【《飞鹤乳业营运能力探析案例》6700字】

飞鹤乳业营运能力分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u6229第一章飞鹤公司营运能力分析 227741.1飞鹤公司简介 2131451.2营运能力概况 288801.2.1营运能力概念 279951.2.2营运能力相关指标介绍 2313171.3飞鹤公司总资产营运能力分析 396031.4飞鹤公司流动资产营运能力分析 488211.4.1应收账款周转率分析 4215981.4.2存货周转率分析 661031.4.3流动资产周转率分析 719161.5飞鹤公司非流动资产营运能力分析 8310571.6营运能力对比分析 9216861.6.1总资产营运能力对比分析 956991.6.2流动资产营运能力对比分析 9253711.6.3非流动资产营运能力对比分析 1125097第二章飞鹤公司营运能力存在的问题 1299962.1总资产利用率低 12317592.2应收账款管理力度不够 1252632.2.1应收账款周转不稳定 13146942.2.2应收账款管理机制不健全 1384602.3存货周转率较低 13174142.4资金利用效率低 14307282.5投资固定资产收益不佳 14飞鹤公司营运能力分析飞鹤公司简介飞鹤始建于1962年，从中国黑龙江齐齐哈尔开始，是中国最早的奶粉公司之一。中国飞鹤有限公司成立于2012年，注册资金5000美元，在2019年正式上市，在香港联合交易所（代码06186）.飞鹤公司花了10年实现了从最原始的牧草种植，规模化的奶牛饲养到奶制品的生产加工，物流仓储，渠道控制乃至售后服务，形成了飞鹤公司独特的产业链模式。公司现已研制生产出十个系列，七十余种产品，在国内市场及美国等海外市场均有业务开展。其主营产品主要有三种：婴幼儿配方奶粉产品，以成人奶粉、液态奶为代表的其他乳制品和营养补充品。其中婴幼儿配方奶粉产品占主营业务收入最多，这也符合他们专注做更适合中国宝宝体质的奶粉的初心。营运能力概况营运能力概念营运能力是指企业的经营运行能力，即利用各项资产来获取利润的能力。一个企业的营运能力从一定程度上反映了其对各项资产的有效利用程度，也反映了其在资金管理方面的能力，基本能反映出企业的财务状况和经营成果。如果企业的营运能力低，那么说明企业的资金周转速度慢，对资产的运用效率低，企业的偿债能力和盈利能力就差。营运能力相关指标介绍总资产周转率指企业一定时期的营业收入与平均总资产之间的比例关系。反映了企业全部资产的综合利用效率。计算公式为：总资产周转率=营业收入/平均总资产应收账款周转率指一定时期企业的营业收入与平均应收账款的比例关系。它反映企业在某一特定时期内收回赊销账款的能力。其计算公式为：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款存货周转率指企业一定时期内营业成本与平均存货余额的比例关系，它能测量企业的销售能力，分析存货数额是否合理，反映购、产、销的平衡协调程度及其效率。其计算公式为：存货周转率=营业成本/平均存货流动资产周转率指企业一定时期内营业收入同平均流动资产的比例关系。反映企业投入在流动资产上的资金运用效率和周转的快慢。其计算公式为：流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额固定资产周转率指企业一定时期内营业收入同平均固定资产的比率关系。反映企业固定资产在经营活动中周转的快慢和有效利用程度。其计算公式为：固定资产周转率=营业收入/平均固定资产飞鹤公司总资产营运能力分析分析飞鹤公司2015-2019年5年的总资产周转率发现，如表3.1所示，总资产在2015-2019年都是递增的，说明飞鹤公司一直在扩大规模。营业收入每年都呈增长趋势，2015-2017年飞鹤公司的营业收入呈小幅度增长，2018年增幅最大，增长了45.05亿元，这是因为飞鹤公司开拓了美国市场，美国市场占了整体收入6.16%的比重。而且公司还增加了营养补充剂等高端产品。2019年飞鹤公司营业收入依然处于上升的状态，但是上升的幅度较小，主要是因为原奶市场价格持稳定而且越来越多的乳制品企业加入市场，导致整个乳制品行业增长幅度较小。表3.1飞鹤公司2015-2019年总资产周转率相关数据表单位：亿元20152016201720182019营业收入36.1537.2458.87103.92137.22期初总资产41.1646.7946.9570.14118.58期末总资产46.7946.9570.14118.58230.04平均总资产43.9846.8758.5594.36174.31总资产周转率0.820.791.011.100.79资料来源：根据飞鹤公司2015-2019年报绘制图3.1飞鹤公司2015-2019年总资产周转率趋势图通过图3.1来看，飞鹤公司2015-2019年的总资产周转率从总体上来看是呈现下降趋势的，从开始的0.82下降到0.79，下降比率3.66%。