“双碳”背景下新能源汽车行业融资模式及效果分析-以理想汽车为例

PAGEII摘要近年来随着全球能源紧缺问题的日益恶化和环保意识的不断提升，节能减排和环境保护成为全球经济发展中的一个重要议题，各国都将新能源汽车的大力发展视为重要目标。中国在第75届联合国大会上提出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的目标，政府也出台了一系列优惠政策如补贴和减税降费等，促进了我国新能源汽车行业朝着绿色低碳、低能源消耗的方向快速发展。然而对资金依赖程度高、投资回报周期长，融资难是制约其发展的主要原因。随着政府补贴逐渐减少，市场竞争更加激烈，新能源企业在融资中常受到成本高、难度大等约束。本文选取理想汽车公司为研究对象，旨在探究其融资模式及融资效果。首先采用文献综述和案例分析等研究方法，引用相关融资理论对分析融资模式的文献进行研究和引用。然后对“双碳”政策和新能源汽车的概念进行了简要介绍，并分析了新能源汽车行业的融资现状，介绍了理想汽车的概况和目前采用的融资模式，通过公司近年来的财务数据从多个方面评析了公司的融资效果。最后总结公司现有融资模式的优势与不足，并进行展望。关键词：双碳政策；新能源汽车；融资模式；融资效果；理想PAGE3AbstractInrecentyears,withtheworseningofglobalenergyshortageandthecontinuousimprovementofenvironmentalawareness,energyconservation,emissionreductionandenvironmentalprotectionhavebecomeanimportantissueinglobaleconomicdevelopment.Allcountriesregardthevigorousdevelopmentofnewenergyvehiclesasanimportantgoal.Atthe75thUnitedNationsGeneralAssembly,Chinaproposedthegoalofpeakingcarbonemissionsin2030andachievingcarbonneutralityin2060.Thegovernmenthasalsointroducedaseriesofpreferentialpoliciessuchassubsidiesandtaxandfeereductions,whichhavepromotedthedevelopmentofmycountry'snewenergyautomobileindustry.Itisdevelopingrapidlyinthedirectionofgreen,lowcarbonandlowenergyconsumption.However,itshighdependenceonfunds,longinvestmentreturncycle,anddifficultyinfinancingarethemainreasonsrestrictingitsdevelopment.Asgovernmentsubsidiesgraduallydecreaseandmarketcompetitionbecomesmoreintense,newenergycompaniesareoftenconstrainedbyhighcostsanddifficultyinfinancing.ThisarticleselectsLiAutoCompanyastheresearchobject,aimingtoexploreitsfinancingmodelandfinancingeffects.First,researchmethodssuchasliteraturereviewandcaseanalysisareused,andrelevantfinancingtheoriesarecitedtostudyandciteliteratureanalyzingfinancingmodels.Thenhebrieflyintroducedtheconceptof"dualcarbon"policyandnewenergyvehicles,analyzedthefinancingstatusofthenewenergyvehicleindustry,introducedtheoverviewofLiAutoandthecurrentfinancingmodel,andanalyzedthecompany'sfinancialdatainrecentyears.Thecompany’sfinancingeffectswereevaluatedfromvariousaspects.Finally,theadvantagesanddisadvantagesofthecompany'sexistingfinancingmodelaresummarizedandprospectsaregiven.Keywords：DualCarbonPolicy；NewEnergyVehicles；FinancingModel；FinancingEffect；IdealCar

