产品市场与货币市场的一般均衡ISLM模型

产品市场与货币市场的一般均衡ISLM模型

第四章产品市场与货币市场的

通常均衡（TS-LM模型）

•重点提示：

•国民收入中投费对国民产出的作用及其决定。

•货币的供给与需求。

•两个市场均衡收入与利率的决定。

•“希克斯一汉森模型”。

•注意：本章开始将利率放开作为一个变量

•（假设价格水平不变）

幻灯片2

第一节投资的决定

（1）投资是内生变量

（2）投资指资本的形成，即社会实际资本（净投资）的增加

式中：D——重置投资；

△I——净投资；

I——总投资。

一、实际利率与投资

投资取决于预期利润率与利率，与风险

预期利润率》利率，投资

预期利润率〈利率，不投资

实际利率二名义利率一通货膨胀率

I=D+M

幻灯片3

・预期利润率既定下，利率提高，利息多，借贷成本高，企业投资

成本高，投资减少；

•利率降低，利息低，借贷成本低，企业投资成本低，投资增加。

•即：投资是利率的减函数。利息是企业投资的成本(自有资金的

利息是投资的机会成本)

投资函数公式：

i=i(r)=e-dr

e一自主投资，一dr一引致投资

幻灯片4

利率（％）

投资的边际效率曲线

资本的边际效率（MEC）

幻灯片5

二、资本边际效率（MEC）及曲线

资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品使

用期内各预期收益的贴现之与等于这项资本品的供给价格或者重置

成本。

资本边际效率递减规律是凯恩斯的第二个基本心理规律。

幻灯片6

R1=RO(1+r)

R2=RI(1+r)=RO(1+r)2

R3=R2(1+r)=R0(1+r)3

Rn=R0(1+r)n

把将来的价值转换成现在的价值称之贴现,所使用的利率称之“贴现

率”

现值公式：&=(占

R〃J

.++

(1+r)(1+r)~(1+r)（1+厂）〃（1+厂）〃

灯片7

举例：

・假定某企业投资30000美元购买一台机器，这台机器的使用年限

是3年，3年后全部耗损没有报废价值。再假定把人工、原材料

等成本扣除后,各年的预期收益分别是11000美元、12100美元、

13310美元，三年合计36410美元。

•假如贴现率是10乐那么未来3年的全部收益转换成现在的价值

正好为30000美元,即:

R、R%

&=+9+公

(1+r)(1+r)(1+r)

110001210013310

(1+10%)(1+IO%)2(1+IO%)3

=30000(美元)

幻灯片8

•由于这一贴现率（10%）使3年的全部预期收益36410美元的现值

30000美元正好等于这项资本品（1台机器）的供给价格（30000

美元），因此，这个10%的贴现率就是资本边际效率，它说明一个

投资项目的预期收益率，故资本边际效率亦即该投资的预期利润

率。

幻灯片9

R.

R°T二

(1+rJ)n

A:100;

某企业可供选择的投资项目资本边际效率曲线与投资边际效率曲线

三、投资边际效率曲线

MEC不能代表企业的投资需求曲线

由于：利率下降，投资增加，资本品价格上涨。预期收益不变时,

r下降。

由于R（资本品供给价格）上升，而被缩小的r数值被称之投资

的边际效率（MEI）

相同的预期收益下，投资的边际效率(rl)小于资本的边际效率

(rO)o如图：

投资边际效率曲线较陡，表示投资与利率之间反方向的关系。

幻灯片11

四、投资收益与投资

・预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。

•影响预期收益的因素：

•(1)对投资项目的产出的需求预期

・假如市场需求未来会增加，会增加投奥

•(2)产品成本(特别工资成本)

