机械设备行业市场前景及投资研究报告：工程机械行业韧性内外销整体边际改善

行业评级：优于大市评级变动：维持证券研究报告2025年10月10日机械设备行业跟踪：工程机械行业韧性足，内外销整体边际改善摘要➢

宏观景气度跟踪：2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，其中生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间。新订单PMI、原材料库存PMI指数和新出口订单PMI指数达49.5%、48.0%、47.2%，相比于7月数据呈现边际改善态势，但是仍处于收缩区间。2025年8月中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，居民消费价格指数（CPI）由上月同比持平转为下降0.4%。2025年1-8月全国固定资产投资完成额326111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2%。2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿㎡，同比下降4.7%，2025年1-8月份房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%。➢

中国工程机械销售概况：2025年1-8月挖机销售154181台，同比增长17.2%；销售塔式起重机3605台，同比下降34.5%，销售汽车起重机13544台，同比下降6.47%；销售履带起重机2080台，同比增长16.4%，销售随车起重机16871台，同比增长3.68%；销售各类装载机83209台，同比增长12.9%；销售平地机5650台，同比增长5.25%；销售压路机12172台，同比增长20.7%；销售摊铺机1117台，同比增长33.5%；销售升降工作平台119485台，同比下降30.5%；销售高空作业车3334台，同比增长40.5%；销售叉车976026台，同比增长12.9%。➢

风险提示：1）宏观经济波动导致基建投资放缓风险；2）原材料成本上涨风险；3）海外贸易壁垒风险。1资料：麦高证券研究发展部目录一、宏观景气度跟踪二、中国工程机械销售概况三、风险提示2一、宏观景气度跟踪32025年8月中国制造业PMI指数为49.4%➢

2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，其中生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间。新订单PMI、原材料库存PMI指数和新出口订单PMI指数达49.5%、48.0%、47.2%，相比于7月数据呈现边际改善态势，但是仍处于收缩区间。2025年8月中国制造业PMI指数仍处于收缩区间中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单中国:制造业PMI:生产中国:制造业PMI:原材料库存中国:制造业PMI:新出口订单54535251504948474645442024-01

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2025-084资料：Wind、麦高证券研究发展部PPI结束连续8个月环比下行态势，核心CPI连续4个月涨幅扩大➢

国内PPI指数呈现下滑趋势：2025年8月中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，主要特征表现为：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨；二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。➢

中国核心CPI指数涨幅扩大：8月居民消费价格指数（CPI）由上月同比持平转为下降0.4%，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大。中国工业品PPI指数中国CPI表现中国:PPI:全部工业品:当月同比（%）中国:CPI:当月同比（%）0-1-2-3-4-5-63210-15资料：

Wind、麦高证券研究发展部基建和制造业固定资产投资保持增长，地产投资仍下滑➢

2025年1-8月全国固定资产投资完成额326111亿元，同比增长0.5%。分产业看，第一产业投资6461亿元，同比增长5.5%；第二产业投资118246亿元，增长7.6%；第三产业投资201404亿元，下降3.4%。➢

具体到细分行业，

2025年1-8月基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资同比增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2%。中国固定资产投资完成额情况我国基础设施投资、制造业投资、房地产投资情况中国:固定资产投资完成额:累计值（亿元）中国:固定资产投资完成额:累计同比（%）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比中国:固定资产投资完成额:制造业:累计同比700,000403020100中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比600,000500,000400,000300,000200,000100,00005040302010-10-20-300-10-20-30-406资料：

Wind、麦高证券研究发展部2025年1-8月国内商品房销售及房屋新开工端承压➢

国内商品房销售面积同比下滑：2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿㎡，同比下降4.7%。➢

国内房屋新开工承压：2025年1-8月份房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%。国内商品房销售表现国内房屋新开工面积表现中国:商品房销售面积:累计值（万平方米）中国:商品房销售面积:累计同比（%）中国:房屋新开工面积:累计值（万平方米）中国:房屋新开工面积:累计同比（%）200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000012010080250,000200,000150,000100,00050,0000806040200604020-20-40-600-20-407资料：

Wind、麦高证券研究发展部二、中国工程机械销售概况82025年1-8月挖机销售154181台，同比增长17.2%➢

2025年1—8月，共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%；其中国内销量80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。我国挖掘机出口数量变化中国:出口数量:挖掘机:工程机械行业:当月值（台）中国:出口数量:挖掘机:工程机械行业:当月同比（%）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%➢

2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%。其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。我国挖掘机当月销量变化中国:销量:挖掘机:当月值（台）中国:销量:挖掘机:当月同比（%）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000060%40%20%0%我国挖掘机内销销量变化中国:销量:挖掘机械:国内:当月值（台）中国:销量:挖掘机械:国内:当月同比（%）25,00020,00015,00010,0005,0000120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-20%-40%-60%9资料：

Wind、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售汽车起重机13544台，同比下降6.47%➢

2025年8月当月销售各类汽车起重机1434台，同比下

汽车起重机国内月销量变动情况降4.65%，其中国内销量736台，同比增长28.2%；出口量698台，同比下降24.9%。汽车起重机国内月销量（台）国内月销量同比（%）250040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%2000➢