目录TOC\o"1-3"\h\u1219250113摘要 II647689517Abstract 3123105576一、绪论 61008663771（一）研究背景 6376089779（二）研究意义 6896542532（三）国内外研究现状 61445067972（四）研究方法及内容 713648414811.研究内容 716179375602.研究方法 71238632606二、相关概念及理论基础 82139218671（一）相关概念 86769854231.双碳政策 87256425552.新能源汽车 83147905723.融资模式 81432921043（二）理论基础 912223522431.融资优序理论 912455808992.机会成本理论 98075785373.信息不对称理论 9875822319三、新能源汽车行业发展现状和融资现状 101092798895（一）新能源汽车行业发展现状 1013908791211.双碳对新能源的影响 1011458890522.新能源汽车行业发展状况 10323950668（二）新能源汽车行业融资现状 127678319311.新能源汽车行业融资状况 127220294942.新能源汽车行业融资特点 131867100108四、理想汽车融资现状及融资效果分析 141320465192（一）公司概况二）融资模式分析 1514511005181.内部融资 1518221106942.股权融资 1510976278383.债权融资 169465455364.政府补助融资 1631966576（三）融资效果分析 163913310821.现金流量分析 1615065680602.盈利状况分析 1720571862903.偿债能力分析 186432593304.融资合理度分析 188268803125.融资后发展能力分析 211010724047五、理想汽车融资模式的优势与不足 21643410159（一）融资模式的优势 211214379668（二）融资模式的不足 22394498988六、结论与展望 231062473027（一）结论 23657639984（二）展望 242004363626参考文献 251910975340致谢 26

绪论 研究背景《新能源汽车产业发展规划》指出到2025年，新车销售量要达到全车销量的20%，在2035年将新能源车作为汽车销售的主力车型。国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》明确提出要实现交通设备的低碳转型和绿色低碳发展。由此可见，电动汽车相较于传统燃油车在能源利用效率和碳减排领域更具优越性[18]。在双碳政策的背景下，研究新能源汽车行业的融资模式及其效果变得很重要。本文从“双碳”与“新能源汽车融资”两方面进行研究，阐述了我国新能源汽车行业的发展和融资现状，通过对理想汽车公司的基本情况、融资方式和效果分析，从公司的财务数据、融资的合理性、融资后的企业发展能力等方面对理想汽车公司的效果效应进行了评价。最后总结了该公司现有融资模式的优势和不足，并提出了优化建议和对公司未来发展的展望。研究意义在理论意义上发现多数研究者主要从融资结构和融资方式的宏观层面进行分析，缺乏对企业融资方式、融资成本及效果的微层分析。针对新能源汽车这样的新兴行业，相关研究较为稀少。而理想汽车作为一家造车新势力，可以参考的文献更是寥寥。本文旨在以融资优序理论、机会成本理论、信息不对称理论为基础，对新能源汽车企业的融资现状进行分析，探讨其融资模式及效果。在现实意义上，受双碳政策的影响，我国的新能源汽车产业正迅速发展，但也面临着越来越多的竞争。为了快速占领市场，企业需要投入大量的资金来扩大生产规模、提高研发水平。但由于国内的金融市场发展较还不够完善，新能源车厂商还存在融资渠道单一、成本高、效果不佳等问题，大部分的融资风险都是由商业银行来承受，这可能面临资金链的断裂。本文通过对理想汽车的融资模式和效果的分析，总结了企业在融资方面的经验，期望对其它公司有所启示。国内外研究现状在国外，Davydov（2016）调查了金砖四国超过700家上市公司的数据。他发现融资对企业盈利能力的促进作用较明显。随着公司融资规模的增加，盈利能力也相应提升。同时，盈利能力的增提升也有助于企业获得更多融资。在各种融资方式中，债务融资对公司盈利能力的影响最为显著。另外，Wang（2019）对新能源汽车行业的融资模式和资源配置效率进行了研究。他指出传统的融资模式已无法满足该行业快速发展的资金需求，需要更多样化的融资模式来支撑企业的资金需求。在国内，对新能源汽车行业融资效果的研究起步较晚但角度更加全面。郭庆良（2019）提出了企业应采取多元化的融资渠道，建议新能源企业利用供应链金融的融资方式，通过合理匹配政府引导的基金方式来解决资金瓶颈问题。研发费用、高学历人才所占比重、企业规模与各省GDP指数对新能源汽车公司的融资效率均呈正相关。