•劳动密集型产品：工资成本上升，减少投资

•机器代替工人的投资项目，工资上升，投资增加

•通常，工资上升，投资增加

幻灯片12

投资税抵免

•政府鼓励企业投资，使用投资税抵免

•政府规定，投资的厂商可从他的所得税单中扣除其投资总值的一

定百分比。

•投资税抵免政策对投资的影响取决于：

•若政策是临时的'，效果是临时的

•若政策是长期的，效果很大

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五、风险与投资

•投资一一现在

•收益一一未来，未来的结果不确定一一风险

•投资具有风险，高投资收益伴随高投费风险。

•若收益不足补偿风险带来的缺失，企业就不愿意投资。

•繁荣时，企业看好未来，投资风险小

・衰退时，企业悲观，投资风险大

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六、托宾的“q”说

股票市场价格会影响企业投资的理论。

二企业的市场价值二企业的股票市场价值

”重置成本一新建造企业的成本

买旧企业比新建便宜，不可能有投资

q>l,新建企业比买旧企业便宜，会有新投资

即，q较高，投资需求较大，相反则较小

结论：股票价格上升，投资增加

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第二节IS曲线

•产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。

•三部门：c+i+g=c+s+t;i+g=s+t

•二部门：c+i=c+s;i=s

•反映利率与收入间相互关系的曲线。即i=s,这条线称之IS曲线。

c=a+/3ya+e-dra+edr

=>y=---------------=---------------------

i=e-dr\-P\-p\-(3

幻灯片16

假定投资，=1250-250%消费c=500+0.5y

则储蓄s=y-c=—500+0.5y,代入得

a+e-dr500+1250-250r«八八

y=------=------------=3500-50（

\—/31-0.5

当r=1时，y=3000；当r=2时，＞=2500

当r=3时，＞=2000；当r=4时，y=150Q

当r=5时，）7=1000：•…・・

幻灯片17

r

当产品市场实现

均衡时,即i=s时,

表示国民收入与

利息率反方向变动

关系的曲线。

向右下方倾斜。

3

IS

2

1

y

o

500

1000

1500

2000

2500

（亿美元）

IS曲线

幻灯片18

oIS曲线推导图0

幻灯片19

二、/S曲线的斜率：

两部门经济中，y="+'—"可化为

\-p

a+e1-/?

r=­y

dd

所以，斜率为：」一6

a

三部门经济中/S曲线的斜率为：

_1一以1一。

一d

幻灯片20

•IS曲线的斜率取决于d,B,to

•(l)d是投资需求关于利率变动的反应程度，d越大，投资对利率

越敏感，IS曲线的斜率的绝对值越小，即IS越平坦。

■(2)B是MPC,B越大,IS曲线的斜率绝对值越小，或者MPS越小,

IS曲线的斜率绝对值越小，即IS越平坦。

•(3)t越小，IS曲线越平坦；t越大，IS曲线越陡峭。

幻灯片21

三、IS曲线的移动

oc+e+G—/3T+[3tr1—0Q—t)

y或

dd

a+e+G-/3T+/3trdr

y=1-M-O1-M-O

•(1)投资需求变动：投资需求增加，投资需求曲线向右上移动，

IS曲线向右上移动。投资需求减少，投资需求曲线左下移动，IS

曲线向左下移动。

幻灯片22

幻灯片23

•(2)储蓄函数变动：储蓄增加，S曲线向左上方移动，IS曲线向

左下方移动；储蓄减少，S曲线向右下方移动，IS曲线向右上方

移动。

•或者者说，消费函数变动：消费增加，IS曲线向右上方移动；消

费减少，IS曲线向左下方移动。

•如图：

幻灯片24

幻灯片25

•(3)政府购买支出变动：增加，IS曲线向右移动，移动幅度取

决于政府支出增量与政府购买支出乘数大小，即均衡收入增加量:

