明月镜片-市场前景及投资研究报告-品牌创新引擎成长动能强劲AI眼镜未来可期

证券研究报告

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文化用品

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2025年08月08日轻

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期报告摘要深耕光学镜片领域20余年，管理团队经验丰富，财务数据稳健。明月镜片成立于2002年，立足国内市场，目前是国内光学镜片领军企业，连续多年销量领，公司收入稳健增长，先。实控人持股比例超60%，股权清晰且集中，管理团队具备丰富的经验，为公司的稳定发展提供保障。镜片业务是营收的主要产品结构持续优化，叠加内部降本增效有效推进，盈利能力持续提升。以自主品牌创新为基石，掌握研产关键技术，持续完善渠道拓宽网点覆盖面。1）自2018年起持续推进“品牌战略”。卡位中高端镜片市场，形成“1+3+N”的产品矩阵，满足多元场景下不同消费者的视力需求，1.71折射率、PMC超亮等常规镜片明星产品具备高阿贝数及透光率等性能优势，且更具性价比。2）注重研发创新。常年保持3%以上研发费用率，打通生产多项核心技术，是全球为数不多实现原料自给的镜片企业；与日本三井、韩国KOC建立全球领先原料研发生产中心，在中高折射率树脂单体和胶黏剂的研发上具备强大优势；与德国徕卡达成独家合作加码高端镜片技术创新。3）销售渠道多元化。以直销为主、经销为辅的销售模式，面向ToB和To

C两类客户。深耕线下终端门店，截至目前直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，销售网络覆盖全国全部省市

；持续推动医疗渠道发展，截至2024年末医院类客户为171家。以线上线下融合，在天猫、京东、得物、小米等平台开设线上自营旗舰店，拉近品牌与消费者的距离。镜片主业走差异化高端化发展路径，打造近视防控“第二成长曲线”。1）公司产品线完善，兼具功能性与性价比。依托市场规模扩容、销售渠道拓展、品牌影响力深化，常规镜片大单品持续领涨，离焦镜片呈快速上升趋势。2）公司离焦镜片品类持续迭代，迭代持续贡献增量。公司2021年进军近视管理镜片市场，于2024年升级推出轻松控PRO2.0产品，目前已有零售渠道+医疗渠道合计36个SKU同时在售；延缓近视加深有效率为73.82%，延缓眼轴增长有效率为69.3%，防控效果优于大多数外资品牌。携手小米进军AI眼镜高潜力市场，未来发展空间广阔。小米发布AI眼镜产品，与明月独家合作专供镜片。小米AI眼镜发售15天预计已远超25Q1全国无显示AI眼镜销量，彰显在中国市场的潜力。随着更多品牌大厂的AI眼镜产品持续落地，AI眼镜将向传统眼镜逐步渗透，驱动镜片市场迎来量价齐升机遇。预计公司研发费用多用于相关配套产品，未来通过直接销售、渠道渗透、提供配镜全套解决方案深化布局，培育新的业务增长点，相关业务发展值得期待。盈利预测与投资建议：公司以镜片自主品牌创新为基石，掌握镜片生产环节核心技术，稳步推进品牌和渠道建设，坚持打造产品差异化、高端化竞争力，推动产品结构优化。随着公司明星大单品的放量，近视管理镜片迭代升级持续贡献增量，叠加布局AI眼镜高潜力市场,培育新的业务增长点,未来发展空间广阔，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2亿元、2.2亿元、2.6亿元，维持“推荐”评级。风险提示：新品推广及渠道拓展不及预期；原材料价格波动；终端需求不及预期；行业竞争加剧等。2报告摘要盈利预测（人民币）单位/百万营业总收入(+/-)%2024A2025E2026E2027E7702.8817785911.5619995711.38222106811.54258归母净利润(+/-)%12.210.8810.5948.695.1812.540.9911.371.1016.621.28EPS(元)ROE(%)11.3345.755.1811.9741.084.9213.1635.234.64P/EP/B3数据：wind，方正证券研究所目录公司简介：国内光学镜片领军企业，以自主品牌创新为基石，收入利润稳健提升镜片业务：聚焦差异化高端化，兼具功能性与性价比目录近视防控业务：打造离焦镜片“第二成长曲线”,产品迭代贡献增量AI眼镜业务：携手小米进军AI眼镜高潜力市场，未来发展可期盈利预测及投资建议4发展历程：深耕光学镜片领域20余年，以自主品牌创新为基石明月镜片是国内光学镜片领军企业。2002年公司成立，技术先进、连续多年全国销量领先，也是目前A股唯一一家以光学树脂镜片为主业的上市公司。•

2008年，公司自主研发的KR超韧镜片获国家发明专利，其具备不易碎且抗冲击性强的特点，同时阿贝数较其他同类产品更高，成像品质好佩戴更舒适。•

2014年，公司率先推出自主研发的1.71非球面镜片，突破高折射率伴随高色散的技术壁垒，在更轻、更薄的前提下，阿贝数高达37。•

2021年公司推出了更适合中国孩子佩戴的近视管理镜片产品——“轻松控”及“轻松控Pro”并于2024年推出新一代轻松控PRO2.0系列产品，进一步优化了镜片的光学设计和成像质量。•

据沙利文2025年4月出具的市场地位确认证书，公司“眼镜镜片连续九年全国销量领先”。明月镜片发展历程2012年启业

领

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2亿片2015年2018年2020年2022年2024年2008年设

行在新加坡设立国际业务总部全

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创新高成为中国航天事业合作伙伴，签约新生代品牌代言人刘昊然，蝉联第五届中国进博会指定镜片品牌与徕卡达成独家战略合作，跨界合作环球影业小黄人IP，沙利文认证连续8年全国销量领先，连续四年中国进博会指定镜片品牌自

主

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KR超

韧镜

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专利2002年2009年被评为高新技术企业2014年2017年2019年2021年2023年成

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树脂镜片领域1.71镜片研发成功，打破高折射率非球面色散魔咒，攻克行业难题陈道明先生倾情代言全面升级终端形象，全国推进万店计划，搭建数千平无人值守自动化定制产线，开拓智造新境界A

股发行上市，见证神舟十二号发射直播，推出轻松控青少年近视管理镜片，成为第四届中国进博会指定镜片品牌轻松控登陆CCTV1

黄金时段，助力神舟系列载人飞船发射，连续三年成为中国进博会指定镜片品牌，深度集成SAP等前沿系统，开启智能运营新篇章5资料：公司官网，公司公告，方正证券研究所股权结构：股权清晰，公司治理稳定股权结构清晰且集中。•

公司控股股东为上海明月实业有限公司，直接持有公司55.09%的股权。该公司由谢公晚、谢公兴、曾少华共同持有，持股比例合计为100%。谢公兴系丹阳志明的执行事务合伙人，截至2025年Q1，通过丹阳志明管理支配公司1.74%的股份。•

谢公晚、谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹之配偶，三人直接和间接持有公司股权超60%，为公司的实际控制人。明月镜片股权结构图（截至2025年3月31日）实际控制人执行事务合伙人100%上海明月实业有限公司谢公晚谢公兴曾少华丹阳市志明企业管理中心诺伟其定位创业投资合伙企业兴全合润证券投资基金曾哲丹阳志远企业管理中心中信建投医改混合型证券投资基金其他股东55.09%2.45%2.45%1.22%1.74%6.29%1.37%1.62%0.90%0.67%26.2%明月镜片股份有限公司注：根据公司分别于2025年6月17日、7月18日发布的公告，谢公晚/谢公兴/曾少华/丹阳志明/诺伟其变动后的持股比例分别为2.16%/2.19%/0.91%/1.38%/5.96%资料

