计算机行业市场前景及投资研究报告：Figma IPOAI应用产业机遇

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告从Figma

IPO看AI应用产业机遇2025年7月30日核心观点

Figma:在线设计软件新星Figma是美国在线设计软件明星公司，面向轻量化创意设计场景；业绩高增：公司收入增速约50%，NetDollarRecurring

Rentation超过120%，如剔除一次性因素已初步实现盈亏平衡；美股科技股年内最大IPO之一：Figma于2025年7月1日正式向美国证交会递交招股书，或为美股年内最大科技股IPO项目。

Figma主业及成长逻辑市场空间&市占率：22亿美元前端设计软件市场为基本盘，目标市场空间达330亿美元，公司产品市占率领跑，主要竞争对手已逐步退出；产品竞争优势：轻量化&社区繁殖&协同办公；成长性：Figma产品核心竞争优势之一为协同办公，通过打通传统前端设计工作流短板，由单点工具向全工作流平台拓展。

FigmaAI战略及潜在优势全面拥抱AI：公司产品矩阵已全面增加AI功能，并推出专门AI工具FigmaMake；竞争优势强化：前端设计是AI编程等最佳大模型能力最佳落地场景之一，且与Figma自身协同办公产品基因无缝衔接，竞争优势有望强化

受益标的：万兴科技、福昕软件、虹软科技、当虹科技、金山办公、合合信息、泛微网络、致远互联、用友网络、美图公司、快手-W、金蝶国际等

风险提示：1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等资料：华西证券研究所2目录01Figma:在线设计软件新星02Figma主业及成长逻辑03Figma

AI战略及潜在优势04投资建议与风险提示3Figma:在线设计软件新星01资料：华西证券研究所41.1Figma公司简介

Figma是美国在线设计软件明星公司。Figma于2012年由DylanField与EvanWallace创立，总部位于美国加利福尼亚州旧金山。受多人在线游戏及GoogleDocs、GitHub协作理念启发，历经三年打磨，推出了基于浏览器的多角色协同设计核心平台。截至

2025年3月，月活跃用户达1300万，超三分之二为非传统设计岗位用户。公司主要项目涵盖

FigmaDesign、FigJam等。客户覆盖微软、Slack等知名企业，在云端协作设计领域具备特色。2025年7月1日，Figma正式向美国证交会递交招股书。Figma公司创意设计协同办公产品51.2Figma公司基本财务数据

公司23-25Q1持续保持收入端快速增长，净利润端如剔除一次性因素则基本实现扭亏为盈。根据公司招股说明书披露，公司营业收入由2023年的5.05亿美元增长至2024年的7.49亿美元，年增长率48.32%；公司2023年净利润为7.38亿美元，2024年净利润为-7.32亿美元。公司净利润端表观大幅波动主要因为23年有约10亿美元的Adobe收购失败补偿金带来的营业外收入，而24年则有因股权激励费用带来了约10亿美元开销。如剔除以上一次性因素，公司已初步实现扭亏为盈。公司2023-2025Q1营业收入及增速（单位：亿美元）公司2023-2025Q1净利润及增速（单位：亿美元）87654321049%49%48%48%47%47%46%46%45%45%108300%250%200%150%100%50%64200%202320242025Q1-2-4-6-8-10-50%-100%-150%-200%-250%202320242025Q1营业收入（亿美元）增速净利润增速61.3Figma公司基本财务数据

公司23-25Q1持续保持高毛利润率，24年费用端开支放大主要因为股权激励费用影响。根据公司招股说明书披露，2023年毛利润率稳定在约91%，处于较高水平。2024年降至约88%

，其中员工成本因RSU发放等增加3150万美元、技术基础设施等成本增加1130万美元。到2025年Q1，毛利润率回升至约91%

。从费用结构上看，公司主要支出源自研发费用。公司2023-2025Q1毛利润率公司2023-2025Q1费用（亿美元）92%91%91%90%90%89%89%88%88%87%87%87654321091%91%88%2023研发费用（亿美元）一般和管理费用（亿美元）20242025Q1202320242025Q1销售和营销费用（亿美元）毛利润率71.4Figma公司基本财务数据

公司23-25Q1经常性用户数持续攀升，当下收入结构美国内外约1:1。根据公司招股说明书披露，公司的ARR超1万美元的付费客户由2023年的7233增长至2024年的10517；超10万美元的付费客户由2023年的630增长至2024年的963；公司NDR留存率长期维持在120%以上，老客户持续增额复购，是公司收入增长的内生动力。从收入区域化结构看，公司业务全球化起步早，截至2025年3月31日，美国以外月活用户占85%，但收入仅占53%，后续有望进一步开拓海外市场。公司2023-2025Q1基于ARR的年度付费用户情况公司2023-2025Q1基于ARR的季度付费用户情况公司2024区域收入结构120001000080006000400020000120001000080006000400020000180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%202320242025Q1ARR超

