《财务管理学（第10版）》教案 王化成 - 第8-12章 运营资金管理-并购与重组

教案模板（仅供参考）教案课程名称财务管理课程代码适用专业开课时间授课班级主讲教师职称使用教材中国人民大学出版社（王化成主编）二○二五年二月教学单元8时间章节名称第八章运营资金管理第一节营运资金管理概述第二节流动资产管理第三节流动负债管理授课方式多媒体教学教学时数6教学目的通过本单元教学，重点让学生掌握现金流量估计的关键因素，理解税负与折旧对投资的影响，学会固定资产更新决策分析，熟悉投资风险分析方法，并掌握多方案组合决策技巧，以提升其财务分析和投资决策能力。教学要求通过本部分学习，学生应了解现金流量估计中需要考虑的一些特别因素；理解税负与折旧对投资的影响；掌握固定资产更新决策分析方法；掌握投资风险分析中的风险调整法和决策树法；了解多个投资方案组合的决策方法。教学方法课堂讲授、启发式教学、提问式教学相结合教学内容设计上节课内容回顾（5分钟）第一节现实中现金流量的计算现金流量计算中应该注意的问题（15分钟）师问生答（上节课安排预习内容）（5分钟）现金流量计算中应该注意些什么问题？根据学生回答情况总结现金流量计算中应该注意的问题（10分钟）（1）区分相关成本和非相关成本（2）机会成本（3)部门间的影响税负与折旧对投资的影响（25分钟）固定资产投资中需要考虑的税负（1）流转税主要是增值税（2）所得税税后成本与税后收入税负与折旧对现金流量的影响折旧的抵税作用税后现金流量第二节项目投资决策固定资产更新决策案例导入板书：差量现金流流量差量净现值板书：差量现金流流量差量净现值1、使用旧设备10分钟分析计算思路2、更新设备详细讲解决策方法课堂练习（10分钟）资金限量决策案例导入板书：净现值投资组合板书：净现值投资组合10分钟分析计算思路详细讲解决策方法方法课堂练习（10分钟）板书：差量现金流流量差量净现值投资期决策板书：差量现金流流量差量净现值案例导入10分钟1、正常投资期分析计算思路2、缩短投资期详细讲解决策方法课堂练习（10分钟）投资时机决策案例导入板书：同一时点现值净现值最大化板书：同一时点现值净现值最大化1、现在10分钟分析计算思路2、几年后详细讲解决策方法课堂练习（10分钟）项目寿命不等的投资决策案例导入板书：最小公倍寿命法年均净现值法板书：最小公倍寿命法年均净现值法10分钟分析计算思路详细讲解决策方法方法继续引入案例《可行性研究报告可行，项目就可行么？——以M路桥建设集团有限公司运营板块为例》1、根据可行性研究报告，WS高速项目具备财务可行性，但是从投资实际运行看情况看，WS高速项目远没有达到预期。若要进行事前、事后评价的对比计算，面临着项目投资前评价和投资后评价时间长度不一致的难题，如何利用相关知识，使投资前评价和投资后评价具有可比性？2.根据案例材料可以推测，M路桥决策层在WS高速上马之前，已经推测出该项目不具备财务可行性，结合M路桥的转型发展的实践，谈谈该企业投资过度是基于何种考虑？（提示：不同视角导致不同的结论，从局部看，考虑资金约束，WS高速项目的可行性，从全局看，基于公司战略意图考虑该项目可行性。）引入课程组成员发表于《中南财经政法大学学报》的科研成果“投资决策方法选择:一种博弈”引导学生进一步学习投资决策方法，进行理论和实践的有机结合，培养学生的研究能力。第三节风险投资决策问题的提出(5分钟)1.之前的投资决策中我们回避了风险问题?那么在实际中风险存在的情况下,会对投资决策产生什么什么影响呢?2.学生讨论并回答二、引出内容（25分钟）1.按风险调整贴现率对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用较低的贴现率，并据以进行投资决策分析。(1)用资本资产定价模型调整贴现率(2)用风险报酬率模型调整贴现率(3)按投资项目风险等级调整贴现率优缺点优点：简单明了，便于理解。缺点：混淆时间价值和风险价值。2.按风险调整现金流量(1)按风险高低调整现金流量，然后利用无风险贴现率进行投资决策分析的方法。(2)确定当量法：将不确定的现金流量按照约当系数折算为确定的现金流量。优缺点优点：克服了第一种方法的缺点。缺点：难以准确、合理地确定约当系数。三、小型案例分析及练习（10分钟）教学重点难点分析【难点】本章在第7章的基础上,讨论了投资决策实务中可能遇到的几种典型情况。重点内容包括现金流估计中应该注意的问题、税负与折旧对投资的影响、固定资产更新决策、投资时机选择决策、风险投资决策等。【难点】本章的难点是如何根据不同的具体情况选择合适的投资决策方法,进而做出最有效的投资决策。本章需要计算的内容较多,学生应结合课后习题和本书中的练习题多加练习,熟练掌握本章的内容。课堂讨论、练习作业设计简述题：1.简述项目投资的特点。2.简述项目投资现金流量的构成。3.简述项目投资决策使用现金流量指标的原因。计算题：1.某项目建设期两年，总投资265万元，其中：开办费15万元（于建设期期初投入）；固定资产投资200万元（第一年年初和第二年年初各投资100万元）；流动资金投资30万元（于建设期期末投入），利息支出20万元（第一年年末和第二年年末各支出10万元）。该项目经营期5年，各年营业收入分别为160万、190万、180万、200万、150万；各年付现成本分别为60万、80万、80万、100万、50万。固定资产采用直线法计提折旧，净残值率为10%；开办费在投产后第一年全部摊销；经营期的前三年各支出利息10.4万元；所得税税率为25%。要求确定该项目各年净现金流量2.已知某固定资产投资项目的资本成本为8%，其它资料见下表：单位：万元年数012345净现金流量-800400300400200100累计净现金流量折现的净现金流量要求：（1）将上表的空白处填上数字。（2）列出该项目的初始投资、项目建设期、项目经营期和项目决策期；（3）计算该项目的静态投资回收期、净现值、*净现值率和获利指数。3.某企业计划投资开发一种新产品，原始投资为150万元，经营期5年，期满无残值。该产品投产后，预计年销售收入80万，年付现成本20万。该企业按直线法折旧，所得税税率25%，设定的折现率为10%。