：公司公告，wind，方正证券研究所6管理团队：行业经验丰富，引领市场发展管理团队伴随公司成长多年，并具备近20年的眼镜行业管理经验，为公司的稳定发展提供了坚实的保障。•

管理团队专注于镜片、成镜、镜片原料等眼视光产品的研发、设计、生产和销售，积累了丰富的管理经验，具有卓越的管理能力。•

创始人谢公晚于2002年设立公司前身江苏明月光电科技有限公司，进军树脂镜片行业，致力于提供品质放心的中国镜片。•

公司总经理谢公兴负责公司研发体系建设，技术标准制定等工作，是公司多项专利的发明人；参与制定《QB/T2506-2017眼镜镜片光学树脂镜片》行业标准的制定，是全国光学和光子学标准化技术委员会眼镜光学分技术委员会委员。•

监事会主席朱海峰是公司研发工作的带头人，参与研发的PMC镜片获镇江市科技进步三等奖。公司管理团队主要成员简介姓名谢公晚年龄58职务董事长工作履历历任明月实业执行董事、明月光电董事长；2019年11月至今任明月镜片董事长、明月实业执行董事。谢公兴52董事、总经理

历任明月实业总经理、明月光电总经理；2019年11月至今任明月镜片董事、总经理、明月实业监事、香港明月董事。董事、副总经理、董事会秘书董事、副总经理2015年1月至2019年10月，任明月光电副总经理；2019年11月至2022年6月任明月镜片财务总监；2019年11月至今任明月镜片董事、副总经理、董事会秘书。曾哲44王雪平朱海峰彭炜504244历任明月光电副总经理、视博光学副总经理，2024年11月至今任明月镜片董事、2015年至今任明月镜片副总经理。研发中心总监、2003年1月至2014年12月，历任明月光电技术

部工程师、经理；2015年1月至2019年10月，历任明月光电研发部经理、研发监事会主席

中心总监；2019年11月至今，任明月镜片研发中心总监，监事会主席。2003年6月至2019年10月，历任明月光电基片部副主任、主任、副总监，明月镜片厂长；2019年11月至今，任明月镜片厂长，监事本公司职工代表监事。2006年2月至2009年10月，任明月实业计划调度

中心计划调度员；2009年11月至2013年3月，任明月光电材料仓库组长；2013年4月至2019年10月，任明月光电物控中心计划部经理；2019年11月至今，任明月镜片品质与供应中心计划部经理，本公司监事。陆岩4342监事应用会计学硕士，毕业于香港中文大学，英国特许公认会计师，澳洲注册会计师。历任安永华明会计师事务所审计经理、聚财务总监

信国际租赁有限公司财务部高级经理、国药控股（中国）融资租赁有限公司资金部副部长。2022年6月至今任明月镜片股份有限公司财务总监。尉静妮7资料：公司公告，环球时报，方正证券研究所财务分析:营收稳健增长，盈利表现靓丽营收端依托市场规模持续扩容、销售渠道不断拓展及品牌影响力逐步深化而稳健增长，盈利能力持续提升。•

2017-2024年公司营收由4.3亿元增至7.7亿元，归母净利润由0.2亿元增至1.8亿元，CAGR分别为8.8%与39.8%。•

2020年公司收入出现小幅下滑，主要因疫情冲击导致上半年销售遇阻。•

随着国内疫情得到有效管控，自2020年下半年起，疫情带来的负面影响逐步减弱。2021年起，公司销售逐步回暖。•

除2020年外，其余年份营收均保持增长利润端增速高于营收，核心驱动力得益于产品结构持续优化，叠加内部降本增效共同推动利润率稳步提升。明月镜片收入及增速（亿元、%）明月镜片利润及增速（亿元、%）987654321025.0020.002.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0015.00

百分比百分比ꢀ亿元亿元10.00ꢀ5.00

ꢁ0.00ꢁ-5.00-20.00营业总收入（亿元）yoy（%）归母净利润（亿元）yoy（%）8资料：公司公告，wind，方正证券研究所财务分析:国内业务基本盘稳固，镜片业务贡献主要营收公司立足于国内市场，镜片业务是公司营收的主要。•

截至2024年末，公司在国内/外市场实现收入分别为7.4/0.3亿元。•

从收入拆分来看，截至2024年末，公司镜片/原料销售/眼镜/镜架/其他业务收入分别为6.3/0.7/0.5/0.1/0.1亿元，占营业收入的比例分别为82.3%/8.8%/6.9%/0.9%/1.1%。2024年公司各项业务收入占比（%）公司国内外市场销售情况（亿元）公司收入结构拆分（亿元）87654321098765432101.080.926.928.7882.31中国大陆国外其他业务(地区)镜片

原料销售

眼镜

镜架

其他镜片

原料销售

眼镜

镜架

其他9资料：公司公告，wind，方正证券研究所财务分析：利润率稳步提升，费用管控得当产品结构优化带动毛利率提升，费用管控得当，净利率持续增长。•

2024年公司销售毛利率58.6%，较2017年提升19.6pct。毛利率提升主要得益于公司产品结构持续优化，聚焦并升级推出中高折射率镜片、功能片等具备高毛利的镜片品类。•

费用率方面，2017-2025Q1公司销售费用率、管理费用率由于公司所处不同发展阶段适度的费用投放叠加公司以人效与费效为核心考核指标，推动资源配置优化而呈波动下降趋势；整体财务费用较低主要系借款较少所致；公司自成立以来始终以研发为本，致力于产品创新，研发投入持续增加，从而巩固技术的持续领先。•

在毛利率提升，且提升幅度大于费用提升的推动下，2024年公司销售净利率、归母净利率分别为24.4%/23%，较2017年分别提升19.3/19pct。公司销售毛利率/销售净利率/归母净利率（%）公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率（%）605040302010021191715131197531(1)销售费用率(%)财务费用率(%)管理费用率(%)研发费用率(%)销售净利率(%)归母净利率(%)销售毛利率(%)10资料：公司公告，wind，方正证券研究所品牌：以自有品牌为核心，致力于“中国镜片第一品牌”公司镜片产品以自有品牌“明月”为核心，聚焦中高档光学镜片。•

在2024年中国品牌镜片行业零售格局中，根据沙利文按零售量计，明月镜片以12.4%的市场份额排名第一。另据沙利文2025年4月出具的市场地位确认证书，公司“眼镜镜片连续九年国内销量领先”，彰显公司行业领先地位与品牌力。•

明月镜片多元举措加强品牌实力：1）先后邀请陈道明、刘昊然、郭晶晶担任品牌代言人；2）作为中国航天事业的合作伙伴和中国登山队的官方赞助商，与“巅峰使命”珠峰科考队携手登顶珠穆朗玛峰，为神舟十二号载人发射任务提供全程直播的视觉保障，且连续四年成为进博会指定镜片品牌，获权威认可；3）近视科普公益片多次登陆央视《新闻联播》黄金时段，获央视认可，进一步提升了“轻松控”的知名度；并与环球影业《小黄人》、《侏罗纪世界》和《驯龙高手》等IP联名推出定制款并策划系列活动，借助强大粉丝基础，吸引了更多消费者的关注；4）公司积极布局社交媒体，在抖音、知乎、小红书等平台开展科普与互动，旗下轻松控Pro获网易新闻、丁香医生、年糕妈妈等推荐；针对