说明飞鹤公司没有有效利用总资产。2016-2017年总资产周转率是逐年上升的，但从2018年又开始下降，这是因为2018年飞鹤公司的营业收入比上一年增加了76.52%，上升比率很高，而且营业收入上涨的速度大于总资产增加的速度。2019年，飞鹤公司总资产周转率又下降到0.79，下降比率达到28.52%，说明飞鹤公司对总资产的管理还不够完善。飞鹤公司流动资产营运能力分析应收账款周转率分析分析飞鹤公司2015-2019年的应收账款周转率发现，如表3.2所示。2015-2016年飞鹤公司应收账款呈下降趋势，2016-2018年飞鹤公司应收账款是递增的，由于这几年飞鹤公司在不断的扩大市场，使得销售量增加，很多销售合同都是采用先发货后在约定期内付款的方式签订的。但2019年期末应收账款又下降，下降了38.79%，主要是由于公司在为上市做准备，采用谨慎的收款政策。总体上飞鹤公司的应收账款一直处于波动状态。表3.1飞鹤公司2015-2019年应收账款周转率相关数据表单位：亿元20152016201720182019营业收入36.1537.2458.87103.92137.22期初应收账款1.770.390.931.755.13期末应收账款0.390.931.755.133.14平均应收账款1.080.661.343.444.14应收账款周转率33.4756.4243.9330.2133.19资料来源：根据飞鹤公司2015-2019年报绘制图3.2飞鹤公司2015-2019年应收账款周转率趋势图从图3.2来看，飞鹤公司2015-2019年的应收账款周转率处于先增后减再增的状态，2015-2016年呈现大幅度的增长，增长比率高达68.57%，2016-2018年应收账款周转率又开始下降，主要是由于飞鹤公司签订了大量的赊销售单，导致应收账款增加。2019年又有了小幅度的增长，说明飞鹤公司回收了一部分应收账款。综上可以发现飞鹤公司对于应收账款的管理还有很大的提升空间，如果应收账款回收期长，坏账的可能性就大，会影响公司资金的周转。存货周转率分析通过分析飞鹤公司2015-2019年的存货周转率发现，如表3.3所示，营业成本在是逐年递增的，查找飞鹤公司年报数据得知，飞鹤公司营业成本中高端奶粉直接材料成本占据较多，如鲜奶、包装材料等成本增加，从上文对营业收入的分析发现飞鹤公司的营业收入一直在增加，所以用于生产产品的原材料也在增加。从存货的数据来看，2015-2016年是下降的，2016年之后的3年是逐年递增的，尤其2018年存货量上升幅度很大，主要是由于企业在为上市做准备，就在不断的提高乳制品质量、竞争力和声誉。表3.3飞鹤公司2015-2019年存货周转率相关数据表单位：亿元20152016201720182019营业成本16.1616.9020.9733.7341.12期初存货4.093.722.943.956.60期末存货3.722.943.956.606.86平均存货3.913.333.455.286.73存货周转率4.145.086.096.396.11资料来源：根据飞鹤公司2015-2019年报绘制图3.3飞鹤公司2015-2019年存货周转率趋势图从图3.3看来，飞鹤公司的存货周转率从2015年的4.14上升到2019年的6.11，上升比率是47.58%，主要是由于企业的销售量大，对资金的使用效率较好。但是2018年后又开始下降，这是由于行业竞争日益增大，产品销售量下降。总体上是呈现上升趋势，这也反应出飞鹤公司近几年对存货的管理与控制比较严格。流动资产周转率分析通过分析2015-2019年飞鹤公司流动资产周转率发现，如表3.4所示，飞鹤公司2015-2019年流动资产总体上是呈递增趋势的，但增加速度缓慢，但是到了2019年末流动资产增长到了172.89亿元，增长了约100亿元，其一是由于2019年飞鹤公司现金及现金等价物等比前一年增长了87.01亿，同比增长了84.26%；其二是由于交易性金融资产增加了53.90亿元。表3.4飞鹤公司2015-2019年流动资产周转率相关数据表单位：亿元20152016201720182019营业收入36.1537.2458.87103.92137.22期初流动资产28.6131.3530.1444.2372.95期末流动资产31.3530.1444.2372.95172.89平均流动资产29.9830.7537.1958.59122.92流动资产周转率1.211.211.581.771.12资料来源：根据飞鹤公司2015-2019年报绘制图3.4飞鹤公司2015-2019年流动资产周转率趋势图从图3.4中可以看出飞鹤公司流动资产周转率总体趋势是下降的，从2015年的1.21下降到2019年的1.12，下降比率3.96%。