要求：（1）确定该项目各年净现金流量；（2）计算该项目的净现值、现值指数、内含报酬率；（3）评价该项目是否可行。4.已知某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0=-800万元，NCF1=-600万元，NCF2=-100万元。第3-12年的经营净现金流量NCF3～12=400万元，第12年年末的回收额为200万元，行业基准折现率为10%。要求：（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量；（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期；（3）计算该项目的原始投资现值、净现值、净现值率、获利指数；（4）评价该项目是否可行。5.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年付现成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定折现率10%。要求：（1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。6.某公司拟借款50万元购置一台设备(无建设期)。该设备预计可使用5年，净残值率为4%，每年可增净利3万元，每年需付利息2万元，折旧采用直线法。设资本成本10%。要求：（1）确定计算期各年净现金流量；（2）计算该设备会计收益率；（3）计算该设备获利指数；（4）计算此投资的年等额净回收额。7.某企业拟购置一台新设备来替换一台尚可使用6年的旧设备，替换期为零。新设备价款为40万元，可使用年限为6年。旧设备的折余价值为22万元，变价收入为20万元。至第6年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等。使用新设备可使企业在经营期每年增加营业收入6万元，增加付现成本2万元。新旧设备都采用直线法计提折旧，投资者要求的报酬率为12%，企业所得税税率为25%。要求：（1）计算该更新项目差量净现金流量。（2）计算该更新项目差量净现值。（3）评价该更新项目是否可行。参考资料1.刘淑莲：《财务管理》（第6版），东北财经大学出版社，20222.蒋敏周、汪丹，《财务管理概论》，清华大学出版社，20213.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，20224.张纯.公司财务[M].上海.上海财经大学出版社，20215.杰夫·马杜拉，《国际财务管理（3版）（英文改编版）》，北京大学出版社，20206.陈运森、梁上坤、袁淳，《高级财务管理》，北京大学出版社，20237.斯蒂芬A.罗斯，《公司理财》（原书第13版），机械工业出版社，2024教学后记教学单元9时间章节名称第九章企业分配管理第一节企业分配概述第二节企业与员工之间的分配第三节企业与股东之间的分配授课方式课堂讲授+案例教学+课堂提问教学时数3教学目的本章节旨在帮助学生理解营运资本的概念与管理原则，掌握现金管理的动机、方法和预算编制，熟悉短期金融资产及其管理，了解应收账款的功能与管理策略，以及掌握存货管理的功能和成本计算。教学要求学生应该了解营运资本的概念及其管理原则；掌握现金的持有动机、现金管理的意义、现金预算和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控制；了解短期金融资产的概念、持有目的和管理原则；掌握应收账款的功能、成本、管理目标、信用政策和管理方法；掌握存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌握经济批量、再订货点和保险储备的计算。教学方法课堂讲授、启发式教学、提问式教学与案例式教学相结合教学内容设计第一节营运资本管理一、问题导出（10分钟）1.你认为营运资本包括哪些内容？营运资金和流动资产是什么关系？2.学生思考后自由回答。二、在提问学生后总结营运资金的概念（10分钟）营运资本又称营运资金或流动资金，有广义和狭义之分，广义的营运资本是总营运资本，狭义的营运资本是净营运资本。三、引出营运资金的分类、管理的意义、管理内容和管理要求（30分钟）流动资产按占用资金时间分为永久性流动资产和临时性流动资产。流动资产按占用资金时间分为永久性流动资产和临时性流动资产。流动负债按是否自发形成分为自然性流动负债和临时性流动负债。营运资金的分类（1）流动资产是企业平稳经营的重要基础（1）流动资产是企业平稳经营的重要基础（2）流动负债是企业外部融资的重要来源（3）流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理的重要组成部分营运资金管理的意义营运资金管理内容：现金管理、应收账款管理、存货管理合理预测流动资产的需要量与用量合理预测流动资产的需要量与用量建立和完善企业内部资金管理责任制合理组织和筹措资金营运资金管理要求第二节短期资产管理政策一、问题提出（10分钟）1.企业持有多少流动资产才合理？2.学生自由回答。二、引出营运资金持有政策：即为实现一定的销售收入而持有多少流动资产？（15分钟）板书：画坐标图讲解三种营运资金持有政策。1.宽松政策：保持较多的流动资产，风险小、收益低；2.适中政策：保持适度的流动资产，风险适度、收益适度；3.紧缩政策：保持较少的流动资产，风险大、收益大。三、引出营运资金融资政策（10分钟）板书：画坐标图讲解三种营运资金融资政策。1.配合型政策：理想型，风险和收益适中。2.激进型政策：因为临时性流动负债较多，风险大、资金成本低、收益高；3.稳定型政策：因为临时性流动负债较少，风险小、资金成本高、收益低；四、请学生思考并讨论（10分钟）思考题：企业如何选择营运资金融资政策？引入课程组成员科研成果“谈商业企业营运资金的有效管理”引导学生对营运资金的深入认识。第三节现金管理一、问题的提出（10分钟）1.请学生谈谈现金包括哪些钱？自己每天身上携带多少现金？问什么要携带现金？2.学生自由发言。二、总结现金的含义、持有动机和成本（20分钟）1.狭义现金：是指库存现金；2.