浙江森马服饰有限公司盈利能力分析

浙江森马服饰有限公司盈利能力分析浙江森马服饰有限公司盈利能力分析目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 绪论随着互联网所迎来的大数据时代以及资本、技术、信息、人才在国家之间流入流出，世界各地纷纷进入经济全球化时代，中国经济亦逐步融入世界范围的经济大潮，对中国企业而言，既赢来了发展扩大的无限机遇，又面临着经济安全等各方面的巨大挑战。企业发展的关键要素是正确的战略战术以及长远的目标，企业必须形成并保持企业的核心竞争优势，并不断提高其竞争力。公司的盈利能力是其发展和成长的基础。只有保持公司的可持续盈利能力，公司才能继续良性发展。盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内部和外部各方关注的中心问题。利润是投资者“投资收入和债权人”收取本金和利息的资金来源。它是运营商业务绩效和管理效率的集中体现，是不断完善员工集体福利设施的重要保证。因此，企业盈利能力的分析非常重要。本文通过对浙江森马服饰有限公司2016年到2018年三年的报表数据对比分析，运用财务分析方法中的盈利能力分析方法，对其进行盈利能力质量和变化趋势分析，从中发现公司存在的财务问题，并找到解决的方法。服饰行业及浙江森马服饰有限公司现状分析（一）服饰行业现状服装行业是我国传统支柱产业之一，占据着我国居民消费不少份额，近几年，我国居民人均衣着消费支出占比逐年上升，纺织服装行业从九十年代中后的初创期到00年到10年的高速成长期至今的转型期，我国服装行业面临着巨大的挑战和机遇，中国众多人口所形成的巨大的市场内需推动了国内服装行业的平稳增长。伴随着服装行业的不断发展与转型，人们消费水平的提高，消费者的消费观念正不断成熟与变化，消费更加追求自我个性，打造自我形象。服装消费逐渐趋向于中高档化发展，随着服装行业产品结构的不断升级，品牌服装企业的市场竞争力不断增强，市场竞争日益激烈。服装消费已经从单一的遮体避寒的温饱型消费需求转向时尚、文化、品牌、形象的消费潮流。中国服装消费市场正沿着:同质化→时尚化→个性化的消费方向轨迹进行着变革。浙江森马服饰有限公司现状分析森马服饰是一家休闲服装公司，是一个虚拟运营的区域性组织。Samma品牌和Barabara品牌的两个主要品牌集群分为两个不同的市场领域。经过多年的发展，森马品牌已经响誉全国，而巴拉巴拉品牌也在儿童服装市场上占据绝对优势。随着中国各大细分服装消费市场资源的重新择优整合，森马服饰将进一步迎来新的的发展机遇。森马正全面建设和增强公司在儿童生活方式领域和中高端休闲服饰行业的品牌知名力，产品竞争力和零售能力，通过诸如童装的Barabara和Macalole等品牌以及CATIMINI和ABSORBA品牌扩大高端市场。二、浙江森马服饰有限公司资本经营盈利能力分析（一）资本经营盈利能力因素分析1、总资产报酬率表1年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）利润总额2,268,260,536.331,513,792,907.361,875,769,902.44754,467,628.9749.84%-361,976,995.08-19.30%平均资产总额15,105,462,115.2113,295,632,294.6812,301,303,487.251,809,829,820.5313.61%994,328,807.428.08%总资产报酬率15.02%11.39%15.25%3.63%-3.86%森马公司2017年总利润相较于2016年同比降低19.30%，平均资产总额同比增长8.08%，总资产报酬率降低3.86%；2018年总利润较2017年上涨13.61%，平均资产总额同比增长13.61%，总资产报酬率同比增长3.63%。通过对比，2016年到2018年森马公司总资产报酬率总体变化幅度不大，呈上下浮动趋势，森马服饰有限公司运用全部资产的总体获利能力较为稳定，企业管理水平较高。2、净资产收益率表2年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）净利润1,681,553,122.261,130,474,438.591,402,275,560.43551,078,683.6748.75%-271,801,121.84-19.38%股东权益11,192,729,841.1410,117,436,859.429,998,866,454.251,075,292,981.7210.63%118,570,405.171.19%净资产收益率15.02%11.17%14.02%3.85%-2.85%森马公司2017年净利润相较于2016年同比下沉19.38%，股东权益相较于2016年增长1.19%，净资产收益率降低2.85%；2018年净利润比2017年上涨48.75%，股东权益相较于2017年同比增长10.63%，2018年相较于2017年净资产收益率同比上涨3.85%。