1.71、双重防蓝光、PMC超亮三大明星产品，公司也加大多平台投入并联动客户赋能线下门店引流，实现品牌影响力与销量的双重提升。公司多元举措赋能品牌力提升2024前十大中国镜片品牌市场份额（按零售量计、%）15%13%11%9%7%5%3%1%-1%明月镜

万新光

鸿晨光

汇鼎光

优立光

新天鸿学豪雅光学蔡司

依视路尼康片学学学光学市场份额

12.40%

10.20%

6.00%

5.60%

4.10%

3.70%

3.30%

3.00%

1.80%

0.70%11资料：公司公告，公司官网，公司公众号，

Frost&Sullivan，方正证券研究所销售模式：直销为主、经销为辅，销售渠道多元公司采取直销为主、经销为辅的销售模式，面向To

B和To

C两类客户：•

直销模式：包括线下直销和线上直销两大类。1）线下直销模式，公司将镜片产品、少量镜架产品直接销售给（未通过经销商合作）终端眼镜门店、眼镜连锁企业、电商企业客户等，客户根据消费者的屈光度情况和要求，对镜片进行裁切等工序，装配到消费者选购的镜架上后销售给消费者。客户与公司签订年度合作协议，并根据实际需求向公司下达采购订单；2）线上直销模式系通过在电商平台开设的旗舰店，直接对终端消费者的销售。•

经销模式：公司与经销商签订经销框架合同，经销商根据其实际需求向公司下达订单。经销商将镜片产品销售给其终端眼镜门店客户或电商企业客户，后者根据终端消费者的具体情况加工装配成眼镜后销售给消费者。公司主营产品销售模式示意图公司Tob和ToC模式下客户性质/业务模式/主要服务对象/镜片品牌类型业务模式主要合作镜片品牌下游客户主要服销售模式经销客户性质下游客户业务模式务对象1、赚取镜片产品买卖差价为主要盈利模式；2、发行人镜片产品在下游流转过程中无论产品外观还是外包装均未发生实质性改变自有品牌镜片终端眼镜门店等眼镜零售客户镜片批发商1、向终端消费者销售成镜终端眼镜门店眼镜连锁店电商企业2、发行B2B为主要盈利模式；人镜片产品在经过切割、磨

终端自然人消费自有品牌镜片、非自有品牌镜片边后作为成镜的组成部分，镜片产品外观已发生实质性改变者直销医院类客户贸易商赚取镜片产品买卖差价，可能进行二次包装或加工以出口贸易为主线上电商自营线下门店自营自有品牌镜电商自营旗舰店明月镜片体验店----片自有品牌镜片B2C12资料：公司公告，方正证券研究所销售模式：直销为主、经销为辅，销售渠道多元•

线下渠道:公司深耕线下终端门店，持续提升渠道力与分销效率，拓宽网点覆盖面。2019年，公司全面启动“万店计划”，针对以往眼镜行业的零售终端缺少镜片体验，通过支持建设专卖店、镜片专区、镜片专柜以及提供镜片体验道具等方式，为消费者提供了新一代体验式终端。截至目前，公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，销售网络已覆盖全国全部省市，通过官方微信公众号和网站即可快速定位合作门店；公司持续推动医疗渠道发展，截至2024年末，公司医院类客户为171家，已与爱尔眼科、温州医科大学附属眼视光医院、浙江大学医学院第二附属医院等医疗渠道展开合作，华厦眼科、中山眼科等医疗机构展开合作。•

线上/新媒体渠道：以线上线下融合，在天猫、京东、得物、小米等平台开设线上自营旗舰店；从社交媒体小红书入手，通过品牌种草，完成线上种草到线下消费的链路闭环；通过抖音平台（官方平台粉丝量112.9万）进行专业科普、镜片性能试验等剧情类内容演绎；通过B站知名博主对近视防控产品的解读，拉近品牌与消费者的距离。公司直销/经销/直营电商/体验店营收（万元）公司直销/经销/直营电商/体验店营收占比（%）公司线上/线下相结合的渠道布局80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%直销

经销

直营电商

样板体验店直销

经销

直营电商

样板体验店13资料：公司公告，公司公众号，淘宝/京东/抖音/哔哩哔哩，方正证券研究所目录公司简介：国内光学镜片领军企业，以自主品牌创新为基石，收入利润稳健提升镜片业务：聚焦差异化高端化，兼具功能性与性价比目录近视防控业务：打造离焦镜片“第二成长曲线”,产品迭代贡献增量AI眼镜业务：携手小米进军AI眼镜高潜力市场，未来发展可期盈利预测及投资建议14镜片主业：积极推进常规镜片产品结构优化，盈利能力稳步提升公司自2018年起持续推进“品牌战略”，主动放弃价格战，积极推进产品结构优化，转向中高端镜片市场。•

1）常规产品高折化：低折射率1.56和1.60镜片常规片产品属于行业内生产门槛较低的产品品类，属于镜片行业的“红海”市场。公司主动缩减该部分产品份额，合计销量由2018年的3457万片下降至2020年的2527万片，主要资源转向高折射率常规产品。•

2）常规镜片功能化：公司专注于功能片的发展战略，一方面确保了低折射率产品收入保持在较为稳定的水平，2018-2020年1.56和1.60折射率镜片合计收入3.3/3.3/3.2亿元，其中功能片收入占比显著提升一定程度弥补了销量下滑的影响。另一方面公司逐步推行各个产品系列常规镜片向功能片升级。1.56/1.60折射率镜片销量（万片）1.56/1.60折射率镜片收入（万元）1.56折射率常规/功能片收入占比（%）1.6折射率常规/功能片收入占比（%）3,5003,0002,5002,0001,5001,00050035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%01.56折射率镜片产品

1.6折射率镜片产品1.56折射率镜片产品

1.6折射率镜片产品1.56折射率常规片

1.56折射率功能片1.6折射率常规片

1.6折射率功能片15资料：公司公告，方正证券研究所镜片主业：积极推进常规镜片产品结构优化，盈利能力稳步提升公司聚焦产品差异化竞争力，中高折射率及功能片产品占比持续提升，带动整体价格中枢上移，盈利能力稳步提升。•

公司2024年镜片业务毛利率较2018年增长15pct，同期归母净利率增长16.5pct。•

截至2024年末，常规镜片三大明星产品(PMC超亮、防蓝光及1.71系列)收入在常规镜片收入中占比54.6%。部分产品在市场上的可替代性较低，公司议价能力较强，提价空间较大，毛利率较高。•

2018-2021H1，平均销售单价由5.8元/片提升至17.5元/片；2021H1公司低折射率平均销售单价区间5.6-18.5元/片，1.67及以上折射率产品平均单价区间33.4-162.1元/片。•