广义现金：是指货币资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。1.狭义现金：是指库存现金；2.广义现金：是指货币资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。现金特点：1.变现力最强；2.获利性最差。管理成本并非与现金储存量在一定的范围内有直接关系，它是处于相对不变的一项开支，即管理成本是固定成本。机会成本是指由于持有现金而丧失了用这部分现金去投资获利的机会而所造成的损失。它与持有现金量正相关。管理成本并非与现金储存量在一定的范围内有直接关系，它是处于相对不变的一项开支，即管理成本是固定成本。机会成本是指由于持有现金而丧失了用这部分现金去投资获利的机会而所造成的损失。它与持有现金量正相关。转换成本是指把现金与有价证券相互转换时发生的交易费用。它与交易额与交易次数密切相关，从Baulmol模型的角度讲是决策中的相关成本。短缺成本是指由于现金储备不足影响企业正常经营而造成的损失，它与现金存量负相关，现金持有量越多，产生的短缺成本越少。现金持有成本三、最佳现金持有量的确定方法（20分钟）1.成本分析模型基本原理是寻求计算储存现金的相关成本总和最低的现金存量。相关成本包括管理成本、机会成本和短缺成本。引入案例：某公司现有4种现金持有方案,机会成本率15%。单位：万元方案现金持有量机会成本短缺成本总成本A10050B20030C30010D4000板书：叫学生到黑板上计算四种方案的机会成本、总成本，并选择最优方案。2.存货模型存货模型，也称Baulmol模型，主要是依据存货管理中计算存货经济批量的数学模型来确定最佳现金储量。在存货模型下的相关成本仅为机会成本与转换成本。机会成本与转换成本的关系表现为，现金的储备量越大，机会成本增加，但由于短期证券转换现金的次数减少，转换成本也就随之减少；相反，现金储备量越小，机会成本减少，而转换成本会随之增加。板书：推导最佳现金持有量的计算公式，有助于学生对公式的理解和记忆。四、课堂练习（20分钟）B企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需用现金100000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的年收益率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的相关总成本。（3）计算最佳现金持有量下的转换成本和机会成本。（4）计算最佳现金持有量下的有价证券年变现次数。（5）计算最佳现金持有量下的有价证券交易间隔期。〖答案要点〗（1）最佳现金持有量Q*=2×200×10000010%=20000（元）。（2）最佳现金持有量下的相关总成本TC(Q*)=2×200×100000×10%=2000（元）。（3）最佳现金持有量下的转换成本=100000÷20000×200=1000（元）；最佳现金持有量下的机会成本为=20000÷2×10%=1000（元）。（4）最佳现金持有量下的有价证券年变现次数N=100000÷20000=5（次）。（5）最佳现金持有量下的有价证券交易间隔期t=360÷5=72（天）。〖该题针对“现金最佳余额确定的存货模式”知识点进行考核〗短期金融资产管理一、问题提出（10分钟）为什么要进行短期金融资产管理？怎么管理？二、引出短期金融资产管理的动机和内容短期金融资产管理的动机与内容（概念、动机、原则与内容）短期金融资产的种类三分组合模式投资组合决策风险与报酬组合模式期限搭配组合模式三、总结内容第五节应收账款管理一、问题的提出（10分钟）1.现代市场经济条件下，企业间为争取客户竞争激烈，企业促销手段都有哪些呢？2.学生自由回答。二、引出应收账款的作用与相关成本（20分钟）应收账款的作用：扩大销售、减少存货相关成本机会成本=应收账款资金占用额×投资收益率机会成本=应收账款资金占用额×投资收益率=年赊销额÷应收账款周转率×变动成本率×投资收益率管理成本：包括对客户信用的调查费用、分析评价费用、收账费用等项内容。在一定范围内，管理成本应视为一项固定费用。坏账成本=年赊销额×预计坏账损失率三、应收账款信用政策（10分钟）1.信用标准信用标准是指企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。信用标准通常以客户信用等级和预计坏账损失率作为判别标准。坏账损失率越高，信用等级越低，要求的信用标准就高；坏账损失率越低，信用等级越高，要求的信用标准就越低。Ⅰ信用等级评估信用评估是对客户信用状况进行综合评价，评估一般采用“5C”评估法和信用评分法。Ⅱ坏账损失率坏账损失率越高，要求的信用标准就高；坏账损失率越低，要求的信用标准就越低。2.信用条件信用条件是企业为了鼓励客户尽快付款而给客户提出的付款要求。信用条件一般包括信用期限、现金折扣期限和现金折扣率。信用条件的表达方式一般为：“2/10，1/20，n/30”。3.收账政策收账政策是指客户违反信用条件时企业采取的措施和收账策略。一般而言，收账政策主要包括以下几个方面：收账计划、收账程序、收账策略。四、信用条件决策（25分钟）1.决策步骤：①计算信用政策收益信用政策收益=年赊销量×（单价-单位变动成本）=年赊销额×（1-变动成本率）=年赊销量×单位边际贡献如果有现金折扣的条件下，信用政策的收益还应当抛减掉现金折扣额。②计算信用政策成本信用政策成本=机会成本+管理成本+坏账成本③计算信用政策净收益信用政策净收益=信用政策收益-信用政策成本2.决策规则：（1）对于单一信用条件，如果其信用净收益=信用收益-信用成本＞0，该信用条件就可行，否则就不可行；（2）对于若干信用条件，就是从信用净收益＞0的可行方案中选择信用净收益最大者。3.案例分析：某公司生产甲产品，单位变动成本6元，单位售价10元，全部赊销，信用条件“n／50”，预计年赊销量80000件，平均收账期36天，坏账损失率10%，年收账费用50000元，公司资金成本12%，分析该信用条件是否可行。板书：计算信用收益、信用成本、信用净收益，并作出决策。