范钰鑫（2020）利用DEA方法分析了中国新能源汽车上市公司的股票融资效应，结果表明股票融资是一种长期、不可逆和无负担的融资方式。受到企业的喜爱。孟子晗（2023）指出新能源汽车企业融资不能过分依赖债务融资，要综合考虑股权融资，虽然融资成本高，但融资风险较小，并且对所筹资金拥有永久的使用权，不需要还本付息。研究方法及内容 研究内容节能减排和环境保护的重要性在我国乃至全球的经济发展中日益显著，世界各国都应该重视和支持新能源汽车的发展。本文首先阐述了新能源汽车行业当前的融资发展现状，随后从理论和实证角度分析了不同融资模式对新能源汽车行业的影响，通过对理想汽车融资方式和融资效果的研究，浅析了企业的优劣势，并对融资经验进行了总结，为我国新能源汽车企业拓宽融资渠道和提高融资效率提供了一定的参考价值。研究方法 文献分析法首先利用中国知网、维普、硕博论文库以及百度百科等方法，对相关的国内外文献进行查看并梳理总结，学习借鉴了一些学者的观点，并提出了值得改进的地方，在此基础上分析新能源汽车企业的融资方式及效果。为理顺本文的研究分析奠定基础。案例分析法以理想汽车公司作为案例，结合我国新能源汽车企业的融资状况，对该公司目前的融资模式和效果进行了分析，总结了理想汽车公司融资模式的优劣，并采用数据提出优化建议。希望这能有效改善理想汽车公司当前所面临的融资困境，并为我国新能源汽车企业在融资方面提供有益参考，推动该行业的健康发展。理论分析法本文主要运用融资优序理论、机会成本理论以及信息不对称理论，结合理想汽车企业的实际情况。通过对近几年理想汽车的财务数据进行调查和分析，以理论知识为指导，系统论证了这些理论在企业融资决策中的应用，总结出一套符合理想汽车企业自身发展需要的优化策略。为理想汽车在制定融资战略和发展方向上提供了深刻的理论支持，对其未来的可持续发展具有指导借鉴意义。相关概念及理论基础相关概念双碳政策双碳政策旨在通过降低碳排放、提高碳吸收以在2060年实现碳中和。政府明确提出减少传统燃油车数量，将二氧化碳排放量减少作为首要任务以达到净排放为零的目标[17]。2019年海南省宣布在2030年全面禁止燃油车即进入清洁新能源车时代，这也为新能源汽车制造商提供了市场机遇。新能源汽车新能源汽车是指采用新型能源和动力技术，以减少对传统石油类燃料依赖，从而实现环保、可持续发展的交通工具。在双碳政策的推动下，新能源汽车已成为应对气候变化和减少碳排放的重要选择。其中包括混合动力电动汽车、纯电动汽车和燃料电池电动汽车。理想汽车采用的是油电混合型动力汽车。在1850年前后，美国、德国、日本都已经开展了对电动汽车的研究。日本将开发新能源车辆作为其“低碳经济”的一项重要措施。而我国新能源汽车虽然起步比较晚，但是发展速度很快，国家为了促进和扶持新能源汽车的发展，在上牌、限行、补贴、车辆购置税等多个领域都发布；优惠政策。融资模式在新能源汽车行业，融资模式是支持企业运营、研发和扩张的关键因素之一。狭义上，融资涉及资金的融入。广义上，也包括了资金融出。按照筹资来源的不同，企业的筹资可分为内源融资和外源融资。内源融资依赖企业的内部资金，以保留利润为主。外源融资则是企业通过股权融资、债务融资和政策性融资等途径，向外界获取融资的方式。选择融资渠道即决定了资金来源，而融资方式决定了获取资金的具体形式。采用不同的融资模式能为新能源车企提供生产和研发所需的资金，因此融资对于这类企业的起步发展至关重要。理论基础融资优序理论1984年迈尔斯与迈勒夫根据非对称信息与交易费用的关系，将公司的融资成本纳入考量，建立了一个最优的融资顺序模型。这一理论关注的是公司在融资过程中的优先顺序。企业在进行资本运作时，会先从企业自身的资本积累、资产折旧等方面入手，如果不能达到所需的资本，就会向外部融资[8]。其次公司将会考虑债务融资，如可转债，银行贷款等。因为债务融资节约了税收，降低了成本且不会稀释公司的股份。外部股权融资是最后的选择，所以公司的融资通常都是按照内部融资，外部债权融资，外部股权融资的顺序进行的。机会成本理论1950年代初期，奥地利经济学家弗里德里希·哈耶克（FriedrichHayek）提出机会成本理论，阐述了决策者在做出选择时，需要考虑所放弃的最佳选择的成本，即机会成本。在面对有限资源时，选择一种用途就意味着放弃其他用途，而机会成本就是放弃这些用途的价值。这一理论强调了资源配置和经济决策中的时效性和机会的有限性，并成为解释资源配置和决策制定的重要工具之一。信息不对称理论乔治·阿克洛夫在1970年《市场中的"不确定性"》中提出了信息不对称理论。事前信息不对称意味着资金提供者难以准确了解资金使用方的真实情况，从而导致资金提供者会根据自身所掌握的信息决定融资成本。而事后信息不对称则是指融资已发生，导致一方拥有比另一方更多或更准确的信息[9]。以二手汽车市场为例，卖方对车辆情况了解程度应该高于买方的情况，这就导致市场存在一种不确定性。卖方可能了解车辆的真实状况，而买方却不够了解，这会导致买方对产品价值的估计被平均，最终可能使高质量产品的交易减少，低质量的产品交易增加，从而形成“柠檬市场”的情况。新能源汽车行业发展现状和融资现状新能源汽车行业发展现状双碳对新能源的影响“双碳”政策是以降低碳排放和非再生资源的耗用为目的，以推动经济社会和环境的和谐发展。