宏观策略-年度展望：科技硬件2026年展望：产业链整合与AI创新（要点版）

www.research.cicc.c中金公司中金公司科技硬件2026年展望：产业链整合与AI创新(要点版)半导体产业链：设计板块：我们认为26年全球算力投资水平依然会维持高位，AI新终端需求也有望表现强劲，建议持续关注AI算力芯片，配套互联、存储芯片，以及端侧SoC的投资机会。制造板块：AI、汽车电子国产化加速以及AloT设备更新换代等需求保持高景气，而产业链属地化带来了更多本土化生产需要，国内晶圆制造产能将持续快速扩张并在强劲需求下维持高稼动率，我们认为随着制造环节产能释放行业景气有望传导至封测代工环节。同时，我们认为先进制程进展、存储芯片国产化等有望成为贯穿今明两年制造板块的重要投资主题，国产替代设备整机、关键零部件、先进封装设备和材料板块也预计有较好表现。ICT设备及产业链：持续看好国产AI算力网方向，建议关注产业链服务器、交换机、PCB、液冷及交换芯片、光模块等环节，以及数据中心服务提供商；海外算力链方向，看好光模块、PCB、散热等在海外大客户成乔升分析员侧享有高份额的龙头企业；电信产业链方向，6G有望从标准化逐步迈入商业化，看好无线通信基站侧产业链；新质生产力持续发展，看好数据采集传感器、物联网及解决方案提供商相关企业投资机遇。更多作者信息请见脚注1。消费电子：全球智能手机市场有望持续温和复苏态势，终端拉货节奏恢复常态。我们认为2026年有望成为AI消费终端大规模普适年，随着大模型AI在端侧使用的成本持续下降，新应用不断推陈出新，有望推动新一轮的C端设备更新。建议关注手机、AR/VR、PC等终端带来的硬件升级机会，以及AI赋能下的玩具、学习机等新消费电子产品最新进展。智能驾驶与具身智能：汽车电子板块：持续看好智驾下沉，利好传感器、域控制器等环节的核心供应商；SiC成本持续下滑有望大幅提升其在电动汽车中的渗透率；随着产品的成熟及产能的释放，包括MCU、存储等芯片产品有望加速实现国产化替代。具身智能：2026年很有可能成为Al+机器人规模落地元年，传感器、处理器及电子元器件等有望受益。风险提示：AI投资、半导体产业链国产化、消费电子等需求不及预期。以AI为驱动力的子行业(数字、存储类产品):与AI算力相关的芯片设计子行业受益于全球算力基础设施投资大趋势及AI新终续强劲。由于贸易摩擦导致的中美科技长期脱钩趋势短期很难逆转，我们认为国产AI算力芯片依然是Al重点配置方向。同时，互联、存储等芯片同样存在较强的结构性机会。端侧SoC方面，国内公司的全球竞争力不断增强戴领域外，在智能驾驶、机器人等领域市占率也快速提升，建议投资者持续关注端侧大模型能力迭代，及未来接入大模型的新终端发布对相关公司股价形成传统下游应用敞口更大的子行业(如泛模拟、功率类产品):整体泛模拟、功率类芯片来看，经过2019-2022年行业国产替代大繁荣期过后，众多消费级产品车用传感器芯片、车用模拟芯片(特别是信号链芯片)等高端领域突破进展。晶圆代工(芯片制造):当前地缘环境下，半导体本地化生产成为必然趋势。依靠国内统一大市场，我们看到国内外服务于国内市场的设计企业已逐步将生产环节转至中国大陆晶圆厂，我们预计国内晶续在高位。从技术进展来看，我们预计26年国内先进制程的产能与良率或继续等芯片封测/测试订单叠加，导致2025年中出现局部产能紧缺，我们预计该情况或将持续至2026年，建议关注相关产业链公司。同时，基础设施建设将推动先进封装需求，但当前，受制造产能不足等制约，厂商虽具备局部2.5D/3D封装产能，需求却不足，随着制造端产能瓶颈的逐步缓解，我们建议关注服务于半导体设备和材料：当前半导体设备国产替代空间仍较大，国内制造端企业资本开支会维持高水平，头部设备公司将通过份额扩张进一步实现业绩增长。国内半导体成熟制程材料(例如CMP耗材、电子特气、湿化学品)国产化率已较EDA设计工具：中国大陆EDA国产化率依然较低，随着设备、材料国产化率加速提升，更多企业愿意采用国产EDA产品，国内主要EDA公司收入有望持请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司智能手机：Al手机渐行渐近，关注苹果多元产品创新展望2026年，我们判断智能手机市场将保持稳健，新兴市场需求有望带动全球市场缓慢成长。随着AI在端侧模型及应用等方面的快速发展，我们判断2026年AI手机有望成为新的增长点，手机+AI模型+应用突破将成为行业发展新方我们认为2026年苹果进入产品创新大年，看好苹果引领下的3C产品新周期。▶Al+智能穿戴：在多模态Al助力下，ARVR等可穿戴设备有望成为下一代交互方式。随着Meta在2024年9月发布新一代AI眼镜，并支持LLM接入，2025年全球多个消费电子终端品牌均发布相关产品，推动AI眼镜市场持续升温。展望2026年，我们认为随着AI模型、续航、全彩光波导等为AI时代的核心人机交互入口。此外，耳机、手表等多个产品也有望在Al▶Al+3D打印：AI带动了全新创作热情，消费级3D打印机发展加速。