2025年第三季度美国黄金需求趋势

美国黄金需求趋势稳健的资金流入黄金支持型ETF—北美洲ETF资金流入在第三季度这占全球流入的62%。截至9月，今美国产量9月份环比增长59%，10月份再次环比增长51%，达到在第三季度创下13次历史最高纪录 ,并在10月份再创11次，平均每季度价格达到创纪录的每盎司3,456.54美元，同比增长40%，环比增长5黄铜上涨得到投资者需求的支撑总体黄金需求1在美国第三季度反弹，其中需求量为186t，同比增长58%。消费者需黄金首饰消费延续了自2022年第二季度开始的下降趋势，同比下跌12%至25t。珠宝支出,按价值计算，环比下跌12%至27亿美元，但同比增长23%，创下第九个连续同比增幅。酒吧和硬币需求见证了另一个急剧下降，同比跌幅64%至7万吨。这标志着自COVID-19疫情前2017-19年的低谷以来需求最疲软的时期，这也导致美洲成为唯一一个在第三季度出现同比下滑的主要地区。按价值计算的需求情况也好不到哪里去，同比下跌49%至8.01亿美元。然而，这些数字掩盖了真实情况：一个疲软的季度是强劲双向活动的结果，因为强劲的买入行为遇到了获利了结。1t，同比增长持平）保持稳定。ETFs再次领先，同时美国上市ETF在第三季度增加了137t，同比增长160%，使总持股市值达到1,922t（资产管理规模为2360亿美元）。2图1：ETF助力下美国需求增加各行业总需求（吨）和平均每季度LBMA黄金价格（美元/盎吨吨0技术吧和硬币ETFs截至2025年9月30日数据。来源：metalsfocus,ice基准管理机构,世界黄金理事会1.这包括珠宝、科技、酒吧和硬币的需求，以及ETF需求。科技方面的数据与制造相关，而非消费。2.如需了解有关区域黄金ETF资金流的详细分析，请参阅我们的ETF资金流评论。美國黃金需求趨勢|2025年第三季度01美國黃金需求趨勢|2025年第三季度02以金支持ETF作为季度救生索Q3标志着金支撑ETFs的纪录季度，全球流入26亿美元，总持有量上升222吨至3838吨。尤其引人注目的是美国的贡献，这次激增显著改变了美国黄金需求图景。如果将Q3数据替换为21吨的十年平均值——甚至替换为上一0吨——那么该季度的总需求将分别下降44%和4%，而不是显图2：ETF提振美国投资需求美国季度黄金需求百分比构成*100%75%50%25%0%45%24%57%74%21%17%19%7%15%12%24%24% 4% 9%37%13%13%Q3'24Q2'25Q3'.珠宝技术吧和硬币.ETFs截至2025年9月30日数据。资料来源：金属焦点，世界黄金理事会截至今年9月，北美黄金支持ETF的累积净流入达到370亿美元——其中99%来自美国基金——使其有望创下历史最强年度表现，初步1图表3：北美创下纪录的速度累计流量（以十亿美元计）037763776月份在吨位方面，需求也很强劲，北美基金正朝着有记录以来第三强的年净累积需求（吨），按月分解*累积需求（吨）0649649385385截至2025年9月30日。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理、世界黄金council美国主要资金快照表1：这四只美国上市基金主导了资金流入资金流（百万美元）GLD总数619153703持有量（吨）持有量（吨）截至2025年9月30日。上述资金是根据年初至今资金流入最高的前四只基金选出的。来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会截至2025年9月30日。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理、世界黄金council美國黃金需求趨勢|2025年第三季度03美国交易量以创纪录的速度开启第四季度鉴于本季度ETF需求强劲，我们对比了美国和全球其他地区的黄金产品交易量。在Q3，COMEX期货和期权平均每日交易量达到1040亿美元（915吨),同比增长35%，而北美ETF（主要由美国基金主导）平均每日交易量为50亿美元（42吨），同比增长109%。两者合计占全球市场流动性的33%。3 尽管美国金饰销量环比有所放缓，但这主要是由于7月和8月黄金价格徘徊不前导致活动低迷。9月动能回归，黄金开始上涨并创下13个历史新高，推动美国交易量达到每日1380亿美元（112.2吨）的创纪录这个势头延续到十月，又有11个新的rallywas高点推动金价触及年来的第50个历史最高点。