2025年1—8月，共销售汽车起重机13544台，同比下降6.47%；其中国内销量7491台，同比下降8.53%；出口6053台，同比下降3.78%。150010005000汽车起重机整体月销量变动情况汽车起重机当月销量（台）月销量同比（%）400035003000250020001500100050040%30%20%10%0%汽车起重机出口月销量变动情况汽车起重机出口月销量（台）出口月销量同比（%）1000900800700600500400300200100080%60%40%20%0%-10%-20%-30%-40%-50%-20%-40%010资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售塔式起重机3605台，同比下降34.5%➢

2025年8月当月销售各类塔式起重机424台，同比下降9.79%，其中国内销量219台，同比下降29.1%；出口量205台，同比增长27.3%。塔式起重机国内月销量变动情况塔式起重机国内月销量（台）国内月销量同比（%）90080070060050040030020010000%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%➢

2025年1—8月，共销售塔式起重机3605台，同比下降34.5%；其中国内销量1936台，同比下降54.1%；出口1669台，同比增长29.7%。塔式起重机整体月销量变动情况塔式起重机当月销量（台）当月销量同比（%）250020001500100050020%塔式起重机出口月销量变动情况10%0%塔式起重机出口月销量（台）出口月销量同比（%）-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%40035030025020015010050120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%0011资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年8月履带起重机销售同比增长43.7%，随车起重机销售同比增长7.29%➢

2025年8月当月销售各类履带起重机273台，同比增长43.7%，其中国内销量88台，同比增长51.7%；出口量185台，同比增长40.2%。➢

2025年8月当月销售各类随车起重机1664台，同比增长7.29%，其中国内销量1313台，同比增长24.2%；出口量351台，同比下降28.9%。履带起重机整体月销量变动情况国内随车起重机月销量变动情况履带起重机当月销量（台）月销量同比（%）随车起重机当月销量（台）月销量同比（%）4003503002502001501005080%60%40%20%0%4000350030002500200015001000500140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-20%-40%0012资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售履带起重机2080台，同比增长16.4%➢

2025年1—8月，共销售履带起重机2080台，同比增长16.4%；其中国内销量644台，同比增长12.8%；出口1436台，同比增长18.1%。履带起重机国内月销量变动情况履带起重机出口月销量变动情况履带起重机国内月销量（台）国内月销量同比（%）履带起重机出口月销量（台）出口月销量同比（%）16080%60%40%20%0%25060%50%40%30%20%10%0%140120100802001501005060-20%-40%-60%-80%4020-10%-20%0013资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售随车起重机16871台，同比增长3.68%➢

2025年1—8月，共销售随车起重机16871台，同比增长3.68%；其中国内销量13158台，同比增长0.58%；出口3713台，同比增长16.4%。随车起重机国内月销量变动情况随车起重机出口月销量变动情况随车起重机国内月销量（台）国内月销量同比（%）随车起重机出口月销量（台）出口月销量同比（%）250050%40%30%20%10%0%9008007006005004003002001000140%120%100%80%200015001000500060%40%20%-10%-20%-30%-40%0%-20%-40%-60%14资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部起重机整体回暖，销量呈结构性差异➢

2025年8月国内四大起重机品类销量呈现显著分化。汽车起重机、履带起重机、随车起重机内销分别同比增长28.2%、51.7%、24.2%，塔式起重机内销同比下降29.1%；出口方面，汽车起重机、随车起重机分别下降24.9%、28.9%，塔式起重机和履带起重机出口分别增长27.3%、40.2%。➢

8月份国内起重机械整体呈现回暖态势，塔式起重机受到国内地产行业影响仍然呈现下滑趋势；出海方面，汽车起重机和随车起重机出口数据出现波动，一方面受到部分海外市场短期需求饱和影响。另一方面受到2024年同期数据高基数影响；塔式起重机和履带起重机出口仍然维持较高增速。各类起重机2025年8月内销增速变化各类起重机2025年8月出口增速变化八月份内销增速同比八月份出口增速对比60%50%40%30%20%10%0%50%40%30%20%10%0%汽车起重机塔式起重机履带起重机随车起重机汽车起重机塔式起重机履带起重机随车起重机-10%-20%-30%-40%-10%-20%-30%-40%15资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售各类装载机83209台，同比增长12.9%➢

2025年8月销售各类装载机9440台，同比增长13.3%。

装载机国内月销量变动情况其中国内销量4774台，同比增长18.3%；出口量4666装载机国内月销量（台）国内销量同比（%）台，同比增长8.69%。900080007000600050004000300020001000080%60%40%20%0%➢

2025年1—8月，共销售各类装载机83209台，同比增长12.9%。其中国内销量44945台，同比增长20.2%；出口量38264台，同比增长5.3%。-20%-40%-60%装载机整体月销量变动情况装载机当月销量（台）月销量同比（%）160001400012000100008000600040002000040%30%20%10%0%装载机出口月销量变动情况装载机出口月销量（台）出口销量同比（%）7000600050004000300020001000060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-10%-20%16资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售平地机5650台，同比增长5.25%➢

