基于多维度分析的中国东方航空股份公司财务风险评价体系构建与实证研究

基于多维度分析的中国东方航空股份公司财务风险评价体系构建与实证研究一、引言1.1研究背景与意义随着经济全球化进程的加速和人们生活水平的提高，航空业作为现代交通运输的重要组成部分，在全球经济和社会发展中扮演着愈发关键的角色。近年来，中国航空业经历了快速增长，已然成为全球最大的航空市场之一。据相关数据显示，2023年我国国内客运量比2022年同期增长138.8%，比2019年水平高7.1%。2023年民航全行业共完成运输总周转量1188.3亿吨公里、货邮运输量735.4万吨、旅客运输量6.2亿人次，同比分别增长98.3%、21.0%、146.1%，分别恢复至2019年的91.9%、97.6%、93.9%。中国航空业在客运和货运方面都进入了新的发展周期，展现出强劲的增长势头。中国东方航空股份公司作为中国三大航空公司之一，在国内外航线网络和综合运输能力方面形成了较强的优势。其国外航线以欧美、澳洲、东南亚为主，国内航线覆盖全国主要城市。在市场竞争日益加剧的情况下，企业财务风险成为制约其发展的一个重要因素。财务风险是指公司在支付能力、偿债能力、流动性、盈利能力和市场规避能力等方面所面临的风险。对于航空公司而言，其运营受到多种复杂因素的影响，如宏观经济环境的波动、燃油价格的大幅涨跌、汇率的频繁变动、市场竞争的日益激烈以及政策法规的不断调整等，这些因素都使得航空公司面临着较高的财务风险。对中国东方航空股份公司进行财务风险评价具有至关重要的意义。一方面，有助于企业管理层全面、深入地了解公司的财务状况和经营成果，及时、准确地识别潜在的财务风险点，从而制定出科学、合理的风险管理策略，加强内部控制，优化资源配置，提升财务管理水平，增强企业的抗风险能力，保障企业的稳定、可持续发展。另一方面，对于投资者、债权人等利益相关者来说，能够为其提供决策依据，使其在投资、信贷等决策过程中更加理性、客观地评估企业的价值和风险，做出更加明智的决策。此外，对东方航空财务风险的研究，也能为整个航空行业提供有益的参考和借鉴，促进航空业整体风险管理水平的提升。1.2研究目标与问题本研究旨在通过科学、系统的方法，对中国东方航空股份公司的财务风险进行全面、深入的评价，为企业管理层、投资者及其他利益相关者提供有价值的决策依据，同时也为航空行业的财务风险管理提供参考范例。具体研究目标如下：全面评估东航财务风险水平：运用多种财务风险评价方法和工具，结合公司的财务报表数据以及行业相关数据，对中国东方航空股份公司在偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面所面临的财务风险进行量化评估，准确判断公司当前的财务风险状态。识别关键财务风险影响因素：深入分析宏观经济环境、行业竞争态势、公司内部经营管理等多方面因素对东方航空财务风险的影响，找出导致公司财务风险产生和变化的关键因素，为制定针对性的风险防范措施奠定基础。提出切实可行的风险防范建议：基于对东航财务风险的评价结果和关键影响因素的分析，从优化资本结构、加强成本控制、提升运营效率、合理规划投资等角度出发，为公司管理层提出具有实际操作性的财务风险防范策略和建议，帮助企业有效降低财务风险，实现可持续发展。为了实现上述研究目标，本研究拟解决以下关键问题：如何构建适合东航的财务风险评价指标体系：综合考虑航空业的行业特点以及东方航空的运营模式和财务特征，选取具有代表性和敏感性的财务指标和非财务指标，构建一套科学、合理、全面的财务风险评价指标体系，以准确反映公司的财务风险状况。例如，航空业受燃油价格波动影响较大，如何将燃油成本相关指标合理纳入评价体系；航空运输服务的季节性特点，对营运能力指标的选取和分析有何特殊要求等。采用何种评价方法能够准确评估东航财务风险：目前财务风险评价方法众多，如比率分析法、因子分析法、层次分析法、神经网络法等，每种方法都有其优缺点和适用范围。需要对不同评价方法进行对比分析，结合东方航空的数据特点和实际情况，选择最适合的评价方法或方法组合，以提高财务风险评价的准确性和可靠性。例如，因子分析法在处理多变量数据时能够有效降维，但对数据的正态性有一定要求；神经网络法具有较强的自学习和自适应能力，但模型的可解释性较差。如何在保证评价准确性的同时，兼顾方法的可操作性和结果的可解释性。影响东航财务风险的内外部因素有哪些及如何量化分析：详细梳理影响东方航空财务风险的内部因素，如公司的战略决策、成本管理水平、资产质量等；外部因素，如宏观经济形势、政策法规变化、市场竞争状况、汇率和利率波动等。运用定性和定量相结合的方法，分析各因素对财务风险的影响方向和程度，确定关键影响因素，并建立相应的量化分析模型。例如，如何量化分析汇率波动对公司外币债务和国际航线收入的影响；宏观经济增速变化与航空客运需求之间的关系如何通过数据模型进行刻画。基于评价结果，东航应采取哪些针对性的财务风险管理策略：根据对东航财务风险的评价结果和关键影响因素的分析，从公司的财务管理、运营管理、战略规划等多个层面提出具体的风险防范和应对策略。这些策略要具有针对性、可操作性和前瞻性，能够切实帮助公司降低财务风险，提升财务管理水平和综合竞争力。例如，针对公司短期偿债能力较弱的问题，提出优化债务结构、拓宽融资渠道的具体措施；面对日益激烈的市场竞争，从成本控制、服务创新、航线优化等方面提出提升公司盈利能力和市场份额的建议。1.3研究方法与创新点本研究综合运用多种研究方法，力求全面、深入、准确地评价中国东方航空股份公司的财务风险，为研究结论的可靠性和建议的有效性提供有力支撑。具体研究方法如下：文献研究法：通过广泛查阅国内外关于财务风险评价、航空业财务管理等方面的学术文献、行业报告、政策文件等资料，梳理和总结相关理论与方法，了解前人在该领域的研究成果和不足，为本研究提供坚实的理论基础和丰富的研究思路，明确研究方向和重点。例如，通过对国内外航空业财务风险相关文献的研究，发现不同学者对航空业财务风险影响因素的分析侧重点有所不同，部分研究主要关注宏观经济环境和油价波动，而对公司内部管理因素的研究相对较少，这为本研究在分析东航财务风险影响因素时提供了拓展研究的方向。案例分析法：选取中国东方航空股份公司作为具体案例，深入分析其财务报表、经营数据以及公司战略决策等方面的实际情况，结合行业背景和市场环境，对公司的财务风险状况进行具体剖析，使研究更具针对性和实际应用价值。以东方航空2020-2023年的财务报表数据为基础，分析公司在疫情期间及后疫情时代的财务风险变化情况，通过对公司客运量、营业收入、成本结构等数据的分析，探讨疫情对公司财务风险的具体影响路径和程度，为提出针对性的风险防范措施提供实际依据。定量与定性相结合的方法：一方面，运用财务比率分析、因子分析、层次分析等定量分析方法，对东方航空的财务数据进行量化处理和分析，计算各项财务指标，构建财务风险评价模型，准确评估公司的财务风险水平；另一方面，结合宏观经济形势、行业发展趋势、公司内部管理等定性因素，对定量分析结果进行深入解读和补充说明，全面分析公司财务风险的成因和影响因素，使研究结果更加全面、客观、准确。比如，在评估东方航空的偿债能力时，不仅通过计算资产负债率、流动比率等财务指标进行定量分析，还结合公司的融资渠道、债务结构调整策略以及宏观货币政策等定性因素，综合判断公司偿债能力面临的风险及未来变化趋势。在研究过程中，本研究力求在以下方面实现创新：指标选取创新：充分考虑航空业的独特性，除了传统的财务指标外，引入与航空业紧密相关的特色指标，如燃油成本占比、客座率、航线利用率等，更全面、精准地反映东方航空的财务风险状况。航空业是高能耗行业，燃油成本在总成本中占比较大，且燃油价格波动频繁，对航空公司的盈利能力和财务稳定性影响显著。将燃油成本占比指标纳入财务风险评价体系，能够更直观地反映公司成本控制面临的风险以及对燃油价格波动的敏感程度；客座率和航线利用率直接关系到公司的运营效率和收益水平，通过对这些指标的分析，可以深入了解公司在市场需求把握、航线规划等方面存在的风险，为公司优化运营管理提供更具针对性的建议。