第六节存货规划及控制一、问题提出（5分钟）1.企业的存货包括哪些资产？2.企业为何持有存货？3.学生自由发言。二、引出存货的含义、持有动因及成本（20分钟）存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，包括各类材料、存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等，包括各类材料、在产品、半成品、产成品或库存商品以及包装物、低值易耗品、委托加工物资等。满足经营需要、增加经营弹性、取得价格优惠需要满足经营需要、增加经营弹性、取得价格优惠需要存货储备的动因（1）取得成本是为取得存货直接发生的成本（1）取得成本是为取得存货直接发生的成本支出，包括订货成本和购置成本。订货成本=F1+（D/Q）·K取得成本=F1+（D/Q）·K+DU（2）储存成本是指为储备存货发生的费用开支，分为固定储存成本与变动储存成本。TCc=F2+Kc·Q/2（3）缺货成本是指由于存货短缺，使得生产或经营过程中断而造成的损失。存货相关成本三、存货决策方法（20分钟）存货决策核心是确定每次最佳进货量、进货时间以及进货次数。（1）经济进货批量基本模型=1\*GB3①假设条件：企业每天存货消耗量相等，即库存量呈线形递减状；存货全年需求总量、单价、单位储存成本和每次订货成本均为已知数；存货无中断供应的风险，不必考虑保险库存；每次订货量一次性到货，并能及时补充存货；企业资金充足，不会出现因资金短缺而影响进货的情况。=2\*GB3②板书：推导以下公式，利于学生理解和掌握。最佳经济批量年最佳订货次数N=D/Q最佳订货周期t=360/N经济进货批量所需资金I=Q/2×U存货总成本四、存货的日常控制（10分钟）（1）归口分级控制法归口分级控制是传统的存货日常管理的基本方法，就是按存货归属的部门，按资金控制的级别进行控制。（2)ABC控制法①ABC分类标准存货分类的标准一般按资金占用额和品种数量进行划分，划分标准如下：A类：金额占比70％以上，而品种数量只占10％的商品；B类：金额占比20％左右，品种数量占20％左右的商品；C类：金额占比10％，品种数量占70％以上的商品。②ABC管理原则A类商品应作为日常控制的重点，按品种严格控制，逐项核定经济进货批量，经常检查并掌握库存动态，对每种存货的收、发、存都要做详细记录、定期盘点，努力加速资金的周转速度。C类商品不必花费太多精力去管理，其管理质量无关大局，只需按总额控制。B类商品介于A类与C类之间，可作为一般控制的商品，适当顾及，按类控制。五、课堂练习〖该题针对“存货经济批量基本模型”知识点进行考核〗（10分钟）资料：D公司预计全年耗用甲材料6000千克，单位采购成本15元，单位储存成本为9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况。要求：计算以下指标（1）甲材料的经济进货批量；（2）经济进货批量下的总成本；（3）经济进货批量的平均占用资金；（4）年度最佳进货批次；（5）最佳进货周期。〖答案要点〗（1）甲材料的经济订货批量（千克）（2）经济订货量下的总成本QUOTE(元)（3）经济订货量的平均占用资金I=200÷2×15QUOTE=1500（元）(4)年度最佳订货次数（次）(5)最佳进货周期=360÷30=12（天）教学重点难点分析【重点】本章的学习重点是理解现金、短期金融资产、应收账款和存货等短期资产的概念和功能,重点掌握现金、应收账款、存货等短期资产管理决策和日常控制的基本方法。通过本章的学习,应对短期资产管理的内容有总体的了解,并学会运用短期资产管理方法解决实际问题。【难点】短期资产的管理决策方法是本章学习的难点,包括如何确定最佳现金持有量,如何根据企业的实际情况合理制定信用政策,如何计算当信用标准、信用条件等发生变化时对企业造成的影响,如何确定存货的经济批量、再订货点、保险储备等。在学习的过程中,要注意掌握短期资产决策方法的原理,结合教材以及本章练习题,增强对这些方法的理解,同时要注意思考如何运用本章的相关理论和方法指导企业的管理实践。课堂讨论、练习作业设计1.简述营运资本的投资策略有几种？分别是什么？2.简述营运资本管理的意义和要求。3.简述现金综合管理的措施。4.某企业有四种现金持有量方案，各方案得有关成本资料如下表所示：甲乙丙丁现金持有量15000250003500045000机会成本率10%10%10%10%管理成本30000300003000030000短缺成本8500400035000要求：计算该企业的最佳现金持有量。5．某公司现金收支平稳，预计全年现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%，根据现金管理的存货模式计算：（1）最佳现金持有量；（2）最低现金持有相关总成本、转换成本、机会成本；（3）有价证券的交易次数、有价证券的交易间隔期。6．某公司目前年赊销收入为30万元，信用条件为(n/30)。变动成本率为70%，有价证券收益率为12%，该企业为扩大销售收入拟定了A、B两个信用条件方案：A方案信用条件为(n/60)，预计赊销收入将增加8万元，坏账损失率4%，预计收账费用为2万元。B方案信用条件为(1/30、n/60)，预计赊销收入将增加14万元，坏账损失率为5%。估计有80%客户（按赊销额计算）会利用折扣，预计收账费用为2.4万元要求：确定该公司应选择哪一信用条件方案。7．某公司预测年度赊销收入为3000万元，信用条件为“n/30”，变动成本率70%，资本成本率为12%，该公司为扩大销售拟定两个信用条件备选方案：A方案：将信用条件放宽到“n/60”，预计坏账损失率3%，收账费用为70.2万元。B方案：将信用条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，15%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为2%，收账费用为58.78万元，以上两方案均使销售收入增长10%，要求：根据上述资料填列下表（只需列出方案B的计算过程），并说明应选择何种方案。