在此趋势下消费级3D打印品牌商持续通过打印设备的硬件升级和建模软件的中金公司优化来提升用户使用体验。展望26年，我们看好Al+3D打印机发展加速。足手机影像的短板。在AI加持下有望成为重要可选配件。▶Al+其他终端硬件：随着OpenAl宣布进军硬件领域，我们预计2026年Al+我们认为，2026年随着国内品牌持续推动智驾下沉，L2+汽车智能化有望实现滑有望大幅提升其在电动汽车中的渗透率，随着包括MCU、存储等芯片产品的2025年，机器人行业迎来了多款标志性新产品的发布，在智能化和机械性能上均取得了显著突破，目前已在工业、物流等多个行业开启测试验证工作，资本市场迎来了投资热潮。展望26年，随着技术成熟与供应链本土化进程加速，我们认为机器人产品总成本有望持续下降，推动其从实验室快速走向多元应用场景。我们认为一个由技术创新与市场需求双轮驱动的机器人新纪元有望开启。建议关注：1)感知层(信息收集):作为机器人的感官系统，目前具身智能机器用于实现高精度环境建模与交互以及机器人动作控制。2)决策层(信息处理):作为机器人的大脑，主控处理器是处理感知信息、进行实时智能决策的关键。另外机器人产业对于云端算力与边缘侧算力的需求拉动机遇。3)执行层(指令中金公司一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身目标、需求、机会、风险、市场因素及其他本报告由受香港证券及期货事务监察委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司(直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的合格投资者及或机构投资者第45条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡持牌代表。本报告由受金融行为监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国”)于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年 (金融推介)令》第19(5)条、38条、47条以及49条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。本报告由中国国际金融日本株式会社(“中金日本”)于日本提供，中金日本是在日本关东财务局(日本关东财务局长(金商)第3235号)注册并受日本法律监管的金融机构。本报告有关的投资产品和服务仅向符合日本《金融商品交易法》第2条31项所规定的专业投资者提供。本报告并未打算提供给日本非专业投资者使用。本报告亦由中国国际金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17条第3款第1项及《金融商品交易法》第58条第2款但书前段所规定的日本金融机构提供。在该情形下，本报告有关的投资产品和服务仅向日本受监管的金融机构提供。中金公司分析师采用相对评级体系，股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(定义见下文)。除了股票评级外，中金公司对覆盖行业的未来市场表现提供行业评级观点，行业评级分为超配、标配、低配(定义见下文)。我们在此提醒您，中金公司对研究覆盖的股票不提供买入、卖出评级。跑赢行业、跑输行业不等同于买入、卖出。投资者应仔细阅读中金公司研究义。请投资者仔细阅读研究报告全文，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠评级来推断结论。在任何情形下，评级(或研究观点)都不应被视为或作为投资建议。投资者买卖证券或其他金融产品的决定应基于自身实际具体情况(比如当前的持仓结构)及其他需要考虑的因素。·跑赢行业(OUTPERFORM):未来6~12个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；·中性(NEUTRAL):未来6~12个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；·跑输行业(UNDERPERFORM):未来6~12个月，分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。·超配(OVERWEIGHT):未来6~12个月，分析师预计某行业会跑赢大盘10%以上；·标配(EQUAL-WEIGHT):未来6~12个月，分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与10%之间；·低配(UNDERWEIGHT):未来6~12个月，分析师预计某行业会跑输大盘10%以上。中国北京建国门外大街1号国贸写字楼2座28层邮编：100004电话：(86-10)65051166传真：(86-10)65051156上海市浦东新区陆家嘴环路1233号汇亚大厦29层邮编：200120电话：(86-