模型构建创新：尝试将多种评价方法进行有机结合，构建适合东方航空的综合财务风险评价模型，以弥补单一评价方法的局限性，提高评价结果的准确性和可靠性。例如，将因子分析法和层次分析法相结合，首先利用因子分析法对多个财务指标进行降维处理，提取主要公共因子，减少指标之间的信息重叠，简化评价体系；然后运用层次分析法确定各公共因子和指标的权重，充分考虑专家经验和主观判断，使权重分配更加合理。通过这种方法构建的综合评价模型，既能充分利用数据的客观信息，又能融入主观判断，使评价结果更能反映东方航空财务风险的实际情况。二、理论基础与文献综述2.1财务风险相关理论2.1.1风险管理理论风险管理理论起源于20世纪30年代的美国，在大萧条时期，企业面临着各种不确定性和风险，促使人们开始关注风险的管理。最初，风险管理主要侧重于保险领域，企业通过购买保险来转移部分风险。随着时间的推移，风险管理的内涵不断丰富和拓展。到了20世纪60年代，风险管理逐渐形成一门独立的学科，其理论体系不断完善，涵盖了风险识别、风险评估、风险控制和风险应对等多个方面。风险管理是指企业通过对潜在风险的识别、评估和控制，以最小化风险对企业造成的不良影响的过程。在财务风险评价中，风险管理理论为企业提供了一个全面的框架，帮助企业建立健全的财务风险管理体系。风险识别是风险管理的首要步骤，企业需要全面、系统地识别可能面临的各种财务风险。对于东方航空来说，通过对其经营环境和财务状况的深入分析，能够发现诸多潜在风险。例如，在市场风险方面，航空业受宏观经济形势影响显著，经济衰退可能导致航空客运和货运需求大幅下降；燃油价格波动对东方航空成本影响巨大，油价大幅上涨会直接增加运营成本，压缩利润空间；汇率变动也不容忽视，东方航空有大量国际航线业务，外币资产和负债较多，汇率波动会导致汇兑损益，影响公司财务状况。在信用风险方面，客户信用状况不佳可能导致机票款拖欠、应收账款回收困难；供应商信用风险则可能表现为无法按时提供优质服务或产品，影响航班正常运营。风险评估是在风险识别的基础上，对识别出的风险进行量化分析，评估其发生的可能性和影响程度。东方航空可运用多种评估方法，如概率分析法，通过对历史数据和市场信息的分析，估计各类风险发生的概率；敏感性分析法，研究当某一风险因素发生变化时，对公司财务指标（如净利润、资产负债率等）的影响程度。通过这些方法，东方航空能够确定不同风险的严重程度，为后续的风险控制决策提供依据。风险控制是风险管理的核心环节，企业根据风险评估结果，采取相应的措施来降低风险发生的可能性或减轻风险造成的损失。东方航空可采取多种风险控制策略，在市场风险控制方面，通过签订长期燃油供应合同，锁定一定时期内的燃油价格，降低燃油价格波动风险；利用金融衍生工具，如外汇远期合约、外汇期权等，对冲汇率风险。在信用风险控制方面，建立完善的客户信用评估体系，对客户信用状况进行全面评估，根据评估结果给予不同的信用额度和结算方式；加强对应收账款的管理，制定合理的收款政策，及时催收账款，降低坏账风险。风险管理理论对于东方航空构建财务风险管理体系具有重要的指导作用。通过全面的风险识别，东方航空能够及时发现潜在的财务风险点，避免风险的积累和爆发；科学的风险评估使公司能够准确把握风险的严重程度，合理分配风险管理资源；有效的风险控制措施则能够降低风险发生的概率和影响程度，保障公司财务的稳定和可持续发展。例如，在面对燃油价格波动风险时，东方航空运用风险管理理论，制定了一系列应对策略，包括与供应商签订长期协议、参与燃油套期保值交易等，这些措施在一定程度上降低了燃油价格波动对公司财务的影响，增强了公司的抗风险能力。2.1.2财务危机预警理论财务危机预警理论是在企业财务风险管理实践中逐渐发展起来的。20世纪30年代，随着经济环境的日益复杂和企业竞争的加剧，企业面临的财务风险不断增加，财务危机频繁发生，这促使学术界和企业界开始关注如何提前预测财务危机。早期的财务危机预警研究主要侧重于单一财务指标的分析，通过观察某个特定财务指标的变化来判断企业是否存在财务危机的迹象。然而，单一财务指标的局限性逐渐显现，其难以全面反映企业的财务状况和经营成果。随着研究的深入，多变量财务危机预警模型应运而生。学者们开始运用多元统计分析方法，综合考虑多个财务指标之间的关系，构建更加全面和准确的预警模型。其中，Altman于1968年提出的Z-score模型具有开创性意义，该模型通过选取五个财务比率，运用加权汇总的方式计算出一个综合得分，以此来预测企业财务危机的发生概率，大大提高了财务危机预警的准确性和可靠性。此后，众多学者在Z-score模型的基础上进行改进和拓展，提出了各种不同的财务危机预警模型，如Logit模型、Probit模型等，使财务危机预警理论不断完善和发展。财务危机预警理论是通过分析企业财务数据，发现可能引发财务危机的迹象，并及时采取预防措施的理论。该理论基于企业财务数据之间的内在联系和变化规律，构建相应的预警模型，对企业财务状况进行实时监测和评估，当财务指标出现异常变化时，及时发出预警信号，提醒企业管理层关注并采取措施加以防范。东方航空可利用财务危机预警理论建立财务危机预警系统，通过对公司偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等多方面财务指标的持续监测和分析，及时发现潜在的财务危机。偿债能力指标方面，资产负债率是衡量企业长期偿债能力的重要指标，如果东方航空的资产负债率持续上升且超过行业平均水平，表明公司债务负担过重，可能面临偿债困难的风险；流动比率和速动比率反映企业的短期偿债能力，若这两个指标过低，说明公司短期偿债能力较弱，资金流动性不足，可能无法及时偿还到期债务。营运能力指标方面，应收账款周转率反映了公司应收账款的回收速度，如果该指标持续下降，意味着公司应收账款回收周期延长，资金回笼困难，可能导致资金链紧张；存货周转率则体现了公司存货的周转效率，对于东方航空来说，尽管存货主要为航材等物资，但存货周转率过低也可能暗示公司在库存管理方面存在问题，占用过多资金，影响资金的正常周转。盈利能力指标方面，净利润率、毛利率等指标直接反映公司的盈利水平，如果这些指标出现持续下滑，表明公司盈利能力减弱，经营状况不佳，可能面临财务危机。发展能力指标方面，营业收入增长率、净利润增长率等指标反映了公司的发展趋势，若这些指标呈现负增长或增长缓慢，说明公司在市场竞争中处于不利地位，发展前景堪忧，可能引发财务危机。财务危机预警理论对东方航空预防财务危机具有重要意义。通过建立科学的财务危机预警系统，东方航空能够在财务危机发生前及时察觉风险信号，为管理层提供决策依据。管理层可以根据预警信息，提前制定应对策略，如调整经营策略、优化资本结构、加强成本控制等，从而有效预防财务危机的发生，保障公司的稳定运营。例如，当预警系统提示东方航空的资产负债率过高时，管理层可以通过发行股票、增加权益资本等方式降低负债率，优化资本结构，增强公司的偿债能力；当发现盈利能力指标下滑时，管理层可以采取降低运营成本、提高服务质量以增加票价收入、优化航线布局等措施，提升公司的盈利能力，避免财务危机的进一步恶化。2.1.3企业内部控制理论企业内部控制理论的发展经历了多个阶段。20世纪初，随着企业规模的不断扩大和所有权与经营权的分离，企业面临着内部管理失控的风险，内部控制的概念应运而生。最初的内部控制主要侧重于内部牵制，通过职责分工和相互制约，防止员工的舞弊行为和错误操作。20世纪40年代至70年代，内部控制逐渐发展为内部控制制度，包括内部会计控制和内部管理控制两个方面，不仅关注财务会计信息的准确性和可靠性，还涉及企业经营管理的各个环节。20世纪80年代至90年代，内部控制进入内部控制结构阶段，强调内部控制由控制环境、会计系统和控制程序三个要素组成，更加注重内部控制环境对企业内部控制有效性的影响。