金融考研2025年投资学真题试卷（含答案）

金融考研2025年投资学真题试卷（含答案）考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、选择题（每小题2分，共20分。请将正确选项的代表字母填写在答题纸上。）1.下列关于风险和收益关系的表述中，最符合现代投资组合理论观点的是：A.风险总是伴随着高收益。B.投资者可以完全规避风险。C.通过分散投资可以降低非系统性风险。D.投资者只关心预期收益，不关心风险。E.高收益投资必然伴随着高方差。2.在资本资产定价模型（CAPM）框架下，决定某项资产预期收益率的因素不包括：A.无风险利率。B.市场组合的预期收益率。C.该资产与市场组合的相关系数。D.该资产的贝塔系数。E.该资产的个别风险。3.下列金融工具中，通常被认为具有最高流动性的是：A.某公司发行的小额、非上市流通的债券。B.上市的股票。C.货币市场基金份额。D.某些房地产投资信托基金（REITs）。E.限售股。4.如果一个投资者持有两种资产，其预期收益率分别为12%和18%，投资比例分别为40%和60%，那么该投资组合的预期收益率是：A.12%。B.15%。C.16.8%。D.18%。E.30%。5.下列关于有效市场假说的表述中，正确的是：A.市场总是能够充分、及时地反映所有相关信息。B.在有效市场中，任何投资策略都无法获得超额收益。C.有效市场假说认为价格波动是随机且不可预测的。D.如果市场有效，那么投资分析师的技能就没有价值。E.以上都对。6.期权买方的最大损失额是：A.期权费。B.标的资产价格。C.标的资产价格的变动幅度。D.无穷大。E.零。7.以下哪种情况会导致一个资产的风险增加？A.该资产的预期收益率增加。B.该资产与其他所有资产的相关系数增加。C.市场风险下降。D.无风险利率下降。E.该资产的投资比例增加。8.在投资组合管理过程中，确定最佳投资组合的关键步骤是：A.识别投资者的风险偏好。B.构建完整的资产类别。C.计算不同资产之间的协方差矩阵。D.选择市场组合。E.以上都是。9.某只股票的当前价格为50元，看涨期权的执行价格为55元，期权费为2元。如果到期时股票价格为60元，该看涨期权买方的盈亏情况是：A.盈利5元。B.损失2元。C.盈利3元。D.损失5元。E.不确定。10.下列关于市场风险和个别风险的表述中，正确的是：A.市场风险可以通过分散投资完全消除。B.个别风险是可以通过投资组合分散的。C.市场风险是所有投资都面临的共同风险。D.个别风险是特定公司或行业特有的风险。E.上述所有表述都正确。二、简答题（每小题5分，共20分。请将答案写在答题纸上。）1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其主要假设。2.什么是投资组合的可行集和有效集？两者之间存在什么关系？3.简述看涨期权和看跌期权的主要区别。4.简述系统性风险和非系统性风险的主要区别，并说明投资者如何管理非系统性风险。三、计算题（每小题10分，共30分。请将计算过程和结果写在答题纸上。）1.假设无风险利率为4%，市场组合的预期收益率为12%，某只股票的贝塔系数为1.5。请根据资本资产定价模型（CAPM）计算该股票的预期收益率。2.投资者构建了一个投资组合，包含两种资产：资产A和资产B。资产A的投资额为60万元，预期收益率为10%；资产B的投资额为40万元，预期收益率为15%。该投资组合的总预期收益率是多少？3.某投资者购买了一只看跌期权，执行价格为80元，期权费为5元。如果到期时该股票的市场价格为75元，请计算该投资者的盈亏情况（不考虑时间价值等因素）。四、论述题（15分。请将答案写在答题纸上。）结合有效市场假说，论述其对投资实践和投资分析师角色的意义与挑战。试卷答案一、选择题1.C2.E3.C4.C5.E6.A7.B8.E9.C10.C二、简答题1.资本资产定价模型（CAPM）的基本原理：CAPM认为，在市场均衡状态下，资产的预期收益率由其承担的系统性风险（以贝塔系数衡量）决定。资产的预期收益率等于无风险利率加上该资产贝塔系数与市场风险溢价（市场组合预期收益率减去无风险利率）的乘积。其基本公式为：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。主要假设：（1）投资者都基于预期收益和方差（或标准差）进行决策，并追求效用最大化；（2）投资者都是风险厌恶者；（3）存在一个无风险资产，投资者可以无限借贷该资产的利率为Rf；（4）所有投资者拥有相同的投资期限，并对未来资产的预期收益率、风险（方差）和相关性有相同的预期；（5）市场是有效的，没有交易成本和税收；（6）所有资产都是无限可分的。