毛利率对比来看，中高折射率产品毛利率显著高于低折射率产品（2021H1公司1.56折射率产品毛利率49%，1.71折射率产品毛利率达70%）。公司不同折射率产品销售单价（元/片）公司不同折射率产品毛利率（%）产品结构优化推动盈利能力提升18016014012010080201816141210880%70%60%50%40%30%20%10%0%706050403020100元片元片60640420200201820191.5折射率1.6折射率1.71折射率平均销售单价20202021H11.56折射率1.67折射率1.74折射率201820191.56折射率1.71折射率20201.6折射率1.74折射率2021H120182019202020212022202320241.5折射率镜片业务毛利率（%）销售净利率(%)销售毛利率(%)归母净利率(%)1.67折射率16资料：公司公告，Wind，方正证券研究所镜片主业：功能性为消费者核心诉求，品牌、性价比共同影响选择佩戴舒适度和功能性是消费者购买意向的主要考虑因素。•

消费者对镜片功能性刚需集中在防止电子产品产生的蓝光伤害眼睛和缓解用眼疲劳方面，防蓝光与近视防控是消费者选择产品时的最主要诉求。•

消费者在为子女购买镜片时，近80%的消费者注重镜片对于近视的防控能力，另有接近70%看重防蓝光，33%注重性价比。•

市场渐趋成熟推动消费者专业性提升，配镜时会更多参与镜片选择，镜片品牌认知度也将逐步提高。消费者购买镜片时的主要考虑因素消费者为子女购买镜片时的主要考虑因素80%70%60%50%40%30%20%10%0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%镜片具备防购买渠道注重防蓝光或店员对产品的推销与描述注重挑选有近视防控功能的青少年镜片不易破碎和磨视物清晰度高

损的高安全性镜片蓝光、防紫

价格是否符

镜片品牌知

（眼镜店或舒缓视疲劳等功能镜片，保护孩子眼睛佩戴舒适度性价比高外线、变色等功能性合预期名度电商平台）知名度占比71.50%70.90%48.10%33.40%27.70%21.10%占比77.40%68.30%57.30%55.50%33.30%注：样本N=2500，于2021年10月通过艾瑞iClick在线平台获得注：样本N=784，于2021年10月通过艾瑞iClick在线平台获得17资料：艾瑞咨询，方正证券研究所镜片主业：功能性为消费者核心诉求，品牌、性价比共同影响选择消费者在实际选购镜片时，既关注功能性，也考量价格。•

艾瑞咨询于2021的调研结果显示，消费者在实际购买中高端镜片时价格预期与实际花费情况产生了一定偏离，说明该部分消费者在选择镜片时并未严格按照“预算”限定购买，镜片功能性及品质会影响消费者的最终决策。•

消费者对已购眼镜的使用评价情况看，性价比方面出现了较为集中的不满意态度，可见消费者在愈发重视镜片功能的同时，也更追求性价比，会在价格预期和品质之间选择匹配度更高的产品。消费者对镜片的价格预期情况消费者购买镜片实际花费情况消费者对最近购买并使用的眼镜的最不满之处30%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%0%镜片厚价格虚高，明显与品质不符镜架不

佩戴后结实，

度数依容易变

然持续度、耐

佩戴后磨度等

眼睛有不符合

不适感预期防有害光效果差0%0%801

-

1001

-1000

2000801

-

1001

-1000

2000其他100

元

101

-

201

-

301

-

501

-以下

200

元

300

元

500

元

800

元2000元以上100

元

101

-

201

-

301

-

501

-以下

200

元

300

元

500

元

800

元2000元以上形增加元元元元占比

3.60%

18.70%

26.70%

25.90%

14.00%

5.40%

5.00%

0.90%注：样本N=2500，于2021年10月通过艾瑞iClick在线平台获得占比

3.90%

14.80%

24.50%

25.70%

14.30%

9.60%

6.00%

1.40%注：样本N=2500，于2021年10月通过艾瑞iClick在线平台获得占比

24.90%

19.50%

17.70%

15.90%

13.70%

7.90%0.40%注：样本N=2500，于2021年10月通过艾瑞iClick在线平台获得18资料：艾瑞咨询，方正证券研究所镜片主业：镜片材料经历迭代，发展路径注重兼具轻量化、高折射率/透光性/阿贝数树脂镜片由于具有质量轻、不易碎、安全性高、容易加工、较好的化学稳定性和透光性等优势，是目前最常用的镜片。•

镜片材料决定了镜片的基础参数，包括镜片折射率、色散系数、透光率等。镜片材料经历了从天然水晶镜片、光学玻璃镜片、PC镜片、到光学树脂镜片发展变革。•

1987年，三井化学推出通过在玻璃模具中均匀聚合而成的M

系列树脂材料，与通过注塑成型方法生产的PC（聚碳酸酯）镜片相比，在消除内应力的同时能够提供清晰的视觉感受，实现了折射率与阿贝数之间的平衡。•

经过不断改良，三井化学已研发出MR

/

MR

/MR1

/MR17

等高折MR系列材料，其中MR-17

的折射率达到1.74，能够做出极薄的镜片，标志着镜片进入轻量化时代。镜片主要参数三井化学M

材料与其他光学材料物理性能比较MR

系列

其他材料亚克力

中折射率

低折射率参数和特性说明PC（聚碳酸脂）MR-1.6MR-MR-11.6731MR-171.7432玻璃1.5259镜片折射率，是光在真空中的传播速度与光在镜片材料中的传播速度之比，反映了镜片对光线的折射能力。折射率(ne)阿贝数(ve)热变形温度

(℃)染色性1.67311.591.6321.5534-36-1.55884镜片折射率4128-301188510078142-148

88-89>450色散系数又称阿贝数，用以衡量光线经过透明介质后的色散程度。一般来说，介质的折色散系数（阿贝数）射率越大，色散越严重，阿贝数越小；反之，GoodExcellentGoodGoodGoodOKOKGoodGoodGoodOKGoodOKGoodOKNonePoor抗冲击性