1992年，美国COSO委员会发布了《内部控制——整合框架》，提出内部控制由控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控五个要素构成，这一框架成为全球范围内企业内部控制的经典理论，被广泛应用和推广。此后，COSO委员会又不断对该框架进行修订和完善，如2013年发布的更新版《内部控制——整合框架》，进一步强调了内部控制的有效性和适应性，使其更符合企业的实际需求和发展趋势。企业内部控制是企业为保证财务报告的可靠性、经营活动的效率和效果以及对法律法规的遵守而实施的一系列控制措施。内部控制贯穿于企业经营管理的全过程，涵盖了企业的各个部门和业务环节，通过建立健全的内部控制体系，企业能够对各项经济活动进行有效的监督和管理，及时发现和纠正存在的问题，防范风险，保障企业目标的实现。对于东方航空来说，内部控制理论有助于发现企业内部管理的薄弱环节，提高风险防范能力。在控制环境方面，公司治理结构是内部控制的基础，东方航空应建立健全的公司治理结构，明确股东会、董事会、监事会等治理主体的职责权限，形成有效的权力制衡机制，避免内部人控制和决策失误。例如，董事会应在战略决策、风险管理等方面发挥核心作用，通过制定科学的战略规划和风险管理政策，引导公司的健康发展；监事会应加强对公司经营活动和财务状况的监督，确保公司运营符合法律法规和公司章程的规定。企业文化也对内部控制产生重要影响，东方航空应培育积极向上的企业文化，倡导诚信、合规、责任的价值观，使员工自觉遵守公司的规章制度，增强内部控制的执行力。在风险评估方面，东方航空应建立完善的风险评估机制，全面识别和评估公司面临的各种风险，包括财务风险、市场风险、运营风险等。例如，在评估财务风险时，除了关注传统的偿债能力、盈利能力等指标外，还应结合航空业的特点，考虑燃油价格波动、汇率变动等因素对公司财务状况的影响。通过风险评估，确定风险的严重程度和发生概率，为制定相应的控制措施提供依据。在控制活动方面，东方航空应针对不同的风险点，制定相应的控制措施。在财务管理方面，建立严格的财务审批制度，对各项费用支出、资金使用等进行严格审批，确保资金的安全和合理使用；加强预算管理，通过编制全面预算，对公司的经营活动进行量化控制，定期对预算执行情况进行分析和考核，及时发现和纠正预算偏差。在运营管理方面，加强对航班运营的监控，确保航班的安全、准点运行；优化航线规划，根据市场需求和成本效益原则，合理调整航线布局，提高航线利用率和运营效益。在信息与沟通方面，东方航空应建立畅通的信息传递渠道，确保内部各部门之间、公司与外部利益相关者之间能够及时、准确地传递信息。例如，建立高效的财务信息系统，实现财务数据的实时共享和分析，为管理层决策提供及时准确的财务信息；加强与投资者、债权人等外部利益相关者的沟通，定期披露公司的财务状况和经营成果，增强市场透明度和投资者信心。在监控方面，东方航空应建立健全的内部监督机制，定期对内部控制制度的执行情况进行检查和评价，及时发现内部控制存在的问题，并采取措施加以改进。内部审计部门应发挥重要作用，通过开展定期审计和专项审计，对公司的财务收支、经营活动、内部控制等进行全面审计监督，提出审计意见和建议，促进公司内部控制的完善和有效执行。内部控制理论为东方航空提供了一套全面、系统的管理方法，有助于公司加强内部管理，提高运营效率，防范财务风险，保障公司的可持续发展。通过不断完善内部控制体系，东方航空能够及时发现和解决内部管理中存在的问题，提高公司的管理水平和竞争力，在复杂多变的市场环境中立于不败之地。二、理论基础与文献综述2.2财务风险评价方法2.2.1定性分析法定性分析法主要是凭借专家的经验、专业知识以及主观判断，通过访谈、问卷调查等方式收集信息，对财务风险进行主观的判断和评价。这种方法在缺乏足够历史数据或数据难以量化的情况下尤为适用。在东航财务风险评价中，专家经验法可发挥重要作用。例如，邀请航空领域的资深财务专家、行业分析师以及对东航运营有深入了解的企业内部专家，组成专家团队。这些专家凭借其丰富的行业经验和对东航业务的熟悉程度，对东航面临的财务风险进行分析和判断。在评估东航的市场风险时，专家可以根据对航空市场动态的长期观察和研究，考虑到宏观经济形势、行业竞争态势、政策法规变化等因素，对东航在市场份额、客源稳定性、票价波动等方面可能面临的风险进行定性评估，判断东航在市场竞争中是否存在因竞争对手推出更具吸引力的航线或票价策略而导致客源流失，进而影响营业收入的风险。访谈法也是常用的定性分析手段。通过与东航的管理层、财务人员、业务部门负责人等进行深入访谈，了解公司的战略规划、经营状况、财务管理流程以及面临的实际问题。与管理层访谈可以了解公司未来的发展战略，如航线拓展计划、机队扩充规划等，评估这些战略决策可能给公司财务带来的风险。若东航计划开辟新的国际航线，通过访谈相关负责人，了解开辟新航线所需的资金投入、市场预期、潜在的政策风险等，判断该计划对公司财务状况的潜在影响，是否会因前期大量资金投入而导致资金流动性紧张，以及新航线能否在预期内实现盈利，以覆盖成本并为公司带来收益。问卷调查法可用于收集公司内部员工和外部利益相关者对东航财务风险的看法和意见。针对内部员工，可以设计涵盖公司财务管理、运营流程、内部控制等方面的问卷，了解员工在日常工作中感受到的财务风险点以及对公司风险管理措施的评价和建议。对于外部利益相关者，如投资者、债权人、供应商等，可以询问他们对东航财务状况的关注重点、对公司信用风险和偿债能力的看法等。通过对大量问卷数据的整理和分析，能够从不同角度获取对东航财务风险的认识，为全面评价公司财务风险提供依据。2.2.2定量分析法定量分析法是运用数学、统计学等方法对财务数据进行处理和分析，通过建立数学模型对财务风险进行客观评价。常见的定量分析方法包括比率分析、趋势分析、回归分析等。比率分析法是通过计算各种财务比率，如偿债能力比率（资产负债率、流动比率、速动比率等）、营运能力比率（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等）、盈利能力比率（毛利率、净利率、净资产收益率等），来评估企业的财务状况和经营成果，进而判断企业面临的财务风险。以东方航空为例，通过计算资产负债率，能够了解公司负债占总资产的比例，评估公司的长期偿债能力。若资产负债率过高，表明公司债务负担较重，可能面临较高的偿债风险，一旦经营不善或市场环境恶化，可能出现无法按时偿还债务的情况。流动比率和速动比率则用于衡量公司的短期偿债能力，流动比率过低，说明公司流动资产对流动负债的保障程度不足，短期偿债能力较弱，可能在短期内面临资金周转困难的风险；速动比率剔除了存货等变现能力较弱的资产，更能准确反映公司的即时偿债能力。通过分析应收账款周转率，可以了解公司应收账款的回收速度，若该比率较低，意味着公司应收账款回收周期较长，资金回笼缓慢，可能存在坏账风险，影响公司的资金流动性和盈利能力。趋势分析法是对企业财务数据在不同时期的变化趋势进行分析，以预测企业未来的财务状况和风险趋势。通过绘制东方航空历年营业收入、净利润、成本费用等财务指标的折线图，可以直观地观察到这些指标的变化趋势。若营业收入呈现逐年下降的趋势，而成本费用却保持不变或上升，可能预示着公司市场竞争力下降，盈利能力减弱，面临较大的财务风险。进一步分析各业务板块的收入趋势，如客运收入、货运收入等，能够更准确地找出收入下降的原因，判断是由于市场需求变化、竞争加剧还是公司自身经营策略问题导致，从而为制定针对性的风险应对措施提供依据。回归分析是研究变量之间相互关系的一种统计方法，在财务风险评价中，可用于分析财务指标与风险因素之间的关系，建立风险预测模型。可以选取东方航空的净利润作为因变量，选取燃油价格、汇率、客座率、航线利用率等作为自变量，通过回归分析确定这些自变量对净利润的影响程度和方向。