通过对比，森马公司净资产收益率总体呈上升趋势，但上升幅度较小，净资产收益率反映了森马有限公司股东的收入水平逐渐提高,公司的自有资金的使用效率提高,投资者获得的收入增加。3、销售毛利率表3年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）营业收入15,719,131,524.2012,026,300,030.6210,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%营业成本9,465,856,389.207,755,669,561.038,887,470,417.601,710,186,828.1722.05%-1,131,800,856.57-12.73%销售毛利率39.78%35.51%16.68%4.27%18.83%森马公司2017年营业收入相较于2016年同比上涨幅度为12.74%，营业成本同比降低12.73%，相较于2016年同比上升18.83%；2018年营业收入增涨为30.71%，营业成本增涨22.05%，2018年销售毛利率同比上升4.27%。通过对比，2016年到2018年销售毛利率呈增长趋势，且上升幅度较大，企业生产的利润在提高，盈利能力较强。4、营业利润率表4年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）营业利润2,080,221,958.691,511,294,310.161,866,390,893.21568,927,648.5337.65%-355,096,583.05-19.03%营业总收入15,719,131,524.2012,026,300,030.6210,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%营业利润率13.23%12.57%17.50%0.67%-4.93%森马公司2017年营业利润相较于2016年同比降低19.03%，营业总收入同比上增12.74%，营业利润率下沉4.93%；2018年营业利润较2017年同比上涨37.65%，营业总收入上升30.71%，营业利润率同比上增0.67%。通过对比，森马企业整体营业利润率连续三年呈现下降趋势，营业利润率逐渐下降，说明企业销售商品所获得的营业利润减少，企业的资本盈利能力变弱。5、销售净利率表5年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）净利润1,681,553,122.261,130,474,438.591,402,275,560.43551,078,683.6748.75%-271,801,121.84-19.38%营业总收入15,719,131,524.2012,026,300,030.6210,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%销售净利率10.70%9.40%13.15%1.30%-3.75%森马公司2017年比2016年净利润降低19.38%，营业总收入增长30.71%，销售净利率减少3.75%；2018年相较于2017年净利润上升48.75%，营业总收入增长30.71%，2018年相较于2017年销售净利率增长1.30%。通过比较,销售净利率从2016年到2018年显示了总体下降的趋势,而销售收入带来的净利润的减少,销售收入的收入水平逐渐下降。（二）资本经营盈利能力趋势分析 表6年份项目2018年2017年2016年2018年相较于2017年变动情况2017年相较于2016年变化情况总资产利润率10.15%8.29%10.83%1.86%-2.54%主营业务利润率39.07%34.82%37.53%4.25%-2.71%总资产净利润率11.13%8.50%11.40%2.63%-2.90%成本费用利润率18.01%14.90%21.82%3.11%-6.92%营业利润率13.23%12.57%17.50%0.66%-4.93%主营业务成本率60.22%64.49%61.64%-4.27%2.85%销售净利率10.70%9.40%13.15%1.30%-3.75%净资产收益率15.02%11.17%14.02%3.85%-2.85%股本报酬率85.36%60.42%68.39%24.94%-7.97%净资产报酬率20.59%16.09%18.43%4.50%-2.34%资产报酬率13.91%11.93%14.23%1.98%-2.30%销售毛利率39.78%35.51%16.68%4.27%18.83%三项费用比重19.19%19.32%18.13%-0.13%1.19%非主营比重13.89%5.39%5.12%8.50%0.27%主营利润比重270.78%276.63%213.45%-5.85%63.18%森马服饰2017年相较于2016年盈利因素除主营业务成本率、销售毛利率、三项费用比重、非主营比重、主营利润比重六项有所上升外，均呈下降趋势；其中主营业务利润比重和销售毛利率上升幅度较大。