随后），每日平均黄金交易量（吨）*50%40%30%20%10%0%全球交易总额的百分比平均每日交易量（吨）0■Comex（期货+期权）.北美ETFs截至2025年10月31日数据。数量表示每个相应期间估计的每日平均价值，以十亿美元（US$bn）为单位。资料来源：彭博，COMEX，世界黄金理事会北美零售评论•随着零售投资者从净卖出转向净买入，二级市场流动性枯竭，促使经销商转向炼油厂寻求产品。•然而，炼油厂在容量扩张投资上犹豫不决，理由是尽管金价高昂，但金条生产的回报率低，同时成本更高。•好市多（Costco）的黄金业务在线上和店内都蓬勃发展，这得益于消费者的信任，以及在一个不断增长的市场中保持不变的定价策略。好市多（Costco）还在增加新的产品尺寸，旨在进一步提高销•美国对金条的需求目前非常强劲，因为美国零售买家借鉴了欧洲个人投资者的策略。因此，经销商愿意为小规格支付更高的溢价，尽管生产能力有限，无法满足需求。更新的一致价格预测近期黄金上涨后，远期曲线和分析师预测均有所上移。彭博一致预期随着分析师消化这一消息，新的估计开始逐渐出现。10月份的修订显示，2025年第四季度的平均预测为每盎年全年的目标价格略有上涨，范围在每盎司4500美元至5000美元图6：分析师预计黄金在年底将维持在每盎司4000美元；2价格预测开始上调*.正向曲线.平均预报■中值预测以下是近期与北美经销商就其当前观察到的市场趋势进行对话的关键要点：截至2025年10月31日数据。当前价格基于LBMAPM价格。资料来源：彭博，世界黄金协会3.作参考，根据2019年第一季度至2025年第二季度的平均季度数据，Comex黄金产品交易额达60亿美元/天（963吨），占全球黄金交易量的74%。北美ETF每日交易额达20亿美元（35吨），占全球ETF市场成交量的73%。4.基于LBMAPM基准价格。美國黃金需求趨勢|2025年第三季度04世界黄金协会我们是一个致力于推动黄金作为战略资产作用的会员组织，塑造负责任且可获取的黄金供应链的未来。我们专家团队通过可信的研究、分析、评论和见解，建立对黄金用例和可能性的理解。我们推动行业进步，塑造政策并制定永续且可持续的黄金市场标准。研究杰里米·德·佩斯米耶尔，研究杰里米·德·佩斯米耶尔，CFA资产配置策略师约翰·帕尔姆贝格高级量化分卡维塔·查科研究主管，印度克里希安·戈帕尔高级分析师，欧洲、中东和非洲地区路易斯街高级市场分析师马丽萨·萨利姆大型研究主管,亚太区贾瑞研究主管，中国泰勒·伯内特研究主管，美洲胡安·卡洛斯·阿蒂加斯研究全球主管市场策略约翰·里德资深市场策略师,欧洲和亚洲约瑟夫·卡瓦托尼大中华区更多信息：数据集和方法论访问： 联系方式：美国黄金需求趋势|发布日期：2025年11月05重要信息和免责声明©2025世界黄金协会。保留所有权利。世界黄金协会和圆圈装置是世界黄金协会或其附属公司的商标。未经世界黄金协会或适当的版权所有者事先书面许可，不得以任何方式复制或重新分发本信息，下文另有具体规定的除外。信息和统计数据为世界黄金协会或其附属机构或本声明中指明的第三方提供者的版权©和其他知识产权。各自所有者的所有权利均予保留。根据公平行业惯例，出于审查和评论（包括媒体评论）的目的，允许在此信息中使用统计数据，但须满足以下两个先决条件：(i)仅使用有限的数据摘录或分析；(ii)对这些统计数据的任何和所有使用都必须附有对世界黄金协会的引用，并在适用情况下，引用metalsfocus或其他已确定的版权所有者作为其来源。世界黄金协会与MetalsFocus有关联。世界黄金协会及其附属机构不保证任何信息的准确性或完整性，也不承担因使用此信息而直接或间接引起的任何损失或损害的本信息仅用于教育目的，通过接收本信息，您同意其预期用途。本信息中包含的内容均不构成建议、投资建议或购买或出售黄金、任何黄金相关产品或服务或任何其他产品、服务、证券或金融工具（统称“服务”）的报价。本信息未考虑任何特定个人的投资目标、财务状况或特定需求。多元化投资并不能保证任何投资回报，也不能消除损失风险。过往业绩并不必然预示未来结果。通过投资黄金可能产生的任何投资结果的最终表现具有假设性质，可能无法反映实际投资结果，也不构成对未来结果的保证。世界黄金理事会及其附属公司不保证或担保任何假设投资组合中使用的任何计算和模型，也不保证或担保由此产生的任何结果。投资者应在就任何服务或投资做出任何决策前，与其相应的投资专业人士讨论其个人情况。生变化。前瞻性陈述涉及许多风险和不确定性。无法保证任何前瞻性陈述将得以实现。世界黄金理事会及其附属公司不承担更新任何前瞻性陈述的责任。关于LBMA黄金价格的资讯LBMA黄金价格由伦