若回归结果显示燃油价格与净利润呈显著负相关，即燃油价格上涨会导致净利润下降，那么在评估东航财务风险时，就需要重点关注燃油价格的波动情况，以及公司应对燃油价格上涨的措施是否有效，如是否有合理的燃油套期保值策略、是否采取了降低燃油消耗的技术和管理措施等。2.2.3定性与定量结合法定性与定量结合法是将定性分析和定量分析有机结合起来，相互补充、相互验证，以提高财务风险评价的准确性和全面性，这种方法在实际应用中较为广泛。对于东航而言，单纯依靠定量分析可能无法充分考虑到一些难以量化的因素，如公司战略调整、行业政策变化、市场竞争格局的突然改变、管理层的决策能力和风险意识等；而单纯的定性分析又缺乏数据的支持，评价结果可能存在主观性和片面性。将两者结合起来，能够更全面、准确地评价东航的财务风险。在评估东航的财务风险时，先运用定量分析法对公司的财务报表数据进行详细分析，计算各项财务比率，分析财务指标的变化趋势，建立风险预测模型，从数据层面客观地评估公司的财务状况和风险水平。然后，运用定性分析法，通过专家经验判断、访谈、问卷调查等方式，收集对东航财务风险有影响的非财务信息，如行业发展趋势、政策法规变化、公司内部管理问题等，对定量分析结果进行补充和修正。在分析东航的盈利能力时，定量分析可以通过毛利率、净利率等指标了解公司的盈利水平和变化趋势，但对于一些可能影响盈利能力的非财务因素，如公司新推出的服务产品对市场的吸引力、竞争对手的营销策略调整等，需要通过定性分析来考虑。通过与市场部门、销售部门的访谈，了解市场反馈和竞争对手动态，综合定量分析的盈利指标数据，更准确地评估东航盈利能力面临的风险。再如，在评估东航的偿债能力时，定量分析可以通过资产负债率、流动比率等指标衡量公司的偿债能力强弱，但对于公司的融资渠道稳定性、债权人对公司的信心等难以量化的因素，需要借助定性分析。通过与金融机构的沟通访谈，了解他们对东航的信用评价和融资政策，结合定量分析的偿债指标，全面评估东航的偿债风险。定性与定量结合法能够充分发挥两种方法的优势，克服各自的局限性，为东航提供更科学、准确的财务风险评价结果，为公司管理层制定风险管理策略提供有力依据。2.3国内外研究现状国外学者对航空公司财务风险评价的研究起步较早，且研究视角较为多元化。在财务风险评价方法方面，Altman最早提出的Z-score模型被广泛应用于企业财务风险评估，包括航空公司领域。此后，学者们不断对该模型进行改进和拓展，如Zmijewski提出的ZETA模型，在Z-score模型的基础上，增加了更多的财务指标，提高了模型的预测精度。在航空公司财务风险的影响因素研究中，不少学者关注到油价波动对航空公司成本和利润的显著影响。Bitzan和Lee通过实证研究发现，燃油价格的上涨会直接增加航空公司的运营成本，压缩利润空间，进而影响其财务稳定性。当燃油价格大幅上涨时，航空公司的燃油成本占总成本的比重会显著提高，若无法通过提高票价等方式有效转嫁成本，公司的盈利能力将受到严重削弱。随着金融市场的发展，汇率风险也成为研究的重点之一。学者们指出，航空公司的国际业务使其面临较大的汇率波动风险，外币资产和负债的折算以及国际航线收入的汇兑损益都会对公司财务状况产生影响。Campa和Goldberg研究发现，汇率变动会导致航空公司的外币债务价值发生变化，若本币贬值，以外币计价的债务偿还成本将增加，给公司带来财务压力；同时，国际航线收入换算成本币时也会因汇率波动而出现增减，影响公司的营业收入和利润。在航空公司的财务风险管理策略方面，国外学者提出了一系列有针对性的建议。在应对油价风险时，航空公司可以通过签订长期燃油供应合同、参与燃油套期保值交易等方式来稳定燃油成本；在汇率风险管理方面，利用金融衍生工具如外汇远期合约、外汇期权等进行套期保值，以降低汇率波动带来的损失。国内学者对航空公司财务风险评价的研究在借鉴国外研究成果的基础上，结合中国航空业的实际情况展开。在评价指标体系构建方面，除了传统的财务指标外，不少学者开始关注航空业的特色指标。黄有亮和徐哲引入客座率、载运率等指标，认为这些指标能更直接地反映航空公司的运营效率和市场需求情况，对财务风险评价具有重要意义。客座率的高低直接关系到航空公司的收入水平，若客座率持续下降，说明市场需求不足或公司的市场竞争力减弱，可能导致收入减少，增加财务风险。在评价方法上，国内学者尝试将多种方法相结合，以提高评价的准确性。张颖和段世霞将因子分析和聚类分析相结合，对航空公司的财务风险进行评价。因子分析能够提取主要公共因子，减少指标之间的信息重叠，而聚类分析则可以根据因子得分对航空公司进行分类，从而更直观地了解不同航空公司的财务风险状况。在财务风险的成因和应对策略研究方面，国内学者也取得了丰富的成果。李艳和刘春玲指出，国内航空公司面临的财务风险不仅来自外部宏观经济环境、政策法规变化、市场竞争等因素，还与公司内部的管理水平、战略决策等密切相关。针对这些风险，提出航空公司应加强成本控制，优化航线布局，提高运营效率，同时加强风险管理体系建设，提高风险应对能力。现有研究在航空公司财务风险评价方面取得了丰硕的成果，但仍存在一些不足之处。在评价指标体系方面，虽然部分研究考虑了航空业的特色指标，但对于一些新兴因素，如航空科技创新投入、数字化转型对财务风险的影响等，尚未得到充分关注。在评价方法上，虽然多种方法的结合在一定程度上提高了评价的准确性，但不同方法之间的融合还存在一些技术难题，如指标权重的确定方法如何更好地结合不同方法的特点，以实现更合理的权重分配；部分复杂的评价模型对数据质量和样本量要求较高，在实际应用中可能受到限制。此外，对于航空公司财务风险的动态变化研究相对较少，大多研究基于静态数据进行分析，难以反映财务风险随时间和市场环境变化的动态特征。未来的研究可以在这些方面进一步拓展，引入更多反映航空业发展趋势和特点的指标，完善评价方法，加强对财务风险动态变化的研究，以更全面、准确地评价航空公司的财务风险。三、中国东方航空股份公司概况3.1公司发展历程与业务范围中国东方航空股份公司的历史可以追溯到1957年，民航上海管理处成立的第一支飞行中队，当时驻地为上海龙华机场，成立之初仅有28名人员和7架“革新型”飞机。此后，该中队历经数次整合扩编和名称更迭，航线网络逐渐从连接上海、北京、广州，延伸至全国各地。1979年9月，开通日本航线，实现首次飞出国门。1988年，按照中国民航“政企分离”的管理体制改革方案，中国东方航空公司在民航上海管理处第5飞行大队基础上正式组建成立。公司做出“开拓创新、深化改革、厉兵秣马、飞向世界”的战略决策，同年开通东南亚航线，进一步拓展国际业务版图。1993年，中国东方航空集团公司成立，为公司的发展提供了更强大的后盾和资源支持。1997年2月4日、5日及11月5日，中国东方航空股份有限公司分别在香港联合交易所、纽约证券交易所和上海证券交易所成功挂牌上市，成为中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，这标志着公司在资本运作和国际化发展道路上迈出了重要一步。在后续的发展过程中，东方航空不断进行战略布局和业务拓展。2000年，东航运输服务系统通过了ISO9002质量保证系统的认证，进一步提升了服务质量和管理水平。2009-2019年，公司实现连续11年盈利，累计实现利润超过590亿元，展现出良好的经营业绩和发展态势。期间，东航积极推进机队更新和航线网络优化，引进了一系列先进的飞机机型，提升了飞行安全性和舒适性；同时，不断开辟新的国内外航线，加强了与国内外各大城市的连接。2021年6月9日，东航物流在上海证券交易所正式挂牌上市，东航集团成为首家实现航空客运和航空物流两项核心主业“双上市”的国有大型航空运输集团，进一步完善了公司的产业布局和业务结构。2023年8月，中国东航实现首家3000米以下“空中Wi-Fi”服务，为旅客提供了更加便捷的空中上网体验，提升了服务品质和竞争力。