新能源公司在降低碳排放和实现绿色转型中发挥着无可替代的作用。因此加快推动能源结构的转型，以减少对化石能源的依赖，积极推进碳达峰碳中和，逐渐成为当前社会经济高质量发展的重要课题[6]。国家出台了一系列政策如同指南针一样，为新能源车企指明了发展方向。交通行业减碳压力较大，行驶过程中减少碳排放以及纯电汽车必然成为行业发展的重要抓手。新能源汽车行业发展状况经过十几年的发展，新能源汽车行业正经历着快速增长的阶段。全球范围内，各国政府通过出台激励政策，如减税、补贴、建设充电基础设施等积极推动新能源汽车的普及，全球新能源汽车销量在2022年已经超过一千万辆，同时也形成了以中欧美三为大主要市场的全球格局。如图1，其中中国市场规模最大，超过全球市场份额的一半，达到58%；欧盟市场紧随其后，但仅占全球份额的23%，不到中国市场的一半；美国则位列第三位，占比约为10%。前三大市场合计占全球市场份额的90%以上。图SEQ图\*ARABIC12022年全球新能源乘用车国别销量数据来源：国际能源署如图2，我国新能源汽车产销量增长较平稳，在2021年产量345.5万辆，销售达到352.6万辆，相比于2017年达到了五倍的增长，同时伴随增长的还有资金需求量。2019年新能源汽车工业占全国制造业总投资额的5%左右，投资额达到了8千亿元。电动汽车制造商也在不断推出更多型号和提升电池技术，以提高续航里程和降低充电时间。投资者对新能源汽车行业的兴趣也不断增加，促使更多创新技术和商业模式的涌现。图SEQ图\*ARABIC22017-2022年中国新能源汽车产销量情况数据来源：中国汽车工业协会随着国家重视扶持及行业技术的发展，消费者对新能源车的偏好逐渐增加，如图，2021年至2023年呈现逐年增长的态势，在2023年中国品牌的新能源汽车市占率达到了59.7%，上升6.6个百分点，销量为148.5万辆，同比增长25.1%。新能源汽车产业的发展推动了相关产业链的形成，如电池制造、充电设备、电动汽车零部件等。这不仅带动了汽车产业的发展，还提供了大量就业机会，为全球新能源车相关企业也提供了长期市场机遇。这样同时促进了社会和经济的双重效益。图SEQ图\*ARABIC3中国品牌汽车市场占有率变化情况数据来源：中国汽车工业协会新能源汽车行业融资现状新能源汽车行业融资状况消费市场环境在全球范围内各国对石油资源的需求不断增长，但石油资源属于有限资源，且开采难度和成本较高。随着清洁能源技术的进步和电力市场的发展，许多地区的电力供应已经相对充足，并且清洁能源的成本逐渐下降，清洁资源的利用成为了一种重要趋势。因此可以利用相对廉价且环保的电力进行驱动，并减少对传统燃油的依赖，转变为从资源依赖型到技术依赖型发展模式的重大变革。新能源汽车因其环保和节能的特性，成为了解决环境和资源问题的一种潜在方案，这也有利于产业结构的调整从而实现碳达峰、碳中和。全球汽车市场增长迅速，在我国新能源车的销量及增长势头已远超传统燃油车。如图4发现，在2023年，8万以下、25-30万的销量在下降，8-25万、30万以上销量增长率均呈正增长，35-40万的销量涨幅最大。目前销量仍集中在15-20万累计销量222.3万辆，同比增长61.4%。表明人们逐渐对能源车价格的接受及认可。图SEQ图\*ARABIC42022-2023年新能源汽车各价格区间销量及增长率数据来源：中国汽车工业协会政策环境政府在推动双碳目标的过程中，对新能源汽车提供了政策支持和激励措施，在2001年设立了电动汽车专项，2009年出台了新能源汽车的政策补贴，2017年国家开始根据车辆续航里程来确定补贴金额。但从2018年政府开始收紧补贴政策，提高了购车的补贴门槛。截止到2020年，国家对新能源汽车行业的扶持力度已经达到了2000亿以上，再加上当地政府的补贴，总金额已经突破了3000亿。这对新能源汽车行业的发展具有重要的指导意义。随着世界各国对新能源汽车的关注，美国，日本，欧洲等国相继颁布了鼓励新能源汽车发展的政策[10]。金融环境我国新能源汽车行业近十年来共获融资897次，金额共3841.1亿元。如图5，2016-2018年随着国家基础设施的完善，企业的迅速发展，融资次数和金额呈现持续递增的趋势。从2016年的431.4亿元的融资增长到2018年888.2亿元，两年时间增长了一倍。然而从2019年起，政府对新能源汽车行业的补贴政策发生了调整，影响了投资者信心，导致行业内的融资次数和金额均出现下降。2016年的融资额为431.4亿元，到2018年增长至888.2亿元，增幅达一倍。但自2019年开始，融资次数发生大幅下跌，融资金额也减少接近一半，可能由于政府对新能源汽车的补贴政策收紧所致，此后新能源汽车行业逐渐从依靠政策驱动转变为市场自由发展。在2020年投资者信心回升，投融资数量达到了89件，投融资金额达到1292.1亿元，到2021年融资金额出现大幅增长为3639亿元，融资次数也翻了近两倍达到239次。因此想要长久发展必然需要获取金融机构的融资支持。