项目A（n/60)B(2/10,1/20,n/60)年赊销额现金折扣年赊销净额变动成本信用成本前收益平均收账期应收账款平均余额赊销业务占用资金应收账款机会成本坏账损失收账费用信用成本信用成本后收益8．某企业生产使用A零件7200件，外购单价为6元，供货单位要求陆续均匀供货，日供货量40件，每次采购成本500元，储存变动成本为零件价值的10%，要求：(1)计算最佳订货批量和有关总成本；（2）计算存货的平均占用资金。参考资料1.王玉春.财务管理[M].南京.南京大学出版社，20222.隋静，《财务管理》（第4版），清华大学出版社，20203.张纯.公司财务[M].上海.上海财经大学出版社，20214.陈运森、梁上坤、袁淳，《高级财务管理》，北京大学出版社，20235.孙茂竹、支晓强、戴璐，《管理会计学》（第10版），中国人民大学出版社，20246.王化成，《财务管理》（第10版），中国人民大学出版社，20247.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，2022教学后记教学单元10时间章节名称第十章财务管理专题第一节企业并购财务管理第二节

国际财务管理第三节企业破产财务管理

授课方式多媒体教学教学时数6教学目的本章教学旨在使学生掌握短期筹资的基本概念与内容，理解短期筹资政策与资产持有政策的相互关系；熟悉自然性筹资及商业信用筹资的特点与成本计算，掌握应付费用的概念及其筹资额度的计算方法；深入了解短期借款筹资的分类与决策过程，以及其资本成本的计算；同时，了解短期融资券的相关知识，包括其概念、特点、发展历程及发行程序。教学要求通过本章学习，学生应了解短期筹资的概念、内容，以及短期筹资政策与短期资产持有政策的配合关系；了解自然性筹资的内容，掌握商业信用筹资的特征、分类与资本成本计算，应付费用的概念与筹资额的计算；了解短期借款筹资的种类、程序、决策因素及其优缺点，掌握短期借款筹资的资本成本计算；了解短期融资券的概念、特点及发展历程，熟悉短期融资券的种类、发行程序和优缺点。教学方法课堂讲授、启发式教学、提问式教学相结合教学内容设计课堂教学内容上节课内容回顾（5分钟）第一节短期筹资政策短期筹资的特征与分类资本短期筹资的特征速度快、弹性好、成本低、风险大短期筹资的分类按应付金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债。按短期负债的形成情况，分为自然性短期负债和临时性短期负债。配合型筹资政策短期筹资政策的类型激进型筹资政策稳健型筹资政策短期资产筹资政策与短期资产持有政策的配合公司采用宽松的短期资产持有政策公司采用适中的短期资产持有政策公司采用紧缩的短期资产持有政策短期筹资政策对公司风险和报酬的影响第二节自然性筹资商业信用赊购商品商业信用的形式预收货款商业信用的条件商业信用的控制信息系统的监督应付账款余额控制道德控制商业信用筹资的优缺点商业信用应付费用的概念应付费用筹资额的计算应付费用筹资额=平均每日发生额×平均发生天数第三节短期借款筹资信用借款短期借款筹资的种类担保借款票据贴现短期借款筹资的成本短期借款筹资的考虑因素贷款银行的选择短期借款筹资的基本程序企业提出申请银行审核企业的申请签订借款合同企业取得借款归还短期借款短期借款筹资的优缺点第四节短期融资券短期融资券的发展历程短期融资券的种类按发行方式，分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券按发行人的不同，分为金融企业融资券和非金融企业融资券按融资券的发行和流通范围，分为国内融资券和国际融资券短期融资券的发行程序作出筹资决策选择承销商办理信用等级向审批机关提出申请审批机关审查和批准正式发行，取得资金短期融资券的评级与成本短期融资券评级需要考虑的因素短期融资券的成本短期融资券的优缺点教学重点难点分析【重点】本章的学习重点是在理解短期筹资的相关概念和原则的基础上,掌握商业信用筹资、银行短期借款、短期融资券等常见短期筹资方式的概念、内容、程序和各自的优缺点。【难点】本章的学习难点是各种短期筹资方式资本成本的计算,包括商业信用的资本成本计算、应付费用筹资额计算、短期借款的资本成本计算。同时,对各种短期筹资方式的比较也是本章的一个学习难点。在学习的过程中,应结合教材和本章练习题,加强对计算公式的理解。同时联系实际,思考各种短期筹资方式的适用性,以及如何通过合理安排企业的短期筹资方式来降低资本成本、增加企业价值。课堂讨论、练习作业设计恒远公司按“3/10，n/30”的条件购入价值10000元的原材料。计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。恒远公司除了上述“3/10，n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20，n/50”，试确定恒远公司应当选择的供应商。某公司2025年发生采购成本500000元，年度应付账款平均余额为250000元，则该公司的应付账款周转率为多少？某公司某年预计支付增值税180000元，每月缴纳一次，则按平均占用天数计算的应付税金筹资额为多少？假定某公司以贴现方式借入1年期贷款2万元，名义利率为12%。这时，该公司实际取得的资金是1.76万元，利息是2400元。因此，贷款的有效利率为多少？某公司以分期付款方式借入2万元，名义利率为12％，付款方式为12个月等额还款。因此，全年平均拥有的借款额为10000元（20000÷2）。按照2400元的利息计算，则借款公司的实际利率为多少？参考资料1.中国注册会计师协会，《财务成本管理》（CPA），中国财政经济出版社，20242.刘淑莲：《财务管理》（第6版），东北财经大学出版社，20223.孙茂竹、支晓强、戴璐，《管理会计学》（第10版），中国人民大学出版社，20244.罗菲，《国际财务管理》，东北财经大学出版社，20235.陈运森、梁上坤、袁淳，《高级财务管理》，北京大学出版社，20236.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，20227.王玉春.财务管理[M].