△y=kgAgo反之，TS曲线向左移动。

•(4)政府税收变动：增加，IS曲线向左移动；减少，1S曲线向

右移动。移动幅度为：△尸ktZ\T

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°=£+内d

.a+e+2—BTdr

i=e—afr}=>y=-----------------

yd=y-T1-01-0

y=c+i+g

•政府支出增加或者减少时，国民收入增加或者减少量为：

•即is曲线右移或者左移：

・税收增加或者减少时，国民收入减少或者增加量为：

•即IS曲线左移或者右移：

△y=3、T

幻灯片27

•总结：

•增加政府支出或者减税一一膨胀（扩张）性财政政策，IS曲线向

右上方移动。

•减少政府支出或者增税紧缩性财政政策，isiih线向左上方移

动。

_a+e+g-/3T+/3trdr

y

~\-P一

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四、产品市场的失衡及其调整

I>S,供不应求，r不变，Y增加；

I〈S,供过于求，r不变，Y减少。

产品市场的失衡

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第三节利率的决定

一、利率决定于货币的需求与供绐

•古典：投资与储蓄相等时，决定利率；

•凯恩斯：否认古典的观点，认为利率由货币的供给量与对货币的

需求量所决定。

•货币的实际供给量是一个外生变量。

•二、货币需求动机

•货币的需求：人们在不一致条件下出于各类考虑对持有货币的需

要。

•财富的持有形式能够以持有货币的形式。

・持有货币的机会成本是利息。

•凯恩斯认为，人们缺失利息持有货币，要紧有三个动机：

幻灯片30

•(1)交易动机：

•为了进行正常的交易活动而需要货币。出于交易动机的货币需求

量要紧取决于收入。

•(2)慎重动机或者预防动机：

•为预防意外支出而持有货币的动机。这一货币需求量大体上与收

入成正比。

・交易动机与预防动机的货币需求量与收入的关系可表示为：L1=L1

(y)=ky

•（3）投机动机：

•为了抓住购买有价证券的机会而持有货币的动机。

•债券价格=债券收益/利率（P=R/r）

・预期债券价格上涨，买进债券，

・预期债券价格下降（即利率上升），卖出债券，持有货币一一投机

需求

•投机性货币需求量与利率的关系可表示为：

•L2=L2（r）=A-hr

幻灯片31

Ll=kY

2

交易与预防动机的货币需求量投机性动机货币需求量

幻灯片32

三、流淌偏好陷阱

•当利率极高时，投机性货币需求为零。由于人们认为利率不可能

再上升了，即有价证券价格不可能再下降了，所持有的货币全部

购买有价证券。

•当利率极低时，人们认为利率不可能再下降了，即有价证券价格

不可能再上升了，所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有

多少货币都愿意持在手中，这称之“凯恩斯陷阱”或者“流淌偏

好陷阱二

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回顾与总结：凯恩斯的三个基本心理规律

•边际消费倾向递减规律：阐明了消费的不足，继而总需求不足；

•奥本边际效率递减规律说明只有利率r不断降低，投资才会不断

增加；

•流淌性陷阱说明利率有最低值，不可能一直持续下降，说明投资亦

不可能一直增加下去。

•第二、第三个基本心理规律共同阐明了投资不足继而息需

求不足。

•政府政策取向：刺激消费、刺激投资

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四、货币需求函数

•对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求与投机需求

的总与，函数可表示为：

■L=L1+L2=LI(y)+L2(r)=ky-hr

・实际货币量二名义货币量/价格指数

•m=M/P或者M=Pm

•名义货币需求函数：L=(ky-hr)P

幻灯片35

货币需求曲线

幻灯片36

五、其他货币需求理论

•1、货币需求的存货理论

•鲍莫、托宾提出

•认为人们持有货币的交易需求量会随着收入增加而增加，随利率

上升而减少。

•公式为：

•tc为现金与债券之间的交易成本；y为人们月初的收入；r为利

率。

•2、货币需求的投机理论（托宾）

•认为人们根据收益与风险的选择来安排资产组合。

•货币需求不仅受当前利率变动的影响，也会受预期资本盈亏的影

响。

*

M

幻灯片37

六、货币供求均衡与利率的决定

•货币供给分狭义与广义

•Ml（狭义）=硬币+纸币+银行活期存款

•M2（广义）=M1+定期存款

•M3（更广）412+流淌资产或者货币替代物

•货币供给（Ml）是一个存量，是一个国家在某一时点上所保持的

不属政府与银行所有的硬币、纸币与银行存款的总与。

•是一个外生变量，与利率无关

•货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线

・注意：货币供给量通常指的是实际货币供给量联m二M/P

幻灯片38

L(m)

幻灯片39

•第四节LM曲线

•一、LM曲线及其推导

m=Ll(y)+L2(r)=ky—hr

L1增加，L2减少

L1增加是由于y增加；L2减少是由于r上升

•收入增加，利率上升；收入减少，利率下降

•满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系的曲

线，称之LM曲线。

•公式：m=ky—hr或者y=hr/k+m/k

•或者r=ky/h-m/h

幻灯片40

假定货币交易需求％=L|(y)=O.5y,

货币投机需求%=r)=1000-250r

货币供给勤=1250,

代入1250=0.5y+1000-250r

得：y=500+500r或r=0.002y-1

当y=1OOO0寸，r=l；当y=15OO0寸，r=2

当y=200004，厂=3；当y=25000寸，r=4

幻灯片41

(%)

当货币市场实现

均衡时,即L=M时,

表示国民收入与

利息率同方向变动

关系的曲线。

向右上方倾斜。

幻灯片42

幻灯片43

二、LM曲线的斜率

Am

r=()y-

n

•由于公式为：

•因此斜率取决于公式中的k与h的值

・

•是LM曲线的斜率。

•k不变时，h越大，货币需求对利率越敏感，斜率越小，LM曲线

越平坦。

•h不变时，k越大，货币需求对收入越敏感，斜率就越大，LM曲

线越陡峭。

•要紧取决于货币的投机需求，即h的大小

k

h

幻灯片44

•当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的，即凯恩斯陷阱

或者流淌偏好陷阱，货币的投机需求曲线是一条水平线，因此，

LM曲线也是水平的。

•利率上升到极高时，货币的投机需求量将等于零。货币的投机需

求曲线是一条垂线，LM也相应为垂线。如图：

幻灯片45

•凯恩斯区域：

•政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不

能增加收入，政策无效。

•而实行扩张性财政政策，IS曲线右移，利率不变，而收入增

力口，政策效果极大。

•古典区域：

•政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不但会降低利率，还

会增加收入，政策效果极大。

•而实行扩张性财政政策，IS曲线右移，只会提高利率，而收

入不可能增加，政策无效。

幻灯片47

•三个区域的划分与特征也能够从LM曲线的表达式中得到说明：

•k/h是LM曲线的斜率

•h=0时，k/h为无穷大，LM曲线为一条垂线，即古典区域；

•h为无穷大时，k/h为零，LM曲线为一条水平线，即凯恩斯区域;