1万美元的付费客户数量ARR超

10

万美元的付费客户数量美国美国以外ARR超过

10,000

美元的付费客户ARR超过

100,000

美元的付费客户NDRRate81.5Figma曾欲被收购，后拟独立上市，或为年内最大美股科技股IPO之一

Figma曾欲被Adobe以200亿美元收购，后因反垄断问题终止。2022年9月，Adobe宣布拟以200亿美元收购Figma，相当于FigmaARR的五十倍。根据最终协议，Adobe已同意以约$200亿美元收购Figma，其中约一半为现金，一半为股票。2023年，Adobe与Figma在联合声明中表示，由于无明确路径能够获得欧盟委员会及英国竞争与市场管理局的必要监管批准，该项收购被迫终止。英国市场管理局对两家公司初步审查显示，合并可能导致全球专业人士使用的“一站式产品设计软件”以及编辑软件市场出现“实质性竞争减弱”。

Figma拟于纽交所上市，或为年内最大科技股IPO项目之一。2025年7月，Figma向美国证券交易委员会递交文件，拟于纽约交易所上市。据RenaissanceCapital估计，该IPO项目或为年内美股科技股最大IPO项目之一。Figma收购事件发展时间线2025年美股科技股IPO项目梳理（截止至2025年7月）2023年募集资金发行市值公司名称上市日期欧盟与英国监管机构对Adobe收购Figma展开调查（亿美元）（亿美元）2024年SAILPOINT

PARENTCOREWEAVE2025-02-132025-03-2813.8128.02Figma寻求其他发展路径15.0144.762.08LianheSowellInternationalGroupLtd2025-04-030.082022年AETHER2025-04-102025-05-142025-06-052025-07-160.0896.20.5323.6362.180.55Adobe

宣布拟以

200

亿美元收购

FigmaETORO

GROUP2025年2023年底向SEC递交IPO文件，

CIRCLEINTERNET计划纽交所挂牌10.540.15因无法获得欧盟及英国反垄…MEGA

FORTUNE9Figma主业及成长逻辑02资料：华西证券研究所102.1Figma产品矩阵&发展史•

Figma公司的产品战略：以设计工具为基点，逐步进行前端设计全工作流覆盖。Figma最早以核心产品Figma

Design起家，基于自身的轻量化+协同办公基因，逐步拓展至ppt制作、白板设计、前端部署等多个工作流环节，形成覆盖产品全生命周期的智能化协作平台。当前产品矩阵覆盖Figma

Design（设计）、Figma

Jam（白板）、Figma

Slides（幻灯片）、Figma

Dev（协同平台）、FigmaSites/Make/Buzz/DrawFigma产品矩阵及发展历程2021年：从设计到构思FigJam（白板）的出现，为非设计者与设计者的沟通提供一个头脑风暴的平台。2024年：重塑演示协作FigmaSlides推出，将设计师及其合作者设计的产品可视化的呈现出来，为产品演示和市场营销提供便利。发布产品：FigmaJam发布产品：FigmaSlides2023年：打通设计与开发2025年：全链路闭环2015年：设计协作革命DevMode上线，使得开发人员的推出4款全新的产品以WebGL

技术为核心，推出FigmaDesign让网络共享，实时协作成为现实。工作简单化，高效实现将设计概念转化为代码产品。发布产品：FigmaDev（Sites/Make/Buzz/Draw），丰富产品矩阵，真正实现产品从构思、设计、开发、发布、营销，搭建全生命周期的智能化协作平台。发布产品：Figma发布产品：FigmaDesignSites/Make/Buzz/Draw112.2市场空间：UI/UX设计软件市场约22亿美元市场，如全球设计软件市场则高达330亿美元

UI/UX设计软件市场约22亿美元市场，CGAR22.25%。根据Maia

Research相关统计，全球UI和UX设计软件市场规模将在2025年将达到21.34亿美元，预计25-30年复合增长率22.25%，到2030年市场规模有望接近58-60亿美元。UI/UX设计软件为Figma轻量化设计产品起家的立足市场，在当下高市占率背景下预计为公司未来基本盘。

公司目标市场：全球设计软件市场高达330亿美元。根据Figma招股说明书披露，Figma将自身的未来市场天花板上限定位为全球软件设计市场。Figma基于IDC针对全球设计软件用户数预测（预计2029年达1.44亿）及公司内部价格模型，预计未来目标市场规模为330亿美元。UI/UX设计软件市场收入（单位：百万美元）122.3竞争格局：云化产品占据主要市场份额，Figma实现市占率领跑