南京.南京大学出版社，2022教学后记教学单元11时间章节名称第十一章股利理论与政策第一节股利及其分配第二节股利理论第三节股利政策及其选择第四节股利分割与股票回购授课方式课堂讲授＋启发式教学＋案例式教学教学时数3教学目的本章采用案例教学法，旨在帮助学生全面掌握公司利润分配的程序及股利种类，熟悉股利的发放流程；深入理解股利理论的核心观点；明确股利政策的构成、评价标准及其影响因素，熟练掌握不同类型的股利政策；清晰区分股票分割与股票股利的异同；并深入探讨股票回购的动机与实施方法。教学要求通过案例教学，理论联系实际，使学生掌握公司利润分配程序、股利种类及股利的发放程序；理解股利理论的主要内容，包括股利无关理论、“一鸟在手”理论、税收差别理论、信号传递理论和代理理论；理解股利政策的内容、评价指标，掌握股利政策的影响因素以及股利政策的类型；了解股票分割与股票股利的区别；理解股票回购的动机与方式。教学方法课程讲授、启发式教学、提问式教学与案例式教学相结合教学内容设计1.问题导入（10分钟）（1）问题抛出：你认为公司是否发放股利，以及股利的多少会不会影响公司的股价或公司价值？板书：板书：完美市场假设投资政策确定并为投资者理解；不存在股票筹资费；不存在所得税；不存在信息不对称；不存在经理和股东间的代理成本。（3）开放自由回答2.股利理论的引出（30分钟）股利无关论（米勒和莫迪利安尼的完全市场理论）1.“一鸟在手”理论2.信号传递理论1.“一鸟在手”理论2.信号传递理论 3.税差理论4.代理理论5.客户效应理论完美市场假设不现实，引出股利相关论3.问答环节（5分钟）4.总结各种股利理论（5分钟）MM理论建立在完全确定性的假设下，实际的资本市场存在着诸多的不确定性。“一鸟在手”理论认为投资者厌恶风险，所以更喜欢股利胜于未来的资本利得,并没有量化股利政策对股价变动的影响，只停留在定性描述上。税差理论只在资本利得税较低时才成立。信号传递理论视股利为公司向投资者传递关于公司信息的一种机制，突破了以往研究的信息对称假定。代理理论认为，高股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应该是两种成本之和最小，但两种成本之和最小难以量化。客户效应理论认为边际税率较高的股东偏好低股利，边际税率较低的股东偏好高股利。二、股利政策1.案例引出：与周期共舞的筹资战略——基于大同煤业和潞安环能的案例分析（10分钟）2.总结股利政策影响因素（10分钟）（1）法律因素：包括资本保全限制、企业积累限制、净利润限制、无力偿付限制和超额累计利润限制等。（2）股东因素：包括控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑和逃避风险考虑等。（3）公司因素：包括盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和偿债需要等。（4）其他限制：包括债务合同约束和通货膨胀等。3.引出股利政策类型（5分钟）剩余股利政策净利首先满足下一年投资，有剩余才发股利。优点是有利于保持最佳资本结构；缺点是股利不稳，不利于稳定股价。净利首先满足下一年投资，有剩余才发股利。优点是有利于保持最佳资本结构；缺点是股利不稳，不利于稳定股价。优点：稳定股利有利于稳定股价，推动股价上涨；有利于股东有规律地安排股利收支。优点：稳定股利有利于稳定股价，推动股价上涨；有利于股东有规律地安排股利收支。缺点：财务压力大，适合经营稳定的企业采用。当年股利=当年净利×股利支付率优点：股利与企业盈利相关，财务压力当年股利=当年净利×股利支付率优点：股利与企业盈利相关，财务压力小；缺点：股利不稳，不利于稳定股价和树立良好的公司形象。固定股利支付率政策优点优点：灵活性大，财务压力小，股东可分享收益增加的好处，适合季节性经营或受经济周期影响较大的企业。低正常股利加额外股利政策4.案例思考与讨论在周期的哪一阶段适合采用高股利支付政策？哪一阶段适合低股利支付政策？你认为潞安环能和大同煤业的现金股利政策是否合理，并说明理由。三、股票股利、股票分割与股票回购1.案例引出（10分钟）某公司发行在外普通股面值1元，30000万股，此次宣布股利分配方案为10送2，即股票股利发放率为20%，股票市价为3元，本年净利润9000万元，张三持有300万股。板书：计算比较发放股票股利前后的公司股东权益结构变化以及张三持股比例和股票市值变化。2.请学生思考并总结发放股票股利对公司的影响和对股东个人的影响。（5分钟）效果相似，区别在于当期有未分配利润才能分配股票股利，而股票分割却不受此限制当公司股价急剧上涨时，通过股票分割降价；当公司股价涨幅不大时，通过发放股票股利降价。3.股票分割的引出（15分钟）效果相似，区别在于当期有未分配利润才能分配股票股利，而股票分割却不受此限制当公司股价急剧上涨时，通过股票分割降价；当公司股价涨幅不大时，通过发放股票股利降价。股票分割的含义股票分割的动机股票分割对于公司和股东的影响引导学生思考股票股利和股票分割的区别与联系5.股票回购案例的引出（20分钟）案例：某公司2018年净利润3亿元，发行在外普通股50000000股，公司欲将1.5亿元利润分派给股东，目前市价为60元，分配方式两种：发放现金股利或回购股票回购股票。板书：计算每股现金股利、股票回购价格和回购数量。资产和股东权益等额减少，发行在外的普通股数减少，每股收益上升，股价上升。负面影响：大量现金外流，流动性和偿债能力下降；可能导致内幕交易。股票回购的影响资产和股东权益等额减少，发行在外的普通股数减少，每股收益上升，股价上升。负面影响：大量现金外流，流动性和偿债能力下降；可能导致内幕交易。股票回购的动机分配超额现金；改善资本结构；提高股价。分配超额现金；改善资本结构；提高股价。公开市场回购、投标出价回购、议价回购股票回购的方式公开市场回购、投标出价回购、议价回购教学重点难点分析【重点】本章学习的重点内容包括各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型。【难点】本章的学习难点是正确理解各种股利理论,并掌握各种股利政策制定的程序。课堂讨论、练习作业设计1.