同年，东航积极开拓中东、北非地区国际远程航线，立足上海，连接世界，致力于打造航空运输超级承运人，借助天合联盟，东航的航线网络通达全球166个国家和地区的1050个目的地，并在全球设有100余个海内外分支机构。中国东方航空股份公司主要经营国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。在客运方面，公司凭借庞大的机队和广泛的航线网络，为旅客提供安全、舒适、便捷的出行服务。每年能为1.5亿人次提供航空出行服务，位居全球前十。东航在国内拥有京沪“两市四场”双核心枢纽和西安、昆明等区域枢纽，业务范围实现省会城市及千万级以上机场全覆盖。在国际市场，东航积极拓展国际航线，加强与国际航空联盟的合作，提升国际竞争力。在货运业务上，东航与国内外大型物流公司和电商企业合作，不断拓展货运市场，货运量在国内航空公司中占据重要地位。公司通过优化货运航线网络和提升货运服务质量，提高了货物的运输效率和客户的满意度，载货率保持在较高水平。此外，公司还获准开展通用航空业务、航空器维修、航空设备制造与维修、国内外航空公司的代理业务、与航空运输有关的其他业务、保险兼业代理服务、电子商务、空中超市、商品批发与零售等业务，形成了多元化的业务格局，以满足不同客户的需求，增强公司的综合竞争力。三、中国东方航空股份公司概况3.2经营现状与财务表现3.2.1资产负债状况资产负债状况是衡量企业财务健康状况的重要方面，它反映了企业在特定时点的财务实力和偿债能力。对中国东方航空股份公司而言，深入分析其资产负债状况，有助于准确把握公司的财务风险水平，为企业的战略决策和风险管理提供有力依据。从总资产规模来看，2022-2024年期间，东方航空呈现出一定的变化趋势。2022年，公司总资产为2893.22亿元，到2023年，总资产微增至2826.91亿元，而在2024年，总资产进一步下降至2766.00亿元。这种总资产的波动变化，与航空业的宏观环境以及公司自身的经营策略密切相关。在2022年，受疫情影响，航空市场需求低迷，航班运营受到极大限制，公司的资产运营效率受到冲击，资产规模的扩张也受到一定制约。2023年，随着疫情防控政策的优化调整，航空市场逐渐复苏，旅客出行需求开始回升，公司适时调整经营策略，增加航班运力投入，积极拓展市场，使得总资产规模虽有小幅增长，但仍未恢复到疫情前水平。到了2024年，尽管航空市场持续回暖，但市场竞争日益激烈，公司为了优化资产结构，提高资产质量，可能对部分低效资产进行了处置，导致总资产规模有所下降。在总负债方面，2022-2024年同样经历了变化。2022年，公司总负债高达2730.08亿元，2023年降至2403.67亿元，2024年进一步下降至2351.91亿元。负债规模的变化直接影响着公司的偿债压力和财务风险状况。在2022年疫情严重时期，公司营业收入大幅下滑，但仍需承担飞机租赁、员工薪酬等固定成本支出，为了维持运营，不得不增加债务融资，导致总负债规模急剧上升，偿债压力巨大。2023年，随着航空市场的逐步复苏，公司营业收入有所增加，资金状况得到一定改善，公司积极调整债务结构，通过偿还部分高成本债务、优化融资渠道等方式，降低了总负债规模，偿债压力有所缓解。2024年，公司继续加强财务管理，持续优化债务结构，进一步降低了负债规模，财务风险得到有效控制。资产负债率是衡量企业偿债能力的关键指标，它反映了企业总资产中通过负债筹集的比例。东方航空在2022-2024年的资产负债率分别为94.36%、85.03%、85.03%。2022年资产负债率高达94.36%，表明公司的负债水平极高，偿债风险巨大。在这种情况下，公司面临着沉重的利息支付压力，一旦经营不善或市场环境恶化，可能出现无法按时偿还债务的情况，甚至面临财务困境。2023年和2024年，资产负债率降至85.03%，虽然有所下降，但仍然处于较高水平，说明公司的偿债能力依然相对较弱，财务风险依然较大。高资产负债率可能限制公司的融资能力，增加融资成本，对公司的长期发展产生不利影响。与同行业其他航空公司相比，东方航空的资产负债率处于较高水平，这表明公司在偿债能力方面可能面临更大的挑战，需要进一步优化资本结构，降低负债水平，以增强偿债能力和财务稳定性。3.2.2盈利能力分析盈利能力是企业生存和发展的核心能力之一，直接关系到企业的价值创造和可持续发展。对于中国东方航空股份公司来说，深入分析其盈利能力及波动原因，对于评估公司的财务风险状况和经营绩效具有重要意义。净利润是衡量企业盈利能力的关键指标，它反映了企业在扣除所有成本、费用和税费后的剩余收益。2022-2024年，东方航空的净利润呈现出较大的波动。2022年，公司净利润为-393.49亿元，处于巨额亏损状态。这主要是由于疫情的严重冲击，航空市场需求急剧萎缩，航班大量取消，公司营业收入大幅下降，而固定成本支出依然存在，导致亏损严重。2023年，净利润有所改善，为-81.94亿元，亏损幅度大幅收窄。随着疫情防控政策的调整，航空市场逐渐复苏，旅客出行需求逐步恢复，公司营业收入显著增加，同时公司积极采取成本控制措施，优化运营管理，有效降低了亏损幅度。2024年，净利润为-42.26亿元，亏损进一步减少。这得益于航空市场的持续回暖，公司客运和货运业务量稳步增长，营业收入持续上升，以及公司在成本控制和运营效率提升方面取得的成效。毛利率是衡量企业产品或服务基本盈利能力的重要指标，它反映了企业在扣除直接成本后的剩余收益与营业收入的比率。2022-2024年，东方航空的毛利率分别为-22.16%、5.35%、4.26%。2022年毛利率为-22.16%，处于严重亏损状态，主要原因是疫情导致营业收入锐减，而燃油成本、飞机租赁成本等直接成本依然较高，使得毛利率大幅下降。2023年毛利率上升至5.35%，实现了扭亏为盈，这得益于航空市场的复苏带来的营业收入增长，以及公司在成本控制方面的努力，如优化航线布局、提高飞机利用率等，有效降低了单位成本。2024年毛利率虽有所下降至4.26%，但仍保持盈利状态。这可能是由于市场竞争加剧，公司为了吸引客源，可能采取了降价促销等策略，导致票价收入下降，同时燃油价格、人力成本等成本因素的波动也对毛利率产生了一定影响。净利率是在毛利率的基础上，进一步扣除期间费用和税费后的剩余收益与营业收入的比率，更全面地反映了企业的盈利能力。2022-2024年，东方航空的净利率分别为-22.71%、-3.00%、-3.63%。2022年净利率为-22.71%，亏损严重，除了上述影响毛利率的因素外，期间费用如销售费用、管理费用、财务费用等的增加也进一步压缩了利润空间。2023年净利率提升至-3.00%，亏损大幅减少，这得益于营业收入的增长和成本控制的成效，同时公司在费用管理方面也取得了一定进展，有效降低了期间费用。2024年净利率略有下降至-3.63%，这可能是由于公司在市场拓展、服务提升等方面加大了投入，导致销售费用和管理费用有所增加，同时财务费用受汇率波动、债务结构等因素影响也有所变化，综合影响了净利率。东方航空盈利能力波动的原因是多方面的。宏观经济环境和政策法规对航空业的影响巨大。经济增长放缓会导致航空客运和货运需求下降，而政策法规的变化，如税收政策、航空管制政策等，也会直接影响公司的运营成本和市场份额。燃油价格和汇率波动是影响东方航空盈利能力的重要因素。航空业是高能耗行业，燃油成本在总成本中占比较大，燃油价格的大幅上涨会直接增加运营成本，压缩利润空间；东方航空有大量国际航线业务，外币资产和负债较多，汇率波动会导致汇兑损益，影响公司财务状况和盈利能力。市场竞争态势也对公司盈利能力产生重要影响。随着航空业的发展，市场竞争日益激烈，各大航空公司纷纷采取降价促销、拓展航线等策略争夺市场份额，这会导致票价下降，收入减少，同时为了提升竞争力，公司需要在服务质量、机队更新等方面加大投入，增加成本支出。公司内部管理水平和经营策略的调整也会影响盈利能力。有效的成本控制措施、合理的航线布局、科学的机队规划等，都有助于提高公司的运营效率和盈利能力；而战略决策失误、管理不善等则可能导致成本增加，盈利能力下降。