2025年8月当月销售各类平地机683台，同比下降

平地机国内月销量变动情况12.4%，其中国内销量108台，同比增长16.1%；出口平地机国内销量（台）国内销量同比（%）量575台，同比下降16.3%。2502001501005080%70%60%50%40%30%20%10%0%➢

2025年1—8月，共销售平地机5650台，同比增长5.25%；其中国内销量1023台，同比增长33.6%；出口4627台，同比增长0.54%。-10%-20%-30%平地机整体月销量变动情况0平地机当月销量（台）月销量同比（%）10009008007006005004003002001000100%80%60%40%20%0%平地机出口月销量变动情况平地机出口销量（台）出口销量同比（%）8007006005004003002001000100%80%60%40%20%0%-20%-40%-20%-40%17资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售压路机12172台，同比增长20.7%➢

2025年8月当月销售各类压路机1312台，同比增长

压路机国内月销量变动情况14.1%，其中国内销量476台，同比增长6.49%；出口压路机国内月销量（台）国内月销量同比（%）量836台，同比增长18.9%。900800700600500400300200100080%60%40%20%0%➢

2025年1—8月，共销售压路机12172台，同比增长20.7%；其中国内销量4625台，同比增长15.4%；出口7547台，同比增长24.3%。-20%-40%-60%压路机整体月销量变动情况压路机当月销量（台）月销量同比（%）2,0001,8001,6001,4001,2001,00080040%30%20%10%0%压路机出口月销量变动情况压路机出口月销量（台）出口月销量同比（%）12001000800600400200080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%600400-10%-20%-30%200018资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售摊铺机1117台，同比增长33.5%➢

2025年8月当月销售各类摊铺机118台，同比增长

摊铺机国内月销量变动情况20.4%，其中国内销量80台，同比增长37.9%；出口摊铺机国内月销量（台）国内月销量同比（%）量38台，同比下降5%。160140120100806040200120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%➢

2025年1—8月，共销售摊铺机1117台，同比增长33.5%；其中国内销量816台，同比增长43.9%；出口301台，同比增长11.5%。摊铺机整体月销量变动情况摊铺机当月销量（台）月销量同比（%）25020015010050100%80%60%40%20%0%摊铺机出口月销量变动情况摊铺机出口月销量（台）出口月销量同比（%）6050403020100300%250%200%150%100%50%-20%-40%-60%0%-50%-100%019资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售升降工作平台119485台，同比下降30.5%➢

2025年8月当月销售各类升降工作平台13430台，同比下降18.7%，其中国内销量4040台，同比下降40.9%；出口量9390台，同比下降2.93%。升降工作平台国内月销量变动情况升降工作平台国内月销量（台）国内月销量同比（%）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000060%40%20%0%➢

2025年1—8月，共销售升降工作平台119485台，同比下降30.5%；其中国内销量45834台，同比下降47.2%；出口73651台，同比下降13.6%。-20%-40%-60%-80%升降工作平台整体月销量变动情况升降工作平台当月销量（台）月销量同比（%）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000150%100%50%升降工作平台出口月销量变动情况升降工作平台出口月销量（台）出口月销量同比（%）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000100%80%60%40%20%0%0%-50%-100%-20%-40%20资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售高空作业车3334台，同比增长40.5%➢

2025年8月当月销售各类高空作业车490台，同比增长88.5%，其中国内销量485台，同比增长99.6%；出口量5台，同比下降70.6%。高空作业车国内月销量变动情况高空作业车国内月销量（台）国内月销量同比（%）6005004003002001000200%150%100%50%➢

2025年1—8月，共销售高空作业车3334台，同比增长40.5%；其中国内销量3189台，同比增长39.3%；出口145台，同比增长72.6%。0%-50%-100%高空作业车整体月销量变动情况高空作业车当月销量（台）月销量同比（%）6005004003002001000200%150%100%50%高空作业车出口月销量变动情况高空作业车出口月销量（台）出口月销量同比（%）50454035302520151051800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%0%-50%-100%0-200%21资料：中国工程机械工业协会、麦高证券研究发展部国内基建投资韧性强，相关设备将长期受益➢

国内基建投资展现强韧性，相关设备领域长期受益逻辑明确，压路机、摊铺机、高空设备等基建强相关机械设备有望长期受益。2025年1-8月广义基建投资同比+5.4%，压路机、摊铺机等道路机械1-8月销量同比增长20.7%、33.5%，能源基建拉动重型起重机及智能建造设备加速渗透。国内地方政府专项债发行累计值国内基础设施建设投资值中国:地方政府债券发行额:专项债券:累计值（亿元）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计值（亿元）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设:累计同比（%）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000403020100-10-20-3022资料：Wind、麦高证券研究发展部2025年1—8月，共销售叉车976026台，同比增长12.9%➢

2025年8月当月销售各类叉车118087台，同比增长19.4%。其中国内销量70174台，同比增长19.3%；出口量47913台，同比增长19.6%。叉车国内月销量变动情况叉车国内月销量（台