Good抗静压负荷性介质的折射率越小，色散越轻微，阿贝数越大。GoodGoodGoodOKGoodPoorPoorGoodGood三井化学M

系列树脂材料透光率表示光线透过介质的能力，是透过透明或半透明体的光通量与其入射光通量的比率。通常而言，透光率越高，视物越清晰。透光率资料19：公司公告，

Frost&Sullivan，三井化学公众号，方正证券研究所镜片主业：产品线完善，聚焦中高端，适配多场景不同人群公司致力于提供多样化的镜片产品，拥有日常通用、数码场景、户外防护、高端定制四大产品线，已形成“1+3+N”的产品矩阵，能够满足多元场景下不同消费者的视力需求。其中“1”为轻松控Pro2.0系列产品，“3”为PMC超亮、防蓝光及高折射率系列（1.67+1.71+1.74）产品，“N”为更全面更丰富的功能性产品。公司产品线、产品系列及特征产品线布局日常通用产品系列高折智薄特征除常规1.60折射率，还提供1.67、1.71、1.74三种不同的高折射率产品，满足不同度数消费者的差异性需求。在相同度数、直径下，镜片折射率越高，边缘厚度越薄，重量越轻；率先推出的1.71高折射率镜片，阿贝数高达37，兼具高折射率及高光学参数两大优点。抗氧化性能强；采用KR树脂高度提纯加工，镀膜后透光率98.6%。材料为网状交联分子结构，相较普通镜片的线性结构，镜片抗冲击性能优异，不易碎，更安全。与日本三井、韩国KOC合作研发并生产的树脂镜片材料，具备折射率全、品质稳定、安全性高等优势；基于亚洲人独特的眼球结构，光学设计进行升级，能开阔视野，提升视觉效果，增强配戴舒适感。PMC超亮KR超韧KR树脂打破普通防蓝光镜片的单一模式，基材吸收+膜层反射合二为一，达到1+1>2的防蓝光效果，给予眼部双重防护；获德国莱茵TÜV认证；产品矩阵扩充到专业级、日常通用、浅底色三个系列。革新以往旧三明治式压制工艺，有效解决度数不准、镜片过厚等问题，偏光膜更牢固、更均匀、不易产生彩虹纹；可根据个人需求现片配镜。近视、太阳镜合二为一，UV400可有效阻止太阳光中对眼睛有害的紫外线。智能变色镜片可随户外紫外线强弱变化，自动调节颜色深浅，无需切换眼镜，一镜多用，更方便、更护眼；智能变色因子呈剪式结构分布，褪色速度较上一代提升超

40%，场景切换更迅捷。数码场景户外防护双重防蓝光太阳镜片pro智能变色轻松控

Pro2.0采用非对称正向多点离焦技术（A.M.D.T）和3D内雕工艺，在镜片内部雕刻

1329个+5.00D微透镜，更耐用，不易磨损，大副增加离焦面积，更有效控制眼轴增长，达到延缓孩子近视加深的效果，有效率达73.82%；专用高端树脂材料，覆盖1.56、1.60、1.67、1.71四个折射率，日常使用和防蓝光两个类别；“小贝壳”

非对称设计”，更适合中国孩子配戴。在镜片下方近用区域加入一定的正度数，使远近切换时成像焦点始终在视网膜上，为眼睛减负，从而降低眼睛出现疲劳、近视度数增长过快的概率。近视管理学生读写高端定制通过自由曲面设计叠加内表面设计，为眼部提供调节力支持，大幅减缓高强度用眼压力，远、中、近切换更轻松，视野更开阔;呵护型/舒缓型/加强型三种选择方案，适用18岁-30岁/30岁-40岁/40岁-45岁年龄段。数码抗疲劳自由曲面设计和内表面设计，提供更平滑的像散过渡和更小的像散区域，降低泳动感和视觉形变，提升配戴稳定性和舒适感；针对均衡型/中远型/中近型/远近型/驾驶型五大场景，适用初次佩戴/有渐进佩戴经历/多场景需求/多户外场景/办公、长时间室内活动/驾驶等不同人群。维适渐进20资料：公司公告，公司官网，方正证券研究所镜片主业：兼具功能性与性价比，交付速度快蔡司、豪雅、依视路等外资企业凭借其技术积累和品牌影响力在中国镜片行业竞争格局中占据重要地位。相较于主流外资品牌，公司1.71高折射率镜片，阿贝数高达37，突破了全行业高折射率伴随高色散的技术瓶颈，兼具高折射率及高光学参数两大优点；“轻松控”采用自研的PMC超亮和KR树脂材料，相较于多数外资同类产品，更耐磨，阿贝数、透光率（PMC超亮镜片，透光率高达98.6%）等性能更优，且更具性价比。公司交付能力行业领先，实现定制片48小时交付率99%，50片内订单4小时现片交付率100%，成镜当日交付率99.5%。公司部分产品系列对比主流外资品牌竞品类别品牌主要产品材料折射率阿贝数价格高折智薄：928/1198/1298/1598/1698/1998/2498元超韧系列：468/498/698/1198/1598/2498元PMC超亮：598/798/1298/1698元KR树脂/KR超韧/PMC超亮/MR-8明月镜片日常通用系列1.56/1.60/1.67/1.71/1.7433-4332-58铂金膜：2680/3480/4580/5980元防蓝光膜：2780/3580/4680/6080元膜洁：780/980/1080/1780/3680元A4：980/1380/1480/2380元膜岩：1080/1280/2480/4300元蔡司智锐单光系列钻晶系列树脂1.50/1.60/1.67/1.74单焦点镜片（剔除1.50折射率：32-40.1）依视路-1.56/1.59/1.60/1.67/1.7432-36膜御：1180/1580/2780元学生读写系列维适渐进系列KR树脂/KR超韧KR树脂/KR超韧1.56/1.60/1.67/1.711.56/1/60/1.67/1.71/1.7432-4332-4332-58现片/定制片：698/898/998/1198/1298/1498/2098/2698元现片/定制片：668/958/1258/1298/1598/1928/2698/3698元普适版定制片（膜洁）：1290/1790/2490/2990/5990元明月镜片依视路豪雅1.50/1.56/1.59/1.60/1.67/1.74渐进多焦点镜片万里路舒适型MAX三维系列-（剔除1.50折射率：32-40.1）

普适版定制片（A4）：1690/2190/2890/3390/6390元31.5-58.8（剔除1.50折射率：31.5-40.2）4S（唯频膜）：1880/2480/3880/5780元5S（唯频膜）：2180/2680/4180/6080元日常通用：1998/2398/2798/3398元日常通用+防蓝光：2298/2698/3098/3698元S版铂金膜：3680/3980/4580/5380元S版防蓝光膜：3780/4080/4680/5480元H版铂金膜：3280/3680/3980/4580/5380元H版防蓝光膜：3780/4080/4680/5480元3,980元-1.50/1.55/1.60/1.671.56/1.60/1.67/1.71明月镜片轻松控Pro2.0KR树脂/PMC超亮43/40/32/3758/40.5/40/32（剔除1.50折射率：40.5/40/32）蔡司小乐园PC/树脂1.50/1.59/1.60/1.67近视防控镜片豪雅依视路尼康新乐学星趣控控优点3.0PCPC树脂1.591.591.6730.331.1323,980/4580元4980元21资料：公司公告，

Frost&Sullivan，公司官网，天猫，小红书，方正证券研究所镜片主业：把握市场核心竞争力，掌握生产环节关键核心技术技术创新是镜片行业的核心竞争力，镜片性能和质量取决于光学材料、设计及膜层技术等方面，公司在镜片原材料、光学设计、膜层技术以及生产工艺等领域积累了丰富的经验，在镜片生产环节掌握了多项核心技术，是全球为数不多实现原料自给的镜片企业，自主研发设计镜片的光学结构和膜层结构，产品线覆盖了从通用型镜片到针对特定人群和使用场景的功能性镜片。公司关键核心技术自研镜片材料KR树脂/PMC超亮/KR超韧核心技术名称一种高折射率、高阿描述贝数树脂镜片的制造

应用本技术生产的镜片，折射率为1.71左右，阿贝数在34至37之间工艺用于制备高透光率高耐候性光学镜片材料的组合物应用本技术生产的光学材料透光率大于98%，并且具备较强的抗紫外线能力和耐候性。应用本技术不仅能够有效降低基片边缘色散所造成的视野像差，提高成像清晰度，而且能够提高镜片的抗冲击性，增强树脂镜片配戴的安全性。一种

