2025交通运输行业行业深度报告-总览篇-低空经济下的未来航空器

证券研究报告交通运输行业/行业深度报告2025年10月31日低空经济下的未来航空器——eVTOL——总览篇证券分析师：李景星S0370522090001行业评级：增持一、eVTOL：城市空中交通的理想核心载体二、适航取证之路三、下游应用市场五、相关上市公司一、eVTOL：城市空中交通的理想核心载体1.1eVTOL：城市空中交通的理想核心载体垂直起降和智能驾驶技术，结合了直升机的垂直起降优势与固定翼飞机的高效巡航能力，且使用绿行时速可达193公里，但受限于当时的材料、动力技术以及石油危机等因Elevate》白皮书，系统性地描绘了未来城市空中交通（UAM）的蓝图，极大地吸•商业化临界点：2020年至今这一阶段的核心标志是适航认证取得历史性突破。2023年10月，中国亿航智能的EH216-S型无人驾驶eVT航空），），），），“低空经济”概念首次被写入国家规划明确了以电动化为主攻方向的技术路径，提出2027政府。这次开放授权打破了空域管理以往高度集中的模式，为低空经济发展提供了更灵活、更具适应性的空域资源配置方式。地方政合肥对载人eVTOL企业适航取证资助1500万元；对开设经民航部门审批的载人eVTOL航线的企业，补贴金额不超过企业上年度实际运营费用的50%。观光旅游类航线每人100元/架次，市内交通类每人200元/架次。每个企业每年度补贴最高600万元运营企业，也补贴乘客票价，有效培育早期1.5（1）eVTOL核心技术：分布式电推进系统（DEP）分布式电推进系统架构示意图分布式电推进系统架构示意图率相同的数个小功率电机系统后，整个系统的功用化石燃料的发动机若在尺寸上缩小，其功率密1.5（2）分布式电推进系统（DEP）五大核心优势），DEP使得eVTOL构型发挥空间更大：DEP使得eVTOL构型发挥空间更大：由于省略了复杂的机械结构，加之电机的尺寸无关特性，分布式电推进（DEP）技术使得eVTOL的构型突破了传统架构的限制，具有广阔的设计空间。不同构型之间互补：虽然有机翼构型能够大幅提升巡航效率，但同时增加了全机重量，更适合航程长、速度快的任务；而直升机和多旋翼构型缺少前向推力系统，因此适合航程短、速度要求不高的任务。未来有望形成多旋翼“短途慢飞”，复合翼“中程稳飞”，倾转旋翼“远途快飞”的多种构型并存、按需选择的市场格局。死重较大、游览观光1.5（4）相较燃油直升机的对比优势222），），•作为民用航空器，任何一架eVTOL从设计到商业落地需经历：申请并载人和载货飞行器的周期不同载人和载货飞行器的周期不同一架eVTOL需取证的类别及周期2.2适航取证各环节关注重点3-6个月，可在6-12个月复杂环境中运行，需满足抗干扰、防碰撞、动力失效后安全格安全标准。需进行大量的测试验证，包括地面测试、风洞个学科领域，适航审定需要对这些领域的技术进行还在不断完善中，从标准制定、审定机构能时间积累经验。与传统航空器相比，eVTOL的适三、下游应用市场：短期旅游，长期出行3.1（1）短期内eVTOL主要场景：低空旅游•根据中国旅游协会智慧旅游分会调查，在1000份低空旅游目标消费者的受访问卷中，低3.1（2）eVTOL低空旅游的市场规模测算据文旅局数据，截至2024年我国A级景区有16541家，假设随后每5年A级景区数量新增2%。2025-2040区比例逐步由1%上升至20%，选择低空文旅体验的消费者渗透率也逐步由2%提升至20%，在每人次票价3规模有望由5亿元增长至1053亿元；同时，假设每个景区需要配备5架eVTOL，每架eVTOL的价格为200500003.2（1）短期内eVTOL主要场景：低空出行苏昆山-上海浦东”等航线开通；随后呈现的或是“空中出租车”的包机共享经济模式，可不局限于固定班线；最后呈现出“私家车”模式，即高净值消费人群私人购买并用作个人提升出行体验提升出行体验u优化经济效益3.2（2）eVTOL低空出行的市场规模预测自2030年开始形成市场规模。客运方面，乘客主要承接飞机、高铁的商务舱与头等舱旅述目标人群越来越多选择低空联程接驳服务。包机及私人购买方面，eVTOL凭借私密性、高效性、大优势，对高净值人群形成了强大吸引力。随着eVTOL安全性能提升、消费消费者心智更加成相近的价格带），将带动eVTOL销量提升。据波士顿咨询预测，2030-2035年，我国在低空出行领域的市28642004.1eVTOL商业化进展-国内已取得三证，其余厂商包括时的科技、沃飞长空、汇天、沃兰迎来eVTOL的密集取证期。海外方面，更多厂商选取倾转旋翼技术路技启动AEG评审工作，成功会空），天中南局受理PC申请;阿联已超7000台，其中2025年10月与中4.1eVTOL商业化进展-国内G议--24.2eVTOL商业化进展-海外荷测试城市部署；2025洛杉矶奥破产重整--产4-部分eVTOL核心子系统上市公司电池：宁德时代、孚能科技、国轩高科、中创新航、亿纬锂能电驱：卧龙电驱、英博尔、蓝海华腾、威迈斯碳纤维复合材料：广联航空、光威复材、吉利化纤、安泰科技飞控模块：中航工业、纵横通信传感器：中航工业、中航机载、星网宇达GNSS单元：纵横通信、北斗星通、司南导航国内市场：中航科工、万丰奥威境外市场：小鹏汽车、Joby、亿航风险提示1、eVTOL产品取证进度不及预期；2、eVTOL制造、运营成本压降不及预期；3、eVTOL相关空域开放、试点运营等政策支持不及预期；4、下游应用场景开拓、消费者培育不及预期投资评级说明金元证券行业投资评级标准：增持：行业股票指数在未来6个月内超越大盘；中性：行业股票指数在未来6个月内基本与大盘持平；减持：行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘。金元证券股票投资评级标准：买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上；增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%；中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%；减持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～-15%；。证券认为可靠，但金元证券不保证其准确性或完整性。该等在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券该等信息