森马服饰2018年相较于2017年盈利因素除主营业务成本率、三项费用比重、主营利润比重三项呈下降趋势，其余各项均呈上升趋势；其中股本报酬率变化幅度最大，2017年股本报酬率60.42%，2018年股本报酬率85.36%，2018年股本报酬率相较于2017年上升24.94%；总体来看，浙江森马服饰有限公司的成本减少，资源利用率提高，盈利能力上升。（三）资本经营盈利质量分析1、销售净现率表7年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）经营活动净现金流量954,971,111.222,190,731,138.10857,311,192.48-1,235,760,026.88-56.41%1,333,419,945.62155.54%销售收入15,719,131,524.2012,026,300,030.6210,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%销售净现率6.08%18.22%8.04%-12.14%10.18%森马公司2017年经营活动净现金流量相较于2016年同比增长幅度为155.54%，销售收入较于同比上涨12.74%，销售净现率上涨10.18%；2018年经营活动净现金流量同比下降幅度为56.41%，销售收入同比增涨幅度为22.05%，销售净现率同比降低12.14%。通过对比，2016年到2018年销售净现率总体变化幅度较大，但变化较小，回笼资金速度慢，应收账款较多，可能会造成大量的资金积压,增加融资的成本和难度,更严重的是,它将形成大量的坏账损失,增加经营的风险。净利润现金比率表8年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）经营现金流量净额954,971,111.222,190,731,138.10857,311,192.48-1,235,760,026.88-56.41%1,333,419,945.62155.54%净利润1,681,553,122.261,130,474,438.591,402,275,560.43551,078,683.6748.75%-271,801,121.84-19.38%净利润现金比率56.79%193.79%61.14%-137.00%132.65%2017年较于2016年经营现金流量净额同比上增155.54%，净利润减少19.38%，净利润现金比率上涨132.65%；2018年经营现金流量净额较2017年减少56.41%，净利润上浮48.75%，净利润现金比率同比下减137.00%。通过对比，森马服饰公司净利润现金比率缓慢下降，企业盈利质量较弱。说明企业经营中存在大量应收账款，现金流量小，企业收入质量较差，在企业经营与投资过程中，很可能出现资金短缺，导致企业资金链断裂，影响企业日常经营与投资。现金毛利率表9年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）经营现金净流量954,971,111.222,190,731,138.10857,311,192.48-1,235,760,026.88-56.41%1,333,419,945.62155.54%经营活动现金流入量18,479,818,833.0714,642,356,614.7812,606,725,059.623,837,462,218.2926.21%2,035,631,555.1616.15%现金毛利率5.17%14.96%6.80%-9.79%8.16%2017年利润总额相较于2016年利润总额同比上浮155.54%，现金流入量增长幅度为16.15%%，现金毛利率同比下降6.80%；2018年利润总额同比下浮56.41%，经营活动现金流入量同比增长26.21%，现金毛利率同比降低9.79%。通过对比，2016年到2018年现金毛利率总体呈下降趋势，变化幅度较小，比率越低，企业经营成本比较高，可以分担的费用空间较小，价格空间的减小，不利于企业竞争和占有市场。