云化产品占据主要市场份额，客户结构相对均匀。从市场结构看，云端模式已成为主流，客户结构较为均衡。UI/UX设计软件为Figma轻量化设计产品起家的立足市场，在当下高市占率背景下预计为公司未来基本盘。

Figma实现市占率领跑，主要对手之一Adobe

XD已逐步退出。据cropink数据显示，Figma凭借着协同办公优势实现40.65%市占率，远超AdobeXD（市占率13.54%）和Adobe

PremiereProCC（市占率20.47%%）等主要竞争者。从2023年开始，Adobe公司宣布Adobe

XD进入维护模式，不再发布新功能，仅提供稳定性与安全补丁支持,并于2024年官方声明将持续“停用”XD，并不规划复活该产品。Figma在UI/UX领域竞争优势进一步强化。UI/UX

2025年市场结构UI/UX市场竞争格局FigmaAdobePremiereProCC

AdodeXDInVisonLinkNow媒体AdobeFireworksAxureRP云部署本地部署大型企业中型企业小型企业AutoDeskFusion360OtherCanva132.4Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公•

轻量化：体积小，兼容性强。Figma作为诞生之初即拥抱WebGL技术的工具，其基于浏览器运行的特征，造成其相比于传统大型设计软件工具Photoshop、Ilustrator，尽管功能性有所削弱但体积小运行速度快，适用于UI/UX等非复杂设计场景。同时，Figma的轻量化特征让其具有强兼容性，无需用户自身适配，扩大了用户群体。Figma的产品依托于浏览器，可以在Windows、macOS、Linux，甚至iPad和安卓平板上使用，且产品性能仅取决于网络速度与平台系统无关。即使是同类产品Adobe

XD和Sketch，在这方面同样较为逊色，AdobeXD需要桌面程序的下载和维护，Sktech仅支持macOS原生系统。轻量化设计产品兼容性对比图轻量化设计产品价格对比图平台FigmaAdobeXDSketch工具免费付费WindowsmacOS√浏览器访问

√桌面应用√浏览器访问

√桌面应用√浏览器访问

×不支持×不支持√原生支持×不支持×无官方应用FigmaYes（开放核心功能但

Startsat$12per有部分限制）

monthAdobeXDSketchYes（仅基础功能）Startsat$9.99permonthLinux移动端离线工作√应用支持×需要互联网√应用支持无$9permonthor$99peryear√有限离线功

√完全离线能资料

：Zoviz,UXTools，华西证券研究所142.5Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公•

社区繁殖：口碑传播，以社区为支点撬开商业客户。Figma公司从创立之初就致力于与用户建立紧密联系，主动走进用户场景，倾听反馈并快速迭代产品。通过推动全球200多个“Figma之友”分会和年度大会Config，Figma将用户聚集成一个共享知识、协作交流的创作者社区，使产品在用户间自发传播。•

Figma社区既作为公司产品互动迭代的试验田，同时也称为公司商业化拓展的桥头堡。社区不仅是使用产品的平台，更成为共创产品的重要力量，用户的声音直接参与到功能开发和创新中，增强了归属感和认同感。当前，Figma用户社区已形成超过25万个社区资源，包括超过1万种插件。当下，Figma

MAU达到1300万（截止至2025Q1）。根据公司招股说明书披露，公司的社区用户一旦开始使用产品，则往往会积极向所在公司团队进一步推广公司产品。“Figma之友”分会Figma

MAU情况152.6Figma的产品基因：轻量化+社区繁殖+协同办公•

协同办公：Figma最大产品亮点之一，设计全工作流高效协同打造产品竞争优势。在传统的产品设计流程中，各部门的人员往往处于割裂的工作状态。设计师完成界面后，需要通过邮件等工具与产品经理反复沟通。开发团队往往只能通过静态截图或会议讲解来理解设计。Figma

打破了这种割裂的协作方式，通过云端实时协同，设计师在Figma

中进行设计时，产品经理可以实时查看并直接在设计稿中标注需求和反馈，开发人员则可以同步查看最新设计文件，直接获取信息。通过这种全流程在线协作，Figma

实现了从设计、反馈到开发交付的高效闭环，显著降低了跨部门沟通成本，提升了工作效率。•

巩固协同办公优势，由单点设计工具向全工作流拓展。以Figma

Design为基，延伸产品上下游，使得各产品之间高度协同，降低了流程碎片化，形成强粘性。正是这种从“协作白板—设计—开发交付”的无缝衔接，让越来越多的客户选择组合使用Figma