2015-2018年飞鹤公司流动资产周转率处于上升的趋势，原因为营业收入增长速度快于资产的增长速度，经过深入分析发现主要是公司的高端婴儿奶粉占领了很大一部分市场。从2018-2019年又开始下降，下降比率较大，主要是因为流动资产增长的幅度远超过营业收入增长的速度，也反映出飞鹤公司没有有效的利用好资金。飞鹤公司非流动资产营运能力分析通过分析飞鹤公司2015-2019年的固定资产周转率，如表3.5所示，可以发现飞鹤公司这五年间固定资产一直处于增长趋势，主要是因为飞鹤公司想要通过扩大规模来更多的占领市场，而且飞鹤公司也打开了国外市场，想要占领市场就必须要生产出高品质的产品，所以飞鹤公司对于生产设备和研发设备的投入也较大。表3.5飞鹤公司2015-2019年固定资产周转率相关数据表单位：亿元20152016201720182019营业收入36.1537.2458.87103.92137.22期初固定资产10.3312.0710.8614.3125.55期末固定资产12.0710.8614.3125.5539.71平均固定资产11.2011.4712.5919.9332.63固定资产周转率85.214.21资料来源：根据飞鹤公司2015-2019年报绘制图3.5飞鹤公司2015-2019年固定资产周转率趋势图从图3.5来看，飞鹤公司的固定资产周转率从2015的3.23上升到2018年的5.21，上升幅度较大，说明飞鹤公司前四年对固定资产的管理比较稳定。但2018年以后，飞鹤公司固定资产周转率又从5.21降到4.21，和上一年比下降了19.35%，这种情况出现的主要原因是固定资产增加的速度超过了营业收入增加的速度，从而导致固定资产周转率下降。营运能力对比分析对飞鹤公司营运能力进行了计算分析后，又查找了蒙牛和伊利两家同行业的营运能力，将其与飞鹤公司进行对比，对比飞鹤公司与同行业企业营运能力的强弱。总资产营运能力对比分析如表3.6所示。通过对比发现，2015年飞鹤的总资产周转率与蒙牛、伊利相差较大，飞鹤处于落后位置。在2016年伊利和飞鹤的总资产周转率都呈下降趋势，尤其伊利下降比率高达72%。2017年后，飞鹤和蒙牛都处于先升后降的趋势，而伊利处于上升趋势。通过上述分析发现，从总体上看，蒙牛和伊利的总资产利用率高于飞鹤公司，说明飞鹤公司应该重视对总资产的管理。表3.6伊利、蒙牛和飞鹤公司2015-2019年总资产周转率对比表20152016201720182019伊利1.640.461.541.641.67蒙牛1.001.081.121.111.09飞鹤0.820.791.011.100.79资料来源：根据伊利、蒙牛和飞鹤年报绘制流动资产营运能力对比分析应收账款周转率对比分析根据表3.7，通过对比发现，伊利的应收账款周转率远超过了蒙牛和飞鹤，查询相关年报发现，伊利的应收账款比较较少而且营业收入较高，蒙牛虽然营业收入高但应收账款较多，2015年飞鹤公司的应收账款周转率最低，之后的四年一直比蒙牛高，但与伊利的差距还很大。可以看出飞鹤公司的应收账款周转率忽高忽低，说明在应收账款管理方面还需要进一步提升。表3.7伊利、蒙牛和飞鹤公司2015-2019年应收账款周转率对比表20152016201720182019伊利87.2885.8082.5670.7757.71蒙牛35.4527.1724.1324.9124.40飞鹤33.4756.4243.9330.2133.19资料来源：根据伊利、蒙牛和飞鹤年报绘制存货周转率对比分析从表3.8中可以看出，2015年蒙牛与伊利的存货周转率相差不大，在同一起跑线上，而飞鹤落后于其他两家，2016-2018年，飞鹤、伊利和蒙牛都处于上升趋势，而且蒙牛的上升幅度比较大，超过了伊利，而飞鹤公司存货周转率还是处于较低位置，这说明飞鹤公司对于存货管理的力度还不够，如果管理不善导致存货积压，会影响到企业的发展。表3.8伊利、蒙牛和飞鹤公司2015-2019年存货周转率对比表20152016201720182019伊利7.948.339.459.688.53蒙牛7.759.4411.4211.0910.53飞鹤4.145.086.096.406.11资料来源：根据伊利、蒙牛和飞鹤年报绘制流动资产周转率对比分析根据表3.9来看，飞鹤公司的流动资产周转率前四年一直处于上升状态，但在2019年降到了这五年的最低点。