PMC

防辐射树脂镜片及其制造工艺树脂眼镜镜片，运动

应用本技术生产的树脂镜片，折射率为

1.545，色散系数为42，能型抗冲击光学树脂眼

有效降低镜片边缘色散所造成的视野像差，提高清晰度，而且能天视A6/明视复合膜层，覆盖多场景镜片的制造工艺一种高抗划伤性能制

应用本技术生产的树脂镜片，在保证较高折射率的同时，获得较备方法

高的抗划伤性能够提高镜片的抗冲击性，增强树脂镜片配戴的安全性。一种高韧性光学树脂

应用本技术生产的树脂镜片，在保证较高折射率的同时，获得较单体及其制备方法

高的韧性能保障≥20%以上的蓝光

阻隔率，同时镜片

底色较浅，镜片表

面反射较低（双面反射≤3%）偏光镜片可以实现

快速批量现货供应，且批量生产的

镜片偏光功能层均

与镜片表面弯度匹

配，无褶皱双重防蓝光偏光应用本技术生产的变色镜片，可以在镜片变色后获得更快的褪色反应，且镜片表面色泽一致膜变22资料：公司公告，公司官网，方正证券研究所镜片主业：坚持研发投入，注重成果转化公司自成立以来始终以研发为本，2017-2024年公司研发费用由1,520万元增长至3,499万元；研发费用率稳中有增，2017-2025年Q1研发费用率区间为3%-5%；在研项目主要致力于丰富产品结构，提升公司硬件实力及产品竞争力。新品方面，截至2025年2月末，

1）PMC超亮系列新增1.67折射率；

2）超韧系列新增1.67、1.71、1.74折射率；3）智能变色系列2.0推出同时新增1.71、1.74两大高折射率；4）推出全折射率浅底防蓝光系列；5）“数码抗疲劳”系列设计呵护型、舒缓型、加强型三种选择；6）“维适渐进”系列，提供均衡型、中远型、中近型、远近型、驾驶型五种选择。公司研发项目及进展（截至2024年末）公司研发费用和研发费用率（万元、%）主要研发项目名称

项目进展1.60及

1.71自由曲面新双非

商业化应用拟达到的目标预计对公司未来发展的影响开发出自由曲面双面非球面技术，扩大渐进多焦点竞争优势提高视觉成像质量，提高用户佩戴舒适度3,5003,0002,5002,0001,5001,0005005.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%镜片开发验证商业化应用

提高用户对多焦点镜片的光学通道感知，验证镜片光学性能分析检测设备提升公司硬件实力将镜片的自主选择权交给用户通过解决视觉干扰问题（如眩光、暗光环境下的低对比度等），提升驾驶安全性和

丰富公司产品结构，提升公司产品竞争力舒适性夜间驾驶树脂镜片制备及关键

商业化应用技术研发

验证高效膜层工艺及其制备技术开发（耐热、防静电、耐磨、抗冲击）商业化应用

提升膜层在耐热、防静电、耐磨、抗冲击验证

等方面的性能开发功能性膜层，提升公司产品性能高折加硬液自主研发工艺及制

商业化应用验证通过加硬液自主研究，形成关键制成的自主供应，降低外购实现材料的自主生产及工艺储备实现材料的自主生产及工艺储备备研发1.80超高折树脂单体开发及镜片制备工艺开发小试丰富公司产品结构，提升公司产品竞争力青少年近视防控光学材料与健康镜片关键技术研发及产业化升级近视防控产品技术，提升防控产品竞争力临床验证

提升近视防控效率根据不同年龄段人群的眼睛调节能力，适丰富抗疲劳镜片家族线，提升抗疲劳镜片竞争力环形抗疲劳树脂镜片的开发项目结案

配相应的抗疲劳眼镜，提高用户的视觉质量和佩戴体验0自由曲面渐进多焦点树脂镜片的开发（渐进多焦点

2.0）远视储备的作用及近视提前干预的临床研究通过个性化光学设计和高精度制造工艺，

开发出自由曲面渐进多焦点技术，扩大渐进实现多场景无缝视觉切换和高度舒适性

多焦点镜片竞争优势丰富公司近视防控产品结构，提升公司产品项目结案研发费用（万元）研发费用率（%）临床验证

实现产品量产，抢占增量市场竞争力23资料：公司公告，wind，方正证券研究所镜片主业：多领域开展合作，原料生产自主可控，持续聚焦技术创新公司与国际知名科研机构、国内领先的专业高校及实验室，并与日本三井、韩国KOC合作建立全球领先的镜片原料研发生产中心，已掌握1.56/1.60/1.67/1.71等各系列树脂单体的配方、生产工艺及核心技术，在中高折射率聚合树脂单体和胶黏剂的研发上具备强大优势；根据三井化学2025年度中国区M

客户认证书，三井化学向公司提供1.74折射率的树脂材料MR-17

；2024年4月，公司与全球摄影和光学传奇品牌德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，双方在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面深入合作，推动在高端镜片市场的技术创新。原料工厂KOC公司主要合作对象/合作方向合作对象全球知名光学专家、国家探月计划专家组成员庄松林院士及其团队合作方向建立行业示范性的院士工作站和眼镜工程技术中心，对眼视光行业的前瞻性课题进行专项攻坚；联合推出“轻松控”及“轻松控Pro”南京工业大学材料化学工程国家

携手成立“南工-明月新材料新技术产业研究所”，共同致力于新技术和重点实验室新材料的开发共同建立“光学眼镜工程技术中心”，旨在打破欧

美在光学设计领域的垄断，设计出更符合亚洲人眼球结构和用眼习惯的镜片大学中科院长春光机所、中国眼谷

充分发挥各自在镜片产业/光学领域/眼科领域/的科研优势及领先地位全球摄影和光学领域的传奇品牌

在品牌运营、技术研发、精准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方德国徕卡面展开深入合作三井化学2025中国区M

客户认证书各系列树脂单体的配方、生产工艺及核心技术掌握情况是否掌握生产工艺、核心折射率

是否掌握配方是否申请专利技术、制备流程原始配方、制备工艺属于镜片行业公开信息，韩国

KOC在原始配方基础上对原料比例等要素进行改进，使之适用于江苏可奥熙批量生产。发行人在韩国

KOC

制备工艺的基础上进一步改进，使得相关产品更易于生产、品质更稳定1.561.6是是是是是是1.671.71是是是是是否与高校、研究所等科研机构进行合作研发，目前已掌握实验室制备相关树脂单体的配方和制备流程24资料：公司公告，公司官网，三井化学公众号，方正证券研究所目录公司简介：国内光学镜片领军企业，以自主品牌创新为基石，收入利润稳健提升镜片业务：聚焦差异化高端化，兼具功能性与性价比目录近视防控业务：打造离焦镜片“第二成长曲线”,产品迭代贡献增量AI眼镜业务：携手小米进军AI眼镜高潜力市场，未来发展可期盈利预测及投资建议25近视防控业务：我国青少年近视率世界第一，防控形势严峻根据国家数据，我国总体近视人数由2016年5.4亿人增至2020年6.6亿人，全国视力问题人口占比从39.2%升至47.1%，其中我国青少年近视率居世界第一。根据国家疾控总局发布的数据，2022年全国儿童青少年总体近视率为51.9%，小学生/初中生/高中生总体近视率分别为36.7%/71.4%/80.2%，与2030年的防控要求（6岁儿童近视率控制在3%左右,小学生近视率下降到38%以下，初中生近视率下降到60%以下，高中生近视率下降到70%以下）相比仍存在较大的差距，我国儿童青少年近视防控形势严峻。沙利文数据显示，近年来，儿童青少年近视人数持续上升，预测2029年将达到约1.2亿人。2016vs2020我国近视人口数量及近视率（亿人,%)2010-2022年中国幼儿园/小学/初中/高中学生近视率（%）中国儿童青少年近视人数（百万人）7654321050.00%90%12212011811611411211010845.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.00%2016