图SEQ图\*ARABIC52011-2021年中国新能源汽车投融资次数及金额统计数据来源：根据公开数据整理新能源汽车行业融资特点融资规模大新能源车企由于技术瓶颈、消费者认知不足以及品牌信赖度低等问题，又涉及到高昂的研发和生产成本，同时建设充电基础设施、构建销售网络也需要巨额投资。新能源汽车企业通常需要不断的融资来支持业务的扩展。然而产业基础尚不稳固，其风险承受能力相对较弱。新能源汽车产业的融资发展就面临着一系列挑战。据中国汽车工业协会的数据显示，我国在新能源汽车领域的投资已超过250亿元，远超其他制造业的投资金额。中途如果任何环节资金链发生了断裂，就只能中断发展了。所以从研发到销售需要不断的资金注入才能维护企业的长期健康发展。资金周转周期长、回流慢新能源汽车产业作为高新技术产业，其融资与其他行业相比有一定的特殊性。要想持续提高自身的发展力就需要不断创新，对相关的设备进行改造升级，但这需要较长的投资周期。此外科技创新成果是一种无形资产，其价值在开发出来之前难以进行评估，未来收益也无法提前准确得知。新能源汽车产业的投资方式大多以长期融资为主，所以许多金融机构和公司不愿向该行业投入大量资金。融资风险高新能源汽车企业融资的主要渠道有：银行贷款、股权融资、债券融资、风险投资、自筹资金等。新能源汽车的技术研发和推广决定了其融资的高风险[4]。因为只有掌握核心技术才能在竞争中获胜，而从技术研发到实验落地获得回报的周期很长，在未研发出核心成果前，企业需要不断投入资金，因而车企的融资需求巨大。而投资方逐渐回归理智，注重企业未来发展潜力，新能源汽车企业在资本市场上进行融资不再简单易行。同时如果其他品牌较快于本企业先研发出核心技术，也会面临企业竞争加剧的风险[12]。企业可以充分利用科研院所、高等院校的研发能力，与之建立密切合作，确保科技成果顺利落地，也可以通过企业之间的强强联合，共同开发新能源产业的核心技术[13]。理想汽车融资现状及融资效果分析公司概况理想汽车品牌于2015年创立，2020年在美国纳斯达克证券市场上市，股票代码为“LI”。主要聚焦于家庭用户中大型豪华SUV市场，公司品牌使命是“创造移动的家，创造幸福的家”。在中国,理想公司是成功将增程式电动汽车商业化的先驱，公司自主研发工作主要集中在其特有的增程系统以及智能汽车解决方案上。公司于2019年11月开始量产理想ONE并仅靠着“理想One”单一爆款车型2021年全年交付达90,491辆，位列造车新势力销量第三。公司2019年至2021年新能源汽车业务收入分别为2.810亿元、94.57亿元和270.1亿元，截止2022年理想公司总营收达452.87，总资产达865.4亿元。融资模式分析内部融资企业内部融资是指企业利用其内部资源和资金渠道，如自筹资金，内部股权融资、留存利润等方式来满足资金需求的一种融资方式。2015年李想离开汽车之家后开始创立车和家，李想自己投入5000万美元，黄明明和樊峥、秦致等人一起投资了1000多万美元，都是利用自筹资金进行的内部融资。而2016年理想获得7.8亿元的A轮融资，这和李想天使轮融资获得的金额差不多，随后不断获得了ABCD轮的外部融资。李想通过调动内部资源，以自给自足的方式推动企业研发生产和经营的资金需求。企业内部融资相比于外部融资具有一定的优势，可以降低融资成本、简化融资程序。股权融资股权融资是公司以股份或其它权益工具向投资人出售部分产权以获得资金的形式。这种筹资方法的优势在于风险较小，规模较大，且不会带来还本付息的负担。因此可以作为企业在特定时期抵御风险和研发创新的手段之一[7]。理想汽车2018年11月进行股权融资，投资方为山行资本，共融资0.2亿美元，理想汽车公司利用股票期权2022年所得113.9万元、2023年所得672.8万元。截至2023年10月，公司李想持股比例22.28%；美团持股比例12.38%；王兴个人持股比例6.15%。理想汽车的投票权较为集中，李想拥有较大的话语权。在理想汽车公司成立的前六年一直采取垂直管理模式，这有助于公司迅速、高效地执行重要决策、把握发展方向。债权融资债券融资通常能够带来税务优惠，因为企业支付债务利息时可以将利息支出列为税前扣除项目，从而减少应纳税额。同时，负债融资也能起到金融杠杆作用，提高公司的资本收益率。负债的利息一般是固定的，因此公司的投资收益率可能高于负债的成本，从而为股东创造附加价值。国内对于私人企业发行债券的监管相对较为严格，因此上市公司和国有企业更容易满足相关法规和条件。并且国内债券市场还处于初期发展阶段，投资者对债券的理解和接受度相对较低，上市公司和国有企业通常规模较大，融资需求相对较高，因此债券市场提供了更大规模的融资机会。理想汽车作为新势力的品牌，在2021年1月进行债权融资，发现可转换优先债券8.625亿美元。政府补助融资目前，我国的新能源企业对国家政策扶持的依赖性仍较强，其中民营企业的比例超过了50%，但由于新能源属于投资规模较大的企业，前期需要依靠国家税收优惠与财政补贴[10]。在江苏省常州市，理想汽车的车主可以享受到政府的专项补贴。具体来说，从2019年12月开始交付至2020年9月30日之间，在常州购买并办理了常州车牌的理想ONE用户可获得每台车最高10000元的现金购车补贴及3600元的充电卡补贴。