伊利乳业2015-2019年的流动资产周转率呈波动状态，但总体上还是上升趋势，从最初的2.96升到了3.60。蒙牛2015-2019年的流动资产周转率总体上呈上升状态，但是上升的幅度较小。飞鹤公司与其他两家同行业相比，流动资产周转率是最低的，说明飞鹤公司对流动资产的管理不足，没能有效利用流动资产。表3.9伊利、蒙牛和飞鹤公司2015-2019年流动资产周转率对比表20152016201720182019伊利2.963.032.722.933.60蒙牛2.292.552.622.472.35飞鹤1.211.211.581.771.12资料来源：根据伊利、蒙牛和飞鹤年报绘制非流动资产营运能力对比分析从表3.10来看，飞鹤、伊利和蒙牛2015-2019年的固定资产周转率总体上都呈现上升趋势，蒙牛的上升幅度是最大的，在2019年的时候超过了伊利，伊利和飞鹤的固定资产周转率在2019年都呈下降趋势，而且飞鹤公司的下降比率高达20%，而且飞鹤公司的固定资产周转率一直低于蒙牛和伊利，可以看出飞鹤公司缺乏对固定资产的管理。表3.9伊利、蒙牛和飞鹤公司2015-2019年固定资产周转率对比表20152016201720182019伊利4.364.385.165.695.47蒙牛4.604.424.735.036.12飞鹤3.233.254.685.214.21飞鹤公司营运能力存在的问题基于前文对飞鹤公司营运能力指标分析和对比分析，发现飞鹤公司营运能力在总资产、流动资产以及非流动资产这些方面都存在不足之处。总资产利用率低通过前文对飞鹤公司2015-2019年总资产周转率的分析，飞鹤公司2015-2019年的营业收入一直在增加，总资产也一直在增加，但是总资产周转率却呈现下降趋势，从表4.1和4.2可以发现，主要是由于营业收入增长的速度低于总资产增长的速度。而且营业收入的增加可以提高公司的经营能力，总资产的增加一般会提高企业的利润，但飞鹤公司的总资产周转率却很低，这就说明飞鹤公司对于总资产的利用率较低。通过和伊利、蒙牛相比较，发现飞鹤公司的总资产周转率一直是最低的，这也可能是由于飞鹤公司在总资产的管理效率方面不是特别上心。表4.1营业收入同比增长率表20152016201720182019营业收入36.1537.2458.87103.92137.22同比增长率3.02%58.08%76.52%32.04%表4.2总资产同比增长率表20152016201720182019总资产46.7946.9570.14118.58230.04同比增长率0.34%49.39%69.06%94.00%应收账款管理力度不够通过上文对飞鹤公司应收账款周转率的分析，发现飞鹤公司对应收账款的管理力度不够，具体表现在以下两方面：应收账款周转不稳定通过上文对飞鹤公司应收账款周转率的分析，从2015年的33.47上升到2016年的56.42，再下降到2017年的43.93，可以发现飞鹤公司的应收账款周转率波动很大，说明公司对应收账款周转很难控制，通过计算，2018年应收账款周转天数为12天，但2016年应收账款周转天数仅为8天。而且，与其他两个公司相比，公司的应收账款周转率也较低。尤其和伊利相比，存在着很大的差距。应收账款管理机制不健全通过分析飞鹤公司的应收账款周转率，如表4.3所示，当企业营业收入增加时应收账款也在大幅增长，可以看出飞鹤公司存在着大量的赊销订单，也说明飞鹤公司经营管理者可能对销售量非常重视，而不太注重对应收账款的管理。在企业信用风险评估方面，没有专门对赊销客户建立信用档案，对外开展赊销业务往往缺少建立专业的客户资信风险评级。其次应收账款日常管理缺乏严格的内部控制，催收不及时，导致资产流动性减弱，给企业带来一定的损失。表4.3应收账款同比增长率表20152016201720182019应收账款0.390.931.755.133.14同比增长率138.46%88.17%139.14%-38.79%存货周转率较低从上文分析可以发现，飞鹤公司的存货周转率一直呈上升趋势，如表4.4所示，比较了飞鹤公司流动资产中存货的比例，2015-2016年飞鹤公司的存货占了流动资产很大的比例，约为12%，这说明飞鹤公司的存货周转率在这个期间较低，可能是因为库存周转不畅导致的。存货周转率低一方面会增加储存这部分货物的费用，另一方面也会占用企业的资金。但是，通过和伊利和蒙牛相比来看，飞鹤公司的存货周转率和其他两家公司有很大的差距，这说明飞鹤公司对库存管理的力度还不够。没有完善的存货管理机制，在供产销三个方面可能都存在问题，在原材料的供应方面一次性采购数量过多，导致原材料用不完造成积压。在产量方面，没有调查清楚市场就盲目的生产商品，在销售方面，对于产品的广告投放较少，销售人员的销售能力较差，导致生产出的商品没有好