（四）资本经营盈利能力同行业分析表10净资产收益率2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较森马服饰15.20%11.27%14.27%3.93%-3.00%九牧王12.04%9.27%9.49%2.77%-0.22%海澜之家26.66%29.78%31.09%-3.12%-1.31%2016年到2017年三家企业的净资产收益率均呈有所下降，且森马服饰的下降趋势较海澜之家和九牧王两家企业下降幅度更大；2017年到2018年森马服饰与九牧王净资产收益率均呈上升趋势，海澜之家则呈下降趋势，森马服饰变化率最大；森马服饰森马服饰股东收益水平变化较大，自有资本使用效率不稳定，自有资本获取净利润的能力较高。三、浙江森马服饰有限公司商品经营盈利能力分析 （一）收入利润率指标趋势分析表11年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）利润总额2,268,260,536.331,513,792,907.361,875,769,902.44754,467,628.9749.84%-361,976,995.08-19.30%营业总收入15,719,131,524.2012,026,300,030.6210,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%收入利润率14.43%12.59%17.58%1.84%-5.00%森马2017年相较于2016年营业利润降低19.03%，营业总收入上涨12.74%，收入利润率降低4.93%；2018年相较于2017年营业利润上升37.65%，营业总收入上升30.71%，收入利润率增涨0.67%。通过对比，2016年到2018年收入利润率逐年下降，反映了森马公司销售收入获取利润的能力减弱。企业可降低成本、费用，可提高企业的收入利润。成本利润率指标趋势分析表12年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）净利润1,681,553,122.261,130,474,438.591,402,275,560.43551,078,683.6748.75%-271,801,121.84-19.38%营业总成本13,825,370,551.8310,627,698,611.258,887,470,417.603,197,671,940.5830.09%1,740,228,193.6519.58%成本利润率12.16%10.64%15.78%1.53%-5.14%2017年相较于2016年净利润下降19.38%，营业总成本增涨19.58%，成本利润率同比降低5.14%；2018年相较于2017年净利润增涨48.75%，营业总成本上升30.09%，成本利润率同比增长1.53%。通过对比，2016年到2018年成本利润率总体下降，表明企业成本支出较大，应适当控制企业营业成本。商品经营盈利质量分析营业收入质量分析表13项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较金额占营业收入比重金额占营业收入比重金额占营业收入比重变动额变动率（%）变动额变动率（%）营业收入合计15,719,131,524.20100%12,026,300,030.62100%10,667,165,671.513,692,831,493.5830.71%1,359,134,359.1112.74%分行业服装行业15,616,316,444.0599.35%11,955,811,829.5699.41%10,602,007,312.9999.39%3,660,504,614.4930.62%1,353,804,516.5712.77%其他102,815,080.150.65%70,488,201.060.59%65,158,358.520.61%32,326,879.0945.86%5,329,842.548.18%分产品休闲服饰6,791,613,653.6443.21%5,634,270,116.4146.85%5,600,910,077.3152.51%1,157,343,537.2320.54%33,360,039.100.60%儿童服饰8,824,702,790.4156.14%6,321,541,713.1552.56%5,001,097,235.6846.88%2,503,161,077.2639.60%1,320,444,477.4726.40%其他102,815,080.150.65%70,488,201.060.59%65,158,358.520.61%32,326,879.0945.86%5,329,842.548.18%分地区中国大陆境内14,920,956,448.3294.92%12,026,300,030.62100%10,667,165,671.51100%2,894,656,417.7024.07%1,359,134,359.1112.74%中国大陆境外798,175,075.885.08%798,175,075.88森马公司的主要行业为服装行业，服装行业占营业收入的比重均在百分之九十九以上，森马公司未来也将持续进行对服装行业的发展。