3.2.3营运能力分析营运能力是衡量企业资产管理效率和运营效率的重要指标，它反映了企业在资产运营过程中实现价值增值的能力。对于中国东方航空股份公司来说，深入分析其营运能力，有助于评估公司的资产运营效率和经营管理水平，进而判断公司的财务风险状况。应收账款周转率是衡量企业应收账款回收速度的重要指标，它反映了企业在一定时期内应收账款转化为现金的平均次数。2022-2024年，东方航空的应收账款周转率分别为34.39次、36.99次、41.43次。2022年应收账款周转率为34.39次，处于较低水平，这主要是由于疫情的影响，航空市场需求低迷，旅客购票量大幅减少，导致应收账款规模相对较大，而营业收入下降，使得应收账款回收速度减缓。2023年应收账款周转率上升至36.99次，有所改善。随着航空市场的逐步复苏，旅客出行需求增加，公司营业收入回升，同时公司加强了应收账款的管理，加大了催收力度，提高了应收账款的回收效率。2024年应收账款周转率进一步提高至41.43次，这表明公司在应收账款管理方面取得了显著成效，应收账款回收速度加快，资金回笼效率提高，有助于改善公司的资金流动性和财务状况。存货周转率是衡量企业存货运营效率的指标，它反映了企业在一定时期内存货周转的次数。对于东方航空来说，存货主要包括航材、燃料等物资。2022-2024年，东方航空的存货周转率分别为3.93次、4.33次、4.70次。2022年存货周转率为3.93次，较低的周转率主要是因为疫情期间航班运营受限，对航材和燃料的消耗减少，导致存货积压，而营业收入下降，使得存货周转速度放缓。2023年存货周转率上升至4.33次，随着航空市场的复苏，航班运营逐渐恢复正常，对航材和燃料的需求增加，存货消耗加快，同时公司加强了存货管理，优化了库存结构，提高了存货周转效率。2024年存货周转率进一步提升至4.70次，这说明公司在存货管理方面持续优化，存货运营效率不断提高，有效减少了存货资金的占用，提高了资金使用效率。总资产周转率是衡量企业全部资产运营效率的综合性指标，它反映了企业在一定时期内营业收入与平均资产总额的比率。2022-2024年，东方航空的总资产周转率分别为0.25次、0.42次、0.47次。2022年总资产周转率为0.25次，处于较低水平，这是由于疫情导致航空市场需求锐减，公司营业收入大幅下降，而资产规模相对较大，使得资产运营效率低下。2023年总资产周转率上升至0.42次，随着航空市场的回暖，公司营业收入显著增加，同时公司积极调整资产结构，提高资产运营效率，使得总资产周转率得到提升。2024年总资产周转率进一步提高至0.47次，这表明公司在资产运营管理方面取得了较好的成效，资产利用效率不断提高，有助于提升公司的盈利能力和财务状况。东方航空营运能力不断提升的原因主要包括以下几个方面。航空市场的复苏是重要的外部因素。随着疫情防控政策的调整，航空市场逐渐恢复生机，旅客出行需求和货运需求不断增加，为公司提供了更多的业务机会，促进了营业收入的增长，从而提高了各项资产的周转效率。公司自身在资产管理和运营管理方面采取了一系列积极有效的措施。在应收账款管理方面，加强了客户信用评估和监控，优化了收款流程，加大了催收力度，有效降低了应收账款的坏账风险，提高了回收速度；在存货管理方面，运用先进的库存管理技术和方法，如ABC分类法、经济订货量模型等，合理控制库存水平，优化库存结构，减少了存货积压，提高了存货周转效率；在资产运营管理方面，优化了航线布局，根据市场需求合理调配运力，提高了飞机利用率和航班客座率，同时加强了成本控制，降低了运营成本，提高了资产运营效率。公司还不断推进数字化转型，利用信息技术提升运营管理的精细化程度和智能化水平，实现了对资产的实时监控和动态管理，进一步提高了营运能力。3.2.4现金流状况分析现金流状况是企业财务健康的重要标志，它反映了企业在一定时期内现金的流入和流出情况，直接关系到企业的资金流动性和偿债能力。对于中国东方航空股份公司来说，深入分析其经营、投资和筹资活动现金流，有助于全面评估公司的资金流动性和稳定性，准确判断公司的财务风险状况。经营活动现金流是企业通过日常经营活动产生的现金流量，它反映了企业核心业务的现金创造能力。2022-2024年，东方航空的经营活动现金流量净额分别为-32.95亿元、123.84亿元、223.77亿元。2022年经营活动现金流量净额为负数，主要是因为疫情的严重冲击，航空市场需求急剧下降，航班大量取消，公司营业收入大幅减少，而经营成本如飞机租赁费用、员工薪酬、燃油成本等支出依然存在，导致经营活动现金流出大于流入，经营活动现金流量净额为负，企业面临较大的资金压力，资金流动性紧张。2023年经营活动现金流量净额转为正数，达到123.84亿元，这得益于航空市场的逐步复苏，旅客出行需求和货运需求增加，公司营业收入显著回升，同时公司积极采取成本控制措施，优化运营管理，降低了经营成本，使得经营活动现金流入大于流出，经营活动现金流量净额为正，企业资金状况得到改善，资金流动性增强。2024年经营活动现金流量净额进一步增加至223.77亿元，随着航空市场的持续回暖，公司业务量稳步增长，营业收入持续上升，成本控制成效显著，经营活动现金创造能力进一步增强，资金流动性和稳定性得到进一步提升。投资活动现金流反映了企业在投资活动中的现金收支情况，包括购置固定资产、无形资产、长期股权投资等投资活动的现金流出，以及处置资产、收到投资收益等投资活动的现金流入。2022-2024年，东方航空的投资活动现金流量净额分别为-243.75亿元、-212.32亿元、-165.99亿元。2022年投资活动现金流量净额为负数且金额较大，主要是因为公司在飞机购置、机场设施建设等方面进行了大量投资，以提升公司的运营能力和市场竞争力，同时受疫情影响，公司的投资收益减少，导致投资活动现金流出大于流入，投资活动现金流量净额为负，企业资金在投资方面的支出较大，对资金流动性产生一定压力。2023年和2024年投资活动现金流量净额依然为负，但金额逐渐减小。这表明公司在投资活动方面的支出有所减少，同时投资收益可能有所增加，公司在投资决策上更加谨慎，注重投资的效益和回报，合理控制了投资规模和节奏，在一定程度上缓解了资金流动性压力。筹资活动现金流是企业通过筹资活动产生的现金流量，包括吸收投资、取得借款等筹资活动的现金流入，以及偿还债务、分配股利、支付利息等筹资活动的现金流出。2022-2024年，东方航空的筹资活动现金流量净额分别为306.45亿元、99.64亿元、-10.03亿元。2022年筹资活动现金流量净额为正数，主要是因为公司为了应对疫情带来的资金压力，通过发行债券、取得银行借款等方式筹集了大量资金，以满足公司的运营和发展需求，导致筹资活动现金流入大于流出，筹资活动现金流量净额为正，在一定程度上缓解了企业的资金紧张状况。2023年筹资活动现金流量净额大幅减少，这是因为公司在资金状况有所改善后，减少了外部筹资规模，同时加大了债务偿还力度，导致筹资活动现金流入减少，现金流出增加，筹资活动现金流量净额下降。2024年筹资活动现金流量净额转为负数，说明公司在偿还债务、分配股利等方面的现金支出大于筹资活动的现金流入，这可能是公司在财务状况逐渐稳定后，积极优化资本结构，降低债务水平，同时向股东分配股利，回报投资者，这对公司的长期财务稳定性具有积极意义，但在短期内可能会对资金流动性产生一定影响。总体来看，东方航空在2022-2024年期间，经营活动现金流从负数转为正数且持续增加，表明公司核心业务的现金创造能力逐渐恢复和增强，资金流动性和稳定性得到提升；投资活动现金流持续为负，但金额逐渐减小，说明公司在投资方面的支出得到有效控制，投资决策更加谨慎；筹资活动现金流从正数转为负数，反映了公司在资金状况改善后，积极优化资本结构，降低债务水平。综合分析，东方航空的现金流状况在逐渐改善，但仍需关注投资活动和筹资活动对资金流动性的影响，合理平衡资金的收支，确保公司的财务稳定和可持续发展。