的多种产品。根据Figma官方数据显示，截至2025年3月31日，76%的Figma

客户至少使用了两种产品，说明企业用户已经不再把

Figma

视为单一设计工具，而是作为全流程协作平台深度融入日常工作。传统前端设计模式VSFigma协同办公模式Figma由单点设计工具向全工作流拓展16Figma

AI战略及潜在优势03资料：华西证券研究所173.1Figma已有产品矩阵全面拥抱AI

Figma已在其核心产品套件中集成AI功能，并推出了新的AI优先产品，从而改变了设计和开发生命周期的各个阶段。1.Figma的

AI原型设计Figma的

AI驱动原型设计功能通过自动链接屏幕并根据设计上下文建议动画，简化了交互式用户流程的创建。这节省了时间并确保了流畅的用户体验。优点包括更快的流程、流畅的过渡以及

AI驱动的可用性见解。2.Figma的

AI图像生成AI驱动图像生成功能使设计师能够直接在设计文件中创建自定义视觉效果，从而更轻松地提升项目质量，无需依赖外部工具。通过提供描述性提示，AI可生成图像图案或占位符，这些内容可无缝融入设计工作流程。该功能适用于快速原型设计和头脑风暴，为快速可视化创意提供了便捷途径。3.Figma的

AI背景去除工具背景去除工具可轻松将主体从图像中分离。通过一次操作，AI即可识别并去除背景，留下所选元素的干净透明剪切图。此功能特别适用于制作产品展示、头像图像或图形叠加层。其优势包括节省时间、与设计流程无缝集成，以及满足大多数创意需求的效果。4.Figma的

AI文本工具Figma文本工具中的重写功能利用人工智能为选中的文本提供替代表述建议；翻译功能允许用户直接在设计文件中将文本转换为多种语言，

简化功能可帮助设计师在保持核心信息不变的前提下，简化并压缩较长的文本内容。这在UI/UX设计中尤为实用，例如为按钮、卡片或标题等小空间创建简洁文案。资料：Figma，HybridHeroes，华西证券研究所183.2Figma

Make：专门打造的AI次时代工具

FigmaMake是AI驱动的生成式工具，旨在将想法和现有Figma设计转化为功能原型、Web应用和交互式UI。核心在于其用户可以输入文本提示，AI就能生成可工作的原型或应用程序，无需编码技能。具体功能涵盖：•

基于原型图生成：上传黑白的原型图，并输入提示词指令：将我的主页功能化，并添加一些临时的模拟内容。•

基于设计组件生成：将Figma中设计的框架和组件直接粘贴到AI聊天中，并输入提示词指令，AI就会将其变为可运行的原型。•

基于设计图生成：上传

PNG/JPG格式的设计图，并输入提示词指令，例如将我图片中的商店设计转化为一个全屏、响应式的原型。•

基于提示词指令生成：类似于AI编程工具的生成方式，通过输入自然语言生成可交互界面，提示词指令：创建一个简单的Markdown应用来记笔记，并添加一些模拟内容。

FigmaMake由Anthropic的Claude3.7SonnetAI模型提供支持，后续可能进行大模型自研。FigmaMakeFigmaMake实现前端美工精修及代码生成193.3

前端设计或为AI应用最佳落地场景之一

前端设计工作流萌发协同办公强化需求。我们认为，在前端设计领域已有传统厂商占据的背景下，Figma作为后起之秀获得成功，其核心原因之一在其协同办公的产品基因。以美工、程序等全工作流节点的一体化平台协同，取代传统的单点各自为战，是其在前端设计领域实现提效并受到欢迎的原因之一。AI则有望在此基础上进一步辅助各工作流节点效率提升，且其协同平台特点具备与AI能力天然的相容性，避免了单点工具集集成的复杂性。FigJam利用AI功能在前端协作设计中提供并整理各方头脑风暴建议Figma前端设计简易流程示意203.4

AI能力有望强化Figma竞争优势

AI代码生成为前端设计办公协同如虎添翼。自2024年以来，包括openAI、Google在内的大厂均将大模型AI编程能力作为其模型重点拓展方向，近期Github

Copilot的成功以及北美大厂人员层面的降本增效均表明AI代码生成产业需求不断释放。根据Anthropic对Claude模型参与的常见编码任务分布分析显示，在所有编程相关对话中，“UI/UX

组件开发”占比

12%，是最主要的需求场景之一。这些任务主要涉及页面布局、按钮交互、样式生成等典型前端工作，正是AI生成式能力的适用场景。

AI能力有望强化Figma竞争优势。我们认为，尽管AI代码生成能力取得一定进步，在实际工程落地场景取得一定应用，但尚不能完全做到无缝衔接，主要作为程序员开发的辅助工具为主。针对前端设计场景，Figma本身通过云端协作、矢量设计与共享机制打破了传统“美工

+

程序”的交付壁垒，目前AI编程能力则可无缝切入程序员协同平台办公中的代码开发场景，具备更强的实用性和可落地性