业财务绩效影响因素的研究也存在弱点。首先，本文介绍的改进型杜邦分析仅对五粮液一家公司进行了调查分析，因此其在白酒行业内的应用还有待提升。其次，在评估白酒制造业未来的财务绩效时，应从效率和效益两方面来解决现有问题，并更注重在新产品开发、大数据等方面的科技运用成效，进一步完善研究成果。参考文献[1]徐燕，王婷.杜邦分析法在五粮液集团财务绩效评价中的应用研究[J].会计研究，2022，45(08)：14-21.[2]张华，王艳丽.动态因子分析在杜邦分析法中的应用——以五粮液集团为例[J].财务与会计,2021，(03)：62-68.[3]李明，张涛.五粮液集团财务绩效的动态评价及提升策略[J].企业经济,2023，42(01),：143-150.[4]王婷，徐燕.基于改进后杜邦分析法的五粮液集团财务绩效评价[J].会计之友，2022，(07)：75-79.[5]陈红，张华.杜邦分析法在五粮液集团财务绩效评价中的应用研究[J].现代商业，2023，(05)：156-159.[6]王晓华.财务分析新视角[M].北京:经济管理出版社,2020:123-145.[7]李明.企业财务绩效评价研究[M].上海:上海财经大学出版社,2019:78-90.[8]刘涛.五粮液集团财务绩效评价的多维度分析[J].会计研究,2020(9):105-112.[9]陈志强.五粮液集团财务绩效评价的动态分析[J].财经研究,2021(7):134-143.[10]Wang,X.(2020).Thenewperspectiveoffinancialanalysis.JournalofAccountingResearch,58(3),757-779.[11]Li,M.(2019).Enterprisefinancialperformanceevaluationresearch.JournalofAccountingandFinance,20(3),157-175.[12]Zhang,H.,&Chen,L.(2021).EmpiricalresearchonthefinancialperformanceevaluationofWuliangyeGroup.JournalofAccountingandFinance,21(4),78-93.[13]Liu,T.(2020).Multi-dimensionalanalysisoffinancialperformanceevaluationofWuliangyeGroup.JournalofAccountingandFinance,20(5),157-175.[14]Chen,Z.,&Wang,Y.(2021).DynamicanalysisoffinancialperformanceevaluationofWuliangyeGroup.JournalofAccountingandFinance,21(7),207-225.[15]陈澄.白酒制造企业绩效评价指标的设定及