用户在四川省购买新能源车可以获得政府补贴1万元，另有5000元保养基金，这些补贴可用来抵扣购车款，在全国都是通用的。融资效果分析现金流量分析现金流量分析是一种评估企业健康状况和财务稳定性的方法。可以了解到公司在特定阶段的资金周转状态，如果公司拥有充足的现金流，就意味着公司拥有相对较强的偿债能力和内部融资能力[11]。近年来，理想汽车公司经营活动现金流量波动较明显，在2020年由负转正，但截止到2020年年底总计为-301.285亿元仍为负数。但筹资活动产生的现金流量2020年同比2019年增长了五倍，这证明公司资金流开始改变转好并一直为正，而理想汽车公司投资活动产生的现金流量在2019年为-25.75亿元，在2020年为-187.4亿元，投资活动大幅下跌并一直为负，这可能表示公司在不断的进行了大量的投资支出，同时通过筹资活动筹集到了资金在江苏建设工厂、研发新车型、扩充产能等原因，公司于2019年八月通过了C轮融资，投资方包括京冀资本、美团点评、字节等，共融资5.3亿美元。2020年6月进行D轮融资，投资方包括美团点评、李想、中金资本，共融资5.5亿美元。这些资金利于偿还债务，改善公司的财务结构。综合来看，理想汽车公司的现金流量尚能满足企业需求。表SEQ表\*ARABIC1理想汽车公司现金流量分析指标2018年2019年2020年2021年2022年合计经营活动-13.47-17.9431.4083.4073.80-301.285投资活动-1.915-25.75-187.4-42.57-43.65157.19筹资活动11.0956.56247.1167.156.39538.24数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报盈利状况分析对公司盈利状况进行分析，是在特定时间段内评估企业如何有效地运用其经济资源进行生产和投资活动及获利能力的评估。这涵盖了公司通过生产、销售、投资等方式获得利润的过程。本文选择了三项衡量企业盈利能力的重要指标，对理想汽车公司近四年的财务状况进行了分析。据表2显示，2019年至2022年期间，理想汽车公司的销售净利率和净资产收益率虽然持续改善，但仍为负值。由于理想one车型的发布2021年行业的销售毛利率为21.33%，是这几年中绩效最好的一年。但销售净利率和净资产收益率分别为-1.19%和-0.91%，这可能说明企业的销售收入无法覆盖其成本和费用面临稳定盈利的困境，另一方面由于理想车型款式较少，同新势力的其他品牌车无法形成强有力的竞争。由此可以看出，理想汽车的盈利能力及财务绩效仍较差。从2020年开始理想的销售毛利率由负转正，表明企业在管理和控制直接成本方面取得了改善，理想的售价相对于其他新势力品牌价格较高，因为它的人群定位为奶爸，在供应链方面理想汽车在江苏常州有自建工厂，这极大的优化了供应链成本并提高了生产效率，理想汽车需不断改进营销策略并管理债务水平，以改善盈利的持续稳定性。表SEQ表\*ARABIC2理想汽车公司盈利能力分析指标2019年2020年2021年2022年销售毛利率-0.03%16.38%21.33%19.41%销售净利率-857.53%-1.60%-1.19%-4.49%净资产收益率-66.05%-0.88%-0.91%-4.68%数据来源：理想汽车公司2019-2022年年报偿债能力分析偿债能力分析是评估企业偿还债务的能力过程，有助于确定企业是否能够按时清偿其到期债务。根据理想汽车公司近五年的财报数据，本文选取了流动比率、速动比率、资产负债率这三大指标来分析理想汽车的偿债能力。从表可知，近五年理想汽车公司的短期偿债能力较弱。流动比率在过去几年出现显著波动，从2018年的1.31下降到2019年的1.08，随后在2020年出现异常的增长达到7.28，而在之后的几年中逐渐降低至2022年的2.45。较高的流动比率表明企业未能充分利用资产，而是将大量资金保持在低收益的流动性资产中，这可能影响企业的投资回报率。而速动比率反映了企业短期偿债能力，随时间变动的趋势显示了企业的财务稳定性。从2018年的1.31增长至2020年的7.04，然后在2021年有所下降至4.19，2022年回落至2.2，整体来看企业短期偿债能力呈现波动下降趋势，可能由于存在债务管理和流动资产结构方面的问题。从流动比率和速动比率的比较中反映了企业偿债能力的不稳定性，理想公司应通过多元化的融资渠道更好地管理其偿债能力，确保能够维持相对稳定的财务状况。理想汽车的资产负债率在2018年至2022年之间经历了较大的波动。2018年和2019年的资产负债率相对较高且较平稳，表明公司在这两年可能更多地依赖债务进行资产融资。而2020年资产负债率显著下降，这一年理想公司获得了战略融资共融资3.8亿美元，并在纳斯达克进行了上市。2022年资产负债率再次上升，可能由于公司花费了14.84亿的长期大规模投资活动的结果。总体而言，资产负债率的波动受到公司战略、融资状况、经营需求等多种因素的影响。表SEQ表\*ARABIC3理想汽车公司偿债能力分析指标

2018年2019年2020年2021年2022年流动比率

(倍)1.311.087.284.332.45速动比率(倍)