四、中国东方航空股份公司财务风险识别4.1内部风险因素4.1.1成本控制风险航空业是一个成本结构较为特殊的行业，其成本主要包括航油成本、人力成本、飞机租赁及折旧成本等。这些成本因素的变动对东方航空的财务状况有着显著影响，同时也给公司的成本控制带来了诸多难点。航油成本在东方航空的总成本中占据相当大的比重，是影响公司财务状况的关键因素之一。2024年上半年，东方航空的航油成本支出情况较为突出。从国际市场来看，原油价格受多种复杂因素影响，呈现出剧烈的波动态势。巴以冲突的持续以及俄乌冲突的影响，导致原油市场供应不确定性增加；OPEC成员国减产执行力度的变化也对原油价格产生了重要作用。在这些因素的综合作用下，WTI现货年均价为每桶78.81美元，布伦特现货年均价为每桶83.42美元，与2023年上半年相比分别上涨5.0%、4.4%。国内航油价格同样在高位波动，一季度和二季度平均航空煤油出厂价格分别为6670元/吨、6551元/吨，同比分别增长10%、8%。由于东方航空的航班运营对航油的需求量巨大，航油价格的大幅上涨直接导致公司航油成本显著增加。这使得公司在成本控制方面面临巨大压力，压缩了利润空间，若无法有效应对，可能导致公司盈利能力下降，甚至出现亏损。人力成本也是东方航空成本控制的重要方面。航空业属于劳动密集型行业，对各类专业人才的需求较大，包括飞行员、乘务员、机务维修人员等。这些人员的薪酬福利、培训费用等构成了公司人力成本的主要部分。随着经济的发展和社会物价水平的提高，员工对薪酬待遇的要求也在不断上升。为了吸引和留住优秀人才，东方航空需要支付具有竞争力的薪酬和福利，这无疑增加了公司的人力成本支出。飞行员作为航空业的核心人才，其培养成本高、周期长，市场供不应求，导致飞行员的薪酬水平相对较高。此外，公司还需要投入大量资金用于员工的培训和职业发展，以确保员工具备良好的专业素质和服务水平，满足航空业严格的安全和服务标准。这些都使得人力成本成为公司成本控制的难点之一，过高的人力成本可能会影响公司的财务状况和竞争力。飞机租赁及折旧成本同样对东方航空的财务状况产生重要影响。飞机是航空公司的核心资产，购置飞机需要巨额资金投入。为了缓解资金压力，许多航空公司选择租赁飞机，东方航空也不例外。飞机租赁费用通常按照租赁期限和飞机型号等因素计算，是公司的一项固定成本支出。随着机队规模的扩大和飞机租赁市场价格的波动，公司的飞机租赁成本也在不断变化。飞机作为固定资产，会随着使用年限的增加而发生折旧。折旧成本的计算方法和折旧年限的确定会影响公司的成本核算和财务报表。若折旧年限估计不合理，可能导致折旧成本过高或过低，从而影响公司的利润和资产价值。此外，飞机的技术更新换代较快，为了保持机队的先进性和竞争力，公司需要不断更新飞机，这也会增加飞机租赁及折旧成本。飞机租赁及折旧成本的管理和控制对于东方航空来说具有一定难度，需要综合考虑资金状况、市场需求、飞机技术发展等多方面因素，合理安排机队规模和飞机更新计划，以降低成本，提高资产运营效率。4.1.2资本结构风险东方航空的资本结构在很大程度上依赖债务融资，这一特点在公司的财务状况中有着明显体现。从公司的负债结构来看，短期借款和长期借款在负债总额中占据较大比例。以2024年为例，公司的资产负债率处于较高水平，这反映出公司的债务负担较重，偿债风险较大。这种资本结构的形成有其多方面的原因。航空业是典型的资金密集型行业，飞机购置、机场设施建设、航线拓展等业务都需要大量的资金投入。在公司自有资金不足的情况下，债务融资成为满足资金需求的重要途径。然而，过度依赖债务融资也带来了一系列风险。高负债水平意味着公司需要承担高额的利息支出，这会增加公司的财务费用，进一步压缩利润空间。在市场环境不佳或公司经营不善时，公司的盈利能力可能下降，而利息支出却不会相应减少，这可能导致公司面临更大的财务压力，甚至出现亏损。高负债水平还会增加公司的偿债风险。一旦公司的现金流出现问题，无法按时足额偿还债务本息，可能会引发债权人的担忧，导致公司信用评级下降，融资难度加大，融资成本上升。这将进一步恶化公司的财务状况，形成恶性循环。如果公司因经营困难无法按时偿还到期债务，债权人可能会采取法律手段追讨债务，这可能导致公司资产被冻结、拍卖，影响公司的正常运营。不合理的资本结构还会限制公司的财务灵活性。在面临市场机遇或突发情况时，公司可能由于债务负担过重，无法及时筹集到足够的资金进行投资或应对危机。当市场上出现有利的航线拓展机会时，公司可能因为资金被债务占用，无法筹集到足够的资金购置飞机、开通新航线，从而错失发展机遇。为了降低资本结构风险，东方航空需要优化资本结构，降低负债水平。可以通过多种方式实现这一目标，积极引入战略投资者，增加权益资本的比重，降低资产负债率；合理安排债务期限结构，避免短期债务集中到期，减轻短期偿债压力；加强资金管理，提高资金使用效率，确保公司有足够的现金流来偿还债务。4.1.3内部控制风险内部控制制度的有效执行对于企业防范财务风险至关重要，然而东方航空在内部控制方面存在一些问题，这些问题对公司的财务风险产生了一定影响。内部审计是企业内部控制的重要组成部分，它对企业财务活动的监督和风险预警起着关键作用。东方航空的内部审计存在独立性不足的问题。内部审计部门在组织架构中未能完全独立于其他业务部门，这使得内部审计工作在开展过程中可能受到其他部门的干扰和制约。在对某些业务部门的财务收支进行审计时，可能会因为部门之间的利益关系或行政干预，导致内部审计无法客观、公正地进行，从而影响审计结果的真实性和可靠性。内部审计的范围和深度也有待拓展。部分内部审计工作仅停留在表面，对一些重要业务环节和关键风险点未能进行深入的审计和分析，无法及时发现潜在的财务风险。对于一些重大投资项目的审计，可能只关注了项目的财务收支情况，而忽视了对项目的可行性研究、投资决策过程、风险管理等方面的审计，导致无法全面评估项目的风险和效益。财务审批制度是保障企业资金安全和规范财务行为的重要防线。东方航空在财务审批流程上存在一些漏洞，审批环节不够严谨，存在审批手续不齐全、审批标准不明确等问题。一些费用报销和资金支出可能未经严格的审批程序就得以通过，这为企业资金的安全带来了隐患，可能导致资金滥用、浪费甚至贪污腐败等问题的发生。在某些情况下，可能会出现虚报费用、虚构业务等现象，由于财务审批制度的不完善，这些违规行为未能及时被发现和制止，从而给公司造成财务损失。财务人员的专业素质和职业道德水平对企业财务风险的控制也有着重要影响。东方航空部分财务人员的专业能力不足，对财务法规和会计准则的理解不够深入，在财务核算和报表编制过程中可能出现错误，导致财务信息失真。对一些复杂的金融工具和业务的会计处理不当，会影响公司财务报表的准确性，误导投资者和管理层的决策。部分财务人员的职业道德水平有待提高，存在为了个人利益而违反财务制度的行为，如泄露财务机密、协助他人进行财务造假等，这不仅损害了公司的利益，也增加了公司的财务风险。为了降低内部控制风险，东方航空需要加强内部控制制度的建设和执行。提高内部审计的独立性，优化内部审计部门的组织架构，使其能够独立、客观地开展审计工作；拓展内部审计的范围和深度，加强对重要业务环节和关键风险点的审计监督。完善财务审批制度，明确审批流程、审批标准和审批责任，加强对财务审批过程的监督和管理，确保资金使用的安全和规范。加强财务人员的培训和教育，提高其专业素质和职业道德水平，建立健全的财务人员考核和激励机制，鼓励财务人员遵守财务制度，防范财务风险。四、中国东方航空股份公司财务风险识别4.2外部风险因素4.2.1市场竞争风险随着全球经济一体化的推进，航空业的竞争日益激烈。在国际市场上，众多国际知名航空公司凭借其先进的技术、优质的服务和完善的航线网络，与东方航空展开激烈竞争。在欧美市场，美国航空、达美航空等凭借其强大的本土市场优势和全球航线网络，吸引了大量国际旅客；在亚洲市场，新加坡航空、阿联酋航空以其卓越的服务品质和独特的营销策略，在高端航空市场占据重要地位，这些竞争对手在国际航线客源争夺上给东方航空带来了巨大压力。