华福证券汽车特斯拉发布二季报上海发放智能网联汽车示范运营牌照

PAGE1诚信专业发现价值PAGE1诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明华福证券行业研究汽车行业研究特斯拉发布二季报上海发放智能网联汽车示范运营牌照投资要点：本周专题：特斯拉发布二季报上海发放智能网联汽车示范运营牌照行业定期报告723日，特斯拉公布二季报，在汽车销量持续下滑的情况下，其第二季度营收、净利润均呈双位数下滑。随着美国电动汽车税收抵930行业定期报告Cybercab自动驾驶出租车计划于明年投产。在加码汽车业务板块的同时，特斯拉将更多精力转向自动驾驶与机器人业务。726日，在第八届世界人工智能大会（WAIC）上，上海市经信委、市交通委、市公安交管总队车辆管理所发放了全国首批“智能（上海（上海）、赛可智能科技（上海）8家公司为首批获准企业，覆盖智能出行、干线物流、末端配送等场景。Robotaxi可以上路测试，但不能运营收费；今年上海发放示范运营牌照，意味着公众可以在服务Robotaxi，无人驾驶技术正式从实验室走向大众生活，开启了商业化运营的新篇章。同时，传统出租车企业将和科技企业携手Robotaxi，实现优势互补。随着牌照的发放和运营的开展，将吸引更多的企业和资本投入到智能网联汽车领域，进一步促进产业完善和发展，也将加速无人驾驶技术的普及和应用。本周行情2025721日-7253001.7%，3000.731个板块中位列第2512.4%，3115位。子板块中，本周乘用车、商用载货车、汽车零部件、汽车服务、1.3%6.4%0.4%1.7%证 下跌0.5%。券 涨跌幅前五名：福赛科技、天普股份、神驰机电、德迈仕、涛涛研 车业。究 涨跌幅后五名：上海物贸、英利汽车、海联金汇、潍柴重机、华报 达科技。告 本周销量71-2097.812%53.712%。71-209612%51.4万辆，同比去年同期增长25%12%。风险提示宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

汽车20250727日强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 戴永(S0210525040006)dyb30505@分析师： 卢宇(S0210524050001)lyf30531@相关报告1、低空行业周报（73周）：国际低空经济博览会将于下周召开，关注展会动态与产业进展——2025.07.202、超豪华小汽车消费税扩围多部门规范新能源汽车竞争秩序——2025.07.203、极氪9X技术发布理想i8将于7月29日上市——2025.07.14华福证券行业定期报告|华福证券行业定期报告|汽车PAGE10诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明PAGE10诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的声明正文目录本周专题：特斯拉发布二季报上海发放智能网联汽车示范运营牌照 3本周市场行情 4板块涨跌幅 4个股涨跌幅 6行业重点数据 6乘联会周度数据 6汽车销量数据 7原材料价格 8行业要闻 9重点新车 10风险提示 图表目录

图表1：各板块周涨跌幅对比 4图表2：各板块年涨跌幅对比 4图表3：子板块周涨跌幅对比 5图表4：子板块年涨跌幅对比 5图表5：汽车行业PE-TTM 5图表6：汽车行业PB 5图表7：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 5图表8：行业涨跌幅前十名个股 6图表9：行业涨跌幅后十名个股 6图表10：乘用车主要厂商7月周度日均零售数（单位：辆）和增速 6图表乘用车主要厂商7月周度日均批发数（单位：辆）和增速 6图表12：月度汽车销量及同比变化 7图表13：年度汽车销量及同比变化 7图表14：经销商库存系数及预警指数 8图表15：汽车出口情况 8图表16：乘用车销量及同比变化 8图表17：商用车销量及同比变化 8图表18：新能源汽车销量及同比变化 8图表19：新能源汽车渗透率 8图表20：碳酸锂（元/吨） 9图表21：螺纹钢（元/吨） 9图表22：铝（元/吨） 9图表23：铜（元/吨） 9图表24：天然橡胶（元/吨） 9图表25：玻璃（元/吨） 9图表26：一周重点新车 1 照7月23收、净利润均呈双位数下滑。根据美国通用会计准则（GAAP），总营收同比下降12%224.9615%157.87亿美元，汽车碳排4.3916%至11.72亿美元，主要受销售持续低迷以及为清库存而加大电动车促销力度的影响。930（Robotaxi）会很艰难。马斯克表示，该公司延期推出的平价新车型将于今年第四季度上市，该ModelYSemiCybercab自动驾驶出租车计划于明年投产。