某公司制定了未来5年的投资计划，相关信息如下：年份年度内总投资规模年度内的总净利润13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000公司理想的资本结构为负债与权益比率为2：3，公司流通在外的普通股有125000股，要求：（1）若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？（2）若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？（3）若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额为股利为净收益超过250000元部分的50%，则每年应发放的股利是多少？（4）若企业的资本成本率为6%，从股利现值比较看，那种政策的股利现值小。2.某公司2022年全年实现净利润1000万元，年末在分配股利前股东权益账户余额如下：股本（面值1元）1000万元盈余公积500万元资本公积4000万元未分配利润1500万元合计7000万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股0.1元，该公司股票目前的市价为10元/股，要求：解答以下互不相关的问题：（1）发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变化，此时市净率是多少？（2）若预计2023年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2023年发放多少现金股利？（3）若预计2023年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需要资金2500万元，若要保持负债率占40%的资本结构，当年应否发放股利。参考资料1.王玉春.财务管理[M].南京.南京大学出版社，20222.罗菲，《国际财务管理》，东北财经大学出版社，20233.陆正飞、朱凯等，《高级财务管理》，北京大学出版社，20234.刘淑莲：《财务管理》（第6版），东北财经大学出版社，20225.张纯.公司财务[M].上海.上海财经大学出版社，2021.6.斯蒂芬A.罗斯，《公司理财》（原书第13版），机械工业出版社，20247.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，2022教学后记教学单元12时间章节名称第十二章并购与重组公司并购公司重组财务预警破产、重整与清算授课方式多媒体教学教学时数3教学目的本章节旨在让学生掌握公司并购的概念、类型及程序，理解并购动因与价值评估方法，熟悉支付方式及公司重组方式，了解财务危机及其预警方法，并掌握企业重整与破产相关程序。教学要求学生应掌握公司并购的概念与类型，理解公司并购的程序和动因；掌握公司并购的价值评估方法，包括成本法、市场比较法和现金流量折现法等；理解公司并购的主要支付方式的含义，了解各种支付方式的特点；理解公司重组方式，包括资产剥离、公司分立和股权出售；理解财务危机的含义及财务危机产生的原因；掌握财务危机预警方法；理解企业重整、债务和解和破产清算的含义及其程序。教学方法课堂讲授、启发式教学、提问式教学与案例式教学相结合教学内容设计第一节公司并购一、问题抛出（10分钟）1.近期发生的著名并购事件有哪些？这些并购有哪些特征？出现了什么效应或问题?2.学生思考后自由回答？二、引出企业并购的形式、类型、阶段、估值以及支付形式（35分钟）1.企业并购的形式：包括吸收合并、新设合并和收购。2.企业并购的类型：按照并购双方所处的行业划分：纵向、横向、混合按照并购程序化分：善意与非善意并购按照并购的支付方式划分:现金购买、股票换取、承担债务3.企业并购的阶段：第一阶段：并购战略、价值创造逻辑和并购标准的确定、目标企业搜寻、筛选和确定，目标企业的战略评估和并购辩论。第二阶段：并购战略的发展，目标企业的财务评估和定价，谈判、融资和结束交易。第三阶段：组织适应性和文化评估，整合方法的开发，并购企业与被并购企业之间的战略、组织和文化的整合协调，并购效果评价。4.目标企业的估价：目标企业的价值评估实际上是对并购成本的确定问题。预期并购成本的高低，对于并购企业未来的收益和风险都有重要的影响，甚至可以决定企业是否进行并购。目标企业的价值在很大程度上取决于未来持续经营的现金流量，特别是目标企业与购买方整合以后产生的协同效应，使得整合后的现金流量总和大于各个部分的现金流量。(1)目标企业价值评估的基本原理：由于现代的资本预算都是建立在贴现现金流量的基础之上，因此在过程更为复杂的并购过程中应该采用贴现现金流量的分析方法。在运用贴现现金流量分析并购活动时，目标企业价值的计算公式为：

式中：CFt为现金流量；i为贴现率；t为预测期。而对于自由现金流的定义分为股权自由现金流和公司自由现金流两种，前者就是FCFE(FreeCashFlowtoEquity)，后者叫FCFF(FreeCashFlowfortheFirm)。（2）股权自由现金流量折现模型：

如何“计算”股权自由现金流（非公司自由现金流）？这是一种直接计算股权自由现金流（非公司自由现金流）的方法，因为衡量一家公司股权自由现金流最直接的办法就是股息的发放。分红获得的股息收益可是实打实的到手的现金。另外，有的公司未必会大手笔分红，却会大手笔回购股票，这也是一种回报股东的方式,我们在计算时可以加到股息上去。（3）公司自由现金流量折现模型公司有钱未必会全部分红给投资者。所以，用公司发放的股息作为自由现金流来计算股权价值是极为保守的一种方式，计算出来的股权价值往往偏低。公司自由现金流（非股权自由现金流）=息前净利润+净资本变动+非现金营运资本变动（4）其他估价方法：期权估价法、成本法5.企业并购支付方式，设置讨论你认为不同的并购够支付方式有何优点与缺点（10分钟）1.学生发言。2.