就此三年的销售情况来看，森马公司的定位于中端市场的儿童服饰销售量略大于大众市场的休闲服饰销售量，公司就未来商品的市场可以稍微偏重于儿童服饰的发展，虽然此三年营业收入均在增长，但增长幅度不大。另一方面森马公司市场需求受宏观经济波动和居民消费水平的影响较大，目前我国宏观经济仍旧保持增长，但受到外围经济的影响，近年来经济增速有所放缓，居民可支配收入和居民消费水平可能发生变化，进而对森马公司主营业务产生不利影响，导致森马公司未来的业绩持续性可能会有所降低。森马公司的销售地区重点在中国境内，2018年开始尝试对外国市场的发展，只是在中国市场发展会很大程度上制约企业的未来发展，未来应加大森马服饰的出口力度，加速占领境外服装市场份额，开拓新的服装市场。营业成本质量分析表14项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较金额占营业成本比重金额占营业成本比重金额占营业成本比重变动额变动率（%）变动额变动率（%）行业分类服装行业9,377,966,567.9199.07%7,679,442,671.9599.02%6,508,703,872.4298.99%1,698,523,895.9622.12%1,170,738,799.5317.99%其他87,889,821.290.93%76,226,889.080.98%66,195,347.141.01%11,662,932.2115.30%10,031,541.9415.15%产品分类休闲服饰4,280,197,250.6245.22%3,982,639,275.7351.35%3,651,650,033.3555.54%297,557,974.897.47%330,989,242.389.06%儿童服饰5,097,769,317.2953.85%3,696,803,396.2247.67%2,857,053,839.0743.45%1,400,965,921.0737.90%839,749,557.1529.39%其他87,889,821.290.93%76,226,889.080.98%66,195,347.141.01%11,662,932.2115.30%10,031,541.9415.15%通过营业收入与营业成本的比较，休闲服饰的生产成本高，获得收入与成本成反比，利润空间小，企业应通过材料、人工等各方面来降低休闲服饰的生产成本；同时要更加注意服装的品牌、创意设计、服务的质量，以吸引更多客人消费，提高对森马品牌的认知和信赖。商品经营能力同行业分析表15营业收入利润率2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较森马服饰13.23%12.57%17.50%0.66%-4.93%九牧王24.36%23.78%19.90%0.58%3.88%海澜之家23.86%23.96%23.96%-0.10%0.00%通过对比可知，2016年到2017年森马服饰营业收入利润率总体呈下降趋势，且2016年到2018年三年的营业收入利润率均低于海澜之家与九牧王两家企业的营业收入利润率，企业销售收入获取利润的能力较弱，应降低产品成本，提高生产资源利用率。四、浙江森马服饰有限公司股权盈利能力分析 （一）每股收益1.趋势分析表16项目2018年2017年2016年2018年较2017年增长率2017年较2016年增长率每股收益（元/股）0.630.420.5350.00%-20.75%森马公司，2016年每股收益0.53元，2017年相较于2016年下降20.75%，2018年上升50.00%；森马服饰每股收益总体呈上升趋，企业获利能力提高。2、同行业分析表17每股收益2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）森马服饰0.630.420.530.2150.00%-0.11-0.64九牧王0.930.860.740.078.14%0.12-0.62海澜之家0.770.740.70.034.05%0.04-0.66通过对比，2016年到2018年三家企业的每股收益均呈上升趋势，相较于九牧王与海澜之家，森马公司的上市幅度最大，但森马服饰三年的每股收益均低于九牧王与海澜之家。森马服饰的经营能力在逐渐提高，普通股的获利水平上升，但仍然有待提高。