在加码汽车业务板块的同时，特斯拉将更多精力转向自动驾驶与机器人业务。6Robotaxi无人驾驶出租车服务（初期配备安全员）Robotaxi在奥斯汀的服务范围至十倍以上，逐步扩展至更多美国城市并移除安全员。特斯拉正在为第三代“Optimus”人形机器人进行重新调整，将于今年正式推出，并于明年实现大规模生产，希望在五年内将人形机器100万台。26日，在第八届世界人工智能大会上，上海市经信委、市交通委、市公安交管总队车辆管理所发放了全国首批“智能网联汽车示范运营牌照”，小马易行科技（上海）、百度智行科技（上海）、赛可智能科技（上海）8家公司为首批获准企业，覆盖智能出行、干线物流、末端配送等场景，标志着我国智能网联汽车示范运营迈入常态化、规模化新阶段。这次发放的运营证覆盖智能出租与智能货运两大业态，共四款车型，为确保运营安全，申请企业须配备经过培训考核合格的安全员，保障“主驾无人”试点有序推进。Robotaxi同时，在智能网联汽车示范运营的管理方式上，传统出租车企业将和科技企业Robotaxi的运营提供全方位的保障，包括车辆调度、客户服务、应急处理等方面。而科技企业则掌握着先进的无人驾驶技术，具备强大的研发能力和创新实力，能够不断推动无人驾驶技术的升级迭代，提升车辆的性能和安全性。双方的合作，将传统行业的稳健与新兴科技的创新活力有机结合，为智能网联汽车的商业化运营奠定了坚实基础。随着牌照的发放和运营的开展，将吸引更多的企业和资本投入到智能网联汽车领域，进一步促进产业生态的完善和发展，也将加速无人驾驶技术的普及和应用，推动交通出行领域的变革。本周市场行情板块涨跌幅2025721日-7251%3001.7%，汽车板块跑输沪深300指数0.7个百分点。31个2512.4%3115位。图表1：各板块周涨跌幅对比数据来源：Wind，华福证券研究所图表2：各板块年涨跌幅对比数据来源：Wind，华福证券研究所子板块中，本周乘用车、商用载货车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别上涨1.3%、6.4%、0.4%、1.7%、1.4%，商用载客车下跌0.5%。图表3：子板块周涨跌幅对比 图表4：子板块年涨跌幅对比数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所从估值来看，汽车行业估值水平处于中上水平，本周估值有所上升。PE-TTM估值PE-TTM27.1767.29%。商用车处于高位。PB估值PB2.53倍，1079.64%。商用车、汽车服务处于高位。图表5：汽车行业PE-TTM 图表6：汽车行业PB数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所图表7：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年历史分位PBPB近10年历史分位汽车27.1767.29%2.5379.64%子板块乘用车26.6169.58%2.5173.34%商用车39.8380.21%3.39100.00%汽车零部件25.4149.57%2.4163.19%汽车服务55.9973.53%2.0577.75%摩托车及其他33.7732.36%3.3247.45%数据来源：Wind，华福证券研究所个股涨跌幅涨跌幅前五名：福赛科技、天普股份、神驰机电、德迈仕、涛涛车业。涨跌幅后五名：上海物贸、英利汽车、海联金汇、潍柴重机、华达科技。图表8：行业涨跌幅前十名个股 图表9：行业涨跌幅后十名个股数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所行业重点数据乘联会周度数据零售：71-2097.811%，较上月同12%53.723%，较上月同期下降12%。图表10：乘用车主要厂商7月周度日均零售数（单位：辆）和增速1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-20日全月23年36825422505056863715113977435345718024年3918942739498546330698238441645546425年396604754858207--48912-25年同比1%11%17%--11%-环比上月同期-6%-4%-20%12%-数据来源：乘联会，华福证券研究所1-209622%，较上月同期12%51.425%，较上月同期下降12%。图表11：乘用车主要厂商7月周度日均批发数（单位：辆）和增速1-6日7-13日14-20日21-27日28-31日1-20日全月23年37479445105420980725145401457956653524年27877350765341370972169557393346328125年387574608557826--47996-25年同比39%31%8%--22%-环比上月同期0%-12%-17%12%-数据来源：乘联会，华福证券研究所汽车销量数据总体产销290.413.8%1~6月，1565.311.4%。