2.可行集：投资组合的可行集（FeasibleSet）是指所有可能的投资组合在以预期收益率为纵轴、标准差（风险）为横轴的坐标系中形成的区域。它包含了所有基于现有资产和比例可以构建的投资组合，包括最有效的和最无效的。有效集：投资组合的有效集（EfficientSet），也称为马科维茨效率前沿，是可行集中位于最高预期收益率与最低标准差之间的部分。有效集上的投资组合要么在给定的风险水平下具有最高的预期收益率，要么在给定的预期收益率水平下具有最低的风险（标准差）。投资者总是会选择有效集上的投资组合。关系：有效集是从可行集中通过投资组合优化（考虑风险与收益的权衡）筛选出来的最优部分。可行集为投资者提供了所有选择的可能性，而有效集则指明了在风险与收益的约束下，哪些投资组合是真正值得考虑的。3.看涨期权（CallOption）和看跌期权（PutOption）的主要区别：*定义与权利：看涨期权赋予买方在未来以约定价格（执行价格）购买标的资产的权利（而非义务）；看跌期权赋予买方在未来以约定价格卖出标的资产的权利（而非义务）。*盈利方向：看涨期权在标的资产价格上涨时盈利，在价格下跌时（最大损失为期权费）亏损；看跌期权在标的资产价格下跌时盈利，在价格上涨时（最大损失为期权费）亏损。*到期情形：看涨期权买方希望到期时标的资产价格高于执行价格；看跌期权买方希望到期时标的资产价格低于执行价格。*最大损失：两者的最大损失额通常都是期权费（如果不exercisable）。4.系统性风险与非系统性风险的主要区别：*系统性风险（SystematicRisk）：也称市场风险或不可分散风险。是指由影响整个市场的因素（如宏观经济波动、政策变化、战争、自然灾害等）引起的风险。这类风险影响市场上的大部分资产，无法通过构建投资组合来消除。*非系统性风险（UnsystematicRisk）：也称个别风险或可分散风险。是指由特定公司或行业特有的因素（如公司管理决策失误、罢工、产品失败、诉讼等）引起的风险。这类风险是可以通过构建多元化的投资组合来降低甚至消除的。管理非系统性风险的方法：投资者可以通过构建一个包含足够多、相关性较低的资产的投资组合来分散非系统性风险。即“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”。三、计算题1.计算过程：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]E(Ri)=4%+1.5*(12%-4%)E(Ri)=4%+1.5*8%E(Ri)=4%+12%E(Ri)=16%结果：该股票的预期收益率为16%。2.计算过程：投资组合总预期收益率=(资产A投资额/总投资额)*E(RA)+(资产B投资额/总投资额)*E(RB)总投资额=60万元+40万元=100万元投资组合总预期收益率=(60/100)*10%+(40/100)*15%投资组合总预期收益率=0.6*10%+0.4*15%投资组合总预期收益率=6%+6%投资组合总预期收益率=12%结果：该投资组合的总预期收益率为12%。3.计算过程：期权盈亏=(执行价格-到期时市场价格)-期权费（若为正则盈利，若为负则亏损）期权盈亏=(80元-75元)-5元期权盈亏=5元-5元期权盈亏=0元结果：该投资者的盈亏情况为0元（不计算时间价值等因素）。四、论述题有效市场假说（EMH）认为，在一个有效的市场中，资产价格已经充分、及时地反映了所有可获得的信息。根据EMH的三种形式（弱式、半强式、强式），其对投资实践和分析师角色的意义与挑战如下：意义：1.指导投资策略：如果市场是强式有效的，那么无法通过分析历史价格、公开信息或内幕信息获得超额收益。这支持了被动投资策略（如购买指数基金），因为主动管理难以胜过市场。即使是半强式有效，基本面分析等基于公开信息的方法也难以持续获得超额收益，因为信息被迅速消化。2.评价分析师价值：在强式有效市场中，投资分析师的价值几乎为零，因为所有信息都已反映在价格中。在半强式有效市场中，分析师努力发掘“隐藏”信息或进行更深入的分析可能仍有一定价值，但其作用被大大削弱。3.理解市场效率：EMH提供了一个关于市场如何运作的理论框架，有助于理解价格形成机制、交易成本和信息披露的重要性。挑战：1.实践检验的困难：真正的强式有效市场难以存在，因为存在交易成本、信息不对称、投资者行为偏差等因素。实证研究往往只能支持弱式或半强式有效。2.挑战传统投资方法：EMH对“价值投资”、“成长投资”等主动投资方法提出了挑战，因为这些方法依赖于发现被市场错误定价的证券。市场可能并非