1.310.977.044.192.2资产负债率51.51%51.85%18.06%33.61%47.78%数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报融资合理度分析产权比率可以用来衡量公司的财务结构及其稳定性。从图6可以看出，2018年和2019年的股权比例均高于100%，这意味着债务比例过高，意味着企业的财务风险较大，可能会降低企业的信用评级从而增加融资成本。表明理想汽车公司过于依赖短期借款等债务融资。在2020年发生了大幅下跌产权比率增速明显减缓，仅为22.04%，可能由于获得了战略融资3.8亿美元和ADS增发募集资金13.63亿美元。在2021年比率又逐渐开始上升再次出现较大幅度的增长达到50.61%，公司可能进行了资本结构的调整，发行了可转换优先债券8.625亿美元。2022年产权比率的增长有所减缓为91.51%，反映了公司在保持财务稳健性的同时，适度进行了资本结构的调整。但理想汽车公司资本结构的稳健性还有待加强。图SEQ图\*ARABIC6理想汽车公司产权比率数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报负债经营比率是指负债与总资产的比值，是衡量公司利用借债来开展业务活动的能力。负债周转率高一方面可以提高资本利用效率，但也可能导致企业过于依赖短期债务来支持运营，这增加了财务风险也会面临较大的短期偿债压力。较低的比率则表明企业更依赖自有资本，具有较低的财务杠杆，但可能限制了扩张和投资的规模。因此负债经营比率的分析有助于评估企业财务稳健性和资本结构的合理性。理想汽车在过去五年间的举债经营比率呈现波动趋势，如图所示，2018年和2019年数值较平稳，可能反映公司通过借款或融资等方式来发展扩张和满足投资的需求。然后在2020年急剧下降至18.06%，可能受到疫情及全球经济不确定性等因素的影响，导致公司采取减债和财务风险控制的措施。之后又逐年回升。理想汽车融资合理度有待进一步加强，应注重平衡债务和股权之间的比例以提高财务的稳健性。图SEQ图\*ARABIC7理想汽车负债经营比率数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报第三，短期负债比率是指公司的短期负债占公司总资产的比率，是衡量公司短期偿债能力的指标。长期负债比率是公司长期负债占公司总资产的比率，它反映了公司长期负债对公司总体资金结构的影响。这两种比率利于对公司的债务结构进行全面的评估分析，衡量之间的风险。如图所示，理想汽车公司短期负债率在过去五年间呈现较大波动，从2018年的30.25%增至2019年的49.20%，之后在2020年显著下降至11.85%，接着逐渐回升至2022年的31.63%，理想汽车短期负债率的波动可能与公司短期融资需求有关。长期负债率在2019年也经历了较大的波动，从2018年的21.24%下降至2019年的2.66%，然后在2020年和2021年分别有轻微上升，最终在2022年达到16.15%，而长期负债率的波动可能与公司在长期资本结构上的调整或者是为了投资和建厂的原因有关。从公司的短期和长期负债比率可以看出，短期负债比率远高于长期负债，而这会面临很大的流动性风险和短期还款压力。图SEQ图\*ARABIC8理想汽车短期负债率和长期负债率数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报融资后发展能力分析融资后发展能力是企业通过融资获取资金后，能更好地实现业务发展的能力，以及企业在融资后如何有效地运用获得的资金来实现利润的增长。据表4可见，在过去的四年公司表现出营业收入、股东权益、总资产和营业利润增长率的显著波动。营业收入增长率呈现逐年递减的趋势。股东权益增长率在2020年经历了极大的增长，随后在2021开始逐年放缓。总资产增长率在2020年迅猛增长，而后在2021年和2022年回落，但整体仍保持较高水平。营业利润增长率呈现较大的波动，2020年出现-64%的负增长，而在随后的两年中迅速回升至52%和259%。通过以上的财务数据发现在新势力的蔚小理三大品牌中，理想汽车的经营面临着激烈的市场竞争，其营业收入增长速度放缓，资本注入更加谨慎，股东权益和总资产的增长率波动可能受到融资战略和资本结构调整的影响也有所放缓。表SEQ表\*ARABIC4财务增长指标指标2019年2020年2021年2022年营业收入增长率096.99%64.99%40.36%股东权益增长率63.43%550.51%37.79%10.06%总资产增长率65%282%70%40%营业利润增长率64%-64%52%259%数据来源：理想汽车公司2019-2022年年报理想汽车融资模式的优势与不足融资模式的优势理想汽车采用了多种融资方式，包括内外部融资、股权融资、债务融资等，使得公司在不同阶段可以根据需要灵活调整融资策略。在初创期，股权融资可以提供大量的资金支持，帮助企业快速扩张。在成熟期，债务融资可以优化资本结构，降低财务成本。公司通过股权融资筹集的资金主要用于研发和生产。