库存情况61422.%1.4，3.9pct5.7pct，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。出口情况：659.27.4%22.2%。1~6月，308.310.4%。乘用车253.614.5%1~6月，1353.113%。商用车：636.910.3%9.5%。1~6月，212.22.6%。新能源汽车：6132.926.7%，当月市场渗透45.8%。1~6693.740.3%，市场渗透率为44.3%。图表12：月汽车销量及同比变化 图表13：年度汽车销量及同比变化数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所 数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所图表14：经销商库存系数及预警指数 图表15：汽车出口情况数据来源：Wind，中国汽车流通协会，华福证券研究所 数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所图表16：乘用车销量及同比变化 图表17：商用车销量及同比变化数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所 数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所图表18：新能源汽车销量及同比变化 图表19：新能源汽车渗透率数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所 数据来源：Wind，中汽协，华福证券研究所原材料价格图表20：碳酸锂（元/吨） 图表21：螺纹钢（元/吨）数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所图表22：铝（元/吨） 图表23：铜（元/吨）数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所图表24：天然橡胶（元/吨） 图表25：玻璃（元/吨）数据来源：Wind，化工在线，华福证券研究所 数据来源：Wind，百川盈孚，华福证券研究所行业要闻长安汽车与海尔集团战略合作签约7月23日，长安汽车宣布，公司与海尔集团战略合作签约，未来双方将开展车家生态合作，包含打造人车家场景系统互联、开发车载电器产品、共建冷链全场景生态等；并在汽车产业链方面开展深度合作，共同探索开发新汽车产品及销售、个性化改装业务，深化垂媒合作；同时，双方还将共同健全长安汽车和海尔集团海外服务体系，助力中国品牌出海。（资料来源：财联社）上汽北京与逐际动力联合成立具身智能实验室723日，上海汽车集团（北京）布建立长期战略合作伙伴关系，并成立具身智能联合实验室，在汽车制造应用场景开展人形机器人数据采集训练测评，携手推动具身智能在汽车产业链的技术创新、研发协同和人才培养。此前，上汽集团旗下私募股权投资平台尚颀资本曾参投逐际动力。（资料来源：财联社）公安部：将会同有关部门进一步加强“智能驾驶”规范管理723系列主题新闻发布会上表示，目前，市场上销售的汽车所搭载的“智驾”系统，都还没有实现“自动驾驶”的目标，驾驶人才是最终责任主体。如果驾驶人在车辆行驶过程中“脱手脱眼”，不仅存在严重道路交通安全风险，还可能面临民事赔偿、行政处罚及刑事追责三重法律风险。对此，公安机关将会同有关部门进一步加强规范管理。（资料来源：财联社）

外交部就所谓“产能过剩”、产业补贴等中欧分歧议题阐明立场725日，外交部发言人郭嘉昆在例行记者会上就此前一天举行的第二十五次中国－欧盟领导人会晤进一步介绍情况。谈及双方存在的分歧，郭嘉昆表示，同任何双边关系一样，中欧之间当然也存在一些分歧。对欧方关切的经贸问题，中方本着友好、尊重、坦诚的态度就相关问题全面、耐心、深入、细致地表明了立场。中2700可以填补世界“绿色缺口”的先进产能，是贡献不是“过剩”。从世界范围看，产业补贴政策是各国普遍采用的。欧盟自己也为相关产业发展提供了大量补贴，不应该在产业补贴问题上奉行“双重标准”。（资料来源：财联社）重点新车图表26：一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1比亚迪海狮06DM中型SUV插混13.98-15.68万元2025/7/242比亚迪海狮06EV中型SUV纯电14.38-16.38万元2025/7/243零跑汽车零跑B01紧凑型轿车纯电8.98-11.98万元2025/7/24数据来源：汽车之家，华福证券研究所风险提示宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材