年2020

年幼儿园（%）中学生（%）小学生（%）高中生（%）近视人口（亿人）近视率（%）中国儿童青少年近视人数26资料：艾瑞咨询，国家，国家疾控局，

Frost&Sullivan，方正证券研究所近视防控业务：政策持续加码，推动青控行业发展政府多部门持续发文加码青少年儿童的近视防控任务，强调执行力度。《2023年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》指出，青少年儿童近视防控效果也已成为衡量政绩的重要指标之一；

2024年全国“两会”期间，“小眼镜”问题，再次成为委员们热议的话题之一；《2024年全国综合防控儿童青少年近视重点工作》提出开展儿童眼保健特色专科建设，支持儿童青少年近视防控技术和产品创新研发。这些政策的实施为青少年近视防控眼镜镜片市场提供了良好的发展环境，推动行业发展。中国青少年近视防控相关政策（截至2024年）出台时间印发部门教育部办公厅、国家办公厅、国家疾控局综合司国家文件名称政策细则《关于切实抓牢幼儿园和小学近视抓牢幼儿园和小学近视防控关键阶段，有效减少幼儿和小学生近视发生，推动全国和各地儿童青少年近视率以防控关键阶段防控工作的通知》

更快速度下降。2024年10月2024年5月2024年5月《近视防治指南（2024年版）》

对2018年版本《近视防治指南》进行更新和完善，体现新形势下儿童青少年近视防治的新技术和新措施。《2024年全国综合防控儿童青少年教育部开展儿童眼保健特色专科建设，支持儿童青少年近视防控技术和产品创新研发。近视重点工作》加强一级预防，提出近视风险行为监测评价与干预、学校

-家庭

-社区视觉环境改善、日间户外活动2小时和体育锻炼1小时、师生家长全员健康教育等具体公共卫生干预技术。推进二级预防，注重视力健康筛查，加强近视分级管理，做到早预警、早发现、早诊断。落实三级预防，做好近视分级与矫正，科学佩戴眼镜。《儿童青少年近视防控公共卫生综合干预技术指南》2023年8月2023年7月2023年3月国家疾控局国家办公

《防控儿童青少年近视核心知识十建议青少年儿童坚持每天日间户外活动不少于2小时，或每周累计达到14小时；对于戴镜视力正常者，学龄前厅条》儿童及小学生每3-6个月，初高中生每6-12个月进行复查，根据具体情况决定是否更换眼镜等。明确地方教育行政部门督促和落实学生健康体检制度和每学期视力监测制度，及时把视力监测结果记入儿童青少年视力健康电子档案，并按规定上报全国学生体质健康系统。将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核。《2023年全国综合防控儿童青少年教育部近视重点工作计划》推进儿童青少年近视防控和科学矫治工作，进一步提升白内障复明能力，逐步提高基层医疗卫生机构对糖尿病视网膜病变等眼底疾病的筛查能力，推动角膜捐献事业有序发展。强化低视力诊疗康复平台建设。鼓励有条件的三级综合医院眼科和眼科专科医院开展视功能评估、康复需求评估、制定并实施康复计划等低视力康复工作。减轻学业负担，规范使用电子产品，确保到2030年实现中国儿童青少年视力健康整体水平显著提升。工作方案要求落实视力健康监测，包括建立儿童青少年视力健康监测数据库，每年开展全国儿童青少年视力动态监测；应强化户外活动和体育锻炼等。《“十四五”

全国眼健康规划2022年1月2021年4月国家（2021-2025年）》教育部办公厅等十五

《儿童青少年近视防控光明行动工部门作方案（2021-2025年）》2018年6月国家《近视预防指南》指出病理性近视视网膜病变已成为我国不可逆性致盲眼病的主要原因之一，近视防控迫在眉睫。《“十三五”

全国眼健康规划

明确提出以防治主要致盲性眼病为核心：提升白内障手术能力，提高百万人口白内障手术率（CSR）；提倡加（2016-2020年）》

强儿童青少年近视防控和科学矫治工作，提升基层医疗卫生机构对糖尿病视网膜病变等眼底疾病的筛查能力。2016年10月国家卫生计生委27资料：艾瑞咨询，国家、国家疾控局、教育部等，

Frost&Sullivan，方正证券研究所近视防控业务：离焦镜片成为青少年近视控制主流解决方案近视防控管理手段主要分为光学防控和药物防控等，其中光学防控可分为离焦框架眼镜和角膜塑形镜，离焦框架眼镜是最容易获得且最方便使用的青少年近视控制产品。离焦镜片相较其他近视防控产品，具有视野广阔、色差更低、性价比高等优势。相比之下，隐形眼镜儿童不太可能遵守卫生及安全规范，可能引起与角膜、眼睑及眼睛干燥有关的问题，且价格昂贵。长期使用高浓度阿托品可能有潜在风险，包括局部过敏和全身性反应；如突然停止使用阿托品，可能会引起近视反弹。主要近视防控产品/费用/便利性/安全性比较矫正镜片/隐形眼镜/阿托品对减缓视力恶化的比较屈光度变化平均差

眼轴变化平均差主要要产品防控原理费用便利性

安全性类别子类别（D/yr）（mm/yr）主要运用

“近视性离焦”

设计，改变传统近视眼镜光学原理，通过周边离焦框架眼镜

离焦或多点离焦技术，使周边区域成像在视网膜前，形成膜前离焦，抑制眼轴过快增长，延缓近视加深。双焦点矫正镜片渐进眼镜0.26-0.08矫正镜片2,000-4,000元高高0.17-0.05柔软亲水性隐形眼镜0.06-0.01夜间佩戴的隐形眼镜，使中央角膜变平坦、中周角膜变陡峭，通过周边视

8,000-12,000网膜近视性离焦信号和高阶像差变化延缓近视进展。日戴软性角膜接触镜，无需改变角膜形态，通过镜片

“离焦环”

设计，

一年费用1-2将远视性离焦转为正焦或近视性离焦状态，减缓近视度数增长速度。阿托品为非选择性毒蕈碱受体拮抗剂，作用机制可能为：①M受体学说，阻止巩膜成纤维细胞转分化和眼轴增长；②改善脉络膜血供；③使瞳孔扩大，增加光照阻止眼轴增长。隐形眼镜角膜塑形镜离焦软镜低中中中元角膜塑形术--0.150.02硬质透氧性隐形眼镜-0.03万元高浓度（1%

或

0.5%）中浓度（0.1%）0.68-0.22阿托品滴眼液低浓度阿托品滴眼液一年费用500-4,000元低低0.530.53-0.22-0.15低浓度（0.01%）28资料：欧康维视生物公司公告，