由图看出，理想公司的研发费用基本占营业费用的60%，而同为新势力的蔚来车却只有40%左右的研发投入。表明理想汽车在创新和研发方面有着较大的投入和重视。李想的团队很务实，主要把金钱和人力都放在产品上，汽车的研发费用无法省，相关涉及的人力投入也无法节约。作为一家拥有2628人的公司，只有6位高管，公司72%的员工职位都跟产品研发有关。技术创新是企业发展的基础，只有不断实现技术突破，才能帮助企业开源节流，增加投资者的回报率，并吸引更多的投资，从而提高企业的融资能力。正如李想所说公司应将资金更多地用于产品升级而不是过度的宣传和营销上。这样可以提升产品性能并降低成本，为未来的发展进行占比较大的研发投入。尽管这会导致短期内盈利能力的降低，但从长期看这种投入会带来更加可持续的业务和利润增长。图SEQ图\*ARABIC9理想汽车研发费用数据来源：理想汽车公司2018-2022年年报很多创始人会将投资人捧为财神爷，但理想的几位投资人都认为产品有用户的认可，才会有销路，投资人才能获得好的回报。因此愿意投资理想的投资者都不是被李想吹捧而投的，李想坚持为用户造车，而不是为投资人讲故事，他从不主动讨好迎合投资人，也因此曾陷入融资困境。在理想被所有VC抛弃时，是王兴、张一鸣这些新锐企业家看上了理想，王兴个人投资了20亿，这不是单纯的情怀或友谊，而是理性的判断。公司通过股权融资吸引了大量具有战略价值的投资者，这些投资者不仅提供了资金支持，还能带来资源和经验。融资模式的不足无论是L9、L8，还是L7、L7Air、L7Pro、L7Max都是一个系列的车型。从这种命名模式来看，在相似的外形下却拥有不同的车型，这样对于之后发布新车能快捷且节约成本，而缺点是高端车型失去了辨识度。理想不以汽车外型和品牌营销为研发重点，每年花费至少营业费用的60%在研发上，公司70%的人员都为研发人员，企业在技术研发上投入过多可能易忽视市场的需求和产品定位，导致企业产品与市场不匹配、销售不畅，进而影响融资能力。因此要明确公司所处的生命周期并评估新能源行业和公司自身的特点。由上文数据可知，理想汽车去年的总营收为452.9亿元，同比增长67.7%，但在规模扩大的同时亏损也在增加，净亏损达到20.3亿元，相比2021年的亏损3.26亿元，同比下滑522.7%，亏损程度再度扩大。往前来看，理想汽车增收不增利的情况已经持续很久了。从2018年开始，公司的营收猛增，2019年顺利进入亿元门槛，之后各年收入为2.94亿、94.57亿、270.10亿、452.87亿，增速分别为3116.67%、185.64%、67.67%。可以看出，在营收规模扩大的同时营收增速也在下滑。在2018年，它的归属母净利润分别是-18.50亿，-32.82亿，-7.92亿，-3.21亿，-20.12亿，表明这一年都在亏损的漩涡之中，这五年总亏损高达82.57亿元。这些数据均表明理想汽车难以盈利的根本问题。年报显示，公司去年的销售成本为364.96亿元，去年的营收才452.87亿，而销售成本直接占了总营收的五分之四，这其中挤压的利润空间是难以想象的，与蔚来、小鹏等中国新势力不同，他们采用的是应收账款、预付款等融资方式。理想仍以战略和债权融资等模式为主相对传统缺乏创新。但也不能过度依赖外部融资，这样会缺乏稳定的自有资金来源，面临融资渠道受限、融资成本上升，引发财务风险等问题。李想曾表示包括二级市场，银行贷款，债券发行在内的各种融资渠道都不介意，因为只有企业有前景能盈利才有投资人愿意投资，目前亏损仍是理想汽车最大的待解难题，还有很多机构不看好理想的增程式汽车，因此也导致融资的步履维艰。结论与展望结论“双碳”目标的提出使汽车行业正经历一场颠覆性的科技革命，表面上看是芯片、电池的竞争，充电技术、维修模式的革新，实质上是原材料的资源及全球供应链的竞争，是电气化、智能化、网联化多个行业技术融合的竞争[14]。新能源汽车的兴起让各国有了一次站在同一起跑线的机会，因此企业应抓住这个机会，着重致力于新能源汽车领域核心技术的研发工作，解决在核心技术方面被他国卡脖子的问题[12]。而融资能够帮助企业快速扩大资产规模实现企业发展。随着国家针对新能源汽车企业的政府补贴和税收优惠政策逐步收紧，新能源汽车企业对资金的要求越来越高，融资的难度也越来越大。威马汽车作为新势力汽车是早期车企中融资额最大的一家，当时年销量超越了所有国内的新势力车企，但在2023年企业却遭遇了流动性危机，这也意味着即将破产，主要原因就是企业本身出现了资金链断裂的问题，银行法院也已责令威马企业破产重整，这也给像理想汽车这样的新势力车企一个教训，要重点关注企业的现金流和负债比率，注重平衡债务和股权之间的比例以提高资金流的稳定性。相比作为新势力的蔚来汽车，在2023年获得了来自阿布扎比的22亿美元战略投资，这一事件引发了融资领域较多人的关注，但蔚来汽车的销量在23年并没有达到预期的规划，这也影响了公司的主营业务收入，因为销量是蔚来汽车的主营业务收入来源。在2023年新势力汽车中，只有理想汽车超额完成了销量目标，因此理想实现了营收与利润的由负转正。并且大量的研发投入也导致蔚来企业面临现金流和盈利性的难题，同样理想汽车