教师总结第二节公司重组资产剥离资产剥离的概念资产剥离的原因资产剥离的财务估价估计被剥离部门或者资产的税后现金净流量确定被剥离部门或者资产所适用的折现率计算现值计算被剥离部门或者资产的价值公司分立公司分立的概念公司分立的原因提高公司运营效率避免反垄断诉讼防范敌意收购财富效应公司分立的程序公司分立的财务可行性分析股东权益的处理公司分立的重大财务事项资产的分割和评估债务的负担和偿还股权出售第三节财务预警财务危机的含义（财务危机指的是企业的财务失败，而不是经济失败）财务危机产生的原因财务指标的征兆财务危机的征兆经营状况的征兆财务危机的预警（定性分析法、单变量预警模型、多变量预警模型）第四节破产、重整与清算一、案例导入(10分钟):通过对破产案例的介绍，思考企业破产的意义和特点，思考企业破产过程中财务管理面临的特殊性及重要问题是什么?学生思考后自由回答二、引入知识点（30分钟）1.企业破产的特殊性（1）“例外”管理—危机管理（2）内容的相对性与变异性（3）受控于破产管理人，受法院监督监督2.重整与和解财务管理（1）重整与和解财务管理的特点（2）重整计划的制定与执行（3）和解协议的签订与执行3.破产清算财务管理（1）破产清算的程序破产清算由法院裁定，严格按法定程序进行。首先由法院依法宣告企业破产，接着全面清查财产、债权和债务。如果企业财产的变价收入清偿所有债务后还有剩余，那么清算组将剩余收入依法在所有者之间进行分配。破产清算程序终止时，清算组在清算程序以后应提出清算报告，并编制清算期内的收支表和各种财务账册，经由政府批准的会计师事务所验证，报审批部门批准后向企业原登记机关申请解除登记，宣布企业终止营业，自此企业的法人资格正式终止。（2）破产清算中的财务问题破产清算所涉及的财务问题主要有四个方面。

一是破产财产的界定与变卖。二是破产债权的界定和确认。三是破产费用的确认与管理。四是破产财产的分配与清偿。三、拓展与思考分析重整、和解与重组的联系与区别，并在课下搜索典型案例、收集资料进行讨论。教学重点难点分析【重点】本章学习的重点内容包括公司并购的类型、公司并购的各种理论、公司并购的价值评估方法和公司并购的支付方式。【难点】本章的学习难点在于理解公司并购的各种理论,并且运用这些理论解释公司并购的动机,同时正确运用各种价值评估方法。课堂讨论、练习作业设计论述企业并购估值中,不同估值方法的适用性如何理解重整与和解两个法律程序？在使用时要注意什么问题如何进行破产财产的分配参考资料1.财政部会计资格评价中心编，《财务管理》（中级会计资格），经济科学出版社2.中国注册会计师协会编，《财务成本管理》（CPA），中国财政经济出版社，20213.王化成，《财务管理》（第10版），中国人民大学出版社，20244.斯蒂芬A.罗斯，《公司理财》（原书第13版），机械工业出版社，20245.汤谷良、韩慧博、祝继高著《财务管理案例第4版》北京大学出版社20216.中国管理案例共享中心7.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，2022教学后记教学单元13时间章节名称期末复习辅导、答疑授课方式多媒体教学教学时数3教学目的辅导学生进行系统复习，答疑解问。教学要求教学方法提问式教学与课堂讲授结合教学内容设计辅导学生做课堂练习题教学重点难点分析课堂讨论、练习作业设计1.A企业计划筹集资金1000万元，所得税税率33%。有关资料如下：（1）向银行借款100万元，借款年利率7%，手续费2%。（2）溢价发行债券，债券面值为140万元，溢价发行价格为150万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。（3）发行优先股250万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。（4）发行普通股400万元，每股发行价格10元，筹资费率6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资本成本；（2）计算加权平均资本成本。2.B公司发行在外的普通股股数为100万股（每股10元），已发行10%利率的债券400万元。该公司计划新筹资500万元，新项目投资后公司每年息税前利润将增加到200万元。公司适用所得税率40%。现有两个方案可供选择：方案甲：按12%的利率发行债券；方案乙：按每股20元发行新股。要求：做出最优筹资方案的决策。3.C公司新建一生产线，建设期为3年，每年需投资20万元，项目投产前另需垫支流动资金5万元。项目建成后可使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值6万元。在运营期预计每年可实现销售收入70万元，每年的付现成本40万元。假设该公司所得税率50%，资本成本10%。要求：（1）求各年净现金流量；（2）利用NPV指标对该项目做出财务可行性的决策。4.E公司生产并销售已产品，单位售价100元，单位变动成本80元，公司综合资本成本率为10%。现有A和B两种信用政策方案供选择：A方案的信用条件为“N/30”，预计年销售甲产品72000件，平均收账期30天，坏账损失率3%，年收账费用100000元。B方案的信用条件为“2/10，N/50”，预计年销售甲产品90000件，估计有40%的货款会利用2%的现金折扣，有60%的货款会放弃现金折扣，坏账损失率5%，年收账费用200000元。要求：做出最优信用政策的决策，并说明理由。5.D公司股票的β系数为2.5，无风险报酬率为6%，股票市场的平均报酬率为10%。要求：(1)计算该公司股票的预期收益率；(2)若该股票为固定成长股票，增长率为5%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少元？(3)该股票是否值得投资？参考资料1.王玉春.财务管理[M].南京.南京大学出版社，20222.隋静，《财务管理》（第4版），清华大学出版社，20203.张纯.公司财务[M].上海.上海财经大学出版社，20214.李贺，《财务管理学》，上海财经大学出版社，20225.孙茂竹、支晓强、戴璐，《管理会计学》（第10版），中国人民大学出版社，20246.蒋敏周、汪丹，《财务管理概论》，清华大学出版社，20217.陆正飞、朱凯等，《高级财务管理》，北京大学出版社，2