Frost&Sullivan，方正证券研究所近视防控业务：中国青控离焦镜市场高速发展，明月镜片市场份额行业领先中国青少年近视管理离焦镜片市场规模按零售额计从2019年的52.5亿元快速上升到2024年的160.2亿元，年复合增长率约为25.0%。在国内市场竞争格局中，蔡司、豪雅、依视路等外资企业因为进入市场更早，凭借先发优势，在市场份额和品牌影响力上一直处于较高水平。近年来，以明月镜片为代表的国产头部镜片品牌开入场，通过不断加大研发投入、推进技术创新，使产品质量和性能持续提升，叠加高性价比为核心的竞争力，逐步打破外资品牌的垄断局面。2024年，按零售量计，前四大主流品牌集中度约为55.3%，分别为蔡司、豪雅、依视路、明月镜片。青少年近视防控镜片产品发展历程2019-2028年中国青少年近视离焦镜市场规模及增速3002502001501005050%40%30%20%10%0%品牌蔡司201020152018201920202021202220232024成长乐加强版成长乐小乐园尼康豪雅鸿晨控优点新乐学环焦镜片0星趣控平光镜片依视路伟星星趣控离焦镜片零售额（亿元）增速（%）星博士、

1.67星星乐视医

乐视GDM疗版2024年中国青少年近视离焦镜片市场竞争格局，零售量计优学全焦星优学

星乐视易百分医疗版易百分加

易百分孔万新明月强版轻松控、轻松控PRO雀版轻松控PRO2.044.70%领先品牌其他品牌55.30%新天鸿贝悦星普诺瞳爱博医疗盛达同泽奥拉思问怒放29资料：Frost&Sullivan，方正证券研究所近视防控业务：产品品类丰富，更新迭代，效能大幅提升•

公司2021年进军近视管理镜片市场。2022年发布具有双重防蓝光功能的近视防控镜片新产品；2023年推出1.56轻松控Pro（日常通用+防蓝光）、1.56轻松控Pro医疗版（日常通用+防蓝光）、1.71轻松控Pro医疗版（日常通用+防蓝光）；2024年推出轻松控PRO2.0和轻松控Pro2.0医疗版（日常通用+防蓝光）。•

公司近视管理镜片品类持续迭代升级，不断丰富，零售渠道已有18个SKU，医疗渠道已有18个SKU，合计36个SKU同时在售。公司按照“卖2.0就不卖1.0”的原则，致力于让消费者更早更快地体验防控效果更好PRO2.0产品，主动召回了渠道内的轻松控PRO1.0系列产品，因此部分早期产品已陆续退市。公司近视管理镜片品类轻松控Pro2.0、轻松控Pro主要参数对比系列名称产品品类类别技术路径视像区设计非对称“小贝壳”仿生视像区，在兼顾适

延续3D内雕工艺，工艺微透镜数量（个）防控效果轻松控系列1.60非球

1.60防蓝------非对称正向轻松控

多点离焦Pro2.0

（A.M.D.T）1年临床结果：延缓近视加深有效率为73.82%，延缓眼轴增长有效率为69.3%。面光应性的前提下微透镜数量增加，对中心视像区范围进

离焦面积扩大，效行调整，提升视觉舒

用提高，更有效控适度，优化离焦信号

制眼轴增长。的传递效率。1329轻松控

1.56非

1.56防蓝

1.60非球

1.60防蓝

1.67非球

1.67防蓝

1.71非球

1.71防蓝PRO

系列

球面光面光面光面光轻松控PRO

2.0系列1.56非

1.56防

1.60非球

1.60防蓝

1.67非球

1.67防蓝

1.71非球

1.71防蓝3D内雕工艺，将微2年临床结果：延缓近视加深有效率为72%，延缓眼轴增长有效率为61%。”根据中国孩子的习多点近视离

惯，采用光线追踪技焦眼轴控制

术，使用非对称的球面蓝光面光面光面光透镜雕刻在镜片内部，增加离焦区域的面积,,实现控制眼轴快速增长、延缓孩子近视加深的效果。轻松控系列（医疗版）轻松控Pro12951.60非球

1.60防蓝技术“贝壳形”

设计，使------（C.A.M.D）孩子快速适应新镜片且愿意长期佩戴。1年临床结果：延缓近面光视加深有效率为60%轻松控PRO

系列（医疗版）轻松控Pro2.0/轻松控Pro镜片展示1.56非

1.56防蓝

1.60非球

1.60防蓝

1.67非球

1.67防蓝

1.71非球

1.71防蓝球面光面光面光面光轻松控PRO

2.0

1.56非

1.56防蓝

1.60非球

1.60防蓝

1.67非球

1.67防蓝

1.71非球

1.71防蓝系列（医

球面疗版）光面光面光面光注：产品升级换代，部分早期产品已陆续退市。30资料：公司公告，公司官网，公司公众号，方正证券研究所近视防控业务：防控效果行业领先，产品热销成为公司“第二成长曲线”“轻松控”系列产品营收稳步增长，收入占比持续提升，已成为除常规镜片中明星产品线外的第二成长曲线。•

微结构镜片为目前儿童青少年近视防控产品的主流技术路径，目前主流品牌的微结构青控镜片1年到2年临床结果的等效球镜度减缓率在59%-74%之间，眼轴减缓率在50%-70%之间，其中，根据中山眼科中心为期1年的临床报告，轻松控PRO2.0延缓近视加深有效率为73.82%，延缓眼轴增长有效率为69.3%，防控效果优于大多数外资品牌，验证公司在青少年近视防控领域的领先地位。•

公司不断地研发创新以及渠道深化，品牌影响力持续提升，“轻松控”系列产品持续热销，保持在快速增长的上升通道，2024年剔除产品升级回收带来的影响后，收入由2022年的7,857万元增长至17,272万元（较2023年同比增长29.5%），占营业总收入比例由13%提升至22%。轻松控Pro2.0对标外资主流竞品，防控效果更优主要产品

技术路径

防控效果“轻松控”系列收入稳步增长，占比持续提升品牌8765432101年临床结果：延缓近视加深有效率为73.82%，延缓眼轴增长有效率为69.3%。明月镜片

轻松控Pro2.0

非对称多点正向离焦镜1年临床结果：屈光度增长减缓0.29D/年，平均减缓30%，眼轴维度无显著差异。成长乐小乐园周边离焦技术蔡司1年临床结果：H版延缓眼轴增长的相对正视眼有效率为63%同心环带微柱镜技术2年临床结果：近视进展平均减慢59%，眼轴延长平均减慢60%。豪雅依视路尼康新乐学Pro

多区正向光学离焦技术2年临床结果：每日戴镜时间超过12小时，星趣控高非球微透镜星控技术

延缓近视加深67%（0.99±0.12D），延缓眼轴增加至60%（0.41±0.05mm）。202020212022202320241年临床结果：近视屈光度进展延74%，眼轴增长延缓50%。控优点3.0点扩散近视控制技术营业总收入（亿元）“轻松控”系列收入（亿元）31资料：公司公告，

Frost&Sullivan，wind，方正证券研究所目录公司简介：国内光学镜片领军企业，以自主品牌创新为基石，收入利润稳健提升镜片业务：聚焦差异化高端化，兼具功能性与性价比目录近视防控业务：打造离焦镜片“第二成长曲线”,产品迭代贡献增量AI眼镜业务：携手小米进军AI眼镜高潜力市场，未来发展可期盈利预测及投资建议32AI眼镜业务：携