（二）普通股权益报酬率1、趋势分析表18年份项目2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较变动额变动率（%）变动额变动率（%）净利润1,681,553,122.261,130,474,438.591,402,275,560.43551,078,683.6748.75%-271,801,121.84-19.38%普通股权益平均额2,694,650,770.002,691,641,440.002,694,184,720.003,009,330.000.11%-2,543,280.00-0.09%普通股权益报酬率62.40%42.00%52.05%20.40%-10.05%森马服饰2017年相较于2016年净利润降低19.38%，普通股权益平均额降低0.09%，普通股权益报酬率降低10.05%；2018年相较于2017年净利润增涨48.75%；普通股权益平均额上升0.11%，普通股权益报酬率同比上升20.40%。通过对比，2016年到2018年普通股权益报酬率总体提高，企业的盈利能力逐渐增强，普通股东可得更多收益，吸引投资者。同行业分析表19普通股权益报酬率2018年2017年2016年2018年与2017年相比较2017年与2016年相比较森马服饰62.40%42%52.05%20.40%-10.05%九牧王91.66%85.68%73.37%5.98%12.32%海澜之家295.85%285.02%267.36%10.84%17.65%森马服饰2018年相较于2017年上升20.40%；2016年普通股权益报酬率52.05%，2017年相较于2016年降低10.05%2018年同比上升20.40%；九牧王2016年普通股权益报酬率73.37%，2017年上涨12.32%，2018年增长5.98%；海澜之家2016年普通股权益报酬率267.36%，2017年相较于2016年上涨17.65%，2018年相较于2017年上涨10.84%。2016年到2017年三家企业普通股权益报酬率总体均有提高，且2016年到2018年三年森马服饰的普通股权益报酬率均低于海澜之家与九牧王两家企业的普通股权益报酬率，上升幅度也较小，说明企业盈利能力相对来说还是较弱，普通股东可得收益较低，用于扩大再生产的潜力有待提高。五、对浙江森马服饰有限公司盈利能力评价及建议（一）浙江森马服饰有限公司盈利能力评价通过对森马服饰各项盈利能力指标的对比分析与变化趋势分析和其质量分析对比，企业仍存在以下问题：盈利能力下降：成本支出较高，生产要素利用率低；现金保障程度低。浙江森马服饰有限公司盈利能力改进建议1、加强差异化和创新优势在互联网飞速发展的今天，服装行业也面临着巨大的挑战。不仅要面对海澜之家等同类品牌的挑战，还要应对服装电商的冲击。因此，森马服装仍然需要通过不断创新，构建个性化优势，提高产品质量来保证自身的竞争力，从而跟上时代的步伐，提高企业的盈利能力。2、加强库存管理资产中的存货流动性差，企业存货过多导致存货周转率差，企业在关键时刻的偿债能力差。因此,Senma服装在生产中应密切关注市场动态,把握当前的趋势,确保库存的数量在可控范围内使企业发展计划,并最小化的库存产品,同时,避免过多库存的发生导致的增加相应的成本和企业的成本。因此，有必要优化基金结构，重建相应的有效控制体系。只有严格控制库存周转率，保持资金的正常运转，才能提高企业的利润。3、加强对成本费用的控制培养和提高管理者和工作人员的成本管理意识，建立横向目标的控制体系，对生产成本进行精细化管控。采购成本管理应以价格与成本分析、质量与库存过剩为重点，通过杠杆采购、联合采购等方式从源头控制成本。销售成本的控制应重点关注销售成本和库存,平衡需求和供给,减少资本占用和不必要的利息支出,和管理成本的控制应主要集中差旅费方面,各项费用都必须进行严格的审批程序。合理控制成本和费用可以增加企业的利润，增加企业的经济效益。4、强化现金流管理森马服装管理应加强现金流控制意识，建立完善的控制体系，加强企业现金流规划管理。在明确企业发展战略的基础上，根据企业目前的投资环境，定期编制现金管理报告和预算报告。通过这个现金流使用计划，尽可能的找到符合企业战略的投资机会，保证企业对资金的需求，促进企业保持长期稳定的可持续发展。结论企业的盈利能力，是衡量企业经营业绩的重要指标，也是投资人正确决定其投资去向,判断企业能否保全其资本的依据。本论文对浙江森马服饰股份有限公司盈利能力指标进行分析，深入了解了森马服饰的经营状况，让企业经理人员更直观的衡量企业经营业绩了解企业经营中存在的问题，寻求问题的解决方案，为投资人正确投资判断提供依据，并让债权人可以更好的判断企业的偿债能力，从而降低风险。参考文献[1]祝晓.“营改增”对HR建筑公司的经济影响分析[D].辽宁大学,2017.

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