•h大于零小于尢穷大时，k/h为正数，LMHII线为一条向右上方倾

斜的曲线。

幻灯片48

幻灯片49

幻灯片50

三、LM曲线的移动

•1、货币投机需求曲线移动：货币投机需求增加，投机需求曲线右

移，使LM曲线左移

•2、货币交易需求曲线移动：货币交易需求减少，交易需求曲线右

移，使LM曲线右移

•注意：1、2是指货币投机需求曲线与货币交易需求曲线斜率不变

的情况，即k、h不变；假如k、h变化，LM曲线旋转。

•h由小变大，LM曲线由陡变缓

•k由小变大，LM曲线由缓变陡

幻灯片51

幻灯片52

・3、货币供给量变动：货币供给增加，LM曲线右移，利率下降，

国民收入增加。一一膨胀性货币政策

•货币供给减少，LM曲线左移，利率上升，国民收入减少。一一紧

缩性货币政策

•4、价格水平的变化：（m=M/P）

•M不变，P下降，m增加，LM曲线右移

•M不变，P上升，m减少，LM曲线左移

幻灯片53

四、货币市场的失衡及其调整

L>m,货币需求大于供给，Y不变，r提高:

L<m,货币供给大于需求，Y不变，r下降。

货币市场失衡

幻灯片54

第五节IS—LM分析

•一、两个市场同时均衡的利率与收入

•凯恩斯的循环论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求

又影响利率。即收入依靠于利率，而利率又依靠于收入。

'总

消费支出(稳定)

有

收资本边际效率(既定)

效V交易需求U收入

入投资支现利率货币需求

需投机需求<=利率

求

幻灯片55

•IS曲线上，产品市场均衡

•LM曲线上，货币市场均衡

•产品市场与货币市场同时均衡的收入与利率的组合点只有一个,

即IS与LM的交点上。如图：

•假如已知：i=1250-250r,s=-500+0.5y;

M=m=1250,L=0.5y+1000-250r

•能够，由i=s求出IS曲线：y=3500-500r(1)

•由L初求出LM曲线：y=500+500r(2)

•(1)、(2)联立解方程组：r=3,y=2000

幻灯片56

(%)

产品市场与货币市场的通常均衡图

幻灯片57

非均衡分析

•1、产品市场的非均衡:

幻灯片58

•2、货币市场的非均衡:

ma=mb=mc=md

幻灯片59

区域产品市场货币市场

i<s有超额产品供给L〈M有超额货币供给

i<s有超额产品供给L刈有超额货币需求

i>s有超额产品需求L>M有超额货币需求

i>s有超额产品需求LQ1有超额货币供给

I

II

III

IV

幻灯片60

(%)

产品市场与货币市场的通常均衡图

幻灯片61

二、均衡收入与利率的变动

•产品市场与货币市场均衡不一定是充分就业的均衡。

•财政政策与货币政策来调节实现充分就业的均衡

•增加政府支出，或者降低税收，或者同时使用，IS曲线向右移动

•增加货币供给，LM曲线向右移动

•同时使用财政政策与货币政策

均衡收入与均衡利率的变动图

第六节凯恩斯的基本理论框架

・1、国民收入决定于消费与投资

•2、消费由消费倾向与收入决定

•3、消费倾向稳固，国民收入的波动要紧来自投资的变动

•4、投资由利率与资本边际效率决定

・5、利率决定于流淌偏好（货币需求）与货币数量（货币供给）

•6、资本边际效率由预期收益与资本资产的供给价格或者重置成本

决定

•凯恩斯认为，经济萧条的根源是由于消费需求与投资需求所构成

的总需求不足。

•消费需求不足是由于边际消费倾向小于1。

•投资需求不足来自资本边际效率在长期内递减。

•解决有效需求不足，用财政政策与货币政策来实现充分就业。

•财政政策：增加支出，减税以增加总需求。

•货币政策：增加货币供给量降低利率，刺激投资从而增加收入。

•存在流淌性陷阱，财政政策比货币政策更有效

平均消费倾向4PC=£

.y

消费作贞位