国内航空市场同样竞争激烈，中国国际航空、中国南方航空作为东方航空的国内主要竞争对手，在航线布局、市场份额争夺等方面与东方航空形成直接竞争。在国内热门航线，如京沪线、京广线等，三大航空公司纷纷加大运力投入，推出各种优惠政策和服务举措，以吸引旅客，竞争异常激烈。低成本航空公司的崛起也对传统航空公司的市场份额产生了冲击。春秋航空、吉祥航空等低成本航空公司，以其较低的票价和灵活的运营模式，吸引了大量对价格敏感的旅客，抢占了部分市场份额。低成本航空公司通过简化服务流程、降低运营成本，能够提供相对较低的票价，这对东方航空的中低端市场形成了挑战，迫使东方航空在价格策略和服务创新方面不断调整，以应对竞争。市场竞争加剧对东方航空的市场份额和收益产生了显著影响。为了争夺客源，东方航空不得不采取降价促销等策略，这直接导致票价下降，收入减少。在一些热门旅游航线，为了与竞争对手争夺暑期旅游客源，东方航空可能会降低票价，虽然旅客运输量可能会有所增加，但由于票价降低，整体收入可能无法实现同步增长，甚至出现下降。市场竞争的加剧还导致营销成本上升，为了提升品牌知名度和市场竞争力，东方航空需要加大在广告宣传、客户关系管理等方面的投入，这进一步压缩了利润空间。如果市场份额持续被竞争对手蚕食，东方航空的规模经济效应将受到影响，单位运营成本可能会上升，从而进一步影响公司的盈利能力和财务状况，增加财务风险。4.2.2宏观经济风险宏观经济环境的变化对东方航空的运营和财务状况有着深远影响。经济周期波动是宏观经济环境变化的重要体现。在经济增长期，企业生产活动活跃，商务出行需求增加；居民收入水平提高，旅游出行意愿增强，这都将带动航空客运需求的增长。企业的贸易往来频繁，对航空货运的需求也会相应增加，从而促进东方航空的业务发展，提高营业收入和利润水平。在经济衰退期，企业可能会削减商务出行预算，居民也会减少旅游等非必要消费，导致航空客运需求大幅下降；经济活动的放缓会使企业的货物运输需求减少，航空货运业务也会受到冲击，东方航空的营业收入和利润将面临下滑压力，财务风险增加。在2008年全球金融危机期间，经济衰退导致航空市场需求锐减，东方航空的客运量和货运量大幅下降，营业收入减少，同时还要承担高昂的固定成本，导致公司出现巨额亏损，财务状况急剧恶化。政策法规的调整也是影响东方航空财务风险的重要宏观经济因素。政府对航空业的监管政策直接关系到东方航空的运营成本和市场准入。航空安全标准的提高，要求东方航空加大在飞机维护、人员培训等方面的投入，增加了运营成本；航线审批政策的变化，可能影响东方航空的航线拓展计划，限制公司的市场覆盖范围，进而影响营业收入。税收政策的调整也会对东方航空的财务状况产生影响。燃油税的增加会直接提高航油成本，压缩利润空间；企业所得税的变化会影响公司的净利润。汇率政策和货币政策的变动也不容忽视。汇率波动会导致东方航空的外币资产和负债价值发生变化，产生汇兑损益；货币政策的宽松或紧缩会影响公司的融资成本和资金流动性。4.2.3行业特殊风险航空业作为一个特殊行业，面临着一些独特的风险因素，其中油价波动和汇率变动对东方航空的成本和收益有着重大影响。油价波动是航空业面临的主要风险之一。航空燃油是东方航空的主要成本之一，燃油成本在总成本中占据较大比重。国际原油市场受到多种因素的影响，包括地缘政治冲突、全球经济形势、主要产油国的政策等，导致油价波动频繁且幅度较大。巴以冲突、俄乌冲突等地缘政治事件，以及OPEC成员国的减产决策，都会引发原油市场的供应和需求变化，从而导致油价大幅波动。当油价上涨时，东方航空的燃油采购成本大幅增加。据统计，油价每上涨10%，东方航空的燃油成本将增加数亿元。在高油价时期，公司可能需要投入大量资金用于燃油采购，这不仅会压缩利润空间，还可能导致资金流动性紧张。为了应对油价上涨带来的成本压力，东方航空可能需要提高票价，但这又可能会影响旅客的出行选择，导致客源流失，进一步影响公司的收益。汇率变动对东方航空的影响也较为显著。东方航空作为一家国际化的航空公司，拥有大量的国际航线业务，在国际业务中涉及大量的外币结算。公司的飞机采购、航材进口、境外机场服务等需要支付外币，同时国际航线的客运和货运收入也以外币计价。当人民币汇率波动时，会导致东方航空的外币资产和负债价值发生变化，产生汇兑损益。若人民币贬值，公司的外币债务折算成本币后金额增加，偿债压力增大；而国际航线收入换算成本币时则会减少，影响公司的营业收入和利润。东方航空的美元债务较多，当人民币对美元贬值时，公司的美元债务偿还成本增加，同时国际航线以美元计价的收入换算成人民币后减少，这对公司的财务状况产生双重不利影响。若人民币升值，虽然外币债务偿还成本会降低，但国际航线收入换算成本币后也会减少，同样会对公司的收益产生影响。汇率变动的不确定性给东方航空的财务管理带来了较大挑战，增加了公司的财务风险。五、中国东方航空股份公司财务风险评价模型构建5.1指标体系设计构建科学合理的财务风险评价指标体系是准确评估中国东方航空股份公司财务风险的关键。结合航空业的特点以及东方航空的实际运营情况，本研究从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和非财务指标五个方面选取了一系列具有代表性的指标，以全面、系统地评价公司的财务风险状况。5.1.1偿债能力指标偿债能力是衡量企业财务风险的重要维度，它反映了企业偿还债务的能力和财务杠杆的运用情况。对于东方航空而言，合理的偿债能力是维持公司正常运营和稳定发展的基础。资产负债率是衡量企业长期偿债能力的核心指标，它反映了企业总资产中通过负债筹集的比例。资产负债率越高，表明企业的债务负担越重，长期偿债能力相对较弱，财务风险也就越大。东方航空在2022-2024年期间，资产负债率分别为94.36%、85.03%、85.03%，始终处于较高水平，这意味着公司的债务规模较大，长期偿债压力较大，一旦经营不善或市场环境恶化，可能面临较大的偿债风险。流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，它反映了企业流动资产对流动负债的保障程度。一般认为，流动比率应保持在2左右较为合适，表明企业具有较强的短期偿债能力。东方航空在2022-2024年的流动比率分别为0.35、0.41、0.44，均低于合理水平，说明公司的短期偿债能力较弱，流动资产对流动负债的覆盖不足，在短期内可能面临资金周转困难的风险，如无法按时偿还到期债务，影响公司的信用评级和正常运营。速动比率是对流动比率的进一步补充，它剔除了存货等变现能力较弱的资产，更能准确地反映企业的即时偿债能力。通常，速动比率应保持在1左右为宜。东方航空在2022-2024年的速动比率分别为0.27、0.31、0.34，同样低于合理水平，表明公司的即时偿债能力有待提高，在面临突发资金需求时，可能无法迅速变现资产以偿还债务，增加了公司的短期财务风险。利息保障倍数是衡量企业支付利息能力的指标，它反映了企业息税前利润对利息费用的保障程度。利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，偿债风险越小。若东方航空的利息保障倍数较低，表明公司息税前利润对利息费用的覆盖不足，在偿还债务利息方面可能存在困难，增加了公司的财务风险，可能导致债权人对公司的信心下降，影响公司的融资能力和资金流动性。5.1.2营运能力指标营运能力体现了企业对资产的运营效率和管理水平，直接影响着企业的盈利能力和财务状况。对于东方航空这样的大型航空公司，高效的营运能力是实现可持续发展的关键。应收账款周转率是衡量企业应收账款回收速度的重要指标，它反映了企业在一定时期内应收账款转化为现金的平均次数。应收账款周转率越高，表明企业应收账款回收速度越快，资金回笼效率越高，资产运营效率也就越高，同时也降低了坏账风险。东方航空在2022